华夏基金经理刘鲁旦投资海外债市正当时
海外债发行流程
海外债发行流程
嘿，朋友们！今天咱就来好好聊聊海外债发行流程。
这可不像你去菜市场买菜那么简单哦！
比如说吧，你要发行海外债，就像你要盖一座大楼，得先有个稳固的地基。
第一步，那就是得做好充分的准备工作呀！得把各种资料整理得井井有条，就像整理你的衣柜一样，不能乱七八糟的呀！然后呢，得找对合作伙伴，这就好比找一个靠谱的队友一起打游戏，要是找错了人，那可就麻烦啦！
接下来，到了向监管机构申报的时候啦。
这就好像你要参加一场重要的考试，得认真对待，不能马虎呀！监管机构会仔细审查你的计划，就像老师批改作业一样严格呢！要是有一点不符合要求，那可就得重新来过哦。
等审核通过了，可别高兴得太早呀！还得去市场上找投资者呢。
哎呀，你想想，这就跟找对象似的，得让人家看中你呀，是不是？得把自己的优点展现出来，让投资者愿意把钱投给你呀！
然后就是债券的定价啦，这可不能随便乱来哦！得综合考虑各种因素，就像做菜要掌握好火候一样。
价格太高，人家不买账；价格太低，自己又吃亏。
这其中的分寸可得把握好呀！
最后就是债券的发行和上市啦，这就像是一场盛大的演出，你得把最好的一面展现给大家。
哇塞，想想都觉得好激动呢！
哎呀呀，说了这么多，总之，海外债发行流程可不是闹着玩的，每一步都得小心翼翼，认认真真地去做。
不然，一个不小心，可能就会前功尽弃哦！这就是我的看法，朋友们，你们觉得呢？。
美国国债期货行情
美国国债期货行情国债期货行情国债期货行情：债市一日三传闻多机构紧急发声回应10月下旬以来，债券市场一路下跌。
在10年期国债收益率破3 之后，国债期货的跌势也愈加猛烈。
而伴随着近期债券进入非常严峻时刻的声音出现，关于机构违约和爆仓的传闻不断涌现。
12月14日，市场有传闻称，国海证券一个债券团队负责人张扬失联，其让廊坊银行代持的100亿元债券浮亏巨大，国海对此拒不承认。
对此，有国海证券内部人士王某14日晚间向《每日经济新闻》记者表示，张扬并非公司资管业务负责人，而是前资管部门负责人，并已于7月份离开国海证券。
至于传闻中涉事的业务是否与国海证券有关，目前公司内部尚未有明确说法。
此外，传闻中所涉及的廊坊银行14日晚间也紧急发布声明称，该传闻属于谣言，廊坊银行与传闻提及的*海证券无任何业务往来，不存在传言中所谓的债券代持业务。
与此同时，华龙证券也于14日深夜在官网发布声明称，该公司对此事件高度关注，立即对相关业务进行全面自查。
该公司将先于12月15日第一时间完成15国开18等债券交割。
债市短期调整空间有限近日，10年期国债期货主力合约屡创上市以来新低，10月20日以来已累计下跌5.2%。
与此同时，10年期国债收益率曲线也已站稳3%关口，并一度触及3.2%。
实际上，早在11月中旬就有机构开始警示，10年期国债收益率必破3%，债券市场正面临2022年以来严峻时刻。
兴业证券固定收益研究团队在一份研报中指出，相比4月份，由于这次调整的起因来自于负债端，因此信用债的调整幅度大部分不如4月份惨烈。
但调整后，10年国债、国开债的收益率已经超过7月份高点，几乎使得下半年建仓的所有委外账户都出现了亏损。
《每日经济新闻》记者近日根据天天基金网数据统计发现，11月份以来，截至上周末，在不到700只可统计债基中，有660只净值出现下跌，其中多只债基跌幅超过6%。
此外，Wind数据显示，自10月24日债市调整以来，已有206只债基收益由正转负，占据全部可统计基金总数量的17.56%。
2021年11月12日
2021年11月12日
2021年11月12日，时兴起了一股新的风潮：中国投资者的出
海潮涌现出来了。
在这一天，中国公司顺利完成了海外交易，实现了在全球范围内进行交易和投资的步伐，中国企业来到海外让全世界都十分惊叹。
这是继中国加入世界贸易组织之后，中国企业出海开拓市场的关键时刻。
作为世界上人口最多的国家，中国已经发展了巨大的市场和投资潜力，而且中国也拥有很强的投资能力，这样的条件让中国企业在世界市场竞争中占据了一席之地。
随着21世纪中国大力发展海外市场，中国企业已经在全球投资
中发挥了巨大的作用。
中国企业在海外投资领域取得了很大的成就，让全球市场竞争更加激烈，也让世界经济获得了更多的发展机会。
此外，随着中国企业出海，它们也为世界带来了新的技术和新的管理理念，通过引进先进的技术和管理方法，把中国的思维和行动也带到了全世界，给世界带来了新的发展机遇。
2021年11月12日这一天，中国企业向世界发出了属于自己的
声音，让全世界都能感受到中国投资者的进攻性和突出的核心竞争力，这给全球市场带来了新的起点，也给人们带来了更多的期待。
希望随着中国企业的不断发展，它们能够在全球市场中发挥更大的作用，实现中国梦，给全世界带来更多的繁荣。
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非银行金融行业跟踪：规范资金北上渠道利好境内资本市场，证券板块直接受益
DONGXING SE CURITIE S 行业研究证券：本周市场日均成交额环比下降300亿至1.17万亿；两融余额持平于1.85万亿，自10月以来保持稳定，其中融资余额企稳回升，融券余额缓慢下降。
根据中证登披露的数据，11月新增投资者数达到133.75万，环比大增36.4%，接近2020年同期水平。
周末证监会就沪深港通和沪伦通交易互联互通机制修订公开征求意见，沪深港通方面调整主要集中于对北上资金的监管，在一年过渡期后内地投资者将不能通过沪、深股通买入A 股股票，而卖出不受限制，预计未来“假外资”将大幅减少，量化、杠杆、套保资金对境内资本市场的潜在影响有望显著弱化，进而降低市场波动；沪伦通方面将进一步开放市场，扩大参与主体，满足深市上市公司和瑞士、德国等企业跨境融资需求，做大市场蛋糕，中长期看有望持续增加市场流动性。
我们预计，在全面注册制加快落地和金融市场对外开放提速预期之下，券商大投行业务将率先受益，全业务链增量空间可期，头部券商投行业务占比将逐步向美国投行看齐。
综合来看，证券行业景气度将持续保持高位，景气周期有望显著拉长并体现出一定的成长性。
坚定看好行业发展前景。
保险：主业方面，11月上市险企保费数据显示，车险同比延续较快增长带动产险业务加速改善，其中居民新能源车中期需求快速增长和配套新能源车险的及时跟进有望强化车险复苏逻辑；而寿险各公司间因开门红策略和发力时点不同，保费呈现较大差异，行业拐点出现时间仍待观察。
中期看，潜在的疫情反复给寿险行业带来较大不确定性，居民消费观念和消费结构变革或持续更长时间，保险标的投资周期拉长是大概率事件。
当前各家险企代理人招募难度仍较高，非核心代理人流失率亦保持高位。
长期保障型产品销售遇到瓶颈，险企普遍降低对22年开门红的整体预期。
开门红阶段长期储蓄型产品仍是主流，销售难度相对较小，销售期可能会适度拉长。
由于产品设计组合方式多元，部分主力产品margin 有所上升，故不宜对开门红阶段新业务价值增速过度悲观。
债券小牛市或告一段落_当下股市性价比更高
债券小牛市或告一段落当下股市性价比更高自2023年10月底以来的近半年时间里，我国的债券市场走出了一个小牛市，债券价格快速上涨，债券收益率快速下降。
比如，在2023年的10月25日，30年期国债期货TLCFE最低价是97.72，而后一路走高，到今年的3月7日最高涨到108.09，在短短的不到5个月的时间里，上涨高达11%左右。
10年期国债期货TCFE的最低价是101.31，而后亦是一路上涨，到今年3月7日，最高涨到104.44，涨幅亦超过3%。
债券的价格和债券收益率呈负相关。
2023年10月25日，30年期国债和10年期国债收益率分别为3.0004%和2.7052%。
但是，到了2024年3月27日，30年期国债和10年期国债收益率已经暴跌到分别为2.4636%和2.2876%，分别相较于10月25日的收益率下跌0.5368%、0.4176%。
这么快的下跌速度，在历史上也是比较少见的。
近半年的债券市场的牛市和股票市场的相对弱市形成鲜明对比。
债券市场走牛的几大因素近半年以来，债券市场走牛的原因主要有以下几个方面：一是，特别国债发行预期落地。
2023年10月24日，政府决定四季度增发2023年国债1万亿元。
不论是30年期国债期货还是10年期国债期货都从2023年10月25日，结束了自2023年8月份后的约两个月的调整，开启长达近半年的小牛市。
从政府债供给情况来看，2023年底以来，政府债券的净供给规模整体不断下行，且今年年初供给量也偏低。
在去年10月和11月供给高峰时，单周政府债净融资规模最高接近6000亿元。
而今年自年初以来，单周政府债净融资规模平均约1100亿元，单周最高约3600亿元，发行呈现明显放缓，供给明显减少。
二是，市场对经济弱复苏的预期较一致。
三是，央行维持流动性合理充裕，降准降息。
四是，市场风险偏好下降，相对于股市，资金更多倾向债券市场。
股市在2023年10月底到11月中旬的短暂反弹后重新走弱，市场开始一轮下跌，在12月中旬跌破3000点，并且于2024年2月5日左右创下调整新低。
债市寒冬中的国债213爆仓
债市寒冬中的国债213爆仓
武力;汤雷
【期刊名称】《竞争力》
【年(卷),期】2004(000)006
【摘要】债市深跌的原因，一般会认为是接连出台的银根紧缩政策及升息预期。
但市场人士认为，实际上更主要的是监管层开始关注国债回购违规交易问题。
【总页数】3页(P38-40)
【作者】武力;汤雷
【作者单位】《竞争力》记者
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
【相关文献】
1.美债遭抛售动荡中的中国债市反被外资逆势抢购 [J], 周艾琳
2.外资缘何持续大幅增持中国债券?——兼谈债市开放中存在的问题及政策思考[J], 方溯源;方雄鹰
3.外资缘何持续大幅增持中国债券?——兼谈债市开放中存在的问题及政策思考[J], 方溯源;方雄鹰
4.发挥国债市场在财政政策和货币政策协调中的关键性作用 [J], 姚东旻;朱泳奕
5.国债市场在财政政策和货币政策协调中的关键性作用研究 [J], 王航
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华夏新锦程灵活配置混合型
华夏新锦程灵活配置混合型证券投资基金2017年第1季度报告2017年3月31日基金管理人：华夏基金管理有限公司基金托管人：交通银行股份有限公司报告送出日期：二〇一七年四月二十四日§1 重要提示基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2017年4月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。
投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2017年1月1日起至3月31日止。
§2基金产品概况基金简称华夏新锦程混合基金主代码002838基金运作方式契约型开放式基金合同生效日2016年8月9日报告期末基金份额总额482,010,917.88份投资目标在控制风险的前提下，把握市场机会，追求资产的稳健增值。
投资策略本基金主要通过采取资产配置策略、股票投资策略、固定收益品种投资策略、资产支持证券投资策略、权证投资策略、股指期货投资策略、期权投资策略、国债期货投资策略等投资策略以实现投资目标。
业绩比较基准沪深300指数收益率×50%＋上证国债指数收益率×50%。
风险收益特征本基金属于混合基金，风险与收益高于债券基金与货币市场基金，低于股票基金，属于较高风险、较高收益的品种。
基金管理人华夏基金管理有限公司基金托管人交通银行股份有限公司下属分级基金的基金简称华夏新锦程混合A华夏新锦程混合C下属分级基金的交易代码002838002839报告期末下属分级基金的份482,010,917.88份-份额总额§3主要财务指标和基金净值表现3.1主要财务指标单位：人民币元主要财务指标报告期(2017年1月1日-2017年3月31日)华夏新锦程混合A华夏新锦程混合C1.本期已实现收益-2,006,864.90-2.本期利润15,699,229.28-3.加权平均基金份额本期利润0.0153-4.期末基金资产净值501,759,860.29-5.期末基金份额净值 1.0410-注：①所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
股市债市无缝对接富国场内货基发行
2015年第44期Fund ·Wealth基金·理财|基金观察记者日前获悉，富国基金首只场内交易型货币基金——富国收益宝交易型货币市场基金（以下简称“富国货币”）于11月11日发行。
该基金拟任基金经理王颀亮表示，今年三季度以来股市出现箱体震荡，市场前景不明朗，被称为保证金管理工具的场内货基获得部分投资者的关注和青睐。
作为场内货基，富国货币具有货币基金高流动性、交易便捷等特点。
基金投资通知存款、短融等10余种流动性良好的货币市场工具，最大程度保证申购赎回的资金流动性；除节假日、双休日外，基本每日申赎，假期也可乐享收益；无需下载任何交易软件，通过券商已有的电脑终端、手机终端交易系统均可直接交易。
值得注意的是，其时间成本优势比场外货基更明显，场外货币基金从申购、享受收益到基金份额可赎回需要两天时间；在场内，卖出股票后，即可在二级市场买入货币基金。
根据wind 资讯，此前市场有8只上交所场内交易型货币基金，其中管理费最低为0.3%,托管费最低为0.09%。
据资料显示，富国货币管理费为0.28%/年、托管费为0.08%/年，这一费率将成为上交所场内交易型货基费率新低。
此外，与场内申赎型货基只能申赎不能在二级市场买卖不同，富国货币既能在一级市场申购、赎回，也能在二级市场买入、卖出，并能实现“T+0”回转交易。
投资者买入富国货币当日就可以享受收益；卖出富国货币后即刻能买股票或者场内其他交易品种，日内可以无限次地买入、卖出，流动性极高。
值得一提的是，富国基金有着业内积淀最丰厚的投资研究与管理团队，团队成员具有银行、券商、保险、评级公司等多元化从业背景和研究专长。
根据wind 资讯，截至2015年11月9日，其旗下货币基金富国富钱包今年以来净值增长率为3.62%，在396只同类基金中排名前1/5；另一只老牌货币基金富国天时货币A 今年以来净值增长率也达3.42%，该基金自2006年成立以来，每年净值增长率均大幅跑赢业绩比较基准。
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华夏基金经理鲁旦投资海外债市正当时11月7日，华夏海外收益债券型基金拟任基金经理鲁旦先生接受了媒体采访，以下为访谈实录。
海外债市场容量是境的30倍全球债市年均收益达7.11%问：华夏基金为什么在这时点推出一只海外债基金？是从哪些方面考虑的？答：从去年年底到现在，债券基金都发得非常多，我们看到每周都有不同基金和债券基金的信息。
总的来说，中国基金业产品同质化水平比较高，能够创新一只不太一样的基金不容易。
我于2009年加入华夏基金，一直进行海外债券的直接投资。
三年来，华夏全球精选基金的海外债券投资取得了非常好的业绩。
直接投资海外债券市场是有一定难度的，华夏海外债基金是第一只直接投资海外债券的基金，这是一个很大的突破。
华夏海外债基金将进入一个更广阔的债券市场，基金公司适时走出去，寻找海外债券市场的投资机会，对基金公司与投资者可谓双赢。
首先，全球债券市场发展迅速，为债券投资提供了广阔的空间。
1994至2011年，全球债券市场存量以年均8.8%的速度增长。
截至2011年底，全球债券市场存量已达98.39万亿美元，而同期中国债券市场存量为21万亿元人民币，海外债市场容量是境的30倍。
其次，1988年至2011年期间，全球债券市场投资的年均收益达7.11%。
债券投资和股票投资呈现低相关性，在某些阶段相关性甚至为负，从而形成了很好的互补性。
再次，从汇率方面来看，现在推出这个产品时机也相对比较合适。
因为人民币进入了一个均衡区间，不管是官方还是我们华夏基金研究，都觉得上下波动的幅度都不是非常大，而且如果现在为投资者锁定汇率风险进行对冲的话现在也比较便宜，这也是我们觉得现在进行海外债券投资适逢其时。
最后，现在货币政策零利率已经确定的事情，资金成本是零，所以投资债券是比较安全的。
而且信用爆发是有周期性的，金融危机期间集中爆发信用风险，目前来看全球的信用危机爆发的阶段已经过去！现在全球经济进入一个相对比较稳定的缓慢复的趋势，这一点比较明显，再加上资金成本非常低，所以现在投资信用债时点是比较安全的时点。
总的来说，目前投资固定收益率产品是一个非常好的时候。
全球投资者的情况差不多，从08年以来债券基金都是净申购，再加上我们刚才提到人民币升值进入合理区间的判断，给投资人一个新的债券投资选择，我们觉得现在的时机还是比较好的。
问：境的投资者还不太了解海外债券市场，请帮我们简单介绍一下海外债券的分类，具体有哪些？和境有不同吗？答：简单介绍一下国外的债券市场，国外的债券市场分类其实比我们分得更细，就境的债券市场当然大家都知道，都是按照发行主体和审批主体分这么几类，国债、金融债、央票、企业债、公司债，还有银行间票据和短期融资券等。
其中，企业债、公司债和票据的分类主要是按照审批主体划分的。
这个在国外不存在，因为它没有审批，更多的是从产品本身属性来分类。
大的资产管理公司在构建固定收益团队的时候分为几类，一个团队专门做国债投资，一个团队专门做市政债，另外一个团队专门做投资级的信用债，再有一个团队做投机级的信用债，就是高收益信用债；还有一个团队做货币市场，还有做资产证券化的市场，还有所谓MBS。
大概有这么7、8类，它是按照产品种类的，所以跟我们的分类有点不大一样。
我们中资企业海外债如果按照国外对产品分类方法的话，一般归于投资级信用债或者是高收益信用债这两类里面。
总的来说中资企业的投机级信用债评级相对比较低一些，一般来说，两个B的，一个B的都有，一个B以下的C开头的就比较少，因为那个资质相对来说非常差，投资者不太敢接受，资质非常差就发不出去了。
现在中资企业在海外发售债券的企业类型有两类，第一类是高等级的的，这个不细说了，这里面既有国有银行、中石化、中石油这样的中字头的，也有一些相对资质确实非常好的民企，算是投资级。
另一类投机级里面是类似房地产公司或其他民企发行的债券等。
怎么把握它呢？还是从基本面把握它。
因为我们对中国经济周期、行业变化，包括对个别公司的基本面都有比较深入的研究。
问：华夏海外债基金的业绩比较基准是什么，有什么优点？华夏海外债的投资策略是什么？答：如何选择投资标的的问题，巴克莱全球债券指数的优点是比较有代表性，全球大多数的债券基金都选择那个。
但是问题是，它的组成成分券主要是以欧美国家的国债等高等级债券为主，这些债券流动性好，市场容量特别大，所以适合大规模资金去操作，作为投资标的；但是缺点是收益率非常低。
很多美国本土的债券基金采用巴克莱美国债券指数。
因为全球债券市场以美国为主的，所以这两个指数差得不是很多。
美国的指数现在的到期收益率只有 1.6%。
过去几年全球经济不好，全球债券涨了，过去几年的业绩还不错，但是到期收益率现在来看非常低，只有1.6%。
中国的投资者其实并不关心巴克莱全球指数怎么回事，中国投资者需要的是一个合理的、比较好的回报，同时这个回报相对比较稳定一些。
在风险可控情况下，回报率能够比较高一些，这是我们认为中国投资者需要的投资产品。
我们的产品计划设定的业绩基准是三年定期存款利率，但是我们的目标还是希望能够做到一个比较稳健的、相对比较高的一个全面的回报，而不是说一味的要去跟踪那个指数。
总的来说，就是尽量找到全球债券市场比较有机会的市场，然后把资金合理运用，投到那上面去，争取能够给投资者带来最好的回报，这是我们的策略，相对比较灵活，尽量能够给投资者获得全面回报，而不是简单的一个超越基准。
全球信用债利差较大更具投资价值问：华夏海外债认为海外债券市场存在哪些投资机会？如何选择投资标的？答：现在境债券市场总的来说标的还是比较少，而海外债券市场标的非常多，现在我们来分别进行分析投资机会。
美国为主的欧美债券市场现在非常多，潜在的机会非常多。
我们怎么看这个大概的投资机会呢？现在大的宏观背景还是全球异常宽松的货币政策，QE3还在继续，而且每年把基准利率保持到2014年之后，所以零利率维持几年，几乎是一个铁定的事实了。
在这个基础之上，美国国债收益率作为全球债券市场的一个基准收益率，现在已经降到非常低的水平了，十年期就已经2%以下了。
欧洲国债也是一样，发达国家市场国债利率都非常低，所以对于中国投资者来说没有什么特别大的投资价值。
这是国债。
机会在哪里呢？机会在信用债里面！信用债有什么好处呢？第一是全球经济还处于复、上升的过程之中，所以公司的基本面总的来说处于一个不断的改善的过程之中。
金融危机主要还是欧美发达国家主权和居民房地产的一个危机。
总的来说，欧美主要公司的资质都还是不错的，帐面上现金都还是非常充裕的，没有特别大的危机。
所以，基本面对于信用来说还是不错的，另外刚才提到货币政策非常宽松，零利率持续很长时间，所以投资者需要得到比较高的收益，这几年欧美投资者一直在追逐信用债，获得了投资者的青睐。
所以，目前的情况海外企业的信用债是比较好的一个品种。
那我们现在总结一下现存的投资机会，首先，亚太地区信用债市场表现显著优于境外股市，也强于境债市。
今年以来摩根大通亚洲债券指数涨幅已经超过12%。
其次，海外信用债的信用利差较大，投资价值凸显尤其是中资企业在境外发行的债券一般收益率较高，也为海外债券投资带来良好的机会。
比如金地集团今年7月在海外发行人民币计价债券，3年期发行利率9.15%，当时金地集团在境发行的类似的债券收益率在6%左右。
中资企业海外债是估值洼地问：能不能多举几个中资企业在海外发债的例子？答：与单一投资境的基金产品相比，境外市场的不同带来债券收益的较大差异，海外债券因此蕴藏着较好的投资机会。
很多中国公司为什么要去海外发行债券呢？因为很多这样的公司原来就是港股上市的上市公司，在境本来可能这个融资渠道就不是特别宽，尤其是民企，他们在海外，因为他们是海外上市公司，操作比较规，公司治理也按照海外上市监管的原则，相对比较透明，海外投资者可以接受他们。
另外海外债券市场跟境不一样，境是审批制等等，监管体制非常严的这么一个管理下面的上市制度；海外是市场供需决定的，只要你希望发，投资者也接受，就可以发，而且不需要审批。
所以很多优秀的民企，经营良好的民企都选择在海外融资发行债券。
海外融资发行债券有一个问题，第一是信用评级普遍偏低，因为中国政府的评级比较偏低，中国企业发行债券的时候一般需要比政府的评级还要低才可以，这是惯例。
再优秀的中国企业你也不可能超过中国政府的评级，评级普遍偏低一些。
第二是欧美投资者对中国经济的硬着陆的担忧，最近两年对中国经济硬着陆的担忧比原来上升很多。
所以，对中国企业也打个折扣。
另外最近一年多，有一些在海外上市的上市公司被发现有财务造假等等现象，个别的企业影响了整个中国企业的形象，造成投资者在中国企业发行债券的时候相应的要求比较高的一个利率补偿。
另外就是境去年以来宏观调控造成了融资成本上升，所以他们在海外发行债券时候对比较高的利率他也可以接受。
以上种种原因，造成有一些中国企业在海外发行债券的时候，利率会比较高，形成了一个比较好的投资机会。
我们认为，中国经济还处于软着陆的状态，这个是和欧美投资者的判断是不一样的，我们对中国的企业、对中国的宏观经济前景是非常有信心的，我们认为总体的信用事件爆发的可能性不是很大，大部分中国企业经营状况比较良好，所以西方投资者的种种担忧对我们来说恰恰形成了一个比较好的投资机会。
中国主权评级被海外评级机构低估，国有企业的潜在“主权担保”没有反映在定价中，优质民企在境融资困难，依赖海外市场融资。
中资企业在境外发行的债券收益率差异较大，为海外债券投资带来良好的机会。
举个例子，比如说龙湖地产，去年发过一个五年期的美元债券，当时收益率是9.5%，这个收益率跟境相比明显很高。
龙湖地产作为行业比较龙头的企业，负债率也并不是很高，经营比较稳定，销售策略也比较灵活，总的来说资质还是比较大家公认比较优秀的。
所以，即使地产行业调整会有压力，很多种小的比较激进的行业可能有倒闭的风险，这都是有可能的。
但是像万科、龙湖这些比较大的，包括土地储备比较分散的，销售项目也比较分散的，他们的风险肯定比别的稍微小一些。
如果整个地产行业都非常好，他不可能以超过9%以上的成本来融资；但是就是因为整个行业有一定的风险，所以让你有这个机会能够以比较优惠的利率进行投资。
完整的固定收益团队完善的投资研究体系问：华夏海外债计划通过什么体系控制投资风险？对于风险控制，有几个方面，第一个方面就是比较粗浅的，仓位要分散化，评级得控制一下，低评级需要保持控制它的仓位幅度，另外不同的评级也分散化一些等等，这些是比较机械性、物理性的风险的方法，大家人人都知道，就像买股票一样，你不能全买一支股票。
但是最终的控制风险的方法实际上还是研究投资流程的完善，需要有一个完善的投研体系。
像刚刚咱们说的公司，已经从研究的角度发现、识别它，不然的话即使你做了分散，多少也会投到它，它一旦发生问题你还是会发生损失。