财务管理课件第九章 股利分配21页
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财务管理：第九章 股利分配
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• 股票股利：公司以股票形式支付的股利。 表8-3。
• 股票股利对股东而言，持股收益没有变化， 只是股票数量增加；
• 对公司而言，发放股票股利可能出于这样 的动机和目的：一是在盈利和现金股利预 期不会增加的前提下，股票股利的发放可 以降低每股价格，由此增加投资者兴趣； 二是让股东分享公司的收益而不必增加现 金流出量。
• 负债股利：以公司应付票据支付给股东，或发行 公司债券抵付股利。
• 我国股份公司的股利支付主要采用现金股利和股 票股利。
8
第三节 股利政策理论及分配政策
一、股利政策理论P162 股利政策理论是探讨股利分配政策对股东财富或企业 价值有无影响的问题。分：股利无关论和股利相关论。
（一）股利无关论 代表人物：莫迪格莱尼、米勒 在无所得税、完善的资本市场及其他完美假设的前提 下，提出的主要观点有：
一、股利支付程序：p158
• 股利宣告日：即股利分配方案公布日期。 • 股权登记日：即有权享有本次股利的股东
资格登记截止日期。 • 除息日：也称除权日，指从股价中除去股
利的日期。 • 股利支付日：将股利正式发放给股东的日
期。
4
二、股利支付方式
• 现金股利 ：公司以现金形式支付给股东的股利。 2012年5月4日证监会颁布了《关于进一步落实上市公 司现金分红有关事项的通知》，鼓励、引导上市公司 建立持续、清晰、透明的现金分红政策。
14
股利相关论是对MM股利无关理论的扩展， 考虑的主要因素有： • 公司所得税 • 投资者的税收 • 投资者的偏好 • 发行成本 • 交易费用 • 机构限制
15
• 从理论上讲，如果公司的股东权益报酬率ROE 大于股权资本成本率（即股东所要求的报酬 率），就应该把利润留在企业内部，不发放现 金股利。但现实中，不会如此简单。因为很多 股东希望每年有稳定的现金收入，如果公司不 发放现金股利，股东就必须卖出股利才能变现， 但此时不一定是卖股的合适时机，因为股价有 波动。如公司的退休基金、共同基金等都会选 择购买每年有稳定现金股利发放的公司股票， 以满足其对现金的需要。
• 股票股利：公司以股票形式支付的股利。 表8-3。
• 股票股利对股东而言，持股收益没有变化， 只是股票数量增加；
• 对公司而言，发放股票股利可能出于这样 的动机和目的：一是在盈利和现金股利预 期不会增加的前提下，股票股利的发放可 以降低每股价格，由此增加投资者兴趣； 二是让股东分享公司的收益而不必增加现 金流出量。
• 负债股利：以公司应付票据支付给股东，或发行 公司债券抵付股利。
• 我国股份公司的股利支付主要采用现金股利和股 票股利。
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第三节 股利政策理论及分配政策
一、股利政策理论P162 股利政策理论是探讨股利分配政策对股东财富或企业 价值有无影响的问题。分：股利无关论和股利相关论。
（一）股利无关论 代表人物：莫迪格莱尼、米勒 在无所得税、完善的资本市场及其他完美假设的前提 下，提出的主要观点有：
一、股利支付程序：p158
• 股利宣告日：即股利分配方案公布日期。 • 股权登记日：即有权享有本次股利的股东
资格登记截止日期。 • 除息日：也称除权日，指从股价中除去股
利的日期。 • 股利支付日：将股利正式发放给股东的日
期。
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二、股利支付方式
• 现金股利 ：公司以现金形式支付给股东的股利。 2012年5月4日证监会颁布了《关于进一步落实上市公 司现金分红有关事项的通知》，鼓励、引导上市公司 建立持续、清晰、透明的现金分红政策。
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股利相关论是对MM股利无关理论的扩展， 考虑的主要因素有： • 公司所得税 • 投资者的税收 • 投资者的偏好 • 发行成本 • 交易费用 • 机构限制
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• 从理论上讲，如果公司的股东权益报酬率ROE 大于股权资本成本率（即股东所要求的报酬 率），就应该把利润留在企业内部，不发放现 金股利。但现实中，不会如此简单。因为很多 股东希望每年有稳定的现金收入，如果公司不 发放现金股利，股东就必须卖出股利才能变现， 但此时不一定是卖股的合适时机，因为股价有 波动。如公司的退休基金、共同基金等都会选 择购买每年有稳定现金股利发放的公司股票， 以满足其对现金的需要。
财务管理课件 第九章股利分配
3、除息日
在除息日当天和以后购买股票的股东将无权领取本次 股利。
4、股利支付日
即向股东发放股利的日期。
第二节 股利支付的程序和方式
二）股利支付的方式：
1、现金股利
现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付 的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计 盈余外，还要有足够的现金。
2、财产股利
财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主 要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如 债券、股票作为股利支付给股东。
本章的难点问题
股票股利和股票分割对股东和公司 的影响； 股票分割的含义和目的； 四种股利政策的含义，确定的步骤， 以及采取各种股利政策的依据。
第一节 利润分配的内容
一） 利润分配的项目 1、 盈余公积金。
公司分配当年税后利润时应当按照10％的比例 提取法定盈余公积，当盈余公积金累计额达到 公司注册资本50％时，可不再提取。任意盈余 公积金的提取由股东会根据需要决定。
第九章
股利分配
本章的重点
股利分配政策的影响因素； 股票股利和股票分割对股东和公司的影 响； 股票分割的含义和目的； 四种股利政策的含义，确定的步骤，以 及采取各种股利政策的依据。
本章的重点
对于股利分配政策，其中关键的是股利 的支付比率的确定，即：
将多少盈余用来发放股利，将多少 盈余为公司所留用，因为这将影响 公司的报酬率和风险，使公司股票 价格发生变化。
第一节 利润分配的内容
2、 股利。
公司向股东支付股利要在提取盈余公积金、公 益金之后。无盈利不得支付股利，但若公司用 盈余公积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉， 经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付 股利，不过留存的法定盈余公积金不得低于注 册资本的25％。
在除息日当天和以后购买股票的股东将无权领取本次 股利。
4、股利支付日
即向股东发放股利的日期。
第二节 股利支付的程序和方式
二）股利支付的方式：
1、现金股利
现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付 的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计 盈余外，还要有足够的现金。
2、财产股利
财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主 要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如 债券、股票作为股利支付给股东。
本章的难点问题
股票股利和股票分割对股东和公司 的影响； 股票分割的含义和目的； 四种股利政策的含义，确定的步骤， 以及采取各种股利政策的依据。
第一节 利润分配的内容
一） 利润分配的项目 1、 盈余公积金。
公司分配当年税后利润时应当按照10％的比例 提取法定盈余公积，当盈余公积金累计额达到 公司注册资本50％时，可不再提取。任意盈余 公积金的提取由股东会根据需要决定。
第九章
股利分配
本章的重点
股利分配政策的影响因素； 股票股利和股票分割对股东和公司的影 响； 股票分割的含义和目的； 四种股利政策的含义，确定的步骤，以 及采取各种股利政策的依据。
本章的重点
对于股利分配政策，其中关键的是股利 的支付比率的确定，即：
将多少盈余用来发放股利，将多少 盈余为公司所留用，因为这将影响 公司的报酬率和风险，使公司股票 价格发生变化。
第一节 利润分配的内容
2、 股利。
公司向股东支付股利要在提取盈余公积金、公 益金之后。无盈利不得支付股利，但若公司用 盈余公积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉， 经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付 股利，不过留存的法定盈余公积金不得低于注 册资本的25％。
《股利分配》PPT课件
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主要观点总结：
股利政策不影响企业价值 投资者不关心公司股利分配 企业价值由资产的盈利能力决定
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一个例子—策略1
A公司是一家无杠杆公司，发行在外股数为1000股。 假定该公司在T0和T1的自由现金流是10000元，且全
部作为股利向股东发放（在未来两年也不会发生NPV 为正的项目投资）。 如果该公司的折现率为10%。 则该公司的价值为： 10000+10000/（1+10%）=19090 每股价格为19.09 股利支付后的股价将为9.09元即（19.09-10）
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(三)现金股利支付的程序
支付过程中的几个重要日期: 股利宣告日:股利宣布日是股东大会决议通
过并由董事会宣布发放股利的日期。 股权登记日:是有权领取本期股利的股东资
格登记截止日期。 除息日是:除去股利的日期，即领取股利的
权利与股票分开的日期。 股利发放日:是向股东发放股利的日期。
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（二）几种不同的股利分配形式
1. 现金股利 -- 完全用现金支付股利, 将公司 的现金财产发给股东作为其投资的报酬. 优点: 操作简便, 易于为股东接受; 不会改变企业原有的股权结构. 缺点: 形成公司偿付义务,增加财务风险; 股东需缴纳个人所得税,股东净收益 减少.
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2. 股票股利 -- 用公司股票作为股利支付给股东,增加股 东在公司股东权益中的份额,以此作为股东的投资报酬.
优点: ①企业发放股票股利可免付现金，保留下来 的现金可用于追加投资，扩大企业经营；
②股票变现能力强，易流通，股东乐于接受，也是股 东获得原始股的好机会。
2020年中级财务管理第九章收入与分配管理课件PPT
由于企业的筹资、投资、营运和分配活动等日常活 动以及企业重组都会产生纳税义务，故这五个环节的纳 税管理该构成了纳税管理的主要内容。
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
二、收入与分配管理的内容(★★)
(三)分配管理（公司净利润分配顺序） 1.弥补以前年度亏损。 2.提取法定公积金：法定盈余公积金的提取比例为税 后利润(补亏后)的10%。当年法定盈余公积金的累积 额已达到注册资本的50%时，可以不再提取。法定盈 余公积金提取后，可用于弥补亏损或转增资本，但 企业用法定盈余公积金转增资本后，法定盈余公积 金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。
二、收入与分配管理的内容(★★)
收入管理 主要是销量和价格的管理
收入 与分 配管 理的 内容
纳税管理
主要内容是纳税筹划:企业筹资纳 税管理、投资纳税管理、营运纳税、 利润分配管理、重组纳税管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
【2018年-单选题】下列各项中，正确反映公司
净利润分配顺序的是（ D ）。
【2010年-多选题】下列各项销售预测分析方
法 中 ， 属 于 定 性 分 析 法 的 是 （ ABD） 。
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
二、收入与分配管理的内容(★★)
(三)分配管理（公司净利润分配顺序） 3.提取任意公积金。根据《公式法》的规定，公司从 税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议， 还可以税后利润中提取任意公积金。 4.向股东(投资者)分配股利(利润)。
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
2020年中级《财务管理》第九章/第二节 收入管理
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
二、收入与分配管理的内容(★★)
(三)分配管理（公司净利润分配顺序） 1.弥补以前年度亏损。 2.提取法定公积金：法定盈余公积金的提取比例为税 后利润(补亏后)的10%。当年法定盈余公积金的累积 额已达到注册资本的50%时，可以不再提取。法定盈 余公积金提取后，可用于弥补亏损或转增资本，但 企业用法定盈余公积金转增资本后，法定盈余公积 金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。
二、收入与分配管理的内容(★★)
收入管理 主要是销量和价格的管理
收入 与分 配管 理的 内容
纳税管理
主要内容是纳税筹划:企业筹资纳 税管理、投资纳税管理、营运纳税、 利润分配管理、重组纳税管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
【2018年-单选题】下列各项中，正确反映公司
净利润分配顺序的是（ D ）。
【2010年-多选题】下列各项销售预测分析方
法 中 ， 属 于 定 性 分 析 法 的 是 （ ABD） 。
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
二、收入与分配管理的内容(★★)
(三)分配管理（公司净利润分配顺序） 3.提取任意公积金。根据《公式法》的规定，公司从 税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议， 还可以税后利润中提取任意公积金。 4.向股东(投资者)分配股利(利润)。
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
2020年中级《财务管理》第九章/第二节 收入管理
财务管理之股利政策概述(ppt 59页)
▲ 发放前股票市场价格：每股10元
▲
股票股利后市场价格
股票股利前市场价格 1 股利支付率
10 9.09(元) 1 10%
股票股利的影响
有影响的项目
无影响的项目ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（1）资本结构（资产总额、负债总额、
（1）所有者权益的内部结构；所有者权益总额均不变）；
（2）股数（增加）；
（2）股东持股比例；
（3）每股收益（下降）； （3）若盈利总额和市盈率不变，股票股
（一）股票股利
★ 股票股利 公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它
并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。
【例】 某公司发放10%股票股利前后的资产负债表如表11-4所示。
表11-4 资产
资产总计 资产
资产总计
1 000 1 000 1 000 1 000
资产负债表
金额单位：万元
发放股票股利前的资产负债表
负债 普通股(1 000 000股，每股1元) 资本公积 留存收益
股东权益合计 负债和股东权益总计
发放股票股利后的资产负债表
负债 普通股(1 100 000股，每股1元) 资本公积 留存收益
股东权益合计 负债和股东权益总计
300 100 100 500 700 1 000
股票回购
◇ 财产股利
股票分割
◇ 负债股利
股利支付
特点
形式
现金股利是以现金支付的股利，它是股利支
现金股利 付的主要方式。公司支付现金股利除了要有
累计盈余外，还要有足够的现金。
股票股利
股票股利是公司以增发的股票作为股利的支 付方式。
财务管理ppt股利分配.ppt
32
33
❖ 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由 于普通股股数的增加而引起EPS和每股市价 的下降；但由于股东所持股份比例不变，故 每个股东所持股票的市价总额仍保持不变。
34
该公司决定，本年按规定比例15％提取盈余公积(含公益金)，发
放股票股利10％(即股东每持有10股可得1股)，并且按发放股票
30
3.负债股利： ❖公司以负债支付的股利，一般是以公司
的应付票据支付给股东。 4.股票股利： ❖ 公司以增发的股票作为股利支付给股东 ❖ 目前情况：1、4常用；2、3在我国公司
实际中很少用，并非法律所禁止。
31
§4．股票股利
一、股票股利的影响
❖ 公司以发放公司股票作为股利的支 付方式。股票股利并不直接增加股 东的财富，不导致公司资产的流出 或负债的增加，因而不是公司资金 的使用，同时也并不因此而增加公 司的财产，但会引起所有者权益内 各项目结构发生变化。
❖ 公司用盈余公积金弥补亏损后，为维护其股 票信誉，经过股东大会特别决议，可用盈余 公积金支付股利，但支付股利后留存的法定 盈余公积金不得少于注册资本的25%。
6
二、利润分配的顺序
《公司法》规定的顺序如下：
1 可供分配的利润 =本年净利润（或亏损）+年初未分配利润 （亏损）
❖ 负数→停止分配；正数→后续分配 2 计提法定盈余公积金 ❖ 计提比例10% ❖ 计提基数 ❖ 注意：计提基数不是可供分配的利润，也
1.观点 股利无关论认为股利分配对公司的股票价格
（市场价值）不会产生影响。
2.假定 ①不存在个人和公司所得税；②不存在股票发
行和交易费用；③公司的投资决策不受股利 分配的影响；④公司的投资者和管理者获得 相同的关于未来投资机会的信息。
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❖ 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由 于普通股股数的增加而引起EPS和每股市价 的下降；但由于股东所持股份比例不变，故 每个股东所持股票的市价总额仍保持不变。
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该公司决定，本年按规定比例15％提取盈余公积(含公益金)，发
放股票股利10％(即股东每持有10股可得1股)，并且按发放股票
30
3.负债股利： ❖公司以负债支付的股利，一般是以公司
的应付票据支付给股东。 4.股票股利： ❖ 公司以增发的股票作为股利支付给股东 ❖ 目前情况：1、4常用；2、3在我国公司
实际中很少用，并非法律所禁止。
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§4．股票股利
一、股票股利的影响
❖ 公司以发放公司股票作为股利的支 付方式。股票股利并不直接增加股 东的财富，不导致公司资产的流出 或负债的增加，因而不是公司资金 的使用，同时也并不因此而增加公 司的财产，但会引起所有者权益内 各项目结构发生变化。
❖ 公司用盈余公积金弥补亏损后，为维护其股 票信誉，经过股东大会特别决议，可用盈余 公积金支付股利，但支付股利后留存的法定 盈余公积金不得少于注册资本的25%。
6
二、利润分配的顺序
《公司法》规定的顺序如下：
1 可供分配的利润 =本年净利润（或亏损）+年初未分配利润 （亏损）
❖ 负数→停止分配；正数→后续分配 2 计提法定盈余公积金 ❖ 计提比例10% ❖ 计提基数 ❖ 注意：计提基数不是可供分配的利润，也
1.观点 股利无关论认为股利分配对公司的股票价格
（市场价值）不会产生影响。
2.假定 ①不存在个人和公司所得税；②不存在股票发
行和交易费用；③公司的投资决策不受股利 分配的影响；④公司的投资者和管理者获得 相同的关于未来投资机会的信息。
财务管理_PPT股利分配
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二、股利相关论
股利相关论认为： 股利相关论认为：公司股利分配影响公 司的市场价值。 司的市场价值。 因为： 因为：实际生活中不存在无关论所提出 的假设， 的假设，股利分配是在很多制约因素的 影响下进行的。主要有： 影响下进行的。主要有： （1）法律因素 （2）股东因素 ） ） （3）公司的因素（4）其他因素 ）公司的因素（ ）
（ 1） 分配方案的确定： 公司确定一个股利 ） 分配方案的确定 ： 占盈余的比率，长期按此比率支付股利；各 占盈余的比率， 长期按此比率支付股利； 年股利随公司经营的好坏而上下波动 2）采用该政策的理由： （2）采用该政策的理由：能使股利与公司 盈余紧密相连，以体现多盈多分，少盈少分， 盈余紧密相连，以体现多盈多分，少盈少分， 不盈不分的原则， 不盈不分的原则，真正公平对待每个股东 缺点：各年股利变动较大， 缺点：各年股利变动较大，造成公司经营不 稳定的感觉，不利于稳定股票价格。 稳定的感觉，不利于稳定股票价格。
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一、股利无关论
1.观点 观点 股 利无关 论认为 股利分 配对公 司的股 票价 格 市场价值）不会产生影响。 （市场价值）不会产生影响。 2.假定 假定 不存在个人和公司所得税； ① 不存在个人和公司所得税 ； ② 不存在股票发 行和交易费用； 行和交易费用 ； ③ 公司的投资决策不受股利 分配的影响； 分配的影响 ； ④ 公司的投资者和管理者获得 相同的关于未来投资机会的信息。 相同的关于未来投资机会的信息。 股利无关论描述的是一种完美无缺的 描述的是一种完美无缺的、 股利无关论 描述的是一种完美无缺的 、 理想 的市场，又被称为完全市场理论。 的市场，又被称为完全市场理论。
25
4 低正常股利加额外股利政策 （1）分配方案的确定： ）分配方案的确定： 公司在一般情况下每年只支付固定 数额较低的股利； 的、数额较低的股利；在盈余多的 年份， 年份，再根据实际情况向股东发放 额外股利。 额外股利。
二、股利相关论
股利相关论认为： 股利相关论认为：公司股利分配影响公 司的市场价值。 司的市场价值。 因为： 因为：实际生活中不存在无关论所提出 的假设， 的假设，股利分配是在很多制约因素的 影响下进行的。主要有： 影响下进行的。主要有： （1）法律因素 （2）股东因素 ） ） （3）公司的因素（4）其他因素 ）公司的因素（ ）
（ 1） 分配方案的确定： 公司确定一个股利 ） 分配方案的确定 ： 占盈余的比率，长期按此比率支付股利；各 占盈余的比率， 长期按此比率支付股利； 年股利随公司经营的好坏而上下波动 2）采用该政策的理由： （2）采用该政策的理由：能使股利与公司 盈余紧密相连，以体现多盈多分，少盈少分， 盈余紧密相连，以体现多盈多分，少盈少分， 不盈不分的原则， 不盈不分的原则，真正公平对待每个股东 缺点：各年股利变动较大， 缺点：各年股利变动较大，造成公司经营不 稳定的感觉，不利于稳定股票价格。 稳定的感觉，不利于稳定股票价格。
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一、股利无关论
1.观点 观点 股 利无关 论认为 股利分 配对公 司的股 票价 格 市场价值）不会产生影响。 （市场价值）不会产生影响。 2.假定 假定 不存在个人和公司所得税； ① 不存在个人和公司所得税 ； ② 不存在股票发 行和交易费用； 行和交易费用 ； ③ 公司的投资决策不受股利 分配的影响； 分配的影响 ； ④ 公司的投资者和管理者获得 相同的关于未来投资机会的信息。 相同的关于未来投资机会的信息。 股利无关论描述的是一种完美无缺的 描述的是一种完美无缺的、 股利无关论 描述的是一种完美无缺的 、 理想 的市场，又被称为完全市场理论。 的市场，又被称为完全市场理论。
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4 低正常股利加额外股利政策 （1）分配方案的确定： ）分配方案的确定： 公司在一般情况下每年只支付固定 数额较低的股利； 的、数额较低的股利；在盈余多的 年份， 年份，再根据实际情况向股东发放 额外股利。 额外股利。
财务管理之股利政策概述.pptx
● 由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出 的。
● MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会 影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身 获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所 决定。
（1）投资者并不关心公司股利的分配。 （2）股利的支付比率不影响公司的价值。
第九章 股利政策
第一节 股利概述 第二节 股利分配程序 第三节 股利分配理论
第一节 股利概述
一、利润分配的顺序 二、股利支付程序 三、股利支付方式
一、利润分配的顺序
（一） 利润分配项目 按我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括以下三个部分： 1. 盈余公积金 从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营
【解析】负债股利是公司以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据 支付给股东，在不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。
（一）股票股利
★ 股票股利 公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它
并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。
【例】 某公司发放10%股票股利前后的资产负债表如表11-4所示。
股利支付率＝每股股利÷每股收益
投资决策既定的情况下，股利政策的选择实质上归结于公司是 否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投 资所需要的股权资本。
公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系
投资 决策
筹资规模、结构与成本 投资规模、组合与收益
筹资 决策
股利 政策
二、股利政策无关论
表11- 7
股票回购与现金股利
金额单位：元
股票回购与现金股利的比较
● MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会 影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身 获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所 决定。
（1）投资者并不关心公司股利的分配。 （2）股利的支付比率不影响公司的价值。
第九章 股利政策
第一节 股利概述 第二节 股利分配程序 第三节 股利分配理论
第一节 股利概述
一、利润分配的顺序 二、股利支付程序 三、股利支付方式
一、利润分配的顺序
（一） 利润分配项目 按我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括以下三个部分： 1. 盈余公积金 从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营
【解析】负债股利是公司以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据 支付给股东，在不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。
（一）股票股利
★ 股票股利 公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它
并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。
【例】 某公司发放10%股票股利前后的资产负债表如表11-4所示。
股利支付率＝每股股利÷每股收益
投资决策既定的情况下，股利政策的选择实质上归结于公司是 否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投 资所需要的股权资本。
公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系
投资 决策
筹资规模、结构与成本 投资规模、组合与收益
筹资 决策
股利 政策
二、股利政策无关论
表11- 7
股票回购与现金股利
金额单位：元
股票回购与现金股利的比较
《财务管理股利分配》课件
股利分配与公司价值
这一部分将探讨股利分配对公司价值的影响，以及股利决策与投资决策之间 的关系。了解股利分配与公司价值的关系，对于制定科学合理的股利分配策 略至关重要。
股东回报率的计算及实例说明
了解如何计算股东回报率是评估公司盈利能力的关键。本部分将介绍股东回 报率的计算方法，并结合实例加以说明。
结语
财务管理股利分配的重要性不可忽视，本课件希望帮助您更好地理解股利分 配的概念、原则和影响因素，并展望股利分配的应用前景和发展趋势。
《财务管理股利分配》 PPT课件
财务管理股利分配课件介绍了股利分配的概念和意义，公司股利分配方式， 股利决策原则和影响因素，股利政策的类型以及股利收益率与股利再投资收 益率等内容。
股利分配的概念和意义
在这一部分中，我们将介绍股利的定义以及股利分配的意义，以帮助您更好 地理解财务管理中股利分配的重要性。
公司股利分配方式
本部分将介绍公司股利分配的不同方式，包括现金股利、股票股利、转增股 票和其他股利方式，以及它们各自的特点和应用场景。
Байду номын сангаас
股利决策原则和影响因素
在这一部分中，我们将讨论股利决策的原则，以及影响股利决策的因素，如公司盈利状况、现金流情况、股东 期望等。了解这些因素将有助于制定合理的股利分配策略。
股利政策的类型
本部分将介绍不同类型的股利政策，包括稳定股利政策、不稳定股利政策、渐进式股利政策和调和式股利政策。 通过了解这些政策的特点，您可以选择适合公司情况的股利政策。
股利收益率与股利再投资收益 率
了解股利收益率和股利再投资收益率是评估股利分配效果的重要指标。本部 分将介绍如何计算股利收益率和股利再投资收益率，并讨论它们对投资者的 影响。
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尽管持续的高额现金股利为佛山照明带来了广泛的赞誉，但同时 也受到了一些质疑。在二级市场上，佛山照明的股价表现平平，流通 股股东似乎对公司一贯的高股利政策并不领情。
试分析：佛山照明的现金股利政策是否向市场传递了对公司有利的 信息？如果没有，那么佛山照明发放现金股利的真正原因是什么？
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对股份制公司尤其是上市公司而言，在提取完法定盈余公积金后利 润分配的具体顺序如下：①支付优先股股利；②按公司章程或股东大会 决议提取任意盈余公积金；③支付普通股股利。
由此可见，股利分配是企业利润分配的最后一个步骤。股利是股息 和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作 为股东对公司投资的报酬。
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①支付被没收财物损失和各项税收的滞纳金、罚款；②弥补企业以 前年度亏损(5年后)；③提取法定盈余公积金，比例为当年税后利润(减 弥补亏损)的10%，当法定盈余公积金达到注册资本金的50%时可不再 计提；④公司在提取法定盈余公积金后，经股东大会决议，可以提取任 意盈余公积金；⑤向投资者分配利润。
2019年：国阳新能10送15派3.8(含税)；神州泰岳 10转15派3(含税)
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与现金股利不同，股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移，即
将公司的未分配利润转化为股本。股票股利并不直接增加股东的财富，并
不导致公司财产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用。发放股
票股利，上市公司无须支付任何代价，只要轻轻松松地在账簿上做一笔转
第九章 股利政策
❖第一节 股利支付 ❖第二节 股票y Logo
第一节 股利支付
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一、利润分配与股利
每年年末，企业会对本年度的利润进行分配。利润分配的基本程序： 1.亏损税前弥补(5年) 按照国家规定，纳税人发生年度亏损的，可以用下一年度的税前利 润弥补，如果不足以弥补亏损的，可以在5年内延续弥补，但不得超过 5年；若延续5年尚未弥补的亏损，就需用税后利润进行弥补。 2.利润分配的顺序 企业实现的利润总额，要在国家、企业的所有者和企业法人之间进 行分配。企业的利润首先应按国家规定作相应的调整，增减有关收支 项目，然后依法缴纳企业所得税。除国家另有规定外，企业税后利润 应按下列顺序进行分配：
账业务就可以了，因此这实际上是一种“一毛不拔”的股利分配方式。
例：某上市公司在发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益账户
情况如下（单位：万元）：
普通股（面值1元，已发行1亿股）
10000
资本公积
35000
盈余公积
10000
未分配利润
15000
股东权益合计
70000
现假定，该公司宣布发放股票股利，按10送5的比例向全体股东送股，
佛山照明股利分配案例分析
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佛山照明由佛山市电器照明公司、南海市务庄彩釉砖厂和佛山市
鄱阳印刷实业公司共同发起，其第一大股东为国资办，所持股份为非 流通股。自1993年10月在深交所上市后，佛山照明每年派发高额现金 股利，截至2019年末，该公司累计发放的现金股利超过10 亿元，被媒 体誉为“现金奶牛”、“佛山照明经验”。除了发放高额的现金股利 之外，佛山照明又在IPO以后进行了股票再融资，总额约11亿元。
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三、股利支付与股票价格 1.除息/除权指导价 上市公司的股票，在分红之前其股价中包含着股利因素，因此 叫做含息股（或含权股）。在公司分红时，应当通过一定的技术处 理将股价中的股利因素扣除掉，这种技术处理就叫做股票的除息 （或除权）。公司分派现金时，要进行除息处理，送红股时要进行 除权处理。除息日（或除权日）分红的股票应当以除息（或除权） 指导价为开盘价。沪市的除息股票在股票代码前加“XD”以示区别， 除权股票在代码前加“XR”标识，“ DR” 则表示同时除权和除 息 ；深市无标记。
2.股票股利。股票股利是指公司向现有股东发放的额外的普通股股 票，在我国通常称之为“红股”。股票股利的历史最早可以追溯到英 国伊丽莎白时代，1600年英国成立东印度公司。1682年，东印度公司 没有足够的现金向股东支付股利，只好以股份来代替现金，分配比例 是100股送1股，这是世界上首例股票股利。此后，股票股利在英、美 等国的股份公司中十分普遍。在美国，较早并经常被讨论的股票股利 分配案例发生在1869年。当时纽约中心铁路公司在即将与亚得逊河铁 路公司合并之前宣布分配股票股利。
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尽管股票股利也要支付所得税，股票股利在当时的美国却十分 盛行。在1922年之前的7年里，美国最高法院豁免了投资者的股票 股利的所得税，当时股票股利的支付比率是14.5%。而在之后的7 年里，股票股利的支付比例高达57%。
近几十年来，英美等国的上市公司发放股票股利的积极性有所 下降。而在我国，股票股利的发放却愈演愈烈。股票股利的最高 支付比例出现在1993 年，当时飞乐音响和爱使股份均推出了10 股 送30 股的巨额股票股利。
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二、股利支付的具体形式：10送5转2派3(含税)
西方谚语：A bird in the hand is worth two in the bush.
1.现金股利。现金股利作为一种股利分配方式之一，普遍受到投资 者的欢迎，并且成为全世界大多数上市公司的最基本分配形式。在实 际当中，非良性派现现象十分普遍。如：很多上市公司将发放现金股 利作为再融资的一种手段。2019年度，在分配预案中实施现金分红的 330家公司中，低于每股0.05元现金分红(蜻蜓点水式分红)的公司占上 市公司总数的近20%；此外，还有部分公司进行超能力派现，如承德 露露每股收益只有0.38元，每股派现却高达0.66元。
则该公司的股东权益账户将如何变化？
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3.混合股利。一般说来，上市公司股利分配的形式主要是送红股、 派发现金股利、公积金转增股本(严格意义上不是)三种形式。考虑到 上述几种形式的混合使用，上市公司的股利分配政策全部可分为八种： 不分配、派现、送红股、转增股、派现加送红股、派现加转增股、送 红股加转增股、派现加送红股加转增股。
典型案例：驰宏锌锗。在2019年年报中推出10股送10股派人民币30 元(含税)的大红包，驰宏锌锗创下中国第一绩优股神话，成为A股每股 收益率最高、股价最高、分红送股最高的个股；在2019年年报中，该 公司又拟计划10送5股转增5股派20元(含税)大手笔，被欣喜的股民颁 予“2019年A股最大方”奖。
试分析：佛山照明的现金股利政策是否向市场传递了对公司有利的 信息？如果没有，那么佛山照明发放现金股利的真正原因是什么？
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对股份制公司尤其是上市公司而言，在提取完法定盈余公积金后利 润分配的具体顺序如下：①支付优先股股利；②按公司章程或股东大会 决议提取任意盈余公积金；③支付普通股股利。
由此可见，股利分配是企业利润分配的最后一个步骤。股利是股息 和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作 为股东对公司投资的报酬。
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①支付被没收财物损失和各项税收的滞纳金、罚款；②弥补企业以 前年度亏损(5年后)；③提取法定盈余公积金，比例为当年税后利润(减 弥补亏损)的10%，当法定盈余公积金达到注册资本金的50%时可不再 计提；④公司在提取法定盈余公积金后，经股东大会决议，可以提取任 意盈余公积金；⑤向投资者分配利润。
2019年：国阳新能10送15派3.8(含税)；神州泰岳 10转15派3(含税)
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与现金股利不同，股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移，即
将公司的未分配利润转化为股本。股票股利并不直接增加股东的财富，并
不导致公司财产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用。发放股
票股利，上市公司无须支付任何代价，只要轻轻松松地在账簿上做一笔转
第九章 股利政策
❖第一节 股利支付 ❖第二节 股票y Logo
第一节 股利支付
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一、利润分配与股利
每年年末，企业会对本年度的利润进行分配。利润分配的基本程序： 1.亏损税前弥补(5年) 按照国家规定，纳税人发生年度亏损的，可以用下一年度的税前利 润弥补，如果不足以弥补亏损的，可以在5年内延续弥补，但不得超过 5年；若延续5年尚未弥补的亏损，就需用税后利润进行弥补。 2.利润分配的顺序 企业实现的利润总额，要在国家、企业的所有者和企业法人之间进 行分配。企业的利润首先应按国家规定作相应的调整，增减有关收支 项目，然后依法缴纳企业所得税。除国家另有规定外，企业税后利润 应按下列顺序进行分配：
账业务就可以了，因此这实际上是一种“一毛不拔”的股利分配方式。
例：某上市公司在发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益账户
情况如下（单位：万元）：
普通股（面值1元，已发行1亿股）
10000
资本公积
35000
盈余公积
10000
未分配利润
15000
股东权益合计
70000
现假定，该公司宣布发放股票股利，按10送5的比例向全体股东送股，
佛山照明股利分配案例分析
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佛山照明由佛山市电器照明公司、南海市务庄彩釉砖厂和佛山市
鄱阳印刷实业公司共同发起，其第一大股东为国资办，所持股份为非 流通股。自1993年10月在深交所上市后，佛山照明每年派发高额现金 股利，截至2019年末，该公司累计发放的现金股利超过10 亿元，被媒 体誉为“现金奶牛”、“佛山照明经验”。除了发放高额的现金股利 之外，佛山照明又在IPO以后进行了股票再融资，总额约11亿元。
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三、股利支付与股票价格 1.除息/除权指导价 上市公司的股票，在分红之前其股价中包含着股利因素，因此 叫做含息股（或含权股）。在公司分红时，应当通过一定的技术处 理将股价中的股利因素扣除掉，这种技术处理就叫做股票的除息 （或除权）。公司分派现金时，要进行除息处理，送红股时要进行 除权处理。除息日（或除权日）分红的股票应当以除息（或除权） 指导价为开盘价。沪市的除息股票在股票代码前加“XD”以示区别， 除权股票在代码前加“XR”标识，“ DR” 则表示同时除权和除 息 ；深市无标记。
2.股票股利。股票股利是指公司向现有股东发放的额外的普通股股 票，在我国通常称之为“红股”。股票股利的历史最早可以追溯到英 国伊丽莎白时代，1600年英国成立东印度公司。1682年，东印度公司 没有足够的现金向股东支付股利，只好以股份来代替现金，分配比例 是100股送1股，这是世界上首例股票股利。此后，股票股利在英、美 等国的股份公司中十分普遍。在美国，较早并经常被讨论的股票股利 分配案例发生在1869年。当时纽约中心铁路公司在即将与亚得逊河铁 路公司合并之前宣布分配股票股利。
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尽管股票股利也要支付所得税，股票股利在当时的美国却十分 盛行。在1922年之前的7年里，美国最高法院豁免了投资者的股票 股利的所得税，当时股票股利的支付比率是14.5%。而在之后的7 年里，股票股利的支付比例高达57%。
近几十年来，英美等国的上市公司发放股票股利的积极性有所 下降。而在我国，股票股利的发放却愈演愈烈。股票股利的最高 支付比例出现在1993 年，当时飞乐音响和爱使股份均推出了10 股 送30 股的巨额股票股利。
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二、股利支付的具体形式：10送5转2派3(含税)
西方谚语：A bird in the hand is worth two in the bush.
1.现金股利。现金股利作为一种股利分配方式之一，普遍受到投资 者的欢迎，并且成为全世界大多数上市公司的最基本分配形式。在实 际当中，非良性派现现象十分普遍。如：很多上市公司将发放现金股 利作为再融资的一种手段。2019年度，在分配预案中实施现金分红的 330家公司中，低于每股0.05元现金分红(蜻蜓点水式分红)的公司占上 市公司总数的近20%；此外，还有部分公司进行超能力派现，如承德 露露每股收益只有0.38元，每股派现却高达0.66元。
则该公司的股东权益账户将如何变化？
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3.混合股利。一般说来，上市公司股利分配的形式主要是送红股、 派发现金股利、公积金转增股本(严格意义上不是)三种形式。考虑到 上述几种形式的混合使用，上市公司的股利分配政策全部可分为八种： 不分配、派现、送红股、转增股、派现加送红股、派现加转增股、送 红股加转增股、派现加送红股加转增股。
典型案例：驰宏锌锗。在2019年年报中推出10股送10股派人民币30 元(含税)的大红包，驰宏锌锗创下中国第一绩优股神话，成为A股每股 收益率最高、股价最高、分红送股最高的个股；在2019年年报中，该 公司又拟计划10送5股转增5股派20元(含税)大手笔，被欣喜的股民颁 予“2019年A股最大方”奖。