第八章 内部长期投资作业(答案)汇总
公司中级理财学第8章习题与答案
公司中级理财学第八章习题与答案1．E公司拟进行一项固定资产投资。
该投资项目的固定资产投资额为2 000万元，寿命期为10年，寿命终止后的残值为原始投资额的10%；流动资产投资额为200万元。
投资该项目与不投资该项目的年经营现金流量见下表。
试回答如下问题（折现率为8%）：（1）计算投资该项目的年经营现金流量；（2）描绘该投资项目的现金流量图；（3）计算该投资项目的投资回收期；（4）计算该投资该项目的平均会计收益和平均投资额；（5）计算该投资该项目的平均会计收益率；（6）计算该投资该项目的平均现金流入率；（7）计算该投资该项目的考虑货币时间价值的回收期；（8）计算该投资该项目的净现值；（9）计算该投资该项目的获利能力指数；（10）计算该投资该项目的内部收益率。
解：（1）计算投资该项目的年经营现金流量（3投资回收期=6+(2240－2200)/(2240－1920)=6.0626（年）（4）计算该投资该项目的平均会计收益率平均会计收益率=140/[(2200+2020+1840+1660+1480+1300+1120+940+760+580)/10] =140/1390=10.72%（5）计算该投资该项目的平均现金流入率平均现金流入率=340/[(2200+2020+1840+1660+1480+1300+1120+940+760+580)/10] =340/1390=24.46%（6）计算该投资该项目的考虑货币时间价值的回收期考虑货币时间价值的回收期=9+(2200－1999.02)/(2332.52－1999.02)=9.603（年）（7）计算该投资该项目的净现值净现值=2332.52－2200=132.52（万元）（8）计算该投资该项目的获利能力指数获利能力指数=2332.52/2200=1.06 （9）计算该投资该项目的内部收益率10101)1(400)1(3202200i i t t +++=∑=当i =10%时，有： 6.14457×320＋0.38554×400=2120.47<2200 当i =9%时，有： 6.41766×320＋0.42211×400=2222.62>2200i =9%＋[(2222.62－2200)/( 2222.62－2120.47)]×1%=9.22%2． 假定W 公司有A 、B 、C 三个投资方按，其有关资料见下表请计算三方案的下列指标（折现率为10%），并根据计算出的各种指标选择最优方案：（1） 计算三个投资项目的投资回收期；（2） 计算三个投资项目的平均会计收益和平均投资额； （3） 计算三个投资项目的平均会计收益率； （4） 计算三个投资项目的平均现金流入率；（5） 计算三个投资项目的考虑货币时间价值的回收期； （6） 计算三个投资项目的净现值；（7） 计算三个投资项目的获利能力指数； （8） 计算三个投资项目的内部收益率。
财务管理演示文稿第八章内部长期投资
（二）现金流量的计算
293页例题 思路：
（三）投资决策中使用 现金流量的原因
1、有利于科学地考虑时间价值因素 利润与现金流量的差异： （1）购置固定资产时，付现却不计成本 （2）折旧时，计成本，不付现金 （3）不考虑垫支的流动资产的寿命和回收
时间 （4）销售实现，部分未收现金
2、采用现金流量才能使投资决策更符合实际
第二步：重复情况（1）的第二和第三步。
301页例题
获利指数
获利指数 =未来报酬的总现值÷初始投资额 =〔 ∑NCFt ÷(1+i)t 〕÷C
（一）获利指数的计算过程 第一步：计算未来报酬的总现值 第二步：计算获利指数
获利指数（续）
（二）获利指数法的决策规则： 采纳与否决策：指数大于等于一，采纳。 互斥决策：获利指数最大的项目。
3、终结现金流量
指投资项目完结时所发生的现金流量。 包括： （1）固定资产的残值收入或变价收入 （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收
回 （3）停止使用的土地的变价收入
4、如何识别项目现金流？
项目现金流量是一种增量现金流量。也就 是说，在评估投资项目时，我们仅仅关 心直接与项目有关的现金流量，它表示 公司由于接受或拒绝该项目而发生的总 现金流量的变化。
320页例题
五、项目寿命不等的投资决策
两种方法： 最小公倍寿命法 年均净现值法
相对而言，年均净现值法更易操作。 312页例题
第四节 有风险情况下的投资决策
主要有调整贴现率和调整现金流量两种方法。 一、按风险调整贴现率法 1、用资本资产定价模型来调整贴现率
Kj = RF +βj ×（Rm－RＦ） 2、按投资项目的风险等级来调整贴现率 3、用风险报酬率模型来调整贴现率
8第八章 内部长期投资
D．累计债券总额不超过公司净资产额的40%。
参考答案：BD
问题解析：
6.4.下面哪些属于证券市场的组成部分
A.参与者B.交易工具
C.交易场所D.高收益性
参考答案：ABC
问题解析：
7.5.与货币市场比，资本市场的特点有（）
A.融资期限长B.流动性较差
C.高风险性D.高收益性
参考答案：ABCD
问题解析：
8.1.在国美之争中，可转换债券体现出其稀释股东权利的作用（）
参考答案：对
问题解析：
9.2.公司IPO.股票上市不利于股票的流通（）
参考答案：错
问题解析：
问题解析：
4.2.目前市场上股票增发包括（）
A. IPO B.非公开增发
C.公开增发D.SEO
参考答案：BC
问题解析：
5.3.下面债券发行条件正确的有（）
A。股份有限公司净资产不低于6000元，有限责任公司净资产不低于3000元
B．股份有限公司净资产不低于3000元，有限责任公司净资产不低于6000元
1.1.以下不是长期借款的优点是（）
A.成本低B.融资速度快
C.借款弹性大D.高收益
参考答案：D
问题解析：
2.2.以下不属于融资租赁类型的是（）
A.售后租回B.直接租赁
C.杠杆租赁D.经营租赁
参考答案：D
问题解析：
3.1.在我国，租赁主要有（）
A.长期租赁B.短期租赁
C.经营租赁D.融资租赁
参考答案：CD
第六章、七章、八章课后习题答案
第六章课后练习题1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元,发行费用率2%；公司所得税率33%. 要求：试测算三通公司该债券的资本成本率. 参考答案：可按下列公式测算：)1()1(b b b F B T I K --==1000*6%*〔1-33%〕/550*〔1-2%〕=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股,发行总价150万元,预计年股利率8%,发行费用6万元.要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率. 参考答案：可按下列公式测算： 其中：p D =8%*150/50=0.24p P =〔150-6〕/50=2.88pp P D Kp ==0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元,现准备增发8万份新股,预计发行费用率为5%,第一年每股股利1元,以后每年股利增长率为5%. 要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率. 参考答案：可按下列公式测算：G P DKc c+==1/19+5%=10.26% 4、六郎公司年度销售净额为28000万元,息税前利润为8000万元,固定成本为3200万元,变动成本为60%；资本总额为20000万元,其中债务资本比例占40%,平均年利率8%.要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数. 参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/〔8000-20000*40%*8%〕=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元,现有甲、乙两个备选筹资方案,有关资料如下表：筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额〔万元〕个别资本成本率〔%〕筹资额〔万元〕个别资本成本率〔%〕长期借款公司债券普通股800120030007.08.514.0110040035007.58.014.0合计5000 —5000 —要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率,并据以比较选择筹资方案.参考答案：〔1〕计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步,计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%第二步,测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%〔2〕计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步,计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%第二步,测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%,可知,甲的综合资本成本率低于乙,因此选择甲筹资方案.6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元,现有A 、B 、C 三个追加筹资方案可供选择,有关资料经整理列示如下表：筹资方式筹资方案A 筹资方案B 筹资方案C 筹资额 〔万元〕个别资本 成本率〔%〕筹资额 〔万元〕 个别资本 成本率〔%〕筹资额〔万元〕 个别资本成本率〔%〕 长期借款 公司债券 优先股 普通股 500 1500 1500 500 7 9 12 141500 500 500 1500 8 8 12 141000 1000 1000 1000 7.5 8.25 12 14合计4000— 4000— 4000—该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果.要求：〔1〕试测算该公司A 、B 、C 三个追加筹资方案的边际资本成本率,并据以比较选择最优追加筹资方案；〔2〕试计算确定该公司追加筹资后的资本结构,并计算其综合资本成本率. 参考答案：根据第5题的计算结果,七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构. 〔1〕按A 方案进行筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%优先股在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%普通股在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5% 则方案A 的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%按方案B 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5% 优先股在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=12.5% 普通股在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=37.5%则方案B 的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案C 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%优先股在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%普通股在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25%则方案C 的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%经过计算可知按方案A 进行筹资其边际成本最低,因此七奇公司应选择A 方案做为最优追加筹资方案.〔2〕在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元〔其中个别资本成本为8.5%的1200万元,个别资本成本为9%的1500万元〕优先股：1500万元普通股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为： 长期借款：%10090001300⨯=14.44%个别资本成本为8.5%的公司债券：%10090001200⨯=13.33%个别资本成本为9%的公司债券：%10090001500⨯=16.67%优先股：%10090001500⨯=16.67%普通股：%10090003500⨯=38.89%七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%7、八发公司20##长期资本总额为1亿元,其中普通股6000万元〔240万股〕,长期债务4000万元,利率10%.假定公司所得税率为40%.20##公司预定将长期资本总额增至1.2亿元,需要追加筹资2000万元.现有两个追加筹资方案可供选择：〔1〕发行公司债券,票面利率12%；〔2〕增发普通股8万份.预计20##息税前利润为2000万元.要求：试测算该公司：〔1〕两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；<2>两个追加方案下20##普通股每股收益,并据以作出选择. 参考答案：〔1〕设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%+2000×12%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%=400万元EBIT =7840万元无差别点下的每股收益为：240%4016407840）（）（-⨯-=18元/股〔2〕发行债券下公司的每股收益为：240%4016402000）（）（-⨯-=3.4元/股发行普通股下公司的每股收益为：）（）（）（8240%4014002000+-⨯-=3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高,因此应选择发行普通股作为追加 投资方案.8、九天公司的全部长期资本为股票资本〔S 〕,账面价值为1亿元.公司认为目前的资本结构极不合理,打算发行长期债券并购回部分股票予以调整.公司预计年度息税前利润为3000万元,公司所得税率假定为40%.经初步测算,九天公司不同资本结构〔或不同债务资本规模B 〕下的贝塔系数〔β〕、长期债券的年利率〔B K 〕、股票的资本成本率<S K > 以与无风险报酬率〔F R 〕和市场平均报酬率〔M R 〕如下表所示：B 〔万元〕 B K 〔%〕βM R 〔%〕M R 〔%〕S K 〔%〕0 1000 2000 3000 4000 5000— 8 10 12 14 161.2 1.4 1.6 1.82.0 2.210 10 10 10 10 1015 15 15 15 15 1516 17 18 19 20 21要求：试测算不同债券规模下的公司价值,并据以判断选择公司最佳资本结构. 参考答案：〔1〕当B=0,息税前利润为3000万元时,S K =16%此时S=%16%40103000）（）（-⨯-=11250万元V=0+11250=11250万元 此时W K =16%〔2〕当B=1000,息税前利润为3000万元时,S K =17%此时S=%17%401%810003000）（）（-⨯⨯-=10305.88万元V=1000+10305.88=11305.88万元 此时W K =8%×〔88.113051000〕×〔1-40%〕+17%×〔88.1130588.10305〕=15.92%〔3〕当B=2000,息税前利润为3000万元时,S K =18%此时S=%18%401%1020003000）（）（-⨯⨯-=9333.33万元V=2000+9333.33=11333.33万元 此时W K =10%×〔33.113332000〕×〔1-40%〕+18%×〔33.1133333.9333〕=15.88%〔4〕当B=3000,息税前利润为3000万元时,S K =19%此时S=%19%401%1230003000）（）（-⨯⨯-=8336.84万元V=3000+8336.84=11336.84万元 此时W K =12%×〔84.113363000〕×〔1-40%〕+19%×〔84.1133684.8336〕=15.88%〔5〕当B=4000,息税前利润为3000万元时,S K =20%此时S=%20%401%1440003000）（）（-⨯⨯-=7320万元V=4000+7320=11320万元 此时W K =14%×〔113204000〕×〔1-40%〕+20%×〔113207320〕=15.90% 〔6〕当B=5000,息税前利润为3000万元时,S K =21%此时S=%21%401%1650003000）（）（-⨯⨯-=6285.71万元V=5000+6285.71=11285.71万元 此时W K =16%×〔71.112855000〕×〔1-40%〕+21%×〔71.1128571.6285〕=15.95% 将上述计算结果汇总得到下表：经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构.第七章 练习题1．解：〔1〕PP A =2〔年〕 PP B =2+30001300≈2.43〔年〕若MS 公司要求的项目资金必须在两年内收回,应选择项目A.〔2〕NPV A =-7500+4000×PVIF 15%,1+3500×PVIF 15%,2+1500×PVIF 15%,3 =-7500+4000×0.870+3500×0.7562+1500×0.658 =-386.3〔元〕NPV B =-5000+2500×PVIF15%,1+1200×PVIF15%,2+3000×PVIF15%,3=-5000+2500×0.870+1200×0.7562+3000×0.658=56.44〔元〕NPV A<0, NPV B>0,应采纳项目B.2．解：经测试,当折现率K=40%时NPV A =-2000+2000×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+500×PVIF40%,3=-2000+2000×0.714+1000×0.510+500×0.364=120>0当折现率K=50%时NPV A =-2000+2000×PVIF50%,1+1000×PVIF50%,2+500×PVIF50%,3=-2000+2000×0.667+1000×0.444+500×0.296=-74<0方案A的内含报酬率为46.2%经测试,当折现率K=35%时NPV B =-1500+500×PVIF35%,1+1000×PVIF35%,2+1500×PVIF35%,3=-1500+500×0.741+1000×0.549+1500×0.406=28.5>0当折现率K=40%时NPV B =-1500+500×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+1500×PVIF40%,3=-1500+500×0.714+1000×0.510+1500×0.364=-87<0方案B的内含报酬率为36.2%3．解：NPV S=-250+100×PVIFA10%,2+75×PVIFA10%,2×PVIF10%,2+50×PVIF10%,5+25×PVIF10%,6=-250+100×1.736+75×1.736×0.826+50×0.621+25×0.564=76.2 〔美元〕NPV L=-250+50×PVIFA10%,2+75×PVIF10%,3+100×PVIFA10%,2×PVIF10%,3+125×PVIF10%,6=-250+50×1.736+75×0.751+100×1.736×0.751+125×0.564=94〔美元〕NPV S < NPV L .表7-2 项目S 内含报酬率的测算过程 单位：美元表7-3 项目L 内含报酬率的测算过程单位：美元IRR S >IRR L因为在资本无限量的条件下,净现值指标优于内含报酬率指标,所以项目L 更优.第八章 练习题1．解：〔1〕4054040%16==⨯=（250-50）每年折旧额=（万元）每年税收收益（万元） 〔2〕510%,516 3.79160.656PVA A PVIFA =⋅=⨯=（万元）2. 解：NPV A =-160000+80000×16%,3PVIFA =-160000+80000×2.246=19680〔元〕NPV B =-210000+64000×16%,6PVIFA =-210000+64000×3.685=25840〔元〕由于项目A 、B 的使用寿命不同,需要采用最小公倍数法.6年内项目A 的净现值NPV A =19680+19680×16%,3PVIF =19680+19680×0.641=32294.9〔元〕NPV B =25840〔元〕NPV A >NPV B ,所以应该选择项目A.3. 解： 表8-11 未来5年的现金流量 单位:元因为净现值大于零,所以应该进行固定资产更新..11 / 11 4．解：NPV=-20000×1.0+6000×0.95×10%,1PVIF +7000×0.9×10%,2PVIF +8000×0.8×10%,3PVIF +9000×0.8×10%,4PVIF =109.1〔千元〕>0该项目可行.。
《财务管理》 习题参考答案 第八章参考答案
第八章习题参考答案一、填空题1、股票债券基金2、流动性强风险低它的收益率3、投资风险较小能获得稳定收益4、现金流入现值债券买入价格5、利率风险购买力风险变现力风险再投资风险。
6、票面金额财产所有权凭证或债权凭证7、所有权普通股优先股8、每期预期股利出售时得到的价格收入9、利益共享风险共担10、每股盈利股利支付率11、该股票市盈率该股票每股盈利12、投资分散化13、越小越低14、贝他系数15、加权平均数16、封闭型开放型17、认购价（卖出价）赎回价（买入价）18、利率期货外汇期货股票期货股指期货19、基准股票票面利率转换价格转换比率转换期限赎回条款回售条款二、单项选择题1、B2、D3、B4、C5、B6、B7、B8、C三、多项选择题1、ABCD2、ABC3、ADE4、ABCDE5、BCD6、ABCD7、AD8、ABCD9、ABCD四、计算分析题1、答（1）6%债券的价值=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29(元)（2）8%债券的价值=80×3.9927+1000×0.6806=1000(元)（3）10%债券的价值=80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元)（4）用近似公式计算的收益率=[80+(1000-1050)÷5] ÷(1000+1050) ÷2×100%=6.83%2、答（1）投资者投资于该股票的必要报酬率=8%×1.5=12%（2）股票的市场价格为多少时，该投资者才会购买=2×（1+5%）÷14%=15（元）3、答×12%××12%××12%×20%=17.88%×××4、答（1）市盈率为12倍时，其股票的价值=2×12=24（元）（2）盈利的60%将用于发放现金股利，股票获利率为4%，其股票的价值=2×60%÷4%=30（元）（3）假设成本率为6%，必要报酬率为10%，预计盈余的60%用于发放股利，其股票的价值=（6%+10%）÷60%=26.67(元)5、答（1）年初：基金净资产价值总额=800-150=650（万元）基金单位净值=650÷200=3.25(元)×5%=3.41(元)基金赎回价=3.25(元)(2)年末：基金净资产价值总额=1000-150=850(万元)基金单位净值=850÷300=2.83(元)×(元)基金赎回价=2.83(元)(3)2005年投资人的基金收益率=(300××3.25) ÷(200×3.25) ×100%=30.62%6、答甲投资者卖出合约使用的资金=130×100×100×5%=65000（元）甲投资者获得的差价=（130-120）×100×100=100000（元）甲投资者获得的资金利润率=100000÷65000×100%=153.85%7、答（1）由于人民币贷款利率低，美元贷款利率高，因此，套利可考虑的思路是借入人民币，贷出美元。
第八章内部长期投资
第T1年的累积净现金绝流对量值的 第T年的净现金流量
可用年末尚未回收的投资额计 算表求得。如表8-3
投资回收期
❖ 投资回收期长短反映项目的风险性和流动性。 一般认为，回收期越短，项目的风险越低， 流动性越强。评价项h目gjjjh 前应制定标准回收期 作为比较的标准。
投资回收期
❖ 此法容易理解，计算较简便，缺点是没有考 虑资金的时间价值；也没有考虑回收期满后 的现金流量状况，因而不能充分说明问题。 如表8-4
二、是它只考虑到每一期的平均现金流量， 并没有考虑项目存续期的现金流量合计。
例如，某项目的初始投资额为20万元， 在以后的五年中每年有3万元的现金净流入量， 则该项目的平均报酬率为：
30,000 平均报酬率= ———— ×100%
200,000
=15%
很显然，该项目不能收回其 初始投资（15万元<20万元）， 所以得出的15%的平均报酬率实 际上毫无经济意义。所以实践中 很少使用。
4、投资项目的执行 5、投资项目的再评价
第二节 投资决策指标
一、现金流量 是指与长期投Fra bibliotek决策有关的现金流入和流出 的数量。 它是评价投资方案时必须事先计算的一个基 础性指标。
1、现金流量的构成 （1）投资初始现金流量； （2）营业现金流量； 净现金流量（NCF） =净利润+折旧 =每年营业收入― 付现成本 ―所得税
三步： ⑴将每年的营业净现金流量折算成现值。 ⑵将终结现金流量折算成现值。 ⑶计算未来报酬的总现值。
②净现值法的决策规则
在可否决策中，NPV≥0，方案可行， NPV<0，不可行。
在互斥决策中， NPV≥0，其中NPV值最大 者为优。
净现值法的优点是，考虑了资金的时间价值， 能够反映方案的净收益，缺点是不能揭示 方案的实际报酬率是多少。
财务管理 内部长期投资
3800
3800 3800
一
例：
（4）在投资决策中考虑现金流量的
、
原因：考虑货币的时间价值
固
计算更准确。
定
资
产
NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5
投
资
0123 4 5
NCF0=现金流入-流出=0-12000-3000=－15000
NCF1= 3800
NCF2=3800
NCF3=3800
产 （3）终结现金 投 流量（流入）： 资
固定资产上 在项目投产后，在寿命
的投资（流 出）：
周期内产生的现金流 入（营业收入、节约
流动资产上
的成本等）、流出
的垫付（流
（现金成本+税金）。
出）：
每年净现金流量
其他投资费
（NCF）=现金收入
用（流出）： －付现成本－税金
残值收入：
流动资产垫 付的回收；
付现成本为3000元。公司税率为40%。
求各年的现金净流量。
注：假设开始投资额发生在项目第一年的年初，营 业现金流量发生在每年的期末。
解： 设备每年折旧额= 120002000
=2000（元）
5
一 、 固
1
2
3
4
5
定
收入（3）
付现成本 （4）
折旧（1）
8000 3000
2000
8000 3000
一
例:续
、 固
定
方案A: NCF0=-200, NCF1=-200,
资
NCF2=-200,NCF3=0,
产
NCF4=NCF5=…NCF13=210
第八章内部长期投资练习题(答案)
练习题2参考答案
初始投资： 购买B设备：60000元 减：A设备出售 30000元 净投资额 30000元 A设备折旧=（40000-4000）/10=3600元 B设备折旧=（60000-4000）/10=5600元 收入增加=250000-220000=30000元 折旧增加=5600-3600=2000元 每年付现成本增加=120000-100000=20000元 税后利润增加=5600元 每年营业现金流量净增加=5600+2000=7600元 NPV=7600（P/A，10%，10）+4000（P/S，10%，10）-30000 =7600*6。145+4000*0。3855-30000
8727 4760 2597 1770 1609 19464
将变卖旧系统的税后变现收入作为购买新系统的零时点现金流量。 项目 金额 时间 所得税 税后 折现系数 现金 t 影响 现金流量 流量现值
7、营运成本节约额 15 000 8、系统操作人员年成本-30000 9、市场处理信息年成本 -4500 10、年增量销售收入 40 000 年金总计 20500 1-6年 40% 12 300 4.3553 净现值 继续使用原系统 系统升级成本 -3000 2 40% -1800 0.8264 净现值 净现值差额 更新系统净现值9289大于继续使用原系统，应该进行更新系统。
将变卖旧系统的税后变现收入作为购买新系统的零时点现金流量。 项目 金额 时间 所得税 税后 折现系数 现金 t 影响 现金流量 流量现值 购买新系统
1、新系统取得成本 60000 2、培训人员成本 -5 000 3、变现旧系统收入 1200 零时点现金流量 4、更新软件成本 -4000 5、新系统残值收入 6、折旧抵税 第1年折旧额 24 000 第2年折旧额 14 400 第3年折旧额 8 600 第4年折旧额 6480 第5年折旧额 6480 折旧抵税合计 0 0 0
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第八章内部长期投资一、填空题1．长期投资决策的指标很多，但可概括为_________和_________两大类。
2．在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为_________则采纳，净现值为_________则拒绝。
在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用_________。
3．在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于_________，则采纳，否则就拒绝。
4．在无资本限量的情况下，利用_________在所有的投资评价中都能作出正确的决策。
二、单选题1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是DA．该年的税后利润 B．该年的固定资产折旧额C．该年的长期待摊费用摊销额 D．该年的回收额2．某企业于1999年投资100万元购入设备一台,现已提折旧20万元,则该设备的账面价值为80万元,目前的变现价值为70万元,如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备,则下列项目中属于机会成本的是BA． 20万元 B． 70万元 C． 80万元 D． 100万元3．下列关于固定资产的说法中，不正确的是DA．固定资产投资是一种长期投资B．与固定资产投资有关的支出又称为资本支出C．固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的D．固定资产投资又称为间接投资4．某投资项目的年营业收入为200 000元，年经营付现成本为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税率为33%，则该方案的年经营现金流量为C A． 50 000元 B． 67 000元 C．73 600元 D． 87 000元5．下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是CA．建设投资 B．垫支流动资金C．固定资产折旧 D．经营付现成本6．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为BA．7 200元 B．8 800元 C．9 200元 D．10 800元7．某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为BA． 5年 B． 6年 C． 10年 D． 15年8．利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为BA．回收期指标未考虑货币时间价值因素B．回收期指标忽略了回收期以后的现金流量C．回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息9．某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1～6年每年现金净流量为40万元，第7～10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为BA． 5年 B． 6年 C． 7年 D． 8年10．某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为CA． 12.91% B． 13.59% C． 13.91% D． 14.29% 11．风险调整贴现率法对风险大的项目采用AA．较高的贴现率 B．较低的贴现率C．资本成本 D．借款利率12. 在下列评价指标中,未考虑货币时间价值的是DA．净现值 B．内部收益率 C．获利指数 D．回收期13．下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是_________标准A A．NPV B．IRR C．PI D．投资回收期14．当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率DA．一定大于0 B．一定小于0C．小于设定贴现率 D．大于设定贴现率15．运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是CA．内部收益率大于0 B．内部收益率大于1C.内部收益率大于投资者要求的最低收益率D.内部收益率大于投资利润率16．如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择_________的投资组合BA．IRR最大 B．NPV最大 C．PI最大 D．回收期最短17．采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中，错误的是DA．风险程度可以不相同 B．每个项目组合中，互斥的项目只能排一个C．项目组合中，不存在互斥项目 D．以上说法都正确18．运用确定当量法进行投资风险分析时，需调整的项目是CA．有风险的贴现率B．无风险的贴现率C．有风险的现金流量D．无风险的现金流量20．在确定当量法下，现金流量的标准离差率与确定等值系数之间的关系是CA．标准离差率越小，确定等值系数越小B．标准离差率越大，确定等值系数越大C．标准离差率越小，确定等值系数越大D．标准离差率等于1，确定等值系数也等于121．在进行继续使用设备还是购置新设备决策时，如果这两项设备未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入，则应采用的决策分析方法是AA．平均年成本法B．差额内部收益率法C．总成本法D．净现值法22．某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法提取折旧。
预计每年可产生税前现金流量140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为( )。
DA． 4.5年 B． 2.9年 C． 2.2年 D． 3.2年23.计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的____B_____来计算。
A．NC．F=每年营业收入－付现成本B．NC．F=每年营业收入－付现成本－所得税C．NC．F=净利+折旧+所得税D．NC．F=净利+折旧－所得税24.当贴现率与内部报酬率相等时( )。
BA．净现值小于零 B．净现值等于零C．净现值大于零 D．净现值不一定25.当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是( )。
AA．该方案不可投资B．该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值C．该方案获利指数大于1D．该方案的内部报酬率大于其资本成本26.肯定当量法的基本思路是先用一个系数把不确定的各年现金流量折算为大约相当于确定的现金流量，然后，用_________去计算净现值。
C A．内部报酬率 B．资本成本率C．无风险的贴现率 D．有风险的贴现率27.某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，年折旧额为1000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为( )。
C A．1680 B．2680 C．3680 D．432028.下列不属于终结现金流量范畴的是( )。
AA．固定资产折旧B．固定资产残值收入C．垫支流动资金的收回D．停止使用的土地的变价收入29.某项目的β系数为1.5，无风险报酬率为10%，所有项目平均必要报酬率为14%，则该项目按风险调整的贴现率为( )。
CA．14% B．15% C．16% D．18%三、多选题1．固定资产投资的特点是ABCDA．固定资产建设周期较长，投资回收速度较慢B．固定资产的投资额较大，在一般的企业中占全部资产的比重较高C．固定资产投资将影响企业经营成果和发展方向D．固定资产专用性强，风险较大E.固定资产投资是一种间接投资2．在长期投资决策中，现金流量较会计净利润有以下优点ABDA．现金的收支运动可以序时动态地反映投资的流向与回收B．现金净流量的分布不受权责发生制的影响，可以保证评价的客观性C．现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况D．体现了货币时间价值观念E.体现了风险—收益之间的关系3．判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有ADA．净现值大于0 B．获利指数大于0 C．内部收益率大于0 D．内部收益率大于投资者要求的最低收益率5．下列项目中，属于现金流入项目的有ABDEA．营业收入 B．回收垫支的流动资金 C．建设投资D．固定资产残值变现收入 E．经营成本节约额6．计算投资项目的终结现金流量时，需要考虑的内容有ABCDA．终结点的净利润B．投资项目的年折旧额C．固定资产的残值变现收入D．投资项目的原始投资额 E．垫支流动资金7．下列各项中，属于现金流出项目的有ABEA．建设投资 B．经营成本 C．长期待摊费用摊销D．固定资产折旧 E．所得税支出9. 影响投资项目净现值大小的因素有ABCA．投资项目各年的现金净流量 B．投资项目的有效年限C．投资者要求的最低收益率D．银行贷款利率E．投资项目本身的报酬率11．投资方案评价所利用的指标，考虑了时间价值因素的有（） CDEA．会计收益率B．回收期C．净现值D．内含报酬率E．现值指数12．在投资决策中，现金流量指标比利润指标更为重要，其原因有（） ABCDE A．从数量上看，投资有效年限内利润与现金流量相等B．现金流量的分布不受人为因素影响C．利润分布不可避免地受人为因素影响D．现金流动状况比盈利状况更重要E．利润是按权责发生制确定的，现金净流量是按收付实现制确定的13．在考虑所得税因素以后，能够计算出营业现金流量的公式有( )。
ABCE A．营业现金流量=税后收入－税后付现成本+税负减少B．营业现金流量=营业收入×(1－税率)－付现成本×(1－税率)+非付现成本×税率C．营业现金流量=税后净利+折旧D．营业现金流量=税后净利+折旧－所得税E．营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税15．下列几个因素中影响内部报酬率的有( )。
DEA．银行存款利率 B．银行贷款利率C．企业必要投资报酬率 D．投资项目有效年限E．初始投资额16．关于净现值、内部报酬率和获利指数这三种指标的比较的说法正确的是( )。
ACEA．在多数情况下，运用净现值和内部报酬率得出的结论是相同的B．在互斥选择决策中，净现值法有时会得出错误的结论C．在这三种方法中，净现值法是最好的评价方法D．一般来说，内部报酬率法只能用于有资本限量的情况E．这三个指标在采纳与否决策中都能得出正确的结论18．利润与现金流量的差异主要表现在 ABDEA．购置固定资产付出大量现金时不计入成本B．将固定资产的价值以折旧或折耗的形式计入成本时，不需要付出现金C．现金流量一般来说大于利润D．计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间E．只要销售行为已经确定，就应计入当期的销售收入四、判断题1．折旧是企业现金的一种来源。
√2．某企业正在讨论更新现有生产线，有两个备选方案：A方案净现值400万元，内含报酬率10%；B方案净现值300万元，内含报酬率15%，据此可以认为A方案较好。
√3．若A方案的内含报酬率高于B方案的内含报酬率，则A方案的净现值也一定大于B方案的净现值。
×5．若A、B、C三个方案是独立的，那么用内含报酬率法可以作出优先次序的排列。
√6．对于同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率和获利指数可能会得出不同的结论。
×7．回收期与平均报酬率指标在使用时都需要主观选择一个具体的参照标准，因此在投资决策上伴有主观臆断的缺陷。