境外投机资本进入中国股市蕴藏极大风险
警惕中国股市的内鬼!
警惕中国股市的内鬼！北京大军智库公司主任仲大军2015年7月11日星期六孙子兵法曰：“兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。
”继之又曰：“兵者，诡道也。
故能而示之不能，用而示之不用，近而示之远，远而示之近。
利而诱之，乱而取之。
”当代股市，是财富更替之要地，成千上万亿的资产在这里换手，国与国之间的巨额财富在这里瞬间转移。
所以，股市已成为当今国家的死生之地，其存亡之道，不可不察也！然而，当今的中国股市似乎完全忘记了我们老祖宗留下的宝贵智慧。
中国股市在6月至7月间经历了一波剧烈的跌宕起伏，股指从5170点直泻3500点，十几天的时间股指跌幅30%，20多万亿的市值化为乌有，成千上万的散户股民被打得蒙头转向，如果不是政府在紧要关头鼎力托市，沪深股市将会尸横遍野，血流成河，十几万亿涌入股市的资金将被套牢，我国货币的流动性将会大受影响，国民心理和实体经济也将遭受沉重打击。
由此牵连的将有人民币汇率、进出口贸易、中国国际形象等一系列问题。
这无异于一场宰杀！这也是我国有史以来第一次遇到的危急局面。
政府高层紧急行动起来，为抗击股灾付出了高昂的代价，至少动用了上万亿的救市资金。
目前虽说盘面已趋稳定，但导致这场大波动大恐慌的原因需要深入探究，惨痛的经验教训需要认真总结。
其中最重要的一条是：中国股市再也不能是一座不设防的股市了。
中国人终于有了防做空的意识。
一、中国股市已经是一个国际化了的市场在这之前，中国的决策者和投资者一直未能搞清这个强大的做空对手是谁，很少有人意识到中国股市实际上已经国际化，已经成为外国资本获利的重要市场。
中国是个大量引进外资的国家，外国在华资本少说也有几万亿美元，其中一小部分涌入沪深股市，就足可以兴风作浪。
那么，涌入中国的国际热钱到底有多少？一个基本的计算方法是：国际热钱=外汇储备—贸易顺差—外商直接投资—资本项目合法净流入。
按此方法计算，十几年来，国际热钱在中国的本金及利润可能有近2万亿美元，约占到中国外汇储备的50%。
热钱入境的特殊动因与潜在风险
西 安 电子 科技大 学 学报 （ 会科 学版 ） 社
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利 本性 【。 ６ 】 （ ）境 外热钱 流入 的规模 二 由于大规模 的热 钱流动 才会对 经济造 成实质 性影 响 ，所 以对于 热钱规 模鉴 定变得 相 当的重要 。关于 国 内到底 有多少 热钱 ，有 大量专 家学者对 其规 模进行过 尝试 性 的测 算 ，但 由于都不 完善 ，热钱 规模研 究 的争议很 大 。 韩继 云 、陈西果在 ２０— —２ ０ ０２ ０６年 ６月 的研究数 据 中发 现 ，仅流入 中 国外 汇储 备的非 正常外 资规 模 约达 ２０ ２０亿美 元 ，这 是一个不 小 的数 额 （ 际上 ，真正 流入 中 国的非正常外 资应 该超过 此数额 ） 实 ，他 们 在文 中的非正 常外 资大致 是指境外 热钱 。 Ｊ 黄济 生 ，罗海 波运 用 以净 误差与遗 漏 为基 础 的直接法 ，根据 实 际情 况对 中 国国际收支 平衡 表 （ ＯＰ Ｂ ） 相 关统计 数据进 行调整 ，估算我 国金融 资本跨 境双 向流 动规 模 ， 数据 样本 为 ｌ８—— ２０ ９５ ０６年 。 ２０ 】从 ０ １ 年起 ，流入 中国 的金 融资本 净额转 为正 ，当年 净流入 量为 ７ 美元 ，随后 一年则 下 降为净流 出 １ 美 ８亿 ６亿 元 ，在紧接 着 的四年 中金融 资本净流 入为 正，而 且规模越 来越 大 ，分别 为 ５ ８ 美元 、１５ 美元 、２ ８亿 ５２亿 ５ 亿美 元和 ８ ５亿 美元 ，累计金 融资本 净流入 ３０ ６ ００亿美元 ，年 均 ７０亿美 元 ，这 成为 中 国外汇储 备 急剧 ５ 增加 的重要 渠道之 一 。 张明，徐以升所采纳的新方法是先对外汇储备增加额进行调整，用调整后的外汇储备增加额减去贸 易顺差 与 Ｆ ，然后 估计 出通 过 贸易顺 差和 Ｆ 渠道 流入 的热钱 规模 ，再将 通过 上述调 整后得 到 的热钱 ＤＩ ＤＩ 规模加 总 ，最 后再加 上这些 热钱在 国内的投 资收益 ，得 到总 的热钱规 模 。按 照此 方法 ，２ ０ Ｊ ０ ３年至 ２０ ０８ 年第 ｌ 季度 ，累计 流入 中 国的热 钱超过 １ ５万亿 美元 ，约为 ２０ 年 ３月底 中 国外汇储 备余额 的 １４ ． ７ ０８ ０ ％。 他们还 提醒 ，当前 我 国热钱流 入 的规模 是惊 人 的，一旦 爆发 危机 ， 目前 的 巨额外汇 储备未 必像我 们想象 中 的那 么充足 。 平 安证券 ２０ ０ ８年 的报 告在残 差法 的基础 上分别 对于 贸易差额 项和 Ｆ 项进 行修正 ，贸 易项 细分进 ＤＩ 出 口品进行估计 ，Ｆ Ｉ 估计剔 除 了外管局和 商务 部 由于 统计 口径不 同造成 的差额 。最终 得到热 钱规模 Ｄ项 截 至 ２０ 累计流 入约 ３ １ 美元 ，截 至 ２０ ０７年 ３８亿 ０８年上 半年热 钱累 计流入 约 ４ ２ ５ ４亿美 元 。 荣 毅宏提 醒说 ，２ ０ 以来 的贸易顺差 呈现异 常 的急速增 长 。若 以 ２ ０ 贸易顺 差增长率 ３ ％为 ０５年 ０４年 ６ 标 准 ，将 ２０ ０ ５年后超 出的部分计 为 “ 热钱 ” ，则 可得到 ２０ 年 至 ２０ 的修 正值ＨＪ ０５ ０７年 Ｕ 。他通 过 图形走势 分 析 ，认为近年 来流入 我 国的 “ 钱 ”呈 迅速膨 胀之势 ，平 均年增速 高达 １０ 热 ７％以上 。以当时 的趋 势判 断，２ ０ ０ ７年 全年入境 的国际 “ 钱 ”有 可 能接 近 ４ ０ 美元 ，相 当于 ２ ０ 热 ０ ０亿 ０ ６年 国民生产 总值 的 １ ％， ５
投资和投机对股市影响的实证分析
投资和投机对股市影响的实证分析摘要：投资和投机作为影响股市变动的两大影响因素，其影响可谓是各有裨益，如何正确区分和认识投资和投机，对一国的政策制定有很大的参考作用。
本文主要通过比较我国上证指数和英国富时指数投资和投机成分对股市的影响程度，并以此提出相关的政策建议。
关键词：投资，投机，股票市场一、投资和投机的界定投资和投机自证券市场诞生之日起，就一直是困扰着经济学家和投资者。
如何界定投资和投机，不仅有利于一国政府政策的有效制定，而且可以让投资者和投机者能够认识到自己的行为，进而起到规范市场行为的功能。
下面主要对投资和投机进行界定和区分。
1、投资的界定。
投资，从经济学的意义上讲，是指投入资金或者有价证券购买财物，然后进行生产、服务等经济活动，最终从这些经济活动中获得收入、利润的过程。
这种投资定义，是严格的实体经济投资定义1。
投资，从证券投资的角度讲，投资是指通过购买有价证券，寻求稳定的收益的过程，证券投资主要是指利用证券工具来筹集可供长期使用的巨额资金，变间接融资为直接融资的投资形式，主要功能有：（1）资本集聚功能，作为公开的资本市场，它可以利用债券、股票等证券商品来筹集巨额的资本，其资金来源无外乎来自于本国的个人、家庭、企业和政府，当然也可以是来自于国外经济主体；（2）资本配置功能，证券投资的吸引力在于能够获得比银行存款利息更高的投资回报，在同样安全的条件下，投资者都愿意购买回报高、变现快的证券商品，诸如政府债券，高效企业、朝阳行业发行的股票等。
投资者的这种偏好引导了社会资金流向符合社会利益的方向；（3）资本均衡分布功能，所谓资金的均衡分布是指既定资金配置符合不同时间长短的需求。
证券市场能通过长短期的货币和资本投资的交易，使资金的分布和流动变得更加合理，更加的迅速，从而大大提高了资金使用的经济效益。
2、投机的界定投机指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。
投机可分为三类：长线投机者、短线交易者、逐小利者。
日本泡沫经济剖析及对我国的启示
日本泡沫经济剖析及对我国的启示[摘要] 日本泡沫经济形成的原因主要有：大量剩余资本引发泡沫，宏观政策失误，金融自由化和国际化，“土地神话”，投机之风席卷列岛，政治体制不健全；泡沫经济的破灭给日本经济以沉重的打击。
对我国的启示有：正确认识当前经济形势，实施泡沫经济风险教育，制定适当的应对措施，加快推进经济增长方式的转变。
[关键词] 日本；泡沫经济；启示日本上世纪80年代后期泡沫经济形成及破灭，教训深刻，这对我国经济发展有诸多启示。
本文就此进行一些探讨。
一、日本泡沫经济的形成与破灭(一)日本泡沫经济的形成。
从1956年至1975年，日本经济举世瞩目，GDP年平均增速%，成为世界上经济发展最快的国家。
20世纪70年代后半期以来，日本经济出现了“外向化”的趋势，即从高速增长时期的“投资主导型经济”转向了“出口主导型经济”。
随着出口的快速增长，日本外贸顺差不断扩大，且绝大部分来自于美国。
为解决美国外贸巨额赤字问题，在1985年9月“广场协议”之后，美、日、英、法、德等五国政府便开始联合干预外汇市场，各国开始抛售美元，造成美元大幅贬值。
在不到3年的时间里，美元对日元贬值达50%，也就意味着日元对美元升值了1倍。
出于对“日元升值萧条”的恐惧，再加上对其它国际因素考虑，日本政府实施了过度扩张的货币政策以及以扩大内需为导向的积极财政政策，造成大量资本过剩。
过剩资本集中流向了投机性较强的股票市场、房地产市场，造成股价、地价及房价暴涨。
房地产、股票价格节节攀升，资产效应使得日本经济表象极度繁荣，日经255股指由1985年12月的12977点上涨到1989年12月的38130点，上升倍。
1986～1990年，全国商业用地平均累计涨幅达%，其中，东京、神户及名古屋三大城市圈平均地价累计涨幅近倍。
股票、土地等资产价格的异常上升，明显脱离了实体并远远超过其实际价值，过热的泡沫经济给日本经济社会造成了巨大潜在危机。
(二)日本泡沫经济的破灭。
股票外资流入是好事吗还是坏事
股票外资流入是好事吗还是坏事股票外资流入被普遍认为是一个好事。
以下是一些原因：首先，股票外资流入可以带来资金的增加。
外资流入股市意味着更多的钱流入市场，从而增加了市场的流动性。
这意味着更多的钱可以用于投资和经济发展，有助于推动经济增长。
这对于发展中国家来说尤其重要，因为它们可能面临着资金不足的问题。
其次，股票外资流入可以带来技术和经验的转移。
外国投资者通常具有更先进的技术和管理经验，他们在投资的同时会将这些技术和经验带到所投资的公司中。
这将有助于改善公司的经营和管理水平，并提高其竞争力。
此外，外国投资者还可以通过引进新的生产工艺和设备，提升公司的生产效率和产品质量。
第三，股票外资流入可以促进市场的国际化和全球化。
外国投资者的涌入能够增加市场的多样性和活力，推动市场的发展和规模扩大。
这也有助于吸引更多的外国投资者和国际资金流入，进一步加强市场的国际联系和影响力。
对于那些正在发展金融市场的国家来说，这是一个重要的机会，可以借此提升本国资本市场的地位和重要性。
然而，股票外资流入也存在一些潜在的风险和负面影响。
首先，如果股票外资流入过于迅速和大量，可能会导致市场的过度波动和不稳定。
这种大量资金的涌入可能会引起市场的短期波动，并可能导致投机行为和市场崩盘。
因此，需要采取相应的监管措施和控制措施，以确保市场的稳定和健康发展。
此外，股票外资流入还可能导致国家的经济过度依赖于外资。
如果国家过分依赖外资，那么当外资流入减少或撤离时，国家的经济将面临风险。
因此，在吸引外资的同时，国家也应该加强本国企业的发展，提高其在国内经济中的地位和竞争力，以降低对外资的依赖程度。
总而言之，股票外资流入在大多数情况下是一个好事。
它可以为经济提供资金、技术和经验，促进市场的国际化和全球化。
然而，需要注意的是，吸引外资应该是一个长期发展的战略，需要制定相应的政策和措施来控制流入的速度和规模，以确保市场的稳定和健康发展。
财经动态外资对中国股市的影响
财经动态外资对中国股市的影响近年来，随着全球经济的不断发展和国际贸易的加速推进，外资对中国股市的影响日益显著。
外资的进入不仅为中国经济注入了新动力，同时也带来了一系列的变化和挑战。
本文将探讨外资对中国股市的影响，并分析其中的利弊。
一、外资流入对中国股市影响的积极方面1. 提升中国股市的活跃度外资的流入可以提高中国股市的活跃度，增加市场交易量。
外资机构在中国股市的参与，带来了更强大的资金实力和丰富的投资经验，使得市场更加具有吸引力和竞争力。
这种活跃度的提升有助于改善中国股市的流动性，并提供更多的投资机会。
2. 促进中国股市的国际化进程随着外资的流入，中国股市逐渐向国际化迈进。
外资机构带来了更多国际化的投资理念和经营模式，推动了中国股市的全球化发展。
这不仅有助于提升中国企业的国际竞争力，还有助于提高中国股市的国际影响力。
3. 提高中国股市的投资机会和市场竞争力外资的流入拓宽了中国股市的投资机会，尤其是对于那些外资机构熟悉且看好的领域和企业。
外资的进入增加了中国股市上市公司的股东结构多样性，提高了市场的竞争力和透明度。
二、外资流入对中国股市影响的挑战和风险1. 市场波动性加大外资流入往往会给中国股市带来较大的波动性。
外资机构通常会根据自身的利益考虑进行投资调整，一旦外资撤离或调整，股市就可能因此产生大幅波动，给投资者带来风险和不稳定因素。
2. 短期资本流动性问题外资的流入往往带有一定的短期投机性质，容易引发资本的短期流动。
这种短期投机行为可能导致市场过度波动，增加市场风险和压力。
3. 宏观经济调控压力加大外资流入过快过多可能给中国的宏观经济调控带来压力。
一方面，外资流入可能增加人民币升值的压力，导致中国出口竞争力下降；另一方面，外资的流入可能对中国的资本流动、外汇储备等方面造成一定的影响。
三、应对措施和展望为了更好地应对外资对中国股市的影响，中国政府和监管机构可以采取以下措施：1. 完善相关法律法规和监管体系加强对外资流入的监管，建立健全的法律法规和监管体系，提升中国股市的稳定性和抗风险能力。
资本市场开放对中国股市波动的影响分析
资本市场开放对中国股市波动的影响分析中国的资本市场开放是近年来的一个重大举措，旨在吸引更多外国投资者参与中国的股票市场。
然而，资本市场开放对中国股市波动产生了一些显著的影响。
本文将对这些影响进行分析，并讨论其对中国股市的长期发展可能产生的影响。
首先，资本市场开放带来了更大的外部冲击因素。
外国投资者的参与使得中国股市更加敏感于全球市场的波动。
当国际经济形势不稳定或发生重大事件时，这些因素往往会对中国股市产生较大的冲击。
例如，全球金融危机期间，中国股市曾经历了剧烈的波动，主要受到了外部经济因素的影响。
其次，资本市场开放也带来了更多的流动性。
外国投资者的进入增加了股市的交易量和活跃度。
这使得中国股市更容易受到短期投机因素的影响，从而增加了市场波动性。
有证据表明，外国投资者更容易进行短期交易，并在市场情绪波动时加大买卖操作。
这种短期投机行为可能会导致市场价格的不稳定，甚至引发股市崩盘风险。
此外，资本市场开放也为中国的股市带来了更多的机会与挑战。
外国投资者的进入为中国的资本市场带来了更多的资金与技术，这对于中国的股市发展是有益的。
外国投资者的参与还可以提高中国股市的国际化程度，提升其在全球资本市场中的地位。
然而，这也带来了一些挑战。
中国的资本市场仍然存在着诸多问题，如信息披露不规范、法律法规不完善等。
这些问题需要得到解决，以保证市场的健康发展。
另一方面，资本市场开放还可能加强中国股市与全球金融市场的联系。
外国投资者的进入使得中国与国际市场的关联度增加，这将使中国股市更容易受到国际市场的影响。
在国际金融市场剧烈波动时，中国的股市也可能会受到波及。
这种联系性的增强也为中国股市带来了风险，需要加强监管和风险管理。
最后，资本市场开放为中国股市带来了更多的机会与竞争力。
外国投资者的参与将推动中国的股市改革与创新，为中国企业提供更多融资机会。
外国投资者的进入还带来了更多的国际投资者关注，使得中国股市更具吸引力。
随着中国资本市场不断完善和发展，中国股市有望在全球金融市场中发挥更重要的作用。
人民币升值对股票市场的影响分析
人民币升值对股票市场的影响分析The manuscript was revised on the evening of 2021摘要：近些年来，人民币升值快来越快，很大程度的影响了我国股票市场的发展。
本文试图从人民币的升值过程、人民币升值对我国股票市场的影响以及面对不利影响我们国家在股票市场上应该实行的对策建议三大部分来阐述人民币升值对我国股票市场的影响。
关键词：人民币升值股票市场对策正文：任何国家和地区在经济崛起的过程中，都避免不了本国或本地区货币升值的问题，在国际国内均面临极大升值压力的形势下，人民币升值已势在难免。
而人民币升值会对我国股票市场带来了很大影响。
一、人民币升值过程简介汇率即一国货币折算为他国货币的比率，是一国经济增长的体现，又是其国际地位和综合实力的反映。
中国自2005年7月21日建立起由市场力量对汇率进行定价的新机制,人民币对美元即日升值%,即1美元兑元人民币,此后在国内外投资者普遍对于人民币进一步升值预期强烈的背景下,人民币汇率呈现持续升值的主要趋势;而与此同时中国国内股票市场在经历四年多的持续低迷后,迎来了新一轮的上涨行情。
下表说明了人民币升值的过程：表1：人民币的升值过程单位：元二、人民币升值对我国股票市场的影响（一）在微观上，人民币升值对中国股市各行业板块的影响人民币汇率升值将对进出口比重较大的产业产生较大影响，特别是对进口依存度较高的产业(如某些原材料进口产业)产生利好影响，同时对外币债务比重较高的产业(如航空、电力产业等)也有一定积极影响，而传统的出口优势型行业(如纺织服装、家电产业等)和国际化定价的产业(如有色金属产业)将直接受损。
下面按受益产业和受损产业两个板块划分来分析升值对各产业的影响。
1.受益产业所受影响航空业:普遍拥有巨额的外币债务，主要是美元或日元，人民币升值将带来比较大的汇兑收益。
另外，人民币升值会导致航油、航材的成本相应下降。
房地产业:人民币升值将全面提升国内地产资产价值，持续升值预期对房地产价格构成长期利好，而对人民币升值将有更强的预期，必然吸引投机资金继续流入房地产市场，继续加大对我国中心城市商业地产的投资规模。
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境外投机资本进入中国股市蕴藏极
大风险
一、境外投机资本进入中国股市的渠道
在全球流动性过剩的宏观背景下,以境外投机资本为主导的市场投机力量,通过多种渠道进入中国境内,凭借其强大的资金实力和复杂的投机手段,“坐庄”操纵股市,对中国股市非理性过度繁荣起到了推波助澜的作用。
二、境外投机资本进入中国股市主要有八条渠道:
一是利用“地-下钱庄”进入股市。
这是境外投机资本进入中国股市最主要、最复杂的一条渠道,也是被其视为最专业、最快捷的渠道。
其具体操作手段是在国内寻找愿意配合其做“假贸易”的公司;寻找对“外资”进账可以“宽以相待”的银行分行、支行;寻找对外商投资审查不严、甚至能够包庇“假投资”的经济开发区。
以前,境外资金大多借道香港入境,现在大多借道我国台
湾地区进入内地,目前台湾地区大约有2000家“地下钱庄”。
二是利用外商直接投资进入股市。
投机资本打着外商投资的幌子,通过提前注资、增资或虚假投资等方式,进入境内关联企业或转化为人民币存款,直接进入股市。
三是利用短期外债进入股市。
跨国公司境外关联企业以垫款、内部往来、预收货款等形式,为境内关联企业提供融资支持。
由于对外债结汇人民币资金的流动缺乏监管
措施,一些外债结汇后改变用途进入股市。
四是利用预收、延付货款进入股市。
预收、延付货款都属于贸易融资范畴,兼具经常项目和资本项目双重特征。
在实际操作中,由于资金流和物资流不匹配,而现行外汇管理对预收、延付货款的规定较松,因此,许多境外投机资金通过虚假贸易,以预收货款形式分批汇入我国境内进入股市。
主要表现形式是:企业无出口或出口较少,预收货款却
大量增加;企业预收货款收汇、结汇后长期周转使用;推迟付汇、少付汇或不付;低报进口价格、高报出口价格。
五是利用非贸易渠道进入股市。
近几年,随着居民个人和非居民个人项下因私外汇
收入大幅增长,部分投机资本以个人外汇的名义流入境内进入股市。
首先,以无偿转让和各类资本撤回等个人名义流入的外汇资
金增长很快。
2006年我国个人净结汇已占到外汇储备新增额的20%,其中有不少贸易、资本项下经营性资金也混入个人项下进入境
内股市。
其次,部分非居民个人在境外收汇并结汇后,有的直接转为人民币定期存款,
有的则直接投资股票市场,投机套利。
六是非法携带外币现钞入境进入股市。
一些国内外企业或个人利用边境口岸人员
来往频繁、检查措施不严格之机,向境内转移套利资金。
在实际操作中,资金来源证明一般均为亲友或朋友赠款,银行很难审核其真实性。
七是通过银行离岸业务头寸与在岸业
务头寸混用进入股市。
银行混用离岸与在岸业务头寸可以扩大放贷能力,并为境外资金迂回转移到境内进入股市提供了间接通道。
八是利用关联交易进入股市。
跨国公司
境外关联企业以垫付形式向境内企业提供
资金支持,如垫付培训费、研发费、代摊费用,推迟或暂时不向母公司汇回投资利润等。
目前,银行、外汇或证券监管部门,对境外投机资本进入我国股市的渠道、规模都缺乏必要的统计监测手段,特别是银行和证券
公司相互隔离,银行对结汇后人民币资金的
去向无从掌握,证券公司又无法得知进入股
市的人民币资金的来源,因此,究竟有多少
境外投机资金流入我国股市目前难以准确
掌握。
据有的专家估计,目前进入中国股市
的境外投机资金可能高达1000亿美元。
通
过上述八条途径进入中国股市的境外投机
资金,主要来源于国际上一些大的对冲基金,特别是美国和日本的顶级对冲基金。
这些资金进入中国股票市场后,逐渐向数十只大盘
股靠拢,采取来回倒仓位、拉升大盘股的手段,推升股票指数,因此,境外投机资本“坐庄”操纵是中国股市呈现调控与反调控现
象的重要原因之一。
三、境外投机资本进入中国股市带来严重危害性
一是严重损害了中央政府宏观调控的
权威性和有效性。
一些境外投机资本千方百计进入中国股市,不仅是为了“坐庄”操纵某些个股,而是要“坐庄”操纵整个中国股市。
一些境外资本从自身利益出发对中国股市问题进行不符合实际的判断,发布虚假信息,甚至诋毁中央政府的调控政策,其目的
就是要长期操纵中国股市。
二是严重扭曲了人民币资产价格,造成股价虚高与房地产价格过快上涨,成为推动通货膨胀的重要因素。
从国际上看,资产价格过快上涨必然导致经济大起大落。
以日本为例,1985年之后,国外资本大量流入,致使股市和房地产价格大幅攀升;仅1987~1988
年的一年时间里,日经指数就从17000点上涨至30000点,东京地产价格更是高得离谱,由此把日本经济拖入长达10多年的低迷期。
日本的教训给我国提供了前车之鉴。
三是进一步加剧了流动性过剩。
境外投机资本通过多种渠道进入我国,输入了大量流动性,加大了银行非理性信贷行为、投资人非理性贷款和投资行为,加剧了信贷膨胀,。