中国股市过度投机问题及原因分析
中国股票市场的非理性行为分析
（1）个人投资者的非理性行为——羊群效应，是暴涨暴跌的助推器①个人投资者中的羊群效应是暴涨的助推器2015年7月9日，上证综指与深证成指在千股停牌的情况下仍暴力拉升，尾盘分别收涨5.76%与4.25%，两市未停牌个股数量为1319只，其中共有1277只个股涨停，仅2只个股下跌。
当日本该封死在跌停板的已触发下折阀值的12只分级B基金，当天不仅没有死死封在跌停板上，反倒盘中触及涨停板。
以地产B为例，以跌停开盘，但其午后一度逼近涨停，尾盘跌幅仅为1.02%，换手率高达55.71%，且生物B以0.22%的涨幅收盘。
据分级基金网统计，7月9日这12只分级B基金的交易额高达46.11亿元，其中有色B的成交额达到10.17亿元。
羊群行为导致买入分级B基金的投资者在未充分了解杠杆基金风险，处于信息不对称条件的情况下，因着急进场获利心理的膨胀而导致其盲目效仿其他投资者的买入行为，“羊群效应”完美的诠释了该类投资者因追涨心切而急速进场的行为，正是这种非理性行为造成了市场异象的出现。
表1：2015年5月-8月股票市场新增投资者数量统计表单位（万户）5月第2周5月第3周5月第4周6月第1周6月第2周6月第3周6月第4周7月第1周7月第2周7月第3周7月第4周8月第1周8月第2周8月第3周新增投资者数79.7 89.66 164.44 149.91 141.35 99.19 49.92 51.29 51.3 52.93 39.15 34.05 26.54 32.97 较上周增幅-2.89% 12.50% 83.40% -8.84% -5.71%-29.83%-49.67%2.74% 0.02%3.18%-26.03%-13.03%-22.06%24.23%新增个人投资者79.58 89.52 164.28 149.75 141.19 99.02 49.79 51.15 51.17 52.82 39.06 33.97 26.46 32.89新增机构投资者0.12 0.14 0.16 0.16 0.16 0.17 0.13 0.14 0.13 0.11 0.09 0.08 0.08 0.08投资者总量8346.568436.228600.668750.578891.928991.119041.039092.329143.629196.559235.79269.759296.299361.42图1：2015年5月-8月股票市场新增投资者数量统计图数据来源：中国证券登记结算有限公司网站，图表由作者自行整理如表1与图1所示，5月25至6月12日之间的三周，每周的市场投资者增量维持在150万户左右，且在该样本期间增速达到峰值，高达83.40%，新增机构投资者数量稳定在1000户左右，波动不大。
投资和投机对股市影响的实证分析
投资和投机对股市影响的实证分析摘要：投资和投机作为影响股市变动的两大影响因素，其影响可谓是各有裨益，如何正确区分和认识投资和投机，对一国的政策制定有很大的参考作用。
本文主要通过比较我国上证指数和英国富时指数投资和投机成分对股市的影响程度，并以此提出相关的政策建议。
关键词：投资，投机，股票市场一、投资和投机的界定投资和投机自证券市场诞生之日起，就一直是困扰着经济学家和投资者。
如何界定投资和投机，不仅有利于一国政府政策的有效制定，而且可以让投资者和投机者能够认识到自己的行为，进而起到规范市场行为的功能。
下面主要对投资和投机进行界定和区分。
1、投资的界定。
投资，从经济学的意义上讲，是指投入资金或者有价证券购买财物，然后进行生产、服务等经济活动，最终从这些经济活动中获得收入、利润的过程。
这种投资定义，是严格的实体经济投资定义1。
投资，从证券投资的角度讲，投资是指通过购买有价证券，寻求稳定的收益的过程，证券投资主要是指利用证券工具来筹集可供长期使用的巨额资金，变间接融资为直接融资的投资形式，主要功能有：（1）资本集聚功能，作为公开的资本市场，它可以利用债券、股票等证券商品来筹集巨额的资本，其资金来源无外乎来自于本国的个人、家庭、企业和政府，当然也可以是来自于国外经济主体；（2）资本配置功能，证券投资的吸引力在于能够获得比银行存款利息更高的投资回报，在同样安全的条件下，投资者都愿意购买回报高、变现快的证券商品，诸如政府债券，高效企业、朝阳行业发行的股票等。
投资者的这种偏好引导了社会资金流向符合社会利益的方向；（3）资本均衡分布功能，所谓资金的均衡分布是指既定资金配置符合不同时间长短的需求。
证券市场能通过长短期的货币和资本投资的交易，使资金的分布和流动变得更加合理，更加的迅速，从而大大提高了资金使用的经济效益。
2、投机的界定投机指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。
投机可分为三类：长线投机者、短线交易者、逐小利者。
境外投机资本进入中国股市蕴藏极大风险
境外投机资本进入中国股市蕴藏极大风险一、境外投机资本进入中国股市的渠道在全球流动性过剩的宏观背景下，以境外投机资本为主导的市场投机力量，通过多种渠道进入中国境内，凭借其强大的资金实力和复杂的投机手段，坐庄操纵股市，对中国股市非理性过度繁荣起到了推波助澜的作用。
二、境外投机资本进入中国股市主要有八条渠道：一是利用地－下钱庄进入股市。
这是境外投机资本进入中国股市最主要、最复杂的一条渠道，也是被其视为最专业、最快捷的渠道。
其具体操作手段是在国内寻找愿意配合其做假贸易（即假出口、假进口）的公司；寻找对外资（即投机资本）进账可以宽以相待的银行分行、支行；寻找对外商投资审查不严、甚至能够包庇假投资的经济开发区。
以前，境外资金大多借道香港入境，现在大多借道我国台湾地区进入内地，目前台湾地区大约有2000家地下钱庄。
二是利用外商直接投资进入股市。
投机资本打着外商投资的幌子，通过提前注资、增资或虚假投资等方式，进入境内关联企业或转化为人民币存款，直接进入股市。
三是利用短期外债进入股市。
跨国公司境外关联企业以垫款、内部往来、预收货款等形式，为境内关联企业提供融资支持。
由于对外债结汇人民币资金的流动缺乏监管措施，一些外债结汇后改变用途进入股市。
四是利用预收、延付货款进入股市。
预收、延付货款都属于贸易融资范畴，兼具经常项目和资本项目双重特征。
在实际操作中，由于资金流和物资流不匹配，而现行外汇管理对预收、延付货款的规定较松，因此，许多境外投机资金通过虚假贸易，以预收货款形式分批汇入我国境内进入股市。
主要表现形式是：企业无出口或出口较少，预收货款却大量增加；企业预收货款收汇、结汇后长期周转使用；推迟付汇、少付汇或不付；低报进口价格、高报出口价格。
五是利用非贸易渠道进入股市。
近几年，随着居民个人和非居民个人项下因私外汇收入大幅增长，部分投机资本以个人外汇的名义流入境内进入股市。
首先，以无偿转让和各类资本撤回等个人名义流入的外汇资金增长很快。
我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析毕业论文
目录摘要 (2)关键词 (2)1.我国证券市场的现状 (3)1.1我国证券市场的历程 (3)1.2我国证券机构产生与发展 (3)1.3我国证券个人投资的形成与发展 (4)2.我国证券市场存在的问题 (4)2.1证券市场体制不健全 (4)2.2股票种类繁多，股权割裂问题严重 (5)2.3证券市场规模有局限性 (5)2.4监管力量薄弱，法制建设滞后 (6)2.5证券市场的流动性不足 (6)2.6市场的潜规则 (6)2.7证券市场过度投机气氛严重 (6)3.我国证券市场的发展趋势 (7)3.1证券市场一体化和市场化 (7)3.2加快立法制度、健全证券市场体系 (7)3.3证券市场部分品种风险加大，机会增加 (8)3.4资本市场将日益走向成熟稳定 (8)3.5扩大资本规模、增加交易品种 (9)3.6证券市场国际化 (9)参考文献 (10)致谢.............................................................. . (12)摘要：随着中国经济的快速发展，我国证券市场经历了20多年的沧桑巨变，能够取得今天的成就相当来之不易，中国多层次资本市场建设不断取得重大突破，市场投资者队伍迅速壮大，中国的证券市场目前以成为推动我国经济增长的重要力量。
关键词：证券市场资本股票我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析1.我国证券市场的现状1.1我国证券市场的历程中国十一届三中全会之后，我国开始了至今将近三十年的改革之路。
中国的经济改革是中国证券市场产生的前提条件。
关于我国证券市场的发展历史，贺强、陈高华、曾琨杰（2008）将其分为三个阶段，第一个阶段（1978～1991年），证券、证券交易和证券交易所陆续在我国出现；第二个阶段（1992～1997年），我国证券市场开始进行基础性制度建设，监管体系基本建立；第三个阶段（1998年至今），我国证券市场进一步规范，管理层开始着手解决股权分置这一制度性问题。
投机取巧交易对股市的影响分析
投机取巧交易对股市的影响分析随着信息技术的进步和全球化的加速推进，交易市场不再局限于股票市场、期货市场等传统金融市场，而是包括了国内和国际金融市场，以及房地产市场、艺术品市场、奢侈品市场等各个领域。
在这个市场中，投机取巧交易成为了一种非常常见的交易方式。
投机取巧交易以短期的获利为主要目的，利用各种手段来预测市场波动并进行交易。
在这种交易模式下，股市则成为了交易的主要对象，而投机取巧交易对股市的影响也日益显著。
首先，投机取巧交易对股市的影响体现在了股市的波动上。
短期投机取巧交易的参与者通常会在趋势上叠加主观判断进行决策，因此，他们的交易行为更容易导致股市的波动。
而投机取巧交易的交易金额远远超过实际需求，也会给股市带来较大压力，使得股市价格难以保持稳定。
此外，投机取巧交易的存在也会对股市的参与者造成一定的压力。
在股市中，长期投资者和短期投机取巧交易者的利益往往存在矛盾。
短期投机取巧交易者的行为会给长期投资者带来一定的不利影响，例如长期投资者需要承受更高的交易成本、更多的交易风险和更大的股市波动。
这种不稳定性也使得长期投资者的利润往往不能得到保障。
此外，投机取巧交易也会对股市的相关政策产生一定的影响。
许多国家都制定了相关的股市监管政策，以限制投机取巧交易的发展。
然而，由于投机取巧交易的存在，监管机构必须更频繁地制定和修改相关政策以应对不断变化的投机取巧交易市场。
这样也会造成股市政策的不稳定性，从而对投资者造成不良影响。
因此，虽然投机取巧交易方式在某种程度上可以为投资者带来一定的利益，但其对股市的不良影响不可忽视。
在未来，股市监管政策需要和投机取巧交易相结合进行调整，以实现股市的稳定和可持续的发展。
中国股市非理性投资的现状、成因及培育理性投资理念的建议
年 份
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中国 的股 票 市场 经 常 被人 称 为 “ 家 市” 政 庄 、“ 策市 ” 和 “ 消息 市 ” ，这 说 明 了股 市投 资 者 的行 为 受很 多 非理 性 因素 的影 响 。这 表现 为 投 资者 的投 资 理念 还 相 当稚 嫩 ，散 户 依靠 四处 打探 消 息 和凭 借 技 术分 析 法 期 望 能 够 与 庄 共 舞 ，战 胜 庄 家 。 而 机 构 （ 家 ）更重 视 与 投 资 目标 公 司 的新 密关 系 ，以 便 庄 通过 收 集筹 码 来 操纵 股 价 ，获 取 暴利 。有关 庄 家 做 市 的例 子 已是 不胜 枚 举 ，曾 到 了 “ 庄 不成 股 ” 的 无 地 步 。许 多 投 资 者 寄 希 望 于 政 策 的 变 更 而 一 夜 暴 富 ，在政 策 变 更 上 下赌 注 。投 资 者投 资 股票 的 目的 不是 现 金红 利 （ 几 乎 不 可 能 ） 也 ，而 是 资 本 利 得 或 股价 买 卖价 差 ，这使 得 投 资者 倾 向于短 期炒 作 ，投
换 手 率 （９６年 ） ０５ ０２ Ｏ５ ０５ ５９ ９０ １９ ．２ ． ７ ．８ ．４ ．１ ．２ 换 手 率 （０ １年 ） ０ ８ ０６ ． ． ２５ ２２ ２０ ．７ ． ０８ ０４ ０ ４ ４ ． ７ ．１
资 料 来 源 ：《 １ 纪 经 济 报 道 》 ２０ ２世 ０２年 ４月 １ 日第 １ ５ ０
最 后 提 出 了培 育 理 性 的投 资 理 念 的若 干 建 议 。 关 键 词 ： 性 投 资 ； 市 公 司 质 量 ； 资 者 结 构 理 上 投 中 图 分 类 号 ：８０ ９ Ｆ３ ．１ 文献标 识码 ： Ａ 文章 编 号 ：００—２５ （０ ２ １ １０ １４ ２０ ）０—０４ —０ ０１ ５
2015中国股市现状分析、问题及对策
2015中国股市现状分析2015年承接的是一个处于技术高位的上证指数，且一线蓝筹上升动力明显不足；其次是新股发行节奏、高溢价及注册制对中小板及创业板的影响；三是经济运行在低位及不确定性因素形成的系统性风险。
而2015年投资机遇，依然是依赖于改革推进和政策利好。
“一带一路”、国企改革、自贸区建设等板块将进一步推动行情；二是围绕新型产业，如大数据、移动支付、电子信息、4G、环保等成长性板块所展开的行情；三是新的政策利好推动行情。
在谨防小盘股再次“滑铁卢”的同时，对尚未大涨的二线蓝筹股，则可重点逢低布局。
从中线角度看，逢低买入并持有低估值个股依旧是上上策。
就机会而言，农垦改革、土地流转、机器人及智能制造、环保等题材，依旧可以逢低吸纳。
2015年，投资者仍应跟随政策面选择个股，“一带一路”、铁路基建低估值个股可以值得关注。
还有就是核能板块，随着一些对外核能建设投资的大单陆续签定，以及国内核电站有望恢复审批，该板块有可能走出一波独立行情。
2015年市场关注的焦点仍然是国企改革、节能减排、T+0交易制度的推出、智能家居、工业4.0、信息安全及产业振兴规划等相关题材。
我们认为，后市的投资风向仍然围绕上述题材展开，同时，在本轮行情中被错杀的成长白马股也会受到资金的青睐。
中国股票市场现状分析 中国股市经过将近20年的发展，我们有必要对中国股市现状好好分析一下。
目前，已经形成了与我国经济发展相适应的特色道路。
虽然，中国股市现状还有诸多不完善的地反，但是作为一个合格的投资者，我们应该认真分析中国股票市场现状，进而做出正确的判断。
一、中国股市现状：股市功能导向存在误差 目前，中国股票市场参与者的投资理念存在问题，投资者往往不会考虑长期价值投资，只采取短线投资行为。
股市参与者对股市的未来预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力，这使得股票市场的投资能力弱化，出现投机行为过度的现象。
中国股票市场波动成因及影响
说 明 市场 运 作 机 制 不 完 善 ， 由此 加 剧 了 中国 股 市 的 波 动 。 １ ． 市 政 策 加 剧 股 市 的波 动 ４股
中 国 股票 市 场 是 一 个 “ 策 市 ”政 府 经 常 有 意识 地 运 用 一 些 政 策 政 。
使 政 特 行 不 偿 还 股 票 ；９ ８年 ， 中 国 人 民银 行 批 准 ， 省 市 建 立 了从 事 证 手 段 调 控 股 市 的波 动 ， 股 市表 现 出 明显 的 “ 策 市 ” 征 。这 些 政 策 １８ 经 各 券 发行 和流 通 的 证 券公 司 ， 此 有 了证 券 业 务 的专 营 机 构 ：９０年 １ 的 目的 是试 图根 据 股 市 波 动 情 况来 调 控 股 市 ． 其 在 政 府 理 想 范 围 内 从 １９ ２ 使 月 １ 日上海 证 券 交易 所 的正 式 开 、，标 志 着 我 国证 券 集 中性 有 形 交 运行。 ９ Ｉ ｋ 但是 ， 由于政府在股市上的两重 目标一 发展和稳定一的冲突。 在 政 易 市 场 运作 的开 始 。 在 接 近 二 十年 的短 暂 发 展 进 程 中 ， 国 证 券 市 场 政 府 根 据 公 众 预 期相 机 决 策 的 情 况 下 ， 府 没 有 激励 执 行 稳 定 股 市 的 ‘ 我
了投 资基 金 自身 的发 展 。本 篇 全 面 系统地 分析 了我 国股 票 市场 的 波动 性 成 因及 影 响 。 【 键 词 】 票 市 场 ； 动 性 ； 因； 响 关 股 波 成 影
Ｏ 引言 ．
改 革 开 放 以 后 ， 着 社 会 主 义市 场 经 济 的 建 立 和 发 展 ， 国股 票 随 我 市场 也 随之 建 立 和 发 展起 来 。ｊ８ ９ ４年 １ １月 上 海 飞乐 音 响 公 司 部 分 发
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中国股市过度投机问题及原因分析【摘要】本文通过界定股市过度投机的内涵，利用各项衡量过度投机的指标，对比国外相应时期的成熟市场的股市，得出我国股市存在过度投机的结论。
在此基础上，本文进一步分析了我国股市过度投机的成因。
【关键词】股票市场，过度投机，机构投资者
一、我国股市的投机状况
1、市盈率虚高。
市盈率是指股票价格与其每股税后利润的比值。
2007年统计数据表明，美国、英国、韩国、中国香港等成熟股市的市盈率大约在10至20倍的区间内，而中国股市同时期的波动区间为20—60倍，明显偏高。
ａ股市场近年来市盈率不断提升，2007年末市盈率远高于其他新兴市场。
如表1-1所示，2007年末中国ａ股市盈率为42.1，远远高于同时期同为新兴市场的印度、韩国的市盈率，也高于同时期成熟市场如英国的市盈率。
2、换手率过高。
换手率即周转率，它是成交股数与流通股数的比例，换手率也是判断股市过度投机程度的一个重要标志，若换手率过高，就意味着股票交易操作频繁，股市投机性过强。
从 1993 年到 2008 年，中国股市的年均换手率接近 5 倍，而有部分股民在短期内换手率可达到甚至超过 2000%。
而对比国外成熟市场的年均换手率，如纽约证券市场在 1992 年到2001年间年平均换手率约为 65%，伦敦
证券市场在 1992 至2001 年间其平均换手率为63.8%，而日本东京股市的年均换手率更是仅在 20%-30%之间。
3、市净率偏高。
市净率又称净资产倍率，它是股票市价与其净资产的比率。
如果市净率高于三倍，则偏离实际价值。
我国市净率达五倍左右，而从全球各主要指数的平均市净率的变化趋势来看，美国、英国、香港、日本等成熟市场的市净率大约在1.5-3倍的区间内波动。
相对而言，我国沪深两市市净率大幅度高于除印度以外的全球其他主要市场。
同时，我国净资产收益率平均12.1%，而印度的净资产收益率平均达到21.7%，表明我国上市公司的资产收益能力明显低于印度。
高市净率与低净资产收益率说明了我国股市火热多有投机成分。
4、股价指数波动幅度太大
我国股市大幅震荡的间隔时间之短，振幅之高在各国股市上是罕见的。
1991、1992、1996、1997、2000、2006年，上证指数的涨幅依次是129.41%、166.57%、65.14%、30.22%、51.73%、130.43%；1992、1994、1996、1997、2000、2001、2006年，深证成指的涨幅依次是139.71%、－42.88%、225.57%、30.13%、41.05%、－30.03%、132.12%。
再看看证券市场高度成熟的美国，从1991年初到1998年，美国纽约股市的标准普尔指数的最高和最低水平分别为757和311，一倍多的差距，而相同时期内，我国深圳股市成份指数最高和最低相差15倍多。
二、我国股市过度投机的原因分析
（一）股市客体
1、上市公司现金分红率低，无法发挥收益证券职能。
投资者持有股票的收益主要有两个来源，股票分红和价差收益。
而我国上市公司大多只想从股市融资，而不愿多分红，据统计， 2001年至2011年上市公司现金分红占净利润的比例仅为25.3%，而国际成熟市场该比例通常在40%至50%之间。
由于股东无法获得长期投资应有的回报，只能靠低买高卖赚取价差。
2、股权结构不合理，使股票作为支配证券的性质不能体现。
在我国，国有企业在股份制改造时，人为地划分为国家股、法人股、内部职工股和社会公众股，国家股、法人股为国家所有，占企业总股本70％以上，不能上市流通，可以上市流通的只有社会公众股及部分内部职工股，但这部分只占20％到30％。
国有股在股本结构中占绝对优势和不能上市流通的内在规定，保证了国家永远是上市公司中最大的控股股东，投资者即使拥有了所有的流通股份，也无法对企业经营决策行为发挥支配作用。
（二）股市主体
1、机构投资者错位，引发股市过度投机。
由于我国股市中引进的机构投资者大多为证券公司、信托投资公司等非银行金融机构，这些机构为获取高额收益，往往借助各类消息传闻，发掘各种题材、概念，并操纵股价，以此造成股价的大幅振荡，自己从中低吸高抛，获取资本得利，从而导致股市的高度投机性。
2、中小散户加剧了股市的过度投机。
我国股民由于投资意识，风险意识还有待提高，缺乏理性投资，往往只直观地追涨杀跌，陷入非理性操作的“泥潭”中，客观上为机构大户的兴风作浪推波助澜，助长了股市的暴涨暴跌。
（三）股市环境
1、政府频频运用行政方式干涉股市。
限于我国股票市场整体发展阶段的制约，配套法规体系尚未完全形成，政府及主管部门为了加强对股市的管理，频繁对股市进行干预。
在现实中突出表现为多种政策消息的公布。
伴随着每项政策消息的公布都会发生股市的波动，致使我国股市很大程度上成了“政策市”、“消息市”。
2、股市行为严重不规范。
主要表现为：（1）缺乏严格的信息披露制度，招股说明书、上市公告书、公司财务报告等文件中信息披露不实，误导投资者。
（2）对市场操纵监管措施不力，机构大户和内幕人员利用资金、信息优势操纵市场、制造假象，使股价异常波动，导致投资者无法把握市场脉搏、正确进行投资。
参考文献：
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[3]徐海宁. 中国股市过度投机现象与治理方法【j】. 国际商务研究. 2002年第5期
[4]朱醒辰，中国股市投机性泡沫问题【j】，财经纵横. 2009年第7期
[5]马洪潮，中国股市投机的实证研究【j】，金融研究. 2001年第3期。