期权与期货期末复习

期权与期货期末复习一、单项选择题1、期货市场具有高收益、高风险的特点，原因在于（D ）。

a、合约标准化b、商品现货交易。

、每日无负债结算制度d、杠杆机制2、真正意义上的期货交易和期货市场开始形成的标志是（C）。

a、1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所b、1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同c、1925年，芝加哥期货交易所结算公司的成立d、1865年，芝加哥期货交易所推出标准化的合约3、期货合约的标准化是指除（B）外，期货合约的所有条款都是预先规定好的，具有标准化的特点。

a、交易品种b、价格c、交割要求d、最小变动价位4、（B）是我国第一个商品期货市场。

a、上海期货交易所b、郑州商品交易所c、大连商品交易所d、武汉商品交易所5、1975年10月，芝加哥期货交易所第一个推出（A）合约。

a.利率期货b.股指期货c.价值线综合指数d.外汇6、套期保值的目的是为了（口）。

a.获得实物商品b.获得金融商品c.消灭风险d.规避价格风险7、期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量称为（D）。

a、合约名称b、最小变动价位c、报价单位d、交易单位8、如果交易商在最后交易日仍未将期货合约平仓，则必须（D）。

a、交付违约金b、强行平仓c、换成下一交割月份合约d、进行实物交割9、期货经纪公司应将客户所缴纳的保证金（A）2、存入期货经纪公司合同中指定的客户账户6、存入期货经纪公司在银行的账户一存入期货经纪合同中所列的公司账户4、存入交易所在银行的账户10、在正向市场中，当客户在卖出套期保值时，如果基差值变大，在不考虑交易手续费的情况下，则客户将会（A）。

a、盈利b、亏损c、不变d、不一定二、多选题1、我国目前的期货交易所有（ABC ）。

f 渤海商品交易所2、期货市场的基本职能是（AC ）。

23a 、规避风险b 、资源配置c 、发现价格d 、风险定价e 、购买商品3、目前，期货市场上的竞价方式主要有（AB ）。

a 、公开喊价b 、电子化交易c 、私下交易d 、场外协商e 、场外拍卖4、商品期货交易的履约方式有（AB D ）。

a 、现金交割b 、实物交割c 、私下转让d 、对冲平仓e 、套期保值5、套期保值有助于规避价格风险，是因为（AD ）。

a 、现货市场和期货市场的价格变动趋势相同b 、现货市场和期货市场的价格变动趋势相反c 、期货市场和现化市场走势的“趋同性”d 、当期货合约临近交割时，现货价格和期货价格趋于一致，二者的基差接近于零e 、期货价格和现货价格之间的差额会保持不变6、.期货投机行为的存在有一定的合理性，这是因为（BCE ）。

a 、期货投机者的预期总是比套期保值者要准确b 、生产经营者有规避价格风险的需求c 、如果只有套期保值者参加期货交易，则套期保值者难以达到转移风险的目的d 、期货投机者把套期保值者不能消灭的风险消灭了e 、投机者可以抵消多头期货保值者和空头期货保值者之间的不平衡7、期货投机者的作用是（BCE ）。

a 、是期货市场的必备构成要素b 、使套期保值者能够转移价格风险c 、使市场有充分的流动性d 、放大交易量e 、使期货市场的价格波动幅度减少8、出现下列（BD ）情况，将使买出套期保值者出现亏损。

a 、正向市场中，基差变大b 、正向市场中，基差变小a.上海期货交易所c.大连商品交易所b.郑州商品交易所 d.郑州期货交易所 e.大连期货交易所c、反向市场中，基差变大d、反向市场中，基差变小9、（BC ）是期货市场的两个基本因素，共同维护期货市场的生存和发展。

a、套期图利b、套期保值c、投机d、投资10、套利者一般是利用不同交割月份、不同期货市场和不同商品之间的差价进行套利，可相应地分为（ABC ）。

a、跨期套利b、跨商品套利c、跨市场套利d、跨行业套利11、基本分析法的特点是（AB）。

a、分析价格变动的长期趋势区研究价格变动的根本原因c、主要分析宏观性因素d、市场行为反映一切12、金融期货的主要种类有（ACD）。

a、外汇期货b、黄金期货c、利率期货d、股票指数期货13、期货期权合约中不变的合约要素是（ABD）。

a、执行价格b、到期时间c、权利金d、期权的价格三、简答题1．期货合约包括哪些内容？设计一个新的期货合约最重要的是哪几方面。

期货合约主要包括一下三个方面：选择期货和约的标的资产，和约规模，和交割月份等净头寸：若某机构对某一合约的持仓中，既有多头又有空头，多空数量相减后，即为其所持合约的净头寸，即该商品的卖出量和买入量的差额2．简述套利交易的原理。

套利交易是期货市场上特有的一种投机交易方式。

套利交易的存在，是由于期货市场提供了进行套利交易的条件。

其原理如下：（1）两种相关合约的价格受基本相同因素的影响，因而在一般情况下，两种合约的价格变化趋势应该是相同的。

在两个相关的不同合约上建立不同方向的交易头寸，必定一个产生亏损，一个盈利。

故风险较小。

（2）两种相关合约之间存在着一定的价差，在多数情况下，这个价差是相对固定的。

如果价差偏离了正常的价差范围，在市场的作用下，合约之间的价差终究会回到正常的水平上来套利者就是利用了这个原理，在进行纠差性操作.（3）两种合约之间价格差异的变化是有规律可以遵循的，套利者能够通过自己对市场的价格预测来判断出价格的运动方式。

只要套利者的预测和市场变化方向是一致的，就能够在套利中获得收益。

3．比较期货与期权的联系与区别联系：期权交易与期货交易之间的联系：（1）两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易；（2）在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。

（3）期货交易与期权交易互相促进（4）期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。

期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。

卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任；区别：（一）标的物不同：期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。

（二）投资者权利与义务的对称性不同：期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。

（三）履约保证不同：期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。

（四）现金流转不同：（五）盈亏的特点不同：期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。

期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。

（六）套期保值的作用与效果不同：（七）合约数量不同：期货交易中，期货合约只有交割月份的差异，数量固定而有限。

期权交易中，期权合约不但有月份的差异，还有执行价格、看涨期权与看跌期权的差异。

（八）部位了结的方式不同：期货交易中，投资者可以平仓或进行实物交割的方式了结期货交易。

期权交易中，投资者了结其部位的方式包括三种：平仓、执行或到期。

4．期货市场的功能是什么？1、回避价格风险的功能。

2、发现价格的功能3、定价功能4、风险投资和资源配置功能。

5．什么是基差？基差变化对套期保值的效果和影响？因为基差是一个集中反映现货价格和期货价格的变化情况及其关系的概念，P72当现货价格的上涨大于期货价格的上涨时，一般称之为基差走强。

当期货价格的上涨大于现货价格的上涨时，一般称之为称基差走弱。

对于卖空套期保值来说，如果基差走强，则套期保值后的投资组合的总价值将增加，卖空套期保值效果将会加强而有利；但如果基差走弱，则套期保值后的投资组合的总价值将减少，套期保值效果将会被削弱。

对于买入套期保值来说，情况则相反，如果基差走强，则套期保值效果将会被削弱；如果基差走弱，则套期保值效果将会加强。

6．请解释期货多头与期货空头的区别。

空头就是做空的一方，也就是约定在未来某一时期，卖出期货合约规定的标的物，可以是具体商品，也可以是股票等等，做空方做空期货当时并没有标的物，只是他认为标的物的价格未来会下跌，假如，他的判断没错，执行期货合约时，可以用低于做空时的合约价格从市场买入标的物，转移给多头方。

赚取差价。

反过来，多头就是预计标的物未来价格会上涨，假如他判断没错，他以合约价格从空头方接收标的物，在市场上卖出，赚取差价。

1.1请解释远期多头与远期空头的区别。

答：远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。

什么是多头套期保值和空头套期保值如果投资者知道要在将来某一特定时间出售某一资产，则可以通过持有期货合约的空头来对冲它的风险，这就是空头套期保值。

如果投资者知道在将来要购买某一资产，它可以通过持有该资产期货合约的多头来对冲风险，这就是多头套期保值7.请详细解释（a）对冲，（b）投机和（c）套利之间的区别。

套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润。

投机者在期货市场上要冒很大的风险。

对冲为了保值或者无风险套利对冲不一定套利，套利不一定对冲对冲有可能是为了套保而固定一个操作空间，这空间有可能为减轻损失是0或者负的套利有可能是跨市场的，而且还可能是连环步骤，不是同市场的对冲。

套利和对冲都属于“买强抛弱”的性质。

对冲的范畴更大，一定意义上来说，套利也是一种对冲形式。

8为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。

远期合同既可用来投机又可用来套期保值答：如果投资者预期价格将会上涨，可以通过远期多头来降低风险暴露，反之，预期价格下跌，通过远期空头化解风险。

如果投资者资产无潜在的风险暴露，远期合约交易就成为投机行为。

9.一个养猪的农民想在3个月后卖出9万磅的生猪。

在芝加哥商品交易所（CME）交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约3万磅。

该农民如何利用期货合约进行对冲，从该农民的角度出发，对冲的好处和坏处分别是什么?农场主卖出三份三个月期的期货合约来套期保值。

如果活猪的价格下跌，期货市场上的收益即可以弥补现货市场的损失；如果活猪的价格上涨，期货市场上的损失就会抵消其现货市场的盈利。

套期保值的优点在于可以我成本的将风险降低为零，缺点在于当价格朝着利于投资者方向变动时，他将不能获取收益。

10．黄金的现价为每盎司500美元。

一年后交割的期货价格为每盎司700美元。

一位套利者可以10％的年利率借到钱。

套利者应当如何操作才能获利?假设储存黄金费用为零。

答：套利者以10%的年利率借入货币，购买黄金现货，卖出黄金远期，一年后交割收益为700-（1＋10％）*500 先从银行借款买每盎司$500黄金到一年后再卖出每盎司$700黄金11．“期货是零和游戏”。