进口铜精矿价格审核重要资料及其操作技巧经过流程表

进口铜精矿价格审核重点及操作流程表

附件4：

铜精矿基本定价要素说明

一、LME A级铜期货交易惯例

以有色金属期货市场精炼铜以及金、银的期货价格为基础采用公式定价是铜精矿的主流定价方式，其中LME A 级铜期货价格是铜精矿最常用的基础价格。

（一）精炼铜期货交易的沿革

铜是最早进行期货交易的有色金属，是LME （伦敦金属

交易所）成立时的两个交易品种之一，从本世纪初起，LME 开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的基准价格。LME 每天都公布一系列官方价格，这些价格在业内被作为金属实货合同定价的依据。世界上全部铜生产量的70% 是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。LME 采用国际会员资格制，拥有14 家会员公司。会员经纪公司可以做自营，同时也为客户代理交易。其中超过95%的

交易来自海外市场，我国目前并没有具备LME 会员资格的企业。

（二）LME A 级铜期货合约基本要素

1．交割等级：A 级铜（LME 认证的牌号，符合英国BS6017－1981 标准分类规格）；

2．交易单位：25 吨；

3．合约月份：最近月份加上连续两个月，及未来12 个月，即三个月合约至十五个月合约；

4．报价单位：美元/吨；5．最小变动价位：0.5 美元/吨；

6．日涨跌幅限制：无涨跌停板限制；

7．最后交易日：三个月合约为连续合约，每日都有交割，三个

月以上为每个月第三个星期三。

8．交割地点：在指定的交割仓库进行LME 注册品牌A

级铜的实物交割。

9．交易形式：LME 共有三种交易形式，圈内交易( ring trading )，上下午各两节圈内交易，每节交易时间5 分钟，大约有60％的交易量是在圈内交易中进行的；场内交易( kerb trading )，在LME 交易厅内进行，其交易过程没有圈内交易那么正式，会员可以同时进行不同期货品种、不同交割日的期货合约买卖

交易；办公室交易( inter －office trading )，让

交易商在非交易日和非交易时间能获得交易机会。

(三)LME A 级铜期货价格1．基价：分为官方价格、均价及

任意价格。由于LME

是一个24 小时循环式市场，需要一个公认的各方都能接受的当日

价格，因此确定每日上午第二轮圈内交易最后一时刻的收盘价为官

方价格，其中现货收盘价即为现货结算价、三月收盘价即为三个月

结算价。在官方价格基础上可以计算平均价，包括月均价、周均价

及买卖双方商定的一定时间内的平均价。任意价格指24 小时交易

时间内的任意时点的价格。

三个月合约是最活跃的合约，其他所有铜合约都只在其价格基

础上进行升贴水报价交易。

2．点价：实物贸易中，买卖双方一般在规定的定价期或作价

期(QP- Quotational Period)内，预先商定按照不同种类的基价进行作价。点价基价的确定没有固定模式，可以是官方价格、均价及任

意价格。实际操作中，点官方价格一般是在当天交易开盘之前约定

锁定当日官方价格，并将第二天

LME 网站公布的官方价格做为所点价格；点均价是约定特定作价期的官方价格均价为所点价格；点任意价格一般有两种方式，一种为根据期货行情走势点价，称之为即时点价，一种是预先确定价格，在当日行情下以该价格买入，称之为挂盘点价。

以官方价格或任意价格点价时，点价的合约日期与每月的交割日期存在差异，需通过升水、贴水进行调整将点价日所点价格调整到作价期交割日。以作价期均价作为最终价格，则无需考虑基差或升贴水问题。

3．基差（BASIS ）：不同到期合约之间的基差构成LME

的价格结构，根据近远期合约价差的正负关系分为升水和贴水，最常见的是现货与三个月合约（Cash-3Month ）的升贴水。顺价差（Contango）被称为正向市场，即近期合约价格低于远期合约价格，价格结构称为顺价差；逆价差（Backwardation ）被称为反向市场，近期合约价格高于远期合约价格，价格结构被称为逆价差。现货合约、三个月合约及三个月以后的合约的价格差异靠基差来确定。

4．品牌、等级及地域升贴水：不同品牌不同等级的铜存在价格差异，此外，根据交割仓库地理位置的不同也存在价格差异，此类价格差异也被称之为升贴水，市场并不存在关于升贴水具体的标准，升贴水由市场根据当时的供需关系来决定。

二、铜精矿贸易惯例

（一）以加工费（TC/RC）及铜、金、银三种金属为基础的公式定价

1．基本定价方式

国际贸易中，铜精矿的主流定价惯例是以LME 、COMEX 、LBMA 有色金属期货价格为基础，根据矿砂的含水量、金属含量、

约定金属回收率、约定的加工费（TC/RC ）按一定公

式进行计算，根据成交方式及付款方式，定价中还需纳入的因素包括利息和运费，基本定价公式如下例：

铜精矿进口价格=（铜期货价格怡同的品位X铜的回收率

+金期货价格X金的品位X金的回收率+银期货价格X银的品位X 银的回收率一粗炼费一铜的精炼费一银的精炼费一金的精炼费）X 矿砂的干重+ / —利息+运费。

2．货款支付惯例此类公式定价铜精矿一般存在两次支付，在货物申报进口时，买方按照临时发票价格的95%进行首次支付，待最终发票出具后对剩余价款进行二次支付。

3．定价要素

⑴有色金属期货价格：铜的价格一般采用LME期货价格来确定，金、银一般采用LBMA 期货价格来确定。当金的含量v 1克/干吨，银的含量v 30克/干吨时，金、银不计价。

根据合同约定，期货价格的确定可以使用基价，也可进行点价，买方具有选择权，可在作价期期内按照商定的基价进行作价或者在作价期结束前以LME 的官方价格或任意价位进行点价，可一次性点价，也可多次点价，多次点价有利于降低价格风险。

一般情况下，铜精矿是以LME 金属铜官方价格中的现货结算价均价作为期货价格。

⑵作价期：计算官方价格均价的计价时间区间被称为作

价期。一般情况下，铜精矿的作价期为M+N ，M 为基准月，可以是装船月、到货月或合同月，N 为数字，表明作价期在基准月后的第几个月。作价期经双方约定，可以进行调整，称之为调期，实际操作中可对整批铜精矿调期或部分调期。调期一般需要支付手续