债券研究方法
债券 研究报告
债券研究报告
债券研究报告
债券是一种固定收益投资工具，是企业或政府机构为筹集资金而发行的一种债务融资工具。
债券的发行人向债券持有人承诺支付一定期限内的利息和本金，债券持有人可以通过购买债券获得稳定和可预期的利息收益。
首先，债券的特点之一是收益稳定。
由于债券是一种固定收益工具，其利息支付和到期还本的时间都已经确定，因此投资者可以在购买债券时预先知道所能获得的收益。
这种稳定性使得债券在风险承受能力较低的投资者之间很受欢迎。
其次，债券具有优先权。
在发行人破产或清算时，债券持有人比股东拥有更高的优先权，可以优先获得资产分配。
这种优先权使得债券相对于股票具有较低的风险，因为即使发行人面临困境，债券持有人也有可能至少能够收回部分本金。
第三，债券市场具有较高的流动性。
由于债券拥有固定的付息和还本时间，投资者可以根据自己的需求自由买入和卖出债券。
同时，债券市场上交易量相对较大，流动性较高，投资者可以较容易地找到对手方进行交易。
另外，债券的价格受到利率影响。
当市场利率上升时，现有债券的固定利率就会显得不如新债券的利率高，因此其价格会下降。
相反，当市场利率下降时，现有债券的固定利率就变得更有吸引力，其价格会上升。
这一点需要投资者密切关注市场利
率的变动，并据此进行投资决策。
综上所述，债券作为一种固定收益投资工具，在投资组合中具有重要地位。
债券的收益稳定、具有优先权和较高的流动性等特点使其成为投资者保值增值的选择之一。
然而，投资者在购买债券前需要仔细研究债券的发行人信用状况、利率变动情况等因素，以便做出明智的投资决策。
债券基金研究框架
债券基金研究框架债券基金研究框架通常包括以下几个方面：1. 宏观经济环境分析：债券的价格受宏观经济环境的影响较大。
通过对全球经济形势、国内外政策变化、通货膨胀预期等的分析，可以了解到债券市场中整体风险偏好的变化，为后续的投资决策提供参考。
2. 债券市场趋势：债务市场行情对于债券基金表现的影响也很大。
通过债券市场基本面和技术面信息的综合分析，可以了解到市场趋势和风险偏好的变化，从而更好地把握市场机会、降低投资风险。
3. 市场评级和信用风险分析：对于债券投资者而言，债券发行方的信用评级是至关重要的参考指标之一。
通过对于发行方财务状况、经济实力、历史信用记录等方面进行综合评估，可以评估其债务偿还能力和信用风险水平。
同时还需要对于行业特点、市场环境、政策利率走向等进行综合考虑，全面分析债券信用风险。
4. 债券种类和结构分析：不同的债券种类和结构带来的投资收益和风险也不同。
债券基金研究需要对于债券种类和结构进行分类研究，了解各种债券的特点和投资制度，从而找到适应基金投资策略和风险偏好的债券产品。
5. 市场事件和资讯分析：市场事件、热点资讯对于债券基金的表现和投资决策也有很大影响。
通过了解各类市场事件对于债券市场的影响以及当期投资期望收益变化，可以实时调整投资策略，随时把握市场机会。
6. 基金内部运营分析：基金管理公司能力、管理费用、市场定位与业绩表现、流动性管理等因素对于债券基金表现和风险控制都有着不同程度的影响。
通过对基金内部营运情况的综合分析，可以评估基金公司管理能力和业绩表现的水平，了解基金运营的风险控制能力和资产配置策略等方面的信息，从而更好地选定和优化债券基金组合。
总之，债券基金研究框架需要综合考虑宏观经济环境、市场趋势、信用风险、债券种类和结构、市场事件和资讯以及基金内部运营等多方面的信息，全面把握债券市场投资机会和风险，精准构建债券基金资产配置和投资组合。
债券基金研究框架
债券基金研究框架概述债券基金是一种以投资债券为主要策略的基金产品。
债券作为一种固定收益工具，被广泛应用于资本市场。
债券基金通过购买各种类型的债券，为投资者提供稳定的收益和风险分散的机会。
本文将深入探讨债券基金研究的框架，包括研究的目的、方法、关键指标等内容，旨在帮助投资者更好地了解和评估债券基金。
研究目的研究债券基金的目的主要包括以下几个方面：1.了解债券市场：债券基金是投资债券市场的一种方式，研究债券基金可以帮助投资者了解债券市场的基本情况，包括不同类型的债券、发行机构、发行期限等。
2.评估债券基金的风险和收益：债券基金可提供固定收益，但也存在风险。
研究债券基金可以评估其风险水平和预期收益，帮助投资者做出合理的投资决策。
3.比较不同债券基金的表现：债券基金市场竞争激烈，投资者可以通过研究不同基金的表现，选择表现优秀且符合自身风险偏好的债券基金。
研究方法研究债券基金的方法主要包括以下几方面：1.文献综述：通过查阅相关文献和报告，了解债券基金市场的发展历程、投资策略、风险管理等方面的研究成果。
2.数据收集：收集债券基金的相关数据，包括基金净值、投资组合、基金经理等信息。
可通过财经网站、数据提供商等渠道获取。
3.统计分析：运用统计学和计量经济学方法，对债券基金的历史数据进行分析，包括回归分析、相关系数计算、指标比较等，以揭示债券基金的特征和规律。
4.归纳与总结：根据研究结果，归纳债券基金的特点，总结规律，并提出相应的投资建议。
关键指标研究债券基金时应关注的关键指标主要包括以下几个方面：1.基金规模：基金规模反映了投资者对该基金的认可程度。
规模较大的基金通常具有较高的流动性，并能通过规模效应降低交易成本。
2.基金净值：基金净值是衡量基金业绩的重要指标。
投资者可以通过观察基金净值的波动情况，判断基金的风险水平。
3.收益率：债券基金的收益率反映了基金在一定时期内的回报水平。
投资者可以比较不同基金的收益率，选择具有较高收益率的基金。
上市公司发行公司债券研究
上市公司发行公司债券研究随着经济的发展和企业的扩张，上市公司发行公司债券已成为一种常见的融资方式。
本文将对上市公司发行公司债券进行研究，分析其特点和影响因素。
首先，上市公司发行公司债券的特点有以下几个方面。
1.低成本融资：相比于股权融资，公司债券的发行成本相对较低。
而且对于上市公司来说，发行公司债券可以吸引更多的机构投资者，提高债券的流动性和可交易性，从而进一步降低公司融资的成本。
3.保护公司控制权：相比于股权融资，公司债券不会稀释现有股东的股权，保护了公司的控制权。
其次，上市公司发行公司债券的影响因素主要包括以下几个方面。
1.财务状况：上市公司的财务状况是发行公司债券的重要因素之一、投资者会通过分析公司的财务报表，特别是负债和偿债能力等指标，评估公司的还款能力和风险水平，并根据这些信息来确定购买公司债券的意愿和规模。
2.市场环境：市场环境对公司债券的发行也有一定的影响。
当市场利率较低时，企业债券的吸引力会增加，因为投资者会选择购买高收益的债券。
此外，市场的流动性和对公司风险的预期也会对公司债券的发行产生影响。
3.公司信用评级：信用评级是评估公司信用风险的重要指标。
拥有较高信用评级的上市公司更容易发行公司债券，因为投资者对这些公司的还款能力具有较高的信心。
最后，上市公司发行公司债券需要注意以下几点。
1.审慎选择发行金额和期限：公司需要根据自身的资金需求和现金流状况来确定发行金额和期限。
同时，需要考虑利率风险、再融资能力等因素。
2.提供充分的信息披露：公司在发行债券时需要提供充分的信息披露，向投资者透明地展示公司的财务状况、业绩及风险等情况，以提高投资者的信任度。
3.注意债券发行的相关法律法规：在发行公司债券的过程中需要严格遵守相关法律法规，满足证监会的规定和审批程序。
综上所述，上市公司发行公司债券是一种低成本融资方式，具有稳定的期限性和保护公司控制权的特点。
财务状况、市场环境和公司信用评级等因素都会对公司债券的发行产生影响。
债券研究方法范文
债券研究方法范文债券研究是指对债券市场的相关数据和信息进行深入分析，以确定债券价格和风险，并为投资者提供有关债券投资决策的建议。
债券研究方法是指进行债券研究的一系列步骤和技术。
1.宏观经济分析：债券价格和市场状况受宏观经济因素影响较大。
因此，债券研究首先需要对宏观经济形势进行分析，包括国家经济增长、通货膨胀、利率政策、财政政策等因素。
这些因素将直接影响到整个债券市场的运行。
2.债券发行主体分析：在进行债券投资研究时，需要对债券发行主体进行评估。
这包括对债券发行主体的信用状况、债务负担、还款能力等进行分析。
根据发行主体的信用状况，债券的风险水平也会有所不同。
3.债券类型分析：不同类型的债券有着不同的特点和风险。
在债券研究中，需要对债券的类型进行分析，如政府债券、公司债券、机构债券等。
不同类型的债券在发行主体、到期时间、利率计算方法等方面会有所不同，因此需要对其进行深入了解。
4.债券市场分析：债券市场是一个复杂的市场体系，需要对市场的情况进行分析。
这包括对债券市场的流动性、市场参与者、交易行为等进行观察和研究。
通过对债券市场的分析，可以更好地把握市场动态，及时获取市场信息。
5.债券定价模型：债券定价是债券研究的核心内容之一、债券定价模型是研究债券价格和收益率的数学模型。
常用的债券定价模型有修正后的久期模型、利率平价模型等。
债券定价模型可以帮助研究人员计算债券的内在价值，并与市场价格进行对比，判断债券的相对价值和投资机会。
6.参与市场调查：债券的研究需要不断参与市场观察和调查，获取第一手的市场信息。
这包括参加债券发行活动、参与交易市场，与市场参与者进行交流，了解市场情绪和市场预期。
只有通过不断观察市场，才能更准确地分析债券市场的状况。
7.利用数据分析工具：债券研究需要大量数据的支持，为了更好地分析数据，需要使用各种数据分析工具。
这包括统计软件、数据挖掘工具、数据可视化工具等。
利用这些工具，可以更方便地进行数据分析和数据展示，提高研究的效率。
我国地方政府债券交易分析与流动性研究
我国地方政府债券交易分析与流动性研究地方政府债券的交易数据可以反映出债券市场的活跃程度、交易方式和市场参与者的特点。
我们可以通过每日的成交量和成交额来了解地方政府债券市场的活跃程度。
近年来，随着地方政府债券市场的不断发展，其成交量和成交额均有了较大的增长。
特别是在疫情期间，地方政府债券的成交额大幅增加，成交量也有明显的提升。
这反映出地方政府债券市场的日益活跃，投资者对地方政府债券的需求也在逐渐增加。
地方政府债券的交易方式也值得关注。
目前我国地方政府债券的交易可以分为发行市场和交易市场两种方式。
发行市场是指地方政府债券的首次发行，交易市场则是指已经流通的债券在二级市场上的买卖。
随着地方政府债券市场的发展，二级市场的交易方式也越来越多样化，不仅有交易所交易，还有柜台交易和网上交易等多种方式。
这为投资者提供了更多选择，也提高了市场的流动性。
地方政府债券市场参与者的特点也对市场的交易产生了一定影响。
地方政府债券市场的参与者主要包括机构投资者、个人投资者和外资。
机构投资者主要是一些基金公司、保险公司和券商等机构，他们参与市场的规模较大，交易活跃度也高。
个人投资者则是以散户为主，他们的参与度较低，但近年来随着政策的不断放松，个人投资者的参与度也逐渐增加。
外资方面，由于我国市场的不断开放和债券通的推出，外资的参与也在逐步增加，对市场的流动性和活跃度有所提升。
二、我国地方政府债券市场的流动性研究在债券市场中，流动性是一个非常重要的指标，它可以反映出市场的交易便利程度，对于投资者的交易决策和风险管理具有重要意义。
在我国地方政府债券市场中，流动性状况一直是市场参与者关注的焦点。
我们可以通过地方政府债券的成交额和成交量来分析市场的流动性。
成交额和成交量越大，说明市场的流动性越好。
从近年来的数据可以看出，地方政府债券市场的成交额和成交量都有了较大的增长，这反映出市场的流动性在不断提升。
市场的交易成本也是衡量流动性的重要指标。
中信证券内部培训资料债券研究方法
债券的基本概念和公式 我国债券市场现状 利率产品分析 信用产品分析 可转债分析 利率互换简介 债券研究心得——杨辉
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一、债券的基本概念和公式
2
债券的定义
➢ 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向投资者出具的、 承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
可分离转 债存债 951亿
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我国债券市场规模偏小
➢ 截止2009年底，我国债券市场总规模约为16.5万亿，是当年GDP的52%。同期美 国债券市场托管量是其GDP的2.44倍。
➢ 截止2009年底，我国债券市场规模仅为股票市场的50%左右，明显小于世界平均 水平（1.8倍左右），远小于欧元区、日本、美国等发达经济体。
➢ 其他金融债券：其他金融机构（包括财务公司、证券公司等）发行的债券。 ➢ 短期融资券（CP）和中期票据（MTN）：都是指具有法人资格的非金融企业在银
行间债券市场发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。前者期限在1年 以内（含1年），后者期限在2～10年之间，目前多为3年和5年期品种。企业发行 短期融资券和中期票据应在交易商协会注册，并由已在中国人民银行备案的金融机 构承销。两类产品最初均为无担保固定利率品种，随着发行方式的创新，目前已经 出现部分浮动利率品种以及有担保品种。 ➢ 企业债：企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券根 据《企业债券管理条例》发行，由发改委审批，可在银行间债券市场或者交易所交 易流通。
➢ 债券的基本要素：票面价值、到期期限、票面利率、发行人名称。 ✓ 05中信债2（代码：058032）是中国中信集团公司在2005年发行的一只 20年期固定利率债券，票面利率为4.60%，票面价值为100元。
交易所债券市场研究课题
交易所债券市场研究课题
1. 市场结构与机制，研究交易所债券市场的市场结构、交易机制和定价机制，包括交易所的角色和职能、市场参与者的行为和决策、交易规则和流程等。
例如，你可以探讨不同交易所债券市场的市场结构差异，以及这些结构对市场效率和流动性的影响。
2. 市场流动性，研究交易所债券市场的流动性问题，包括交易量、交易频率、报价差等指标的分析和解释。
你可以考虑交易所债券市场的流动性如何受到市场深度、市场宽度、市场高度等因素的影响，以及流动性对市场效率和交易成本的影响。
3. 市场价格发现，研究交易所债券市场的价格发现机制，即市场上的交易如何影响债券价格的形成和调整。
你可以探讨市场上信息的传递和反应速度，以及不同市场参与者对价格发现的贡献和影响。
4. 市场风险与风险管理，研究交易所债券市场的风险特征和风险管理工具。
你可以考虑交易所债券市场的信用风险、利率风险、流动性风险等，以及市场参与者如何利用衍生品合约、套利策略等进行风险管理。
5. 市场政策和监管，研究交易所债券市场的政策和监管环境对市场运行的影响。
你可以考虑交易所债券市场的准入规则、信息披露要求、监管机构的监管力度等因素对市场发展和稳定的影响。
6. 市场发展与国际比较，研究交易所债券市场的发展趋势和国际比较。
你可以考虑交易所债券市场的发展阶段、市场规模和市场发展动力等，以及与其他国家或地区的交易所债券市场进行比较和分析。
以上只是一些可能的研究角度和问题，你可以根据自己的兴趣和研究目的选择适合的课题。
在研究过程中，你可以利用统计分析方法、实证研究方法、文献综述等不同的研究方法来支持你的研究结论。
希望这些信息对你的研究课题有所帮助！。
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常见的几种利率期限结构
收 益 率 收 益 率
向上倾斜的收益率曲线
收 益 率
t
向下倾斜的收益率曲线
收 益 率
t
“驼峰式”收益率曲线
t
平直的收益率曲线
t
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二、我国债券市场现状
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我国固定收益类产品的分类
利率产品 现券 信用产品 拆借 资金交易 回购 买断式回购 远期交易 衍生产品 利率互换
债券市场研究方法
中信证券研究部 王铭锋 2010.08
目录
债券的基本概念和公式 我国债券市场现状 利率产品分析 信用产品分析
可转债分析
利率互换简介
债券研究心得——杨辉
2
一、债券的基本概念和公式
3
债券的定义
债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向投资者出具的、 承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
到期收益率与债券 价格呈反向波动。
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久期
久期（麦考利久期 Macauley Duration）是债券价格对收益率变化敏感度的衡量指标， 其计算公式为（简单起见，f=1）： C 2 * C n * C n * F 久期 2 n n 1 YTM 1 YTM 1 YTM 1 YTM
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固定收益类产品的分类－资金交易
质押式回购：质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业 务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方 （逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方 返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。 买断式回购：债券买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买 方（逆回购方）的同时，与买方约定在未来某一日期，由卖方再以约定价格从买 方买回相等数量同种债券的交易行为。 拆借：一种按天计算的借款，又称拆放、拆款，期限一般较短。拆借一般是同业 拆借，即指金融机构(主要是商业银行)之间为了调剂资金余缺，利用资金融通过程 的时间差、空间差、行际差来调剂资金而进行的短期借贷。目前同业拆借利率的 参考值是上海银行间同业拆借利率（Shibor），其包含隔夜、1周、2周、1月、3 月、6月、9月和1年，共计8个期限品种。
证券公司债 15亿
中期票据
11,731亿
资产支持证券 334亿 可分离转 债存债 951亿
1,476亿 可转债 506亿
修正久期是价格与收益率间非线性关系的斜率（一阶导数）。
9
凸度
“债券价格—收益率”函数不是线性函数，当利率变化较小时，利用久期可以比较精
确的计算出债券价格的变化。但是当利率变化较大时，久期不能完全反映债券价格对 利率变动的敏感性，因此引入了凸度的概念。
凸度是收益率同价格之间非线性关系的二级导数，其计算公式为：
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固定收益类产品的分类－衍生产品
债券远期合约：合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的指定 债券。目前国内债券远期合约成交较为活跃，市场参与者进行远期交易，应签订 远期交易主协议。
利率互换：是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的 名义本金交换利息额的金融合约。交易双方交换的只是不同特征的利息，并没有 实质本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与 浮动利率之间进行转换。目前国内的利率互换的基准利率主要包括Shibor O/N、 1W、3M品种和FR007（7天回购定盘利率）。 信用违约互换（CDS）：Credit Default Swap，又称为信贷违约掉期，也叫贷 款违约保险，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。目前国内还没有开展 CDS交易。
2 n d P D 1 t (1 t ) Cn ( nF 1 ) 凸 度 2 t 2 n 2 P d y yP ( 1 Y T M ) ( 1 Y T M ) t 1 0
如果将债券价格P对收益率YTM进行二阶泰勒展开，再对式子两边同时除以P，得
按照是否能够提前偿还，可以分为可赎回债券和不可赎回债券。
按照是否能够提前兑付，可以分为可回售债券和不可回售债券。
5
债券的三类收益率
即期收益率（Spot Rate）是指投资者当时所获得的收益与投资支出的比率。 也称本期收益率，等于利息/市场价格×100%。
到期收益率（Yield to Maturity，YTM）是投资者将债券持有到偿还期所获 的总收益率，也是使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市 价的贴现率（计算方法）。
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固定收益类产品的分类－信用产品（1/2）
商业银行金融债：商业银行发行的债券，按照清算顺序，分为一般金融债券、次级 债券和混合资本债券。
其他金融债券：其他金融机构（包括财务公司、证券公司等）发行的债券。 短期融资券（CP）和中期票据（MTN）：都是指具有法人资格的非金融企业在银 行间债券市场发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。前者期限在1年 以内（含1年），后者期限在2～10年之间，目前多为3年和5年期品种。企业发行 短期融资券和中期票据应在交易商协会注册，并由已在中国人民银行备案的金融机 构承销。两类产品最初均为无担保固定利率品种，随着发行方式的创新，目前已经 出现部分浮动利率品种以及有担保品种。 企业债：企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券根 据《企业债券管理条例》发行，由发改委审批，可在银行间债券市场或者交易所交 易流通。
远期收益率（Forward Rate）指现在约定的从未来某一时点开始的某个时期 内的利率，表示市场参与者根据当前市场利率的情况对于未来利率的预期。
6
如何计算到期收益率
到期收益率假设一只债券未来所产生的现金流都按照同一个折现率进行折现，同时也 假设债券的息票产生的现金流都能够按照到期收益率进行再投资直到债券到期。 计算理由：附息债券的价值应等于一个由此附息债券分离出来的零息债券组合的价值。
19
我国债券市场各类产品规模
183,968亿
债券
政府债券
58,092亿
国债
央行票据
39,955亿
金融债券
52,731亿
商业银行债
6,266亿
企业类债券
33,190亿
企业债券
12,500亿
55,422亿
地方政府债
2,670亿
政策性银行债
45,966亿
非银行金融 机构债券
485亿
短期融资券
5,692亿
4
债券的分类
按照发行主体不同，可以分为政府债券、金融债券和公司债券。 按照发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，可以分为零息债券、 附息债券、息票累积债券和浮动利率债券。 按照债券形态，可以分为实物债券、凭证式债券和记帐式债券。 按照是否有财产担保，可以分为抵押债券和信用债券。 按照是否可转换为公司股票，可以分为可转换债券、可交换债券和不可转换债券。
从公式中可以看出，麦考利久期是债券未来现金流的加权平均年限。 修正久期= 麦考利久期/（1+ YTM），其计算公式为：
C 2 * C n * C n * F dP 1 修 正久 期 2 3 n 1 n 1 dy P 1 Y TM 1 Y TM 1 Y TM 1 Y TM
地方政府债券：从2009年开始，为给地方财政融资，财政部代理各省级地方财政发 行地方政府债。地方政府债可在银行间市场交易流通。目前市场上将地方政府债当 成准国债看待，发行利率和收益率与国债基本相当。 政策性银行债：由三家政策性银行（国家开发银行、农业发展银行和进出口银行） 发行的金融债。 央行票据：中国人民银行发行，期限主要为3个月、1年期和3年期。央票是公开市 场操作工具，主要用于调节货币供给，其发行利率有债券市场风向标的作用。
YTM
7
如何计算到期收益率－例子
例1：05中信债2，每年12月9日付息4.60元，2025年12月9日还本付息共计104.6元。如果投资 者在2010年7月31日以100元的价格购买了该债券，那么其到期收益率是多少？ 解：n=15，F=100，C=4.6，f=1，w=0.36
4 . 6 4 . 6 4 . 6 100 100 0 . 36 1 . 36 15 . 36 15 . 36 1 Y TM 1 Y TM 1 Y TM 1 Y TM
F
C f C f C f C f
1
P
2
3
…
n
P 为债券价格，n 为剩余付息次数，F 为票面价值，C 为票面利息，f为每年的付息次数，w 为距离下次付息的时间，则每期支付的利息额为 C/f，债券到期时支付的金额为 F+C/f。
C f C f C f F P w 1 w n 1 w n 1 w 1 YTM f 1 YTM f 1 YTM f 1 YTM f
可转债：是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可 转换债券兼具债券和股票的特征。 资产支持证券（ABS）：Asset-Backed Security，是指由银行业金融机构作为发 起机构，将资产支持证券信贷资产信托给受托机构，由受托机构发行的，以该财产 所产生的现金支付其收益的收益证券。
债券的基本要素：票面价值、到期期限、票058032）是中国中信集团公司在2005年发行的一只 20年期固定利率债券，票面利率为4.60%，票面价值为100元。