风险投资与创业板
创业板规范运作指引
投资策略选择
成长性投资
关注具有高成长潜力的企业， 尤其是新兴产业和科技创新型
企业。
价值投资
挖掘被低估的优质企业，注重 基本面分析和长期持有。
趋势跟踪
根据市场走势和热点变化，灵 活调整投资组合。
主题投资
围绕国家政策、产业升级等主 题进行投资布局。
价值投资理念
重视企业内在价值
通过深入分析企业的基本面，包括财 务状况、行业前景、管理层能力等， 评估企业的内在价值。
在长期投资的基础上，保持灵活性，根据市 场变化进行适时调整。
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行为规范
创业板公司的高管应遵守法律法规、公司章程和相关规定，不得利用职权谋取私利，维护公司和股东的利益。
内部控制体系
内部控制体系建立
创业板公司应建立健全内部控制体系，确保公司各项业务和管理活动的合规、合法和有 效。
内部控制体系实施
创业板公司应全面实施内部控制体系，对公司的风险进行有效的预防和控制，保障公司 的资产安全和财务真实。
04
创业板投资风险与防范
市场风险
总结词
市场风险是创业板投资中常见的风险之 一，主要受到宏观经济、政策、市场供 需等因素影响。
VS
详细描述
市场风险包括股票价格波动、市场流动性 不足、投资者情绪变化等，这些因素可能 导致投资者在购买、持有或卖出创业板股 票时面临损失。
经营风险
总结词
经营风险是指公司在经营过程中面临的各种 不确定性，可能导致公司盈利下滑或破产。
监管措施
监管机构有权采取必要的监管措施，包括责令改正、警告、罚款 等，以纠正市场违规行为。
监管合作
监管机构应加强与其他国家和地区的监管机构合作，共同打击跨 境市场违规行为。
创业板常见问题解答
1、创业板市场主要有哪些风险？答：主要是来自市场的风险以及来自创业板自身的风险。
首先，主板市场存在的上市公司经营风险、上市公司诚信风险、上市公司盲目投资风险、中介机构不司质量风险、股票大幅波动风险、市场炒作风险等，创业板市场都会存在；其次是来自创业板自身的风险。
由于创业板市场上市公司规模相对小，多处于创业展相对不成熟，其较主板的风险相对较高。
2、什么样的投资者适合参与创业板市场投资？答：在创业板上市的企业多处于成长期，规模较小，经营稳定性相对较低，总体上投资风险大于主板，因此更适合于那些具有成熟的投资理念、较强的风险承分析能力的投资者。
3、为什么要建立投资者准入制度？答：随着我国多层次资本市场体系的逐步建立，建立以适当性为内容的投资者保护制度，使制度发展与投资者的风险认识和风险承受能力相适应，成为市场发求。
因此，创业板IPO管理办法中规定，创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险。
4、创业板市场主要服务于何种类型的企业？答：创业板作为多层次资本市场体系的重要组成部分，主要目的是促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，是落实自主创新国家战略及支持处于成长的重要平台。
具体讲，创业板公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定的资产规模，且需存续一定期限，具有较高的成长性的企业。
5、投资者需要注意的主要风险？答：创业板是一个全新的市场，其上市公司的特点和市场规则安排等都与主板有不同程度的差异，并且市场风险相对高一些，投资者在入市前需尽量了解创业风险。
以下几种类型的风险值得投资者重点关注：一是公司经营失败或其他原因导致退市的风险；二是上市公司、中介机构的诚信风险；三是股价大幅波动的业企业的技术风险；五是公司价值评估的风险；六是交易规则改变及停牌带来的风险；七是投资者盲目投资及违规交易的风险。
6、我是老客户，创业板可以直接在网上开通吗？答：不行的，目前证监会还没有放开，必须本人带着身份证到我们营业部现场申请办理。
创业板市场投资风险揭示书
《创业板投资风险揭示书》（以下简称《风险揭示书》）向您揭示了参与创业板股票市场、申请购买存托凭证和进行交易（以下简称创业板交易）的风险。
请认真阅读并充分理解以下事项，并根据自身财务状况、实际需要和风险承受能力，慎重决定是否参与创业板投资。
创业板上市公司通常对新技术、新模式、新业态的依赖程度很高，大部分都是轻资产结构。
它们具有技术迭代快、产业升级快、模型复制容易、性能波动大等特点。
上市后的持续创新能力、盈利能力和抗风险能力存在很大的不确定性。
在创业板上市的公司，在首次公开发行股票前的最近三个会计年度可能无法持续盈利，在公开发行股票并上市期间无法盈利，已经累积了无法弥补的亏损，仍然无法盈利，继续亏损，上市后不能分配利润。
第三，创业板新股发行的价格、规模和节奏必须遵循市场化、询价化、定价方式。
创业板IPO可以采用直接定价和询价方式。
如果采用询价方式，询价对象仅限于证券公司等7类专业机构投资者，散户不能直接参与发行定价。
四是初始询价完成后，创业板新股价格可以采用直接定价和询价定价。
如果创业板总市值达不到招股说明书中明确选定的市价和财务指标的上市标准，宝石的发行将按规定流产。
5创业板原发行规则与其他行业可能存在差异，如网上发行比例、线上线下回调机制、发行投资风险专项公告等。
在IPO中，发行人的主承销商可以采用超额配售权，即在超额配售权实施后，发行人可以发行更多的股票。
7创业板退市制度比较严格，很多退市案例和市值低于规定标准。
如果上市公司信息披露或规范运作存在重大缺陷，上市公司可以退市；如果执行标准更严格，则上市公司将上市。
公司将明显丧失持续经营能力，只有依靠与主营业务无关的交易或者没有商业实质的关联交易来维持收入，才能实现退市。
公司的控制权可能相对集中，由于每一特别表决权股份的表决权多于每一普通股，普通投资者的表决权及其对公司日常经营的影响是有限的。
在《深圳证券交易所上市规则》和《公司章程》规定的情形下，有特殊表决权的股份按1:1的比例转换为普通股。
创业板市场风险及其控制
市盈 率是 指 在一 个考 察期 （ 常 为 １ 通 ２个月 的时
间） ， 内 股票 的价 格和 每股 收益 的 比例 。投 资者 通 常
．
武汉商业服务学院学报
２ １ 年第 ２ ０１ 期
损 害投资 者 的行 为 ，使 投 资者能充 分获取 投 资决策 所需 的全 部信息 ， 出理性投 资决 策 。 做
（ ） 大处罚 力度 ， 立严格 的退 市制度 五 加 建
里， 创业 板快 速 发展 ， 创业 企业 的吸引 、 对 支持 作用
日益显 现 。 但是 ， 国的创 业板 市场毕竟还是 一个新 我
生儿 ， 一个 正在 探索 的新 型市 场 ， 所谓 有探 索 ， 是 正 就会有 风险 、 失败 ， 资者对 创业板 市场上 市 的企 有 投
在 不 同公 司的股 票之 间进 行 比较 。市盈 率越 高 风 险
越大。
２ 市场 操纵 风 险 。在 创业 板市 场 的设 立初 期 ， ． 市场 操纵 风 险将较 为 突 出。在创 业板 市 场发 展 的初
２０ ０ ９年 １ ０月 ３ １日 ， 登创 业板 的 ２ 企业 ， 首 济
分 析
张翠虹 ： 创业板市场风险及 其控制
场 的一个 共 同特征 ， 国创 业板 市 场也 不例 外 。 业 我 创 板 市场 与主 板市场 相 比 ， 仅 股价 波动 幅度 大 ， 且 不 而
波 动频率 高 。
利 用该 比例 估量 某股 票 的投 资价值 ，或者用 该 指标
创 业板 的市场 风险 主要 体现在 ： 市场波 动风 险 、
市场 操纵风 险 。 １ ．市场 波动 风险 。 市场波动 大是 国际创业板 市
收 藕 日期 ：０ １０ — ０ ２ １－ ３ ２ 作者简介 ： 张翠虹 （ ９９ ， 武汉商业服务学院副教授 ， １５ 一）女， 主要从事财政金融教学 与研究
创业风险有哪些
创业风险有哪些创业风险有哪些创业风险有哪些1创业风险有哪些创业风险⼀：保险 在创业的道路上很多⼈并不会注意这⼀点，往往他们认为创业的风险有是有，但绝对没有到达需要买保险的程度，甚⾄有⼈有些⾃负，认为⾃⼰创业⼀定会成功，其实创业也是⼀种风险投资，后果是很难⾃知的，因此在创业的初期给⾃⼰买⼀份保险，很重要，这样可以⽤最⼩的投⼊获得较⼤的保障，这是必须要进⾏的⼀个步骤。
创业风险⼆：安防设施 这是硬件保障，也许你曾经看见过⼀些商家因为硬件设施的不能保障甚⾄是安防措施的不到位⽽出现⽕灾等的情况发⽣，会给⾃⼰造成严重经济损失，甚⾄还会出现⼈员伤亡的情况。
这也就涉及到了上⼀点，要给⾃⼰的公司买保险，这样出现意外可以有赔偿，同时更应该注意⾃⼰的经营场所的安防设施的安全状况。
创业前。
只有做好这些⼯作，才能降低损失率，同时也可以保证基本点财产，不要认为创业的风险只在于市场的不稳定性上，会带来的经济损失和万劫不复，这些⽅⾯的准备也是有效的帮助你规避风险的好⽅法。
创业风险有哪些2 问：创业板市场的哪些主要风险? 答：主要是来⾃市场的风险以及来⾃创业板⾃⾝的风险。
⾸先，主板市场存在的上市公司经营风险、上市公司诚信风险、上市公司盲⽬投资风险、中介机构不尽职导致的公司质量风险、股票⼤幅波动风险、市场炒作风险等，创业板市场都会存在，其次是来⾃创业板⾃⾝的风险，由于创业板市场上上市公司规模相对⼩，多处于创业及成长期，发展相对不成熟，其较主板的风险相对较⾼。
问：创业板相对于主板市场其风险在哪些⽅⾯更为突出? 答：由于创业板市场上上市公司规模相对⼩，多处于创业及成长期，发展相对不成熟，以下风险会更为突出： ⼀是上市公司的经营风险。
创业企业经营稳定性整体上低于主板上市公司，⼀些上市公司经营可能⼤起⼤落甚⾄经营失败，上市公司因此退市的风险较⼤。
⼆是上市公司诚信风险。
创业板公司多为民营企业，可能存在更加突出的信息不对称问题，完善公司治理、加强市场诚信建设的任务更为艰巨。
风险投资
第二部分
风险投资机构业务操作
VC项目选择流程
金字塔决 策机制
1.
发展与挫折阶段（80年代至90年代） 2 美国风险投资概览—发展史 80 年代中前期，风险投资业快速发展 (1)税收的优惠。1978 年,国会将资本所得税由49%调到28%。 1982年,又调到20%； (2)养老基金逐渐成为风险资本的重要来源。 (3)普通合伙人作为投资顾问的登记问题得以解决。普通合伙 人可获得同经营业绩相联系的酬金。
机构
有限合伙基金制（主流） 公司制
其他Biblioteka 式 大公司的投资部门有限合伙制VC是怎么回事？
出资：
由基金管理人担任普通合伙人，发起设立有限合伙企业，其 出资额一般为总资金的1%； 基金有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分（总资金的 99%）
运营
普通合伙人全权负责基金的投资、经营和管理； 有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理； 普通合伙人一般每年提取相当于基金总额约2%的管理费。
最早的风险投资：大航海时代的探险。 1. 2 美国风险投资概览—发展史 哥伦布找了葡萄牙和西班牙王室寻求VC，最好西班牙同意投资， 签订合同：凡哥伦布西行所发现之地，取得的财富中，十分之九 归于王室，十分之一归哥伦布本人；最后哥伦布发现了美洲 麦哲伦（好望角）等人都是与风险投资合作的创业者的先驱 河南巨商吕不韦（风投第一人）在赵国遇到了一个对他一生影响 深远的人：秦昭王的孙子异人。他回家和父亲商量：“耕田能获 几倍的利？”父亲答：“十倍的利。”吕不韦又问：“经营珠玉 能赢几倍的利？”“百倍的利。”吕不韦再问：“帮助立一国之 主，能赢几倍的利？”“无数的利。” ----项少龙与《寻秦记》 （战略投资） 起步阶段（20世纪40年代初至50年代末） 美国第一家正规的风险投资公司是创建于1946年的美国研 究与开发公司(Boston’s American Research＆Development Corp．简称ARD)，它的诞生是风险投资发展的里程碑。
创业板场投资风险揭示书
创业板市场投资风险提醒书尊敬的投资者：与主板市场相比，创业板市场有其特有的风险，为了使您更好地理解创业板市场投资的根本知识和相关风险，根据有关法律、法规、规章和规那么的规定，本公司特向您进展如下风险提醒，请认真阅读并签署。
一、重要提示〔一〕创业板市场发行、上市等业务规那么与现有的主板、中小企业板市场的相关业务规那么存在一定差异。
在参与创业板市场投资之前，请您务必认真阅读《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行方法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规那么》等有关规章、业务规那么和指引。
〔二〕创业板市场上市公司与现有的主板市场上市公司相比拟，一般具有成长性强、业务形式新，但规模较小、经营业绩不够稳定等特点。
在参与创业板市场投资之前，请您务必仔细研读相关公司的《招股说明书》、《上市公告书》、定期报告及其他各种公告，理解公司根本情况，做到理性投资，切忌盲目跟风。
〔三〕为确保市场的“公开、公平、公正”和稳定安康开展，创业板市场将采取更加严格的措施，强化市场监管。
请您务必亲密关注有关创业板市场上市公司的公告、风险提示等信息，及时理解市场风险状况，依法合规从事创业板市场投资。
〔四〕您在申请开通创业板市场交易时，请配合本公司开展的投资者适当性管理工作，完好、真实提供根本信息及有效联络方式，进展风险承受才能测评，承受本公司客户回访等。
如不能做到这一点，本公司可以回绝为您提供开通创业板市场交易效劳。
〔五〕您的联络方式发生变更或因出差、出国等原因可能造成联络不通畅时，请您务必及时通过本____、网上委托系统、全国客户效劳____或直接到开户营业网点等方式办理变更手续，否那么可能会因为无法联络导致您没有及时收到上市公司退市等重要信息而遭受损失。
〔六〕本风险提醒书无法详尽列示创业板市场的全部投资风险。
您在参与此项业务前，请务必对此有清醒认识。
二、创业板市场投资特别风险提醒参与创业板市场投资，除具有与主板市场投资同样的风险外〔详见本公司《客户合同书》第二章风险提示〕，还请您理解以下内容并特别关注五大类风险〔请认真阅读并逐项确认〕。
中国创业板
中国创业板∙什么是创业板∙中国创业板的诞生∙创业板与主板∙创业板与中小企业板什么是创业板一、概念从广义上讲，创业板是多层次资本市场体系中的一个证券市场类别，它与主板(Main Board)相对应而存在，是特定类型融资企业与特定类型投资商从事投融资活动的媒介与平台。
一般地，创业板是指针对规模较小、成立时间不长、盈利能力有限，但是具有高成长性、自主创新能力或高科技含量的中小企业而设置的证券交易市场。
为此，创业板市场又称为二板市场(Second Board)，以表明其与主板市场的差别以及自身的定位。
由于不同国家创业板或称为二板市场的内涵存在一定的差异，为此，针对特定国家而言，其创业板的概念就应该由其相关法律法规予以界定。
根据我国2009年5月1日开始正式实施的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》第1条规定，我国创业板市场的核心是为“自主创新企业及其他成长型创业企业”提供直接融资服务的资本市场类别。
除了二板市场之外，创业板还具有很多其他的中英文名称，这些名称一般来源于其他国家对于本国创业板的特定称谓。
例如，美国纳斯达克市场(Nasdaq，即National Association of Securities Dealers Automated Quotations，中文直译为全美证券商协会自动报价系统)、香港创业板市场(GEM，Growth Enterprise Market，中文直译为成长企业市场)、英国另类投资市场(AIM，Alternative Investment Market)、欧洲新市场(Euronm/EVRONM，Euro New Market)、英国技术股市场(TechMARK)等。
由于目前在世界范围内美国纳斯达克市场是发展最为成功的创业板市场，其他很多国家的创业板市场都是在效仿美国纳斯达克市场而设立的，为此，一些国家的创业板市场名称中也都以nasdaq作为后缀，例如欧洲的易斯达克市场(EASDAQ)、韩国的科斯达克市场(KOSDAQ)、新加坡的希斯达克市场(SESDAQ)、[1]马来西亚的麦斯达克市场(MESDAQ)等。
风险投资在企业IPO中存在择时行为吗——基于我国中小板和创业板的实证研究
为 了考 察 风 险 投 资 机 构 在 企 业 Ｉ Ｐ Ｏ过 程 中是 否存 在
景 的 风 险 投 资 机 构 具 备 这 样 的 择 时 能 力 。 进 一 步 的 研 究 择 时 行 为 ， 本 文 逐 步 深 入 地 分 析 和 探 讨 如 下 问 题 ： 第一 ，
发 现 ，风 险 投 资及 其 特 征 并不影 响样 本 企 业 在 短 期 内的择 整 体 而 言， 风 险 投 资 机 构 能 否 提 高 企 业 通 过 发 行 审 核 的 时行 为，这 表 明 Ｉ Ｐ Ｏ 择 时更 有 可 能是 一 个基 于 中长 期预 测 概 率 ，并且 帮助 企 业 在 市 场行 情 较 好 的时 期进 行 Ｉ Ｐ Ｏ？第
者 围绕风 险投资支持 的企业 Ｉ Ｐ Ｏ折 价 、经 营业 绩 、投 融 先 ， 西 方 文 献 普 遍 认 为 风 险 投 资 在 企 业 Ｉ Ｐ Ｏ 过 程 中 具
资 行 为 等 问 题 开 展 了一 些 研 究 。［ ｚ － ３ ］ 然 而 ，作 为 Ｉ Ｐ Ｏ 三 个 有 时 机 选 择 的 能 力 ， 但 这 些 理 论 在 中 国 制 度 背 景 下 是 否
中的 择 时 行 为 及 其 影 响 机 理 。 研 究 发 现 ， 虽然 风 险投 资 核 准 制 度 ，企 业 Ｉ Ｐ ０ 行 为 的 自主 性 全 面 加 强 ， 这 为 考 察
机 构 整 体 上 并 未 帮助 提 高 企 业 通 过 发 行 审核 和 选 择 市场 企 业 和 风 险 投 资 的 Ｉ Ｐ Ｏ市 场 择 时 问 题 创 造 了条 件 。
的规 划 过 程 。 综 合本 文 研 究 结果 。我们 认 为企 业应 该尽 量 二 ，我 国 的 风 险 投 资 行 业 发 展 仅 有 十几 年 的 时 间 ，在 这
创业板风险提示
创业板风险提示尊敬的投资者：感谢您选择广发证券！2012年4月２０日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将自2012年5月1日起施行。
这昭示着创业板市场退市机制实施的渐行渐近，创业板的投资风险日渐凸显。
为助您更好地了解其中的风险，理性参与创业板投资，广发证券特向您提醒以下创业板投资事宜：(一)创业板市场投资特别风险揭示与主板市场相比，创业板市场有其特有的风险：首先，创业板市场发行、上市等业务规则与现有的主板、中小企业板市场的相关业务规则存在一定差别。
其次，创业板市场上市公司与现有的主板市场上市公司相比较，一般具有成长性强、业务模式新，但规模较小、经营业绩不够稳定等特点。
第三，为确保市场的“公开、公平、公正”和稳定健康发展，创业板市场将采取更加严格的措施，强化市场监管。
请您务必密切关注有关创业板市场上市公司的公告、风险提示等信息，及时了解市场风险状况，依法合规从事创业板市场投资。
因此，投资者应充分了解创业板的投资风险，切勿随意将创业板市场投资与主板市场等同。
投资者参与创业板市场投资，除面对与主板市场投资同样的风险外，还应特别关注五大类风险。
一、规则差异可能带来的风险我国创业板市场与现有主板市场在制度和规则等方面有一定的差异，如认知不到位，可能给投资者造成投资风险。
包括但不限于：1.创业板市场股票首次公开发行并上市的条件与主板市场存在较大差异。
创业板市场股票发行人的基本条件是：1)依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司；2)最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%；3)最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损；4)发行后股本总额不少于三千万元。
2.二、创业板市场信息披露规则与主板市场存在较大差异。
例如，临时报告仅要求在证监会指定网站和公司网站上披露。
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风险投资与创业板
摘要］风险投资家们如何顺利利用创业板完成风险投资蜕资？创业板的投资者
们如何在合理控制高风险的同时实现合理预期的高收益？
［关键词］ 风险投资创业板
近期中国资本市场上最热门的词汇是什么？中国股民的回答一定是：创业板！
如果再问到风险投资和创业板的关系问题，也许就会难住相当一部分投资者了。
其实风险投资行业在中国的发展历史比创业板要早一些，而且风险投资行业和创
业板有着相辅相成、密不可分的关系。创业板作为风险投资重要的蜕资“出口”，
在风险投资整个运作体系中起着十分重要的作用。可以说创业板的成败关系着我
国风险投资事业的繁荣，对促进我国资本市场的繁荣和“创新型国家”的建设有着
重要的作用。
在科技发明日新月异，金融创新层出不穷的时代背景下，鼓励创新、允许失
败的大环境使得中小高新技术企业迅速发展，从而也为风险投资事业奠定了基础。
风投事业的蓬勃发展又使得资本市场上与之相关的创业板呼之欲出。“风险投资”
是“Venture Capital”的一种中文译法，其另一种译法为“创业投资”。“创业板”的提
出就是基于后一种译法。所谓风险投资是指由职业金融家将风险资本投向新兴的
迅速成长的有巨大竞争潜力的未上市公司（主要是高科技公司），在承担很大风
险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后
通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资（蜕资）并取得高额投资回报的一
种投资方式。而创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，以 NASDAQ市场为
代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、
投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业尤其是高成
长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提
供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。
风险投资最早起源于二十世纪初的美国。一些富裕的家庭和个人将资金提供
给一些新办企业，培育出大批世界性公司，通过风险投资支持高科技企业发展，
创造了高出口，高增长，高盈利，低通货膨胀、低失业和低预算赤字“三低三高”
的经济奇迹。在世界经济的融合中，中国大陆于1985年9月成立了第一家专营
风险投资的全国性金融机构“中国创业投资公司”，随后一些地方及部门也相继成
立了一些以科技融资为主要业务的小公司，在中国形成了一个短暂的发展热潮，
但由于缺乏良好的创业环境和有效的资本市场，其发展历程一直非常迂回曲折，
甚至最早的中国创业投资公司也业已倒闭。1998年政协提出了有关风险投资“一
号提案”，风险投资作为支持科技成果转化的工具，再一次受到了科技界、企业界
和金融界的广泛关注，尤其是在政府提出了建设创新型国家的宏伟目标后，风险
投资事业将在我国经济建设过程中发挥出更重要的作用。我国每年取得的科技成
果众多，但转化率很低，高科技成果转化的瓶颈在于资金和企业的经营管理。发
展风险投资能满足高科技创业的需求，促进科技成果向商业市场转化，将创新转
化为现实的生产力。风险投资最终的目的是退出投资（蜕资）并获得较高的行业
超额利润以及在此基础上的“现值收益和透支收益”，而对于风险投资家来说最能
即时体现并方便兑现其所追求的这种收益的地方无疑就是资本市场了。
根据美国的统计，风险投资支持的企业大约有70%是通过兼并或收购蜕资的，
只有30%是通过上市蜕资，因此上市并非蜕资的主渠道。但由于我国居民储蓄额
高企，从开拓投资渠道、引导居民正确投资的角度来看，发展风险投资，支持创
业板的建设不但可以分散金融风险，提高投资效率，也有助于增强投资者的信心。
创业板的设立可以说是市场内在需求和自发演进的产物，创业板的开设不但为高
新技术企业提供了新的资金来源，也为早期进入企业的风险投资基金提供了蜕资
的渠道，由此形成了产业与资本市场的良性互动。在这种大环境的召唤下，证监
会制定发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，并于2009
年5月1日正式实施，这标志着中国股市创业板正式开启。7月26日，证监会开
始受理创业板上市申请。9月17日创业板首次发审会召开……中国创业板在面壁
十年后大幕正徐徐拉开。那么，在中国相对年轻稚嫩的证券市场中，创业板的开
启能否在中国也造就出一个个美国式奇迹？
创业板能否顺利起锚？风险投资事业前景如何？市场正拭目以待。然而，在
首单创业板IPO即将开闸之际，大部分证券营业部却并未出现类似主板那种人挤
人扎堆开户的现象。创业板有它特殊的风险收益机制，未被创业板所淘汰的企业
我们看到的只是微软、思科，没有看到更多的比他们要差劲很多的被淘汰的企业
的身影。中国的创业板其实已经错过了创业板最佳的时期，因为上个世纪60年
代出现的创业板，其辉煌是由IT风潮造就的，当时美国和欧洲的政府给整个IT
业注入了大量的资金和政策支持。但是今天的IT风潮似乎过去了，下一轮以新能
源为代表的绿色经济能否形成对IT风潮的另一种替代，现在还有很大的未知数。
风投行业流传“成三败七”的生存法则，应当而且事实上存在着“高风险”和“高收
益”，“高收益”来源于分享被投资企业的行业超额利润、垄断利润以及基于这一基
础条件和管理素质而获得的现值收益和透支收益，而“高风险”则来自于小企业的
成长风险、投资决策中的逆向选择、创业者的道德风险和变现风险。相较于风险
投资家和其所支持的创投企业自身面临的风险，参与创业板的众多市场投资者尤
其是中小投资者们在市场信息不对称的情况下，风险或许会更大。所以在对创业
板寄予厚望的同时，我们一定要保持一分清醒和谨慎。
风险投资家们如何顺利利用创业板完成风险投资蜕资？创业板的投资者们如
何在合理控制高风险的同时实现合理预期的高收益？创业者和管理者们如何继续
在多层次的资本市场条件下让企业不断成长壮大？政府如何才能呵护好一个符合
国情的创业板并富有智慧的引导风险投资服务于创新型国家建设这一战略目标？
无疑是一项艰巨而充满挑战的事业。