金融风险测度理论发展及评价(一)
金融风险度量模型研究与应用
金融风险度量模型研究与应用金融市场风险是指投资者在金融交易中面临的潜在损失。
在一个风险高度集中的经济体系中，金融风险的测量和管理变得尤为重要。
随着金融市场的发展和创新，传统的风险度量方法已经无法满足金融市场快速变化的需求。
因此，金融学家们提出了各种金融风险度量模型。
本文将对金融风险度量模型的研究和应用进行探讨。
首先，我们将介绍传统的风险度量方法。
其次，我们将讨论近年来发展的一些新型风险度量模型，并探讨它们的优点和局限性。
最后，我们将探讨金融风险度量模型在实际金融市场中的应用。
传统的金融风险度量方法主要包括标准差法和VaR （Value at Risk）方法。
标准差法通过计算资产收益的波动率来度量风险。
然而，标准差法忽略了资产收益率的非正态特性，因此无法准确反映金融市场中的极端风险。
VaR方法通过计算在给定置信水平下的最大潜在损失来度量风险。
VaR方法广泛应用于投资组合管理和风险控制，但也存在固有的局限性，例如无法解释极端事件的概率和不对称、尾部风险的测量等。
近年来，随着对金融市场风险管理需求的增加，一些新型风险度量模型被提出并得到广泛关注。
例如，CVaR （Conditional Value at Risk）方法通过加权平均VaR损失来度量金融风险。
与VaR方法相比，CVaR方法更加关注损失的尾部，能够更好地反映极端风险。
CVaR方法在金融衍生品定价、资产配置和风险控制等领域得到了广泛应用。
另一个新型的风险度量模型是expected shortfall（ES）方法，也被称为条件尾部期望（Expected Tail Loss）。
ES方法通过计算在给定置信水平下的期望损失来度量金融风险。
ES方法通过考虑损失的尾部，能够更好地反映金融市场中的极端风险。
ES方法在风险管理中的应用越来越广泛，特别是在量化投资和金融衍生品定价领域。
尽管这些新型风险度量模型在度量金融风险方面取得了一定的进展，但它们也存在一些局限性。
我国系统性金融风险的测度与防范
我国系统性金融风险的测度与防范随着金融市场的不断发展和金融创新的不断推进，我国金融体系也面临着越来越大的系统性金融风险。
系统性金融风险是指金融体系中的一项或多项风险，在发生或恶化时，可能引发金融市场的系统性崩溃，对整个经济产生严重的负面影响，甚至导致系统性金融危机。
对我国系统性金融风险的测度与防范显得尤为重要。
一、系统性金融风险的测度系统性金融风险的测度是金融监管和政策制定的重要依据，主要包括以下几个方面的内容：1. 金融机构的系统性重要性测度。
通过评估金融机构在金融体系中的地位和影响程度，从资产规模、交易活动、关联度等多个角度来测度其系统性重要性，判断其在金融市场中的潜在风险。
2. 金融市场的流动性风险测度。
通过分析金融市场上各类资产的流动性情况，包括市场上的市场摩擦、流动性冲击、市场深度和广度等指标，评估金融市场的整体风险水平。
3. 金融市场的杠杆率测度。
通过测度金融市场上的杠杆率情况，包括杠杆资产和杠杆资产占比等指标，评估市场的杠杆率水平和潜在的系统性风险。
针对系统性金融风险的测度结果，要采取一系列有效的防范措施，以降低金融市场发生系统性危机的可能性，包括：1. 完善金融监管体系。
建立健全金融监管制度，加强市场准入和退出机制，严格监管金融机构的设立、运营和退出，防范金融市场的垄断和滥用市场权力。
2. 强化金融市场风险管理。
要制定并执行严格的风险管理规定，包括资本充足、流动性管理、市场风险控制等，引导金融机构规范经营，防范系统性风险。
3. 提高金融市场的透明度。
加强金融市场信息披露，完善市场监管，提高市场的透明度和公平性，防范市场操纵和内幕交易。
4. 健全风险监测和预警机制。
建立系统性风险的监测和预警体系，及时发现风险信号，采取相应的风险管理措施。
5. 健全金融危机处置机制。
提高金融危机的处置能力，建立健全的金融市场稳定维护机制，切实应对金融危机发生的可能性。
我国系统性金融风险的测度与防范工作任重而道远，需要政府、金融监管机构和金融机构等各方通力合作，共同降低金融市场的系统性风险水平，保障金融市场的稳定和健康发展。
金融风险的测量与管理方法
金融风险的测量与管理方法随着金融市场的不断发展，金融风险的测量与管理成为了银行、保险公司及其他金融机构的重要任务。
本文将探讨金融风险的测量与管理方法，并提供一些有效应对风险的策略。
一、金融风险类型及其测量方法1.1 信用风险信用风险指的是在金融交易中，对方无法按时履行合约义务造成的损失。
为了测量信用风险，金融机构可以使用债券评级、评估模型以及历史数据等方法。
其中，债券评级是一种常用的方法，通过对债券的信用评级来衡量其违约风险。
1.2 市场风险市场风险是指由于市场价格波动导致的投资组合价值下降的风险。
常用的市场风险测量方法包括历史模拟法、价值-at-风险法和Monte Carlo模拟法。
历史模拟法通过分析历史数据来推测未来市场波动情况；价值-at-风险法考虑了投资组合价值的损失程度；而Monte Carlo模拟法则基于概率论和随机过程进行模拟。
1.3 流动性风险流动性风险是指金融机构无法按时完成债务偿还或进行资产变现而导致的损失。
对于流动性风险的测量，可以使用流动性风险指标和流动性压力测试等方法。
流动性风险指标可以衡量金融机构的流动性水平，例如流动性覆盖率和流动性利率差等；而流动性压力测试则是通过模拟不同的市场情境来评估金融机构在压力下的流动性状况。
1.4 操作风险操作风险是指由于内部操作失误、不当行为或其他因素导致的损失风险。
为了测量操作风险，金融机构可以采用损失事件数据、关键敏感性指标和情景分析等方法。
损失事件数据是指通过记录和分析过去的操作失误和不当行为来预测未来的操作风险；关键敏感性指标则是帮助机构监测和控制操作风险的重要指标，如错误交易率和异常交易报告等。
二、金融风险管理方法2.1 整体风险管理框架金融机构应建立一个完善的风险管理框架，以确保所有类型的风险得到适当的管理。
这个框架应包括风险评估、风险控制、风险监测和风险报告等环节。
通过明确各个环节的职责和流程，金融机构能够更好地管理风险。
45第3章 金融风险测度工具与方法
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本章目录
1
统计学基础
2
金融风险测度概述
3 风险价值VaR计算与应用
4
极值理论计算VaR
5
历史模拟法计算VaR
6
蒙特卡洛法计算VaR
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本章要点
❖ 1.金融风险与收益数据的主要分布形式与特征 ❖ 2.金融风险度量方法的发展与演变过程 ❖ 3.风险价值方法的原理及应用 ❖ 4.基于极值理论的风险价值计算原理及方法 ❖ 5.基于历史模拟法的风险价值计算原理及方法 ❖ 6.基于蒙特卡洛法的风险价值计算原理及方法
(x) t e x1 tdt 0
v为形状参数，v=2时，呈正态分布；v<2时，呈厚尾分布t分 Nhomakorabea(n=6)
正态分布
广义误差分 布(v=1.3)
（3-21）
参数分布对比图
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3.时间序列数据
❖1.2 分位数
定义
对于任意正数0<<1，有
称x为F(X) 的分位数。
S2
1 n 1
n i1
(Xi
X
)2
ˆ 2 1
n
X2
n
X2
n 1 i1 i n 1
ˆ
1 n 1
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X
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S4
ˆij
1 n 1
n i 1
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金融风险的测度与预防
金融风险的测度与预防第一章金融风险的定义与分类金融风险是指由于经济、市场、政治等因素引起的金融不确定性，在金融交易中可能发生的损失。
金融风险可以分为市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等多种类型。
市场风险是指由于市场变化因素导致的资产价格波动，从而对投资组合产生的损失。
信用风险是指因借款方无法或拒绝偿还借款而导致的损失。
操作风险是指由于操作错误、内部欺诈等原因导致的损失。
流动性风险是指由于资产或者负债的流动性不足导致的损失。
第二章金融风险的测度方法金融风险的测度方法包括不确定性、价值-at-风险、模拟方法、蒙特卡罗模拟等。
其中，不确定性是最常用的方法，该方法利用历史数据和统计模型来确定未来风险。
价值-at-风险是衡量金融投资组合风险的主要指标，他指出特定时间段内此投资组合的最大可能损失。
模拟方法是一种基于历史数据的统计分析方法。
蒙特卡罗模拟方法是一种用威力很大的计算机程序来模拟各种情况下投资组合表现的统计方法。
第三章金融风险预防的方法金融风险的预防是复杂的过程，包括行业规范和监管、内部控制、投资管理和风险分散等方面。
行业规范和监管是控制金融风险的基础。
金融行业部门应该建立合理的监管机制和规范制度，加强对金融交易的监管和管理。
内部控制也是预防金融风险的非常重要的一个方面，应该建立完善的内控制度。
投资管理能够帮助投资者将资产分散，降低单个投资组合的风险。
在内部控制系统中选择合适的风险模型，量化风险，以降低投资组合风险。
第四章金融风险管理的应用随着现代金融市场的不断发展，金融风险管理越来越受到金融机构和投资者的重视。
金融风险管理在现代金融市场中应用广泛，例如在投资组合管理中实现风险分散、采用风险管理工具来规避金融风险等。
同时，金融风险管理也可以为企业的战略决策提供参考意见。
第五章结论金融风险是金融市场中不可避免的问题，但是通过合适的测度和预防方法，金融风险可以得到有效的控制。
投资人应该加强风险与收益的平衡管理，金融机构应该通过规范行业规范和监管来降低金融风险的发生频率。
金融风险管理理论及其实践
金融风险管理理论及其实践金融风险管理是一个很重要的课题，因为所有的金融活动都存在某种形式的风险，而掌握金融风险管理的理论和实践不仅可以有效地控制金融风险，还可以为投资者提供更加安全和可靠的投资机会。
本文将系统地介绍金融风险管理的理论和实践，以期为读者提供帮助和启示。
一、金融风险管理的理论模型金融风险管理的理论模型主要包括风险评价、风险定价和风险衍生。
其中风险评价是指对金融资产和金融市场进行风险识别、评估和控制，以确定金融活动的风险程度；风险定价是指根据风险评价的结果，对金融资产和金融市场进行定价，在市场上出售以获取回报；风险衍生是指根据金融市场的市场波动和变动，透过衍生工具来达到规避或利用所需风险之目的。
为了实现金融风险管理的目标，需要采取多种措施，其中最主要的是风险评估和风险管理。
风险评估主要是通过建立风险评估模型，包括统计模型、计量模型、机器学习模型、网络模型等，来识别不同的风险类型和程度，以评估金融活动中的风险。
而风险管理是通过建立风险控制的机制和体系，包括资产证券化、保险化、多元化、再保险、风险度量、交易对冲等，来有效地降低或规避金融风险。
二、金融风险管理的实践应用金融风险管理的理论模型是非常重要的，但更重要的是如何将理论应用于实际操作中。
金融风险管理的实践应用一般包括三个方面：风险测度、风险控制和风险管理。
1. 风险测度风险测度是指通过测定和分析金融市场、金融产品和投资组合等方面的风险，从而确定具体的风险管理方案。
具体的测度方法包括：VaR值、Covariance、Correlation、Monte Carlo模拟等。
2. 风险控制风险控制是指根据风险管理策略，对金融市场进行有效的监管和调整，以避免不利的金融风险。
常用的风险控制方法包括：流动性管理、估值计算、风险收益分析、风险收敛等。
3. 风险管理风险管理是指通过建立风险控制和管理的机制和体系，有效地降低或规避金融风险。
常用的风险管理方法包括：资产证券化、保险化、多元化、再保险、风险度量、交易对冲等。
金融风险的测度与监控
金融风险的测度与监控金融市场是现代经济的基础，但也伴随着风险。
作为金融机构和参与者，我们必须了解和测度这些风险，以制定有效的风险管理策略。
本文将讨论金融风险的测度和监控的基础，及其在金融市场中的重要性。
风险测度首先，我们需要了解金融风险的类型。
金融风险包括市场风险、信用风险和操作风险。
市场风险是指资产价格下跌或波动所带来的风险。
在股票和债券市场上，市场风险是由于价格波动引起的。
在外汇市场上，市场风险是由于汇率波动引起的。
在商品市场上，市场风险是由于商品价格波动引起的。
市场风险可以使用各种风险测度方法来衡量，如价值风险或方差-协方差方法等。
信用风险是指当某个实体无力履行其合同义务时所带来的风险。
这可以是在金融市场中进行交易的两个实体之间的风险，如在贷款或债券市场上，或者是企业失败带来的投资风险，如股票或其他投资工具的价值下跌。
信用风险可以使用前瞻性方法，如债券评级来衡量，或使用反省性方法，如违约率以及违约默认概率模型等方法。
操作风险是指由于过程、人员、系统问题、欺诈等方面的内部事项所带来的风险。
操作风险通常与金融机构的管理和监控有关。
操作风险可以使用统计学模型、数据挖掘技术、可视化等各种方法来衡量和监控。
金融风险监控金融风险测度的目的是为了更好地识别和监控风险。
风险管理是关键，需要实时监控和管理风险，以确保金融机构的稳定和可持续性。
监控方法和技术已经在金融界得到广泛应用并且不断发展。
可以应用的监控方法包括有机控制法、贝叶斯方法、神经网络等，这些方法可以通过比较已知资料与风险事件，灵活地适应不同金融机构和市场特点，提高风险识别和预警的能力。
另外，监控过程还需要实现及时、准确且自动化的报告和管理。
为此需要建立适合不同金融机构和市场特点的监控系统，包括风险识别、预警、管理及监控方案，以确保风险管理的有效性。
风险管理的重要性金融市场的稳定性与风险管理的有效性息息相关。
金融风险监控以及风险测度对投资公司、商业银行、保险公司、证券公司等金融机构至关重要。
金融市场风险测度方法研究评述
不 可估 量 的 ，同时其 产生 的一 系列 后续 连 锁反应 至 今 仍然 对经 济生 活产 生着 不可 小觑 的影 响 。 金 融 市 场 频 繁 发 生 的危 机 事 件 最 重 要 的 启 示 是 ，要 想保 持金 融市 场 的健康 平稳 运行 ，进 而保 证 国民经 济 的持续 稳定 增 长 ，则 必须 依靠 全 面和有 效 的金融 风险 管理 工作 。
Ｍａｒ ｏ ｒｉ ｎ进 一步 表 明 ，按 照风 险 来 源 的 不 同 ， ｓ
世 界 的大 规 模 金融 危 机 ，如 １ ８ ９ ７年 美 国 的 “ 色 黑
星期 一 ” 大 股 灾 、１ ９ ９ ０年 的 日本 股 市 危 机 、１ ９ ９２
金 融 风险 主要 分 为 以下 四种 类 型 ： （ ） 市场 风 险 １
对后 三类 风 险 问题 研究 的发展 时 间 、理论 成熟 度 以 及 研究方 法 的 多样性 等 都远远 不及市 场 风险测 度 的
相 关 内容 。更重 要 的是 ，对信 用风 险 、流动性 风 险
的倒 闭 以及 最 近席卷 全球 的次 贷危 机 等等 。这些 金
融 危机 给世 界金 融市 场 乃至全 球 经济造 成 的损失 是
Ｖ＿Ｉ Ｏ Ｎ ｏ ０ ．１ ．４
Ｊ１２ １ ｕ． Ｏ ０
金 融 市 场 风 险 测 度 方 法 研 究 评 述
魏 宇 ，温 晓倩 ，赖 晓 东
（ 南 交 通 大 学 经 济 管 理 学 院 ，四 川 成 都 ６ ０ ３ ） 西 １ ０ １
摘
要 ：要 想 保 持 金 融 市 场 的健 康 平 稳 运 行 ，进 而 保 证 国 民经 济 的 持 续 稳 定 增 长 ，则 必 须 依 靠 全 面 和有 效 的 金
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金融风险测度理论发展及评价(一)
【摘要】金融风险管理是各类金融机构所从事的全部业务和管理活动中最核心的内容，而金
融风险的测度是风险管理中的核心环节。文章对风险测度理论发展的三个主要阶段进行了详
细的介绍和评价，并对风险测度理论的发展方向进行了展望。
【关键词】金融风险管理风险测度一致性风险测度
一、引言
金融风险管理是各类金融机构所从事的全部业务和管理活动中最核心的内容，它和时间价值、
资产定价被并称为是现代金融理论的三大支柱。金融风险管理分为识别风险、测量风险、处
理风险以及风险管理的评估和调整四个步骤。其中，金融风险的测量是金融市场风险管理的
核心环节。风险测量的质量，很大程度上决定了金融市场风险管理的有效性；合理风险测度
指标的选取，是提高风险测量质量的有效保障。
二、风险测度的发展历史
风险测度理论的发展大致经历了三个阶段：首先是以方差和风险因子等为主要度量指标的传
统风险测度阶段；其次是以现行国际标准风险测度工具VaR为代表的现代风险测度阶段；最
后是以ES为代表的一致性风险测度阶段。
传统风险测度工具包括方差、半（下）方差、下偏矩LPM（LowPartialMoments）、久期（duration）、
凸性（convexity）、beta、delta、gamma、theta、vega、rho等，这些指标分别从不同的角度
反映了投资价值对风险因子的敏感程度，因此被统称为风险敏感性度量指标。风险敏感性度
量指标只能在一定程度上反映风险的特征，难以全面综合地度量风险，因此只能适用于特定
地金融工具或在特定的范围内使用。
方差、半（下）方差、下偏矩LPM等风险敏感性度量指标只能描述收益的不确定性，即偏
离期望收益的程度，并不能确切指明证券组合的损失的大小。所以，它们只是在一定程度上
反映风险的特征，难以全面综合地度量风险，因此只能适用于特定地金融工具或在特定的范
围内使用。
现行的国际标准风险管理工具VaR最初由J.P.Morgan针对其银行业务风险的需要提出的，并
很快被推广成为了一种产业标准。风险价值VaR是指在正常的市场条件和给定的置信水平下，
在给定的持有期间内，投资组合所面临的潜在最大损失。VaR是借助概率论和数理统计的方
法对金融风险进行量化和测度。它最大的优点是可以得出多维风险的一个一维近似值，可用
于测量不同市场的不同风险并用一个数值表示出来，因此具有广泛的适用性。巴塞尔银行监
督委员会、美国联邦储备银行、美国证券交易委员会、欧盟都接受VaR作为风险度量和风险
披露的工具。
但是，VaR作为风险测度的指标，不满足一致性风险测度四条公理中的次可加性公理，不是
一种一致性风险测度指标。这就意味着当用VaR度量风险时，某种投资组合的风险可能会比
各组成成分证券风险之和还要大，从而导致投资者不愿多样化投资的情况。而且VaR不能测
度超过VaR的损失、不适用于非椭球分布函数族、VaR有许多局部极值导致VaR排序不稳定
等缺陷，决定着VaR并不是一种合适的风险测度指标。
基于上述风险测度的局限性，Artzner等（1999）提出了一致性风险测度（CoherentRiskMeasure）
概念。他们认为一种良好定义的风险测度应该满足单调性、一次齐次性、平移不变性和次可
加性四条公理，并将满足这些公理的风险测度成为一致性风险测度。