第八章长期投资决策分析
长期投资决策分析
第八章长期投资决策分析教学目的与要求通过本章的教学;使学生应熟练掌握投资回收期;净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧;掌握评价方案财务可行性的各项标准;并能作出投资决策;熟悉长期投资决策评价指标及其分类;一般了解各种投资决策评价指标的优缺点..需要重点掌握的内容1、掌握静态评价指标及其计算2、重点掌握长期投资决策评价指标的运用一、长期投资决策评价指标概述一长期投资决策评价指标的概念长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性优劣;以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度;它是由一系列综合反映长期投资的效益和项目投入产出关系的量化指标构成的指标体系..二长期投资决策评价指标的内容长期投资决策评价指标共有八项指标：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率..三长期投资决策评价指标的类型1、按指标计算过程中是否考虑货币时间价值分类◆分为折现指标和非折现指标两大类..◆折现指标是考虑货币时间价值因素的指标;又称为动态指标..包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率..◆非折现指标是不考虑货币时间价值因素的指标;又称为静态指标;包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期..2、按指标的性质不同分类◆可分为一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类..◆正指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率◆反指标包括静态投资回收期..3、按指标本身的数量特征不同分类◆可分为绝对量指标和相对量指标..◆绝对量指标包括静态投资回收期、净现值◆相对量指标为百分比指标;包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值率、内部收益率..获利指数是用指数形式表现..4、按指标在决策中所处的地位不同分类◆可分为主要指标、次要指标和辅助指标..◆主要指标包括净现值、内部收益率◆次要指标指静态投资回收期◆辅助指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率二、非折现评价指标及其计算一投资利润率1、投资利润率是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比;又称投资报酬率..2、投资利润率ROL=投资总额年利润或年均利润100%二年平均投资报酬率1、年平均投资报酬率是反映投资项目年利润或年均利润与年平均原始投资额的比率..2、年平均投资报酬率=年平均原始投资额年利润或年均利润100% 年平均原始投资额=2固定资产净残值建设投资-+流动资金投资 三原始投资回收率 1、原始投资回收率是指投资项目一个正常经营年度的净现金流量或年均经营净现金流量现原始投资的比率..2、原始投资回收率=原始投资额均经营净现金流量年经营净现金流量或年100% 四静态投资回收期1、静态投资回收期又叫全部投资回收期或投资返本期;简称回收期;是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间..2、该指标以年为单位;包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期/..3、静态投资回收期的计算方法有两种方法..一种是公式法;一种是列表法..1公式法①按一定简化公式直接计算出不包括建设期的投资回收期的基础上;再推算出包括建设期的投资回收期的方法..②只有满足以下特殊条件;才能使用公式法..即投资均集中发生在建设期内;投产后若干年假设M 年内;每年的经营净现金流量相等..M 投产后M 年内每年相等的NCF ≥原始总投资则可以直接求出不包括建设期的投资回收期不包括建设期的投资回收期=流量年内每年相等的净现金投产后原始投资额M 2列表法①通过列表计算“累计净现金流量”的方式;来确定包括建设期的投资回收期.. ②当累计净现金流量等于零时;所对应的年限就是包括建设期的投资回收期.. ③当累计净现金流量不等于零时;包括建设期的投资回收期=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数/下年净现金流量三、折现评价指标及其计算一净现值1、净现值是指在项目计算期内;按行业基准折现率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和..净现值是一个折现的绝对值正指标;即在进行长期投资决策分析时;应当选择净现值大的项目..净现值NPV=Σ第t 年的净现金流量×第t 年复利现值系数2、净现值的计算计算方法1一般的方法直接根据定义来计算2特殊的方法指在特殊条件下;当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时;可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法..①当全部投资在建设起点一次投入;建设期为零;投产后1——ｎ年每年净现金流量相等时;投产后的净现金流量表现为普通年金形式;NPV=NCF 0+NCF n -1p A /A;i;n②当全部投资在建设起点一次投入;建设期为零;投产后每年经营净现金流量不含回收额相等;但终结点第n 年有回收额如残值NPV=NCF 0+NCF n )1(1--p A /A;i;n-1+NCF n P/F;i;n NPV=NCF 0+NCF n -1p A /A;i;n+R n P/F;i;n③若建设期为S;全部投资在建设起点一次投入;投产后S+1~n 年每年净现金流量相等;则后者具有递延年金的形式NPV=NCF 0+NCF ns ~)1(+p A /A;i;n-sP/F;i;s =NCF 0+NCF n s ~)1(+〔p A /A;i;n-p A /A;i;s 〕④若建设期为S;全部投资在建设期内分次投入;投产后S+1~n 年内每年净现金流量相等NPV=NCF 0+NCF 1P/F;i;1+﹍+NCF s P/F;i;s+NCF n s ~)1(+〔p A /A;i;n-p A /A;i;s 〕二净现值率净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比指标..净现值率NPVR=原始投资的现值合计项目的净现值100% 三获利指数获利指数又称为现值指数..指投产后按行业基准折现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比..获利指数=原始投资的现值合计的现值合计投产后各年净现金流量 获利指数PI=1+净现值率NPVR四内部收益率1、内部收益率是指项目投资实际可望达到的报酬率;即能使投资项目的净现值等于零时的折现率;又叫内含报酬率或内部收益率..2、内部收益率的计算1特殊的方法当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时;可以直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法..使用这种方法必须满足以下条件：项目的全部投资均于建设起点一次投入;建设期为零;建设起点第0期净现金流量等于原始投资的负值;即NCF0=-I ；投产后每年净现金流量相等;第1至第n 期每期净现金流量取得了普通年金的形式.. p A /A;IRR;n=I/NCF=公式法下的静态投资回收期利用普通年金现值系数表直接求出IRR..或利用内插法求出IRR2一般的方法通过计算项目不同设定折现率的净现值;然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系;采用一定技巧;最终设法找到能使净现值等于零的折现率——内部收益率IRR 的方法..又称逐次测试逼近法..如果找不到净现值不等于零;用内插法计算..IRR=r m +NPV NPV NPV m mm10+--rm 1+-r m 注意：设定的两个折现率之差＜5%五折现评价指标之间的关系当NPV ＞0时;NPVR ＞0;PI ＞1;IRR ＞i c当NPV=0时;NPVR=0;PI=1;IRR=i c当NPV ＜0时;NPVR ＜0;PI ＜1;IRR ＜i c四、长期投资决策评价指标的应用一运用长期投资决策评价指标的一般原则1、具体问题具体分析的原则2、确保财务可行性的原则3、分清主次指标的原则4、讲求效益的原则二单一的独立投资项目的财务可行性评价1、如果某一投资项目的评价指标均处于可行区间;即同时满足以下条件时;则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性..NPV≥0NPVR≥0PI≥1IRR≥i c包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2项目计算期的一半不包括建设期的静态投资回收期PP〞≤p/2经营期的一半投资利润率ROL≥基准投资利润率2、如果某一投资项目的评价指标均处于不可行区间;即同时满足以下条件时;则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性..NPV＜0;NPVR＜0;PI＜1;IRR＜i c PP＞n/2PP〞＞p/2ROL＜i3、当静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时;应当以主要指标的结论为准..4、利用净现值、净现值率、获利指数、内部收益率指标对同一个独立项目进行评价;会得出完全相同的结论..三多个互斥方案的比较与优选1、互斥方案是指在决策时涉及到的两个或两个以上相互排斥、不能同时并存的投资方案..2、互斥方案决策过程就是在每一个入选项方案已具备财务可行性的前提下;利用具体决策方法比较各个方案的优劣;利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程..3、多个互斥方案决策的方法1净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策..在此法下;净现值最大的方案为优..2净现值率法适用于原始投资相同的多方案比较决策;在此法下;净现值率最大的方案为优..3差额投资内部收益率法指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量的基础上;计算出差额内部收益率;并据以判断方案孰优孰劣的方法..适用于两个原始投资不相同的多方案比较决策..当差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时;原始投资额大的方案较优；反之;则投资少的方案为优..该法还经常被用于更新改造项目的投资决策中;当该项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时;应当进行更新改造；反之;就不应当进行此项更新改造..4年等额净回收额法适用于原始投资不相同;特别是项目计算期不同的多方案比较决策..在此法下;年等额净回收额最大的方案为优..。
本科课程-管理会计-第八章 长期投资决策
如果我们用F代表复利终值，PV代表复利现值，i代表利率，n代表期数，则可以得到如下的复利现值和终 值的计算公式。
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
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（三）年金的终值和现值 年金是指在一定时期内每隔相同时间（比如一年、半年、一季度）就发生相同数额的系列收付款项，所 以也成等额系列收付款项。
如果随机变量的个数为有限几个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么这种随机变量的概率分 布叫做离散型概率分布；如果随机变量的个数有很多个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么 这种随机变量的概率分布叫做连续型概率分布。
2.确定预期值
随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（或叫数学期望），这 一指标反映了随机变量取值的平均化。
递延年金现值的计算可以借助普通年金现值以及复利现值计算的原理来调整实现。
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
4.永续年金的现值
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
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（四）与货币时间价值有关的几个问题 1.插值法在货币时间价值计算中的使用 插值法是在管理会计中的一种常用的货币时间价值的相关计算方法，这种方法主要被应用于以下两种情 况。
货币时间价值的计算方法通常有单利计算方法和复利计算方法两种。在西方，货币时间价值的计算大多 采用复利计算方法。我们也将以复利计算方法为基础展开研究。
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
管理会计学习内容
《管理会计》学习内容第一章总论【本章教学目的和要求】通过本章的教学，使学生重点掌握管理会计的定义、职能、内容和管理会计与财务会计的主要区别和联系；一般了解管理会计产生的背景、发展趋势、管理会计原则、管理会计机构。
【教学内容】（下列符号*表示重点掌握内容，其余内容一般了解。
）一、管理会计的含义1．管理会计的定义*2．管理会计的职能*3．管理会计的基本内容*二、管理会计的形成与发展1．管理会计的历史沿革2．管理会计形成与发展的原因3．管理会计的发展阶段及其趋势三、管理会计与财务会计的联系1．管理会计与财务会计的联系*（1）同属现代会计（2）最终目标相同（3）部分信息共享2．管理会计与财务会计的区别*（1）主体、目标不同（2）基本职能、工作依据不同（3）方法、程序不同（4）信息特征不同（5）信息特征、观念取向不同四、管理会计的地位及其组织1．管理会计的地位2．管理会计的组织（1）西方注册管理会计师（2）中国的管理会计人员（3）管理会计人员的职业道德【本章学习建议】通过理解管理会计的内涵，从中引申出管理会计的职能、内容和特点，学好本章有助于从整体上把握管理会计的主线，即预测、决策、预算、控制、考核。
第二章成本性态分析【本章教学目的和要求】通过本章的教学，使学生重点掌握：成本按经济用途划分，成本性态的定义，固定成本、变动成本和混合成本的含义、特点、内容、进一步分类、降低途径、项目、相关范围，一般了解成本性态分析目的与方法、各种决策成本的定义。
【教学内容】一、成本及其分类1．管理会计中成本的概念2．多种成本的分类（1）成本按经济用途分类*（2）成本按核算用途分类（3）成本按实际发生的时态分类*（4）成本按可盘存性分类二、成本性态与相关范围1．成本性态的含义*2．成本按其性态分类*（1）固定成本（2）变动成本（3）混合成本3．相关范围的意义*三、成本性态分析1．成本性态分析的含义与目的2．成本性态分析程序3．成本性态分析方法（1）直接分析法（2）高低点法*（3）散布图法（4）回归分析法*【本章学习建议】通过总成本最初按成本性态不同一分为三，最后通过成本性态分析，总成本一分为二，即固定成本和变动成本的主要线索学习本章重点内容。
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以前面千榕公司为例，分别计算两方案的投资回收期!
甲：现金净流量 －6000
1920
2520
3720＋600
乙：现金净流量 －6000
2300
2300
2300
甲方案投资回收期＝2＋(6000-1920-2520)÷4320＝2.36（年） 乙方案投资回收期＝6000÷2300＝2.61（年）
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n
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(1NC Kt)Ft C
NCF1 NCF2 ...NCFn C0 (1t)1 (1t)2 (1t)n
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(N1Ct)Ftt C
0
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.3贴现现金流量指标
2.3.2内部报酬率
计算方法： （1）当每年的净现金流量不相等时，通常要采用“逐步测
实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增加
的现金收入或现金支出节约额
现金流出——凡是由于该项投资引起的
现金支出
净现金流量——一定时期的现金流入量
减去现金流出量的差额
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1.1.1现金流量的构成 初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.2非贴现现金流量指标
2.2.2平均报酬率 平均报酬率是反映年净收益与投资总额的比率。平均报酬率以相
对数的形式反映投资回收速度的快慢，是通过比较各方案平均报酬率 的高低选择最优投资方案的方法，平均报酬率的计算公式为：
平均报酬率＝
平均现金流量 原始投资 ×100％
中级经济师工商-第八章企业投融资决策及重组知识点(2)
第三节投资决策（2015，2016，2017年案例分析）一、固定资产投资决策（案例分析）二、长期股权投资决策（熟悉）一、固定资产投资（一）现金流量估算（掌握要点，案例分析考核点）投资中的现金流量是指一定时间内由投资引起的各项现金流入量、现金流出量及现金净流量的统称。
通常按项目期间将现金流量分为：1.初始现金流量2.营业现金流量3.终结现金流量1.初始现金流量指开始投资时发生的现金流量，总体是现金流出量。
用“负数”或“带括号”的数字表示，包括：（1）固定资产投资固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本等。
★（2）流动资产投资（期初投入，期末收回，垫资）对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。
（3）其他投资费用与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。
（4）原有固定资产的变价收入固定资产更新时原固定资产的变卖所得的现金收入。
2.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。
（一般按年度进行计算）。
一般设定：（1）投资项目的每年销售收入＝营业现金收入（现金流入）（2）付现成本＝营业现金流出（现金流出）【注意】付现成本是指需要当期支付现金的成本，不包括“折旧”，本教材中讨论的非付现成本仅仅指“折旧”。
【公式】每年净营业现金流量（NCF）＝每年营业收入－付现成本－所得税其中付现成本指当期支付现金的成本，包括固定成本与变动成本；不包括折旧所以每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧补充：本教材中所涉及折旧的计算，一般采用“直线折旧法”，即：固定资产折旧额＝（固定资产原值－固定资产残值）/使用年限*注意：净利＝利润总额－所得税税额利润总额＝营业收入－（付现成本＋折旧）◆上述公式推导过程：成本包括付现成本和非付现成本，假设非付现成本仅为“折旧”，推出：利润总额＝营业收入－成本＝营业收入－付现成本－非付现成本＝营业收入－付现成本－折旧因为净利＝利润总额－所得税税额＝（营业收入－付现成本－折旧）－所得税税额＝（营业收入－付现成本－所得税税额）－折旧＝每年净营业现金流量－折旧推出：每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧3.终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。
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小结
长期投资是指涉及投入大量现金，获取报酬或收益 持续期间超过一年以上，能在较长时间内影响企业 经营获利能力的投资。有耗资大、时间长、回收慢、 风险高的特点。 长期投资决策涉及的因素很多，主要应考虑货币时 间价值、项目计算期和现金流量等因素。 货币时间价值的计算包括复利终值、复利现值、年 金终值、年金现值。 现金流量是投资项目在其项目计算期内发生的各项 现金流入和现金流出的统称。
建设起点 投产日 终结点
0 s 初始现金 流量
p 经营期现 金流量
终结现 金流量
第一节
现金流量的构成：
原始 初始现金 • 建设投资（长期资产投资） 投资 流量 • 流动资金投资（垫支的营运资金） 总额 =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-(营业收入-付现成 经营期现 本-折旧)×所得税税率 金流量 =(营业收入-付现成本)×(1-所得税税 率)+折旧×所得税税率 =税后营业利润+折旧 终结现金 • 资产变价净收入 流量 • 垫支营运资金收回
资金增值获得控制权证券投资按投资动机诱导式投资主动式投资由于环境改变由于企业家本人偏好由于环境改变由于企业家本人偏好第一节长期投资的分类按投资影响战术型投资战略型投资只影响局部条件影响企业全局只影响局部条件影响企业全局按投资与再生产的联系按投资与再生产的联系合理型投资发展型投资维持原来的生产能力扩大生产能力维持原来的生产能力扩大生产能力按投资直接目标的层次按投资直接目标的层次单一目标投资复合目标投资以增加收入节约支出为目标多个投资目标以增加收入节约支出为目标多个投资目标第一节二影响长期投资的因素货币时间价值项目计算期现金流量第一节货币时间价值现在的1元与一年后的元与一年后的1元对比哪个价值更高元对比哪个价值更高
管理会计长期投资决策
03
更新、政策法规等因素，以确保企业的可持续发展。
长期投资决策的考虑因素
市场前景
技术可行性
评估投资项目的市场需求、竞争状况和发 展趋势，以确保投资项目具有可持续的盈 利潜力。
评估投资项目的技术水平、研发能力和技 术风险，以确保投资项目的技术可行性和 可实现性。
财务效益
资源条件
评估投资项目的预期收益、成本和风险， 以确定投资项目的经济效益和财务可行性 。
通过市场调研、专家咨询、历史数据分析等方法，识别出投资项目中可能存在的风险因素，如市场风险、技术进行概率分析，评估其发生的可能性，为后续的风险评估和应对提供依据。
风险评估
评估风险影响程度
对识别出的风险因素进行影响程度评估，分析其对投资项目 的潜在影响，如收益减少、成本增加等。
风险评估
管理会计通过分析企业的财务风 险、市场风险等，帮助企业评估 投资项目的风险水平，为决策者 提供风险预警和建议。
管理会计的分析方法
本量利分析
通过分析成本、数量和利润之间的关系，帮助企业确定盈亏平衡 点，预测投资项目的盈利前景。
投资回收期和净现值分析
管理会计通过计算投资回收期和净现值等指标，评估投资项目的经 济效益和风险水平，为决策者提供投资决策依据。
敏感性分析和风险评估
管理会计运用敏感性分析和风险评估方法，分析投资项目对关键因 素的敏感性和风险程度，帮助企业制定风险管理策略。
管理会计在长期投资决策中的角色
提供决策支持
管理会计通过提供财务和非财务信息，帮助企业全面了解 投资项目的情况，为决策者提供科学、合理的决策依据。
监控和评估
管理会计在长期投资项目中发挥监控和评估的作用，通过 定期的财务分析和评估，及时发现和解决潜在问题，确保 投资项目的顺利进行。
第八章项目投资决策
一、名词解释1、经营现金流量2、投资回收期法3、平均报酬率法4、净现值法5、内部报酬率法6、资本资产定价模型7、加权平均资金成本8、敏感性分析9、市场风险10、公司风险二、单选题1、下列指标中，没有用到净现金流量的是（）A．投资利润率B．内部收益率C．净现值率D．获利指数2、属于非折线负指标的是（）A．静态投资回收期B．内部收益率C．净现值D．投资利润率3、某项目按18%折现率计算的净现值小于零，按16%折现率计算的净现值大于零，那么该项目的内部收益率肯定（）A．大于16%B．大于18%C．大于16%，小于18%之间D．无法判断4、下列关于投资项目的回收期的说法中，不正确的是（）A．不能测定项目的盈利性B．不能测定项目的流动性C．忽略了货币时间价值D．需要主观上的最长的可接受的回收期作为评价依据5、某公司进行新产品开发，已投入100 万，但研发失败，之后又投入100 万，还是研发失败，如果再继续投入50 万，并且有成功的把握，则取得的现金流入至少为（）A．50 万B．100 万C．200 万D．250 万6、计算投资方案的增量现金流量的时候，一般不需考虑方案（）A．差额成本B．重置成本C．现有资产的帐面价值D．未来成本7、下列说法正确的是（）A．内含报酬率就是银行贷款利率B．内含报酬率就是行业基准利率C．内含报酬率是能够使未来现金净流入等于未来现金净流出现值的贴现率D．内含报酬率是项目的最高回报率8、下列关于采用固定资产年平均成本法时进行设备更新决策的原因不对的是（）A．使用新旧设备的年收入不同B．新旧设备的使用年限不同C．使用新旧设备并不改变企业的生产能力D．使用新旧设备的年成本不同9、下列选项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（）A．建设投资B．无形资产投资C．固定资产投资D．流动资产投资10、如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。
%A.投资回收期在一年以内B.该项目的内含报酬率一定高于行业基准报酬率%C.投资报酬率高于100%%D.该项目的现金净流出小于现金净流入11、存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（）。
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的资金，用于购买材料进行周转等；
第一节 长期投资决策的概述
三、有关长期投资决策的几个概念
(二）年回收收入： 1、投资项目能单独计算盈亏： 年回收收入 = 净利润 + 折旧 2、投资项目不能单独计算盈亏： 年回收收入 = 年净节约额
（三）投资效益的年限：
从项目建设开始到项目完结或更新时刻为止这一 段时期。
第一节 长期投资决策的概述
二、长期投资决策的分类
根据投资决策的动机分：诱导式投资决策与主动式投 资决策.
1.诱导式投资决策： 是由于投资环境条件的改变,
科技的进步,由生产本身激发出的投资类型
2.主动式投资决策：是指则完全由经营者本人主
观决定的投资.
根据投资决策与再生产类型的联系分：合理型投资决 策与发展型投资决策.
它是一个非折现绝对数反指标，即在进行长期投资决策 分析时，应当选择投资回收期短的项目。可依据投资回收 期的长短作为评价投资方案优劣的标准.
两种表现形式: 包括建设期的投资回收期、不包括
建设期的投资回收期。
确定投资回收期的两种方法：公式法和列表法
其中应用公式法的条件比较严格，而列表法则适用于 任何条件。
第二节 影响长期投资决策的因素
【例1】假定M公司拟进行一项目投资，其预计的 有关资料如下：
(1)该项目建设期两年，分别于第1年初和第2年初 各投资500万元建造固定资产，第2年末(投产前)再 投入流动资金100万元(该项投资属于垫支，项目结 束时全部收回)。
(2)预计项目投产后经营六年，期满残值16万元， 每年按直线法折旧。
制作：刘珣
第八章 长期投资决策分析
长期投资决策概述 影响长期投资决策的因素 长期投资决策的分析方法 几种特殊长期投资决策分析方法
第一节 长期投资决策的概述
一、长期投资决策的含义
相对于经营决策而言，长期投资决策面对的 是长期资产的取得，涉及的金额大，风险大， 周期长，不可逆转等。因此长期投资决策的正 确与否对企业的生死存亡具有决定性的作用。
d.各项税款。指项目盈利后依法缴纳的、单独列示的
各项税款，主要指所得税。
第二节 影响长期投资决策的因素
2. 净现金流量
净现金流量又称现金净流量(用NCF表示)，是指在项目计算期
内指由标每，年它现是金计流算入项量目与投建同资设年决期现策现金评内金流价,净发出指流生量标量的之的一主间重般要的 要为是差依负投额据值所。资;形支成出的, 序列
(3)投产后第一年产品销售收入为300万，以后五 年均为600万，假定第一年的付现成本为80万元， 以后五年均为160万元。所得税率为30%。
要求：计算项目计算期内各年的净现金流量。第二节 影响Fra bibliotek期投资决策的因素
解答：项目计算期为八年，
年折旧额=（1000 - 16）/6=164万元
NCF0 = - 500万
第三节 长期投资决策分析方法
一、 非贴现评价指标分析法（静态指标分析法）
重点要掌握 投资回收期的计算 和 运用该指标进
行评价投资方案 的评价。
(一) 投资回收期：
是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需 要的全部时间。又称为投资还本期.即投资回收期越短,收 回投资速度越快,投资效益越好.反之,亦然.
第一节 长期投资决策的概述
(四)长期投资项目的相关公式
项目计算期 = 建设期 + 生产经营期 原始总投资 = 建设投资 + 流动资金投资 建设投资:包括固定资产、无形资产和开办费等 项投资的总和。 固定资产原值 = 固定资产投资 + 建设期资本化 借款利息
第二节 影响长期投资决策的因素
(一)货币时间价值 货币时间价值是指作为资本使用的货币在其被运
第二节 影响长期投资决策的因素
(2) 现金流出量的内容
现金流出量 是指能够使投资方案的现实货币减少或 需要动用现金的项目，简称为现金流出。 包括以下内容：
a.建设投资。这是建设期发生的主要现金流出量.
b.流动资金投资。
c.付现成本。是指在经营期内为满足正常生产经营而
动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营 运成本，它是生产经营阶段上最主要的现金流出量项目。
a.营业收入。指项目投产后每年实现的全部销售收入
或业务收入，它是经营期主要的现金流入量项目。
b.回收固定资产余值。指投资项目的固定资产在终
结点报废清理或中途变价转让处理时所回收的价值。
c.回收流动资金。主要指新建项目在项目计算期完全
终止时(终结点)而回收的原垫付的全部流动资金投资额。
d.处置旧固定资产的变现净收入。
根据投资决策涉及的内容分：固定资产投资决策与流 动资产投资决策.
第一节 长期投资决策的概述
三、有关长期投资决策的几个概念
（一）投资总额：投资项目投入使用前的全部支出，包括固
定资产投资与流动资产投资。
固定资产投资 固定资产建设投资：场房、设备等；
投资总额
出
(
投资性支出：项目在生产前的某些支
流动资产投资 相当于项目全部或部分生产时所需
根据净现金流量的定义，在可生将产其经理营论期计算内公,现式金归净纳流为量：一般为
❖ 任意一年的净现金流量 =
正值.
该年的现金流入量 - 该年的现金流出量
❖ 建设期某年的净现金流量= - 该年末发生的原始投资额
❖ 经营期某年的净现金流量=
该年经营收入- 该年付现成本 - 所得税
= 该年净利+折旧
❖ 终结点现金流量 = 该年净利 + 折旧 + 该年回收额
第三节 长期投资决策分析方法
NCF1 = - 500万
NCF2 = - 100万
NCF3 = ［300 - ( 80 + 164 )］× (1 - 30%)
+ 164 = 203.2
NCF4 - 7 =［600 - ( 160 + 164)］× ( 1 -
30%) + 164 = 357.2
NCF8 = 357.2 + 100 + 16 = 473.2
用的过程中随时间推移而带来的一部分增值价值。 货币时间价值在长期投资决策中十分重要。 (二)现金流量和净现金流量
1.现金流量
现金流量是指投资项目在计算期内因资本循环 而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量.
第二节 影响长期投资决策的因素
(1) 现金流入量的内容
现金流入量 是指能够使投资方案的现实货币资 金增加的项目，简称为现金流入。 包括以下内容：