我国上市公司市值管理问题探析
一、上市公司市值管理理论的提出及相关研究综述 （一）市值管理理论的提出及推广。 1．市值管理理论的提出。中国资本市场建立之初的主要目的是为国企改制及脱困提供融 资服务。为维护国有股东控制地位，防止股权稀释后国有企业被市场其他利益主体兼并收购， 国家对上市公司不同性质的股权进行分置设计 , 国家股、法人股等不能上市流通 , 只有向社会 公众发行的股份能上市流通，造成非流通股股东与流通股股东利益冲突严重，资本市场发展 畸形，一系列功能难以正常发挥，股权分置成为制约资本市场进一步发展的最大障碍。在党 中央、国务院的统一部署下，上市公司股权分置改革于 2005 年 5 月正式拉开帷幕，目的是破 除上市公司股权分置的结构性障碍，矫正顶层设计偏差，为资本市场的进一步发展拓展空间。 随着股权分置改革的顺利推进 , 主流观点认为 ：股权分置问题解决后，上市公司大股东与中 小流通股股东的利益趋向一致 , 公司市值与大股东的利益密切相关，上市公司追求的目标从 过去偏向于大股东再融资的资格和净资产的增值向为全体股东创造价值和管理价值转变（边 智群、杨耀峰，2007 ；张济建、苗晴，2010），市值管理由此产生。 2．市值管理的推广过程。2005 年 9 月 , 施光耀先生首次提出市值管理的概念。2005 年 11 月 , 证监会主席尚福林提出要将股票市值纳入国有企业经营绩效考核体系，国资委负责人 提出要建立国有资产市值管理体制。2006 年 8 月，鹏博士首次将市值考核作为行权条件引入 上市公司高管股权激励计划。2006 年 12 月 , 中国上市公司市值管理研究中心成立，2007 年 1 月，第一份市值专业研究报告《中国证券市场 A 股市值年度报告（2006）》发布。2007 年 5 月，第一届中国上市公司市值管理高峰论坛在北京召开，与会专家学者就市值管理的内涵达 成共识，并发布了中国上市公司市值管理评价指标体系（芦阳，2011）。2008 年 1 月，施光 耀等学者的《中国上市公司市值管理评价研究》公开发表，在国内首次提出了一套对我国上 市公司市值管理绩效进行评价的指标体系 , 并运用这套评价体系对 2006 年我国上市公司的市 值管理绩效进行综合排名和分析。2008 年 11 月，施光耀、刘国芳的专著《市值管理论》出
① 转引自施 光 耀 ， 刘国芳， 王 珂 . 市值管 理在中国的来 龙去脉 —— 基于文 献 的综 述 [J ] . 市值管 理 , 2 0 07,（ 2）。 ②同①。 ③同①。 ④同①。
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理并没有一个准确的定义 , 关于“市值管理是上市公司基于公司市值信号 , 综合运用多种科 学、合规的价值经营方法和手段 , 以达到公司价值创造最大化和价值实现最大化的战略管理 行为”（施光耀等，2008）的表述具有代表性，其目的就是使上市公司价值创造最大化、价 值实现最大化和价值经营最优化 , 最终实现股东价值最大化。二是市值管理模式策略研究。 进行有效市值管理，应从树立正确市值管理理念、建立市值管理常态机制、完善公司治理 结构、制定股权激励机制、开展资本市场营销、进行购并重组以及提高财务决策水平等七 个方面展开（边智群、杨耀峰，2007）。上市公司市值管理包括“溢价管理”和“折价管理”， 要获得市场溢价，应从主业溢价、管理溢价和投资者偏好溢价三个维度进行（巴曙松、矫 静，2007）。要从价值创造、价值经营、价值实现等三大环节构建上市公司市值管理框架（张 济建、苗晴，2010）。创新的市值管理手段包括 IPO、定向增发、资产注入、整体上市、买 壳与借壳、吸收合并、股权激励、融资融券等。IPO 、借壳上市、吸收合并是市值管理的 前提，定向增发、资产注入、整体上市、股权激励、融资融券是市值管理的手段（魏建国、 陈骏，2013）。三是市值管理与价值管理关系的论述。市值是价值管理的结果，市值管理建 立在价值管理的基础上，是价值管理的延伸（刘国芳，2007），其本质是价值管理。如果市 值管理不能够真正演变成价值管理，变成股价管理，会给资本市场的健康发展带来很大问题。 对发达资本市场来说，市值只是上市公司价值的一部分，投资者买卖上市公司股票的收益 包括投资性收益（如现金分红）和投机性收益（股票价差），后者上市公司无法控制。因此 市值管理没有成为主流提法，只是价值管理关注的一个重要方面。在有效市场中，公司的 内在价值基本能在市场上得到体现，所以上市公司更多关注价值创造，价值管理普遍流行。 而我国的资本市场很大程度上属于无效或者弱有效市场，市值与上市公司内在价值背离的 现象普遍，因此需要进行市值管理。四是市值管理分析框架及绩效评价指标体系的构建。 刘国芳、梁彦军、孙超（2007）⑤首次构建了价值创造、价值实现和价值关联度 3 个一级指标、 16 个具体指标来评价市值管理绩效。陈洁（2009）初步构建了市值管理的分析框架与评价 指标体系，并运用 EVA 评价上市公司价值创造，运用市值规模、效率和成长性评价 MVA， 运用 EVA 与 MVA 之间的关联度评价市值经营的效果。刘国芳（2010）在国内首次用数据 包络分析（DEA）方法建立评价上市公司市值管理绩效的 DEA 模型 , 并用该模型对不同行业、 不同规模和不同所有制的 25 家上市公司 2008 年度的市值管理绩效进行分析评价。中国上 市公司市值管理研究中心（2010）⑥发布修改后的市值管理绩效指标评价体系，包含 4 个一 级指标（价值创造、价值实现、价值关联度和溢价因素，权重分别为 30%、40%、20% 和 10%）、11 个二级指标、10 个三级指标，并运用该评价指标体系对上市公司进行市值管理绩 效评价。肖练（2012）从价值发现、价值经营、价值实现三个维度构建了市值管理的基本 分析框架、市值管理理论评价指标体系和基于价值经营能力、价值经营成长性、价值实现、 价值创造与价值实现相关性的实践评价指标体系。五是市值管理影响因素研究。影响市值 管理的因素众多，主要包括宏观经济政策环境、市场环境、投资偏好、资本运作、投资回 报率、资本成本、资本构成、公司治理、投资者关系管理、公司发展战略、成长性、创新 能力、公司形象、行业特征、经营绩效、信息披露、股权激励等。谭贵洪（2013）提出市 值管理的影响因素包括市场背景、资本财务、流通性能及公司治理，并运用变截距模型进 行了实证研究，认为沪深 300 指数、资产负债率和每股净利润与上市公司市值显著正相关 , 换手率与上市公司市值显著负相关 ,GDP 增长率与上市公司市值呈不显著负相关 , 流通股比 例与上市公司市值呈不显著负相关。
收稿日期 ：2015-04-23 作者简介 ：李文 华（ 19 6 8 -）， 男， 四川富顺 人， 供 职于中国证券监督 管 理委员会 重 庆 监管局 。
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版。随着理论研究不断深入及众多上市公司对市值管理的不断尝试，市值管理市场影响日盛， 2014 年被国务院纳入资本市场发展的顶层设计，明确“鼓励上市公司建立市值管理制度”。
（三）市值管理相关研究及实践中存在的问题辨析。
⑤同①。 ⑥ 转引自张 敏 芳 . 我国上市公司市值管 理 文 献 综 述 [J ] . 东方企业 文化 ， 2 013，（ 11）。
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1．市值管理前提条件辨析。主流观点认为随着股权分置问题的解决，上市公司大股东与
（二）价值管理与市值管理相关研究综述。 1．价值管理研究综述。西方发达资本市场并不存在市值管理的概念，上市公司经营管理 的理论及实践多围绕价值管理展开。有关价值管理的研究主要集中在价值管理内涵、模式、驱 动因素、估价理论、公司内在价值与市场价值的相关性等方面。一是关于价值管理的内涵。学 者们认为价值管理是一种管理框架（方法、手段），其目的是股东财富最大化，通过一系列强 化公司经营的手段和方法，使公司产生超过资本成本的收益来创造真正的价值。二是价值管理 模式研究。包括对企业内部价值链的研究，企业文化与企业核心价值观的研究，企业现金流量 和基于现金流量的投资回报能力研究，价值管理战略、激励报酬系统、业绩评价指标体系的研 究、公司价值管理模型的构建等，这些研究均致力于探讨实现股东价值最大化的管理机制。三 是价值管理驱动因素研究。影响公司价值的因素有内部和外部因素。内部因素包括人力、物力、 财力等硬件资源和管理能力、创新能力等软件资源，外部因素包括行业、区位、政治经济金融 环境等。投资资本回报率、企业预期增长率则是公司价值的根本驱动因素，众多价值驱动因素 共同构成“股东价值创造链”，以公司战略为起点，以管理层及全体员工的努力为活性要素， 以企业组织结构、管理流程、信息系统、资本组织及业绩评价与激励为基础，以企业各种价值 驱动器联接成的股东价值创造过程为链条主体，共同实现股东价值创造或财富增值（谢德仁， 2003）。四是估值理论研究。包括著名的 MM 理论、一般均衡理论、组合选择理论、均衡估值理论、 无套利估值理论、期权定价理论、连续时间估值理论、资本资产定价模型、经济增加值（EVA） 法则等等。随着估值理论研究和运用不断丰富和完善，其日益成为对上市公司进行经济学分析、 有效实施价值管理和我国上市公司进行市值管理等领域理论研究和实践运用的有效工具。五是 内在价值与市值的关系研究。价值学派认为，公司的市场价值不能反映公司的内在价值，市场 波动具有非理性的特质。而有效市场理论认为，市场越有效，上市公司内在价值与市值之间的 关联度就越高，市值对公司未来的预测和价值评估就越准确。 2．市值管理研究综述。伴随股权分置改革出现的市值管理从出现至今一直是理论界 和实业界研究和探索的热点，涌现出大量研究成果。研究探讨主要围绕市值管理的内涵、 模式策略、与价值管理的关系、绩效评价指标体系、影响因素等方面展开。一是市值管 理的内涵。施光耀（2005）①首先提出市值管理的概念，安景川、蒋国云、巴曙松、徐林 （2006）②提出市值管理就是上市公司从稳定和提升公司市值出发，通过投资者关系管理、 公司的制度规划和财务运营，使股价充分反映公司的价值。上市公司一切经营行为，无论 是投资、融资或是股利政策等都必须围绕市值最大化这个核心目标进行。不断提高资本市 场的有效性，使公司市值准确、真实地反映其内在价值才是市值管理的核心和关键。市值 管理应当着眼于公司未来发展，而不是简单的股东价值增值。吴议昕、黄前松、郑培敏、 施光耀、刘国芳等（2007）③提出市值管理就是对影响利润总额和市盈率的诸多因素进行 有效管理，是上市公司建立长效组织机制，运用多种科学、合规的方法和手段，达到公司 价值创造最大化、价值实现最大化和价值经营最优化的战略管理工程，价值创造是基础， 价值经营是手段，价值实现是目标。而赵冰（2007）④则认为根本就不存在绝对的企业真 实价值，真实存在的是投资者对企业价值的判断和企业对自身价值的判断。所谓市值管理 其实就是对上述两种判断之间的偏差的处理（施光耀等，2007）。从上述论述可见，市值管
我国上市公司市值管理存在的问题及改进对策
ACCOUNTING LEARNING149我国上市公司市值管理存在的问题及改进对策何涛 云南云天化集团投资有限公司摘要：随着我国经济的发展，资本市场也开始逐渐发生变化，众多上市公司逐渐出现，并且认识到市值管理的重要性。
市值管理是衡量上市公司业绩的重要标准，能够对企业的综合能力进行评价，因此，众多企业都开始重视市值管理。
市值管理也成为我国资本市场当中的热点问题，但是众多企业在进行市值管理的过程当中，仍然存在着一些误区，管理过程当中自然也会产生较大的问题，这对于许多企业的市值管理来讲是非常不利的。
因此，在进行上市公司市值管理的过程当中，必须要认识到市值管理的内涵以及市值管理自身的系统性以及长期性。
另外，企业必须要重视公司的价值创造，从而能够让创造出的价值传递到资本市场当中，最终提升市值管理的水平。
本文针对上市公司的市值管理进行了研究，分析了市值管理的内涵以及市值管理的目标，同时针对当前上市公司市值管理当中存在的一些问题进行了研究，主要包括认知方面以及实践方面的问题，针对这些问题，本文提出了完善上市公司市值管理的相关策略，从而能够帮助更多的公司树立正确的市值管理理念，让上市公司提升价值创造的能力。
关键词：上市公司；市值管理；价值创造市值管理主要指的是公司通过建立一种长效的机制来追求公司价值最大化，并且能够为股东创造价值，与资本市场之间保持及时的信息交流，从而能够维持各方关系的动态平衡。
市值管理主要指的是在公司利益所能及的范围内，使得公司股票的价格与公司整体战略目标的实现可以保持一致，上市公司的市值管理能够衡量公司的业绩，可以对企业的盈利能力以及信誉进行综合性的评价。
在上市公司的市值管理当中，价值创造是基础内容，而价值经营是手段，最终的目标就是实现上市公司的价值。
市值管理是一个复杂的工程，需要处理好资本市场当中各个主体之间的关系，因此，对于众多上市公司来讲都是一个非常大的挑战。
当前，我国众多企业都开始重视市值管理，但是在实际市值管理当中也会存在一些问题。
国有上市公司市值管理存在的问题及对策
国有上市公司市值管理存在的问题及对策随着我国经济的快速发展，国有上市公司作为经济发展的重要组成部分，承担着推动经济发展、创造就业机会的重要责任。
然而，国有上市公司市值管理中存在着一些问题，这些问题不仅影响到公司本身，还会影响到整个市场的稳定性和投资者的信心。
因此，针对这些问题，采取相应的对策非常必要。
首先，国有上市公司市值的波动性较大，存在着管理不稳定的问题。
一个企业的市值受到多种因素的影响，如经济环境、行业竞争、公司业绩等。
国有上市公司在市场上的表现受到了政府的干预和市场预期的影响，这就导致其市值的波动性较大。
为了解决这个问题，国有上市公司应加强内部的管理，提升企业的竞争力和盈利能力。
同时，政府也应适度干预，树立透明、公正的市场环境。
其次，国有上市公司市值管理存在信息不对称的问题。
信息对称是市场的基础，而国有上市公司由于其特殊性，在信息披露方面存在一定的问题。
这就导致投资者对公司的真实情况无法准确了解，从而影响了市场的公平性和透明度。
解决这个问题的对策是国有上市公司应加强信息披露的力度，及时、准确地向投资者公开公司的相关信息，提高信息披露的透明度和准确性。
同时，监管部门也应加强对国有上市公司信息披露的监管，确保市场的公平性和透明度。
再次，国有上市公司市值管理存在操纵风险。
由于国有上市公司的特殊地位和政府的干预，部分公司存在利用政府资源和权力，进行市值操纵的行为。
市值操纵不仅是对投资者的欺诈行为，也对市场的稳定造成了威胁。
解决这个问题的对策是政府应加强对国有上市公司的监管，对市值操纵行为进行严厉打击。
同时，加强对国有上市公司高管的监管，提高其责任意识和法律意识，防止他们利用职权进行市值操纵。
最后，国有上市公司市值管理存在股权结构不合理的问题。
国有上市公司的股权结构往往存在着政府持股比例过高的问题，这导致公司在市场上的表现受到政府政策和利益的重大影响。
这种不合理的股权结构不仅影响了公司的市值，也阻碍了公司的发展。
中国上市公司市值管理研究
中国上市公司市值管理研究中国上市公司市值管理研究一、引言中国是世界上最大的人口国家之一，也是全球最具活力和发展潜力的市场之一。
随着中国逐步开放市场和进行经济改革，越来越多的企业选择在中国的股票市场上市，以吸引投资者资金并融资支持企业的发展。
而上市公司的市值管理对于企业的稳定发展起着至关重要的作用。
因此，本文将对中国上市公司市值管理进行深入研究，探讨其现状、挑战以及一些解决办法。
二、中国上市公司市值管理的现状1.市值管理的定义和重要性市值管理是指上市公司为了实现股东财富最大化，采取一系列策略和措施，来有效管理公司的股票市场估值。
市值是衡量上市公司经济价值的重要指标，直接影响着企业的融资能力、业务扩张以及员工的激励机制。
因此，上市公司市值管理的好坏直接影响着企业的发展前景。
2.中国上市公司市值管理的挑战尽管市值管理对于上市公司的发展至关重要，但中国上市公司在市值管理方面面临着一些挑战。
首先，中国市场的投资者结构复杂，包括散户和专业投资者，不同的投资者对于公司估值的侧重点和评估方法不尽相同，这增加了市值管理的复杂性。
其次，中国上市公司普遍面临着信息透明度不高的问题，公司财务报表的真实性、准确性和完整性受到了质疑。
这使得投资者很难准确评估上市公司的价值，从而影响了市值管理的效果。
三、提高中国上市公司市值管理的对策为了提高中国上市公司的市值管理水平，需要采取一系列对策。
以下是一些建议：1.加强信息披露和透明度上市公司应该加强财务报告的透明度，确保财务报表的真实、准确和完整。
同时，加强对公司业务运营、风险管理和治理结构的信息披露，提高投资者对公司价值的认知和理解。
2.加强投资者教育和培训针对中国市场的特点和投资者结构，加强对投资者的教育和培训，提高他们对公司估值的理解和能力。
同时，鼓励投资者更加关注上市公司的长期价值，而不仅仅关注短期股票价格的波动。
3.强化公司治理结构建立和完善公司治理结构，加强内部控制和风险管理，减少公司经营风险的发生。
上市公司市值管理的意义方式与对策
上市公司市值管理的意义、方式与对策摘要：上市公司市值管理是在中国资本市场创新发展、股权分置改革的环境下运用而生，是具有中国特色的社会主义市场经济理论，对中国资本市场发展起到了重要作用。
本文从“新国九条”这一规定出发，研究市值管理的意义、方式和对策，以期给上市公司市值管理提供借鉴。
关键词：上市公司；市值；市值管理市值管理是我国资本市场股权分置改革后出现的一个新概念。
如今市值已成为衡量上市公司综合实力的新指标，评价管理层经营管理能力的综合标杆，影响公司的长远发展。
但是，我国资本市场发展不完善，市值管理在实践过程中，出现了许多问题。
提升市值管理水平成为上市公司面临的一个新课题。
一、市值管理的背景意义市值就是上市公司作为一个商品整体的内在价值。
而市值管理，就是上市公司运用多种经营方法和手段，来实现公司价值最大化，并最终实现股东价值最大化。
市值管理对上市公司意义重大。
（一）影响股东收益。
公司市值与股东利益息息相关，市值管理成为上市公司股东们普遍关心的问题。
股权成本是伴随市值管理提出来的，这使被忽视的股东增值收益得到关注。
经营活动、投资活动、融资活动或股利政策等一切经营管理行为的情况都直接影响着股东收益的高低。
上市公司的市值管理水平与股东经济利益切实相关。
（二）降低融资成本。
随着经济全球化，公司在资本市场上的竞争越来越激烈。
上市公司比非上市公司拥有更多的融资选择和渠道。
市值越高投资者就会认为公司发展的越好，他就越愿意以较高的价格认购股份，所以，市值管理较好的上市公司其股权融资能力相对较强，融资条件更为宽松，融资渠道更多，融资成本就更低。
（三）降低并购成本。
上市公司利用股票作为并购的支付手段日益盛行。
有效的市值管理可以降低并购成本，市值越高就意味着股价越高，进而上市公司能够用较少的增量股份获得并购标的，这大幅降低了上市公司的收购成本，并购完成后，其每股收益随之上升。
并购成功反过来又会提高上市公司的市值。
（四）改善约束机制。
我国上市公司市值管理问题浅析
（ １ ） 完善 公 司治 理 。 市 值管 理 如果 运 用 手 段 不 当 ， 动 机 不 正 可 能 出 现
二、 市 值 管 理 存在 的 问题 从 资 本 市 场 的 发 展规 律 来 看 。市 值 管 理 必 然 成 为 我 国 上 市 公 司价
牺牲公 司长远利益而换取公司市值短期暴涨 的情况 。以市值为考核标
进 方法。
管理 相结合 的问题 。 目前 ， Ａ股上 市公 司实施股权激励还有诸多问题。
（ １ ） 股权 激 励 制 度 设 计 不 科 学 ， 体 系建 设 欠 缺 ， 股权 激 励 制 度 的 税 收 优 惠政 策 尚未 制 定 ， 影 响上 市 公 司市 值 管 理 。 此外 ． 国 内 政 策 环 境 仍 不 宽松 ， 影 响 了市 值 管 理 工 具 的普 适 性 。
材概念 ． 投市场所好 ， 公司的市值可能扶摇直上。
（ ２ ） 加 强 我 国上 市 公 司 的 市 值 管 理 制 度 化 建 设 ， 实 现 股 东 价 值 最 大 化 并 形 成 长 效 机 制 。国 内股 市 已进 入 全 流 通 时 代 ． 市 值 逐 渐 成 为衡 量 公
司实力大小的新标准 。 市值大小直接反映 了投资者对集团公司的预期 ，
（ ３ ） 市值 作 为一 种 公 允 价 值 ， 不是主观臆断 ， 而 是 要 根 据 各 项 指 标 因
我国上市公司 目前面 临着新兴加转轨 的股市政策环境 ，市值管理
司可能更明显。
在成熟市 场， 市值管理基于战略角度 的投 资者关 系管理 ． 着 眼于长
期 公 司管 理 战 略 ， 以实 现 公 司 市 值 最 大 化 的 目标 。而 目前 ． 我 国 显然 无 暇顾 及 市 值 管 理 长 期 目标 ， 市值管理不能落到实处。 综上 ， 上 市 公 司市 值 管 理 是 复 杂 的 系 统 工 程 ， 应 结 合 自身 实 际 ， 创 新 市 值 管 理 思 维 。如 果 将 市 值 管 理 作 为 企 业 的长 期 目标 。 建立 战略、 执 行 和 绩 效 应 的市 值 管 理 的 循 环 体 系 。
国有上市公司市值管理存在的问题及对策
国有上市公司市值管理存在的问题及对策樊㊀磊摘㊀要：市值管理是我国资本市场的一个热点问题，然而，许多上市公司在市值管理中存在一些误区㊂要正确做好市值管理，首先，要清醒地认识到，市值管理具有内在的科学性㊁长期性和系统性；其次，做好企业价值创造是市值管理的基础；再次，让公司创造的价值传导到资本市场并得以实现，是市值管理的关键；最后，做好价值管理，是市值管理的助推器㊂关键词：国有上市公司；市值管理；问题及对策一㊁国有上市公司市值管理存在的问题（一）认识方面的问题当前，我国国有上市公司市值管理还存在一些问题，特别是在认识方面㊂首先，上市公司市值等于股本总数乘以股价，但股价是一个变量，很难衡量，也能真实反映当前市场的波动情况㊂由此可见，股价的涨跌将直接导致市场价值的变化㊂因此，市场价值的变化需要根据市场而定㊂在成熟市场中，市场价值既能综合体现上市公司的投资价值，又能体现上市公司股东的资产价值㊂上述公式是合理的，但在目前我国作为新兴的资本市场，这一公式尚不能完全将上市公司的实际情况表现出来，特别是在新兴市场，市值是体现公司实力的综合表现㊂其次，一些企业认为市值管理就是对股价的管理，实现市值的增减离不开股价的涨跌㊂但是，在市值管理中起决定性作用的并不是股价的变化，而是股价变化背后的一些深层次因素，包括股市因素㊁公司自身因素㊁宏观经济因素和政策因素等㊂在关注股价的过程中，需厘清这些因素在影响上市公司股价背后的作用，这样才能正确采取措施应对股价的变化㊂因此，有人认为市值管理是对股价的操纵，这种观点是不正确的㊂市值管理需要关注股价的变化，但它不仅仅是对股价的管理和操纵，同时，上市公司市值管理也不允许操纵股价㊂（二）实践方面的问题在市值管理过程中，一些公司会进行伪市值管理㊂一般而言，伪市值管理主要包括大宗交易㊁联合经营㊁定增操纵股价等形式㊂大宗交易主要是指前伸后涨和先涨后涨，这是做市商常用的两种手段㊂联合经营是指一些私募基金与上市公司相互合作，使股价下跌，然后在一定程度上拉高股价获利㊂定增操纵股价主要是指定增时股价趋于走低，然后向特定投资者发行，发行后再拉高股价，大股东赚钱㊂这些方法都是投机者的伪市值管理，扰乱了证券市场，损害了众多中小投资者的利益㊂在国有上市公司市值管理过程中，缺乏有效的业绩评价标准㊂市场价值受外部因素影响很大㊂目前，我国新兴市场还不够成熟，市场价值与公司经营关系不密切㊂因此，我们过分强调绝对市场价值管理的概念，使得市场价值管理在这个过程中遇到了更大的问题㊂二㊁国有上市公司加强市值管理的对策（一）制订并完善市值管理体系１．打造高效的信息披露体系，提高上市公司透明度严格按照相关法律法规的规定，坚持真实㊁正确㊁完整㊁及时的原则，积极做好相关信息披露工作，自觉接受资本市场的监督㊂市值管理绝不是操纵股价，国有上市公司需密切关注信息披露监管法律法规的变化，包括各上市地规则的变化，坚持 合规第一 的原则，及时做好年报㊁中报等定期报告及临时公告的信息披露工作，保证上市公司的信息披露质量及投资者能够及时㊁准确㊁公平地获取上市公司的信息㊂确保上市公司信息披露的合规性是底线，国有上市公司应努力构建透明高效的信息披露制度㊂２．积极完善国有上市公司法人治理体系，提升上市公司规范运作水平良好的公司治理水平日益被国际资本和全球投资者视为提高经营业绩㊁提高投资回报㊁走向国际化的关键点㊂国有上市公司应规范和完善由股东大会㊁董事会㊁监事会和高级管理层组成的有效制衡㊁独立运作的治理结构，积极落实集体决策㊁科学决策，实现股东价值最大化㊂同时，要积极保护中小股东利益，不断完善内部控制和风险管控体系，积极防范和化解经营发展中存在的风险㊂（二）丰富市值管理工具，促进国有上市公司合理估值１．注重与资本市场的有效沟通，充分反映公司价值投资者关系管理是上市公司市值管理的重要组成部分㊂国有上市公司投资者关系管理团队是公司与资本市场㊁媒体㊁公众㊁监管机构等沟通的桥梁，肩负着推动资本市场对公司进行公平合理的估值，树立和维护良好的企业形象的使命㊂一方面，投资者关系团队要贴近市场脉搏，了解资本市场的重点关注点，精心准备沟通材料，全面展示发展战略㊁业务亮点等公司信息，积极有效的管理市场预期；另一方面，在日常沟通中，投资者关系团队应注意收集投资者对公司管理层的意见，并及时向公司管理层反馈市场的意见和建议，不断促进公司的生产经营管理的提升㊂此外，为加强与投资者的沟通，上市公司每年应在年度和中期业绩发布后进行路演，为投资者答疑解惑㊂路演期间，公司管理层应亲自带队，直接与投资者沟通，积极向市场传达上市公司的经营理念和发展战略㊂这种高层沟通方式将更容易被资本市场认可㊂２．及时开展股份回购，增强市场信心２０１８年１１月９日，中国证监会会同财政部㊁国有资产监督管理委员会发布‘关于支持上市公司股份回购的意见“，明确支持上市公司股份回购㊂当宏观环境发生重大变化导致上市公司投资价值被市场严重低估时，公司应及时启动股票回购程序㊂通过回购股份，传递管理层对公司的信心㊂鼓励和引导投资者对公司进行重新评估，可在一定程度上稳定股价，提振投资者信心㊂尤其是国有上市公司更应密切关注上市公司股份回购制度的建立和完善㊂市值管理在我国是一个新生事物，但也相当复杂㊂三㊁结语国有上市公司不仅要在理论上有正确的认识，更要在实践中有正确的把握㊂把握市场价值管理的方法有很多种，文章仅从价值创造㊁价值实现和价值管理的角度对市场价值管理的方法提出一些建议㊂当然，还有一些措施可以进一步探讨㊂此外，这些措施对国有上市公司市值的影响可以从数量关系上进一步研究，这也是未来研究的方向和重点㊂参考文献：［１］顾惠忠．市值管理：中航工业的挑战与对策［Ｊ］．中国总会计师，２０１８（４）．［２］吴议昕，黄前松．市值管理：牵一发动全身［Ｊ］．新财经，２０１７（１）．作者简介：樊磊，唐山三友化工股份有限公司㊂６。
上市公司市值管理存在的问题及对策
上市公司市值管理存在的问题及对策李宝亮摘㊀要:在经济迅速发展的背景之下ꎬ我国资本市场也得到了快速发展ꎬ上市速度不断加快ꎬＡ股上市公司总数超４０００家ꎬ总市值已达８５万亿ꎮ上市公司在发展过程中逐渐认识到了市值管理的重要性ꎮ市值管理作为衡量一个上市公司业绩的重要指标之一ꎬ在一定程度上能够更好地对企业综合能力进行评价ꎬ这就要求企业要重视市值管理ꎮ但是就当前来讲ꎬ我国的许多企业在实施管理过程中存在误区ꎬ从而为企业的市值管理带来了挑战ꎬ这就要求上市公司要正确的对市值管理内涵以及系统性长期性进行深入的了解认识ꎮ文章主要对市值管理内涵以及相关目标进行简要的分析ꎬ希望更多的上市公司能够树立正确的市值管理理念ꎬ以此来提高企业的发展能力ꎮ关键词:上市公司ꎻ市值管理ꎻ价值创造一㊁引言市值管理指的是公司能够通过建立一种长效的机制ꎬ以此来实现公司价值最大化的目标ꎬ能够更好地为股东创造出价值ꎬ实现资本市场信息交流通畅ꎬ达到关系平衡状态ꎮ市值管理主要指的是对公司利益范围内公司股票价格和公司整体战略目标处于一致的状态ꎬ而上市公司为了能够达到市值管理ꎬ对企业的盈利能力以及信誉做一个综合性的评价ꎬ与此同时ꎬ在实际的实施管理中会出现一些问题ꎬ尤其是有些公司对于市值管理的认知方面较少ꎬ使得在实现市值管理方面存在着一些阻碍ꎮ二㊁市值管理概述市值管理的主要研究对象就是上市公司的市值ꎬ而上市公司的市值通常是指上市公司的市场价值ꎬ也就是上市公司的全部资产在资本市场之中可变现的市场价值ꎮ市场管理在一定程度上能够体现出一个企业的盈利能力以及信誉等方面是否良好ꎬ同时也可以体现出一个公司的综合实力市值ꎬ市值管理水平在一定程度上代表着上市公司实力强弱以及价值ꎮ市值管理对企业的长期战略管理提出要求ꎬ要求企业能够建立一种长效的组织机制ꎬ来更好的保障公司总市值以及价值最大化目标的实现ꎮ市值管理的目标主要是能够通过建立良好的管理体系来实现公司的价值最大化ꎬ可以把公司的市值看作为是市值管理的主要内容ꎬ与此同时公司的市值也是市值管理表现的主要形式之一ꎮ在公司的各个阶层以及相关利益参与者的治理管理之中ꎬ假使各个关系阶层能够相互信任与合作ꎬ那么将会促进公司的经济效益更好发展ꎮ这就要求上市公司应该要将公司利益最大化作为市场管理的重要目标ꎬ在管理过程当中要兼顾各方的利益ꎮ三㊁上市公司市值管理存在的问题(一)认识方面的问题在现今我国的一些上市公司在市值管理的过程中ꎬ依然存在一些认知方面的误区和一些影响较为严重的问题ꎮ可以表现在以下方面ꎬ上市公司的市值等于股本乘以股价ꎬ此时股价作为一个变量ꎬ有着系统的评判标准ꎬ且受多种因素影响ꎬ难以对其进行衡量ꎬ股价的变动能够更好地来反映市场的变化情况ꎬ因此可以得出股价的跌涨能够对市值产生直接性的影响ꎬ由此ꎬ关于市值的变化应该要根据市场来进行ꎮ以及有些企业认为市场管理指的是对于股价进行管理ꎬ以此来达到操纵市场ꎬ增减以及跌涨的关系目的ꎬ在进行市场管理当中存在决定性作用的并不只是股价的变化ꎬ应该要认识到股价变化受多重因素影响ꎬ例如公司内部发展状况㊁公司所处的行业发展情况㊁证券市场整体估值水平㊁宏观经济和货币政策等多重因素ꎬ这就要求公司必须要明确地对股价背后的因素进行分析ꎬ从而能够更好地来分析股价变化的现象ꎮ(二)实践方面的问题上市公司在进行市值管理之中ꎬ有一些公司出现了伪市场管理的现象ꎬ在这种状况之下ꎬ伪管理主要指的是通过大宗交易定增操纵股价以及联合坐庄形式来进行伪市场管理ꎮ其中大宗交易主要表现在先拉升后交易和先交易后拉升两种手段ꎮ在上市公司的市值管理过程中ꎬ由于缺乏有效的绩效评价标准ꎬ因此市值容易受到主观因素影响ꎬ因为目前我国作为新兴市场ꎬ资本市场发展还不够成熟ꎬ对于公司经营与市值之间的联系并不密切ꎮ因此ꎬ如果过分对市值管理理念进行强调ꎬ那么可能会导致在进行市值管理的过程当中遇到更大的麻烦ꎮ四㊁完善上市公司市值管理策略(一)树立正确的市值管理概念在上市公司的市值管理过程中ꎬ上市公司首先要明确市值管理内容和目标ꎬ要能够树立正确的管理理念ꎮ要对上市公司市值管理理念进行重视ꎬ现今的市值管理理念依旧处于初步发展阶段ꎬ所以上市公司的管理人员应该要对市场管理进行重视ꎬ能够树立正确的认知ꎬ从而更好地促进市值管理发展ꎬ要明确地对认知误区进行改正ꎬ并且能够结合公司发展的实际情况来制订更好的管理方案ꎮ(二)完善市值管理的绩效评判标准一个完善的市场管理绩效评价标准能够使公司更好地来进行管理考核ꎬ市值可以表现为公司的价值ꎬ同时也能够在一定程度上来促进一个公司的发展ꎮ这就要求公司要根据市值来制订内部的考核和评价标准ꎬ根据公司市值管理水平来制订考核标准和评价指标ꎬ同时在考核评价的过程中还要回避一些外部因素的影响问题ꎬ才能够做到真正意义上的衡量上市公司发展状况ꎮ(三)建立市值管理激励机制一个有效的市值管理激励机制能够对市值水平提高起到促进作用ꎬ上市公司能够利用股价激励的方式来进行市值管理ꎬ在一定程度上能够激励相关人员ꎬ让他们能够通过市值的增长来从中获取利益ꎬ所以上市公司应该要对市值管理机制进行重视ꎬ通过建立一个良好的市值管理激励机制来有效提高企业管理的水平ꎮ五㊁结语近年来ꎬ由于资本市场的发展ꎬ市值管理也逐渐得到了企业的重视ꎬ但是由于我国的资本市场处于初步发展之中ꎬ因此ꎬ上市公司市值管理存在着较大的隐患ꎬ由于上市公司的市值管理相比较其他公司来说较为复杂ꎬ因此ꎬ这就要求企业不仅要能够在理论上来正确认识ꎬ同时ꎬ也要求在实践方面也要正确的把握ꎮ所以上市公司应该要深入地了解实施管理的理论知识ꎬ与此同时提高自身的创造价值ꎬ不断地进行模式优化ꎬ以此来更好地促进上市公司市值管理水平的提高ꎮ参考文献:[１]李淼.国有资产监管理论的回顾与启示:基于会计视角的思考[Ｊ].云南财经大学学报ꎬ２０１０(５).[２]陈丽华.亚洲国家国有资产管理模式比较及借鉴[Ｊ].时代金融ꎬ２０１４(３).[３]黄浩.国外国有资产管理模式对我国国有资产管理的启示[Ｊ].生产力研究ꎬ２０１１(１０).作者简介:李宝亮ꎬ唐山三友集团有限公司ꎮ４。
关于上市公司建立市值管理制度的思考
关于上市公司建立市值管理制度的思考上市公司建立市值管理制度的思考随着资本市场的不断发展，市值已成为上市公司重要的业绩衡量指标之一。
为了提高公司市值，许多上市公司开始探索建立市值管理制度。
本文将对市值管理制度的必要性和存在的问题进行分析，并提出相应的建议。
一、市值管理制度的必要性1、提高公司市值：通过建立市值管理制度，上市公司能够更好地了解市场动态和投资者需求，制定有效的市值管理策略，从而提高公司市值。
2、增强投资者信心：通过有效的市值管理，上市公司能够提高公司的透明度和治理水平，增强投资者对公司的信心，从而吸引更多资本投入。
3、促进公司可持续发展：市值管理制度能够推动上市公司关注长期价值，加强战略规划和业务发展，促进公司的可持续发展。
二、市值管理制度存在的问题1、缺乏专业能力：部分上市公司缺乏专业的市值管理人才和技术能力，导致市值管理策略的有效性受到影响。
2、过度关注短期效益：部分上市公司过于关注短期效益，而忽视了公司的长期价值，导致市值波动较大，不利于公司可持续发展。
3、缺乏透明度：部分上市公司缺乏透明度，导致投资者难以准确评估公司价值，从而影响公司市值。
三、建立市值管理制度的建议1、增强专业能力：上市公司应加强市值管理人才队伍建设，提高市值管理人员的专业能力和技术水平，确保市值管理策略的有效性。
2、关注长期价值：上市公司应注重长期价值，制定合理的战略规划，关注公司长期发展，提高公司市值的稳定性和可持续性。
3、提高透明度：上市公司应加强信息披露和透明度，及时公布公司业绩和重大事件，方便投资者准确评估公司价值，提高公司市值的稳定性。
四、总结本文对上市公司建立市值管理制度的必要性和存在的问题进行了分析，并提出了相应的建议。
建立市值管理制度对于提高公司市值、增强投资者信心和促进公司可持续发展具有重要意义。
然而，部分上市公司存在缺乏专业能力、过度关注短期效益和缺乏透明度等问题。
为了解决这些问题，建议上市公司加强市值管理人才队伍建设，关注长期价值，提高透明度等。
国有企业市值管理有大学问
国有企业市值管理有大学问自2014年5月，国务院新“国九条”明确提出“鼓励上市企业建立市值管理制度”至今已有近两年时间。
2016年1月16日，证监会主席曾在在全国证券期货监管工作会议上讲话时表示，上市企业要立足于公司价值持续增长进行市值管理，坚决不搞伪市值管理、真欺诈操纵。
要加强对上市企业现金分红、市值管理、并购重组和再融资等重点领域的专项检查。
监管层之所以提出市值管理这一概念，其目的是希望中国本土上市企业以及资本市场的发展能够更加成熟。
所谓市值管理，不是让上市企业的市值不断上涨，简单而言是要使上市企业的市值与公司的价值相一致。
相对的，要做好市值管理，简单而言就是要管理层做好企业的运营，推动企业积极健康的发展，使公司能够长期、持续性地盈利。
这也意味着要做好市值管理，需要通过有效、长期的机制进行管理，想瞬间取得成效是不可能的。
对非国有上市企业而言，因其机制在一定程度上比国有企业更加灵活，市值管理相对容易一些。
国有上市企业的市值管理跟国有上市企业是有区别的，不只是做出一个类似非国有上市企业的市场行为那么简单。
这里，我们就纯粹的市值管理、市值管理与股价之间的关系、市值管理的本质展开探讨，文中并以上市国企中国船舶重工股份有限公司（以下简称中国重工）举例阐述。
市值管理具体表现形式在这种前提条件下，我们也可以很清楚看到，在近期A 股震荡剧烈的背景下，上市企业更需要做好市值管理。
市值管理制度的出台并不是政府的救市行为，而是让上市企业主动的进行自我的调整和完善。
对盈利能力强、具备持续发展的上市企业而言，他们更有资本在牛市中昂首挺胸、在熊市之中显示出抗跌的能力，其市值更应该在股市中表现突出。
上市企业和投资者都需要明白，市值管理并不能在短期内提振上市企业股价，而是“放长线钓大鱼”，要应用公司经营和资本运作的方法为公司业绩打好基础，为公司股价在未来的上涨做好铺垫。
如今，我们可以看到各种评论指出上市企业市盈率非常低，意思就是说大部分上市企业的市值已经低于或者接近实际价值，这也会让很多读者认为抄底的时机到了。
我国上市公司市值管理实践及问题浅析
三、 市值管理实践 中突显的问题分 析 目前 ， 市值管理在我国资本市场还属于 比较新的概念 ， 相关的理论 研究 、 制度 配套 和成熟案例都 比较缺乏 ， 加之 利益驱动大 ， 在实践 中不 可避免 的还存 在一些问题 。证监会 ５ 月２ ２日 公 布的“ ２ ０ １ ５ 证监 法网专 第三批案件 中， 剑指 六类 市场操纵行为 ， 其 中第三条就是 差， 是西方价值管理理论在 中国资本市场的发展和延伸 。股 权分置改 项执 法行动” 革前 ， 非流通股与流通股同股不同权、 不同价 、 不 同利 ， 从成本收益的角 “ 以市值管理名义与上市公司及其控股股东 、 实 际控制人 以及公司高管 。可见 ， 我国上市公 司市值 管理实践 中出现的问 度， 上市公 司更愿意通过提高短期利润 ， 以增加非 流通股 的价值 。股权 内外联手操纵股价 的” 分置改革完成后 ， 上市公司 的市值表现与大股东 的经济利益密切相关 ， 题 已经成为不可 回避 的话题 ， 影响到我国资本 市场 的健康发展 ， 引起 了 非流通股 与流通股股东 的利益趋向一致。上 市公 司追求 的目标转变为 监管层 的高度重视。 公司价值最大化 ， 上市公 司的角色定位也从过去偏 向于大股东的再融 业 界和学界对市值管理这一 概念本身还存在一些 争议 ， 尤其是对 资工具转变为全体股东创造价值和管理价值的平台。 于市值管理的合法性边界 、 价值功能方面缺乏统一 的认 识。我 国市值 股权分置改革后 ， 市值成为 中国资本市场 的全新标杆 ， 市值管理相 管理概念的引人是股权分置改革 的产物 ， 在其诞生 之 日 起 就伴随着对 关的法律政策也相继 出台。２ ０ １ ３ 年１ ２ 月２ ７ 日， 国务院办公厅发布《 关 其价值 、 功能 的种种争议 ， 其主要争议焦点 ： 一是 在国内股市制度建设 于进一步加强资本市 场中小投资者合法权益保护工作的意见》 ， 提 出引 还不够完善 的情况下 ， 市值管理能否引入国资考核 ； 二是 在股权激励等 导上市公 司承诺在 出现股价低于每股净资产 、 市盈 率低于 同行业平均 重要工具难 以发挥应有作 用的情况下 ， 将市值管 理纳人 国资考核有无 水平 等情形时 回购本公司 股份 ， 首次 涉及市值管 理模式 的具 体措施 。 可行性 ； 三是如何有效划分合法市值管理与非法市场操纵 、 内幕 交易等 ２ ０ １ ４ 年５ 月 ９日， 国务 院颁 布《 关于进一步促进资本市场健康发展 的若 违法行为的边界 问题 ， 还存在较大困难 。