利率水平的决定因素

利率水平的决定因素
摘要：利率是货币金融理论的基础概念，也是连接货币因素与实际经济因素的中介变量，是调节经济活动的重要杠杆。

决定和影响利率的因素有很多，西方各种利率理论中也论述了很多方面，本文主要基于古典学派的利率决定理论和凯恩斯的利率决定理论，就储蓄与投资对利率的决定影响做简要论述，并且结合我国近年来利率的变化进行相应讨论，从而提出了我国在利率调整中存在的问题和相应对策。

关键词：利率；储蓄；投资
一、利率的作用及其影响因素
利率，作为一国的经济杠杆，对于一个国家整体的经济发展有“牵一发而动全身”的影响。

从宏观方面来讲，利率不仅可以调节社会资本供给，也可以调节社会投资。

政府作为一个国家经济的掌控部门，通过调节利率高低从而正确的引导社会资本的流动方向。

从微观方面来讲，利率的高低会影响投资者的投资决策，会影响到一个企业的经济效益。

利率过高或者过低对于每一个国家的经济发展都是不利的。

过高的利率会抑制投资，阻碍经济的发展；利率水平过低，又不利于发挥利率对经济的杠杆调节作用，所以只有适当的利率水平才能使利率在一国的经济中充分发挥其自身的调节作用。

经济学家提出了一些影响利率的因素，包括：储蓄、投资、货币供给与需求等，本文将从居民储蓄与利率的关系来分析我国居民储蓄对于我国利率的影响。

二、西方经济学中的利率决定理论
（一）古典学派的利率决定理论
古典学派的储蓄投资理论认为，利率是由储蓄函数和投资函数共同决定的，取决于储蓄函数和投资函数的均衡点。

投资是利率的递减函数，利率提高，投资额下降；利率降低，投资额上升。

储蓄是利率的递增函数，利率越高，储蓄额越大；利率越低，储蓄额越少。

在古典经济学家看来，储蓄代表资本的供给，投资代表资本的需求，利率代表借用资本的价格，从而资本的供求决定的利率的水平，如图：
腹有诗书气自华
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按照这一理论，只要利率是灵活变动的，它就和商品的价格一样，具有自动调节功能，使储蓄和投资趋于一致。

因此，经济就不会出现长期的供求失衡，它将自动趋于一致。

（二）凯恩斯的利率决定理论
凯恩斯则全抛弃了实际因素对利率水平的影响。

他认为，储蓄与投资虽然有着密切联系，但不能把它们看作是决定利率水平的两个独立的变量。

因为储蓄主要取决于收入，而收入一般取决于投资。

储蓄量是消费者消费行为的综合结果，它等于社会的总收入减去总消费支出，而投资量是企业投资行为的综合结果，它等于由本期生产活动而引起的资本品的增值，也等于总收入减去总消费。

因此，无论什么时候，投资总是等于储蓄，利率显然不能由储蓄和投资的均衡来决定。

三、我国的利率与居民储蓄的关系
就利率与居民储蓄的关系来看，利率对居民储蓄的影响远远超过储蓄对利率的影响。

利率上涨即存款利率和贷款利率都会同时上涨，但是会有不同的效果。

正如古典利率决定理论所述：利率提高，投资额下降；利率降低，投资额上升。

一方面，存款利率上涨，那么直接影响到的会是居民储蓄。

一般情况下，利率上涨会促使居民储蓄增加。

因为，在众多的投资方式中，把钱存入银行是风险最低的投资方式。

相比较其他的投资方式，想要获得高收益的回报，那么必须要以高风险的投资为代价，如股票。

既想要较高的投资收益，但又不想承受太大的风险的居民，可能会选择其他的投资方式，如债券，货币型基金等。

但是，这些投资方式都具有一定的局限性，而银行储蓄相比较来说较为灵活。

首先，利率上涨，居民获得的利息会增加，但是所承受的风险却并没有随着利息的增加而增加，所以居民会更倾向于将钱存入银行。

其次，银行存款针对居民储蓄有不同的期限，居民可以根据自己的需求选取最适合自己的存款方式。

由此可见，利率上涨，居民储蓄会随之增加。

另一方面，贷款利率也随之上涨，那么企业首先将会受到影响。

通常，贷款利率上涨会抑制投资需求。

用古典学派利率决定理论来解释，贷款利率上涨，那么投资者借用资本的价格也就随之上涨，
从而投资者
所获得的收益与没上涨之前相比就会相应减少，所以造成更多的投资者将资金投向其他收益较高的项目。

综上所述，利率具有自动调节功能，能够使投资和储蓄自动趋于一致，从而保持总量的平衡。

上图为2006年至2010年城乡居民储蓄存款余额，整体来看，我国城乡居民储蓄存款余额呈持续上升趋势，但是同比增长的幅度呈下降趋势。

近年来，我国利率调整较为频繁，上图为07年7月到08年11月的三次活期存款利息的调整，整体呈下降趋势。

图中三次调息分别为：0.81、0.72、0.36。

由上面两幅图表可以看出，由于城乡居民储蓄的快速增长，会造成用于投资、消费的货币减少，造成投资不足、消费不足，难以发挥其拉动经济增长的作用，不利于我国经济发展。

所以国家需要通过调息的方式，影响储蓄的增加，但是由于储蓄具有刚性，所以调息只能放缓储蓄增加的速度，并不能减少储蓄。

利率影响储蓄与投资，同时利率的变动决定于储蓄与投资。

通过对储蓄与投资的分析，可以得出当前利率水平对经济生活的影响与效用，对于不适应的利率水平通过经济政策进行
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调节，从而产生储蓄与投资的新变化，反映出利率调节的作用。

如此循环往复，使储蓄与投资趋向于均衡，使得经济能够稳步发展。

四、调整利率的重要作用
随着经济的发展，利率在经济发展过程中起着越来越重要的作用。

利率的变化会影响到众多因素的变化，从而对一个国家经济的发展产生正向或反向的作用，所以现在各国政府都特别注重“利率”这个经济杠杆的调节作用。

利率作为国家调控经济的重要杠杆之一，特定的宏观经济目标和微观经济目标可以通过利率调整实现。

利率调整是在一定的经济运行环境下进行的，它的调整对经济增长、居民消费、居民储蓄、市场投资等都会产生直接或间接的影响，世界上大多数国家都将利率作为调节经济的重要手段，引导整个经济健康的发展。

五、我国的利率调整中存在的问题
通过分析我国利率对经济增长的影响来看，可以得出，在我国利率调整虽然能够影响市场经济发展和市场投资，但是利率调整对居民的储蓄和消费影响力还远远不够，这导致我国利率政策的作用不能充分发挥，究其原因：
首先，我国距离所谓的利率市场化还有一定的差距。

所谓利率市场化是指：通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制，它是价值规律作用的结果。

我国目前还是由中国人民银行进行利率管理，各商业银行自定利率的管理体制，并未能像西方发达国家一样实行完全的利率市场化。

其次，我国金融市场发展不够完善。

相比较一些发达国家，我国金融市场起步较晚，发展速度过快，出现了一些特殊的问题。

若想要利率在我国这种特殊的环境中能够充分发挥其作用，就要建立起完善的金融市场。

第三，由于传统因素和文化因素的影响，在我国居民的观念中储蓄十分重要。

调查显示，我国大部分居民都在银行有或多或少的储蓄，以备后患，这样就更不利于利率充分发挥其调节作用。

六、针对我国利率调整中存在问题的对策
首先，要逐步实现我国利率市场化。

从国际经验看，利率市场化的步骤一般包括：第一，通过提高利率，使市场达到均衡状态，保持经济的正常运行。

第二，扩大利率浮动的范围，放松相应管制。

第三，学习其他国家实行基准利率引导下的市场利率体系。

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其次，建立完善的金融市场。

改革开放以来，我国不断地加强对金融领域的建设，现在已经建立起了以中央银行宏观调控和监管，国有银行为主体，金融机构、商业银行机构相分离的相互协调发展的金融机构体系，但是仍然存在相应问题需要解决。

第三，政府引导居民逐步转变传统观念。

通过建立完善的社会保障体系从而解决我国居民的后顾之忧。

参考文献：
[1] 新华社：/jrzg/2009-09/10/content_1414508.htm
[2] 《合作经济与科技》2007年3月号下( 总第317 期) ：投资与储蓄对贷款利率的影响
[3] 《首都经济贸易大学学报》1999年第03期：中国利率与居民储蓄关系的实证分析
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[4] 《利率市场化与利率风险管理》（解川波，尹志超）西南财经大学出版社
[5] 《技术与市场》2006年第06期我国居民储蓄与利率的实证分析出师表
两汉：诸葛亮
先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。

然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。

诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。

宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。

若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。

侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。

将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。

亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。

先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。

侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。

臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。

先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。

后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。

先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。

受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。

今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。

此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。

至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。

愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。

若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。

臣不胜受恩感激。

今当远离，临表涕零，不知所言。

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两汉：诸葛亮
先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。

然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。

诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。

宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。

若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。

侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。

将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。

亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。

先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。

侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。

臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。

先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。

后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。

先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。

受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。

今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。

此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。

至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。

愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。

若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。

臣不胜受恩感激。

今当远离，临表涕零，不知所言。

腹有诗书气自华。