2019年资产证券化行业分析报告
2019年资产证券化发展报告
市场建设2019年资产证券化发展报告李 波2019年，我国资产证券化市场延续快速发展势头，全年发行各类资产证券化产品2.34万亿元，年末存量规模突破4万亿元。
下一步，建议继续完善资产证券化法律体系，加大信贷资产证券化力度，促进信息披露透明化、标准化，加快资产证券化信息系统建设，支持在住房抵押贷款、小微企业应收账款、知识产权等领域开展证券化，推动市场高质量、规范化发展，提高资产证券化服务实体经济的水平。
监管动态（一）保险资产支持计划实行“初次申报核准、后续产品注册”制度2019年6月，中国银保监会办公厅发布《资产支持计划注册有关事项的通知》（银保监办发〔2019〕143号），提出对保险资产管理机构发行资产支持计划实行“初次申报核准、后续产品注册”制度。
资产支持计划审批制度的简化有利于提高发行效率，增加产品供给。
（二）主要资产支持证券（ABS）被纳入“社会融资规模”统计继2018年7月存款类金融机构ABS 被纳入“社会融资规模”统计之后，中国人民银行自2019年9月起进一步完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将交易所企业ABS 纳入“企业债券”指标。
（三）交易所企业资产证券化监管加强一是明确未来经营收入类资产证券化监管事项。
2019年4月，中国证券监督管理委员会发布《资产证券化监管问答（三）》，明确了未来经营收入类资产证券化的有关事项，包括对未来经营收入类ABS 的基础资产所属领域作出明确限定，对特定原始权益人或资产服务机构的持续经营能力提出严格要求，强化对基础资产运营成本覆盖情况的考量等。
二是发布三类资产证券化业务的尽职调查细则。
2019年6月，中国证券投资基金业协会发布了政府和社会资本合作（PPP）项目、企业应收账款、融资租赁债权三类资产证券化业务的尽职调查工作细则，要求确保基础资产涉及的交易合同真实、合法、有效，保证现金流回款路径清晰，切实防范资产混同以及被侵占、挪用等风险。
三是发布临时报告信息披露指引。
资产证券化的发展现状分析
资产证券化的发展现状分析资产证券化是一种金融工具，通过将具有现金流的资产转化为证券，使其能够被投资者交易。
这种金融工具可以极大地提高资本的利用效率，降低融资成本，同时也有利于分散风险。
资产证券化在全球范围内已经得到广泛应用，并且在中国也在逐渐得到推广。
资产证券化的发展现状分析需要从全球范围内和中国国内两个方面来进行。
在全球范围内，资产证券化的发展已经非常成熟，并且已经涉及到多种资产类型，包括房地产抵押贷款、汽车贷款、信用卡应收账款、企业应收账款等。
在美国，资产证券化已经发展了数十年，并且已经成为一种常见的金融手段。
在欧洲，资产证券化也得到了广泛应用，特别是在房地产和基础设施领域。
在亚洲地区，日本、韩国、新加坡等国家也在不断尝试资产证券化，推动其在该地区的发展。
在中国国内，资产证券化的发展也日益活跃。
自1990年代初开始，中国就开始尝试资产证券化，但是由于监管政策不够完善、市场机制不够成熟等原因，导致资产证券化一直未能得到广泛应用。
随着中国金融市场不断改革开放，资产证券化逐渐受到了政府和市场的重视。
2013年，中国证监会发布了《关于规范资产支持证券业务的通知》，为资产证券化的发展指明了方向。
2016年，中国证监会、人民银行等相关部门发布了一系列配套政策，为资产证券化提供了更为成熟的市场环境。
目前，中国的资产证券化市场已经初步形成，在房地产抵押贷款、汽车贷款、企业应收账款等领域都有了一定规模的应用。
2019年，中国资产证券化市场规模达到了3.3万亿元人民币，同比增长了12%，资产证券化发行规模创下历史新高。
中国资产证券化市场的参与主体也在不断增加，包括商业银行、保险公司、基金公司、信托公司等。
在监管政策方面，中国也在不断完善相关法规，保护投资者权益，提高市场透明度。
虽然中国资产证券化市场取得了一定的发展成就，但是也面临着一些挑战和问题。
由于资产证券化市场的发展时间较短，市场参与者的专业水平和风险意识有待提高。
互联网消费金融资产证券化研究报告(以某某花呗资产证券化项目为例)
第一章我国互联网消费金融资产证券化概述第一节互联网消费金融概况一、互联网消费金融的定义消费金融是指以消费者为主体并为其提供消费贷款的现代服务方式，具有单笔授信额度小、审批快、无抵押、期限短等特点。
学术界对消费金融的界定：国内外学者一般从消费主体的角度来理解消费金融，他们认为消费金融就是指消费者金融、个人金融和家庭金融等行为。
金融界对消费金融的界定：美联储认为消费金融是家庭金融的一部分；美国银行家协会认为消费金融的实质就是银行消费贷款；我国银监会认为消费金融是一种向消费者提供消费贷款的金融服务方式。
互联网消费金融是在消费金融的基础上引入互联网的金融创新模式，以互联网技术为手段，向广大消费者提供消费贷款，使消费金融活动不再仅依赖于实体店而向网络化、电子化、信息化转变，其主要业务包括互联网支付、互联网贷款及理财。
互联网消费金融具有以下特点：一是金融场景互联网化，在传统消费金融中，绝大多数消费金融场景是以车贷和房贷为中心，有抵押及担保的大额消费贷款。
随着互联网的普及，线下消费活动逐渐转移至线上，最终实现金融场景互联网化。
二是产品互联网化，用户互联网化是产品互联网化的关键，大多数消费者都是互联网用户，网上购物已经成为人们的主要消费方式。
三是支付及服务互联网化，随着互联网技术的发展，支付方式逐渐从线下转移到线上，金融场景的互联网化必将使互联网消费金融在发放贷款、支付货款及客户还款等方面在电子设备上就能快速完成；服务互联网化是指只要消费者可以上网，其就能享受服务。
按照参与主体的不同，互联网消费金融可分为电商消费金融、P2P 网贷消费金融和分期消费金融，本文研究的是基于电商平台模式下的互联网消费金融。
电商平台通过大数据掌握了用户的消费数据和其他数据，电商企业可以通过分析该数据授予消费者相应的信用贷款额度。
此贷款由电商企业旗下的小贷公司来承担，用户只需承担一定的服务费就可以获得一定期限的延期付款权利。
二、我国互联网消费金融的发展现状互联网消费金融在我国的发展历程大致可分为三个阶段：探索阶段、启动阶段和高速发展阶段。
互联网金融资产证券化的风险及防控研究
1 我国互联网金融资产证券化的发展现状资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。
资产证券化能够将流动性较差的资产转化为具有较高流动性和较高信用等级的金融产品。
资产证券化起源于20世纪60年代末的美国，作为一项金融创新，其发展之初就缓解了美国银行业的流动性困境，丰富了投资者的投资渠道，促进了社会资源的有效配置。
资产证券化在我国的实践最早可以追溯到20世纪90年代，部分企业尝试通过发行资产证券化产品进行融资。
2004年，中国证券监督管理委员会发布了《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知》，2005年，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会共同制定了《信贷资产证券化试点管理办法》，两个文件的出台让我国资产证券化走上了规范运营的道路，2015年，中国人民银行将信贷资产证券化业务由审批制改为注册制，资产证券化业务正式步入规模发展阶段。
近年来，互联网金融发展迅速，互联网金融企业的出现在很大程度上缓解了个体工商户和中小企业融资难的困境。
互联网金融的主要资金来源是股东投资或机构投资，资金来源有限且融资渠道狭窄，所以互联网金融企业迫切需要拓宽融资渠道。
另一方面，消费信贷和小额贷款等业务为互联网金融企业带来了持续不断的未来现金流入，而加快资金周转速度、盘活存量资产对于互联网金融企业的经营与扩张具有重要意义。
资产证券化作为一种新型融资方式极大的满足了互联网金融企业的需求，这促成了互联网金融资产证券化的产生。
2013年7月，阿里小贷破冰信贷资产证券化，为身陷资金困境的互联网小贷公司开辟出了一条新的融资渠道，自此以后，互联网金融与资产证券化的融合不断加深，越来越多的互联网金融资产证券化项目落地，由于ABS产品的高收益性，一经推出便吸引了众多投资者。
一方面，互联网金融资产证券化盘活了企业的存量资金，拓宽了融资渠道，为互联网金融企业进一步壮大规模提供了资金支持，另一方面，由于我国互联网金融资产证券化发展时间较短，实践经验尚浅，且业务具有隐蔽性，因此其潜在风险也较大。
资产证券化的发展现状分析
资产证券化的发展现状分析资产证券化是指将特定的资产通过发行证券的方式转化为可交易的证券品种，从而使这些资产能够流动起来。
它是金融市场的一种重要创新形式，可以帮助优化资源配置、降低风险、提高流动性等。
本文将对资产证券化的发展现状进行分析。
资产证券化的发展在全球范围内进展迅速。
自20世纪70年代以来，资产证券化市场呈现出快速增长的趋势。
资产证券化市场主要集中在美国、欧洲和亚洲等发达经济体，其中美国是全球资产证券化市场最为发达的国家。
据统计，截至2019年底，全球发行的资产证券化产品余额约为13.2万亿美元。
尽管目前全球金融市场面临着诸多不确定性和风险，但资产证券化市场的前景依然广阔，有望继续保持良好的发展态势。
资产证券化的产品种类不断丰富。
最早的资产证券化产品主要是以抵押贷款为基础的抵押贷款证券（MBS）和资产支持证券（ABS），随着金融市场的不断创新和发展，资产证券化的产品种类也在不断增加。
目前，除了传统的MBS和ABS之外，还有车贷证券（ABS）、信贷卡证券（CCS）、学生贷款证券（SLCS）等。
还出现了一些新的产品形式，如商业地产抵押贷款证券（CMBS）以及基础设施资产证券化（Infrastructure Securitization）等。
这些产品的推出不仅满足了不同投资者的特定需求，也促进了资产证券化市场的发展。
资产证券化市场的监管不断加强。
由于资产证券化涉及到复杂的金融工程技术和风险转移机制，因此监管机构对其进行监管成为不可或缺的环节。
近年来，各国监管机构对资产证券化市场的监管力度日益加大。
美国的《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）对资产证券化进行了较为全面的监管，并设立了专门的监管机构，如美国金融稳定与监督委员会（FSOC）。
欧洲也制定了一系列的监管规定，如欧洲证券与市场管理局（ESMA）发布的《资产支持证券和其他类别证券规则》（Securitization and Other Structured Finance Instruments Regulation，简称“STSF规定”）。
不良资产行业发展情况全解析 附不良资产行业发展现状及未来展望
《中国地方资产管理行业白皮书（2019）》是由普益标准、全国各地方资产管理公司、学术机构联合编写的第四份针对地方AMC行业的年度发展白皮书，是国内针对地方资产管理行业第一部较为完整和成体系的研究成果，也是国内外了解地方AMC的一个窗口。
1不良资产行业宏观行业分析2019年，在深化供给侧结构性改革，加速去杠杆、调结构的背景下，国内经济仍处于深度转型中。
在经济增长换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期”叠加影响下，此前经济高速发展过程中积聚的信用风险、现金流压力加速显现。
即使监管层持续高压约束行业规范，不良资产管理规模依然保持增长。
1、银行机构：贷款增速持续增长，普惠型小微企业贷款增长提速商业银行贷款增速持续高增长，对实体经济的支持力度加大。
2019年末银行业金融机构总资产为万亿元，同比增长8.14%,其中，人民币贷款余额万亿元, 同比增长11.9%,比年初增加万亿元，同比多增亿元。
2019年，央行的宏观调控措施主要体现在六个方面：-是深化金融供给侧结构性改革，完善LPR报价机制，提高货币政策传导效应；二是三次下调金融机构存款准备金，保持市场流动性合理充沛，引导货币供给量和社会融资规模合理增长；三是调节境内外资金供需，促发汇率的自动稳定能力，保持内外部货币量的均衡；四是积极推进建设宏观审慎政策框架，健全双支柱调控框架；五是完善系统性重要银行评估办法及监管规定；六是进一步完善金融控股公司监管规则，促进经济良性循环。
2019年，为了缓解融资难、融资贵的问题，监管层鼓励银行对普惠金融单列信贷规模、实行内部资金转移定价优惠，加大对小微企业贷款的支持力度。
截至2019年末，银行业金融机构的小微企业贷款（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额万亿元。
其中，单户授信总额I（X）O万元及以下的普惠型小微企业贷款余额万亿元，同比增长24.6%。
保障性安居工程贷款万亿元，同比增长为8.4%。
中国资产证券化现状浅析
中国资产证券化现状浅析【摘要】中国资产证券化是指将实物资产转化为证券并进行交易，是一种重要的融资方式。
本文从资产证券化的概念及意义、中国资产证券化的发展历程、市场主体、产品类型以及市场风险等方面进行了浅析。
随着中国经济的快速发展，资产证券化市场也在不断壮大，各类创新产品层出不穷，市场风险也在逐步暴露。
在未来，中国资产证券化市场有望迎来更广阔的发展前景，但也需要加强监管政策，规范市场秩序，实现可持续发展。
整体来看，中国资产证券化市场仍处于快速发展阶段，未来的发展趋势将更加多样化和规范化，有望成为中国金融市场的重要组成部分。
【关键词】资产证券化、中国、现状、发展历程、市场主体、产品类型、风险、前景展望、监管政策、发展趋势1. 引言1.1 中国资产证券化现状浅析中国资产证券化是指将种类繁多的资产通过结构化手段转化为可交易的证券，并发行给投资者进行投资的一种金融工具。
该制度的发展有助于提高金融市场的效率和深度，促进资本有效配置，推动经济发展。
随着我国经济的不断发展和开放程度的提高，资产证券化在中国得到了快速发展。
中国资产证券化市场经历了起步阶段、发展阶段和成熟阶段等不同的阶段，各类资产证券化产品不断涌现，市场主体也日益多样化，并且政府积极推动金融改革，提高监管力度，为资产证券化市场的健康发展提供了有力保障。
当前，中国资产证券化市场风险依然存在，主要体现在信用风险、流动性风险和市场风险等方面。
监管部门应加强对资产证券化市场的监管，建立健全的风险管理体系，减少市场风险，保护投资者的利益。
中国资产证券化市场还有很大的发展潜力，未来可期。
为了实现资产负债匹配、降低融资成本、完善金融市场功能等目标，中国资产证券化市场还需不断完善相关法律法规，提高市场主体的风险意识，积极应对市场变化，推动资产证券化市场的稳步发展。
2. 正文2.1 资产证券化概念及意义资产证券化是指将具有固定现金流的资产转化为可交易的证券，并通过发行证券的方式将这些资产进行融资或者转移风险的过程。
信用卡不良资产处置情况透视——以2019—2022_年银行资产证券化数据为例
☐ 银联数据服务有限公司 蒋雯雯信用卡不良资产处置情况透视近年来，我国多措并举推动银行业加快不良资产处置。
据监管机构数据，2022年银行业金融机构累计处置不良资产3.1万亿元，其中不良贷款处置2.7万亿元。
2017—2021年，银行业金融机构累计处置不良资产11.9万亿元，超过此前12年处置总量，为守住不发生系统性风险底线提供了重要保障。
信用卡方面，受多重因素影响，近期逾期半年未偿信贷总额呈波动上升态势，人民银行数据显示，截至2022年末，我国信用卡逾期半年未偿信贷总额865.80亿元，占信用卡应偿信贷余额的1.00%。
此外，据各行2022年年报披露的数据，多家银行信用卡不良率较2021年末有所上升。
2017年四季度至2022年四季度信用卡行业风险情况如图1所示。
——以2019—2022年银行资产证券化数据为例图1 2017年四季度至2022年四季度信用卡行业风险情况（数据来源：人民银行）（亿元）6637117578817897978399197439198549078398928188698609278439448661.801.701.601.501.401.301.201.101.000.9010009008007006005004003002001000(%)全国信用卡逾期半年未偿信贷总额2017Q 42018Q 42019Q 42020Q42021Q 42022Q 42018Q 22019Q 22020Q 22021Q 22022Q 2表1 2022年信用卡不良资产批量转让情况（按公告时间排序）一、信用卡不良资产支持证券发行规模逐年上升银行信用卡不良资产处置方式主要包括不良资产证券化、不良资产收益权流转、不良资产批量转让、财务核销等。
2016年，我国不良资产证券化业务重启，随后有序扩张。
2021年初，银保监会下发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，18家全国性银行被纳入试点，个人不良贷款批量转让开闸。
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2019年资产证券化行业分析报告
2019年8月
目录
一、资产证券化定义与分类 (6)
（一）资产证券化的定义 (6)
（二）资产证券化的分类 (7)
（三）资产证券化的主要参与方与基本交易步骤 (8)
1、确定并重构基础资产是资产证券化的前提及重要条件 (9)
2、转让基础资产至专门成立的SPV中实现“破产隔离”与资产的“真实出售” (10)
3、发行推广交易及后期运作管理 (10)
二、国内资产证券化发展历程及政策演进 (10)
（一）萌芽阶段（1996―2004） (11)
（二）试点发展阶段（2005―2008年） (11)
（三）停滞阶段（2009―2011年） (12)
（四）常态化发展（2012-2014年） (13)
（五）快速发展阶段（2015-2017） (13)
（六）合规发展阶段（2017年至今） (15)
1、委贷新规 (16)
2、资管新规 (18)
三、我国资产证券化业务规模迅速增长，但市场流动性较低 (19)
四、我国企业资产证券化介绍 (23)
（一）基础资产不断丰富，市场持续创新 (23)
（二）发行利率分散化，产品以高信用等级为主 (26)
（三）计划管理人领域竞争激烈，大型券商承销能力较强 (27)
（四）资管计划与银行自营资金是企业ABS的主要投资者 (30)
五、我国企业资产证券化趋势及展望 (32)
（一）企业ABS发展面临广阔空间，重点领域发行规模将继续加大 (32)
（二）在不动产、融资租赁等重点相关领域，发行规模将继续加大 (32)
（三）行业监管将逐步完善细化，市场或将在壮大中成熟 (33)
（四）基础资产细分拓宽、产品结构创新仍将继续 (33)
资产证券化（简称“ABS”）是指将特定基础资产或资产组合未来所产生的现金流打包出售给SPV，基础资产或资产组合一般为债权类、收益权类或权益类资产，通过结构性重组以及信用增级方式发行可自由流通的资产支持证券（同简称“ABS”）。
资产证券化将基础资产转让给SPV（特殊目的机构），实现基础资产与原始权益人经营的风险隔离，拓宽了融资人的融资渠道，以较低的融资门槛盘活企业的存量资产，有利于提升经营效率和融资效率。
ABS可以分类为企业ABS、信贷CLO与ABN。
我国资产证券化起步较晚，从20世纪90年代末开始进行初期探索。
2005-2008年资产证券化试点开启，《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知》和《信贷资产证券化试点管理办法》为资产证券化发展提供了制度基础；2009-2011年受美国金融危机影响，资产证券化产品发行叫停，2012年，央行、银监会、财政部联合发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项通知》，重启证券化试点；2015年，业务监管从逐笔审批制走向备案制、注册制，对企业ABS实施负面清单管理，基础资产范围极大拓宽，资产证券化步入快速发展阶段。
2017年下半年以来，监管部门陆续出台了“委贷新规”、“资管新规”、“理财新规”等监管文件，对资产证券化业务而言，支持大于限制。
2019年上半年延续快速增长态势。
企业ABS、信贷CLO、ABN 分别发行438、67、105个，同比增长83.26%、36.73%、275%；发行规模分别为4747.61、3567.8、1200.82亿元，同比增长20.11%、
16.92%、235.45%。
企业ABS存量数目及规模均最大。
截止到2019年上半年，企业ABS、信贷CLO、ABN存量项目个数分别为1464、348、230个，占比分别为72%、17%、11%；存量规模分别为19860、19734、3036亿元，占比分别为47%、46%、7%。
同时，资产证券化二级市场交易活跃度偏弱，市场流动性较低。
企业ABS发行利率分化较大，到期收益率高于同等级同期限企业债。
受不同企业ABS基础资产的种类和质量、产品增信措施强弱与期限结构等因素影响，同等档次的企业ABS一级发行最高发行利率与最低发行利率相差较大。
同等级同期限的企业ABS到期收益率水平高于企业债，其中2019年上半年中债资产支持证券到期收益率呈现下滑趋势。
企业ABS信用评级比较集中，以AA+及以上评级为主。
截止到2019年6月30日，从已发行的企业ABS来看；按发行规模计，AAA、AA+、AA与未评级的企业ABS分别占71.8%、9.8%、3.3%、14.5%。
企业ABS计划管理人中竞争激烈，集中度较高。
部分大型综合券商凭借自身平台优势担任计划管理人发行规模排名靠前；部分中小型券商坚持在细分领域深耕，同样在企业ABS业务中积攒了自身优势。
企业ABS业务在计划管理人中竞争激烈，集中度较高，近几年，前10大市、前20大计划管理人市占率平均在55%、75%左右，其中2019年上半年前10大和前20大市占率分别为60.59%、79.36%。
大型券商的承销能力较强，截止到2019年上半年前十名券商承销占比合计为63%，其中前十名券商以中大型券商为主，大型券商凭借综合
服务能力与平台优势在企业ABS领域承销能力相对更强。
2018年企业ABS备案产品认购资金主要来源于资管计划、机构自营资金、公募基金、养老基金等机构投资者。
在企业ABS的未来展望上，行业发展面临广阔空间，不动产以及融资租赁等重点领域发行规模将继续加大。
监管将逐步完善细化，市场或将在壮大中成熟。
企业ABS的基础资产细分拓宽、产品结构创新也将不断持续。
一、资产证券化定义与分类
（一）资产证券化的定义
资产证券化（简称“ABS”）是指将特定基础资产或资产组合未来所产生的现金流打包出售给SPV，基础资产或资产组合一般为债权类、收益权类或权益类资产，通过结构性重组以及信用增级方式发行可自由流通的资产支持证券（同简称“ABS”）。
资产证券化作为直接融资的渠道，打破了一般发债融资规模不超过净资产40%的限制，同时不占用贷款与发债额度，发行门槛较一般发债融资方式低；资产证券化将基础资产转让给SPV（特殊目的机构），实现基础资产与原始权益人经营的风险隔离，未来资产支持证券是以证券化的资产本身作为偿付基础，因此资产支持证券的信用基础基于基础资产本身的信用，而一般的发债信用基础基于债券发行人自身的信用；从募资用途来看，资产证券化无特定限制，十分灵活。
资产证。