招商证券2016年投资者策略会笔记20161220

招商证券2016年投资者策略会
宏观经济展望：
预计2016年地产投资增速5%，地产投资快速下滑的趋势被明显遏制；
预计2016年降息两次，二三季度各一次；预计GDP6.7%，前低后高；
预计人民币兑美元汇率波动增加，波动区间（6.21,6.59）。
投资需求的低迷、出口增速的大幅下降等，在2016年不会出现根本性的好转；
地产投资、基建投资在近期已经表现出一些边际改善的迹象，而消费需求在收入的支持
下继续稳定增长。
市场策略国家牛市之转型牛、螺旋牛
资产荒的形成具有必然性，会潜移默化的改变市场运行的规律，是市场出现前所未有的
一种交易性的牛市格局。2016年市场合理估值中枢在3400附近，市场整体会围绕中枢宽幅
震荡，主体区间在3000-4000之间，不排除几个催化剂多重共振。
事件性因素：美联储加息，经济下滑联储无法更加宽松，限售解禁，经济短暂回暖，社
保入市，msci，注册制等；
关注：智能制造、生态城市、国企改革、十三五规划相关，以及教育信息化、互联网传
媒、互联网医疗、养老医疗服务、体育、安防、大数据、IP、VR、军改等细分链条主题。
轻工行业：
东港股份、金一文化、海伦钢琴、岳阳林纸、晨鸣纸业、通产丽星、奥瑞金、中顺洁柔。
医药生物行业：
行业增速承压，板块估值相对高位；吐故纳新，行业格局悄然衍变；成长领域，关注新
产品招标放量和外延并购；新兴领域：新品种（创新药以及制剂出口）、新产业（生物制药、
精准医疗、医疗服务、养老等）、新模式（互联网+、智慧医疗、业务转型等）；
1、 近年有新产品获批企业：恒瑞医药、天士力、信立泰、丽珠集团、莱美药业、
长春高新、恩华药业、海思科等；
2、 新进基本药物目录及低价药目录：中新药业、誉恒药业、天士力、京新药业；
3、 并购重组：健民集团、葵花药业、普洛药业等；
4、 创新药及制剂出口：恒瑞医药、华海药业、人福医药、博腾股份、康弘药业等；
5、 生物制药及精准医疗：沃森生物、长春高新、迪安诊断、 北陆药业、安科生物；
6、 医疗服务、机械及智慧医疗：爱尔、鱼跃、乐普医疗、一心堂、和佳股份。
交运：
物流：快递、智慧物流和跨境电商是三大主题；春秋航空、吉祥航空、外运发展、东莞
控股和传化股份。
航空：供需关系弱平衡，大幅超预期可能性不大；
航运：仍处于大周期底部，难言拐点，整合重组进入兑现期。
银行：
资产质量没有那么悲观；银行估值处于区间下轨；混业经营深入灵魂的改革；下行空间
有限，改革重塑估值中枢。推荐宁波银行、北京银行、南京银行、兴业银行、中信银行。
建筑行业：
趋势下行。希望产业链延伸和转型。江河创建、全筑股份、中材国际、鸿路钢构、广田
股份、苏交科。
证券行业：
光大、广发、东吴、国元证券、西南。
煤炭：
盘江、煤气化、山煤国际、安源煤业。
高端装备行业：
智能装备行业景气度提升，高铁后市场开启黄金10年；核电装备看好具有垄断优势的
零部件企业。
重点推荐：机器人、智云股份、赢合科技、台海核电、鼎汉技术、南方泵业、康力电梯、
广日股份。
基础化工行业：
供给侧改革；转型升级；农资流通（诺普信、金正大、史丹利、新洋丰、司尔特）；锂
电池材料（沧州明珠）；电子化学品（飞凯材料、巨化股份、鼎龙股份、康得新）；其他推荐
海利得。
军工行业：
天基系统、空基作战平台和打击武器；存在研究院所改制及核心军工资产上市预期，混
合所有制改革试点；军转民、民参军。推荐：海兰信、中航机电、中国卫星、宝胜股份、中
直股份、航天电器、南通科技、四川九洲、航天机电、航天工程、神剑股份、中航资本、中
航动力、中航飞机。
钢铁行业：
包钢股份、钢研高纳、国瓷材料、久立特材、三钢闽光、银邦股份、玉龙股份。
食品饮料：
需求疲软，增速放缓。
白酒（茅台、洋河、古井贡、老窖、顺鑫农业）；食品（伊利股份、海天味业、安琪酵
母、汤臣倍健、中炬高新）；国企改革（中炬高新、老白干酒、五粮液）；互联网融合（洽洽
食品、青青稞酒、壹玖壹玖）；转型重组（惠泉啤酒、黑牛食品、海南椰岛、龙力生物、金
字火腿）。
纺织服装：
随着消费趋势的转变，大众化业务集中化和高端业务细分化是未来品牌行业发展的两大
趋势，且大市值公司也将由此诞生。
强化供应链整合能力，提升性价比是大众品牌塑造竞争壁垒做大规模的根本；
她经济崛起，相关细分子行业增长潜力巨大。
1、 品牌主业角度。森马服饰、汇结股份、歌力思及海澜之家；
2、 体育产业。贵人鸟、奥康国际、探路者；
3、 整形美容主题。朗姿股份；
4、 时尚产业。七匹狼、九牧王；
5、 互联网。新民科技；
6、 制造业。关注鲁泰A、华孚色纺、百隆东方。
传媒行业：
IP、IP、IP！
IP网络付费：禾欣股份、中文在线和st星美；
P资源丰富、运营能力强：奥飞动漫、华策影视、中南传媒。
环保行业：
寻找投资-订单-业绩转化最顺畅的领先企业。重点推荐：碧水源、神雾环保、清新环境、
聚光科技、天壕环境、博世科。
计算机行业：
技术变革推动商业模式变革，行业长期向上趋势不变；预计行业短期震荡行情将持续；
维持行业中性评级。
1、 企业服务与云计算，大数据融合：用友、金证股份、东方通、恒生电子、东方国信；
2、 供应链金融与征信；航天信息、新大陆、汉得信息；
3、 医疗信息化：创业软件、卫宁软件、万方发展、万达信息；
4、 信息安全：启明星辰、绿盟科技、太极股份、卫士通、华胜天成。
有色：
基本金属共给侧求变革，一旦产能收缩超预期，2016年可能面临投资大机会；
新材料迎来时代机遇；锂电池龙头长期依然具备投资价值。
推荐：楚江新材、天齐锂业、赣锋锂业、正海磁材、云海金属、中金岭南、中色股份、
云铝股份。
电力行业：
新电改和国企改革受益标的。
1、 水电资源优质的水电股：长江电力、国投电力、川投能源；
2、 地方电网类公司：彬电国际、三峡水利。
3、 受益于国企改革，集团资产注入的企业：华能国际、皖能电力、福能股份；
4、 装机增长较快的地方水电公司：桂冠电力；
5、 具备高度内生增长性的中国核电，以及布局金融领域的宝新能源。
房地产：
万科A、保利、中洲控股、福星股份、世联行、云南城投、鲁商置业。
石化行业：
油价短期有压力，长期不悲观；对二甲苯和轻烃资源综合利用是石油化工十三五的焦点
问题；油价下挫，煤化工这类重资产标的承压；燃气版块需要新的投资逻辑；利用互联网+
和互联网思维改造传统产业存在投资机会。
推荐：准油股份、吉艾科技、东华能源、华昌化工、荣盛石化、丹化科技、三联虹普。
电力设备与新能源行业：
能源行业拐点已至。聚焦有效投资；能源服务加快发展，微网起步；自动化仍有巨大的
需求纵深；新能源汽车上游仍将较快成长，注意区分有效供给。推荐：汇川技术、宏发股份、
正泰电器、天赐材料、长园集团、四方股份、杉杉股份。
汽车行业：
智能驾驭，电动未来。
低碳化（江淮汽车）；信息化（兴民钢圈、均胜电子、星宇股份）；后市场推荐（金固股
份、隆基机械）；企业转型（宗申动力、亚太股份）；国企改革（一汽、上汽）。