金融硕士金融学综合(计算题)模拟试卷10(题后含答案及解析)
2019年复旦大学金融硕士(MF)金融学综合真题试卷(题后含答案及解析)
2019年复旦大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷(题后含答案及解析)题型有：1. 选择题 5. 计算题 6. 简答题7. 论述题单项选择题1．下列不纳入中国货币供应量M1统计口径的是( )。
A．某大学活期存款B．某工商企业活期存款C．某个人持有的现金D．某银行库存现金正确答案：D解析：我国目前货币层次的划分标准为：M0=流通中的现金，M1=M0+活期存款，M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款。
其中，定期存款和活期存款主要指企业机关存款，储蓄存款主要指居民活期存款。
因此，选项A、B、C均应纳入M1统计口径。
至于选项D，已经被印刷但尚未流通的现金不是任何人的资产和负债，当然不能影响任何人的行为，因此，不将其包括在货币供给中也是合情合理的。
2．向下的收益率曲线意味着( )。
A．预期市场收益率会上升B．预期短期债券收益率比长期债券收益率低C．预期经济将进入上升期D．预期货币政策未来将进入宽松期正确答案：D解析：根据利率的期限结构预期理论可知，长期债券的收益率等于在其有效期内人们所预期的短期收益率的平均值。
收益率曲线向下倾斜意味着短期收益率高于长期收益率，此时人们预计市场收益率下降，经济进入衰退期。
选项A、B、C错误。
此时央行的货币政策导向是锁短放长，力图平衡长期债券的收益率，选项D正确。
3．下列不属于银行信用风险管理措施的是( )。
A．建立长期客户关系B．抵押品C．补偿余额D．购买利率衍生品正确答案：D解析：信用风险管理是指通过制定信息政策，指导和协调各机构业务活动，对从客户资信调查、付款方式的选择、信用限额的确定到款项回收等环节实行的全面监督和控制，以保障应收款项的安全及时回收。
很明显，选项D属于利率风险管理措施。
4．内部均衡和外部均衡的矛盾与政策搭配，是由哪位经济学家首先提出来的?( )A．James MeadeB．Robert MundellC．H.JohnsonD．T.Swan正确答案：A解析：英国经济学家詹姆斯.米德于1951年在其名著《国际收支》中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。
金融硕士(MF)金融学综合模拟试卷10(题后含答案及解析)
金融硕士（MF）金融学综合模拟试卷10(题后含答案及解析)全部题型 2. 不定项选择题3. 判断题4. 名词解释不定项选择题1．蒙代尔一弗莱明模型中，当资本完全不流动时，国际收支平衡线BP的移动( )A．只受产出影响，不受利率影响。
B．不受产出影响，只受利率影响。
C．既受产出影响，又受利率影响。
D．既不受产出影响，又不受利率影响。
正确答案：A2．巴拉萨效应认为发展中国家货币币值水平低估是( )A．相对其国际收支不平衡而言的低估。
B．相对其与发达国家之间购买力平价对比而言的低估。
C．相对其与发达国家之间贸易品价格对比而言的低估。
D．相对其与发达国家之间劳动生产率对比而言的低估。
正确答案：B3．关于人民币相关问题，下列表示正确的有：( )A．人民币尚未实现资本项下的完全自由兑换，故中国尚不属“第8条款国”。
B．进口换汇成本曾长期作为人民币汇率决定的重要参考。
C．中国央行干预人民币汇率，是造成中国巨额外汇储备的重要原因。
D．中国经历了从外汇短缺到外汇相对富裕这两个发展阶段。
正确答案：C,D4．斯旺模型中，当外部平衡线EB的斜率为45度而内部均衡线IB的斜率为135度时，用国内支出政策来对付内部失衡，用汇率政策来对付外部失衡，分别对内、外失衡进行调节，则( )A．失衡点的轨迹会向原点切近，模型成立。
B．失衡点的轨迹不会向原点切近，模型不成立。
C．只有当EB线和IB线中的一根线或两根线斜率变大时，模型才成立。
D．只有当EB线和IB线中的一根线或两根线斜率变小时，模型才成立。
正确答案：B,D5．布雷顿森林体系后，美元之所以能持续广泛地发挥国际货币作用，是因为：( )A．美元的价值曾得到美国黄金的保证。
B．美元的价值通过美国国债得到美国政府的保证。
C．美元在特别提款权价值构成中具有最重要的作用。
D．美国在国际货币基金组织拥有独家否决权。
正确答案：B6．关于内部均衡和外部平衡的中长期调节理论，按P－e模型和尖峰模型，下列说法正确的是：( )A．在中期和长期分析中，总供给虽然都是可变的，但各自的驱动不同。
金融硕士MF金融学综合(利息和利率)模拟试卷1
金融硕士MF金融学综合（利息和利率）模拟试卷1(总分：70.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：12，分数：24.00)1.在多种利率并存的条件下起决定作用的利率是( )。
（分数：2.00）A.差别利率B.实际利率C.公定利率D.基准利率√解析：解析：基准利率是其他利率的基础，其他利率是在基准利率基础上调整形成的。
基准利率在理论上是指无风险利率，现实中，中央银行对金融机构的存贷利率一般为无风险利率。
2.信用是( )。
（分数：2.00）A.买卖行为B.赠予行为C.救济行为D.各种借贷关系的总和√解析：解析：在经济范畴里，信用是指借贷关系的总和，没有买卖行为，也不是无偿的。
3.利用信用卡透支属于( )。
（分数：2.00）A.商业信用B.银行信用C.国家信用D.消费信用√解析：解析：信用卡是发给消费者的，所以信用卡投资属于消费信用。
4.预期通货膨胀变化引起利率水平发生变动的效应为( )。
（分数：2.00）A.费雪效应√B.马太效应C.流动性陷阱D.收入效应解析：解析：费雪效应认为实际利率=名义利率+通货膨胀率，其中通货膨胀率一般是预期的通货膨胀率。
5.国家货币管理部门或中央银行所规定的利率是( )。
（分数：2.00）A.实际利率B.市场利率C.公定利率D.官定利率√解析：6.我国同业拆借利率完全实现市场化的时间是( )。
（分数：2.00）A.1996年√B.1997年C.1998年D.1999年解析：7.提出“可贷资金论”的经济学家是( )。
（分数：2.00）A.凯恩斯B.马歇尔C.俄林√D.杜尔阁解析：解析：提出可贷资金理论的是英国的罗伯逊和瑞典的俄林。
8.下列经济行为中属于间接融资的是( )。
（分数：2.00）A.公司之间的货币借贷B.国家发行公债C.商品赊销D.银行发放贷款√解析：解析：间接融资是指需要经过金融中介而进行的融资，银行发放贷款是经过银行媒介的融资行为。
9.现代经济中，信用活动与货币运动紧密相连，信用的扩张意味着货币供给的( )。
金融硕士金融学综合(选择题)模拟试卷10(题后含答案及解析)
金融硕士金融学综合（选择题）模拟试卷10(题后含答案及解析) 题型有：1.1．最佳资本结构是指( )A．每股利润最大时的资本结构B．企业风险最小时的资本结构C．企业目标资本结构D．综合资金成本最低、企业价值最大时的资本结构正确答案：D解析：只要时刻把握公司理财追求的目标是公司价值最大化这一点，就能看出正确答案只有D项。
【提示】公司理财围绕企业价值最大化这一目标解决了三个问题：资本预算、资本结构、净营运资本管理，其中资本结构涉及融资决策。
知识模块：综合2．历史上最早出现的货币形态是( )。
A．实物货币B．代用货币C．信用货币D．电子货币正确答案：A解析：货币形态的发展过程：由实物货币(贝壳、布匹等)到代用货币(金、银)到信用货币(银行券、存款通货、商业票据)，现在向电子货币发展。
所以，最早的货币形态是实物货币。
知识模块：货币与货币制度3．货币作为价值尺度所要解决的是( )。
A．实现商品的交换B．表现特定商品的价值C．在商品之间进行价值比较的难题D．使人们不必对商品进行比较正确答案：C解析：本题主要考查货币为什么会发挥价值尺度职能，货币作为一般等价物主要是解决商品之间进行价值比较的难题。
执行价值尺度职能的货币不需要是现实中的货币，不需要实现商品的交换，所以A错误；表现商品特定的价值是货币发挥价值尺度职能的特点，但是不是我们要解决的难题，与题目不符，所以B 不对；C与D相反，但是需要观念上的货币来承担价值尺度，就是方便在没有真正实现等价交换实物之前先比较不同商品之间价值量的大小，因此选C。
知识模块：货币与货币制度4．以下说法错误的是( )。
A．信用货币是债务货币B．信用货币具有强制性的特征C．国家可以通过银行来控制和管理信用货币流通，把货币政策作为实现国家宏观经济目标的重要手段D．现代信用货币都是以国家信用为保证而发行的，所以不会出现贬值现象正确答案：A解析：信用货币以国家信用为保证但是其价值不是不变的。
金融硕士(MF)金融学综合模拟试卷11(题后含答案及解析)
金融硕士（MF）金融学综合模拟试卷11(题后含答案及解析) 全部题型 2. 不定项选择题 3. 判断题 4. 名词解释 5. 计算题 6. 简答题不定项选择题1．导致国际金融市场创新的原因有：( )A．经济和金融自由化的推动B．科技进步的推动C．规避金融管制D．生产和资本国际化的需要正确答案：A,B,C,D2．贬值改善国际收支的条件有：( )A．需求的价格弹性好B．存在闲置的生产要素C．贬值的同时不能扩大货币供应量D．吸收倾向要大正确答案：A,B,C3．本国货币贬值对总需求可能的影响包括：( )A．本币贬值增加了外国对本国产品的需求，促进本国总需求上升。
B．本币贬值具有收入再分配效应，有利于出口行业的收入增加，在出口行业边际消费倾向较低的情况下，可能会紧缩总需求。
C．本币贬值使本国货币购买外币资产的能力下降，如果以国际货币计算，本国居民的财富下降，通过财富效应导致总需求的萎缩。
D．本币贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多的本国货币。
当外债还本付息额较大时，贬值会引起国内总需求下降。
正确答案：A,B,C,D4．在20多年前，某国曾出现一轮生育高峰，这使该国当前出现了劳动力供给充足的状况。
对此，该国在选择汇率水平时应当：( )A．从中期增长角度考虑，应当将本币适当贬值，以利用本国劳动力充足的优势提高产出。
B．从资源利用角度考虑，应当将本币适当贬值，以为本国适龄劳动力提供就业岗位。
C．从长期增长角度考虑，应当将本币适当升值，以利用要素丰裕的时机，同时提高本国的生产效率。
D．从长期增长角度考虑，应当将本币适当贬值，使本国的生产更依赖于劳动投入，以适应本国要素结构。
正确答案：A,B,C5．货币局制度的特点包括：( )A．通常要求货币发行必须以一定(通常是百分之百)的外国货币作为准备金。
B．货币当局被称为货币局，而不是中央银行。
C．本国的货币发行量不再听任货币当局的主观愿望，而是取决于可用作准备的外币数量的多少。
2018年中央财经大学金融硕士(MF)金融学综合真题试卷(题后含答案及解析)
2018年中央财经大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷(题后含答案及解析)题型有：1. 选择题 2. 不定项选择题 4. 名词解释 5. 计算题 6. 简答题7. 论述题单项选择题1．关于货币形式的阐述正确的是( )。
A．与实物货币相比，金属货币具有易于保存的优点B．金属货币的价值随着金银开采量的增减而频繁变动，因此被纸币所取代C．纸币和存款货币都是中央银行产生后创造的货币形式D．存款货币都是由商业银行业务派生出来的正确答案：A解析：与实物货币相比，金属货币易于保存，A选项正确；金属货币的价值相对于纸币价值还是稳定的，其被纸币取代，更多在于其供给量跟不上经济的发展，B选项错误；纸币是代替金属货币执行流通手段的由国家(或某些地区)发行的强制使用的价值符号，它在中央银行产生之前就出现了，如我国北宋出现的交子，C选项错误；存款货币包括原始货币和派生货币，并不是都由商业银行业务派生出来的，D选项错误。
2．关于目前的国际货币制度的阐述正确的是( )。
A．由于国际储备多元化，会产生“劣币驱逐良币”现象B．美元与黄金保持固定比价，因此产生了“特里芬难题”C．从汇率制度角度看，欧元区属于固定汇率制D．目前人民币汇率制度属于有管理的独立浮动汇率制正确答案：D解析：在国际储备货币多元的牙买加体系下，会产生货币替代现象，即所谓“良币替代劣币”，A选项错误：特里芬难题是指国际储备货币国在对外输出流动性和汇率稳定之间存在不可调和的矛盾，B选项错误：欧元区对外采用联合浮动汇率制度，C选项错误。
3．汇率变化对证券市场影响的说法正确的是( )。
A．本币升值，国际资金流出，股票价格上升B．本币升值，出口企业业绩下滑，引起股票价格下降C．本币贬值，使得本国企业的国际竞争力下降，引起股票价格下降D．本币贬值，吸引本国投资资金流入，引起证券价格上升正确答案：B解析：本币升值，会引起国际资金流入，A选项错误；本币贬值，国际资金外流，但有利于出口，C选项和D选项错误。
2018年清华大学金融硕士(MF)金融学综合真题试卷(题后含答案及解析)
2018年清华大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷(题后含答案及解析)题型有：1. 选择题 5. 计算题10. 综合题单项选择题1．如果存款准备金率增加，货币乘数将会( )。
A．增加B．减少C．不变D．不确定正确答案：B解析：狭义货币乘数公式为：m1=分别对上式的rd和e求一阶偏导可知，货币乘数与这两个变量均呈反向关系。
如果存款准备金率上升，则货币乘数减少。
2．货币主义者通常认为( )。
A．通货膨胀会导致货币超发B．改变货币供应的增长率能影响通货膨胀C．金融创新能够提升货币政策有效性D．以上说法都不对正确答案：B解析：根据货币主义理论，货币供应量的变动是导致物价水平和经济活动变动的最根本原因，货币供给过多才是造成通货膨胀的唯一原因。
选项A弄反了通货膨胀与货币超发之间的因果关系。
货币主义认为货币供给是外生的，金融创新会减弱货币政策的有效性，C选项错误。
3．真实利率是相对稳定的，是以下哪种理论的观点?( )A．费雪效应B．货币中性理论C．货币数量论D．购买力平价理论正确答案：A解析：费雪效应认为，在货币是中性的长期中，货币增长的变动并不会影响真实利率。
由于真实利率不受影响。
所以名义利率必然根据通货膨胀率的变动进行一对一的调整。
货币中性理论中的主要观点是货币供给的增长将导致价格水平的相同比例增长，对于实际产出水平没有产生影响，并没有对真实利率的阐述。
4．中央银行如果希望企业和家庭借钱消费和投资，则最不可能采取以下哪些措施?( )A．卖出长期政府债券B．购买长期政府债券C．购买MBS或其他证券D．以上措施都不能采取正确答案：A解析：央行为了刺激经济，拉动消费，一般会向市场注入流动性，降低资金的使用成本。
选项A明显是资金回笼的操作。
5．长期的零基准利率并未导致经济增长，很可能表明( )。
A．量化宽松货币政策有一定效果B．货币政策并非总能奏效C．利率目标应该比货币供应目标更要好D．只有财政政策能促进经济增长正确答案：B解析：货币政策并非总能奏效，影响货币政策效力的因素有：(1)货币政策时滞；(2)合理预期因素的影响；(3)其他因素的影响：客观经济条件、政治因素等。
金融硕士金融学综合(计算题)模拟试卷1(题后含答案及解析)
金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷1(题后含答案及解析) 题型有：1.D公司预期未来每年产生的永续现金流量在经济状况好的情况下为1 500万元，经济状况不好的情况下只有500万元，预计经济状况好的可能性为60％，经济状况不好的可能性为40％。
要求：1．如果企业完全为股权筹资，假定的投资者在当前4％的无风险利率基础之上，要求一定的风险溢价作为补偿，假设在给定该投资的系统风险下，合理的风险溢价为6％。
无杠杆的股权资本成本为多少?企业的价值为多少?正确答案：无杠杆股权资本成本=4％+6％=10％每年期望现金流=1 500×60％+500×40％=1 100万元涉及知识点：资本结构与公司价值2．假设企业处于完美资本市场中，如果企业借入了5 000万元的债务，债务的期望报酬率是无风险利率4％，计算有杠杆股权的资本成本为多少?企业价值为多少?企业的股权价值为多少?正确答案：无税MMⅡ：有杠杆股权资本成本= 由于市场完善，所以改变资本结构不影响企业价值。
∴企业价值还是11 000万元股权价值=11 000－5 000=6 000万元涉及知识点：资本结构与公司价值一公司永续EBIT为500万元，无杠杆情况下股东要求的回报率为10％。
又已知公司以5％的利率发行500万元债券进行股票回购，税率为25％。
求：3．无税MM理论下，所有者权益为多少?正确答案：无税MM理论下，不考虑所得税，公司价值==5 000万元此时无负债公司价值=有负债公司价值∴发行债券后公司价值=5 000万元股票回购后所有者权益=公司价值－债务价值=5 000－500=4500万元涉及知识点：资本结构与公司价值4．有税MM理论下，所有者权益为多少?正确答案：有税MM I：有负债公司价值=无负债公司价值+利息税盾价值∴回购后所有者权益=4 125—500=3 625万元涉及知识点：资本结构与公司价值某公司预计来年产生的自由现金流量为3 500万元，此后自由现金流量每年按5％的比率增长。
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金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷10(题后含答案及解析) 题型有：1.某上市公司现有资本市值10亿元，其中长期借款市值4亿元，与其账面价值相等，长期借款年利率为8．4％；普通股市值6亿元，每股市价6．3元，今年每股股利为0．3元，以及未来每年增长率为5％，公司使用的所得税税率为33％。
公司拟投资A项目。
有关资料如下：资料一：A项目投资额为1 000万元，当年投产，项目有效期五年，预计为企业增加的现金流量在第1—4年年均是253万元，第5年是358万元。
资料二：A项目所需资金拟通过增发普通股筹集，宣布筹资方式后A公司股价下跌至5．04，但预计未来股利增长率仍为5％。
资料三：公司按目标市场价值权重确定的资本结构保持不变，筹资过程中发生的筹资费用忽略不计。
资料四：A项目与公司开发中心现存项目类型与风险一致。
要求：1．计算该公司的权益乘数。
正确答案：权益乘数=总资产／股东权益=10／6=1．67。
涉及知识点：加权平均资本成本2．计算该公司筹资方案宣布前权益资金成本K0。
正确答案：筹资方式宣布前权益资金成本K0=[0．3×(1+5％)／6．3]+5％=10％。
涉及知识点：加权平均资本成本3．计算该公司筹资方案宣布后权益资金成本K1。
正确答案：筹资方式宣布后权益资本成本K1=[0．3×(1+5％)／5．04]+5％=11．25％。
涉及知识点：加权平均资本成本4．计算该公司筹资方案宣布后加权平均资本成本。
正确答案：筹资方式宣布后涉及知识点：加权平均资本成本5．选用合适的贴现率计算A项目的净现值。
正确答案：该项目所需资金通过增发普通股筹资，因此净现值法所需的贴现率可为权益资金成本K1，即11．25％。
涉及知识点：加权平均资本成本6．计算A项目的内含报酬率。
正确答案：设A项目的内部收益率为X，则解得X=10．9％。
涉及知识点：加权平均资本成本7．判断A项目是否可行，并说明理由。
正确答案：净现值项目小于0，内部报酬率小于资金成本，因此该项目不可行。
涉及知识点：加权平均资本成本某公司预计来年产生的自由现金流量为3 500万元，此后自由现金流量每年按5％的比率增长。
公司的股权资本成本为10％，债务税前资本成本为6％，公司所得税税率为25％。
如果公司维持0．6的目标债务与股权比率。
要求：8．确定无杠杆企业价值。
正确答案：由MM2(有税)，得代入题中数据可知，R0=8．76％。
所以无杠杆企业价值涉及知识点：综合9．计算有杠杆企业价值。
正确答案：企业税后加权平均资本成本则有杠杆企业价值VL=3 500／(7．94％－5％)=119 047．62(万元)。
涉及知识点：综合华丽公司目前资本结构如下：负债200 000元，其资本成本为10％。
另有普通股60 000股，每股账面价值为10元，权益资本成本为15％。
该公司目前EBIT 为400 000元，税率为35％。
该公司盈余可以全部被拿来发放股利。
要求：10．计算该公司每年盈余与每股市价。
正确答案：每年盈余：(EBIT－200 000×10％)×(1－35％)=247 000(元)，每股市价=247 000／(15％×60 000)=27．44(元)。
涉及知识点：综合11．计算该公司加权平均资本成本。
正确答案：该公司股票市价=27．44×60 000=1 646 400(元)，则：企业总价值V=200 000+1 646 400=1 846 400(元)，RWACC=(B/V)·RB·(1－tc)+(S/V)·RS =(200 000／1 846 400)×10％×0．65+(1 646 400／1 846 400)×0．15 =14．08％。
涉及知识点：综合12．该公司可以举债80万元，并可以用此新债按现行价格购回其部分股权。
若这样做，所有负债利率为12％，权益资本成本会上升至17％，但其EBIT不会改变。
则该公司是否应该改变其资本结构?根据现代资本结构理论，什么是最佳资本结构?怎样进行最佳资本结构决策?正确答案：股权资本=(400 000－1 000 000×12％)×(1－35％)／17％=1 070 588(元)。
综合资本成本降低，所以企业应该改变资本结构。
根据现代资本结构理论，最佳资本结构应是企业综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。
最佳资本结构决策方法如下：①公司的市场价值V=S+B。
此处S为其股票价值，B为其债券价值；②一般假设债券的市场价值等于它的面值。
S=(EBIT－1)(1－tc)/RS，其中，RS为权益资本成本，tc为所得税率，I 为利息；③咫用资本资产定价模型求出，即RS=RF+β(RM－RF)；④计算加权平均资本成本：RWACC=(S/V)RS+(B/V)RB·(1－tc)。
这样通过在不同负债水平下计算出的加权平均资本成本以及公司总市场价值，就可以得出最优解，即在加权平均资本成本最小的情况下公司总价值最大。
涉及知识点：综合运用以下信息求解下列问题。
Mojave Mines公司(以下简称MM公司)是一家全权益公司，其期望利润800 000美元可看作永续年金。
公司发行在外的股份数为100 000股，资本成本为20％。
MM公司正在考虑扩建其Ridgecrest的设施，该项目初始投入为750 000美元，且预期该项目每年可带来250 000美元的永续现金流。
管理层认为该项目的风险与公司目前资产的风险相当。
假定不存在税后和破产成本。
13．在公司接受所提议项目前，公司资产的价值是多少?公司权益的价值是多少?公司每股股价是多少?正确答案：MM公司的价值等于4 000 000美元(=800 000美元／0．2)。
由于MM公司是一家全权益公司，公司权益价值同样等于4 000 000美元。
每股股价等于40．00美元(=4 000 000美元／100 000)。
涉及知识点：综合14．假定MM公司计划通过发行普通股为该项目融资。
那么应该发行多少股?新股发行后公司权益价值变为多少?公司每股股价是多少?正确答案：扩建项目的净现值为－750 000+250 000／0．2=500 000(美元) 因此，当MM公司宣告该扩建项目时，公司价值上升至4 500 000美元(=4 000 000+500 000)。
也就是说，公司资产的价值与公司权益价值都增长至4 500 000美元。
即每股股价上涨至45．00美元(=4 500 000美元／100 000)。
要注意的是，当公司宣告其扩建项目后，这些价值增长就发生了，但此时融资行为还没开始。
为了获得750 000美元的权益融资，公司卖出16 667股(=750 000美元／45美元)股票。
股票发行所得用于购买新资产，从而使得公司价值变为5 250 000(=4 000 000+500 000+750 000)美元，这也是公司的权益价值。
而在融资后，公司每股股票仍为45美元，亦即45．00美元／股(=5 250 000美元／116 667股)。
涉及知识点：综合15．假定MM公司计划通过发行债券为该项目融资，利率是10％。
债券发行后公司的价值变为多少?公司的权益价值为多少?公司每股股价是多少?正确答案：在上题中，公司宣告其净现值为正的扩建项目后，公司价值上升至4 500 000美元。
当公司发行750 000美元债务后，公司资产价值上升至5 250 000美元。
但公司权益价值仍为4 500 000美元。
根据MM命题I，本题中的公司价值等于假设公司采用权益融资时的价值。
在公司宣告后但在融资活动开始前，公司每股股价为45美元，而当融资活动进行后，公司股价保持45美元。
涉及知识点：综合16．计算公司每年期望息后利润。
运用该息后利润计算公司权益所有者的期望收益率。
正确答案：期望年度利润为800 000+250 000－0．1×750 000=975 000(美元) 公司权益所有者的期望收益率等于0．216 67(=975 000美元／4 500 000美元)。
涉及知识点：综合17．运用MM命题Ⅱ(无税)来计算MM公司权益所有者的期望收益率。
正确答案：MM命题Ⅱ指出权益所有者的回报率(RS)为涉及知识点：综合A公司是一家无杠杆公司，其预期有永续的税前收益，每年3 500万元。
目前该公司权益的必要报酬率是20％。
该公司每年年末均把所有收益作为股利发放。
公司在外发行的普通股股数为150万股。
公司税税率为35％。
公司正在计划调整资本结构，按该计划其将发行4 000万元、利率为9％的债务，并用这些资金回购股票。
18．计算资本结构调整前公司的价值。
此时权益的价值是多少?公司每股价格是多少?正确答案：完全权益情况下，该公司的价值为VU=3 500×(1－35％)÷0．2=11 375(万元)。
因此，资本结构调整公布前，公司权益的价值为11 375万元。
每股价格为11 375÷150=75．83(元)。
涉及知识点：综合19．使用APV法计算公司资本结构调整计划公布后公司的价值。
此时权益的价值是多少?公司每股价格是多少?正确答案：资本结构调整的计划公布后，根据MM(有税)命题I：杠杆作用的价值为TCB=0．35×4 000=1 400(万元)；此时该公司的价值为11 375+1 400=12 775(万元)，由于公司还未发行债券，因此公司的权益仍然等于公司的价值，即12 775(万元)。
故每股价格=12 775÷150=85．17(元)。
涉及知识点：综合20．多少股票将被回购?回购完成后股票的价格是多少?正确答案：在85．17元每股的价格下，来自发行债券的4 000万元可以回购该公司的股票数为40 000 000÷85．17=469 649(股)。
发行债券使公司价值增加，新的权益价值等于新资本结构下公司价值减去债务价值为12 775－4 000=8 775(万元)。
由于还有1 030 351股(=1 500 000－469 649)，每股价格为87 750 000÷1 030 351=85．165(元)。
涉及知识点：综合21．使用FTE法计算公司资本结构调整后公司权益的价值。
正确答案：为了运用FTE法计算公司权益价值，需要先计算权益资本成本是。
根据MM定理命题Ⅱ(含公司税)，可得由题干信息可列表2-10-1如下：则权益现金流量为2 041万元，公司资本结构调整后的权益价值为2 041÷0．232 6=8 775(万元) 涉及知识点：综合。