财务报表分析 资本结构质量分析

预收账款分析要点
（1）预收账款是企业产品销售较好的一个标志；
（2）预收账款的增加通常可以保证未来业绩的增加，
相反可以理解成将来业绩的下降；
（3）区分有预收账款与没有预收账款的企业。
3. 企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息 短期贷款规模过大(与货币资金相比)的原因：
①货币资金中包含一部分银行承兑汇票引起的保证金；
应付票据相应增长 -债务企业支付能力下降，而失去谈判优势 -债权企业对债务企业的偿债能力缺乏信心
5. 企业税金缴纳情况与税务环境。
流动负债率=流动负债总额/负债合计 这一指标反映一个公司依赖短期债权人的程度。该 比率越高，说明公司对短期资金的依赖性越强。
非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计
所有者权益项目构成与质量分析
资本结构与资本结构质量分析 资产负债表的总括分析
资本结构与资本结构质量分析理论
流动负债质量分析 非流动负债质量分析
所有者权益质量分析
或有负债质量分析
应交所得税质量分析
对资产负债表的整体分析
负债
仅限于那些企业承担的、过去或现在已完成的经济 业务所引起的、可以用货币计量的未来经济责任。
对负债的总体理解
•资产可能有虚假，但负债通常是真实的；
•负债并不是越多越好，也不是越少越好，通常情 况下，好企业的负债数额不会特别大；
•负债要与商业模式结合起来看待。
流动负债：
短期借款 交易性金融负债
流动负债
应付票据
应付账款 预收款项 应付职工薪酬
非流动负债 • 金额较大 • 偿还期限较长
应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款
应纳税所得额 以现行税法为依据 保证财政收支平衡 体现政府特定条件 下的鼓励与限制 税务部门 权责发生制与收付 实现制并存 低估 税务审计
计算依据 政策导向 信息使用者 基本原则的运用 企业心态 制约企业的机制
二、会计利润与应纳税所得额的数量差异
（一）永久性差异
1. 定义：税法与会计准则对收益、费用的确认标准不一致， 所产生的税前会计利润与应纳税所得额之间的差异。
由政策导向决定
2. 永久性差异的表现：
会计准则确认为收益，税法不作为应纳税所得额的项目
−
（二）或有负债披露的一般会计惯例
• 预计负债是表内反映的。 • 对那些不符合预计负债确认条件的或有负债，符合某些条件 时，应当在附注中披露： • 已贴现商业承兑汇票形成的或有负债； • 未决诉讼、仲裁形成的或有负债； • 为其他单位提供担保形成的或有负债； • 其他（不包括极小可能） • 披露内容：形成原因、财务影响；获得补偿的可能性。
预计负债 = 或有负债 ?
预计负债 区 义务类型 别 经济利益 流出的可 能性
现时义务
或有负债
潜在义务或不符合确认条件 的现时义务
“很可能”、 金额能够可靠计量 已确认
报表及附注
“可能”、“极小可能”，金 额不可靠计量 不能加以确认的或有事项
根据情况（可能性大小等） 决定是否在附注中披露
确认程度 披露情况
厦门市中级法院判定一系列借款合同的担保为无效，涉案金额达1000万元。 因为担保人是借款人的子公司。 出借方是厦门市一家银行，1999年4月6日，银行与甲公司签了一份《借款合 同》，贷给对方1000万元，期限一年。乙公司为此提供连带担保责任。借期满 后，甲乙都不还债，银行即向法院提起诉讼。在法庭上，担保人———乙公司 振振有词：我是借款人的全资子公司，这种担保没有法律效力。 由于这项抗辩确实有法律依据，法院认定担保行为无效，乙公司只承担缔约 过失责任，负担甲公司不能清偿债务的二分之一赔偿责任。这样，银行另外500 万元的借款及利息，风险就大多了。说法造成本案担保合同无效的原因是公司 为股东担保，违反了《公司法》第60条第3款的规定。该款规定：“董事、经理 不得以公司资产为本公司的股东和其他个人债务提供担保”。 从字面上理解，这是限制董事、经理的个人行为，似乎不包括公司行为，即 董事、经理经公司的合法授权，以公司的资产为本公司的股东或者其他个人债 务提供担保。 条文不明确，导致许多出借人在接受担保时，往往没有详细审查担保人与主 债务人的关系，相反，认为以集团内部公司为集团公司担保、基于投资关系的 担保更安全。 最近，《关于适用＜中华人民共和国担保法＞若干问题的解释》颁布实施， 明确规定具有投资关系的双方之间，担保行为一律无效，担保人仅承担缔约过 失责任。
2.非强制性流动负债分析
强制性负债：当期必须支付的应付票据、应付账款、 银行借款、应付股利以及契约性负债等。 非强制性负债：预收账款（与存货一起分析）、部分 应付账款、其他应付款等。
市场信心大增 贵州茅台预收账款大增280%
中国日报网 2015-11-02 17:51:00
• 10月22日晚，贵州茅台披露的2015年三季报显示，今年前三季度，贵州茅台 实现营业收入231.49亿元，较上年同期增长6.59%;归属于上市公司股东的净 利润114.25亿元，较上年同比增长6.84%。值得一提的是，通过积极推进企业 转型，调整营销策略，贵州茅台在前三季度的预收账款数据表现极佳。截至 三季度末，贵州茅台预收账款为56.06亿元，较年初的14.76亿元大幅增长 279.73%。结合其他酒企发布的三季报情况来看，茅台前三季度业绩稳步增 长，优于行业平均水平。 • 在第三季度，贵州茅台实现营业收入和归属净利润分别为73.70亿元和35.36亿 元。预收款项同比增长549.59%至56.06亿。贵州茅台在公告中表示，预收账 款增加主要是经销商预付的货款增加。预收账款的大幅度增加，表明经销商 对茅台酒的市场趋势抱有积极的预期。 • 据长期跟踪白酒市场的业内人士分析，2015年以来，白酒行业已经触底并呈 现出弱复苏的态势，茅台经过两年的调整，消费结构也实现了从政务消费向
•资产的结构：干什么、怎么干、效率与效益！ •资本的结构：为谁干、怎么分、公平与和谐！ •牢记：资本结构是根本！资产结构是手段！ •看得见的不那么重要，看不见的极端重要！
第1节
负债项目的构成与质量分析
第2节
应交所得税、递延所得税负债（资产）、
会计利润与应纳税所得额相互关系的分析
第3节
第4节 第5节
企业尚未归还的长期借款的本金和利息
企业为筹集长期资金发行的债券本金和利息
融资租赁费、延期支付购买固定资产的价款
政府投入的专项或特殊用途款项
满足确认条件的或有事项形成 应纳税暂时性差异形成
二、非流动负债的构成与质量分析
1. 企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况 与增量效益 2. 非流动负债所形成的长期股权投资的效益及其质量 3. 非流动负债所对应的流动资产及其质量
鄂尔多斯大股东现担保危机
2015年10月26日 07:57 来源：中国经济网
• 而鄂尔多斯本身的担保风险也不容忽视。最近一次披露的担保 公告显示，截至今年9月30日，鄂尔多斯及控股子公司对外担保 金额的余额为86.91亿元。而这已超出了鄂尔多斯最近一期财务 报告显示的净资产。 • 鄂尔多斯2015年半年报显示，公司总资产为436亿元，归属于上 市公司股东的净资产为69.6亿元,该公司对外担额余额已超出公 司净资产17.31亿元。对公司现有的担保内容，鄂尔多斯表示， 这些担保均符合证监会的有关规定，不存在违规担保。 • 据了解，鄂尔多斯多数是为子公司的借款做担保，此外也有对 非关联企业的担保，如今年9月底鄂尔多斯就公告，拟为内蒙古 伊东煤炭集团担供5.59亿元的贷款担保，公司与被担保人之间是 互保关系。
②组织结构复杂，异地分子公司众多，导致企业实际可 支配的货币资金金额小于报表数额； ③融资环境、融资行为的影响，不必要的财务费用。
4. 企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营 质量信息。
① 其规模代表了企业利用商业信用推动其经营活动的能力、 相对于供应商的溢价能力、存在资本成本。 ② 随着企业存货或营业成本的增长 应付账款相应增长 -债务企业商业谈判能力较强 -债权企业对债务企业的偿债能力有信心
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计
一、流动负债的构成与质量分析
1.流动负债周转分析 2.非强制性流动负债分析 3.企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息 4.企业应付账款和应付票据数量变化所包含的经营
质量信息
5.企业税金交纳情况与税务环境
1. 流动负债的周转分析
• 流动性差的短期负债会降低企业的流动性风险 • 应付账款、应付票据的规模与存货规模间的关系
• 白酒专家指出，茅台酒市场消化情况良好，走货较快，库存消化殆尽，茅台 经销商已完成全年的计划的预计已达到8成以上，年底大概率提前执行明年计 划，使茅台有能力实现持续的放量增长。另一方面，按照白酒的销售规律来 看，每年下半年都是传统白酒销售旺季，随着春节旺季的到来，茅台酒的销 售或将进一步升温。 • 除了业内人士及白酒专家对茅台三季度业绩发表了自己的观点，各大券商也 纷纷发布研报，对茅台下一阶段的发展前景进行了预判。 • 华融证券分析认为，茅台经过前两年的调整，目前经销商渠道库存普遍较低 ，未来也较难出现堆积库存的情况，预计4季度渠道营销仍然会保持恢复增长 的趋势。国海证券认为，茅台全年业绩目标实现的压力不大，现阶段公司已 完成全年业绩目标的73%，全年超额完成目标是大概率事件。
• 大股东股权两年被冻结四次 • 鄂尔多斯（600295）公告称，大股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团持 有的公司全部股权（4.2亿股，占公司总股本的40.7％）由华融国 际信托申请，被北京市第四中级人民法院司法冻结，冻结期三 年。这已是该公司在近两年中第四次被冻结股权。 • 鄂尔多斯大股东持有的股权此次被司法冻结由对外担保引起。 2013年华融信托与某地产公司签订信托合同，以转让特定股权 收益权的方式由华融信托向该地产公司提供开发资金，并由该 公司回购收益权，总额3.4亿元，鄂尔多斯大股东提供担保，负 连带担保责任。如今该房地产公司未履行回购收益权的约定， 华融信托提起诉讼，要求该房地产公司履行回购义务，并采取 资产保全手段，冻结鄂尔多斯大股东所持全部鄂尔多斯股份。 • 去年6月，内蒙古鄂尔多斯羊绒集团持有鄂尔多斯股份一连三次 被司法冻结：6月11日、12日和23日，由中国银行山东分行、中 信银行青岛分行和工商银行青岛市南第二支行申请，股份被青 岛市中级人民法院司法冻结。
（三）或有负债的质量分析
• 主要是对引起或有负债的原因分析。
• 企业正常经营所必须发生的（如：质量担保）
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--客观原因
• 企业管理不善引起的（如：盲目担保） --主观原因
• 区分主观和客观原因，有助于最大限度降低企业或 有负债。
鄂尔多斯大股东现担保危机
2015年10月26日 07:57 来源：中国经济网
联系
或有负债在满足一定条件是可以转化为预计负债 都是企业承担的一种义务，履行该义务会导致经济 利益流出企业
（一）或有负债的定义和或有负债的种类： • 未决诉讼(如国际贸易反倾销案) • 应收票据贴现 • 应收账款抵借 • 担保
(为其他单位提供贷款担保、为自己的产品或服务提
供服务担保或承诺；)
子公司为母公司担保 法院认定无效
① 概念不同 • 会计利润：按照会计口径、在利润表中确定的 税前利润。 • 应纳税所得额：企业按照当时所实施的税法在 用于纳税申报、缴纳所得税时确定的利润额。
② ③ ④ ⑤
政策导向不同 信息使用者及企业的心态不同 基本原则运用的差异 对企业违规行为的制约机制不同
项 着眼点
目
会计利润 以会计准则为依据 保护债权人和所有者利益 （不明显） 所有者、债权人等 权责发生制 高估（不稳健） 外部注册会计师审计解决
4. 预计负债分析
•指会计上在“应付职工薪酬”科目核算的、但预计支付时 间在资产负债表日后12个月之后的部分的账面价值， •如离职后福利、辞退福利、长期残疾福利等项目中预计一 年后支付的部分。 •“离职后福利” 主要是缴纳的养老保险、失业保险和企 业年金，应该不存在1年后支付的情况，福利精算一般企业 很少发生，那么只剩下“其他长期职工福利”中的“长期 带薪缺勤”、“长期残疾福利”、“长期利润分享计划”。