西财《管理会计》教学资料包 课后习题答案 第八章

第八章长期投资决策习题答案思考练习1.什么是资金的时间价值？资金的时间价值是怎样产生的？它和什么因素有关？资金的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也叫货币时间价值。

它是随着时间变化而产生的。

它和时间和利率紧密相关。

2.什么是复利计息？什么是单利计息？它们之间有什么区别？单利计息，就是只对初始本金计算利息的一种计息方式。

换句话说，就是本金在存款期限满后所获得的利息，不管时间多长，均不加入本金重新计算利息，每期的计息基础始终不变。

复利计息，就是对初始本金计息的同时也对此前产生的利息进行计息的一种计息方式。

每经过一个计息期，要将所产生的利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。

复利计息的情况下，每期的计息基础是不断变化的。

复利计息法同单利计息法相比较，计算过程更复杂、计算难度更大，它不仅考虑了初始资金的时间价值，而且考虑了由初始资金产生的时间价值的时间价值，能更好地诠释资金的时间价值，因此长期投资决策中资金时间价值的计算，一般都用复利计息法进行计算。

3.长期投资决策必须考虑资金的时间价值吗？为什么？不一定。

采用非折现的方法时可以不用考虑资金的时间价值。

4.什么是长期投资决策的现金流量？长期投资项目主要包括哪些现金流量？折旧是现金流量吗？现金流量是指投资方案（项目）从筹建、设计、施工、正式投产使用直至报废为止的整个期间内形成的现金流入量与流出量，二者之间的差额，称为净现金流量。

长期投资项目从准备投资到项目结束，经历准备期及建设期、经营期及终止期三个阶段。

所产生的现金流量可以按照项目时间不同，分为初始期、经营期和终结期三类。

初始期投资现金流量主要包括固定资产原始投资额和垫付的流动资产部分；经营期现金流量包括经营期现金流入量和经营期现金流出量两类，经营期现金流入量主要包括各年的经营收入和折旧，而经营期现金流出量则主要是指各年所发生的经营成本；终结期现金流量主要包括固定资产的净残值收入和收回初始期垫付的流动资产两个部分。

在按照权责发生制要求计算分期损益的情况下，企业的经营成本中包含着固定资产的折旧费用，但是由于折旧本身并不是一项需要实际支付现金的耗用，因此在经营成本中扣除折旧费用后，还需要将其当做一项现金流入来看待。

5.长期投资决策的折现评价指标有哪些？它们之间有哪些联系和区别？折现评价指标有净现值法，现值指数法，内含报酬率法和等年值法。

其中除了现值指数法外其它都是绝对数指标，而现值指数法是采用相对数指标。

净现值法用于互斥决策，选择净现值最大者为优，方案所得净现值即为增加的企业价值或股东财富；现值指数法、内含报酬率法和等年值法用于独立方案的决策，优先安排现值指数、内含报酬率以及等年值大的方案，后者更科学，因为不需要实现选择贴现率。

但绝对值与相对值的排序未必相同。

6.所得税对长期投资决策有影响吗？这种影响主要体现在哪些方面？有影响。

由于所得税的存在，凡是可以减免税负的项目，实际支付额并不是真实的成本，而应将因此而减少的所得税考虑进去。

7.某企业拟进行某项投资，经测算该投资需要在开始时一次性投入资金1 000万元。

项目建设期1年，1年后开始经营盈利，经营期为10年。

从第2年到第8年，每年可为企业创造净收益360万元，第9、10年为企业创造盈利250万元，第11年为企业创造盈利350万元。

经营期满后无残值收入。

如该企业预定的投资报酬率为10%，则该投资项目的净现值、内含报酬率和现值指数为多少？解答：（1）净现值法下净现值＝360×（P/A ，10％，7）÷（1＋10％）＋250×（P/F ，10％，9）＋250×（P/F ，10％，10）＋350×（P/F ，10％，11）－1 000＝360×4.868 4÷（1＋10％）＋250×0.424 1＋250×0.385 5＋350×0.350 5－1 000＝1 593.29＋106.025＋96.375＋122.675－1 000＝918.365万元（2）内含报酬率假设为i当i ＝24％时，360×（P/A ，24％，7）÷（1＋24％）＋250×（P/F ，24％，9）＋250×（P/F ，24％，10）＋350×（P/F ，24％，11）－1 000＝360×3.242 3÷（1＋24％）＋250×0.144 3＋250×0.116 4 ＋350×0.093 8－1 000＝941.31＋36.075＋29.1＋32.83－1 000＝39.315万元当i ＝28％时，360×（P/A ，28％，7）÷（1＋18％）＋250×（P/F ，28％，9）＋250×（P/F ，28％，10）＋350×（P/F ，28％，11）－1 000＝360×2.937 0÷（1＋28％）＋250×0.108 4＋250×0.084 7 ＋350×0.066 2－1 000＝826.03＋27.1＋21.175＋23.17－ 1 000＝－102.525万元i ＝24%＋(28%－24%)×315.39525.102315.39 ＝25.11% （3）现值指数法下360×（P/A ，10％，7）÷（1＋10％）＋250×（P/F ，10％，9）＋250×（P/F ，10％，10）＋350×（P/F ，10％，11）＝1 593.29＋106.025＋96.375＋122.675＝1 918.365万元现值指数＝1 918.365÷1 000＝1.928.某企业拟计划引进一条生产线，该生产线的建设期为2年时间。

在建设期内，需企业每年年初投入资金280万元。

建设期满后，该生产线投产。

经营期初要求企业垫付流动资金50万元，于经营期满后收回。

该生产线预计使用寿命为10年，预计第1年的产品销售收入可达350万元，经营成本为250万元，以后9年每年销售收入为480万元，经营成本为300万元。

经营期满后，设备残值收入为40万元。

企业预定的投资报酬率为12%，所得税税率为25%，设备按直线法计提折旧。

要求：按照净现值法判断该企业是否应该引进该生产线？解答：（1）原始投资的现值＝280＋280×(P/F,12%，1)＋50×(P/F,12%，2)＝280＋280×0.8929＋50×0.7972＝280＋250.012 ＋39.86＝569.872万元（2）折旧＝(280＋280－40)÷10＝52万元经营期NCF 1＝(350－250－52)×(1－25%)＋52＝88万元经营期NCF 2－10＝(480－300－52)×(1－25%)＋52＝148万元（3）期末回收＝40＋50＝90万元则NPV＝88×(P/F,12%，3)＋148×(P/A,12%,9)×(P/F,12%，3)＋90×(P/F,12%，12)－569.872＝88×0.711 8＋148×5.328 2×0.711 8＋90×0.256 7－569.872＝62.638 4＋561.31＋23.103－569.872＝77.179 4万元＞0所以，该方案可行，应该引进该生产线。

9．某企业有一旧设备，工程技术人员提出了更新要求，有关数据如下：假设要求的最低报酬率为10%，所得税率为25%，请计算得出是否应进行更新。

（1）继续使用旧设备的年平均成本丧失的旧设备变现收入120 000元丧失的变现损失纳税[120000－（440 000－40 000×4）]×25%＝－40 000元每年运行成本140 000×（1－25%）＝105 000元每年折旧抵税＝40 000×25%＝10 000元继续使用旧设备年平均成本＝[120 000－(－40 000)]/(P/A,10%,6)＋(105 000－10 000)－40 000/(F/A,10%,6) ＝160 000÷4.355 3＋95 000－40 000÷7.7156＝36 736.85＋95 000－5 184.30＝126 552.55元购买新设备的平均成本＝480 000/（P/A,10%,10）＋[80000×（1－25%）－40 000×25%]－60000/(F/A,10%,10) ＝480 000÷6.144 6＋50 000－60 000÷15.937 4＝78 117.37＋50 000－3 764.73＝124 352.64元因为旧设备的成本>新设备的成本，所以应进行更新。

10．某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：（1）设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在2010年1月1日购进并立即投入使用。

（2）门店装修：装修费用预计4万元，在装修完工的2010年1月1日支付。

预计在3年后还要进行一次同样的装修。

（3）收入和成本预计：预计2010年1月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。

（4）营运资金：开业时垫付2万元。

（5）所得税率为25%。

（6）业主要求的投资报酬率最低为10%。

要求：用净现值法评价该项目经济上是否可行。

解答：投资的总现值＝200 000＋40 000＋40 000×(1＋10)－3＋20 000＝290 052元现金流量为：(3)净现值＝68 575×(P/F,10%,1)＋86 557×(P/F,10%,2) ＋86 600×(P/F,10%,3) ＋88 250×(P/F,10%,4)＋10 200×(P/F,10%,5) －290 052＝68 575×0.909 1＋86 575×0.826 4＋86 600×0.751 3＋88 250×0.683＋102 000×0.620 9－290 052＝62 341.53 ＋71 545.58＋65 062.58＋60 274.75＋63 331.8－290 052＝32 504.24元>0因为净现值>0,所以项目可行。