金融工程案例分析
金融工程案例
金融工程案例金融工程是指利用数学、统计学、计量经济学、计算机科学等工具和方法，对金融市场和金融产品进行分析、设计和管理的学科。
通过对金融市场的风险管理、金融产品的创新和金融工具的定价等方面的研究，金融工程为金融机构和投资者提供了更多的选择和更有效的工具，也为金融市场的健康发展提供了更好的支持。
在金融工程领域，有许多成功的案例值得我们学习和借鉴。
下面，我们将介绍几个典型的金融工程案例，希望能为大家对金融工程的应用和发展有更深入的了解。
第一个案例是关于期权定价的。
期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某个时间以特定价格买入或卖出某项资产的权利。
期权的定价是金融工程领域的经典问题之一。
Black-Scholes期权定价模型是一个被广泛应用的期权定价模型，它为金融市场的参与者提供了一种有效的工具，可以用来对期权进行定价和风险管理。
这个案例展示了金融工程在期权定价方面的重要作用，也为金融市场的稳定和健康发展提供了重要支持。
第二个案例是关于资产组合优化的。
资产组合优化是金融工程领域的另一个重要问题。
通过对不同资产的收益率、风险和相关性等因素进行分析和建模，金融工程师可以设计出最优的投资组合，从而实现投资组合的收益最大化或风险最小化。
资产组合优化的成功案例为投资者提供了更多的选择和更有效的工具，也为资产配置和风险管理提供了重要支持。
第三个案例是关于金融产品创新的。
金融工程的一个重要任务就是创新金融产品，以满足不同投资者的需求。
比如，衍生产品、结构化产品等，都是金融工程领域的重要成果。
通过对金融市场和投资者需求的深入分析，金融工程师可以设计出更符合市场需求的金融产品，为投资者提供更多的选择，也为金融市场的发展注入新的活力。
通过以上几个典型的金融工程案例，我们可以看到金融工程在金融市场和金融产品方面的重要作用。
金融工程不仅为金融机构和投资者提供了更多的选择和更有效的工具，也为金融市场的稳定和健康发展提供了重要支持。
金融工程案例分析报告
金融工程案例分析报告——哈佛资产管理公司与通胀保值债券哈佛资产管理公司成立于1974年，是一个非公司制，不以盈利为目的的机构，全部所有权归哈佛大学所有。
管理哈佛大学超过190亿美元的资产，而且该资产每年还以固定的速度增长。
这份案例主要介绍与哈佛资产管理公司投资通胀保值债券比例从0上升至7%相关的背景知识。
资产管理公司每年会以股东理事会给出的经营要求制定相应的投资策略。
哈佛大学的要求是这些资产每年可以像哈佛提供约合其价值4%到5%的资金（不使用本金）。
由于资产以每年1%的速度增长和通货膨胀的影响，这个目标意味着年投资回报约在6%至7%的水平上。
简单的消极投资将难以实现。
在过去的时期中，哈佛资产管理公司采用积极地资产管理策略，力求获得超过市场回报的回报率已从股东理事会获取高额回报。
其在管理过程中，将投资方向分为11个大类，主要是股票，债券，现金。
其投资项目的选择采用的是均方分析法，即通过对期望收益，波动性，相关性的分析来决定最佳的投资组合比例。
从而得出投资组合的有效边界，在有效边界上可以根据不同的风险承受能力选择相应的投资组合。
根据表1的结果，其投资组合的期望收益是6.51%，波动性是10.81%，夏普比率是0.28，（其在均方分析中，采用了20年的平均值，其计算结果是比较准确的），扣除通货膨胀的影响，基本实现了股东理事会的要求。
然而哈佛资产管理公司认为投资组合的管理是与时俱进的。
这种观点基于三个因素：1：期望收益和承受能力的变化。
2：资本市场环境的变化。
3.新的资产项目进入市场。
1997年，套期保值债券开始在美国发行，其基本理念是本金和利息会基于CPI指数定期进行调整，以减少通货膨胀对投资人的影响。
债券主要包括两个部分：1：通胀保值国库券，即期限大于1年小于10年。
2：通胀保值债券：即期限大于10年。
从公司人员的分析中，可以知道通胀保值债券每年的真实回报在3.2%-4.25%之间。
相比之下，美元国库券只有2%，名义回报也只有3%。
金融工程案例研究分析--00428004薛超
金融工程案例研究分析目录案例一：德国金属集团（MG）案例分析 (2)公司简介 (2)事件始末 (3)案例二：利用期货工具消解我国粮农承担的市场风险 (4)案例简介 (4)解决问题的思路和方案 (5)问题解决的基本过程描述和分析 (6)案例三：天气风险管理 (7)太平洋西北电力公司 (7)天气风险 (8)PNW公司防御天气风险的需求 (8)决策 (9)虚拟的PNW公司天气衍生工具合约 (9)简化样本合同 (10)案例四：江西铜业在期货市场上的亏损 (11)情况介绍 (11)原因分析 (12)案例五：巴林银行倒闭事件 (15)事件综述 (15)“8888”账户建立及前期操作 (16)酿成恶果的投机操作 (18)思考与评论 (20)案例一：德国金属集团（MG）案例分析公司简介德国金属集团（Metallgesellschaft A.G.，以下简称MG）主要从事工程与化学品业务，总部设在法兰克福，有251家子公司分布在国内外。
1992年，MG年销售总额为150亿马克，员工46，000人。
作为一家混合型企业，MG的核心业务包括：贸易服务，即向全球供应钢铁与其它金属、化学原材料、工业化工与农业化工产品。
提供这些服务的两个主要子公司为德国金属有限公司、金属与商品有限公司，它们的总部都设在伦敦；金融服务，即提供传统的商人银行类型的金融产品——金融与贸易典型地交织在一起。
主要由总部设在纽约的德国金属公司从事与能源的开采、生产有关的融资活动，以及贸易融资与证券交易；工程服务，法兰克福的Lurgi AG是一个全球性的厂房承包商，专攻化工、冶金、能源与环境，以及聚合物与合成纤维生产用房。
1992年，作为MG集团子公司之一的纽约德国金属公司把业务活动从传统的交易商转变为控股，成为一家一体化的风险管理企业(以下简称MGRM)，同时负责石油提炼以及营销工作。
MGRM经销石油产品，例如汽油、加热用油、柴油等。
在MG 1992年的年度报告中提到：“在过去的几年里，能源市场经历了剧烈变化和显著增长。
金融工程案例分析中信泰富事件
金融工程案例分析中信泰富事件文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]滨江学院课程论文题目金融工程案例分析——中信泰富事件课程金融工程案例分析专业 2013级金融工程学生姓名吴欣怡学号任课教师李长青二Ｏ一六年六月三日金融工程案例分析——中信泰富事件一、案例简介2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。
中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元的损失。
由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失关键词：中信泰富；外汇；远期杠杆二、案例的具体内容中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合同主要以澳元为主。
管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。
荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。
他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。
自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。
由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达 147 亿港元的损失中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。
整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投人都必须以澳元来支付。
为降低澳元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。
由于合约只考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中信集团将提供总额为15亿美元(约116亿港元)的备用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备用信贷。
近几年典型金融工程案例
近几年典型金融工程案例介绍金融工程是一门综合性学科，旨在利用数学、统计学和计算机科学等工具，解决金融领域的问题。
近年来，金融工程逐渐成为金融行业的一项重要技术。
本文将探讨近几年的典型金融工程案例，以展示金融工程在实践中的应用。
I. 高频交易算法的应用1.1 介绍高频交易是指利用高度自动化的计算机算法，通过以极快的速度进行秒级或微秒级的交易来获取利润。
这种交易方式要求在极短的时间内做出决策并执行交易，而传统的人工交易方式无法达到高频交易的速度要求。
因此，金融工程师开发了各种高频交易算法，使得机构投资者能够通过计算机自动进行交易。
1.2 典型案例：闪电交易闪电交易是一种高频交易算法，利用微秒级别的超快速度进行交易。
通过在交易所附近放置服务器，闪电交易算法可以极快速度地获取市场信息并做出交易决策，从而在细微的价格波动中获得利润。
然而，闪电交易也引发了市场公平性的讨论，因为个别投资者可以通过先发制人的优势获得更高的收益。
II. 金融衍生品的定价与风险管理2.1 介绍金融衍生品是一种基于金融资产价格而产生的金融工具，其价值来自于基础资产的变化。
金融衍生品的定价和风险管理是金融工程领域的关键问题，需要应用数学模型和计算机算法进行分析和计算。
2.2 典型案例：期权定价模型期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来某个时间以特定价格购买或卖出基础资产的权利。
期权的定价涉及到隐含波动率等因素的考虑。
Black-Scholes期权定价模型是一种经典的金融工程模型，用于计算欧式期权的理论价格。
该模型基于假设和参数，可以在一定程度上估计期权的价格，并帮助投资者制定交易策略。
III. 量化交易策略与机器学习3.1 介绍量化交易是一种利用统计和数学方法，在金融市场上制定和执行交易策略的方法。
量化交易策略的成功在很大程度上依赖于数据的分析和模型的建立。
近年来，机器学习技术的广泛应用使得量化交易策略更加智能化和自动化。
3.2 典型案例：基于机器学习的交易策略机器学习在量化交易策略中的应用越来越广泛。
金融工程应用案例分析
宝洁带杠杆利率互换交易案例分析14512219 项慧华一、宝洁公司利率互换损失事件概述宝洁公司在全球80多个国家和地区拥有138,000名雇员。
2007财政年度，公司全年销售额近765亿美元。
宝洁公司在全球80多个国家设有工厂或分公司，所经营的300多个品牌的产品畅销160多个国家和地区，其中包括美容美发、居家护理、家庭健康用品、健康护理、食品及饮料等。
信孚银行成立于1903年，在20世纪70年代经过一次成功的业务转型，将公司业务关注于批发银行业务如公司贷款、投资管理、政策与公共债券投资等，到1993年该公司成为了全美第十二大银行集团。
在1993年的利润中衍生品买卖占31%，为公司客户提供信贷、咨询等服务占13%，而自营账户的利润占56%。
自1966年以来信孚银行就一直是宝洁的主银行之一，在1985-1993年一直担当宝洁公司债券发行的发行银行，并为宝洁公司提供商业银行和投资银行咨询服务。
从1993-1994年宝洁公司与信孚银行签订了一系列互换协议，这些协议既有普通型互换又有复杂的杠杆互换。
1993年10月，宝洁公司就与信孚银行商议，希望用一个新的互换协议来替代目前将要到期的固定对浮动利率的利率互换协议。
在这个协议中宝洁公司收取固定利率而支付市场商业票据利率减少40个基点的利息。
宝洁公司希望能获得相似的互换协议，并且能获得较低的利率支付。
对此，信孚银行为宝洁公司提供了三种选择：一个是普通型互换，两个是带有杠杆属性的互换。
经过商议和修改，宝洁公司选择了其中的一个杠杆互换即5/30年收益关联互换（5/30 year linked swap）。
1993年11月2日，宝洁公司与信孚银行签署了这份5年期的互换。
此互换为半年结算，名义本金为2亿元，信孚同意向宝洁支付5.3%的年利率，同时宝洁同意向其支付的利率为30天商业票据利率的日平均利率减去75个基点再加上一个利差。
利差在前6个月的支付期设置为零，以后9期按同一利差在6个月后，也就是1994年5月4日设定，它被设置为等于当日5年期CMT利率和30年期国债价格的一个函数：1994年由于美国的紧缩政策，造成了利率急剧上升。
金融工程案例
金融工程案例金融工程是指利用数学、统计学和计算机技术，通过金融工具和产品的创新设计，以及金融市场的运作，来解决金融机构和企业在风险管理、融资和投资等方面的问题。
本文将通过一个实际的金融工程案例，来说明金融工程在实际应用中的作用和意义。
某公司在扩大业务规模的过程中，需要进行大额资金的融资，以支持其业务发展。
然而，传统的融资方式可能会面临高昂的利息支出和风险管理的困难。
因此，该公司决定寻求金融工程方面的帮助，以寻求更有效的融资方案。
在金融工程师的帮助下，该公司选择了结构性产品作为其融资工具。
结构性产品是一种复杂的金融工具，其收益和风险通常与基础资产的表现有关。
在这个案例中，金融工程师设计了一种与公司业务表现相关的结构性产品，以满足公司的融资需求。
通过金融工程师的分析和设计，该结构性产品在一定程度上降低了公司的融资成本，并且提供了更灵活的还款方式。
与传统的贷款方式相比，这种结构性产品在一定程度上减少了公司的利息支出，并且降低了市场利率波动对公司的影响。
此外，金融工程师还为该公司设计了一种风险对冲策略，以帮助公司管理市场风险。
通过金融工程师的专业分析和操作，该公司成功地规避了市场利率波动对其融资成本的影响，保障了其资金的安全性和稳定性。
通过这个案例，我们可以看到金融工程在实际应用中的重要性和作用。
金融工程不仅可以帮助企业降低融资成本，提高融资效率，还可以帮助企业规避市场风险，保障资金的安全性。
因此，金融工程在现代金融领域中扮演着不可或缺的角色。
在实际应用中，金融工程需要金融工程师具备扎实的金融知识和技能，深厚的数学和统计学功底，以及对市场的敏锐洞察力。
只有具备这些条件，金融工程师才能够为企业提供有效的金融工程解决方案，帮助企业实现资金的最优配置和风险的最大化控制。
因此，金融工程作为金融创新的重要手段，将在未来继续发挥着重要的作用。
希望通过本文的案例分析，能够更好地理解金融工程在实际应用中的意义和作用，为金融从业者和企业决策者提供一定的参考和借鉴。
金融工程案例分析
金融工程案例分析金融工程是指利用数学、统计学和计算机科学等技术手段，对金融产品、金融市场和金融机构进行分析、设计和管理的学科领域。
金融工程的发展，为金融市场的创新和金融产品的多样化提供了技术支持，也为风险管理和资产定价提供了新的思路和方法。
本文将通过一个具体的金融工程案例，来分析金融工程在实际应用中的作用和意义。
案例背景。
某公司计划发行一款新的金融衍生产品，以对冲市场波动风险。
该产品的设计需要考虑到市场情况、利率变动、资产价格等多种因素，因此需要进行金融工程分析和定价。
分析过程。
首先，我们需要对市场情况进行调研和分析。
通过收集历史数据和市场预测，我们可以对市场的波动情况和未来走势有一个大致的了解。
其次，需要对利率变动进行模拟和预测。
利率的变动对金融产品的定价和风险管理有着重要影响，因此需要对利率进行多种情景下的模拟，以确定产品的敏感度和风险暴露。
再者，需要对资产价格进行建模和分析。
不同类型的资产价格波动对产品的风险敞口有着不同的影响，因此需要对资产价格进行多种情景下的模拟和分析。
定价和风险管理。
通过以上的分析，我们可以得到产品的风险敞口和预期收益。
在实际定价过程中，需要考虑到市场的流动性、投资者的需求和产品的竞争情况。
同时，也需要对产品的风险进行有效的管理，以确保投资者的利益和产品的稳健性。
在这个过程中，金融工程提供了多种定价模型和风险管理工具，可以帮助我们更好地进行产品设计和定价。
结论。
通过以上案例分析，我们可以看到金融工程在金融产品设计和风险管理中的重要作用。
金融工程不仅提供了多种定价和风险管理工具，也为金融创新和市场发展提供了技术支持。
在未来，随着金融市场的不断发展和金融产品的不断创新，金融工程将继续发挥重要作用，为金融行业的稳健发展提供支持和保障。
《金融工程案例分析》课件
03
金融工程面临的挑战与解决方案
金融工程面临的挑战
市场波动性
金融市场的波动性对金融工程策略的执行和 风险管理带来挑战。
数据安全与隐私保护
随着金融工程应用的广泛，数据安全和隐私 保护成为重要问题。
技术更新换代
金融工程领域的技术和工具不断更新，需要 持续学习和适应。
监管政策变化
金融监管政策的变化对金融工程实践产生影 响，需要关注和适应。
案例二：风险管理策略
总结词
风险管理实践
VS
详细描述
通过实际案例分析，展示如何运用VaR模 型和风险分散化策略进行风险管理，以及 在风险管理过程中可能遇到的问题和解决 方法。
案例三：投资组合优化
总结词
Markowitz均值-方差模型
详细描述
介绍Markowitz均值-方差模型的基本原理，如何利用该 模型进行投资组合优化，以及在实际应用中需要考虑的 因素，如资产收益率、资产相关性等。
04
未来金融工程的发展趋势
金融科技的发展
金融科技的发展
金融科技对金融工程的 影响
未来金融科技的发展方 向
随着科技的进步，金融科技在金融工 程领域的应用越来越广泛。金融科技 通过大数据、云计算、人工智能等技 术手段，提高了金融服务的效率和质 量，为金融工程提供了更多的可能性 。
金融科技的发展对金融工程产生了深 远的影响。金融科技使得金融服务更 加便捷、高效，降低了交易成本，提 高了风险管理水平，为金融工程提供 了更多的创新空间。
金融科技的融合
运用大数据、人工智能等技术手段，提高金融工 程的智能化水平。
风险管理的重要性提升
随着金融市场的波动加剧，风险管理成为金融工 程的核心任务。
金融工程案例分析论文
金融工程案例分析论文金融工程是指运用数学、统计学和计算机科学等工具和技术来解决金融问题的一门交叉学科。
它在金融市场的风险管理、金融产品的创新和金融工具的定价等方面发挥着重要作用。
本文将通过一个实际的金融工程案例，来探讨金融工程在实践中的应用和意义。
我们选择的案例是2007-2008年的次贷危机。
次贷危机是由美国次级抵押贷款违约引发的金融危机，对全球金融市场造成了严重影响。
在这个案例中，我们将从金融工程的角度分析次贷危机的原因和影响，以及金融工程在危机中的作用。
首先，我们需要了解次贷危机的起因。
次贷危机的根源可以追溯到房地产市场的泡沫，以及金融机构对次级抵押贷款的过度放贷。
在金融工程的视角下，我们可以通过建立数学模型和风险管理工具来识别和评估这些潜在风险，从而及时采取措施来避免危机的发生。
其次，我们需要分析次贷危机对金融市场的影响。
次贷危机导致了金融市场的信贷紧缩和流动性危机，许多金融机构陷入困境甚至倒闭。
通过金融工程的手段，我们可以对金融产品进行定价和风险管理，以便更好地应对市场波动和危机的冲击。
最后，我们需要探讨金融工程在次贷危机中的作用。
金融工程通过创新金融产品和工具，提高了金融市场的效率和稳定性。
在次贷危机中，一些金融工程师通过对冲基金和衍生品等工具的运用，成功规避了部分风险，减轻了危机对其投资组合的影响。
综上所述，金融工程在次贷危机中发挥了重要作用，同时也暴露了金融工程在实践中的局限性。
通过对这一案例的分析，我们可以更好地理解金融工程的应用和意义，为今后的金融风险管理和金融产品创新提供借鉴和启示。
希望本文能够对读者有所帮助，谢谢阅读。
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一、案例背景2008 年10 月20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。
中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生8 亿港元的损失，他说，如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失。
中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合同主要以澳元为主。
管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。
荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。
他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。
自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。
由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失。
中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。
整个投资项目的资本开支，除目前的l6亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投人都必须以澳元来支付。
为降低澳元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。
由于合约只考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中信集团将提供总额为15亿美元(约ll6亿港元)的备用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备用信贷。
据香港《文汇报》报道，随着澳元持续贬值，中信泰富因外汇累计期权已亏损186亿港元。
截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5．80港元，在一个多月内市值缩水超过2l0亿港元。
另外，就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会正对其展开调查。
二、中信泰富得衍生品合约性质中信泰富结构化衍生品合约条款分析合约名称：AUD Target Redemption Forward合约实质：Accumulator -- ---- 谐音(I kill you latter)合约标的：澳元/美元汇率合约期现：24 个月交易方式：当澳元/美元汇率市价高于协议汇率时，中信泰富可按协议汇率兑换1000 万澳元。
当澳元/美元汇率低于协议汇率时，中信泰富须按协议汇率兑换2500万澳元杠杆率：2.5结算方式：每月结算敲出条款：累计盈利350 万签订日汇率现价：0.9740 美元/澳元加权协议汇率：0.8971 美元/澳元合约开始日期：2008-10-15这份合约虽然名为澳元远期合约，但却有着不对称的杠杆率和盈利封顶（敲出条款）。
仅凭这两项条约我们就可基本断定，中信泰富签订的Target Redemption Forward 实际上并不是一份单纯的远期合约，而是类似于Accumulator（累计股票期权）的结构性金融产品。
而Accumulator 属于不具备套期保值功能的投机工具。
因此，中信泰富从一开始就偏离了套期保值的目标，当合约签订便背负了巨大的投机风险。
从图中可以看出，在合约签订日（Jul16，2008）之前，澳元汇率一直稳定在0.9 之上，并且由于美元走弱和铁矿石等资源类商品价格强势，使得分析师普遍认为澳元还将继续上涨。
如果此时中信泰富按照某个协议汇率签订为期2 年的远期合约，即是符合套期保值原则，能够有效对冲汇率风险的合理做法。
在此背景下，投行设计的OTC 合约不仅冠以远期合约套期保值之名，并且还提供了明显低于市场价格的协议汇率（0.8971），成为促使中信泰富进行交易的主要诱饵。
但是，投行为提供优惠汇率而附加的敲出条款和杠杆率却是其陷阱所在。
从合约内容中可以看出，若澳元走高，对投行有利的敲出条款将被激活；当澳元下跌，企业却没有对应的条款保护，并且2.5 倍的杠杆率还会将损失成倍放大。
中信泰富之所以最终接受了这一风险不对等的合约，显然是被眼前的现实利益和复杂的合约条款所迷惑，从此陷入投行设下的投机陷阱。
以下，按照合约条款分别讨论澳元汇率剧烈变动时的影响1）澳元大幅升值可以看到，若澳元汇率大幅升值，则敲出条款被迅速激活。
这份为期24 个月的Accumulator 在余下期限内无法发挥套期保值作用。
因此，可以认为Accumulator 不属于套期保值工具。
2）澳元大幅贬值如图，当澳元大幅贬值时，收益曲线以更大的斜率下降，并且没有任何保护。
若美元/澳元价格跌至0.6（Oct 28，2008），则中信泰富每月亏损高达750 万美元，总亏损超过1 亿美元。
这一数字接近敲出条款规定的最大盈利的30 倍。
至此我们得出结论：优惠的协议汇率所带来的现实收益不足以补偿附加条款隐含的潜在风险。
那么，如何对后者进行合理定价，就是中资企业在从事衍生品交易时能否获得平等地位的关键。
三、中信泰富得衍生品合约估值中信泰富签订的大部分澳元累计目标可赎回远期合约相当于买入了1个澳元兑美元汇价看涨期权，同时卖出了2个澳元兑美元汇价看跌期权。
看涨期权中设定敲出汇率限制了中信泰富的盈利上限，看跌期权却没有设定中信泰富亏损的下限。
当即时汇率低于约定汇率，中信泰富不仅要承担汇率的亏损，还要承担加倍买入澳元的亏损。
因此，这个合约组合风险非常大。
估价模型股价模型：二叉树法年限：2年，因为大部分合约是从2008年到2010年。
波动率：由于此类组合是类似于期权性质，未能找到适合它的隐含波动率。
所以利用历史数据估算为每年20%初始汇价：中信泰富签订合约时确定为0.87汇价的期望收益率：取合约签订时汇价的平均增长率，确定为10% s=0.87 t=2 m=10% s=20%由案例资料知中信泰富最多盈利0.535亿美元，最多接收94.4澳元。
则敲出汇率x=0.535/94.4+0.87=0.8757假设汇价在2年后可能变为su或sd，选取u和d使二叉树和波动率吻合。
则su=0.87*1.2718=1.1064>敲出汇率0.8757所以中信泰富只会获得0.535亿美元的盈利。
Sd=0.87*0.7863=0.6841所以在此条件下中信泰富亏损94.4*（0.87-0.6841）=17.5508亿美元概率 假设2年期的远期零息利率为10%，利用该利率贴现，则该远期合约组合的现值为估值结果表明，中信泰富的这些杠杆性外汇合约在初期价值约为-1.099亿美元，即中信泰富在合约初期就已经损失了-1.099亿美元。
对于正常的合约来说，若签订时没有现金收付，则该合约初始价值为0，即对双方来说是平等的，而中信泰富的这些合约在初期就已经出7863.02718.12%17/1=====⨯∆u d ee u t σ8962.07863.02718.17863.02%10=--=--=⨯∆e d u d e p t μ099.1]5508.17)1(535.0[2%10-=⨯--⨯⨯⨯-p p e现了大额亏损，究其原因就在于中信泰富所获得的障碍买权价值远小于交易对手所获得的卖权价格，而中信泰富本身缺乏这些杠杆性外汇合约的估值定价能量力，因而受到交易对手的恶意欺诈。
四、中信泰富风险管理策略分析（一）中信泰富衍生品的风险表现和亏损原因1、市场风险。
截至2008年第一季度，中信泰富共先后买入澳元期权合约共90亿澳元，因全球金融海啸，澳元大幅贬值。
决策的失误，最终让中信泰富付出了惨痛的代价。
2、流动性风险。
中信泰富2008年10月20日对外披露了巨亏消息，由于巨额亏损，中信泰富曾出现短暂的流动性危机，随后中信泰富主席荣智健向母公司中信集团求救。
中信集团向中信泰富授出116亿港元的备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券，以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。
3、信用风险。
受巨额亏损等负面消息影响，香港上市公司中信泰富2008年10月的股价暴跌逾5成，收市时跌幅达55.1%,股价由14.52港元跌至6.52港元。
大量投资者对中信泰富信心不足。
集团主席荣智健代表董事会向公众表示道歉。
为挽回投资者信心，荣智健声明称：中信泰富拥有包括特钢、铁矿、地产、基建等各种优良资产；中信泰富集团高级管理层发现问题后，召开了特别董事会，并授权审核委员会进行独立调查；并同时也在寻求母公司中信集团的支持。
亏损原因：1、中信泰富没有识别出合约隐含的三大陷阱才最终酿成今日苦酒。
1）、目标错位。
作为未来外汇需求的套保，其目标是锁定购买澳元的成本，也就是最小化澳元波动的风险，但其签订的Accumulator 合约的同标函数却是最大化利润，对风险没有任何约束。
换言之，中信泰富的风险是完全敞开的。
2）、工具错选。
Accumulator不是用来套期保值的，而是一个投机产品。
虽然企业需求各异，通常需要定制产品来满足其特定需求，但是在定制产品过程中，企业自身发挥主导作用，而不应是被动的角色。
另外，在很多情况下，通过对远期、期货、互换、期权等进行组合，也可以达到企业特定的套期保值需求，而不必通过Accumulator。
3）、对手欺诈。
花旗银行香港分行、渣打银行、汇丰银行、德意志银行等利用他们的定价优势，恶意欺诈，在合同签订之时，中信泰富就已经完全输了。
在最理想的情况下，中信泰富最大盈利5 1 50万美元，但是因为定价能力不对等，签订合同时，中信泰富就已经亏了l亿美元。
2、投入升级：误判市场风险。
投入升级主要是指投资决策者为了证明自己最初选择的正确性，进一步向已经存在较大风险或者证明可能失败的地方继续追加新的投资，希望能够弥补过去的损失，并最终获得赢利。
投入升级实际上是投资者对未来获取高额收益的期望，和即使在低概率条件下运气也会改变的信念相结合的产物。
中信泰富买入澳元期权合约共90亿澳元，比实际矿业投资额高出4倍多，并且其买入行为也不是一次完成的，而是采取分批买入的方式。
应当说，中信泰富在投资澳大利亚磁铁矿时世界经济正处于上升时期的话，此时做多澳元完全可以理解；问题的关键在于，密集买入澳元的时段为2007年8月到2008年8月，而此时，全球经济已显危险征兆，特别是到了2009年，所有不同经济体衰退的趋势非常明显。
在这种情况下，尽管中信泰富已经发生明显亏损却仍在一味做多澳元。
之所以如此，就是中信泰富认为澳元跌势已经见底，并试图通过追加投资挽回前面的损失，结果窟窿越填越大。
3、管理层风险意识淡薄。
企业没有建立起防火墙机制，在遇到巨大的金融投资风险时，没有及时采取措施，进行对冲交易来规避风险，使风险无限量扩大。