VBM理念下公司财务管理创新
论VBM与财务管理的关系
2009．11中旬□财会月刊·全国优秀经济期刊□·76·一、价值管理目前，企业价值最大化作为企业理财的目标已经获得了理论界和实务界的普遍赞同和支持。
追求价值创造和价值增值是企业的战略目标和发展方向，是企业管理的中心活动，是企业财务管理的核心。
20世纪90年代西方兴起的VBM 思想，正是企业经营管理理念和实践的总结。
1.VBM 的内涵。
西方学者对价值管理的研究可以追溯到Fisher （1906）资本价值理论和Miller 与Modigliani （1958）的MM 理论。
Alfred Rappaport （1986）提出的贴现现金流模型建立在自由现金流基础之上，它使得价值管理成为可以实施的工具。
目前理论界对VBM 的内涵有不同的阐析，其中Simms （2001）从结果来定义VBM ，认为VBM 从本质上来说是一种管理方法，其推动哲理是通过产生超过资本成本的收益最大化来为股东创造价值。
Boulos 、Haspeslagh 和Noda （2001）描述：“企业价值管理是从目标设立、制度与架构的设计、策略规划、营运过程到人力资源的薪酬制度设计的全过程管理。
”KPMG Consulting （1999）从结果和过程两个方面论述：“以价值为基础的管理是一种以创造股东价值为公司哲学核心的管理方法。
最大化股东财富引导着公司的战略、结构和程序，并决定管理者的报酬方式和业绩的监控方法。
”价值管理的特点是：①VBM 的战略目标以最大化自由现金流为基础；②VBM 不仅是一种管理理念，而且是一种企业价值分析、管理的技术工具；③VBM 是一种从目标到结果的动态管理。
2.VBM 的特征。
（1）重视企业战略目标。
VBM 的最终归宿是企业的战略目标，即实现企业最大的价值增值，这是现代企业发展的核心管理目标。
VBM 作为一种新的管理思想和方法为创造价值和实现价值增长提供了可能性。
实现价值增长必然要求企业的投资回报率高于企业的资本成本。
VBM框架下的企业综合财务分析体系探析的开题报告
VBM框架下的企业综合财务分析体系探析的开题报告
一、研究背景和研究意义
随着市场经济的发展，企业在经济运行过程中需要进行综合的财务分析，以及针对分析结果进行战略调整，进而提高企业的发展水平。
因此，建立适应市场经济需求的企业综合财务分析体系对于企业的经营发展至关重要。
二、研究目标和研究内容
本研究旨在探讨在“价值驱动管理”（Value-Based Management，VBM）框架下，建立企业综合财务分析体系的可行性和科学性。
具体内容包括但不限于以下几个方面：
1. VBM框架下的企业价值创造模式分析及其对财务指标的影响；
2. 基于VBM框架的企业综合财务分析指标体系构建研究；
3. VBM框架下的企业综合财务分析案例分析。
三、研究方法
本研究采用文献研究、案例分析和理论分析等研究方法，通过对相关文献的综合分析，梳理企业综合财务分析体系的研究现状，并结合具体案例进行分析，以寻求建立企业综合财务分析体系的最佳实践方法。
四、研究进度安排
1. 第一周：文献调研和资料整理；
2. 第二周：基于VBM框架的企业价值创造模式分析及其对财务指标的影响；
3. 第三周：基于VBM框架的企业综合财务分析指标体系构建研究；
4. 第四周：VBM框架下的企业综合财务分析案例分析；
5. 第五周：论文撰写及修改。
五、研究预期成果
通过本研究，预期能够建立适应市场经济需求的企业综合财务分析体系，为企业的经营发展提供科学的决策支持，从而提高企业的竞争力和盈利能力。
同时，本研究也为相关领域的研究提供新的思路和方法，具有一定的学术价值。
打造VBM框架下的价值型财务管理模式研究
打造VBM框架下的价值型财务管理模式研究VBM（Value Based Management）是一种以价值为导向的企业管理模式，旨在通过优化利润、财务风险和股东价值之间的关系，提高企业整体价值。
在VBM框架下，企业通过制定和执行价值型财务管理模式，来实现长期的可持续发展和优质的财务业绩。
价值型财务管理模式是VBM框架的核心内容之一，它基于价值创造和价值保护的原则，将企业的财务策略与业务战略相结合。
价值型财务管理模式注重实现企业的价值创造。
企业经营活动的目标是为股东创造长期价值，而不仅仅是追求短期的利润。
在价值型财务管理模式下，企业会通过确定企业的核心竞争力，优化资源配置，提高生产效率，降低成本，以实现稳定和持续的利润增长。
价值型财务管理模式也关注价值保护。
企业面临着各种财务风险，如市场风险、信用风险、流动性风险等。
在价值型财务管理模式下，企业会通过科学的风险管理，建立风险防范机制，降低财务风险对企业价值的影响。
企业可以设置适当的风险承受能力水平，建立灵活的资本结构，合理配置资金，以保护企业的财务安全，并最大化股东的利益。
价值型财务管理模式也强调企业的公司治理。
公司治理是确保企业正常运行和实现长期价值的重要机制。
在价值型财务管理模式下，企业会建立健全的公司治理结构和机制，明确各方的权责，并确保公司决策的公正和透明。
通过健全的公司治理，企业能够有效解决信息不对称问题，提高利益相关方的信任度，增强企业的可持续竞争力。
价值型财务管理模式强调市场和投资者关系的重要性。
企业需要与市场保持良好的沟通和互动，及时披露与企业价值相关的信息，回答投资者的问题，提高市场对企业的认可度和投资者的信心。
通过积极维护良好的市场和投资者关系，企业可以更好地吸引资本、降低融资成本，并实现股东价值的最大化。
总结而言，打造VBM框架下的价值型财务管理模式是企业实现长期可持续发展和优质财务业绩的关键。
它注重价值创造和价值保护，关注公司治理和市场投资者关系，通过优化资源配置和风险管理，提高企业的整体价值和竞争力。
基于VBM框架下的价值型财务管理模式分析
基于VBM框架下的价值型财务管理模式分析作者：成杰来源：《青年时代》2018年第35期摘要：在企业的管理活动中，财务方面的管理占据着极为重要的地位，该方面的质量直接关系到企业的生死存亡对企业的发展有着重要的影响。
对于企业的财务管理来讲以价值为基础的管理属于现阶段较为创新的一种财务管理模式。
所谓基于价值的管理也可以称之为VBM，该管理模式不仅仅属于一种管理理论同时其也属于一种管理手段与管理制度。
本文主要是进行了对VBM框架下的价值型财务管理模式进行介绍，并且结合现阶段我国企业发展的情况进行基于VBM框架下的价值型的财务管理模式展开有效的分析，期望可以为企业财务管理方面的工作予以有价值的建议。
关键词：VBM框架;财务管理;模式由经济学的角度进行分析，财务管理所追求的是企业利润的最大化，企业的利润属于企业所有者极为关注的核心。
对于VBM框架来讲，属于市场经济还有现阶段的企业的制度不断发展从而构建起一种相对有价值的概念与方法。
主要是有价值的观念作为出发点，目的是使得企业进行价值的创造，推动企业经营过程中对于价值的增长。
该框架注重的是将财务管理每个活动规划到价值的评估还有管理上来。
现阶段对于VBM已经得到大多数的企业的认可，对其采用不仅仅可以推动企业财务方面的管控工作的改变同时对于企业的管理概念还有采取的手段有着极为重要的意义。
一、VBM的内容从经济学的角度进行分析，利润最大化的追求属于企业在进行经营活动中最终目标，企业所有者关注的重点是企业的利润方面。
并且该理论在企业不断的实践过程中得到了普遍的认可。
尤其是相关学者提出可贴现现金流模式将该理念进行了革新，使得其不仅仅属于管理理论甚至成为了可以进行实际运用的管理手段。
对于VBM来讲其目标在于进行价值的创造，完成对价值的增长。
对于采用此模式的企业来讲其在经营活动中还有财务管理的过程中其出发点是价值，根据价值的增长规律进行对价值的创造的一种管理手段。
对于VBM来讲其属于一个全新的管理理念，并且在企业的经营过程中得到普遍的认可，再展开对VBM分析中能够了解到其基本的特征。
基于VBM框架的价值型财务管理模式研究
财务管理FINANCIAL MANAGEMENT基于VBM框架的价值型财务管理模式研究马晗河南正商置业有限公司摘要：财务管理作为企业管理中的重要组成，其管理效率和管理质量决定着企业的生存和发展。
对此，需要对基于VBM框架的价值型财务管理模式展开研究。
通过明确基于VBM框架的价值型财务管理目标、确定企业价值评估指标与驱动因素、选择企业价值创造基本财务路径，打造VBM框架下的价值型财务管理模式，为企业财务管理工作提供理论依据。
关键词：VBM框架；价值型；财务管理；模式引言在经济学领域当中，企业财务管理的最终目标是实现利润的最大化，而企业的净利润和年净产值的变化情况也是企业中各高层领导及投资人最关心的问题。
传统的V AM框架的建立是根据资本市场与现代化企业中的制度发展而来的理论和方法，主要是从价值的角度出发，通过企业创造的价值分析，促进企业价值增加，在该框架下，强调的是对财务管理中各个环节的纳入价值进行评估和管理[1]。
而VBM框架是近几年出现的，并被广泛应用于价值型财务管理模型当中，不仅可以有效地促进企业中财务控制及管理流程的改革，同时也对管理理论和所运用的工具造成了更加深远的影响。
因此本文开展基于VBM框架的价值型财务管理模式研究具有十分重要的意义。
一、基于VBM框架的价值型财务管理模式研究企业的价值是主导经营者进行经营和决策的主要风向标，基于VBM框架的价值型财务管理模式由传统的借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券的业务，转变为对企业发展战略、管理流程以及企业经营管理等全方位接入的管理模式，表1为基于VBM框架的价值型财务管理模式。
根据表1构建的基于VBM框架的价值型财务管理模式可以看出，该模式是以企业的价值最大化作为财务的管理目标，将企业的价值评估与驱动因素作为基础和核心，通过投资活动、经营活动、融资活动以及价值规划等多种不同路径创造企业价值，从而实现可持续的价值型财务管理模式[2]。
下面针对价值型财务管理目标、价值评估指标与驱动因素以及企业价值创造路径三个方面，对基于VBM框架的价值型财务管理模式进行详细的说明。
打造VBM框架下的价值型财务管理模式
Ｖ ＢＭ 框架下价值型财务管理模式对策 三 、 虽然基于 Ｖ ＢＭ 价值型的 财 务 管 理 模 式 还 没 有 形 成 完 善 的 定 义 及 但是从众多 企 业 实 践 所 取 得 成 功 的 案 例 来 看 ， 打造 Ｖ 其理论体系 ， ＢＭ 框架下的价值型财务管理模式是各企业未来财务管理模式发展的必然 趋势 。 企业价值观念的转变 。 首先要对 企 业 内 部 从 事 企 业 管 理 和 财 务 １． 管理的各级领导和员工 进 行 企 业 价 值 观 念 的 培 训 ， 让他们正确认识企 业价值 ， 把传统的利润最大化观念转变到资产价值最大化上 。 完善的价值型财务管理体系 。 完 善 价 值 型 财 务 管 理 体 系 应 该 包 ２． 括财务管理 、 战略策划和价值风险管 理 三 大 部 门 ， 其中价值和风险管理 部门下辖财务风险预测管理和投 资 收 益 管 理 两 分 部 。 财 务 管 理 部 门 负 责企业各个时期 、 各个部门的资金流 动 管 理 ； 战略策划部门负责企业发 展战略的策划 、 实施 、 控制 以 及 随 后 的 战 略 评 价 ； 价值和风险管理部门 则负责对企业各项资产 的 价 值 个 存 在 风 险 进 行 预 测 ， 并对具有高价值 的财务活动进行风险监控 ， 确保企业收益的最大化 。 基于价值规划的全面财务预 算 管 理 。 全 面 预 算 管 理 是 与 现 代 企 ３． 业制度下的法人治理结构结合 Ｖ 是确保 ＢＭ 框架产生的高效管理制 度 ； 企业战略实现的实施方 案 与 保 障 体 系 ； 是涉及企业方方面面的目标责 也是整合企业实 物 流 、 资 金 流、 信息流和人力资源流的必要经 任体系 ； 从Ｖ 营机制 。 而基于价值规划的全面财务预算管理是指 ， ＢＭ 价 值 分 析 的角度对影响企业价值 的 各 个 因 素 进 行 全 面 分 析 ， 并优化各项资源配 作出全面的财 务 预 算 管 理 。 财 务 管 理 制 度 应 以 全 面 预 算 管 理 置管理 ， 实现财务管理的全过程 、 全方位 、 全员的特性 。 思想和框架为依托 ， 监督预警机制 。 监督预警机制是 实 施 成 功 的 战 略 控 制 多 不 可 缺 ４． 少的 ， 通过监督企业各部 门 的 递 交 报 告 和 相 关 数 据 报 表 ， 对基于 Ｖ ＢＭ 框架下的价值型财务管 理 模 式 下 ， 采取的一些列措施产生的企业变化 进行监督 ， 并对其中可能 产 生 风 险 的 环 节 进 行 综 合 分 析 、 考 察， 制定出 以便于及 时 排 除 不 必 要 的 风 险 损 失 ， 确保 Ｖ 相应的预警措施 ， ＢＭ 价 值 型财务管理的顺利实施 。 打造 Ｖ 不仅 ＢＭ 框架下的价值型财务管理模式是一个长期的 过 程 ， 是以企业财务管理部门的人员 、 制度、 设备改造， 还要增设一些新 部 门， 另外成熟的 Ｖ 这 ＢＭ 价值型财务管理还需要众多部门之间的默 契 合 作 ， 些都需要一段时间去摸 索 。 但 是 作 为 一 种 新 兴 的 财 务 管 理 模 式 ， 它的 确可以带来企业管理 上 的 巨 大 进 步 。 Ｖ ＢＭ 的 多 价 值 因 素 分 析 就 是 对 企业价值的多元化评估 ， 本身就是对 企 业 认 识 的 加 深 ， 从整体上把握企 业的发展方向 ， 从整体价 值 上 进 行 企 业 财 务 资 金 流 的 最 优 配 置 ， 因 此， 必将迎来企业价值的最大化 。 参考文献 ： ［ ］ 李东山 ． 广东交通集团基 于 Ｖ １ ＢＭ 的 财 务 管 理 模 式 的 构 建 ［ Ｄ］ ． 华南理工大学 ， ２ ０ ０ ８． ［ ］ 袁业虎 ． 基于资本及其价值创造的财务理论研究 ［ 江西财经 ２ Ｄ］ ． 大学 ， ２ ０ ０ ９． ［ ］ 刘焕峰 ， 黄文佳 ， 罗 君 等． ３ Ｖ ＢＭ 下 的 财 务 管 理 目 标 实 现 方 法 初 ］ （ ） ： 探［ 大众科技 ， Ｊ ． ２ ０ １ ０， ４ １ ９ ９－１ ９ ９， ２ ０ ７． ［ ］ — —基 于 价 值 管 理 的 公 司 财 务 治 刘琪 ． 财务 管 理 新 视 角 — ４ Ｖ ＢＭ： ］ （ ） ： ： 理［ 绿色财会 ， Ｊ ． ２ ０ ０ ９， ７ １ ７－１ ９． Ｄ Ｏ Ｉ ［ ］ ］ 罗军 ． 试论 Ｖ 西 部 财 会， ５ ＢＭ 与 财 务 管 理 体 系 创 新 ［ Ｊ ． ２ ０ ０ ７， ） ： （ ６ ４ ５－４ ７．
VBM框架下的企业综合财务分析体系探析
VBM框架下的企业综合财务分析体系探析随着全球经济深刻的变革,企业的生存环境发生了巨大的变化,传统的财务管理已经不再适用于新的环境,管理者更加关注企业长远的目标和整体价值的增值。
基于价值的管理(Value-Based Management,VBM)正是在这样的背景下提出来的。
VBM不仅是一种管理理念,也是一种管理技术,更是一种管理制度,它开辟了一个全新的视野,不仅对企业管理模式和财务控制流程产生根本性变革,也将对财务管理理论体系和企业财务分析体系产生重大影响。
如今,价值最大化上升为公司整体的管理思想,企业财务职能已从着眼于历史的控制职能转变为着眼于未来的增值职能,然而作为财务管理重要内容之一的综合财务分析体系却没有紧随价值最大化的目标和财务职能的转变。
传统的综合财务分析体系已经不能满足当前的要求,新的管理理念和管理模式要求新的财务分析体系作为支撑。
选择明确的价值目标,确定适当的价值指标和合理分解价值衡量指标,构建VBM框架下的企业综合财务分析体系具有非常重要的理论和现实意义。
本文研究目的是通过探讨VBM的理论和分析传统综合财务分析体系的缺陷及面临的挑战等,试图建立VBM框架下的企业综合财务分析体系。
从战略层、战术层、作业层的角度,逐层深入,构建一个适应当今价值管理模式要求,能更好地为企业内部经营管理服务,推动企业价值创造的综合财务分析体系,这亦是本文的特色。
本文的研究是围绕VBM框架与企业综合财务分析体系之间的内在关系进行的。
首先对VBM基本理论进行梳理,同时对传统企业综合财务分析体系加以分析并得出其缺陷及面临的挑战,进而提出企业综合财务分析体系的改进:VBM框架的引入。
基于以上论述,本文开始构建VBM框架下的企业综合财务分析体系:第一步分析VBM框架下企业综合财务分析体系应具备的三个基本要素——价值目标、价值指标、价值指标分解;第二步从三个基本层次——战略层、战术层、作业层,构建企业综合财务分析体系,其中战略层分析的根本问题是战略是否能为企业带来价值增值,如何选择企业价值最大化战略以及在战略框架下如何构筑战略细节等内容;战术层分析是在确定企业以股东价值最大化为战略目标后,通过价值分析,寻找价值驱动因素,并确定关键指标;作业层是对价值驱动因素进一步指标分解。
基于VBM框架的价值型财务管理模式
详细描述
该金融机构运用VBM框架，将风险管理嵌入到财务决 策过程中，实现了风险与收益的平衡。通过建立完善 的风险管理制度和预警机制，该机构有效应对了市场 波动和不确定性，确保了业务稳健发展。
案例三：某上市公司的资本配置优化策略
要点一
总结词
要点二
详细描述
某上市公司运用基于VBM框架的价值型财务管理模式 ，实现了资本配置的优化和公司价值的提升。
03
04
05
价值型财务管理的概念 ：价值型财务管理是以 企业价值最大化为目标 ，通过对企业财务资源 的规划、配置、控制和 评估，实现企业财务战 略与业务战略的协同， 提高企业的盈利能力和 风险控制能力。
价值型财务管理的重要 性
实现企业战略目标：通 过将企业战略转化为财 务指标和行动计划，价 值型财务管理有助于实 现企业的战略目标。
全面推广
经过试点实施后，将新流 程全面推广至所有部门和 项目。
监控与评估效果
设定评估指标
设定一系列评估指标，用于衡量新流程的实施效 果。
收集数据
定期收集数据，对新流程的实施效果进行定量评 估。
分析评估结果
根据评估结果，分析新流程的优势与不足，提出 进一步改进的建议。
04
CATALOGUE
基于VBM框架的价值型财务管理模式的 挑战与解决方案
和改进。
资本配置Biblioteka 资本配置策略企业应制定合理的资本配置策略，包括投资策略、融资策略、股 利分配策略等，以满足企业价值创造的需要。
资本结构优化
企业应通过优化资本结构，降低资本成本，提高企业价值。例如， 通过债务重组、引入战略投资者等方式优化资本结构。
投资决策分析
企业应对投资项目进行科学分析，以确定投资项目的盈利能力和风 险水平，并制定相应的投资决策。
打造VBM框架下的价值型财务管理模式研究
打造VBM框架下的价值型财务管理模式研究摘要：随着市场经济的发展和全球化竞争的加剧，企业面临着越来越复杂的经营环境和日益严格的盈利压力。
在这样的背景下，如何有效地进行财务管理，实现企业长期稳健发展，成为了每个企业都面临的重要问题。
价值型财务管理模式正是一个适应市场变化的新管理理念。
本文基于价值型财务管理模式，结合VBM框架，探讨了打造VBM框架下的价值型财务管理模式的研究。
关键词：价值型财务管理；VBM框架；企业管理；价值创造；风险管理一、引言财务管理是企业管理的重要组成部分，对企业的发展至关重要。
近年来，价值型财务管理模式逐渐受到了广泛的关注。
价值型财务管理模式强调以价值创造为核心，通过科学的财务管理手段，实现企业长期稳健发展。
在这样的理念指导下，VBM（Value Based Management）框架应运而生，成为了实现价值型财务管理的重要工具。
本文将结合VBM框架，研究如何打造VBM框架下的价值型财务管理模式，以期为企业管理提供理论指导和实践参考。
二、价值型财务管理模式概述价值型财务管理模式是以企业价值为导向，通过有效的财务管理手段，最大化地实现企业利益。
其核心理念是“以价值创造为中心”，即以企业的利润和现金流量为核心指标，通过科学的资金运作、风险管理和绩效评价，实现企业价值的最大化。
价值型财务管理模式注重长期发展，将企业的经营目标定位在长期价值创造和持续发展上，逐步摒弃了传统的短期盈利导向，更加注重企业的内在价值和可持续性发展。
在价值型财务管理模式下，企业的财务管理主要包括以下几个方面：科学的资金运作。
即通过合理的资金配置和运作，实现资金的最大效益，确保企业的流动性和偿债能力。
风险管理。
通过对市场和经营风险的认识和控制，降低企业的经营风险，确保企业的稳健发展。
绩效评价。
通过科学的绩效评价体系，激励企业内部员工的积极性，提高企业的经营效率和盈利能力。
价值型财务管理模式是一个以价值创造为导向的企业管理理念，其主要目标是实现企业的长期价值最大化和持续发展。
打造VBM框架下的价值型财务管理模式研究
打造VBM框架下的价值型财务管理模式研究随着经济的发展和全球化的进程，企业的竞争也越来越激烈。
现代企业不仅需要关注传统的财务管理，还需要注重企业的价值创造和价值提升。
打造VBM（Value Based Management）框架下的价值型财务管理模式成为了企业经营管理的重要课题。
本文将围绕VBM框架，研究如何构建一个价值型的财务管理模式。
VBM框架的核心思想是以价值为导向。
传统的财务管理主要关注企业的利润和现金流量等指标，而忽略了企业的长期价值。
VBM则强调企业的长期价值，将企业的盈利能力和成长能力作为核心指标，以确定企业的价值驱动因素，并以此为基础进行经营决策。
VBM框架下的价值型财务管理模式需要建立一个完善的价值评估体系。
价值评估是VBM 框架下的核心任务，通过评估企业的现金流量、成本结构、增长潜力等因素，确定企业的内在价值。
还需要建立一个动态的评估体系，及时监控企业的价值变化，并对其进行分析和解读。
VBM框架下的价值型财务管理模式强调绩效管理。
绩效管理是评价企业价值创造能力的重要工具，它通过制定目标、制定绩效指标、进行绩效评估和激励措施等方式，确保企业能够持续地创造价值。
在绩效管理中，应该注重长期绩效目标的设定，而不仅仅关注短期业绩。
第四，VBM框架下的价值型财务管理模式应该建立一个有效的风险管理体系。
企业在追求价值的过程中，面临各种各样的风险，包括市场风险、流动性风险、操作风险等。
建立一个全面的风险管理体系，包括风险识别、风险评估、风险控制和风险应对等环节，对于保护企业的价值创造能力至关重要。
VBM框架下的价值型财务管理模式需要注重员工激励和企业文化建设。
员工是企业创造价值的重要力量，应该建立一个能够激励员工积极参与价值创造的激励机制，并将价值创造理念融入到企业的文化中。
打造VBM框架下的价值型财务管理模式需要建立完善的价值评估体系，注重绩效管理和风险管理，同时关注员工激励和企业文化建设。
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第２ ７卷
第 １ Ｏ期
湖 北 广 播 电视 大 学 学 报
Ｊ ｕｒ ｌｏｆＨｕＢｅ ｏ ｎａ ｉ ＴＶ ｎ ｖ ｒ ｉｙ Ｕ ｉ ｅ ｓｔ
Ｖｏ１２ ，Ｎｏ．０ ．７ １
２０ ０ ７年 １ Ｏ月
Ｏｃｏ ｅ ． ０ ７ Ｏ ７ ０ ８ ｔｂ ｒ２ ０ ． ９ ～ ９
Ｖ Ｍ 理念下公司财务管理创新 Ｂ
龙菊 梅
（ 湖北 广播 电视 大学 ，湖 北 武汉 ４ ０７ ３０４）
［ 内容提要 ］ 在股东价值 日益重要 的今天 ，如何在企业的 日常经营过程 中为企业创造价值是当今 管理者关心 的重要 问题 。本文通过对 Ｖ Ｍ 的内涵 、基本特征和运作 的分析 ，理解价值创造 的过程 ，分析 了价值增加的过程。 Ｂ 最后通过对 Ｅ Ａ指标的具体 分析 ，来理解在 ＶＢ 理念下 的公 司财务管理的运作过程 。 Ｖ Ｍ ［ 键 词］ Ｖ Ｍ ；投 资 ；Ｅ Ａ 关 Ｂ Ｖ ［ 中图分类号］ Ｆ ７ ２５ ［ 文献标识码］ Ａ ［ 文章编号］ １０ ．４ ７（０ ７ ００ ９ －２ ０ ８７ ２ ２ ０ ）１—０ ７０
（ ） 以现 金 流 量 （ ＡＳ Ｉ ４ Ｃ ＨＩ Ｋ ＮＧ） 为经 营 准 则 。利 润 Ｓ 不 再 是 决 策 的 唯 一准 则 ， 是 基 于 与适 度 风 险相 匹配 的 已经 而
（） ６ 决策过程 的透 明化 。 为了使 Ｖ Ｍ 的决策更加有效 ， Ｂ 透 明化可 以更清楚地看到每个 决策对公司价值创造 的作用 ， 而不仅仅局限于重大的决策。 我们试 图通过建立 一个简单 的模型来 说明企业价值增 加 的基本框架、过程和涉及 到的主要概念 。 此模型是由两个 纵横的箭头所示的坐标轴构成 了四个象限。 由五条流程线所 示 的是一个企业财 务运作 的基本过程。 企业首先 由股 东投人 资本，资本投人到企业 运营就形成 了等额的资产， 运营 的结 果是产 生了营业利润 。扣除掉银行借款 的利息即资本成本 ． 余下的就是 企业 的净收益 即流存盈余， 流存 盈余作为股东增 加 的收益又投入到企业 的运营 ， 这样就形成了企业财务的循 环运 行。图的上半 部分是财务报表的利润 部分 ，下半部分是 资产负债表 部分 ； 左侧是企业的运营情况 ，是由资产 回报率 或 资产盈余率来反映的 ， 右侧是资金的筹集情况 ， 由加权 是 平 均 资本 成 本 ＷＡ Ｃ 来 反 映 的 。 Ｃ 资产回报率减 去加权资本平均 成本再乘 以投入 的资本 额 就 得 到 企 业 价 值 增 加 。 就 创 造 了 高 于股 东期 望 的 最 低 回 也 报 的利 润 部 分 ，是 对股 东价 值 的增 加 。 以 ，我 们 可 以推 导 所 出 的结 论 就 是 长 期 来 讲 ， 东 价 值 的增 加是 由企 业 战 略 价 值 股 增加所带来的。 二、基于价 值的管理 （ Ｂ ）的公司财 务运作 ＴＭ 通过所有人 能理解 的方式传递股东价值， 我们可 以建 立 股东价值创造的公司战略与运作 的桥梁 。如 图：
Ｖ Ｍ的 基 本 内涵 Ｂ 顾 名 思 义 ，基 于价 值 的 管 理 （ Ｂ ） 就 是将 以价 值 评 Ｖ Ｍ 估的有关概念 为基础 建立起来 的业 绩评 价系统运用 到企业 的 日常管 理 当 中 。 较 多 的文 献 对 Ｖ Ｍ 进 行 了定 义 ， 它们 都 有 一 个 共 同 Ｂ 但 的特点 ， 都强调创造 股东价值这一公司 目标 ， 这一点可 以从
一
、
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
模型等 。
ＫＰ Ｇ对 ＶＢ 的 定 义 中 看 ｝ ： Ｍ Ｍ ｆ Ｊ
“ Ｂ 是一种 将创 造股 东价 值 放在 公 司的经 营活 动 的 中 ＶＭ 心的一种管理方法。股东价值最大化是指导公司战略、组织结 构和 业 务流程 的 基础 ，它 是评 估 公司业 绩 的一种 重要 方 法 。 ” Ｗｅｖ ｒ Ｗａｓｎ认 为 ＶＢ 同时 也 是 一 个 长 期 持 续 的 ａｅ和 ｔ ｏ Ｍ 管 理 过程 。首 先 ，战 略制 定形 成 竞 争 优 势 ，增 加经 济利 益和 股 东 收益 ，指 导 公司 的 产 品— — 市场 的选 择 和 资源 的配 置 ， 同时在对产业和公司的竞争地位分析的基础 上， 务规划 为 财 价值 评 估 提 供 了基 础 。 另外 由于 在 企 业 经 营 的 过程 中可 能发 生难 以避 免 的错 误 ，因 此 对 核 心 价值 的 识别 显 得 尤 为 重 要 。 从本质上讲 ，Ｖ Ｍ 不仅仅是管理方式的变革 ，更加是 Ｂ 管理 观 念 和 管 理 思 路 的 改 变 。 核 心 就 是将 企 业 传 统 经 营 中 其 将 经 营 重 点 放 在 销 售额 和 每 股 盈 利 等 与 利 润 表 有 关 的 项 目 加 以扩 展 ， 考 虑 这 些 因 素 的 基 础上 将 资产 的运 用 额 和 资金 在 的成 本 综 合 加 以考虑 ， 衡 量企 业 是 否成 功 的标 准 不 仅 仅 是 使 看盈利的多少，而是扩充到企业 的经营价值是否提 高上来 。 价值 管理最终在企业 中得 以实现 是建立 在 套完整 的价值 管理系统之上的， 包括从经营战略到计划实施，过程监控 以 及业绩评价的一个完整 的循环过程。 而在这一过程 中最 重要 的 一 环 就 是人 的 因素 。 如何 使 企 业 从 管 理 者 到 每 一 个 员工 都 能像股 东那样思考 ， 像企业的拥有者那样去决策和 行事 ， 是 价 值 管理 真 正 能在 企 业 中 起 作用 的 关键 。 而解 决这 一 问题 的 最佳途径就是建 立一种与价值体 系相关 的员工激励 系统模 式 ， 企 业 员 工可 以在 为 股 东 创 造 价值 的 同 时也 可 以从 中分 使 享 收益 。 Ｖ Ｍ 作 为 一种 崭 新 的 管 理 理念 ，其 基 本 特 征 包 括 如 下 Ｂ 几个 方 面 ： （ ）强调创造 股东价值 的同时 实现企业价值最大化。 Ｉ （） ２ 将财务管理与公司战略、资本运作 、人力资源管理 紧密的联系起来 ， 同创造公司价值 ， 共 关注如何运用这些概 念实现 战略和 日常经营决策的连接 。 （ ）重 申机 会 成 本 ，摒 弃 传 统 意 义 上 的 会 计 利润 ，将 资 ３ 本成本算入企业成本 中， 公司只有在资本回报高于资本成本 的情 况 下才 为 股 东 创 造 了价 值 。