CPA财务成本管理__第四章财务估价的基础概念.pptx
第四章 财务估价的基础概念PPT课件
单利利息的计算 I=p×i×n
单利的终值计算 F=p+ p×i×n =p ×(1+ i×n)
单利现值的计算 P=F－I或P=F/(1+i×n)
⒉复利的终值
是指现在的一笔资金按复利计算若干期
后的本利和。
Fp1in
1in 称为复利终值系数或1元的复利
系数，用符号(F/P,i,n) 表示。此系数的作用是把 现值换算成终值。
第一节 货币的时间价值
一、货币时间价值的概念 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资
所增加的价值，也称为资金的时间价值。由于资金时间 价值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值 时间价值强调两点：⑴不同时点价值量的差额；⑵投资和 再投资。 比如，投资时是100万，如果收益率10%，一年后将得到 110万，那么这个增加的了10万元就是投资时100万元投资 期间的时间价值。 如果一年之后未将收益10万元取出，则相当于投资了110 万元，收益率仍是10%，再过一年将得到121万元……
现值也称本金 ,是一定量的资金运用起点的 价值，或未来某一时点上的一定量的资金折 合为现在的价值。
计算时间价值常用的符号： P —— 现值； F—— 终值； i —— 利率（折现率，已知终
值求现值的过程叫折现或贴现，折现时所采用 的利率称折现率或贴现率）
I —— 利息 n —— 计算利息的期数 ⒈单利的终值和现值 单利是指计算利息的基础只有本金而不含前 期产生的利息的计算方法。
3.复利现值：是指未来一定时间的特定资金按复利计算的 现在的价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要 的本金。计算公式：
P(1 si)n s1 1in
1
其中
用符号（P/F，i，n）表示。
财务估价的基础概念--注册会计师辅导《财务成本管理》第四章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义1财务估价的基础概念考情分析本章为次重点章，主要介绍货币时间价值与风险评估，是各项财务决策的基础。
本章题型以客观题为主，平均分值在2分左右。
但由于本章是许多其他重点章节（如证券估价、资本成本、企业价值评估、资本预算、长期筹资决策）的基础，也需要考生予以足够重视。
主要考点1.货币时间价值的计算（重点：报价利率与有效年利率）2.风险的含义3.单项资产及投资组合的风险与报酬评价4.投资组合的机会集与有效集5.资本市场线6.系统风险与非系统风险7.资本资产定价模型与证券市场线第一节货币的时间价值一、货币的时间价值的含义1.货币时间价值定义1）货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
2）存在依据：投资收益率的存在。
2.货币时间价值原则投资收益率的存在，使不同时点上的货币具有不同的价值量，必须换算到同一时点，才能相加、相减、相比较。
3.货币时间价值计算：1）将不同时点上的货币换算到同一时点上来，或者说是在不同时点上的货币之间建立一个“经济上等效”的关联。
2）换算的依据：收益率。
二、货币时间价值的计算（一）货币时间价值计算的基础概念1.时间轴1）以0为起点（表示现在）2）时间轴上的每一个点代表该期的期末及下期的期初2.终值与现值1）终值（F）：现在一定量（一次性或一系列）的货币，按照某一收益率计算的，相当于未来某一时点上的货币额。
2）现值（P）：未来一定量（一次性或一系列）的货币，按照某一收益率计算的，相当于现在的货币额。
3.复利：利滚利，每期所产生的利息要并入本金，作为下一期的计息基数。
2011CPA 财务成本管理 教材精讲 第4章 财务估价的基础概念 第一段
三、报价利率和有效年利率 计息期可以是年、季度、月或日等。一年中按复利计息的次数越多，利息额就会越大。这就 需要明确三个概念：报价利率、计息期利率和有效利率。 1.报价利率：是指银行等金融机构提供的利率，也叫名义利率。 2.计息期利率：是指借款人每期支付的利息。它可以是年利率、也可以是半年利率、季度利 率、每月或每日利率等。 计息期利率=报价利率/每年复利次数
第四章财务估价的基础概念 货币时间价值和风险计量是财务管理计算的基础。 要求理解货币时间价值与风险分析的基本 原理，能够运用其进行财务估价。本章考试题型主要是客观题、计算题，也可以与后面章节 结合考综合题。 本章重点考点 1.货币时间价值的计算； 2.投资组合的风险和报酬； 3.资本资产定价模型及运用。 财务估价是指对一项资产价值的估计。 这里的 “资产” 可能是金融资产， 也可能是实物资产， 甚至可能是一个企业。这里的“价值”是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适 当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。 第一节 货币的时间价值 一、货币时间价值的计算 种类 复利终值 计算公式 系数之间的关系 复利终值系数与复利现值系 数互为倒数
公司特有风险（非系统风险、 是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。 可分散风险） 由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的投资 组合几乎没有非系统风险。非系统风险与资本市场无关。
பைடு நூலகம்
【例 3】本金 1000 元，投资 5 年，年利率 8%（报价利率） ，每季度复利一次。 每季度利率（计息期利率）=8%/4=2% 复利次数=5×4=20 F=1000×(F/P,2%,20)=1000×1.4859=1485.9(元) I（复利息）=1485.9-1000=485.9（元） 3.有效年利率：是指按给定的期间利率每年复利 m 次时，能够产生相同结果的年利率，也 称等价年利率。 有效年利率=（ 1
财务成本管理第四章讲义
第四章财务估价的基础概念本章考情分析本章从题型来看客观题、主观题都有可能出题，客观题的出题点主要集中在时间价值的基本计算和风险衡量上，主观题最主要是与后面章节内容结合的综合考察。
近3年平均分数为2分。
本章大纲要求：理解资金时间价值与风险分析的基本原理，能够运用其基本原理进行财务估价。
2013年教材主要变化本章无实质性变动。
本章基本结构框架第一节货币的时间价值一、含义货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
二、利息的两种计算单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。
复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。
三、资金时间价值的基本计算（终值与现值）终值（Future Value）是现在的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的在某个未来时间点的价值。
现值（Present Value ）是未来的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的现在的价值。
（一）一次性款项1.复利终值F= P×（1+i）n= P×（F/P，i，n）【例题1·计算题】若将1000元以7%的利率存入银行,则2年后的本利和是多少?【答案】2年后的本利和（F）= P（1+i）n= P×（F/P，i，n）= 1000×（F/P，7%，2）=1000×1.145=1145（元）2.复利现值【例题2·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元，若目前的银行利率是7%，应如何付款？【答案】终值：方案1终值F=80×（F/P，7%，5）=80×1.4026=112.21（万元）方案2终值F=100万元现值：方案1的现值P=80万元方案2的现值P=F×（P/F，i，n）=100×（P/F，7%，5）=100×0.713=71.3（万元）方案2的现值小于方案1，应选择方案2。
财务成本管理精讲班第14讲：第四章财务估价的基础概念、第一节.
财务成本管理精讲班第14讲：第四章财务估价的基础概念、第一节货币的时间价值（一）—课件讲义（多智职业教育在线）财务成本管理精讲班第14讲：第四章财务估价的基础概念、第一节货币的时间价值（一）讲义第四章财务估价的基础概念本章教材主要变化 2011年教材本章内容与2010年教材相比，本章内容只有个别地方的文字或公式做了修改，无实质性变动。
本章考情分析本章是后面很多章节的计算基础,本章从题型来看主观题、客观题都有可能出题,主观题的出题点主要集中在时间价值的基本计算和风险衡量上，主观题最主要的是与后面章节的综合考察。
第一节货币的时间价值一、价值含义财务估价是财务管理的核心问题。
这里的“价值”是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。
它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。
（1）账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。
它以交易为基础，主要使用历史成本计量。
资产的账面价值经常与其市场价值相去甚远，决策的相关性差。
不过，账面价值具有良好的客观性，可以重复验证。
（2）市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。
内在价值与市场价值有密切关系。
如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等。
如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等。
投资者估计了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较，如果内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了，他会决定买进。
投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值。
市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速。
（3）清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。
清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设情景，这是两者的主要区别。
清算价值通常会低于正常交易的价格；而内在价值是在正常交易的状态下预计的现金流入。
2011CPA 财务成本管理 教材精讲 第4章 财务估价的基础概念 第二段
M
2
rjM j M
M
2
rjM (
j ) M
β 值的大小取决于： （1）该股票与整个股票市场的相关性； （2）它自身的标准差； （3）整个市场的标准差。
【例 7】A 证券的预期报酬率为 12％，标准差为 15％；B 证券的预期报酬率为 18％，标准 差为 20％。 投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论 中正确的有（ ） 。 A．最小方差组合是全部投资于 A 证券 B．最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券 C．两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱 D．可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合 【答案】ABC 【解析】 从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线是有效边界， 若有效边界与 机会集重合，机会集曲线就没有向左弯曲的部分，则最小方差组合是全部投资于 A 证券， 最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券； 两种证券报酬率的相关系数越小， 机会集曲线就 越弯曲， 风险分散化效应也就越强； 证券报酬率之间的相关性越高， 风险分散化效应就越弱。 在有效集曲线上只能找到高收益高风险、低收益低风险的投资组合。 （四） 资本市场线 1.资本市场线的含义：资本市场线是从无风险资产的收益率开始，做有效边界的切线，切点 为 M，该直线为资本市场线。 2.资本市场线的有关问题 （1） 代表无风险资产的报酬率，它的标准差为零，即报酬率是确定的。 （2）总期望报酬率 =Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险利率 总标准差= Q×风险组合的标准差 总标准差= =_来自（x x） （y
i 1 i 1
相关系数与协方差的关 系
协方差：
jk rjk j k =相关系数×两个资产标准差乘积
财务成本管理：第四章 财务估价的基础概念(课件)
★ 如果现金流量发生在每期期末，则“type”项为0或忽略；
如果现金流量发生在每期期初，则“type”项为1。
利用Excel计算终值和现值应注意的问题：
1.利率或折现率最好以小数的形式输入。
【 例】将折现率0.07写成7%。
2.现金流量的符号问题，在FV，PV和PMT三个变量中，其中总有一个 数值为零，因此在每一组现金流量中，总有两个异号的现金流量。
F
A
(1
r)n r
1
AF
/
A, r, n
3.普通年金的现值 (已知年金A，求年金现值P)
★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。
P=? 0
A
A
1
2
A （已知）
A
A
3
4
A
A
n- 1 n
A
A
A
0
1
2
3
A1 r 1
A(1 r)2
A(1 r)3
A(1 r)(n1)
A(1 r)n
A
A
0
1
2
3
AA n- 2 n- 1 n
A(1 r) A(1 r)2
A(1 r)n2
A(1 r)n1
A(1 r)n
n
A(1 r)t
t 1
F A(1 r) A(1 r)2 A(1 r)n
等比数列
F
A
(1
r ) n 1 r
1
1
或：
F
A
1
r n
r
11
r
系数间的关系
名称
系数之间的关系
余现金用于投资，每半年投资1 200元，连续投资10期，假设半年利率为5%，则： 该项投资的有效年利率是多少？ 5年后公司可持有多少现金？
财务估价的基础概念
财务估价的基础概念1. 引言财务估价是一个用于评估公司、项目或资产价值的过程。
它是基于财务数据和相关因素进行的分析，旨在确定其合理的市场价格。
财务估价是投资决策、企业重组、财务规划等活动中的核心环节。
本文将介绍财务估价的基础概念，包括财务估价的定义、目的和常用方法等。
2. 财务估价的定义财务估价是通过对企业、项目或资产的现金流量、风险和价值进行分析，确定其在市场上的合理价格。
财务估价的目的是为了了解一个公司或项目的真实价值，并为决策者提供有关投资、融资和经营活动的重要参考信息。
3. 财务估价的目的财务估价的目的有以下几点：3.1 投资决策财务估价可以帮助投资者评估不同资产或项目的价值，并选择最有价值的投资机会。
通过对现金流量、风险和回报等因素进行分析，可以为投资决策提供科学的依据。
3.2 企业重组在企业兼并、收购、分立等重组活动中，财务估价是非常重要的。
它可以帮助企业确定合理的收购价值、股权价格和交换比例，从而保证重组活动的合理性和可持续性。
3.3 财务规划财务估价可以帮助企业进行财务规划，确定可行的融资方案，优化资本结构，提高企业价值。
通过对现金流量、盈利能力和偿债能力等指标进行评估，可以为企业的财务管理提供参考依据。
4. 财务估价的方法财务估价主要有以下几种方法：4.1 直接估价法直接估价法是最常用的财务估价方法之一。
它基于企业或项目的现金流量进行估值，通过贴现现金流量或计算净现值来确定价值。
直接估价法的优点是简单易懂，适用于多种情况。
4.2 相对估价法相对估价法是通过将企业或资产与同行业或相似企业或资产进行比较，确定其相对价值。
常用的相对估价方法包括市盈率法、市净率法和市销率法等。
相对估价法的优点是简便快捷，但需要注意选取合适的比较对象。
4.3 实物估价法实物估价法是将企业或资产视为一个独立的实体进行估价。
通过对相关权益、负债和现金流量等因素进行分析，确定其价值。
实物估价法适用于一些特殊的情况，如不可分割的固定资产、自然资源等。
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资产价值
区别与联系
账面价值 资产负债表上列示的资产价值。
指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双 市场价值 方竞价后产生的双方都能接受的价格。如果市
场是有效的，内在价值与市场价值应当相等。
清算价值
指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。 清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价 值以继续经营为假设情景，这是两者的主要区 别。
1.1236，求2年后100,000元的现值。 例：某人现有100,000元，想在12年后达到200,000元，
投资报酬率最少应为多少？
三、复利终值和现值
复利终值与复利现值关系 复利终值和复利现值互为逆运算。 复利终值系数和复利现值系数互为倒数。 系数间的关系：（F/P，i，n） ×（P/F，i，n）=1
（二）年金的种类
（三）普通年金的终值与现值 1.普通年金终值
【例·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付 120万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续5年，若 目前的银行存款利率是7%，应如何付款？
【答案】 方案1终值： F1=120万元 方案2的终值： F2=20×（F/A，7%，5）×（1+7%）=123.065（万元） 或F2=20×（F/A，7%，6）-20=123.066（万元） 所以应选择5年后一次性付120万元。
【答案】 方案1终值： F1=120万元 方案2的终值： F2=20×（F/A，7%，5）×（1+7%）=123.065（万元） 或F2=20×（F/A，7%，6）-20=123.066（万元） 所以应选择5年后一次性付120万元。
【例·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付 80万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续支付5年， 若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？
单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值，是单利终 值的逆运算。单利现值计算公式为：P=F/（1+n×i）
例：一张长期票据面值10,000元（无息票据），2年后兑 付，若银行利率（单利）为6%，问这张票据的现值是多 少？
三、复利终值和现值
（一）复利终值： F=P（1+i）n 其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用
2.偿债基金
偿债基金：是指时年金终值达到既定金额每期末应支付的 年金数额。
P95例子
3.普通年金现值
（四）预付年金的终值和现值的计算
1. 预付年金终值 方法1： =同期普通年金终值×（1+i） =A×（F/A，i，n）×（1+i） 方法2： =年金额×预付年金终值系数 =A×[（F/A，i，n+1）-1]
1.报价利率（名义利率） 2.计息期利率（期利率） 3.有效年利率（实际利率）
实际利率与名义利率的关系是：i＝(1+r/m) m-1
例：本金10,000元，年利率8%，每季复利一次，10年后终值 是多少？ 本例的实际年利率是多少？
四、年金终值和现值
（一）年金的含义P94：等额、定期的系列收支。 年金中收付的间隔时间不一定是1年，可以是半年、1个 月等等。
单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。 复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，
各期利息不同。
1.单利终值的计算
单利利息的计算公式为： I＝P×i×n
单利终值计算公式为：
F＝P+P×i×n＝P×(1+i×n)
例：本金10,000元，年利率10%（单利），求5年后的 终值。
2.单利现值的计算
2. 预付年金现值 方法1：
=同期的普通年金现值×（1+i） =A×（P/A，i，n）×（1+i） 方法2： =年金额×预付年金现值系数 =A×[（P/A，i，n-1）+1]
【一方案是从现在起每年年初付20万元，连续5年，若 目前的银行存款利率是7%，应如何付款？
（三）复利息 复利利息的计算公式为： I=F-P=P(1+i)n-P=P[(1+i)n-1]
（四）报价利率和实际年利率
复利的计息期不一定总是一年，有可能是半年、季度、 月份或日。当一年内复利的次数超过一次时，这样给出的 年利率叫做名义利率，而实际利率则需要通过换算求出。 只有每年复利一次的利率才是实际利率。
【答案】 方案1现值： P1=80万元 方案2的现值： P2=20×（P/A，7%，5）×（1+7%）=87.744（万元） 或P2=20+20×（P/A，7%，4）=87.744（万元） 应选择现在一次性付80万元。
（五）递延年金
1. 递延年金终值
结论：只与连续收支期（n）有关，与递延期（m）无关。 F递=A（F/A,i,n)
第四章 财务估价的基础概念
对财务估价基本概念的理解
财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的资产可 能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。 这里的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是 指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。
内在价值与资产的账面价值、清算价值和市 场价值的联系和区别
2. 递延年金现值 方法1：两次折现。 递延年金现值P= A×(P/A, i, n)×（P/F, i, m）
递延期m（第一次有收支的前一期，本例为2），连续收支 期n
方法2：先加上后减去。
递延年金现值P=A×（P/A，i，m+n）-A×（P/A，i， m）
财务估价的主流方法
现金流量折现法: 货币时间价值，风险价值，现金流量
第一节 货币的时间价值
（1）什么是货币的时间价值（1级） （2）复利终值和现值（2级） （3）年金终值和现值（2级）
一、什么是货币的时间价值
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资 所增加的价值，也称为资金的时间价值。
二、单利终值和现值的计算
符号（F/P，i，n）表示。
例：本金10,000元，年利率10%，按复利计算，求5年 后的终值。
三、复利终值和现值
（二）复利现值： P=F×（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）
表示。 例：某项投资2年后可得收益100,000元，按年利率6%
计算，其现值是多少？ 例：已知1元现金按6%利率计算，2年后的终值系数为