企业债券与信用评级市场(DOC 12)
1第十章参考答案
第十章证券投资的收益和风险一、判断题1.√2.×3.×4.×二、选择题1.A2.C3.D4.B5.B6.B7.E8.E9.C10.A 11.D12.CD四、问答题1.如何分析公司债券的还本付息能力？分析公司债券的还本保证，首先，应分析公司发行债券筹集资金所投入的项目可行性程度如何，能否产生预期的经济效益，能否带来公司盈利的逐渐增长；其次，了解公司是否设立偿债基金并委托某一可信的金融中介机构代为保管；再次，了解本次发行的公司债券在公司所有债务中的地位。
公司债券支付利息的资金来自于经常收入，公司的盈利能力和现金流量是分析公司付息能力的主要依据。
2.影响债券价格的主要因素有哪些？从债券投资收益率的计算公式R＝［M(1＋rN)—P］/Pn 可得债券价格P的计算公式P＝M(1＋rN)/(1＋Rn)其中M是债券的面值，r为债券的票面利率，N为债券的期限，n为待偿期，R为买方的获利预期收益，其中M和N是常数。
那么影响债券价格的主要因素就是待偿期、票面利率、转让时的收益率。
1．待偿期（期限因素）。
债券的待偿期愈短，债券的价格就愈接近其终值(兑换价格)M(1＋rN)，所以债券的待偿期愈长，其价格就愈低。
另外，待偿期愈长，发债企业所要遭受的各种风险就可能愈大，所以债券的价格也就愈低。
2．票面利率。
债券的票面利率也就是债券的名义利息率，债券的名义利率愈高，到期的收益就愈大，所以债券的售价也就愈高。
3．投资者的获利预期(投资收益率R)。
债券投资者的获利预期是跟随市场利率而发生变化的，若市场利率高调，则投资者的获利预期R也高涨，债券的价格就下跌；若市场的利率调低，则债券的价格就会上涨。
这一点表现在债券发行时最为明显。
一般是债券印制完毕离发行有一段间隔，若此时市场利率发生变动，即债券的名义利息率就会与市场的实际利息率出现差距，此时要重新调整已印好的票面利息已不可能，而为了使债券的利率和市场的现行利率相一致，就只能就债券溢价或折价发行了。
企业债券知识问答
企业债券知识问答目录第1章企业债券基本概念第2章企业债券发行条件第3章企业债券的发行程序第4章企业债券的流通交易第5章其它相关知识第1章企业债券基本概念1、什么是企业债券？答：企业债券，是指企业依照法定程序公开发行、并约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括依照公司法设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的企业债券（上市公司发行的公司债券按其他有关规定执行）。
2、企业债券有什么作用？答：一方面可为投资者带来收益，另一方面又能够使发行者筹集到所需的资金。
3、企业债券主要有哪些类型？答： (1)按期限划分，企业债券有短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券；(2)按是否记名划分，企业债券可分为记名企业债券和不记名企业债券；(3)按债券有无担保划分，企业债券可分为信用债券和担保债券(资产抵押债券、第三方担保债券)；(4)按债券可否提前赎回划分，企业债券可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。
4、发行债券筹资相对股票筹资来说有何优势？答：（1）企业交纳所得税时，企业债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得税前列支；而股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。
（2）作为筹资手段，股票只能是股份制企业才可以发行，而债券的发行更广，无论是国家、地方公共团体还是企业都可以发行债券。
5、对于投资者来说，投资企业债券的好处有哪些？答：（1）从收益方面看，企业债券的收益更稳定，一般债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不用管发行债券的企业经营获利与否；（2）从本金方面看，企业债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，股票则无到期之说；(3) 从风险性方面看，企业债券风险相对更低，只是一般的投资对象，其交易转让的周转率比股票低。
6、什么是公司债券？答：公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。
7、企业和公司的主要区别是什么？答：一般说来，企业的含义要比公司广，公司是企业的一种形式。
香港债券信用评级标准-概述说明以及解释
香港债券信用评级标准-概述说明以及解释1.引言1.1 概述香港债券信用评级标准的概述部分主要介绍香港债券信用评级标准的基本情况和背景。
香港作为一个国际金融中心，债券市场发达，债券信用评级对于债券市场的健康发展具有重要意义。
首先，债券信用评级是指评级机构对债券发行人的还款能力和债券的风险等级进行评估和判定的过程。
评级结果会以信用等级的形式予以表达，通常为AAA、AA、A、BBB等级，不同等级代表了不同的信用风险水平。
香港的债券市场规模庞大，吸引了众多投资者参与其中。
由于市场上债券种类繁多，发行人众多，投资者往往难以判断债券的风险水平，这就使得债券信用评级成为了投资者决策的重要依据。
通过评级机构对债券发行人的评估和判定，投资者能够更准确地了解债券的信用风险和潜在回报，从而做出更明智的投资决策。
此外，债券信用评级对于债券市场的稳定和发展也具有积极的影响。
评级结果的公开透明可以增加市场的透明度，提高市场的效率和流动性，促进债券市场的健康发展。
同时，评级结果也可以为发行人建立信誉，降低债券发行成本，吸引更多优质发行人和投资者参与市场。
因此，香港债券信用评级标准的制定和实施具有重要的现实意义。
本文将详细介绍香港债券市场的概况，探讨债券信用评级在其中的重要性，并讨论香港债券信用评级标准的必要性以及其发展趋势和前景。
这将有助于我们深入了解香港债券市场的运作机制，提高我们对债券投资的认知水平，并为未来的研究提供参考。
1.2文章结构1.2 文章结构本文将按照以下结构进行展开：第一部分：引言- 1.1 概述- 1.2 文章结构- 1.3 目的第二部分：正文- 2.1 香港债券市场概况：介绍香港债券市场的规模、特点以及发展情况，包括市场主体、参与者、债券类型等方面的内容。
- 2.2 债券信用评级的重要性：探讨债券信用评级对债券市场的作用和意义，分析信用评级的内涵，介绍国际上常见的信用评级体系和机构，以及其在香港市场的应用情况。
企业债券业务介绍
企业债券业务介绍一、企业债券的定义和特点企业债券是指企业依法发行的、具有一定期限的债务凭证，是企业作为债务人发行并承诺按照一定利率支付利息，并在约定的期限内偿还本金的一种有价证券。
企业债券的主要特点有以下几点：1.高收益：相对于存款利率较低的情况下，企业债券通常都具有较高的利率回报，投资者可以从中获得较高的收益。
2.期限较长：企业债券的期限通常较为长期，一般在3年以上，甚至更长，这给投资者提供了一个长期投资的机会。
3.流动性较好：企业债券在发行后可以在二级市场进行交易，具有较好的流动性，投资者可以根据自己的需要进行买卖。
二、企业债券的发行过程企业债券的发行是一个较为复杂的过程，主要分为以下几个步骤：1.筹备阶段：企业首先需要确定发行债券的目的、规模、期限和利率等重要信息，然后通过向银行或证券公司提供相关文件来筹备发行。
2.发行申请：企业将筹备阶段准备的文件提交给相关部门，获得发行许可后开始正式活动。
3.发行方式：企业可以选择公募或私募方式来发行债券。
公募方式是通过证券交易所向公众投资者发行，私募方式是通过协商的方式向特定的投资者发行。
4.债券定价：在发行前，企业需要根据市场情况和风险评估来确定债券的发行价格。
债券价格的高低将直接影响到发行的成功与否。
5.营销发行：企业需要通过各种渠道和机构来进行债券的宣传和销售，吸引投资者购买债券。
6.上市交易：债券发行成功后，可以在证券交易所上市交易，创造流动性，方便投资者进行买卖。
三、企业债券的类型企业债券根据不同的属性可以分为很多种类，主要包括以下几种：1.公司债券：由企业以公司为主体发行的债券，通常用于企业资金周转或扩大经营规模。
2.可转换债券：具有转换权的债券，债权人可以在约定的条件下将债券转换为股权，享受股东权益。
3.资产支持证券：以企业的一些具体资产作为担保，发行的债券，常见的有抵押债券和质押债券。
4.优先债券：在债务偿还和债券发行人破产时，具有优先偿还权的债券。
中诚信评级方法
中诚信证券评估有限公司公司债券信用评级基本方法一、公司债券信用评级的基本模式中诚信公司债券信用评级方法借鉴了国际著名评级机构的行业评级方法与债项评级方法，并充分考虑了国内不同行业内企业所面临的运营环境与市场特点。
这一方法适用于对中国企业发行的人民币债券的信用评级。
公司债券信用评级本身是针对公司债券这一产品进行的评级，因此债券获得的信用等级（债项级别）一般反映了两方面因素：一是债券发行人自身的信用风险，即主体信用等级；二是公司债券的特点，主要包括担保、抵押及债券的优先偿付次序等因素。
在主体信用评级方面，中诚信的评级方法体现了个体评级与支持评级相结合、质的分析与量的分析相结合、历史考察与未来预测相结合的信用评级基本原则。
所谓个体评级与支持评级相结合，是指发行人的主体信用等级综合体现了发行人个体信用品质和股东或政府的支持作用。
在评价发行人个体信用品质时，中诚信主要从宏观、中观与微观三个层面来考察。
在宏观层面，主要考察宏观环境或区域环境对发行人所处行业及发行人自身信用品质的影响；在中观层面，中诚信主要考察发行人所处行业的特点，主要包括行业周期性、行业监管环境及政策、行业竞争程度、行业供求趋势、行业进入壁垒等等因素；在微观层面，中诚信主要考察发行人自身的素质，主要包括竞争地位、战略与管理、运营模式、会计政策、规模与分散化、盈利能力、资本结构、财务实力、流动性等方面的因素。
同时，在个体评级与支持评级的原则指导下，某些具有相同或相近个体信用品质的发行人，由于已获得或可能获得的股东或政府的支持力度不同，或者股东、政府的实力不同，其最终获得的主体信用等级有可能不同。
所谓质的分析与量的分析相结合，是指在评价发行人信用品质时，中诚信综合运用定量分析与定性分析的方法。
对于那些能够量化分析的因素（如财务指标），中诚信尽量运用定量的评价方法，而对一些难以量化的因素（如政策因素），则运用定性的方法进行评价。
所谓历史考察与未来预测相结合，是指在分析影响发行人信用品质的风险因素时，中诚信不仅依赖于发行人的历史表现，而且要重点分析其未来的信用表现。
8-2-2国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知
国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知特急发改财金〔2004〕1134号各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团发展改革委(计委)，国务院有关部门、中央直接管理的企业：改革开放以来，随着社会主义市场经济体制的逐步建立和金融改革的深化，我国企业债券市场不断发展，为促进国民经济和加快重点项目建设发挥了积极作用。
为了贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号)，继续推进我国企业债券市场的改革创新和稳步发展，为国民经济全面协调可持续发展服务，必须进一步做好企业债券发行和监督管理工作，在逐步扩大发行规模的同时，不断完善和规范发行程序，加强和改进债券管理，防范和化解兑付风险。
根据《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》和国务院有关文件的规定，现就有关问题通知如下：一、企业债券是资本市场重要的融资手段，发行企业债券是企业有效利用社会资金、开展直接融资的重要渠道。
企业在境内发行债券，应当按照《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》等法律法规和国务院有关文件规定的条件和程序，报经国家发展和改革委员会(简称“国家发展改革委”)批准。
在中华人民共和国境内注册登记的具有法人资格的企业均可申请发行企业债券。
适用《公司法》关于发行公司债券有关规定的企业，按照《公司法》的要求申请发行公司债券。
金融债券和证券公司发行债券按照其他有关规定执行。
二、国家发展改革委依照规定的职责和国务院确定的企业债券发行总规模，会同有关部门，批准企业发行债券，并对其相关行为进行监督管理。
未经国家发展改革委批准，任何单位和个人不得擅自发行或者变相发行企业债券。
企业发行债券不得突破批准的发行规模；募集的资金必须用于批准的用途，不得擅自挪作他用。
三、根据《企业债券管理条例》，国家发展改革委按照先核定企业债券发行规模、再批准企业债券发行方案的方式，组织和实施企业债券发行审批工作。
银行间债券市场信用评级机构注册评价规则
R-4-5
关于评级决定的政策和流程
□
R-4-6
关于评级结果发布的政策和流程
□
R-4-7
关于评级监督的政策和流程等
□
R-5-1
人员情况及分析师团队
人员构成
评级机构人员构成及变动情况
□
R-5-2
分析师
团队
信用评级委员会的人员数量、职级和从业年限等信息
□
R-5-3
分析师内部分层制度、相应层级分析师人数及合计数
□
R-7-9
离职人员回顾审查制度
□
R-7-10
评级人员轮换制度等
□
R-7-11
其他防范机制
合规审查制度
□
R-7-12
利益冲突的发现及管理机制等
□
R-8-1
非公开信息管理制度
防火墙制度
□
R-8-2
非公开信息管理制度
□
R-9
其他内部控制制度
包括评级机构自身对评级行为、高管行为、员工行为方面的规范等
□
R-10
评级机构
基本信息
评级机构简介
评级机构简介材料
□
R-2-2
基本材料
营业执照副本复印件（盖章）
□
R-2-3
公司章程
□
R-3-1
股权架构及组织架构
所有权
结构
所有权结构图
□
R-3-2
可实施重大影响的相关公司情况
□
R-3-3
可实施重大影响的相关人员情况
□
R-3-4
组织架构
组织架构图
□
R-3-5
组织架构说明文件
第三十一条接受注册的信用评级机构未按本规则相关要求提交或披露信息的，交易商协会可视情节严重程度给予相应的自律处分。
我国的企业债券与公司债券
我国的企业债券与公司债券我国的企业债券与公司债券企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。
下面一起来了解一下我国的企业债券与公司债券：(一)企业债券发行人：我国境内有法人资格的企业。
我国的企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
但是，金融债券和外币债券除外。
我国企业债券的发展大致经历了4个阶段：1.萌芽期。
1984～1986年是我国企业债券发行的萌芽期。
2.发展期。
1987～1992年是我国企业债券发行的第一个高潮期。
3.整顿期。
1993～1995年是我国企业债券发行的整顿期。
4.再度发展期。
从l996年起，我国企业债券的发行进人了再度发展期。
在此期间，企业债券的发行也出现一些明显的变化：(1)在发行主体上，突破了大型国有企业的限制。
(2)在发债募集资金的用途上，改变了以往仅用于基础设施建设或技改项目，开始用于替代发行主体的银团贷款。
(3)在债券发行方式上，将符合国际惯例的路演询价方式引入企业债券一级市场。
(4)在期限结构上，推出了我国超长期、固定利率企业债券。
(5)在投资者结构上，机构投资者逐渐成为企业债券的主要投资者。
(6)在利率确定上，弹性越来越大。
在这方面有3点创新：首先是附息债券的出现，使利息的计算走向复利化。
其次是浮动利率的采用打破了传统的固定利率。
最后是簿记建档确定发行利率的方式，使利率确定趋于市场化。
(7)我国企业债券的品种不断丰富。
中国人民银行于2008年4月13日发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》(以下简称《管理办法》)，于4月15日起施行。
《管理办法》规定，企业发行债务融资工具应在中国银行间市场交易商协会注册，由在中国境内注册且具备债券评级资质的评级机构进行信用评级，由金融机构承销，在中央国债登记结算有限责任公司登记、托管、结算。
全国银行间同业拆借中心为债务融资工具在银行间债券市场的交易提供服务。
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企业债券与信用评级市场(DOC 12)企业债券与信用评级市场一、中国债券市场不发达的状况及其原因在资本市场正在发生结构性变化的新形势下，在机构投资者日益壮大，并逐渐成为市场主力的情况下，发展债券市场已经成为完善市场结构的必然选择。
近几年，我国的债券市场虽然发展迅速，但债券总量只占GDP的24％，相比国际上95％的比例，所占比重还很小，与国外成熟市场相比，我国债市无论是市场规模、债券品种，还是市场发育程度，都存在着相当大的差距，表现为市场规模过小，品种过少，市场参与者单一，债券流动性差，市场体系不完善，相关制度不健全。
目前，中国债券市场以国债为主(见上图)，截至2002年2月，国债余额约为14000亿元，金融债券余额接近8400亿元，全部为政策性银行(国家开发银行和进出口银行)发行的准政策性债券；作为企业债券市场重要组成部分的企业债券，在我国的规模较小，余额800亿元，仅为国债余额的5％，为同期股票市值的近2％，随着国债和金融债券规模的不断增加(见上图)，相对而言，企业债券的规模还在不断的下降。
即便是规模少之又少的企业债券，也全部为大型优质国有企业所发，具有准国债性质。
造成企业债券市场如此不发达的原因有多种，主要是一级市场严格受管制，企业更喜欢股权融资，债券市场的流动性不足等。
除此之外，债券承诺了还本付息，对收益的满意程度和还本付息能力的综合评价是投资债券的前提。
在我国目前的市场环境下，信用评级市场的不发达在很大程度上制约了企业债券市场的发展。
本文仅就信用评级存在的问题及其与企业债券的发展间的相互影响进行探讨。
二、造成评级市场不发达的主要原因1．受债券品种缺陷的影响，信用评级的地位难以确立在我国目前企业债券市场十分不发达的情况下，企业债券发行申报复杂、审批漫长、额度控制等措施严重制约了企业债券的发行，发行债券的企业几乎全部为大型优质企业，目前在上海和深圳证券交易所上市交易的债券，信用等级全部为AAA级，因此，债券评级意义不是很大，评级的目的在更大程度上是为满足主管部门的要求，评级地位的重要性很难确立。
2．利率限制的影响使信用评级失去了意义按照《企业债券管理条例》的规定，企业债券发行利率按照不超过同期储蓄存款利率的40％为上限由人民银行审批。
在银行利率水平较低的情况下，为了增加债券的吸引力，企业债券的利率水平基本上要达到规定的利率上限，这就减弱了投资者的投资热情，给企业发行债券带来了一定的困难，也使债券信用评级失去了意义。
因为，无论信用等级的高低，企业债券利率水平基本一致，在融资成本和收益的决定方面，资信评级无论对发行人还是投资人都失去了意义，发行人评级的积极性受到制约，投资人对信用评级的需求被弱化。
3．评级机构的权威性是制约自身发展的主要障碍由于我国会计师事务所、资产评估事务所等中介机构做假现象屡禁不绝，因而评级机构的形象在公众心目中权威性很难确立，评级结果的可信度自然受到很大影响，评级市场难以发展。
在评级市场较小的情况下，评级机构的实践经验和技术很难长进，评级结果也难以得到市场检验，从而抑制了评级机构业务的开展以及评级结果权威性的确立。
在目前的市场环境下，很难形成像标准普尔公司、穆迪投资服务公司等具有国际知名的评级公司，投资人很难根据评估结果对债券进行判断选择，在很大程度上也制约了企业债券市场的发展。
4．制度缺陷限制了评级公司的业务发展企业债券信用评级是企业债券发行的重要条件之一，而作为企业债券之一的可转换企业债券，主管部门却没有对信用评级提出要求，无论前两年发行的还是近期发行的可转换企业债券(如机场转债、阳光转债等)，均未进行债券的信用评级。
可转换债券既然是企业债券的一种，而企业债券要求必须评级，为什么可转换债券可以不评级?此外，可转换债券的履约能力如何衡量?随着金融市场结构的变化，企业将考虑融资手段多样化，可转换债券的市场逐渐增大，但由于可转换债券不评级，评级市场失去了很大的市场份额，失去了原本不多的业务机会。
任何新兴产业的成长均离不开政府部门的支持，在我国信用体系不发达、信用制度不完善的情况下，评级主体不会积极主动要求对其进行评级。
对于评级行业的生存与发展，政府的扶持显得异常重要。
在我国评级行业发展的进程中，不仅没有优惠政策，相反由于制度的偏差，还失去了原本应该存在的市场。
不对可转换企业债券进行信用评级，不仅是评级机构的损失，也影响到可转换债券的规范化运作及发展，进而影响到债券市场的发展。
5．投资者风险教育不足也阻碍了评级事业的发展受我国证券市场运行及发展不规范的影响和熏陶，投资者风险意识弱化。
理性的投资者和对绩优蓝筹股的投资难以获得高额的投资回报，而“PT”、“ST”的投机却赚得盆盈钵满。
所以，投资者在进行投资选择时，一般很少考虑收益与风险的关系，对于债券的选择，很可能只考虑收益而不考虑风险，信用评级的作用由此被弱化，影响了评级业的发展。
三、企业债券与信用评级业发展构想(一)做大债券市场1．用利率水平的高低来量化债券风险的大小只有在利率市场化的前提下，才能使不同信用等级的债券的发行成为可能，同时，不同级别债券的发行，必须以利率市场化为基础。
(1)债券是利率产品，没有债券，就推不出利率产品。
利率市场化是发展债券的前提，也是相互促进的因果关系。
(2)债券市场上永远都存在着价值投资者和风险投资者两大类。
不同风险程度的债券，收益水平不同，投资者将根据自己的对风险好恶而进行不同的选择。
企业债券的票面利率高于国债的票面利率，并不会影响国债的发行。
(3)有利于降低国债发行的成本，减少中央财政的负担，真正发挥国债利率作为基准利率的作用。
(4)根据风险大小，合理拉开不同债券之间的收益率，将吸引不同类别的投资者，增加整个债券市场的流动性和吸引力。
2．发债资格和额度的确立应由审批制向核准制转变继而向注册制转变世界各国证券主管机关对债券发行都采取审核制度，审核方式主要有两种：核准制和注册制。
注册制是指发行人在准备发行债券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。
证券主管机关的职责是依据信息公开原则，对申报文件的全面性、真实性、准确性和及时性作形式审查。
至于发行人营业性质，发行人财力、素质及发展前景，发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。
证券主管机关无权对债券发行行为及债券本身做出价值判断。
申报文件提交后，在法定期间内，主管机关若无异议，申请即自动生效。
在注册制下，发行人的发行权无须由主管机关批准。
核准制是按照“实质管理原则”，由主管机关规定若干核准条件，按核准条件审查许可后，债券方可发行。
发行人在发行债券时，不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符合规定条件的债券发行申请。
证券主管机关除了进行注册制所需求的形式审查外．还对发行人的营业性质，发行人财力、素质及发展前景，发行数量与价格等条件进行实质审核，并由此做出发行人是否符合发行实质条件的价值判断。
在核准制下，发行人的发行权由审核机构以法定方式授予。
在核准制下，虽然没有了发债额度的限制，凡符合发债规定标准的债券均可获得批准，债券能否发行完全取决于债券自身的条件，但由于要经主管机关的批准，而主管机关不仅要考虑债券是否符合规定标准，还必须考虑资本市场的整体状况。
如我国目前股票发行虽由二级审批制转为核准制，并承诺符合一家批准一家，但自2001年7月以来，由于股票市场表现不佳，股票发行量锐减。
因此，在核准制下，企业债券的发行不可能完全取决于企业对资金的需求情况以及是否符合发债条件。
而注册制是一种完全市场化的发行方式，只要企业公布的材料真实，只要有市场需求，债券随时可以发行。
但注册制不仅对投资人的要求较高，要求投资人有较高的分析能力和价值判断水平，并能够根据债券发行人公布的资料、评判风险和收益是否对等，风险溢价是否合理，对市场的规范化运作也有较高要求，所以注册制通常适用于发达的证券市场；而核准制较适用于证券市场历史不长、投资者素质有待提高的国家和地区。
为使债券的发行更加市场化，核准制应向注册制过渡，但必须要求评级公司和承销商相互制约，共同完成债券的定价以及承担帮助投资者分析判断债券的投资价值的责任。
再者，还应降低企业发债资格的标准，在利率市场化的前提下，允许和鼓励更多的公司发行债券，同时应允许非保证或抵押债券即信用债券的发行。
降低企业发债标准，允许低级别债券的发行，既有利于资信评估业业务的开展，也可推进利率市场化的进行。
因为当发债主体聘请评级公司对其即将发行的债券进行信用评级时，由于担心评级结果不符合审批要求，故要求评级公司保证评级结果达到一定级别，否则不评或评后不付费用，致使评级工作难以正常开展。
如果债券的发行不受信用级别的限制，不同信用等级的债券资金成本不同，即可大大提高债券的发行规模，增加投资人的选择范围，又有利于评级业务的规范化。
为了实现向注册制的转变，我认为应当取消额度规模限制。
企业是市场经济的主体，其需要资金量的多少也是由市场来决定的，传统的审批制却带有浓厚的行政色彩，虽然这种制度有利于国家的宏观凋控，但却不能及时的满足企业的需要，大大降低了企业发行债券的积极性。
而企业债券市场的发展拓宽了企业的融资空间，也增加了投资者的选择和对投资效果的评判，因此企业在融资时必须既考虑融资成本又要满足投资者对资本最大化的投资需求。
因为在一定程度上说，公司发行股票是在稀释所有者收益，而公司发行债券却是在充分发挥财务杠杆作用，扩大所有者收益，这对于国有资产的保值和增值有相当好的作用。
并且企业在发行债券后，存在着资金的使用成本问题，客观上要求公司提高资金使用卑。
而公司通过发行股票得到资金并不需要承担使用成本，因此很多公司只要没有好的投资项目，宁愿把资金沉淀在银行也不愿意投资于生产领域，以避免造成资金的浪费。
在发达完善的资本市场中，股权融资成本低的错误观念将会被市场所修正，进而促进资本市场的发展。
3．建立全国统一的企业债券交易市场由于企业债券规模小，加之非市场化的利率上限的限制，制约了投资者投资债券的积极性；而且，目前我国债券形成了参与债券投资的个人和机构共分天下的格局，两者在交易数量和交易方式上都存在很大的差异，这样两者之间的交易很难顺利进行。
因此只有建立了全国统一的债券交易市场，才能为企业发行债券提供充足的资金；只有建立了全国统一的债券交易市场，才能对债券交易进行有效的监管，降低投资者购买债券的风险。
为此，笔者主张取消对法人购买企业债券的限制，允许更多的法人利用自有资金投资债券市场。
4．设立债权人大会设立债权人大会，并赋予债权人大会相应的权利，可避免公司内部人损害债券人利益；特别是当公司的重大决议与债权人利益相关时，应规定必须通过债权人大会方可生效。