利率变动对汇率形成影响效果的实证分析--已改
国债利率变动会引发汇率波动吗
国债利率变动会引发汇率波动吗在当今复杂多变的全球经济环境中，国债利率的变动一直是备受关注的焦点。
而与之紧密相关的一个问题是，国债利率的变动是否会引发汇率的波动？这是一个涉及到宏观经济、金融市场以及国际资本流动等多个领域的重要议题。
要理解国债利率变动与汇率波动之间的关系，首先需要明白国债利率和汇率各自的含义。
国债利率，简单来说，就是政府为了筹集资金发行国债时承诺支付给投资者的利息率。
而汇率，则是一种货币兑换另一种货币的比率。
当国债利率发生变动时，它会通过多种渠道影响汇率。
其中一个重要的渠道是资本流动。
如果一个国家的国债利率上升，意味着投资该国国债能够获得更高的收益。
这对于国际投资者来说具有很大的吸引力，他们会将资金投入该国，从而增加对该国货币的需求。
需求的增加会推动该国货币升值，进而导致汇率上升。
反之，如果国债利率下降，投资该国国债的吸引力降低，国际投资者可能会撤回资金，导致该国货币的需求减少，货币贬值，汇率下降。
除了资本流动，国债利率变动还会影响通货膨胀预期。
当国债利率上升时，通常会传递出一个信号，即政府可能在采取措施抑制通货膨胀。
因为较高的利率可以减少货币供应量，降低经济中的消费和投资，从而抑制物价上涨。
这种情况下，市场对该国货币的信心增强，可能导致该国货币升值，汇率上升。
然而，如果国债利率上升过快或过高，可能会对经济增长产生抑制作用。
企业的借贷成本增加，投资意愿下降，经济增长放缓。
这可能会削弱该国货币的吸引力，对汇率产生负面影响。
另一方面，汇率的波动也会反过来影响国债利率。
当一国货币贬值时，进口商品价格上涨，可能引发通货膨胀。
为了控制通货膨胀，央行可能会提高利率，包括国债利率。
此外，国际贸易也是连接国债利率和汇率的一个重要因素。
如果一个国家的货币贬值，其出口商品在国际市场上变得更有竞争力，出口增加，这有助于经济增长。
经济增长的良好预期可能会促使国债利率上升。
不同国家的经济状况和政策环境也会对国债利率和汇率的关系产生影响。
人民币汇率波动及影响因素的研究
《人民币汇率波动及影响因素的研究》xx年xx月xx日CATALOGUE目录•引言•人民币汇率波动现象概述•人民币汇率波动影响因素分析•人民币汇率波动与影响因素的关系研究•应对人民币汇率波动的策略和建议•结论与展望01引言•请输入您的内容引言02人民币汇率波动现象概述人民币汇率波动是指人民币对其他货币的兑换率在一定时期内不断变化的现象。
人民币汇率波动概念人民币汇率波动受到多种因素的影响，包括经济、政治、社会等方面的因素。
其波动具有非线性、复杂性和不确定性的特点。
人民币汇率波动特点人民币汇率波动概念及特点人民币汇率波动历史自2005年人民币汇率形成机制改革以来，人民币汇率波动经历了多个阶段。
在2008年全球金融危机前，人民币汇率持续升值。
危机后，人民币汇率开始波动，并逐渐成为全球关注的焦点之一。
人民币汇率波动现状当前，人民币汇率波动受到国内外经济形势的影响。
在国内方面，中国经济持续增长，但经济结构调整和转型升级仍面临挑战。
在国际方面，全球经济复苏进程缓慢，贸易保护主义抬头，给人民币汇率带来一定的不确定性和风险。
人民币汇率波动历史和现状人民币汇率波动的影响和挑战人民币汇率波动对经济的影响人民币汇率波动对中国的进出口贸易、投资、金融市场等方面都有一定的影响。
当人民币升值时，出口竞争力下降，但进口成本降低；同时，外资流入增加，国内资产价格上升。
当人民币贬值时，出口竞争力增强，但进口成本上升；同时，外资流出增加，国内资产价格下降。
人民币汇率波动面临的挑战人民币汇率波动受到多种因素的影响，预测和应对难度较大。
此外，人民币国际化进程仍面临诸多挑战，如资本账户开放程度有限、金融市场不够成熟等。
03人民币汇率波动影响因素分析国内经济发展国内经济发展状况对人民币汇率波动有重要影响。
国内经济增长迅速时，通常会吸引外资流入，导致人民币升值。
反之，国内经济低迷时，人民币汇率可能面临贬值压力。
通货膨胀率通货膨胀率是衡量一个国家物价水平的重要指标。
深度解析：利率是如何影响汇率波动的？
深度解析：利率是如何影响汇率波动的？利率市场和外汇市场之间有着紧密的内在联系，一国的利率水平直接会影响到本国货币的汇率水平。
本文将深度解读利率是如何影响汇率波动的。
一国的官方利率水平是由该国货币管理当局控制的，一国利率相对另一国利率的变化会引起汇率的变动。
外汇市场上的大多数交易都是现货交易，又称即期外汇交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。
即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式，即期外汇交易占外汇交易总额的大部分。
主要是因为即期外汇买卖不但可以满足买方临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，以避免外汇汇率风险。
远期外汇交易，又称期货交易，凡是交割日在成交两个营业日以后的外汇交易均属于远期外汇交易。
在远期外汇交易中，外汇报价较为复杂。
因为远期汇率不是已经交割，或正在交割的实现的汇率，它是人们在即期汇率的基础上对未来汇率变化的预测。
远期汇率包含了即期汇率和未来预期两个因素。
当某货币在外汇市场上的远期汇价高于即期汇率时，称之为升水；当某货币在外汇市场上的远期汇价低于即期汇率时，称之为贴水。
利差套利外汇市场都是由“买”和“卖”两个因素共同构成的，二者缺一不可。
当你在外汇市场上买卖货币对时，就意味你在买入某一货币，同时也在卖出某一货币。
理论上，如果你进行的现钞外汇买卖的话，那么你可以直接将其存入银行，便可产生利息。
相当于你把钱借给银行，银行需要按一定的利率支付给你利息。
你得到利息的多少取决于你把钱存入银行的时间长短，时间越长，利率越高，利息越多。
长期上看，外汇市场的波动和两国利率的变化联系密切，那些利率更高的国家的货币往往更有吸引力。
但天下没有免费的午餐，你确实可以利用两国之间的利率之差进行套利操作，当你买入一种高收益率货币时，就可以获得较高的利息，但同时，你也会面临着现货外汇市场波动的风险。
利率平价理论（Interest Rate Parity Theory）认为，在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。
【精品】浅析汇率变动的原因及其影响1
改革开放以来，随着我国对外开放程度的不断提高，人民币汇率的变动日益成为全世界关注的焦点。
在开放经济条件下，汇率的变动不仅会引起我国国际收支平衡的变化，而且还会引起投资、消费、物价、货币供给、就业等宏观经济变量的变动，从而不可避免地对经济增长产生重要影响。
本文主要阐述了人民币汇率变动的理论基础，归纳了近年来人民币汇率的变动趋势，总结了人民币汇率的变动原因，并对影响汇率变动的各个因素通过计量方法进行了定量分析，以及详细的分析了汇率变动对我国经济产生的影响，并通过探讨提出相应的应对政策。
关键词：汇率理论；趋势；原因及计量分析；影响；应对政策AbstractSince China's reform and opening up, along with our country opening to the outside world degree unceasing enhancement, the RMB exchange rate changes, increasingly become the focus of attention all over the world. Under the condition of open economy, exchange rate changes will not only cause the change of China's international balance of payments, but will also lead to investment, consumption, prices, changes in the money supply, employment and other macro economic variables, thus inevitably has major impact on economic growth. This article mainly expounds the theoretical foundation of the RMB exchange rate changes, summarizes the change trend of RMB exchange rate in recent years, sums up the causes changes in the RMB exchange rate, and the factors of affecting exchange rate changes by measuring method has carried on the quantitative analysis, and detailed analysis on the impact of exchange rate movements on China's economy, and put forward corresponding policy response by discussing.Key words: Exchange rate theory; Trend; Reason and econometric analysis; Influence; Policy response一、汇率变动的理论基础（一）汇率的定义汇率亦称为“外汇行市或汇价”。
中国股价与汇率动态关系的实证分析
一
、
问题 的提 出
股价和汇率的动态关系一直都受到各界人士的关注 ， 因为股价和汇率能起到联系和调节 国内 外资产价格 的作用 ， 在一个 国家经济发展 中扮演着重要 的角 色， 尤其是 出 口导 向型 的国家 。自 ２０ 年 ７月 ２ ０５ １日中国汇率制度开始实施以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节 、 有管理的 浮动汇率制度。人 民币汇率不再盯住单一美元， 形成更富弹性的汇率机制以来， 作为主要资本 融
收 稿 日期 ：０ ８—１ ０ ２０ ０— ８
作者简 介： 程
昆（９ ５ ） 男， １６ 一 ， 云南石林人， 华南农业大学经济管理 学院教授 ， 主要研究方向为金融理论与政策．
第 １ 期
程
昆， 周锐聪 ：中国股价与汇率动态关 系的实证分析
５ ９
于 国外 的数据 ， 甚少 涉及 到 中国 的情 况 引； 内关 于股价 与汇率 关 系 的研 究 文献 数量 也 较少 ， 国 仅 有部 分学者进 行过 研究 ’ ４ Ｊ ； 国内学者 的研究 结 果 虽 然没 有完 全 取 得 一致 ， 大 部 分人 的研 但 究 都支持 两者 在长期 存在 均衡关 系 Ｊ 。 还应 该指 出 国内很 多学者 在研究股 价 与汇率关 系 的时候 ， 仅局 限 于分 析汇 率 与上 海 综合 指 数 之间 ， 者是 股价与上 海 Ａ股指数 、 或 上海 Ｂ股指数 之 间的研究 ， 没有 涉及 到汇率 与每 个行 业 板块 指
利率的改变会导致资金的流人 ， 从而达到汇率变动 的效果 。（ ） ３ 汇率与股价短期和长期都相互影
人民币汇率影响因素实证分析
人民币汇率影响因素实证分析人民币汇率一直都是国内外关注的焦点之一，它不仅直接关系到国际贸易和投资，还影响着中国经济的稳定和发展。
在国际金融市场上，人民币兑美元的汇率一直备受关注，其波动不仅关系到中国的进出口贸易，还会对全球金融市场产生重大影响。
人民币汇率的变动是由多种因素综合作用而成，其中既包括国内经济政策的调整，也包括国际外部环境的变化。
一、宏观经济因素宏观经济因素是影响人民币汇率波动的重要因素之一。
特别是国家的物价水平、经济增长水平和国际收支状况。
中国的经济增长速度一直是国际社会关注的焦点，它直接关系到人民币汇率的稳定性。
如果国内经济增速过快，可能会导致国内物价上涨，进而使得人民币汇率走强；同理，如果国内经济增速过慢，可能会导致人民币汇率走弱。
国际收支状况也是影响人民币汇率的重要因素，如果中国的国际收支出现逆差，可能会导致人民币走弱，反之则可能导致人民币走强。
二、外部环境因素三、政策因素政策因素是影响人民币汇率的重要因素之一。
特别是中国政府的货币政策和外汇政策。
中国政府通过调整货币政策和外汇政策，可以对人民币汇率产生直接影响。
如果中国政府实施宽松货币政策，可能会导致人民币汇率走强；反之，如果中国政府实施紧缩货币政策，则可能会导致人民币汇率走弱。
中国政府还可以通过干预外汇市场来影响人民币汇率，通过买卖外汇来调节人民币汇率的波动。
通过以上分析可知，人民币汇率的波动是由多种因素综合作用而成的，其中宏观经济因素、外部环境因素和政策因素是最为重要的。
要稳定人民币汇率，需要不断优化宏观经济政策，保持经济增长的合理速度，稳定物价水平，加强国际收支调节，同时密切关注国际外部环境的变化，灵活调整货币政策和外汇政策，力求使人民币汇率走向平稳。
要加强对外汇市场的监管，防范投机行为，确保外汇市场的稳定运行。
只有这样，才能够保持人民币汇率的稳定，为中国的经济发展提供良好的外部环境。
值得注意的是，尽管这些因素都会影响人民币汇率的波动，但是在国际金融市场上，人民币汇率的波动也会受到投机情绪的影响。
物价和利率对汇率的影响
什么叫做汇率？ 什么叫做汇率？
汇率，亦称“外汇行市或汇价 ，是一国货币 汇率，亦称 外汇行市或汇价”， 外汇行市或汇价 兑换另一国货币的比率， 兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示 另一种货币的价格。 另一种货币的价格。由于世界各国货币的名 称不同，币值不一， 称不同，币值不一，所以一国货币对其他国 家的货币要规定一个兑换率，即汇率。 家的货币要规定一个兑换率，即汇率。 从短期来看，一国的汇率由对该国货币兑换 从短期来看， 外币的需求和供给所决定。 外币的需求和供给所决定。外国人购买本国 商品、 商品、在本国投资以及利用本国货币进行投 机会影响本国货币的需求。 机会影响本国货币的需求。本国居民想购买 外国产品、 外国产品、向外国投资以及外汇投机影响本 国货币供给。 国货币供给。 在长期中，影响汇率的主要因素主要有： 在长期中，影响汇率的主要因素主要有：相 对价格水平、关税和限额、 对价格水平、关税和限额、对本国商品相对 于外国商品的偏好以及生产率。 于外国商品的偏好以及生产率。
一、对国际收支影响
2、对单方转移收入影响：一国货币汇率下跌，如果国内 价格不变或上涨相对缓慢，对该国单方转移收支产生不利 影响。 3、对资本流出入影响：汇率对长期资本流动影响较小。 从短期来看，汇率贬值；资本流出；汇率升值，有利于资 本流入。 4、对官方储备的影响：①本国货币变动通过资本转移和 进口贸易额的增减，直接影响本国外汇储备的增加或减少。 ②储备货币汇率下跌，使保持储备货币国家的外汇储备的 实际价值遭受损失储备国家因货币贬值减少债务负担，从 中获利。
一、对国际收支影响
（一）对贸易收支的影响： 对贸易收支的影响： 1、汇率对进出口的影响：汇率下降，能起到促进出口、 抑制进口的作用。(外汇汇率上涨，本币汇率下跌） 2、汇率对物价的影响：汇率下降会引起国内价格总水平 的提高；汇率提高起到抑制通货膨胀的作用。 3、汇率对资本流动的影响：汇率对长期资本流动影响较 小。从短期来看，汇率贬值；资本流出；汇率升值，有利 于资本流入。 （二）对非贸易收支的影响 1、对无形贸易收支影响：一国货币汇率下跌，外币购买 力提高，不过商品和劳务低廉。本币购买力降低，国外商 品和劳务变贵，有利于该国旅游与其他劳务收支状况改善。
汇率的浮动和利率的变化
汇率的浮动和利率的变化是现代经济发展中两个不可分割的因素，它们对于国家和个人来说都有重要的影响。
汇率的浮动对于国际贸易和资本流动有着显著的影响，而利率的变化则关乎着货币政策的执行和市场经济的运作。
本文将从汇率和利率两个角度来分析它们的影响及调整策略。
一、汇率的浮动汇率是衡量两国货币兑换比率的重要指标，也是国际贸易和投资的基本条件。
汇率的变动会直接影响进出口贸易、资本流入和交易成本等方面。
在市场经济体制下，汇率的浮动是自由的，但政府和央行仍可以通过干预来调节汇率的波动。
在兑换货币时，汇率通常是实时浮动的，它会根据市场供求关系而不断变化。
当汇率升值，意味着国内货币的购买力下降，但进口商品的价格会降低，促进了贸易的增长。
反之，当汇率贬值，本国出口商品的价格变得更加具有竞争力，但进口商品的价格会上升，影响通货膨胀率。
当国际上形成高汇率的货币浪潮时，政府可以采取相应的政策措施来干预汇率。
其中，央行的干预通常采用买卖外汇的方式来影响兑换率。
当外汇需求增加时，央行可以提高汇率以稳定货币。
而当兑换需求下降时，央行也可以通过降低汇率来促进贸易。
二、利率的变化利率是指贷款所产生的利息，它经常被用来衡量货币市场的运作情况和对通货膨胀的影响。
政府和央行可以通过调整利率来影响市场经济和货币政策的执行。
在市场经济中，借贷关系通常由金融机构处理。
这些机构主要从银行贷款、公司债券和股票市场等方面提供融资。
银行是最常见的贷款来源，它们通常设定一定的基准利率，以此来决定各种贷款的利息率。
此外，央行也可以通过调整基准利率来影响市场的借贷环境。
利率的变化会直接影响到货币市场，当利率上升时，银行借贷的成本也会上升，导致贷款人的贷款成本增加。
反之，利率如果下降，银行借贷的成本也会降低，贷款人可以更容易地获得资金，并且可以以更低的成本返还贷款。
在货币政策调整中，央行可以通过调整基准利率来影响市场的借贷环境。
如果央行感到通货膨胀风险较高，则可能会提高基准利率，以抑制消费和降低通货膨胀。
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利率变动对汇率形成影响效果的实证分析摘要在利率市场化改革及汇率市场化不断向前推进的背景下，研究利率变动对汇率形成影响效果具有重要的现实意义。
考虑到实证研究数据的可获得性，本文选取2000年-2013年的银行间7天内同业拆借加权平均利率（INT）及人民币名义有效汇率（NEER）数据，利用SPSS 软件进行描述性统计分析及回归分析，得出2000年-2013年的银行间7天内同业拆借加权平均利率（INT）及人民币名义有效汇率（NEER）之间存在显著性关系，即利率变动会对汇率形成显著性影响，且该结果具有较强的稳健性，希望本文的研究为我国政府关于利率及汇率的变动决策提供理论参考。
关键词：利率变动；汇率变动；实证分析AbstractUnder the background of the reform of the currency field of interest rate and the change of exchange rate currency,to study the effect of interest rate changes on exchange rate formation is of great practical significance.In this paper, we select the weighted average interest rate （INT）and the nominal effective exchange rate （NEER） data of the average interest rate and the nominal effective exchange rate of the bank within 7 daysof the year 2000-2013,descriptive statistical analysis and regression analysis using SPSS software,It is concluded that there is a significant relationship between the weighted average rate of inter bank offered rate（INT） and the nominal effective exchange rate （NEER） between the banks within 7 days of -2000 2013 ,Namely, interest rate changes will form a significant impact on the exchange rate,and the results have strong robustness,I hope the research of this paper provides a theoretical reference for the government's decision on interest rate and exchange rate.Keywords:Interest rate fluctuation; exchange rate fluctuation; empirical analysis目录摘要 (1)Abstract (1)1.引言 (3)2.国内外文献综述 (4)3.我国利率市场化对汇率的影响 (6)4.利率变动对汇率形成影响效果的实证研究 (9)4.1数据的选择 (9)4.2利率变动及汇率实证分析 (10)4.2.1描述性统计分析 (10)4.2.2回归分析 (11)4.2.3分析结论 (19)5.结论及建议 (20)5.1结论 (20)5.2建议 (20)参考文献 (21)致谢 (23)1.引言利率及汇率是市场经济中两个最重要的价格变量，也是开放资本市场上一对最为敏感的参数，对于本国经济及资本市场的发展都有着非常重要的影响。
利率及汇率的波动不仅会各自通过不同的路径及机制分别对国内的资本市场施加影响，同时，开放经济条件下，一国货币市场及外汇市场逐渐融为一体，作为货币市场及外汇市场调节的两大有力工具，利率及汇率具有较强的联动制约关系，其在运用及传导过程中又会相互作用、相互影响，从而对资本市场形成复杂多样的影响[1]。
从资本市场套利的角度来看，汇率及利率之间存在着天然的联系。
例如2012年1月，中国利率比美国利率高，则美国人会将资本流入中国，将美元都兑换为人民币在中国银行存一年定期，此时，人民币供不应求，人民币升值；若2013年1月美国将在中国银行存一年定期的人民币取出，将人民币换成美元再消费，此时，人民币供过于求，导致人民币贬值。
然而，利率变化对汇率的影响是不确定的，由于人民币升值预期所形成的国际热钱内流趋势不可忽视，要深入判断汇率如何变化[2]。
本文则选取2000年-2013年的银行间7天内同业拆借加权平均利率（INT）及人民币名义有效汇率（NEER）数据，利用SPSS软件进行描述性统计分析及回归分析，对于研究利率变动对汇率形成影响效果，帮助对经济泡沫保持高度警惕，对于我国政府对处理好人民币加息及升值的关系，进行人民币利率决策具有重要的现实意义。
2.国内外文献综述利率及汇率是市场经济中两个最重要的价格变量，也是开放资本市场上一对最为敏感的参数，对于本国经济及资本市场的发展都有着非常重要的影响。
从货币稳定的视角研究汇率和利率，就是以整体价格水平稳定为货币政策目标，发挥利率和汇率的宏观调控功能[3]。
以往的学者已经对这个问题给予了很多的关注。
Krugman和Dornbusch 是最早对汇率的价格传递效应构建理论分析框架的学者。
McCarthy、Cam-pa and Goldberg等对不同国家和行业的汇率传递效应进行了大量实证研究。
麦卡锡认为，汇率对进出口价格传递是不完全的，特别是对消费者的传递幅度更小。
国内学者卜永祥发现短期人民币名义有效汇率变动对国内消费者价格的动态影响相当微弱，封北麟进一步发现汇率变动对工业品出厂价格指数的影响显著大于对消费者价格指数的影响，刘亚等的研究表明人民币汇率变动的价格传递是不完全的。
施建淮等同时研究了人民币汇率对国内价格链中进口价格、生产者价格和消费者价格的传递程度和速度，实证结果发现2005年汇改后人民币升值对降低国内通货膨胀有比较显著的解释力。
关于利率及价格的关系，无论在理论层面还是在决策层面影响最大的自然是“泰勒规则”。
1991年美国开始实行新的预算平衡法案，财政政策在宏观调控方面的作用被大大削弱，货币政策取而代之成为宏观调控的主要工具。
1993年，时任美联储主席格林斯潘宣布放弃以调控货币供应量为中介目标的货币政策规则，转而实施以调整利率作为对经济实施宏观调控的主要工具，即实施“泰勒规财”。
“泰勒规则”由斯坦福大学泰勒教授提出，泰勒教授认为真实利率是唯一能够及物价和经济增长保持长期稳定关系的变量，因而，调整真实利率，应该成为货币当局的主要操作方丸“泰勒规则”提出后，众多学者开始关注利率对通货膨胀等宏观经济因素的影响。
Clarida，Gali and Gertler通过建立简单前瞻性规则，提出最优货币政策，认为每一期利率目标都是预期通货膨胀、产出缺口和相应通货膨胀水平的函数，实际操作目标通过部分动态调整及理想基金利率联系起来，有利于确定基础利率及未来通货膨胀及产出的关系。
因此，调整利率可以改变人们对未来通货膨胀的预期，从而改变人们的消费行为和储蓄行为。
在开放经济条件下，学者们拓展了泰勒规则，同时注意到利率和汇率对货币稳定的影响。
王胜等在综合考虑了标准泰勒规则和Clarida最优货币政策的前提下，提出了开放经济条件下的拓展型泰勒规则，验证了Clarida的理论结论:在开放经济条件下，一国最优利率水平同时受到外国经济发展水平的影响。
黄益平等建立了协整分析和结构向量自回归分析框架，对我国1998年1月至2009年7月的宏观数据进行了实证研究，研究结果发现，在短期内，实际利率和实际汇率的冲击并未对通货膨胀变动产生显著影响，但利率和汇率对资产价格有显著影响，随着利率市场化的推进，利率政策和汇率政策将成为有效的货币政策工具。
通过以上文献综述可以发现，己有的研究有两个主要特点:首先，多数学者的研究集中于探讨单一的利率政策或者单一的汇率政策变动对于价格水平的影响，只有少数学者综合考察了利率政策和汇率政策对价格水平的共同影响;其次，目前的研究更多聚焦于利率政策对消费者价格指数（CPI）变动的影响，并以此评价货币政策工具的效果。
本文试图选取2000年-2013年的银行间7天内同业拆借加权平均利率（INT）及人民币名义有效汇率（NEER）数据，利用SPSS软件进行描述性统计分析及回归分析，对于研究利率变动对汇率形成影响效果。
3.我国利率市场化对汇率的影响利率市场化是资本自由流动的基本前提[4]。
如果利率不能市场化，则无法通过降低利率抑制大量资本流入，也不能借助利率上升阻比资本外逃。
在货币市场上，同业拆借利率是中央银行基准利率和商业银行利率之间最重要的传导机制，中央银行既可以根据同业拆借利率，调整基准利率，引导市场利率又可以通过变动基准利率引导同业拆借利率水平，以此增加和减少对金融机构的资金头寸，调控货币供应量。
而同业拆借利率的变动又会直接影响到外汇市场上短期汇率的确定，也会影响到资本市场上资金流动[5][6]。
在资本账户开放、利率市场化和汇率市场化条件下，利率和汇率完全由市场供求决定且自由浮动，利率和汇率之间存在相互传导的联动机制。
利率对汇率的传导主要通过短期国际资本流动的直接渠道和经常项目或总需求变化的间接渠道进行。
在国内外币（如美元）利率已经实施了一定程度上的市场化的条件下，如果实行严格的外汇管制和资本跨国流动的控制，则美元存在有国外利率及国内利率。
因此，国内美元供求变化，既取决于美元的国内外率差，也取决于人民币的利率水平[5]。
人民币及国内外美元可能出现的三种套利机制:一是如果人民币及国内美元之间存在利率差异，人民币及国内美元之间就会出现套利，二是如果国内美元及国外美元之间存在利率差异，就会出现国内美元及国外美元之间的套利，三是如果国外美元及人民币之间存在利率差异，就会出现国外美元及人民币之间的套利。
由于人民币在资本项目下的不可兑换性，所以，实践中不会出现第三种套利行为[7]。
也就是说，国外美元及人民币之间的套利必须流入国内才可能发生。
由于人民及国内美元之间的套利在国内美元及人民币利率存在差异时肯定会出现。
现假定国内美元利率低于人民币利率，那么，国内市场上对美元资金的需求会增加，人民币资金的需求会下降，这种需求上的转换直到人民币及国内美元利率相等才到达均衡。