固定收益证券课程论文

目录

摘要 (1)

一、研究背景及意义 (1)

二、固定收益证券的简要利率风险度量分析 (1)

（一）互联网金融行业目前发展形式 (2)

（二）余额宝实例分析 (2)

三、互联网金融行业发展走向分析与目前固定收益投资证券项目的市场研究） (2)

（一）互联网金融行业目前发展形式 (2)

（二）余额宝实例分析 (2)

（三）固定收益证券项目的投资市场氛围研究以及风险对冲分析 (3)

四、证券行业的发展历程回顾以及互联网金融模式下的电商时代 (3)

（一）证券行业发展历程 (3)

（二）证券销售电商化对市场主体的影响 (3)

结论 (4)

参考文献 (4)

互联网金融下的固定收益证券投资风险研究分析

[摘要]固定收益市场作为整个金融市场环境中的核心组成部分，在通常情况下发展速度与风险增长速度成正比。固定收益证券在中国的发展非常迅速，投资人对其市场风险的分析日益重视，并通过多种手段来分析和防范市场风险。本文通过对固定收益证券的市场风险进行分析，提出影响市场风险的因素，并根据现阶段互联网金融发展提出以下简要分析。

[关键词]固定收益证券风险对冲互联网金融

一、研究背景及意义

金融市场承担着资金盈余部门向短缺部门转移的功能，对实体经济的发展具有重要的支撑作用。固定收益市场也就是所谓的债券市场，是金融市场重要的组成部分。以我国为例，截止到2015年底，债券市场余额为47.9万亿元，与股票市场所占份额旗鼓相当。

从1981年恢复发行国债开始至今，我国的债券市场经历了曲折而艰辛的发展。目前，我国已经形成了商业银行、信用社、非银行金融机构、证券公司、保险机构、基金、非金融机构以及个人投资者等市场主体参与的，包括场内交易市场和场外交易市场的债券市场体系，并随着互联网金融的不断发展，网络的新模式也正在冲击着传统的交易所债券交易。人们更倾向于去接纳更为便捷的交易操作并及时得到收益信息反馈。

随着经济社会的不断快速发展，企业债、公司债以及短期融资券等一系列产品竞相推出，我国目前债券市场交易的分类按属性可大致分为政府债券、央行票据、金融债券、企业债券、短期融资券、资产支持证券、非银行金融债、国际机构债券和可转换债券九大类。债券市场在政府和企业融资、宏观调控、金融机构解决资产负债期限匹配问题以及盘活资产流动性等方面发挥了重要作用。

在日渐成熟的强有力技术支持和日益激烈的行业竞争中,各券商应不断创新互联网金融服务和金融产品,从而不断推动互联网金融的发展。2012年下半年以来,互联网金融一直被热炒。2013年3月阿里小微金融服务集团的成立,引起媒体以及许多人追捧,一时间金融界狼烟四起。面对互联网金融的浪潮,所有金融机构都在寻找自己的定位。

二、固定收益证券的简要利率风险度量分析

相对于高风险的投资品种而言，固定收益证券的投资风险较低，但这不意味着没有风险。因此在投资固定收益证券产品时同样需要进行风险对冲，以此来规避投资风险。理论上讲，风险对冲策略是用以冲销投资对象潜在风险损失的最佳手段，该策略与风险分散策略有所差异，风险对冲策略是根据投资者自身的风险承受能力等因素而定制的，借用对冲比率的调整来削弱潜在风险，从某种意义上讲，投资收益与投资风险是相辅相成的。与银行的集中社会闲散资金满足金需求的要求不同，余额宝是货币市场基金，但又与传统的交易所交易证券不同。但既然是投资固定收益证券的产品，那么它的收益率则有了一定的保证，则投资者只需考虑对冲比率即可。

三、互联网金融行业发展走向分析与目前固定收益投资证券项目的市场研究

（一）互联网金融行业目前发展形式

以目前发展形势看来，行业创新的大背景下，互联网金融之风一时在证券行业如火如荼的进行着，许多证券商和基金公司争先恐后的设立网络销售平台。证券销售渠道的电子化是互联网金融的重要特征，但实际上只是证券商的横向商业拓展。固定收益证券投资的品种有一定局限性，其原因在于投资品种本身的特质。固定收益证券产品持有人能在特定的时间内取得一定的固定收益并且该部分收益在提前知晓，因此相对期一般投资来说其风险比较低。

然后互联网金融的本质在于利用互联网的信息处理技术和社交互动性减少金融交易成本，提高市场效率。互联网金融未来的发展涵盖以下证券业的商业模式：一是证券销售的电商化，这不仅仅是销售渠道在形式上的拓展，更是发挥互联网平台的优势致力于解决证券公司产品的创新能力与社会融资需求相匹配的问题。

二是互联网融资，包括近些年来兴起的众筹和贷款项目，其代表为支付宝的“蚂蚁花呗”。这两者是对企业融资和针管发行方式的创新。这部分略作说明不做详细介绍，其主要研究方向在于固定收益证券在互联网金融发展下的新形势，其代表为“余额宝”。余额宝2500亿元的规模已经足以让基金业的小伙伴们难忘项背。在货币基金1.5-2万亿元的市场空间面前，余额宝在短期内可能还远未达到其规模的天花板。但i黑马认为，真正制约这只巨无霸的力量不是别人，正是余额宝团队自身的主动管理能力。

（二）余额宝实例分析

阿里巴巴旗下的支付宝与天弘基金共同成就了余额宝的传奇。支付宝内部对余额宝2014年的KPI考核目标暂定是5000亿元。如果收益率不明显下降，以现在资金净流入的情况看，实现这个目标指日可待。

有人已经在质疑余额宝是"货币空转"，也有人称其高收益是"庞氏骗局"。这些近乎外行的话语并未切中要害。在内行人看来，余额宝的成功很大程度来自于"天时地

利"。它如同发现了一块储量巨大、却从未被开采的海底油田，在井喷之后仍然有持续不断的资金净流入。再加上散户数量众多，余额宝的流动性管理相对容易，从而可以比较轻松的用期限错配的方式投资收益较高的银行协议存款。

但是货币基金实际上对流动性要求甚高。一旦净流入停止，余额宝的流动性管理将是一个国内任何固定收益团队都感到头疼的难题。

（三）固定收益证券项目的投资市场氛围研究以及风险对冲分析

从以往我国金融市场的发展状况来看，金融行业的创新发展之路较为坎坷，最终结果却较为乐观。因此可以说我国证券市场氛围良好，这就给了固定收益证券投资的收益性提供了优质保障。从其历史发展轨迹来看风险是相对可控的，尽管如此，为了保证投资者的既定利益以及市场监管的权威性，对静态利率期限结构新性比对，发觉到构建不同的风险对冲模型所呈现的效果不尽相同。

构建动态利率期限结构模型进行风险对冲效果较好，这往往需要对于系统风险因子的信用组合风险对冲进行探索。虽然其本身有一定的收益性保障，再加上风险对冲魔心发热保障，其实风险一再降低，但固定收益证券的风险对冲策略也非绝对完善。其风险对冲策略处于相对变化过程当中，如何在当前的金融市场环境中制定出合理的风险对冲策略则需要运用构建风险对冲模型的手段来具体分析。

四、证券行业的发展历程回顾以及互联网金融模式下的电商时代

（一）证券行业发展历程

中国证券业的发展是同中国资本市场的发展一脉相承的，从萌芽到成熟期共经历了如下几个时期，可以概括为第一阶段的萌芽长时期，这个时期是从1984年第一只公开发行的骨片出现，到1986年我国第一个证券交易部上海静安交易部开始到1989年的阶段；第二阶段是自1990到1992年证券自由交易阶段；第三阶段是自1992年至1997年的政府监管部门的全面监控阶段；第五阶段是自1998至2000年的法治建设与政府推动阶段。

20多年来，中国证券行业从无到有，由弱变强，目前无论从市场规模还是投资者人数都位居世界前列。中小板，新三板，创业板的开通让数以千计的企业迅速进入发展快车道，社会资本得到高效利用，股权分置改革加速了现代化进程。但实际上市场当中暗藏风险，导致发展市场不稳定并使企业拥有了潜在风险隐患。

（二）证券销售电商化对市场主体的影响

长期以来，我国证券行业在产品的销售过程当中严重依赖银行，其它销售渠道，包括第三方和券商保险都很难撼动其地位，但网上销售则是其中最有希望改变甚至摧毁银行主导的销售模式。一方面，通过非现场开户自建网上平台或嵌入电商平台，券商得以快速进入电子商务。借助于电商的强大平台和庞大的客户端，券商在服务存量客户的同时还能够开拓新客户。另一方面，除经纪业务相关产品平移到电商平台上，