江淮权益乘数EM分析和预测
权益乘数公式
权益乘数股东权益比例的倒数股东权益比例的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍，是杜邦分析法中的一个指标。
权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。
中文名权益乘数外文名Equity Multiplier EM又称股本乘数属性资产总额相当于股东权益的倍数目录.1英文名称.2解释.3计算公式.4作用英文名称Equity Multiplier EM解释权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。
权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。
普通杠杆率是指普通股股东杠杆率，即通过向普通股股东融资所获得的资产与全部资产的比例，因此也有人称之为权益倍数或权益乘数。
股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。
该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，债权人的权益保护程度越低。
它用来衡量企业的财务风险。
计算公式权益乘数=资产总额/股东权益总额即=1/(1-资产负债率).权益乘数=1+产权比率权益报酬率是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬率或净资产收益率。
公式：净利润/平均净资产*100% 其中：平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2作用权益乘数较大，表明企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险较大，在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构，以获取适当的EPS/CEPS，从而实现企业价值最大化。
再如在借入资本成本率小于企业的资产报酬单时，借入资金首先会产生避税效应（债务利息税前扣除），提高EPS/CEPS，同时杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。
但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险又会使企业价值下降等等。
权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。
杜邦分析法的原理及应用
杜邦分析法的原理及应用1. 引言杜邦分析法，又称为杜邦财务分析法，是一种常用于财务分析的工具。
它通过将财务指标进行细致地分解和分析，帮助企业了解财务表现的各个方面。
本文将介绍杜邦分析法的原理及其应用。
2. 杜邦分析法的原理杜邦分析法由美国杜邦公司于20世纪初提出。
它基于杜邦公司创始人威尔莱姆·杜邦的观点，认为企业的绩效可以通过三个基本财务指标进行量化：资产回报率（ROA）、权益乘数（EM）和净利润率（NPM）。
具体原理如下： - 资产回报率（ROA）：ROA指标反映了企业如何利用其资产创造收入。
它可以通过将净利润除以总资产得到。
高ROA表示企业运营效率高，能够更好地利用资产创造价值。
- 权益乘数（EM）：EM指标反映了企业的资产融资程度。
它可以通过将总资产除以净资产得到。
高EM表示企业债务资本的占比较高，可能承担更高的财务风险。
- 净利润率（NPM）：NPM指标反映了企业每单位销售收入中的净利润占比。
它可以通过将净利润除以销售收入得到。
高NPM表示企业在销售过程中能够保持较高的毛利率和净利润率。
3. 杜邦分析法的应用杜邦分析法可以帮助企业进行综合财务分析，从而帮助企业了解其财务绩效和运营情况。
以下是杜邦分析法在实际应用中的具体应用方式和注意事项：3.1 分析特定财务指标杜邦分析法可以用来帮助分析特定的财务指标，例如资产回报率、权益乘数和净利润率。
通过分析这些指标，在比较不同企业或同一企业的不同时期时，可以更好地了解其财务表现和运营效率。
3.2 识别财务问题和潜在机会通过杜邦分析法的运用，企业可以更准确地识别财务问题和潜在机会。
例如，若资产回报率较低，可能意味着企业的资产配置不合理，需要优化资产结构；若净利润率较低，可能意味着企业的成本控制不当，需要降低费用等。
3.3 监测财务绩效长期趋势杜邦分析法还可以用于监测企业的财务绩效长期趋势。
通过比较不同年度的杜邦分析结果，可以了解企业在不同经济环境下的财务表现。
基于杜邦分析法的财务分析
基于杜邦分析法的财务分析一、引言财务分析是对企业财务状况和经营情况进行评估和判断的重要手段之一。
杜邦分析法是一种常用的财务分析方法，通过将企业的财务指标分解为净资产收益率、总资产周转率和权益乘数三个指标，进而分析企业的盈利能力、运营效率和财务杠杆水平。
本文将基于杜邦分析法，对某企业的财务状况进行详细分析。
二、企业背景某企业是一家制造业公司，主要从事电子产品的研发、生产和销售。
在过去几年中，该企业取得了稳定的增长，并在市场上占据了一定的份额。
以下是该企业的财务数据：1. 资产总额：100,000,000元2. 负债总额：50,000,000元3. 净资产总额：50,000,000元4. 净利润：10,000,000元5. 销售收入：80,000,000元6. 存货：20,000,000元7. 应收账款：15,000,000元8. 应付账款：10,000,000元三、杜邦分析法的应用杜邦分析法通过将财务指标分解为净资产收益率、总资产周转率和权益乘数三个指标，可以帮助分析企业的财务状况。
1. 净资产收益率（Return on Equity，ROE）净资产收益率反映了企业利润与净资产之间的关系，是衡量企业盈利能力的重要指标。
计算公式为：净资产收益率 = 净利润 / 净资产总额。
根据给定的数据，该企业的净资产收益率为：10,000,000元 / 50,000,000元 =0.2，即20%。
这意味着该企业每投资1元的净资产，可以获得0.2元的净利润。
2. 总资产周转率（Total Asset Turnover，TAT）总资产周转率衡量了企业的资产利用效率，即企业每单位资产创造的销售收入。
计算公式为：总资产周转率 = 销售收入 / 资产总额。
根据给定的数据，该企业的总资产周转率为：80,000,000元 / 100,000,000元 = 0.8。
这意味着该企业每1元的资产可以创造0.8元的销售收入。
3. 权益乘数（Equity Multiplier，EM）权益乘数反映了企业财务杠杆的水平，即企业通过借债融资的程度。
会计论文：基于改进杜邦分析体系的江淮汽车经营业绩评价之会计研究
会计论文：基于改进杜邦分析体系的江淮汽车经营业绩评价之会计研究1 绪论1.1 研究背景伴随全球经济一体化进程不断加快，国内经济建设的不断崛起，二十世纪九十年代企业业绩评价方法从美国进入国内，逐步被国内大中型企业知晓，从而得到了有效的推广与应用。
二十一世纪以来，对于企业业绩评价的研究已经由内到外、由浅入深、由表及里，并在当今企业经营和运作中起着不可替代的作用。
通过查阅相关文献，查看业绩评价的研究现状，发现研究专家们看待业绩评价仁者见仁、智者见智，对于业绩评价的研究具有阶段性。
研究现状主要从理论基础、理论分析、实证研究这三个维度进行。
国外的相关企业经营业绩评价研究已经日益丰满并且根据当今经济的不断发展而不断完善[1]。
相反，国内的经营业绩评价方法引入较晚，无论是研究的数目还是研究的深度都不及国外，有的不结合中国国情，有的甚至照搬照抄，有的研究过于落后，已经不能满足日新月异的企业经营现状，亟待完善与改进。
经营业绩评价在企业发展中占有重要地位，有一方面来说它有助于企业在经营中发现问题，进行及时的改正，另一方面它有利于企业对于日常经营活动进行总结，为下一阶段的发展提供有效建议与指导，从而提高企业的经济效益。
因此，企业管理者如何针对企业实际情况，制定真正适合企业的业绩评价方法是目前亟待解决的问题。
无论企业是否上市，经营业绩都是检验企业是否具有核心竞争力，是否能够领先同行的试金石，更是进入资本市场以后能否顺利获得投资的重要筹码之一。
尤其在鼓励企业上市的大环境中，企业为获得稳定的且长期的融资渠道以及扩大知名度，都会尽力让自身经营业绩看起来更加“美丽”[2]。
所以，出现了企业为业绩考核、为获取信贷资金和商业信用、为发行股票而粉饰财务报表的各种现象。
其中，最让人瞠目结舌、大吃一惊的当属“安然事件”[3]。
安然这样一个具有世界级规模的天然气、电讯以及电力公司，拥有着上千亿资产，却制造了美国证券史上的最大丑闻。
在2002 年短短几周内被发现财务造假，最终不得不申请破产。
2023江淮汽车财务报告
2023江淮汽车财务报告1. 引言本文是关于江淮汽车公司2023年的财务报告。
该报告将对公司在2023年度的财务状况、业绩表现以及未来发展战略进行分析和总结。
2. 公司概况江淮汽车公司是中国一家领先的汽车制造商，成立于1964年。
公司总部位于安徽省合肥市，是中国汽车工业的重要参与者之一。
公司主要业务包括乘用车、商用车和新能源车的研发、生产和销售。
3. 财务状况分析3.1 营收根据财务数据显示，2023年江淮汽车公司实现营业收入500亿人民币。
相比于去年同期的450亿人民币，营收增长了11.11%。
这主要是由于公司增加了销售渠道，提高了市场份额，并推出了更多受市场欢迎的车型。
3.2 利润2023年，江淮汽车公司实现净利润50亿人民币。
同比去年净利润40亿人民币增长了25%。
公司实施了成本管理措施，提高了生产效率，降低了成本，从而提高了利润率。
3.3 资产江淮汽车公司的总资产也在2023年得到了增长，达到300亿人民币，较去年的250亿人民币增长了20%。
这主要是由于公司对生产设备的更新和升级，并且增加了研发投入。
3.4 偿债能力公司的偿债能力也保持在一个较好的水平。
2023年，公司的资产负债率为40%，较去年的45%有所降低。
这表明公司管理资金的能力较强，有能力及时偿还债务。
4. 业绩表现2023年，江淮汽车公司在市场上取得了一系列令人瞩目的成绩。
首先，公司在乘用车领域取得了显著的增长，在国内市场份额上有所提高。
江淮汽车推出了一系列受消费者欢迎的轿车和SUV车型，满足了市场对个性化、智能化产品的需求。
其次，公司在商用车市场也表现出色。
江淮汽车的商用车产品在国内外市场均取得了较好的销售业绩。
公司不断推出适应市场需求的新型商用车，提高了市场占有率。
此外，公司对新能源车的投入也在2023年取得了积极的进展。
江淮汽车开发和生产了一系列电动汽车和混合动力汽车，并在这一领域取得了良好的市场声誉。
5. 未来发展战略基于2023年的良好业绩，江淮汽车公司制定了一系列的未来发展战略。
基于杜邦分析法对酒类企业的盈利能力分析——以贵州茅台为例
或债券收益做出较为准确的判断与分析. 2.1.2.4 权益乘数（EM）
权益乘数会直接反映公司的资产负债情况和 公司杠杆经营风险，权益乘数的计算公式如下：
权益乘数（EM）= 资产总额（TA）/ 股东收益（E） *100%
关键词院酒类企业曰杜邦分析曰贵州茅台曰盈利能力 中图分类号：F830.42 文献标识码：A 文章编号：1673-260X（2016）06-0106-03
1 前言 国内外关于酒类行业的研究散见于酒类行业
. A的ll营销Ri策g略ht、s酒类Re行s业er的v生ed产.效率、酒类公司的品
牌化战略、酒行业上市公司的市场竞争力评价和综 合经营绩效等四个方面，有针对性的分析上市酒类 公司的盈利能力研究并不多，且研究对象类别较为 单一.并且，目前学术界关于政府治理舌尖腐败对 酒类上市公司盈利能力的影响研究成果十分鲜见， 该领域的学术研究文献几乎为一片空白.本文在借 鉴已有研究成果基础上，基于我国政府治理舌尖腐 败的制度演变，以杜邦分析为研究方法，从分类的 视角分析舌尖腐败治理背景下我国酒类上市公司 的盈利能力，以期为我国各类酒业的转型发展提供 政策建议. 2 杜邦分析法概述 2.1 杜邦分析体系的基本原理与主要指标 2.1.1 杜邦分析法的基本原理
通过对酒类上市公司的总资产收益率的具体 分析，不仅能从微观视角了解酒类上市公司在市场 销售方面的详细情况，而且还能从宏观角度考察酒 类上市公司的资本运营情况.总资产收益率（ROA） 的测算对酒类上市公司的盈利能力分析非常关键.
收稿日期：2016-03-20 基金项目院安徽财经大学 2016 年度大学生科研创新基金项目渊XSKY1673冤阶段性研究成果
上市公司财务数据解读-杜邦分析法
05
案例分析
公司A的杜邦分析
净资产收益率
公司A的净资产收益率较高，说明 其盈利能力较强，股东权益的收 益水平较高。
资产周转率
公司A的资产周转率较低，说明其 资产运营效率较低，需要加强资 产管理。
权益乘数
公司A的权益乘数适中，说明其财 务杠杆率适中，风险和收益相对 平衡。
公司B的杜邦分析
01
净资产收益率
投资决策。
发现潜在风险
杜邦分析法还可以帮助发现上市公司 存在的潜在财务风险和经营风险。
杜邦分析法的简介
01
基本原理
02
主要指标
03
分析步骤
杜邦分析法是一种财务分析方法，通 过将上市公司的财务指标分解为若干 个相互关联的财务比率，从而帮助分 析和评估公司的财务状况和经营业绩 。
杜邦分析法主要涉及三个主要指标，包 括净资产收益率（ROE）、总资产周转 率（TAT）和权益乘数（EM）。
首先计算ROE，然后将其分解为TAT和 EM，再进一步分析影响TAT和EM的因 素，从而全面了解公司的财务状况和经 营业绩。
02
杜邦分析法的核心指标
净资产收益率（ROE）
总结词
净资产收益率是杜邦分析法的核 心指标，用于衡量上市公司盈利 能力。
详细描述
ROE是指公司净利润与股东权益 之间的比率，反映了公司利用股 东权益创造利润的能力。ROE越 高，表明公司盈利能力越强，反 之则越弱。
影响因素
ROE受到净利润和股东权益两个 因素的影响。净利润反映了公司 的盈利水平，而股东权益反映了 公司的财务结构。因此，提高 ROE需要从提高净利润和优化财 务结构两方面入手。
权益乘数
总结词
权益乘数是衡量上市公司财务杠杆的指标，反映公司的偿债能力。
基于杜邦分析法的X乳业盈利能力分析
100图1中可以看出X 乳业的净资产收益率在2016-2019年总体上呈现出下降趋势，由2016年的11.28下降到2019年的8.72,下降了2.56个百分点，说明X 乳业投资带来的收益降低，企业的自有资本获取收益的能力减弱，运营效益较差，同时也显现出X 乳业的盈利能力水平在降低。
销售净利率是指净利润在销售收入中所占的比重，用来反映一定时期内企业的盈利能力。
从图2中可以看出X 乳业的销售净利率在2016-2017年呈上升趋势，在2017年达到最大值3.77%，2017-2018年呈现出下降趋势，2018年达到最低值2.51%，2019年又开始上升，增长了0.51个百分点，达到了3.02%。
从绝对值来看，X 乳业的销售规模在不断扩大，销售净利率的下降意味着净利润的增长速度慢于销售收入的增长速度，主要是由于企业在扩一、引言近年来随着市场经济的发展，人民收入水平提高和消费观念的转变，国民对乳制品的需求量也大了。
虽然目前乳制品行业发展前景较为乐观，X 乳业在国内乳制品行业中也属于知名品牌，但近年来因产品安全，标签标识等问题也给企业经营带来了风险。
杜邦分许体系从销售净利率，总资产周转率，权益乘数指标来分析X 乳业的盈利能力，为经营者和投资者的决策提供依据，提高企业效益。
YanJin （2018）研究权益净利率对企业可持续发展的作用。
McGowan（2018）杜邦分析用来分析企业的历史信息和经营状况能预测公司的未来发展趋势。
吕力（2017）权益净利率能反映出投资者的盈利水平，以及预测企业在投资筹资和营运方面的能力大小。
付源（2018）通过对企业盈利能力的分析对其以后的整体经营和财务管理具有一定的帮助。
二、案例概况X 乳业是国内知名的牧业综合性服务公司，拥有多个牧场和产品研究院，其业务范围包括奶粉、低温酸奶、常温液态奶等，引进先进生产工艺和生产设备，形成具有液态奶到固态奶的生产链条。
X 乳业在国内市场分布不均，其主要集中在华东地区，其明星产品的销售地也主要集中在华东地区，在国内其他地方所占份额较小，扩大市场份额使其乳制品走向国内市场是其企业经营的主要着眼点。
[财务分析]基于保险企业的杜邦财务分析体系
[财务分析]基于保险企业的杜邦财务分析体系标题：[财务分析]基于保险企业的杜邦财务分析体系引言概述：杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过分解ROE（净资产收益率）来评估企业的财务绩效。
在保险行业中，杜邦财务分析体系同样适用，可以帮助投资者和管理者更好地了解保险企业的财务状况和经营绩效。
本文将基于保险企业的特点，探讨如何运用杜邦财务分析体系进行财务分析。
一、资产利润率（ROA）分析1.1 计算资产利润率：资产利润率是指净利润与总资产的比率，可以反映企业每一元资产所创造的净利润。
1.2 分析资产利润率变化：通过比较不同期间的资产利润率，可以了解企业的盈利能力是否持续增长。
1.3 影响资产利润率的因素：资产利润率受到多种因素的影响，包括营业收入、成本控制、资产负债结构等。
二、权益乘数（EM）分析2.1 计算权益乘数：权益乘数是指总资产与净资产的比率，可以反映企业资产的融资程度。
2.2 分析权益乘数变化：通过比较不同期间的权益乘数，可以了解企业的财务杠杆水平是否增加。
2.3 影响权益乘数的因素：权益乘数受到企业融资结构、资本成本等因素的影响，需要注意风险控制。
三、净利润率（PM）分析3.1 计算净利润率：净利润率是指净利润与营业收入的比率，可以反映企业的盈利水平。
3.2 分析净利润率变化：通过比较不同期间的净利润率，可以了解企业的盈利能力是否提升。
3.3 影响净利润率的因素：净利润率受到企业的经营效率、成本控制、税负等因素的影响，需要注重盈利质量。
四、资产周转率（ATR）分析4.1 计算资产周转率：资产周转率是指营业收入与总资产的比率，可以反映企业资产的利用效率。
4.2 分析资产周转率变化：通过比较不同期间的资产周转率，可以了解企业的经营效率是否提高。
4.3 影响资产周转率的因素：资产周转率受到企业的销售能力、资产管理水平等因素的影响，需要注意资产质量。
五、杜邦分解分析5.1 杜邦分解公式：ROE=资产利润率*权益乘数=净利润率*资产周转率*权益乘数，可以帮助分解ROE的成分。
江淮汽车财务状况质量分析与战略评价
Finance and Accounting Research | 财会研究MODERN BUSINESS现代商业166江淮汽车财务状况质量分析与战略评价田显怡 吴国强淮南师范学院 安徽淮南 232038基金项目:1.安徽省教育厅教改一般项目：会计学专业实践教学体系评价研究(2019jyxml263)；2.淮南师范学院教改重点项目：基于OBE导向的会计学实践教学体系重构研究(2019hsjy09)。
摘要:汽车行业作为推动我国国民经济发展的主力军，近几年行业发展速度放缓，不少公司面临着产品转型、产业调整等问题。
为了给财务报表使用者提供更加科学、有效的财务信息，本文以江淮汽车为例，分别从资本结构、资产、利润以及现金流量四个维度深入分析公司的财务状况质量，进而评价公司的筹资战略、投资战略、利润分配战略的选择，并针对江淮汽车可能存在的问题提出改良建议，对改善公司治理结构，优化市场资源配置均有积极意义。
关键词:财务状况质量；江淮汽车；财务比率分析法；经营战略中图分类号:F275 文献识别码:A 文章编号:1673-5889(2021)03-0166-03一、引言财务报表作为公司会计信息的载体，是公司利益相关者了解和评价公司财务状况、经营成果的重要途径。
财务状况质量是指公司财务状况符合既定标准或目标的程度，揭示了公司的资本结构、资产、利润以及现金流量等方面的质量状况[1]。
以往大多数学者普遍采用会计信息质量和财务指标来评价上市公司质量，由于过于强调会计信息的可比性，而忽略了不同环境下公司经营活动的异质性对会计信息的影响。
而指标分析法也仅仅只是局限于偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力等单一方面能力的分析，缺乏对公司经营环境、经营战略以及内部管理活动的综合考虑[2]。
因此，会计信息质量与财务信息质量二者互为表里，需要将二者结合起来分析才能更加系统、全面的评价上市公司财务状况的真实质量，为公司战略的选择提供有效支持[3]。
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0.1937＊6.4％ ＊（１－25％）＋0.8063＊10.92％＝9.74％
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表７ 预测的权益乘数
时间
权益乘数
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
3.47 3.72 3.69 4.21 4.45 4.69 4.94
江淮汽车的权益乘数进行预测，
预测结果如表７。
3.5 静态折现率的预测
根据上面的分析，剩余收益模型中的折现率可以用加权平均资金成本来表示，公式为： Rwacc＝ （Ｂ／Ｂ+Ｓ）×ｒＢ×（１－Ｔ）＋（Ｓ／Ｂ＋Ｓ）×ｒＳ
3.4 ＥＭ 的分析和预测
通过表５计算出来的2007-2015年的资产负债率， 根据 权益乘数的公式就可以 得出江淮汽车2007-2015年的权 益乘数，2007年的权益乘数的具体计算过程如下： 2007年的 权 益 乘 数 ＝1／（1－资产负债率）＝1.84 同理， 通过这个公式可以算 出2008-2015年的江淮汽 车的权益乘数， 如表６。 表6 权益乘数 时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 3.18 3.33 3.7 3.84
3.4 ＥＭ 的分析和预测
表５ 资产负债率 时间 总负债 2007 2008 2009 2010 2011 2012 单位： 百万元 2013 2014 2015
3441.3 4808. 7941. 10041 9080. 13420.1 16654 19512 28798 1 00 08 .52 25 9 .79 .90 .87 7531.4 8909. 12373 15534 15106 19569.1 23672 26864 38903 总资产 5 07 .16 .22 .71 8 .24 .18 .80 资产负 0.46 0.54 0.64 0.65 0.6 0.69 0.7 0.73 0.74 债率
权益乘 1.84 2.17 2.79 2.83 2.51 数
图3 权益乘数
3.4
ＥＭ 的分析和预测
从表６可以看到， 江淮汽车在 2007年以来， 权益乘数一直呈 现上升的趋势， 为了便于分析， 将上面的数据以图形的形式表现， 如图３
3.4
从图３的图形中，可以得出预 测权益乘数的模型为： ｙ＝ 0.2439x＋1.7666．根据江淮 汽车权益乘数的风险收益率
3
风险溢价
3.5 静态折现率的预测
表8 市场预期收益率
年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 平均 数 上证指数 1497.04 1266.50 1161.06 2675.47 5261.56 1820.81 3277.14 2808.08 2199.42 2269.13 2115.98 2294.67 3703.04 Ｒｍ 0.1027 -0.1540 -0.0833 1.3043 0.9666 -0.6539 0.7998 -0.1431 -0.2168 0.0317 -0.0675 0.0844 0.6137 0.1988
3.5 静态折现率的预测
β系数
β是剔除了财务杠杆系数，β系数可以直接在 wind资讯金 融终端中获得，即β＝0.5037这样， 权益资金成本Ｒｓ＝
Ｒｆ＋β（Ｒｍ －Ｒｆ） ＝4.08％＋0.5037＊（19.88％
－4.08％） ＝12.04％。
根据2013年的资产负债表和利润表可以算出债务资本、权益资本以及它们所 占的比重， 其中债务资本Ｂ 为1590000000， 权益资本Ｓ 为6616651790， 则Ｂ＋Ｓ为8206651790， 即债务资本所占的比重＝Ｂ／（Ｂ＋Ｓ）＝ 0.1937，权益资本所占的比重＝Ｓ／（Ｂ＋Ｓ）＝0.8063这样， 加权平均资 本成本＝（Ｂ／Ｂ＋Ｓ）×ｒ Ｂ ×（１－Ｔ）＋（Ｓ／Ｂ＋Ｓ）×ｒＳ ＝
3.4 ＥＭ 的分析和预测
权益乘数是指资产总额在股东权益总 额中所占的比例， 即权益乘数＝资产 总额／股东权益总额，即＝1／（１－ 资产负债率）。权益乘数的大小可以 通过负债所占资产的比例来判断， 资 产负债率越大， 企业的权益乘数就越 大。2007年的资产负债率 ＝ 总负债／ 总资产 ＝3441.31／7531.45＝0.46同 理， 2008-2015年的资产负债率可以 通过上面的公式计算得出， 具体计算 过程如表５。
债务资本成本 债务资本成本采用2015年的银行３至 ５年的贷款利率，即4.75％ 无风险收益率
一般认为， 国债是没有违约风险的， 可以用来表示 无风险利率， 所以， 无风险利率Ｒｆ 取按照十年期 以上国债利率平均水平确定无风险收益率Rf的近似即 4.08 %。
风险溢价
风险溢价是市场期望收益率高于无风险利率的部分，市场期望 收益Ｒｍ可以用2002-2013年末的上证指数来表示。根据国债 利率和上证指数这２个指标就可以计算出风险溢价。具体计算 如表８。从表８ 可以知道 Ｒｍ ＝17.15％， 则风险溢价 Ｒｍ －Ｒｆ＝17.15％－4.6％＝12.55％。