第八章 长期投资的评估
本科课程-管理会计-第八章 长期投资决策
如果我们用F代表复利终值，PV代表复利现值，i代表利率，n代表期数，则可以得到如下的复利现值和终 值的计算公式。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
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（三）年金的终值和现值 年金是指在一定时期内每隔相同时间（比如一年、半年、一季度）就发生相同数额的系列收付款项，所 以也成等额系列收付款项。
如果随机变量的个数为有限几个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么这种随机变量的概率分 布叫做离散型概率分布；如果随机变量的个数有很多个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么 这种随机变量的概率分布叫做连续型概率分布。
2.确定预期值
随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（或叫数学期望），这 一指标反映了随机变量取值的平均化。
递延年金现值的计算可以借助普通年金现值以及复利现值计算的原理来调整实现。
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
4.永续年金的现值
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
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（四）与货币时间价值有关的几个问题 1.插值法在货币时间价值计算中的使用 插值法是在管理会计中的一种常用的货币时间价值的相关计算方法，这种方法主要被应用于以下两种情 况。
货币时间价值的计算方法通常有单利计算方法和复利计算方法两种。在西方，货币时间价值的计算大多 采用复利计算方法。我们也将以复利计算方法为基础展开研究。
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
资产评估专业基础 第八章 长期投资性资产评估(题)
A.甲企业所有者权益的评估价值
B.被投资企业所有者权益的评估价值
C.长期股权投资在甲企业所有者权益价值中的比重
D.被评估股权在被投资企业所有者权益中的比重
E.甲企业资本结构
答案:BD
[例8-13]关于红利增长模型以及股利增长比 率g的说法正确的有（ ）。 A.有两种测定方法：统计分析法和趋势分析 法 B.g＝再投资的比率（即税后利润的留存比率） ×企业净资产利润率（股本利润率） C.股利增长率等于企业的再投资的比率 D.红利增长模型计算公式中的分子的股利指 得是评估基准日后的预期第一笔股利 答案:ABD
A . 285 300 B . 321 327
C . 154 664 D . 385 451
• 答案: C
[例8-5]被评估企业曾以实物资产（机器设备）与B 企业进行联营投资，投资额占B 本总额的20％。双 方协议联营10年，联营期满，B 企业将按机器设备 折余价值20万元返还投资方。评估时双方联营已有5 年，前5 年B 企业的税后利润保持在50 万元水平， 投资企业按其在B 企业的投资份额分享收益，评估 人员认定被评估企业未来5 年的收益水平不会有较 大的变化，折现率设定为12 % ，投资企业的直接投 资的评估值最有可能是（）元。 A . 500 000 B . 473 960 C . 700 000 D . 483 960
• 则该企业债券评估值为（）元。
• A . 101 809 C . 108 910
B . 108 109 D . 189 100
答案:A
[例8-8]承上题，甲企业持有的B 公司可流通股票评估值为
（）元。 A . 2 000 000 B . 3 000 000 C . 4 000 000 D . 5 000 000 答案:B [例8-9]承上题，甲企业持有的C公司非上市流通股票评估 值为（）元。 A . 466667 B . 433333 C . 185714 D . 472727 答案:B [例8-10]承上题，甲企业持有的D 公司优先股评估值为（） 元。 A . 180 000 B . 125 871 C . 714 286 D . 128 571 答案:D
长期投资及其他长期性资产评估
长期投资性资产评估主要是对长期投资性资产代表的权益进行评估。
长期投资评估是对资本的评估。
长期投资性资产评估的特点：
长期投资评估是对被投资企业获利能力的评估—股权。
长期投资评估是对被投资企业偿债能力的评估—债权。
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长期投资性资产评估程序 长期投资项目的具体内容。 进行必要的职业判断。 根据长期投资性资产的特点选择合适的评估方法。 可在证券市场上交易的股票和债券一般采用市场法（现行市价）进行评估；其他的一般采用收益法进行评估。 测算长期投资价值，得出评估结论。
第八章 长期投资及其他长期性资产评估
第一节 长期投资与长期投资评估
长期投资性资产的概念 定义：长期投资性资产是指不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资性资产。 长期投资性资产按其投资的性质分为 长期股权投资（股票）、持有至到期投资（债券）和混合性投资（优先股、可转换公司债券）。
第三节 股权投资的评估
直接投资形式的股权投资评估 对直接投资的收益部分评估； 对本金部分的评估。 例：见P245 间接投资形式的股权投资评估 股票投资的含义与特征 优先股与普通股 股票的价格 清算价格 ：是指企业清算时，每股股票所代表的真实价格。是公司清算时，公司净资产与公司股票总数之比值。
内在价格：是一种理论依据，是根据证券分析人员对未来收益的预测而折算出来的股票现时价格。股票内在价格的高低，主要取决于公司的发展前景、财务状况、管理水平以及获利风险等因素。 市场价格：是指证券市场上买卖股票的价格。在证券市场发育完善的条件下，股票市场价格是市场对公司股票的一种客观评价。 股票价格的评估方法 采用现行市价法评估上市股票 公式： 股票评估值=该股票评估基准日价格×持有股数
第八章 长期股权投资(10.5.6)
A 80%
B
直接持股过半
60% A B C 间接持股过半
80%
30% A B C 直、间接持股过半
80%
30%
B．控制方虽然不拥有被控制方半数以上的股 份，但如果同时达到以下条件之一的，也构 成控制关系：
a.通过与被投资企业的其他投资者之间的协议， 持有该被投资方企业半数以上的表决权；
合并对价
• 直接相关费用包括为进行合并而发生的会 计审计费用、法律服务费用、咨询费用， 但不包括为企业合并发行的债券或承担其 他债务支付的手续费、佣金等，也不包括 企业合并中发行权益性证券发生的手续费、 佣金等费用。
（3）一般会计分录 如果换出的是无形资产或固定资产则按正常转让 方式处理：
借：银行存款 贷：有关资产（账面余额）
企业的账面所有者权益总额为1500万元。假定合并
当日甲公司账上的资本公积有120万元。
甲公司
账价1000万 公允价1600万
丙公司
以土地 为对价
借：长 资本公积
900 100
60%
贷：无——土
1000
乙公司
账面净资产1500万
长期股权投资的成本= 1500×60%=900 初始入账成本小于转让资产的账面价值的差额 100万元（＝1000-900）
乙公司
合并成本
=1 600万
1 600 1000 600
贷：无形资产——土地使用权 营业外收入
（3）一般会计分录
如果换出的是存货则按正常销售收入处理： 借：应收账款
贷：主营业务收入
应交税费－－应交增值税（销项税额）
（3）一般会计分录
如果换出的是存货则按正常销售收入处理：
管理会计第八章长期投资决策ppt课件
第三节 长期投资决策分析的典型案例
一、旧生产设备是否需要更新的决策分析
--若新设备的使用年限与旧设备的剩余使用 年限相同，可采用“净现值法”结合“差
量分 析法”来计算继续使用旧设备与更换新设 备的现金流量的差额。
2、非折现的现金流量法（静态评价方法）—不考 虑货币时间价值来决定方案的取舍。 常用的是：回收期法、平均投资报酬率法
二、静态分析法 （一）回收期法
定义：以投资项目的各年“现金净流量”来回收 该项目的原投资总额所需的时间。
★公式： 1、若各年NCF相等：
预期回（收 P）P期 各 原年 投 NC 资F额
现值计算的实际可能达到的投资报酬率。
基本原理：
根据这个报酬率对投资方案的全部现金流 量进行折现，使未来报酬的总现值正好等 于该方案原投资额的现值。－－内含报酬 率的实质是一种能使投资方案的净现值等 于０的报酬率。
案例六
根据前面净现值法案例一的资料，要求采用内含报 酬率法来评价甲乙两方案的孰优。
解： １、由于甲方案的每年NCF相等，均为140万元，
（3）将现金存入银行，复利计算，每半年等 额收回本息1.945万元。
要求： （1） 计算A方案的内含报酬率； （2） 计算B方案的现值指数和会计收益率； （3） 如果要求未来5年内存款的现金流入现
值与B方案未来的现金净流量现值相同，则 存款的年复利率应为多少？此时的实际年 利率为多少？ （4） 如果要求未来5年的投资报酬率为10%， 则每次从银行收回多少现金，其未来现金 流入才与B方案未来的现金净流量现值相同？
乙方案的预计回收期 = 2+100,000/1,800,000 = 2.06年
注册资产评估师考试辅导-资产评估第八章长期投资性资产评估练习(13版)
第八章长期投资性资产评估一、单项选择题1 、可转换公司债券属于( )。
A、股权投资B、债权投资C、混合性投资D、追加投资2、与股票价值评估关系不大的价格是( )。
A、清算价格B、市场价格C、票面价格D、内在价格3、被评估债券为5 年期一次性还本付息债券，票面额20 000 元，年利息率为3％，不计复利，评估时该债券购入时间已满 3 年，设定折现率为7％，该被评估债券的评估值最有可能是( )元。
A 、10 648.15 元B 、16 280.90 元C 、17 892.40 元D 、20 088.20 元4、在非上市债券价值评估中，对于距离评估基准日一年内到期的债券，可以根据( )确定评估值。
A、债券面值B、本金与持有期间利息之和C、本利和折现值D、本金与持有期间利息之差5、非上市股票评估，普通应该采用的评估方法是( )。
A、成本法B、市场法C、收益法D、本金加股息6、甲评估公司对某企业上市交易的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为20 万元(购买债券 1 000 张、面值200 元/张)、年利率10％，期限4 年。
根据市场调查，评估基准日的收盘价为220 元/张，则债券的评估值为( )元。
A 、200 000B 、220 000C 、250 000D 、200 0007、假设发行企业并未将剩余收益分配给股东，而是用于追加投资扩大再生产，在这种假设下，普通股股票的评估模型应该是( )。
A 、固定红利型B 、红利增长型C 、分段型D 、综合型8、被评估资产为某一股分公司非上市股票10 000 股，每股面值1 元，账面价格为每股1.5 元。
该股票过去每年股息为0.7 元/股，经评估人员分析，该公司将来可以保持该股利水平不变。
评估时银行 1 年期存款利率为3％，确定风险报酬率为4％。
该批股票的评估价值为( )。
A 、40 000 元B 、100 000 元C 、187 500 元D 、15 000 元9、股票的内在价值是股票的一种( )。
长期投资及其他长期资产评估
本章习题
P256-257
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第四节 其他长期性资产的评估
第八章 长期投资及其他长期性资产评估
第一节 长期投资与长期投资评估
2022 - 2023
第一节 长期投资与长期投资评估
股权投资 债权投资 直接投资 间接投资
长期投资：广义长期投资和狭义长期投资 长期投资评估：不准备随时变现，持有期一年以上的企业对外投资。 分类
长期投资的概念与分类
第四节 其他长期性资产的评估
主要指长期待摊费 一、作为评估对象的长期待摊费用的界定 并非所有帐面上的长期待摊费均可作为评估对象，只有在评估基准日后仍能为产权主体带来效益的尚存资产或权利才能作为评估对象。 二、评估思路 （1）确定评估基准日后产生效益的时间 （2）确定单位时间可产生的效益或需分摊的费用 （3）考虑货币时间价值 例P255
05
第三节 股权投资的评估
第三节 股权投资的评估
（三）非上市公司股票评估中应注意的问题 1.非上市公司的特点 主要是公众持有股占小部分，流动性较差。 2.需注意的问题 （1）低股本地位折价和控股权溢价的问题 少数股权每股价值=企业总价值×（1-少数股权折价率）÷现有股票数额 （2）缺乏可转让性的折价问题
证券市场交易情况正常 债券评估价值＝债券数量×债券评估基准日市价(收盘价)
第二节 债券的评估
收益法 每年（期）支付利息，到期还本债券的评估
按年支付利息，到期还本的现值公式：
按期支付利息，到期还本的现值公式： 到期后一次性还本付息债券的评估1 Nhomakorabea2
3
4
5
采用复利计算终值的公式为：
长期投资评估
长期投资评估长期投资评估是对一个资产或项目的长期性能进行综合分析和评价的过程。
长期投资评估是投资者决策的重要依据，能够帮助投资者确定是否值得长期持有资产或项目。
下面对长期投资评估进行简要的分析。
首先，长期投资评估需要考虑投资的基本面和长期趋势。
这包括对经济、行业和公司的分析。
投资者需要评估宏观经济环境的发展趋势，行业的竞争格局和市场前景，以及公司的财务状况、管理能力和竞争优势。
只有在这些基本面和长期趋势有利的情况下，才能进行长期投资。
其次，长期投资评估需要考虑风险收益特征。
投资者需要评估投资项目的风险水平和收益潜力。
风险与收益之间存在一定的关系，通常来说，高风险的投资往往伴随着高回报的潜力。
投资者需要权衡风险和收益之间的关系，选择能够提供适当回报的投资项目。
另外，长期投资评估也需要考虑投资项目的可持续性。
投资者需要评估投资项目的长期盈利能力和可持续发展的潜力。
一个具有良好商业模式和可持续竞争优势的公司，能够持续地为投资者带来稳定的回报。
而那些没有可持续竞争优势的企业，长期来看可能无法保持良好的盈利能力。
此外，投资者还需要考虑市场环境的不确定性和周期性。
市场环境的不确定性可能会对投资项目的长期收益产生影响。
例如，经济周期波动、金融风险和政策变化等因素都可能给投资带来不确定性。
投资者需要在评估长期投资时对这些因素进行全面的考虑。
最后，长期投资评估需要综合考虑以上各个因素，并进行综合分析。
投资者需要将基本面分析、风险收益评估、可持续性分析和市场环境考虑在内，综合评估投资项目的长期性能。
只有经过全面的评估和分析，投资者才能做出明智的决策，避免风险，获取长期稳定的回报。
总之，长期投资评估是一项复杂而关键的过程，需要综合考虑多个因素。
在评估过程中，投资者可以借助各种工具和方法对投资项目进行分析，从而做出更明智的长期投资决策。
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第八章长期投资的评估一、单项选择题1.上市交易的债券一般采用（）进行评估。
A.成本法B.市场法C.收益法D.市盈率法2.非上市股票评估，一般应该采用的评估方法是（）。
A.成本法B.市场法C.收益法D.本金加股息3.甲评估公司对某企业上市交易的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为20万元（购买债券1 000张、面值200元/张）、年利率10％，期限4年。
根据市场调查，评估基准日的收盘价为2 20元/张，则债券的评估值为（）元。
A.200 000B.220 000C.250 000D.200 0004.某企业发行五年期一次还本付息债券20万元，年利率8％，单利计息，评估基准日至到期日还有3年，若以国库券利率4％作为无风险报酬率，风险报酬率取3％，则该债券的评估价值最接近于（）元。
A.187 344B.206 396C.228 500D.240 7405.与股票价值评估关系不大的价格是（）。
A.清算价格B.市场价格C.票面价格D.内在价格6.被评估资产为某一股份公司非上市股票10 000股，每股面值1元，账面价格为每股1.5元。
该股票过去每年股息为0.5元/股，经评估人员分析，该公司将来可以保持该股利水平不变。
评估时银行1年期存款利率为5％，确定风险报酬率为3％。
该批股票的评估价值为（）。
A.40 000元B.62 500元C.187 500元D.15 000元7.假设企业经营稳定，分配红利固定，并且今后也能保持固定水平，在这种假设下，普通股股票评估模型应该是（）。
A.固定红利型B.红利增长型C.分段型D.综合型8.被评估债券为5年期一次性还本付息债券，票面额20 000元，年利息率为3％，不计复利，评估时该债券购入时间已满3年，设定折现率为7％，该被评估债券的评估值最有可能是（）元。
A.10 648.15元B.16 280.90元C.17 892.40元D.20 088.20元9.在非上市债券价值评估中，对于距离评估基准日一年内到期的债券，可以根据（）确定评估值。
A.债券面值B.本金与持有期间利息之和C.本利和折现值D.本金与持有期间利息之差10.被评估企业拥有另一企业发行的面值共90万元的非上市普通股票，从持股期间来看，每年股利分派相当于票面值的10％。
评估人员通过调查了解到，股票发行企业每年只把税后利润的80％用于股利分配，另20％用于扩大再生产。
假定股票发行企业今后的股本利润率（净资产收益率）将保持在15％左右，折现率确定为12％，则被评估企业拥有的该普通股票的评估值最有可能是（）。
A.90万元B.80万元C.100万元D.120万元11.股票的内在价值是一种（）。
A.理论价值B.发行价值C.账面价值D.市场价值12.某企业计划拥有甲企业发行的面值100万元非上市普通股票，预期甲企业次年发放相当于股票面值12％的股利，且股利以3.75％的速度增长，在折现率为10％的前提下，该100万元股票的价值最接近（）万元。
A.192B.130C.100D.18013.其他长期性资产能否作为评估对象取决于能否在评估基准日后（）。
A.是否摊销B.是否变现C.是否带来经济利益D.是否可以计量14.某公司持有10年期债券1 000张，每张面值100元，票面利率8％，每期付息，到期还本。
评估时还有5年到期，市场利率为5％。
则该批债券的评估值约为（）。
A.1 053 530元B.103 630元C.103 930元D.112 986元15.对非控股型股权投资的评估，对于明显没有经济利益，也不能形成任何经济权利的，评估值应为（）。
A.零值B.以净资产额乘以投资比例C.负值D.无法确定16.长期投资性资产评估所评估的是（）。
A.投资企业的获利能力B.被投资企业的偿债能力C.被投资企业的获利能力和偿债能力以及对资本的评估D.被投资企业的获利能力和偿债能力17.下列关于股权投资评估的评估，说法错误的是（）。
A.对于非控股型股权投资的评估只能采用收益法进行评估B.对于合同、协议明确约定了投资报酬的长期投资，可以按规定应获得的收益折为现值，作为评估值C.控股型股权投资评估，以收益法为主，也可以采用市场法评估D.不论采用什么方法评估非控股型股权投资，都应该考虑少数股权因素对评估值的影响18.甲厂以机器设备向乙厂投资，协议双方联营10年，双方按各自投资比重分配乙厂的利润，甲厂投资100万元占乙厂资本总额的10％。
双方协议投资期满时，乙厂按甲厂投入机器设备的折余价值返还甲厂，设备年折旧率定为5％，评估时双方已经联营5年，前5年甲厂每年从乙厂分得利润分别为：10万元、14万元、15万元、15万元、15万元。
经评估人员调查分析，认为乙厂今后5年的生产经营情况基本稳定，甲厂每年从乙厂处分得16万收益问题不大。
投资期满，乙厂将返还甲厂机器折余价值50万。
根据评估时的银行利率、通货膨胀情况，以及乙厂的经营情况，将折现率定为12％。
该项长期投资评估价值为（）。
A.86.0468万元B.80万元C.64.35万元D.22.57万元19.下列关于其他长期性资产的评估说法错误的是（）。
A.其他长期性资产的评估其评估值要根据评估目的实现后资产的占有情况和尚存情况，而且与其他评估对象没有重复计算的现象存在B.企业筹建期间发生的费用，应于开始生产经营起一次计入开始生产经营当期的损益C.评估长期性资产时必须了解其真实性、合法性D.企业不是在筹建期间评估，也要考虑开办费的评估二、多项选择题1.非上市债券的评估类型可以分为（）。
A.到期一次还本付息型B.固定红利型C.分次付息，到期还本型D.红利增长型E.分段型2.股票价值的评估通常与股票的（）有关。
A.票面价格B.市场价格C.清算价格D.内在价格E.账面价格3.上市债券的评估方法说法正确的有（）。
A.如果该种债券可以在市场上流通买卖，并且市场上有该种债券的现行市价，则在正常情况下，上市债券的现行市场价格可以作为它的评估值B.当证券市场投机严重，债券价格严重扭曲，对上市债券的评估，就不能采用市场法，而用其他的评估方法进行评估C.上市交易的债券的现行价格，一般是以评估基准日的收盘价确定评估值D.评估人员应在评估报告中说明所用评估方法和结论与评估基准日的关系，并说明该评估结果应随市场价格变动而予以调整E.上市交易的债券的现行价格，一般是以评估基准日的开盘价确定评估值4.以下关于股票投资的评估说法正确的有（）。
A.股票投资具有高风险高收益的特点，如果被投资企业破产，股票投资人不仅得不到分红，还可能血本无归B.股票的市场价格可以直接作为股票的评估值C.非上市交易股票价值的评估一般采用收益法D.上市交易股票如果存在非法炒作的现象，那股票的市场价格就不能完全作为评估的依据，而应以股票的内在价值作为评估的依据E.对普通股的评估可以分为固定红利型、红利增长型和分段型股票价值评估5.债权投资与股权投资相比，具有（）特点。
A.投资风险较小B.收益相对稳定C.具有较强流动性D.高收益E.投资的安全性较强6.下列关于非控股型股权投资评估的描述正确的有（）。
A.对于非控股型股权投资评估，可以采用收益法B.对于明显没有经济利益，也不能形成任何经济权利的投资则按零价值计算C.在未来收益难以确定时，可以采用重置价值法进行评估,即通过对被投资企业进行评估，确定净资产数额，再根据投资方所占的份额确定评估值D.如果进行该项投资的期限较短，价值变化不大，被投资企业资产账实相符，可根据核实后的被投资企业资产负债表上净资产数额，再根据投资方所占的份额确定评估值E.不论采用什么方法评估非控股型股权投资，都应考虑少数股权因素可能会对评估值产生的影响7.下列关于其他长期性资产的评估，说法正确的有（）。
A.其他长期性资产主要包括具有长期性质的待摊费用和其他长期资产B.在评估其他长期性资产时必须了解其合法性、合理性、真实性和准确性；了解费用支出和摊余情况，了解形成新资产和权利的尚存情况C.其他长期待摊费用评估，如果物价总水平波动不大，可以将其账面价值作为其评估价值D.其他长期待摊费用评估,可以按其发生额的平均数计算E.如果企业是在筹建期间评估，由于开办费的尚存资产或权利的价值难以计算，故可按其账面价值计算评估值三、综合题1.某评估公司受托对A企业拥有的B公司的债券进行评估，被评估债券面值80 000元，系B公司发行的3年期一次还本付息债券，年利率6％，单利计息，未上市。
评估基准日距到期日为2年，当时的风险报酬率为2％，国库券利率为5％，要求计算该债券的评估值。
2.甲评估机构于2009年1月对A公司进行评估，A公司拥有B公司发行的非上市普通股200万股，每股面值1元。
经评估人员预测，评估基准日后该股票第一年每股收益率为5％，第二年每股收益率为8％，第三年每股收益率为10％，从第四年起，因生产、销售步入正轨，专利产品进入成熟期，因此每股收益率可达12％，而且从第六年起，B公司每年终了将把税后利润的80％用于股利分配，另20％用于公司扩大再生产，B公司净资产收益率将保持在15％的水平上。
如果无风险报酬率为4％，风险报酬率为6％，评估基准日为2009年1月1日，求A公司所拥有的B公司股票的评估值。
（最终结果以万元为单位，小数点后保留两位）。