第七章 国际储备
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国际储备资料课件
是国际货币基金组织创设的一种国际 储备资产，其价值由一篮子货币决定。
其他储备资产
包括在国际货币基金组织的储备头寸、 开发银行的债券等。
国际储备的来源
01
02
03
04
外贸创汇
通过出口商品和服务获得外汇 收入，是国际储备的主要来源
之一。
投资收益
一国政府通过对外投资获得收 益，也是国际储备的来源之一。
政府财政盈余
04 国际储备的未来发展
国际储备的发展趋势
01
02
03
多元化趋势
随着新兴市场和发展中国 家的崛起，国际储备的构 成将更加多元化，减少对 美元等单一货币的依赖。
数字化趋势
数字货币的发展将影响国 际储备体系，未来可能会 有更多的国家将数字货币 纳入国际储备。
安全性趋势
各国将更加注重国际储备 的安全性，采取措施降低 储备资产的风险。
黄金储备管理
黄金储备也应纳入国际储备的管理范畴，应关注黄金价格的波动和投 资机会。
特别提款权（SDR）管理
作为国际货币基金组织的资产，SDR的管理与经营也应纳入国际储备 管理的范畴。
国际储备经营策略
应采取多元化的经营策略，包括投资组合管理、风险管理、市场分析 和预测等，以提高国际储备的盈利性和稳定性。
国际金融机构的作用
国际金融机构如国际货币基金组织（IMF）和世界银行等在促进国际储备政策的协调与合 作方面发挥了重要作用。这些机构提供政策建议和技术支持，帮助各国实施有效的国际储 备政策。
区域合作的意义
区域合作对于加强国际储备政策的协调与合作具有重要意义。区域内的国家可以共同制定 区域性的国际储备政策，加强政策协调和合作，提高区域经济的稳定性。
外汇政策来管理国际储备。
其他储备资产
包括在国际货币基金组织的储备头寸、 开发银行的债券等。
国际储备的来源
01
02
03
04
外贸创汇
通过出口商品和服务获得外汇 收入，是国际储备的主要来源
之一。
投资收益
一国政府通过对外投资获得收 益，也是国际储备的来源之一。
政府财政盈余
04 国际储备的未来发展
国际储备的发展趋势
01
02
03
多元化趋势
随着新兴市场和发展中国 家的崛起，国际储备的构 成将更加多元化，减少对 美元等单一货币的依赖。
数字化趋势
数字货币的发展将影响国 际储备体系，未来可能会 有更多的国家将数字货币 纳入国际储备。
安全性趋势
各国将更加注重国际储备 的安全性，采取措施降低 储备资产的风险。
黄金储备管理
黄金储备也应纳入国际储备的管理范畴，应关注黄金价格的波动和投 资机会。
特别提款权（SDR）管理
作为国际货币基金组织的资产，SDR的管理与经营也应纳入国际储备 管理的范畴。
国际储备经营策略
应采取多元化的经营策略，包括投资组合管理、风险管理、市场分析 和预测等，以提高国际储备的盈利性和稳定性。
国际金融机构的作用
国际金融机构如国际货币基金组织（IMF）和世界银行等在促进国际储备政策的协调与合 作方面发挥了重要作用。这些机构提供政策建议和技术支持，帮助各国实施有效的国际储 备政策。
区域合作的意义
区域合作对于加强国际储备政策的协调与合作具有重要意义。区域内的国家可以共同制定 区域性的国际储备政策，加强政策协调和合作，提高区域经济的稳定性。
外汇政策来管理国际储备。
第七讲第三节国际储备
第三节 国际储备
一、国际储备的形成和作用 1．概念(特征) 2．来源 3．作用 二、国际储备多元化 1．多元化的含义 2．国际储备货币的构成
三、国际储备资产的管理 1．管理原则 2．总量管理 3．币种管理 4．确定最适量国际储备的因素 A．指标 B．因素 教学建议：重点：国际收支平衡表内容 国际收支不 平衡的政策调节,国际储备适度分析。 建议：案例教学，课堂讨论。
农产品进出口公司最后经过船方代理公司配船于3月20日 起将货相继装出，即于3月21日装勺AXING”轮300公吨； 3月24日装“WANGJIANG”轮200公吨3月26日装“SHUN JIANG”轮200公吨；3月28日装“WANQUANHE”轮300公 吨。并各取得3月21日、3月24日、3月26日和3月28日签发 的提单。农产品进出口公司于3月31日将备齐的全部单据 通过议付行向开证行寄出。但于4月14日开证行提出单证不 符：“第XXXX号信用证项下单据经我行审查发现单证不符： 根据你方所提交的单据共四套：即300公吨一套；ZOO公吨 一套；200公吨一套和300公吨一套。我信用证规定，装运 单据分三套，所以你方单据与我信用证规定不符，单据暂 由我行留存，速告如何处理。 4月14日”
三、投资保障。越南保证公平和妥善地对待外国投资者， 他们的资金和其他合法财产不通过行政措施予以征用或 没收，对外资企业不实行国有化。外国投资者在越南转让 技术的工业产权及其合法权益受政府保护。对由于越南法 律的改变而利益受到损害的外国企业及参加合作经营的各 方，政府将对投资者的权利予以妥善解决。
四、投资鼓励。外产投资企业一般可享受所得税减免优 惠待遇，最长可达8年，对鼓励投资项目税率上也有一定 优惠。外国投资者所获利润可以自由汇出。
2、奔驰是德国产的名牌汽车，以其速度快，售价昂贵， 保险费高在美国被看作是一种身份和地位的象征。1981 年比德·休兹出任奔驰美国销售总部总裁，将奔驰车的销 售重心从欧洲转移到美国，并经过种种努力，建立起在 美国和营销网络，将奔驰客车在美国的销售量从1980年的 1万辆提高到1985年的3。5万辆翻了三番。但到1987年后， 奔驰车在美销售量逐渐下降，到1993年，在美销售量跌至 3000辆，被迫关闭在美的零配件批发储运中心。比德·休兹 也被迫辞去其总裁职务而离开奔驰公司。 为什么会出现如此大的反差？试结合下面马克对美元、 日元汇价指数图从汇率风险管理角度分析奔驰公司在美 受挫的原因并提出事先防范措施。
一、国际储备的形成和作用 1．概念(特征) 2．来源 3．作用 二、国际储备多元化 1．多元化的含义 2．国际储备货币的构成
三、国际储备资产的管理 1．管理原则 2．总量管理 3．币种管理 4．确定最适量国际储备的因素 A．指标 B．因素 教学建议：重点：国际收支平衡表内容 国际收支不 平衡的政策调节,国际储备适度分析。 建议：案例教学，课堂讨论。
农产品进出口公司最后经过船方代理公司配船于3月20日 起将货相继装出，即于3月21日装勺AXING”轮300公吨； 3月24日装“WANGJIANG”轮200公吨3月26日装“SHUN JIANG”轮200公吨；3月28日装“WANQUANHE”轮300公 吨。并各取得3月21日、3月24日、3月26日和3月28日签发 的提单。农产品进出口公司于3月31日将备齐的全部单据 通过议付行向开证行寄出。但于4月14日开证行提出单证不 符：“第XXXX号信用证项下单据经我行审查发现单证不符： 根据你方所提交的单据共四套：即300公吨一套；ZOO公吨 一套；200公吨一套和300公吨一套。我信用证规定，装运 单据分三套，所以你方单据与我信用证规定不符，单据暂 由我行留存，速告如何处理。 4月14日”
三、投资保障。越南保证公平和妥善地对待外国投资者， 他们的资金和其他合法财产不通过行政措施予以征用或 没收，对外资企业不实行国有化。外国投资者在越南转让 技术的工业产权及其合法权益受政府保护。对由于越南法 律的改变而利益受到损害的外国企业及参加合作经营的各 方，政府将对投资者的权利予以妥善解决。
四、投资鼓励。外产投资企业一般可享受所得税减免优 惠待遇，最长可达8年，对鼓励投资项目税率上也有一定 优惠。外国投资者所获利润可以自由汇出。
2、奔驰是德国产的名牌汽车，以其速度快，售价昂贵， 保险费高在美国被看作是一种身份和地位的象征。1981 年比德·休兹出任奔驰美国销售总部总裁，将奔驰车的销 售重心从欧洲转移到美国，并经过种种努力，建立起在 美国和营销网络，将奔驰客车在美国的销售量从1980年的 1万辆提高到1985年的3。5万辆翻了三番。但到1987年后， 奔驰车在美销售量逐渐下降，到1993年，在美销售量跌至 3000辆，被迫关闭在美的零配件批发储运中心。比德·休兹 也被迫辞去其总裁职务而离开奔驰公司。 为什么会出现如此大的反差？试结合下面马克对美元、 日元汇价指数图从汇率风险管理角度分析奔驰公司在美 受挫的原因并提出事先防范措施。
国际储备
3、其他信贷 如向其他外国政府或中央银行、其他国际金融组织和商 业银行贷款，来平衡国际收支和稳定汇率等。 4、诱导储备 诱导储备主要包括本国商业银行和个人持有的对外短期 可兑换货币资产、其他国家希望持有该国资产的数量、该 国提高利率时可以引起资金流入的数量等。
（二） 国际储备与国际清偿力
国际清偿力(International Liquidity)是指一 国直接掌握或不直接掌握、但在必要时可以用以 调节，支持本国货币对外汇率安排以及清偿国际 债务的一切国际流动资金与资产。它既包括一国 货币当局持有的国际储备，还包括该国从国外借 入的外汇储备、该国商业银行的短期外汇资产和 该国官方或私人拥有的中长期外汇资产。
国际储备是一国具有的现实的对外清偿力，而 国际清偿力则是该国具有的现实的对外清偿力和 可能有的对外清偿力，是一国金融实力的表现。
决定一国国际清偿能力大小的主要因素有下面几个： （1）一国货币当局持有的国际储备。
（2）从国际金融机构和国际金融市场借款能力的大小。 （3）该国商业银行持有的外汇资产、金融当局从私人 部门可迅速获得的短期外汇资产的多少。 （4)一国发生国际收支逆差时，外国人持有该国货币 的意愿。 （5)在未发生不利的国内影响的条件下,利率提高或利 率期限结构的变化,对鼓励资金内流的程度.
外汇储备货币构成的变化： 金本位制度：英镑 布雷顿森林体系：美元 当今牙买加体系：美元、欧元、日元、英镑 美元的比重为60％左右。
外汇储备的主要形式是国外银行存款和外国政府债券。 2000年，发展中国家外汇储备占全球总额的60.77％， 而发达国家仅为39.23％。这是由储备货币发行国的 特殊地位导致的。
4、多元货币储备体系
牙买加体系：1976至今
四、国际储备的作用 1、弥补国际收支赤字所造成的外汇供求缺口。 国际储备用来解决暂时的国际收支困难，而如果 困难是长期的、巨额的，国际储备只能作为辅助措 施配合财政和货币政策实施。 2、干预外汇市场，维持本币汇率的稳定。 3、政府向外借款的信用保证。 4、应付突发事件。 5、促进国内经济发展。
国际储备及其构成
21
2.SDR的使用 当IMF向成员国分配SDR时，将其分到
的数额记录在该国SDR账户的贷方，当该国 发生国际收支逆差需要动用SDR时，IMF按 章程通过协调指定另一国(通常是工业化国家) 接受SDR。
22
成员国可以实际动用的特别提款权数额， 平均不能超过其全部分配额的70％，如果超 过，则必须把超支部分赎回。即每一成员国 手中至少必须保持 30％的分配到的特别提 款权。
70年代后，IMF转而采用一种加权平均方 法确定SDR的价值。1974年选择16种货币组成 货币篮子定值。
由于定值不方便，1981年选取5个国家(美、 德、日、英、法)，以5国各自对外贸易在5国 总贸易中的百分比作为权数，分别乘以5国货 币计算日当日在外汇市场上对美元的比价，求 得SDR当天的美元价值。
765 3%
5.法国 2435 67% 10.荷兰 613 58%
13
(二)外汇储备 外汇储备是一国货币当局持有的外汇资
产。能充当储备的货币就是储备货币。 最早充当储备货币的是英镑，20世纪30
年代以后，由于美国经济实力的崛起，英镑 和美元共同成为国际储备货币。二战后，美 元取代英镑成为最重要的储备货币。
在实践中，只要提出申请便可提用，该 档提款权为储备部分提款权，因此储备头寸 包含储备部分提款权余额
18
储备头寸的另一组成部分是：基金组织 将某一成员国的货币贷给其他成员国使用， 而导致其持有的该国货币不足75%的部分
货币提供国则形成对IMF的债权，这部分 债权IMF随时可向会员国偿还，即会员国可以 无条件用来支付国际收支赤字。
10
100年前5两黄金买四合院，现在1 公斤不够买半个厕所！如果你在100年 前没买四合院，而保留5两黄金，那你 今天将是一个穷人。
2.SDR的使用 当IMF向成员国分配SDR时，将其分到
的数额记录在该国SDR账户的贷方，当该国 发生国际收支逆差需要动用SDR时，IMF按 章程通过协调指定另一国(通常是工业化国家) 接受SDR。
22
成员国可以实际动用的特别提款权数额， 平均不能超过其全部分配额的70％，如果超 过，则必须把超支部分赎回。即每一成员国 手中至少必须保持 30％的分配到的特别提 款权。
70年代后，IMF转而采用一种加权平均方 法确定SDR的价值。1974年选择16种货币组成 货币篮子定值。
由于定值不方便，1981年选取5个国家(美、 德、日、英、法)，以5国各自对外贸易在5国 总贸易中的百分比作为权数，分别乘以5国货 币计算日当日在外汇市场上对美元的比价，求 得SDR当天的美元价值。
765 3%
5.法国 2435 67% 10.荷兰 613 58%
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(二)外汇储备 外汇储备是一国货币当局持有的外汇资
产。能充当储备的货币就是储备货币。 最早充当储备货币的是英镑，20世纪30
年代以后，由于美国经济实力的崛起，英镑 和美元共同成为国际储备货币。二战后，美 元取代英镑成为最重要的储备货币。
在实践中，只要提出申请便可提用，该 档提款权为储备部分提款权，因此储备头寸 包含储备部分提款权余额
18
储备头寸的另一组成部分是：基金组织 将某一成员国的货币贷给其他成员国使用， 而导致其持有的该国货币不足75%的部分
货币提供国则形成对IMF的债权，这部分 债权IMF随时可向会员国偿还，即会员国可以 无条件用来支付国际收支赤字。
10
100年前5两黄金买四合院，现在1 公斤不够买半个厕所！如果你在100年 前没买四合院，而保留5两黄金，那你 今天将是一个穷人。
《国际储备》课件
03
国际储备管理
国际储备管理的目标
确保国际储备充足
保持足够的国际储备，以应对外部冲击 和突发事件，保障国家经济安全。
维持汇率稳定
通过国际储备管理，影响外汇市场供 求关系，维护本国货币汇率的稳定。
优化国际储备结构
根据国家经济发展和对外贸易的需要， 优化国际储备的货币和资产结构，提 高储备的收益和流动性。
详细描述
SDR是一种虚拟货币，其价值由IMF所选择的几种主要货币组成，通常包括美元、 欧元、人民币、日元和英镑。SDR的主要职能是作为国际储备资产，用于补充 成员国的官方储备，以应对国际收支压力和稳定汇率。
SDR的分配与使用
总结词
SDR的分配和使用是IMF的重要政策之一，旨在促进全球经济增长和发展。
促进国际经济合作
积极参与国际经济合作和政策协调， 利用国际储备作为政策工具，推动国 际金融稳定与发展。
国际储备管理的策略
多元化投资策略 流动性管理策略
风险管理策略 长期价值投资策略
将国际储备分散投资于多种货币和资产类别，降低单一资产的 风险，提高整体投资组合的稳定性和收益。
保持国际储备的高流动性，确保在应对突发事件和外部冲击时 能够快速变现。
《国际储备》课件
• 国际储备概述 • 国际储备的来源与规模 • 国际储备管理 • 特别提款权（SDR） • 国际储备与全球经济稳定 • 国际储备的未来发展
01
国际储备概述
国际储备的定义
总结词
国际储备是指一国持有的、用于平衡 国际收支和维持汇率稳定的各种资产。
详细描述
国际储备是一国政府持有的外部资产， 主要用于满足该国国际收支的需要， 以及维持或干预外汇市场。这些资产 通常包括黄金、外汇和特别提款权等。
国际储备的管理
谢谢观看
多元化管理
通过多元化管理，降低单一资产的风险，提高储备整体的安全性和 稳定性。
流动性管理
1 2
流动性管理原则
国际储备应具备足够的流动性，以应对短期资金 流动压力和支付需求。
流动性工具
使用短期债券、货币市场基金等流动性工具，确 保储备资产在短期内能够快速变现。
3
流动性风险管理
建立流动性风险管理机制，预测和应对可能出现 的流动性风险。
储备。
中央银行的政策操作
03
中央银行可以通过货币政策操作，如调整利率、存款准备金率
等，影响外汇市场供求关系，增加国际储备。
国际储备的供求平衡
汇率稳定
国际储备的供求平衡有助于维护汇率稳定，避免过度升值或贬值对 本国经济造成不利影响。
经济发展
足够的国际储备有助于保障国家经济的稳定发展，应对外部经济冲 击和风险。
欧元
欧元区国家的经济实力使 其成为重要的储备货币。
日元和瑞士法郎
这两种货币因其稳定性和 流动性也被部分国家用作 储备货币。
储备货币的多元化
多元化储备货币可以降低单一货币的 风险，如汇率风险和通货膨胀风险。
多元化储备货币可以促进国际金融稳 定和经济发展。
多元化储备货币可以提高储备的流动 性和可兑换性，便于国家间的贸易和 投资。
政策调整
当国际储备供求出现不平衡时，中央银行可以通过货币政策操作进行 调整，以恢复供求平衡。
04
国际储备的管理政策
适度规模的管理
适度规模管理原则
国际储备规模应与国家经济发展水平、对外贸易规模等因素相适 应，既不能过多也不能过少。
监测体系
建立国际储备监测体系，定期评估储备规模是否适度，并根据需要 进行调整。
第七章 国际储备及其管理
（3）具有严格限定用途，即只能在IMF及各国政府之间发挥
作用，任何私人企业不得持有和。
2020/4/12
8
第一节 国际储备概念及构成
三、国际储备的作用
（一）平衡国际收支，维持对外支付能力 （二）干预外汇市场，维持本币汇率稳定 （三）维护和提升对本国货币的信心，并充当国家 对外举债的保证 （四）获取国际竞争优势
☆流动性
☆安全性
相结合
☆盈利性
在实际管理中，国际储备的结构管理主要是外汇 储备的结构管理。
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13
2、外汇储备结构管理的内容
按变现能力划分，储备资产可分为三部分：
（1）一级储备
由现金和准现金构成。流动性高，收益率低， 风险基本上等于零。如活期存款、短期国库券、 商业票据。
（2）二级储备
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9
第二节 国际储备管理
一、国际储备管理的概念
指一国政府及货币当局根据一定时期的国际收支状况 及经济发展情况，对国际储备的规模及结构进行管理。
二、国际储备的规模管理
1、概念
指对国际储备规模的确定和调整，以保持足够的、适 量的国际储备水平。
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10
2、确定国际储备的适度规模应考虑的因素： （1）对外贸易状况 （2）外汇管制程度 （3）汇率制度 （4）本国货币的国际地位 （5）国际融资能力 （6）金融市场的发育程度 （7）持有储备的机会成本 （8）其他因素（如国际形势走向，外债规模等）
又称官方储备或自有储备，指一国货币当局拥有 的，能随时用来平衡国际收支、干预外汇市场和作 为对外偿债保证的国际间普遍接受的资产总和。具 有三个特征：
☻国有性
☻普遍接受性
☻充分流动性
第七章-国际储备-第一节-国际储备的内涵及构成-一、国际储备
第七章 国际储备
第一节 国际储备的内涵及构成
一、国际储备的涵义
一国货币当局所实际持有的、不以本币 标价的、流动性较好的、可直接或通过 有保证的同其他资产的兑换而在对外支 付时为各国所普遍接受的金融资产。
赚入储备（Earned Reserve）
通过向外国居民提供商品和服务所获 取的国际储备。
自有储备（Owned Reserve）
货币当局外汇干预 买买入入外外汇汇，，投投放放本本币币1
外外汇占汇款储和外备汇储激备增激增
流动性过剩
最终所有权完全属于本国货币当局的 国际储备,主要来源于经常项目顺差。 自有储备主要由赚入储备构成, 但有 少量属其他来源, 如特别提款权。
借入储备（Borrowed Reserves）
以负债方式获得的国际储备, 其最终所有 权属外国居民。
国际储备既可以表现为流量, 也可以表现 为存量。
国际收支平衡表中体现的是国际储备的流 量概念, 是不断发生的国际经济交易的累 计结果, 即增减变化。
二、国际储备的构成 （一）黄金储备
黄金由于具有较好的安全性因而仍 然被各国用作储备资产, 但其流动 性和收益性较差, 所以在储备资产 中的重要性正在不断减弱。
（二）外汇储备 （三）储备头寸 （四）特别提款权
三、国际储备的功能 四、国际储备与国际清偿力
国际清偿力有两部分内容组成：
1、无条件国际清偿力，即国际储备； unconditional 2.有条件国际清偿力，即筹措对外支付 手段的能力。conditional
因此，国际清偿力是一个比国际储备的 内涵和外延更广的概念，能更完整地反 映一国的对外支付能力。
国际清偿能力
无条件国际清偿力
有条件国际清偿力
国际储备
第一节 国际储备的内涵及构成
一、国际储备的涵义
一国货币当局所实际持有的、不以本币 标价的、流动性较好的、可直接或通过 有保证的同其他资产的兑换而在对外支 付时为各国所普遍接受的金融资产。
赚入储备（Earned Reserve）
通过向外国居民提供商品和服务所获 取的国际储备。
自有储备（Owned Reserve）
货币当局外汇干预 买买入入外外汇汇，，投投放放本本币币1
外外汇占汇款储和外备汇储激备增激增
流动性过剩
最终所有权完全属于本国货币当局的 国际储备,主要来源于经常项目顺差。 自有储备主要由赚入储备构成, 但有 少量属其他来源, 如特别提款权。
借入储备（Borrowed Reserves）
以负债方式获得的国际储备, 其最终所有 权属外国居民。
国际储备既可以表现为流量, 也可以表现 为存量。
国际收支平衡表中体现的是国际储备的流 量概念, 是不断发生的国际经济交易的累 计结果, 即增减变化。
二、国际储备的构成 （一）黄金储备
黄金由于具有较好的安全性因而仍 然被各国用作储备资产, 但其流动 性和收益性较差, 所以在储备资产 中的重要性正在不断减弱。
（二）外汇储备 （三）储备头寸 （四）特别提款权
三、国际储备的功能 四、国际储备与国际清偿力
国际清偿力有两部分内容组成：
1、无条件国际清偿力，即国际储备； unconditional 2.有条件国际清偿力，即筹措对外支付 手段的能力。conditional
因此，国际清偿力是一个比国际储备的 内涵和外延更广的概念，能更完整地反 映一国的对外支付能力。
国际清偿能力
无条件国际清偿力
有条件国际清偿力
国际储备
国际储备教学课件PPT
2.SDR和在基金组织的储备头寸
❖ ❖ 2009年８月28日，IMF发布声明称，遵照４月伦敦峰
会的协议，按照各成员国在ＩＭＦ的现有出资份额比例， 用“总分配”方式向186个成员国发放特别提款权：中国凭 ３.７２％的份额获得了92.96亿美元特别提款权；９月９日， IMF又通过“特殊分配”方式，一次性发放约合330亿美元 的特别提款权。这一分配不按份额比例发放，主要着眼于 增加1981年后加入IMF的42个国家持有的特别提款权，但 其他成员国也将分别获得额外特别提款权。其中，中国获 得约合11.71亿美元的“特殊分配”。
第一节 国际储备概述
一、国际储备的含义
一国货币当局持有的、并能够在该国出现国际 收支逆差时直接地或者通过与其他资产有保障的 兑换来支持该国汇率的资产。
▪条件
▪ ▪
官方持有 普遍接受性
流动性
国际储备与国际清偿力
国际清偿能力又称国际流动性，是指一国的对外支付能 力。
二、国际储备的组成 • 黄金储备：一国货币当局持有的货币性黄金。
研究一国应保持多少国 际储备才是最合理的。
研究怎样搭配不同种类 的储备货币，才能使风
险最小或者收益最大
一、国际储备的水平管理
❖1.确定国际储备量的意义
❖ 太少
❖ 政府缺乏足够的外汇平准基金， 本币汇率难以稳定，增加了国 际贸易和金融活动中的风险。
❖ 可能面临偿债困难，在利用外 资时，缺乏国际信誉。
一国适度的储备水平应该是持有储备的边际收益等于边 际成本时的储备水平。
❖（4）质量分析法
质量分析法是对适度国际储备水平所作的定性分析。这 种方法的思路是：
很多经济变量和政策措施与国际储备需求有因果关系， 国际储备的不足或过剩往往能通过一些经济变量和政策倾 向的变化体现出来，因此，只要考察这些经济变量和政策 倾向就可以得出国际储备是否合理。
第七章 国际储备
第三节
国际储备管理
一、国际储备规模管理 （一）持有国际储备的成本 主要是机会成本，因为国际储备实际上是资源 的闲置。对于中国来说，大量的外汇储备购买了 美元债券，其收益率较低，且积累外汇储备的过 程，投放了大量的基础货币，是我国货币供应量 增长的重要原因，同时也带来通货膨胀压力。
（二）最优国际储备量的决定 理论上，最优国际储备水平是持有国际储备 的边际成本等于边际收益时，一国政府应当持有 的国际储备量。但如何计量国际储备的边际成本 与边际收益？ 确定国际储备最优规模的方法主要有： 1、比率分析法 罗伯特.特里芬于1947年提出以国际储备与进口 的比率作为国际储备充裕程度的指标。根据经验 研究，认为当一国的国际储备与进口的比率在 40%以上时，该国的国际储备比较充分。后来的 学者提出能否满足3—4个月的进口支付，即以 25-30%的比率为标准。
美元，则各国的储备来源不足。于是1969年设立特 别提款权。 2、无偿分配 SDR由IMF严格按照各国份额比例进行分配，并 存入各成员国账户。
3、使用受到限制（仅限于政府间结算） SDR有以下用途：（1）经货币发行国同意后， 可以划账的形式兑换成该国货币；（2）清偿与IMF 之间的债务；（3）缴纳份额；（4）向IMF捐款或 贷款；（5）作为本国汇率的基础；（6）用于成员 国之间的互惠信贷协议；（7）IMF的记账单位； （8）充当储备资产
自有储备：最终所有权属于本国货币当局，因而可 以自由支配，其主要来源是经常项目顺差。 借入储备：以负债方式获得，最终须返还，不可靠。
三、国际储备与国际清偿能力 国际清偿能力：是一国现有的对外清偿能力和 可能有的对外清偿能力之和。具体说，是指一国直 接掌握或在必要时可以动用作为调节国际收支、清 偿国际债务及支持本币汇率稳定的一切国际流动资 金和资产。它实际上是一国的自有储备(亦称第一 线储备)与借入储备(亦称第二储备)的总和。 国际清偿能力具体包括以下内容： 1、一国货币当局所实际持有的、可以计量的国际 储备； 2、一国主权财富管理基金所持有的外汇资产； 3、一国通过其他国家政府、国际金融机构和国际 金融市场筹措外债的能力。
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（一）广义和狭义的国际储备
广义的国际储备就是指“国际清偿力”(international liquidity)。国际清 偿力亦称“国际流动性”，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。 国际清偿力的构成如图所示。用公式表示： 国际清偿力＝自有储备＋借入储备
狭义的国际储备就是指自有储备，即通常讲的国际储备。
8
CHAPTER
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）自有储备 3.在IMF的储备头寸 在IMF的储备头寸（reserve position）亦称“普通提款权”，是指国际货 币基金组织在成立时各成员国缴纳的会费，由IMF管理，是成员国的国家外汇 储备的一部分，是成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。 当成员国经常出现项目逆差时，IMF根据成员国所缴纳的份额，向成员国 提供信贷，期限一般为3至5年，最大限额为其份额的125%。
国际金融
Sub directory
子目录
第七章 国际储备
第一节 国际储备概述 第二节 国际储备管理
CHAPTER
第七章 国际储备
学习重点
1.了解国际储备、国际清偿能力、在基金组织的储备头寸和特别提款权的
概念。
2.理解国际储备的作用、领会影响国际储备的主要因素和国际储备管理的 基本原则。 3.掌握国际储备管理的基本方法，运用所学知识分析我国国际储备问题。
21
CHAPTER
第二节 国际储备管理
二、国际储备的总量管理
（5）圭多惕—格林斯潘规则。 圭多惕规则：外汇储备大于一年内到期的外债本息。 格林斯潘规则：在圭多惕规则上增加了附加规则和引入一个“处于风险之 中的流动性”标准。
22
CHAPTER
第二节 国际储备管理
二、国际储备的总量管理
2.因素分析法 在确定国际储备需求量时，把多种因素综合考虑并引入储备需求模型中。 一般根据影响外汇需求的多种因素进行回归及相关分析，构成储备需求模型， 然后再确定规模。
3.成本收益法
成本收益法（cost benefit approach）指出，持有储备存在机会成本，
它表现为因为持有储备而牺牲的投资收益，当持有储备的边际机会成本等于边 际收益时，国际储备达到“最适度储备量”或最适度规模。
23
CHAPTER
第二节 国际储备管理
三、国际储备的结构管理
（一）国际储备结构的管理原则 国际储备结构的管理原则为安全性、流动性、盈利性。 安全性：外汇储备存放风险低，不容易受损。 流动性：需要动用外汇储备时能迅速实现无损变现。
20
CHAPTER
第二节 国际储备管理
二、国际储备的总量管理
（2）外汇储备/外债余额。 外汇储备/外债余额的正常范围为30%～50%。 （3）外汇储备／短期外债比例。 外汇储备／短期外债比例反映即期债务的清偿能力，正常范围为大于或等
于100%。
（4）外汇储备/货币供应量。 外汇储备需求主要由国内货币供应量的增减来决定。
3
CHAPTER
第一节 国际储备概述
一、国际储备的含义
1.概念 国际储备（international reserve）亦称“官方储备”，是指一国政府所 持有的、用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率的国际普遍接受的一切资产。 2.特征 （1）可得性。 国际储备能随时、方便、无条件地被各国政府得到。
（2）流动性。
盈利性：储备资产的增值、获利，收益率由汇率变化率和名义利率来决定。
24
CHAPTER
第二节 国际储备管理
三、国际储备的结构管理
（二）国际储备结构的管理内容 1.外汇储备的币种结构管理 （1）储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。 （2）储备货币应与干预市场所需要的货币保持一致。
（3）应选择多种储备货币。
13
CHAPTER
第一节 国际储备概述
三、国际储备的作用
（1）弥补国际收支逆差，平衡国际收支。 （2）干预外汇市场，稳定本国货币汇率。 （3）增强本币信誉，提升国际地位。 （4）防范突发事件。
14
CHAPTER
第一节 国际储备概述
四、外汇储备来源
（一）一个国家的国际储备来源 （1）国际收支顺差（主要来源）。 （2）中央银行用本币购买外汇。 （3）中央银行在国内购买的黄金(黄金货币化)。
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）自有储备 4.特别提款权 特别提款权（special drawing rights，SDRs）作为“纸黄金”，有严格 限定的用途，可用于偿付国际收支逆差，或偿还IMF贷款，但不能兑换黄金和
用于国际之间的一般支付，只能在IMF及各国政府之间发挥作用。
11
CHAPTER
19
CHAPTER
第二节 国际储备管理
二、国际储备的总量管理
（一）国际储备的管理原则 最适度储备水平，是指一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国 际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。 （二）测度国际储备适度规模的主要方法
1.比例分析法
（1）外汇储备/进口比例。 该比例正常范围为20%～40%，一般为25%，国际储备应该满足3个月的 进口需求。
18
CHAPTER
第二节 国际储备管理
一、国际储备的需求
4.对外筹集应急资金的能力 对外筹集应急资金的能力属于国际清偿力的范畴，对外筹资能力越强，国 际清偿力也越强，国际储备需求量减少。 5.货币实现自由兑换与否
要实现自由兑换，需要较多的国际储备。
6.政策协调 各国间实行政策协调，国际储备的需求将减少。 7.货币地位 对储备货币发行国来说，本币可弥补国际收支逆差，对国际储备需求少。
（4）政府向外借款净额。
（5）在IMF的储备头寸、储备资产的收益。 （6）在IMF的特别提款权、顺差国用外汇换取的特别提款权。
15
CHAPTER
第一节 国际储备概述
四、外汇储备来源
（二）全球国际储备来源 （1）黄金存量减非货币性黄金使用量。 （2）储备货币发行国的货币输出（主要来源）。 （3）储备货币的信用创造。
25
CHAPTER
第二节 国际储备管理
三、国际储备的结构管理
（二）国际储备结构的管理内容 2.外汇储备的资产结构管理 按流动性的高低，外汇资产可分为三个部分。 （1）一级储备：流动性最高、盈利性最低。
（2）二级储备：盈利性高于一级储备，流动性低于一级储备。
（3）三级储备：盈利性最高，流动性最低。 3.国际外汇储备资产结构管理的趋势 国际上，已经有20多个国家把自己的外汇储备交给美林、高盛等实力雄厚、 信誉卓著的投资银行或大公司来操作运营。
（4）IMF创设的特别提款权。
16
CHAPTER
第二节 国际储备管理
一、国际储备的需求
（一）国际储备需求的含义 国际储备需求是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度， 具体而言，它是指持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平衡。
17
CHAPTER
第二节 国际储备管理
一、国际储备的需求
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（三）借入储备 1.备用信贷 备用信贷（stand by credits）是一成员国在国际收支发生困难或预计要 发生困难时，同IMF签订的一种备用借款协议。
2.互惠信贷协定
互惠信贷协定（swap arrangements）亦称货币互换安排，它是两国中央 银行之间进行的一种双边货币合作。
国际储备能方便地转换成现金，且在转换中不会发生损失或使损失尽可能 减少。
4
CHAPTER
第一节 国际储备概述
一、国际储备的含义
2.特征 （3）普遍接受性。 一国在运用国际储备弥补国际收支赤字和维持本币汇率时能被普遍接受。 （4）内在价值相对稳定性。
5
CHAPTER
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）影响国际储备需求的因素 1.国际收支受到的冲击类型和调整速度 国际收支受到冲击发生的概率与规模越大，所需的国际储备就越多；调整 速度越快，完成调整时间越短，则所需国际储备越少。
2.进出口规模
进出口规模越大，所需国际储备越多。 3.持有储备的成本 储备的成本就是投资者的收益率减去持有储备的收益率后的差额。持有成 本越高，储备需求就越低。
12
CHAPTER
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（三）借入储备 3.借款总安排 借款总安排（general arrangements to borrow，GAB）指十国集团与 国际货币基金组织达成的一项金融协定，由G10向IMF提供特别信贷，协助IMF
成员国在紧急状况下解决临时性的国际收支失衡问题。
6
CHAPTER
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
国际清偿力的构成
7
CHAPTER
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）自有储备 1.黄金储备 黄金储备（gold reserve）亦称“货币性黄金”（monetary gold），是 指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。 2.外汇储备 外汇储备（foreign exchange reserve）亦称储备货币，是一国货币当局 持有的对外流动性资产，它是一国最主要和最重要的储备资产，目前占国际储 备的绝大部分比例。
9
CHAPTER
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）自有储备 3.在IMF的储备头寸 信贷具体提供方式如下所述： （1）成员国向IMF缴纳份额（quota）25%的外汇或黄金部分。 （2）IMF为满足其会员国借款需要而使用掉的该国货币持有量部分。 （3）IMF向该会员国借款的净额。
10
CHAPTER
26
CHAPTER
广义的国际储备就是指“国际清偿力”(international liquidity)。国际清 偿力亦称“国际流动性”，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。 国际清偿力的构成如图所示。用公式表示： 国际清偿力＝自有储备＋借入储备
狭义的国际储备就是指自有储备，即通常讲的国际储备。
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CHAPTER
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）自有储备 3.在IMF的储备头寸 在IMF的储备头寸（reserve position）亦称“普通提款权”，是指国际货 币基金组织在成立时各成员国缴纳的会费，由IMF管理，是成员国的国家外汇 储备的一部分，是成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。 当成员国经常出现项目逆差时，IMF根据成员国所缴纳的份额，向成员国 提供信贷，期限一般为3至5年，最大限额为其份额的125%。
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第七章 国际储备
第一节 国际储备概述 第二节 国际储备管理
CHAPTER
第七章 国际储备
学习重点
1.了解国际储备、国际清偿能力、在基金组织的储备头寸和特别提款权的
概念。
2.理解国际储备的作用、领会影响国际储备的主要因素和国际储备管理的 基本原则。 3.掌握国际储备管理的基本方法，运用所学知识分析我国国际储备问题。
21
CHAPTER
第二节 国际储备管理
二、国际储备的总量管理
（5）圭多惕—格林斯潘规则。 圭多惕规则：外汇储备大于一年内到期的外债本息。 格林斯潘规则：在圭多惕规则上增加了附加规则和引入一个“处于风险之 中的流动性”标准。
22
CHAPTER
第二节 国际储备管理
二、国际储备的总量管理
2.因素分析法 在确定国际储备需求量时，把多种因素综合考虑并引入储备需求模型中。 一般根据影响外汇需求的多种因素进行回归及相关分析，构成储备需求模型， 然后再确定规模。
3.成本收益法
成本收益法（cost benefit approach）指出，持有储备存在机会成本，
它表现为因为持有储备而牺牲的投资收益，当持有储备的边际机会成本等于边 际收益时，国际储备达到“最适度储备量”或最适度规模。
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CHAPTER
第二节 国际储备管理
三、国际储备的结构管理
（一）国际储备结构的管理原则 国际储备结构的管理原则为安全性、流动性、盈利性。 安全性：外汇储备存放风险低，不容易受损。 流动性：需要动用外汇储备时能迅速实现无损变现。
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CHAPTER
第二节 国际储备管理
二、国际储备的总量管理
（2）外汇储备/外债余额。 外汇储备/外债余额的正常范围为30%～50%。 （3）外汇储备／短期外债比例。 外汇储备／短期外债比例反映即期债务的清偿能力，正常范围为大于或等
于100%。
（4）外汇储备/货币供应量。 外汇储备需求主要由国内货币供应量的增减来决定。
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第一节 国际储备概述
一、国际储备的含义
1.概念 国际储备（international reserve）亦称“官方储备”，是指一国政府所 持有的、用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率的国际普遍接受的一切资产。 2.特征 （1）可得性。 国际储备能随时、方便、无条件地被各国政府得到。
（2）流动性。
盈利性：储备资产的增值、获利，收益率由汇率变化率和名义利率来决定。
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CHAPTER
第二节 国际储备管理
三、国际储备的结构管理
（二）国际储备结构的管理内容 1.外汇储备的币种结构管理 （1）储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。 （2）储备货币应与干预市场所需要的货币保持一致。
（3）应选择多种储备货币。
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第一节 国际储备概述
三、国际储备的作用
（1）弥补国际收支逆差，平衡国际收支。 （2）干预外汇市场，稳定本国货币汇率。 （3）增强本币信誉，提升国际地位。 （4）防范突发事件。
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CHAPTER
第一节 国际储备概述
四、外汇储备来源
（一）一个国家的国际储备来源 （1）国际收支顺差（主要来源）。 （2）中央银行用本币购买外汇。 （3）中央银行在国内购买的黄金(黄金货币化)。
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）自有储备 4.特别提款权 特别提款权（special drawing rights，SDRs）作为“纸黄金”，有严格 限定的用途，可用于偿付国际收支逆差，或偿还IMF贷款，但不能兑换黄金和
用于国际之间的一般支付，只能在IMF及各国政府之间发挥作用。
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第二节 国际储备管理
二、国际储备的总量管理
（一）国际储备的管理原则 最适度储备水平，是指一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国 际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。 （二）测度国际储备适度规模的主要方法
1.比例分析法
（1）外汇储备/进口比例。 该比例正常范围为20%～40%，一般为25%，国际储备应该满足3个月的 进口需求。
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CHAPTER
第二节 国际储备管理
一、国际储备的需求
4.对外筹集应急资金的能力 对外筹集应急资金的能力属于国际清偿力的范畴，对外筹资能力越强，国 际清偿力也越强，国际储备需求量减少。 5.货币实现自由兑换与否
要实现自由兑换，需要较多的国际储备。
6.政策协调 各国间实行政策协调，国际储备的需求将减少。 7.货币地位 对储备货币发行国来说，本币可弥补国际收支逆差，对国际储备需求少。
（4）政府向外借款净额。
（5）在IMF的储备头寸、储备资产的收益。 （6）在IMF的特别提款权、顺差国用外汇换取的特别提款权。
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第一节 国际储备概述
四、外汇储备来源
（二）全球国际储备来源 （1）黄金存量减非货币性黄金使用量。 （2）储备货币发行国的货币输出（主要来源）。 （3）储备货币的信用创造。
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CHAPTER
第二节 国际储备管理
三、国际储备的结构管理
（二）国际储备结构的管理内容 2.外汇储备的资产结构管理 按流动性的高低，外汇资产可分为三个部分。 （1）一级储备：流动性最高、盈利性最低。
（2）二级储备：盈利性高于一级储备，流动性低于一级储备。
（3）三级储备：盈利性最高，流动性最低。 3.国际外汇储备资产结构管理的趋势 国际上，已经有20多个国家把自己的外汇储备交给美林、高盛等实力雄厚、 信誉卓著的投资银行或大公司来操作运营。
（4）IMF创设的特别提款权。
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第二节 国际储备管理
一、国际储备的需求
（一）国际储备需求的含义 国际储备需求是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度， 具体而言，它是指持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平衡。
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第二节 国际储备管理
一、国际储备的需求
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（三）借入储备 1.备用信贷 备用信贷（stand by credits）是一成员国在国际收支发生困难或预计要 发生困难时，同IMF签订的一种备用借款协议。
2.互惠信贷协定
互惠信贷协定（swap arrangements）亦称货币互换安排，它是两国中央 银行之间进行的一种双边货币合作。
国际储备能方便地转换成现金，且在转换中不会发生损失或使损失尽可能 减少。
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第一节 国际储备概述
一、国际储备的含义
2.特征 （3）普遍接受性。 一国在运用国际储备弥补国际收支赤字和维持本币汇率时能被普遍接受。 （4）内在价值相对稳定性。
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第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）影响国际储备需求的因素 1.国际收支受到的冲击类型和调整速度 国际收支受到冲击发生的概率与规模越大，所需的国际储备就越多；调整 速度越快，完成调整时间越短，则所需国际储备越少。
2.进出口规模
进出口规模越大，所需国际储备越多。 3.持有储备的成本 储备的成本就是投资者的收益率减去持有储备的收益率后的差额。持有成 本越高，储备需求就越低。
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第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（三）借入储备 3.借款总安排 借款总安排（general arrangements to borrow，GAB）指十国集团与 国际货币基金组织达成的一项金融协定，由G10向IMF提供特别信贷，协助IMF
成员国在紧急状况下解决临时性的国际收支失衡问题。
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第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
国际清偿力的构成
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第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）自有储备 1.黄金储备 黄金储备（gold reserve）亦称“货币性黄金”（monetary gold），是 指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。 2.外汇储备 外汇储备（foreign exchange reserve）亦称储备货币，是一国货币当局 持有的对外流动性资产，它是一国最主要和最重要的储备资产，目前占国际储 备的绝大部分比例。
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CHAPTER
第一节 国际储备概述
二、国际储备的构成
（二）自有储备 3.在IMF的储备头寸 信贷具体提供方式如下所述： （1）成员国向IMF缴纳份额（quota）25%的外汇或黄金部分。 （2）IMF为满足其会员国借款需要而使用掉的该国货币持有量部分。 （3）IMF向该会员国借款的净额。
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