法国兴业银行欺诈案分析(DOC)

法国兴业银行欺诈案分析2008年1月24日，法国兴业银行曝出该行历史上最大违规操作丑闻，该行交易员热罗姆•盖维耶尔（Jérôme Kerviel）违规购入大量欧洲股指期货，给银行造成49亿欧元（折合71.6亿美元）损失。

此次法国兴业银行的损失金额是英国巴林银行当时损失金额的4倍多，是全球银行业历史上最大规模的欺诈案之一，也是有史以来单笔涉案金额最大的交易员欺诈事件。

一、事件起因法兴银行欺诈案起因于欧洲股票指数期货交易。

股指期货是一把“双刃剑”。

一方面，没有股指期货的股票市场系统性风险很大，因为投资者无法对付系统性风险；另一方面，股指期货本身具有高风险的特点，使用者使用不当时会对自身的伤害。

从2007年上半年开始，法兴银行交易员盖维耶尔在未经授权的情况下违规从事欧洲股票指数期货。

欧洲股指期货市场是国际股票市场中流动性最高的区域之一，在正常情况下，每日将围绕这些指数产生大约400亿～500亿美元的期货交易量。

截至2007年年底，盖维耶尔预期股票市场会下跌，因此一直大手笔做空市场。

由于投入大量资金，而且市场颓势与预期一致，盖维耶尔管理的账户在2007年年底时一度出现巨额的浮动盈利。

从2008年开始，盖维耶尔突然反手做多，豪赌市场会出现上涨。

然而，欧洲市场2008年年初以来的大跌使其交易账户反而出现巨额亏损。

由于他错误地估计市场将出现上涨，全球主要金融市场因次贷危机出现新一轮动荡，迫使法兴银行在发现盖维耶尔在股指期货上建立起来数百亿欧元多头仓位后整整抛售3天，最终蒙受49亿欧元损失。

盖维耶尔在未被授权的情况下居然创建了超过500亿欧元(约合728亿美元)欧洲股指期货的多头仓位。

这一数字不仅超过法兴银行现有的大约350亿欧元(约合510亿美元)市值，而且与斯洛伐克整个国家一年的国内生产总值(GDP)相当。

盖维耶尔之所以能够“悄然”建立起高达500亿至700亿欧元的多头仓位，是因为他除了兴业银行的正式账户外，盖维耶尔还在交易所内偷建了一个虚拟账户，挂在法兴银行名下。

他每次都用后一个虚拟账户来取消正式账户的部分交易，所以属于法兴银行的正式账户里并没有发生异常现象。

同时，因为他对查帐的日程表了如指掌，并在真实仓位面临交割前会进行展期，从而使他的交易躲过了法兴银行的风险监控系统BaR。

二、事件处理经过1月18日，法兴银行的一位法务官员发现一笔超过该行风险限制的交易，立刻打电话给这笔交易的交易对手进行核实，而接到电话的一方声称他们从来没有进行过这笔交易。

法兴银行风险控制系统发出的这一警报立刻引起风险控制部门的注意，管理层立即通报法国中央银行——法兰西银行。

1月19日，法兴银行的工作人员从头一天晚上开始检查了这一账户的所有交易记录，发现这是一个虚假的仓位，而它背后的操作人则是法兴银行巴黎总部一位从事欧洲股指期货普通对冲交易的交易员盖维耶尔。

1月21日，法兴银行开始平仓，低价贱卖这些仓位；法兴银行在巴黎的股票下跌了8%，每股降至78.52 欧元(114.78美元)。

受其影响，法国市值最大的银行BNP Paris收市时股票价格下降了 9.6%，法国、德国和英国的股市全线下跌5%以上。

而在上一个交易日（1月18日，星期五），法兴银行股票价格已跌去8.2%。

法兴银行事后坚决否认其平仓行为导致全球股市1月21日大幅下跌，理由是法兴银行将平仓交易量控制在市场交易总量的10%左右，而且在正式通知投资者前尽快平仓可以减少其损失，否则该行的损失将更大。

1月22日，美联储从法国央行和法国金融市场管理局获悉法兴银行的问题后紧急降息75个基点，创下23年以来最大的单次降息幅度，目的是为了拯救暴跌的股市。

1月23日，法兴银行集团董事会开会并审阅了2007财政年度的预期财务数据，拒绝了集团董事会主席兼首席执行官丹尼尔·布东（Daniel Bouton）和投资银行主管让-皮埃尔·马斯蒂尔（Jean-Pierre Mustier）的辞职申请，决定由提名委员会主席和审计委员会主席及独立董事组成的委员会负责监察恢复过程；法兴银行发布公告，称因交易员失误造成49亿欧元损失,加上受次贷危机减记20.5亿欧元，预计2007年的净利润为6亿至8亿欧元。

1月24日，法兴银行向法院提交诉状，指控盖维耶尔伪造银行纪录、使用伪造账户以及涉嫌计算机系统欺诈。

法国巴黎大区南代尔法院已立案侦查，而隶属于法国央行的银行管理委员会也已展开调查；违规丑闻披露后，法兴银行在巴黎证券交易所的股票被实施临时停牌，中午复牌后暴跌6%以上，收盘时跌幅4.14%；法兴银行宣布关闭旗下的澳大利亚资产证券化子公司。

1月25日，法兴银行首席执行官丹尼尔·布东在法国各大报纸作整版广告，向股东和公众道歉；法兴银行董事会决定实施55亿欧元连带优先认购股权的资本充实方案。

1月30日，面对市场上关于法兴银行将被收购的种种传闻，该银行首席执行官丹尼尔·布东接受法国电视二台专访时表示，尽管法兴银行蒙受了巨大损失，但它依然强大且能够盈利，法兴银行完全可以独立经营下去。

三、损失是如何造成的1.欺诈交易的手法这种盖维耶尔所称的“伟大的新交易策略”，就是开始操作一个投资组合A，其中包括了对以欧洲主要股票市场指数（Eurostoxx指数、德国DAX指数和英国FTSE指数等)为基准的金融工具(期货)的一系列真实的操作行为。

该投资组合中的金融工具交易是真实存在的，与大型投资银行的正常交易量相符，同时也受到了银行的日常监控特别是来自主要清算中心的保证金追缴要求。

此时，这些金融工具的购买行为被认为是法兴银行操作，银行本身也予以认同，相关的保证金追缴由银行结算。

银行信用产生的风险控制是由银行日常的管理工作维系。

在此次欺诈交易事件中，表面上看投资组合A中的金融工具可以由组合B中所对冲，在这种情况下，所有的显性风险仅仅是非常低的余值风险。

但是，投资组合B中的操作数据是被伪造的。

由于看到的所有的显性风险仅仅是非常低的余值风险，银行会交纳相关的保证金，这也是为什么盖维耶尔在未被授权的情况下可以创建超过500亿欧元(约合728亿美元)欧洲股指期货的多头仓位。

凭借这种方法，该交易员隐藏了数额巨大的投机性头寸，这些行为与他的正常业务工作没有任何关联。

为了使这些伪造的交易数据不会被及时查出，该交易员利用自己在操作控制系统上积累的经验知识，持续地躲避了控制系统的检查。

而这些系统正是用于审核交易员所完成的操作行为的真实性和有关特性。

在该事件的实际操作中，该交易员使用了多种欺骗方法来规避相关的交易被查出：首先，他确保所执行的违规操作的特征不会引起高几率的控制核查。

举例来说，他选择的违规交易中不带有任何包括现金流动、保证金追缴要求和那些需要得到及时确认的操作行为；他盗用了操作人员管理的IT系统权限，用于取消特定的交易行为；他伪造了相关数据，使得他能够伪造虚假操作数据的来源；他确保了在每次虚假操作中使用另一个不同于他刚刚取消的交易中的金融工具，目的是为了增加他规避相关审查的概率。

（翻译于法兴银行2008年1月27日的公告）2.关于股指期货交易损失值的计算根据法兴银行在2008年1月27日发布的5页纸的声明，盖维耶尔购买了700000 份Eurostoxx50股指期货，投资300亿欧元；购买了140000 份德国DAX 股指期货，投资180亿欧元；对伦敦FTSE股指期货投资20亿欧元。

总计投资500亿欧元。

Eurostoxx50指数从2007年12月3日到2008年3月12日的走势图如图1所示:德国DAX指数从2007年12月3日到2008年3月12日的走势图如图2所示：伦敦FTSE指数2007年12月3日到2008年3月12日的走势图如图3所示：一份标准的股指期货合约，有四个主要元素：标的物，数量，到期时间，到期价格。

其数量是标的物（股票指数）乘以合约乘数。

因此可以得知，当持有股指期货多头时，股指下跌造成的损失值由式（1）算出：上式中L：股指下跌造成的损失值；0F：股指期货在时间0的到期指数值，即买入时的到期指数值；tF：股指期货在时间t的到期指数值，即卖出时的到期指数值；N：期货合约的份数；K：合约乘数。

1月18日星期五下午欧洲股市大幅下跌。

1月20日晚到1月21日，亚洲股市在欧洲股市开盘前也大幅下跌(恒生指数下跌5.4%)。

市场的外部环境极为不利。

平仓有步骤地进行了三天，所有违规持仓在1月23日晚上被全部平仓。

笔者根据法国兴业银行2008年1月27日的公告给出的数据，以及欧洲指数期货合约规格（表2），计算出盖维耶尔买入时的指数值F0，Ft取2008年1月22日的收盘指数，进而估算出盖维耶尔这次的欺诈交易的损失值。

现以估算投资EUROSTOXX指数期货造成的损失值为例。

表2 EURO STOXX 50指数期货的合约规格由投资总额300亿欧元和期货合约的份数700000份，可以推知F0= 4285.71；Ft取2008年1月22日的收盘指数3753.68。

①L=（4285.71-3753.68）*700000*10=3724240000欧元。

可以得出，盖维耶尔投资EUROSTOXX指数期货约损失了37亿欧元。

同样，可以估算出投资在DAX指数期货和FTSE指数期货上的损失总额约为12亿欧元。

四、法国兴业银行基本概况1．法国第二，欧洲第四法国兴业银行(法文Société Générale，英文Societe Generale，简称SG)创建于1864年5月，全称为“法国促进工商业发展总公司”。

最初为私营银行，1946年被国有化，1979年国家控制该行资本的93.5%，后转为全额控制，1983年改现名。

总部设在巴黎。

与已经倒闭的英国巴林银行一样，法兴银行同样有着200多年的悠久历史。

它创建于拿破仑时代，经历了两次世界大战并最终成为法国商界支柱之一。

法兴银行现有来自77个国家和地区的12万名员工以及2200万客户，是法国第二大银行，也是欧元区排名第四的金融集团。

2．金融衍生品市场的领导者法兴银行最受业界推崇的是它的金融投资业务，尤其是在金融衍生品市场中享有盛名，是一家“明星级”金融机构，有“行业领袖”之称。

权益衍生品是法兴银行最强的业务，其衍生产品的推出通常领先于其他银行一到两个月。

信用衍生品是法兴银行仅次于权益衍生品的强势业务。

即使在2007年夏天的金融市场动荡期，行业杂志仍然给予它最高评级，甚至优于美国华尔街的诸多投资银行。

在次贷危机尚未发生时，法兴银行对其旗下经营CDO业务的部门大加夸耀：法兴银行资产管理公司(SGAM)有一个完整的、高质量的(CDO)发行渠道，它的创新能力已为市场所公认；作为领先的CDO市场参与者，2006年SGAM在现金CDO(Cash CDO)中名列全球第一，SGAM AI在综合CDO(Synthetic CDO)上名列全世界第二。