长城汽车：好于预期 中性评级
电力设备与新能源行业研究：光伏装机翘尾，蔚来ET5爆款预定，氢能地方政策频出
市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金电力设备与新能源指数9323 沪深300指数4955 上证指数3632 深证成指14868 中小板综指14232相关报告 1.《能耗双控转向碳排双控，可再生能源激励加码-新能源与汽车行业研...》，2021.12.12 2.《硅片降价促新平衡，电池重安全，氢能看广东-新能源与汽车行业研...》，2021.12.5 3.《安全性要求迈向新台阶，催生新兴增量赛道-动力电池安全系列研究...》，2021.12.3 4.《光伏博弈坚冰渐消融，智能化入快速上升通道-新能源与汽车行业研...》，2021.11.28 5.《美国政策利好频发，电车增配内卷利好零部件-新能源与汽车行业研...》，2021.11.21 姚遥 分析师 SA C 执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy ＠ 邱长伟 分析师 SA C 执业编号：S1130521010003 qiuchangwei ＠ 宇文甸 联系人 yuwendian ＠光伏装机翘尾，蔚来ET5爆款预定，氢能地方政策频出 ⏹ 新能源：中央经济工作会议定调能耗双控向碳排放双控考核转变，进一步鼓励终端用能领域的可再生能源替代，全面利好风光储；维持板块推荐，优选利润兑现确定性高、受益放量、格局改善的环节/公司。
⏹ 本周国家能源局发布11月电力工业统计数据，前11月光伏累计新增装机34.8GW （同比+34%），测算11月单月新增装机5.52GW （同比+37%，环比+117%），其中户用光伏11月新增2.86GW ，前11月累计16.5GW ，预计全年户用装机有望上冲20GW 。
⏹ 前期市场因产业链涨价和上下游博弈持续下调全年装机预期，我们则从硅料供给定产量+产业链价格高位库存低+中国特色的并网统计等逻辑角度，坚定判断2021年全球实际新增装机及国内并网数据均不会显著低于预期，我们在10/24周报中曾明确提出今年国内很有可能复制2020年12月并网量“翘尾”情景，因此，尽管本周中国光伏协会在年度大会上将其全年国内新增装机预测从55-65GW 范围下调至45-55GW ，我们仍然认为最终并网口径数字落在50GW 以上是较大概率事件。
汽车行业：汽车需求怎么看：关注补库、报废更新和出口对需求的提振
T汽车行业汽车需求怎么看：关注补库、报废更新和出口对需求的提振“缺芯”边际改善、原材料价格下行，需求有望成为汽车行业X因素。
我们的观点：我国汽车行业处于需求平台期，宏观经济下行对汽车景气度有一定压制，但从中长期看，我国汽车保有量较发达国家仍有差距，当前销量距我们测算的销量峰值空间仍大；从短期看，补库、报废更新、出口来带的需求提振有望对冲宏观经济下行的负面影响，因此总量上谨慎乐观。
中长期角度看需求：①2017年销量触顶，我国汽车行业进入需求平台期，增速中枢由2008-2011年20.5%，回落至2016-2020年0.6%。
②我国汽车千人保有量为195辆，较发达国家仍有提升空间，但部分城市已处于较高水平。
③预计我国汽车保有量峰值4.5亿辆，销量峰值约为3460万辆。
补库角度看需求：由于汽车“缺芯”，2021年汽车行业经历较大程度的去库。
我们测算若库存恢复至2019-2020年中枢水平，则需补库122万辆，是2022年汽车销量的重要支撑，其中厂家补库30万辆，渠道补库92万辆。
报废更新角度看需求：①我国汽车报废率远低于成熟市场，2020年理论报废量546.2万辆，报废率约为2%，发达国家6%-8%；报废回收量为206.6万辆，报废回收率为0.8%，发达国家为4%-6%。
②我们测算2025年汽车理论报废量为1342万辆，2021-2025年复合增速约为20%。
③我们预计2021-2025年的汽车报废将每年拉动75万辆的新车需求。
出口角度看需求：①2021年我国汽车出口量暴增，原因可能是疫情控制较好的海外替代、自主品牌产品力提升、新能源成为出口的突破口。
②智能电动汽车时代自主品牌崛起，出口有望成为驱动我国汽车需求的重要来源，预计2021年出口198万辆，2022-2025年复合增速为8%。
需求测算：①2021-2025年我国汽车销量分别为2589万辆、2785万辆、2872万辆、2971万辆、3080万辆,yoy分别为2.5%、7.6%、3.1%、3.4%、3.7%。
新能源汽车行业系列点评三十九：9月交付环比上升 市场需求稳定
9月交付环比上升市场需求稳定新能源汽车行业系列点评三十九事件概述:9月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：蔚来10,878辆，同比+2.4%，环比+1.9%；小鹏8,468辆，同比-18.7%，环比-11.6%；理想11,531辆，同比+62.5%，环比+152.3%；广汽埃安30,016辆，同比+121.0%，环比+11.1%；哪吒18,005辆，同比+133.9%，环比+12.4%；零跑11,039辆，同比+169.6%，环比-11.9%；问界10,142辆，环比+1.0%；极氪8,276辆，环比+15.5%。
分析与判断:►交付量环比上升需求保持稳定新能源销量保持上升，渗透率持续增长。
据乘联会数据统计，9月狭义乘用车零售数据预计为195.0万辆，同比/环比分别为+23.3%/+4.2%；其中新能源零售预计为58.0万辆，同比/环比分别为+73.9%/+9.5%；渗透率约为29.7%，环比+2.0pps。
主要新能源车企中广汽埃安、哪吒、零跑、蔚来、理想和问界单月销量破万。
我们认为，新能源市场需求仍然向好，且头部新势力车企的新品车型即将迎来大规模交付。
因此，我们保持对22Q4交付量的乐观态度。
蔚来：9月交付10,878辆，同比/环比分别为+2.4%/+1.9%。
22M1-9累计交付82,434辆，同比/环比分别为+24.2%/+15.5%。
22Q3蔚来合计交付31,607台，创下历史新高。
ET5车型已经与9月30日迎来交付，基于其爆款属性，公司预计12月单车型交付量可以过万。
因ET5与蔚来在售产品差异较大，有更大概率为蔚来带来全新增量，帮助蔚来冲击月销2万的里程碑。
据蔚来表示，10月8日将公布出海的新布局，计划陆续进入挪威、德国、丹麦、荷兰等国家。
鉴于海外新能源车竞品较少，蔚来有望凭借其优秀的产品力打开新市场。
小鹏：9月交付8,468辆，同比/环比分别为-18.7%/-11.6%。
22M1-9累计交付98,553台，同比/环比+ 74.7%/+ 16.2%。
汽车行业点评：吉利沃尔沃强强联合，新十年协同共进
行业点评2021年02月25日证券研究报告强于大市（维持）证券分析师王德安投资咨询资格编号:S1060511010006电话************邮箱**********************.cn研究助理李鹞一般证券从业资格编号:S1060119070028 邮箱 liy****************.cn汽车吉利沃尔沃强强联合，新十年协同共进事项：吉利汽车控股宣布与沃尔沃汽车达成合并方案，在双方保持各自现有独立公司架构基础上围绕汽车新四化前瞻技术，在动力总成、三电技术、高度自动驾驶等业务领域进行合并及协作。
平安观点:⏹合并方案靴子落地，有助于吉利汽车国内科创板上市顺利推进。
2020年2月，吉利与沃尔沃双方宣布正在筹划业务整合。
受2020年6月吉利申请科创板IPO影响，谈判搁置。
2020年9月吉利汽车控股有限公司科创板IPO首发过会，拟募集资金200亿元。
随着此次双方合并方案的正式达成，我们估计吉利汽车科创板正式上市将提速推进。
本次合并方案虽未实现双方股权层面的合并，但依循了吉利集团收购沃尔沃轿车股权及相关资产以来一直在走的业务协同之路(从联合采购到联合开发CMA平台等）,顺应行业发展趋势，双方协同的内容升级到新四化前瞻技术。
对于吉利汽车而言，此合并方案避免了在资本市场上的很多具体操作上的现实难题，而沃尔沃总裁也表示沃尔沃将享受到股权合并的好处却不用承担股权合并带来的负担。
⏹动力总成业务合并强化共用，双电机混动方案首次明确。
双方以股权合并形式将动力总成业务合并成立新公司，重点开发新一代双电机混合动力系统和高效内燃发动机。
除了继续向双方供货外，还向第三方汽车公司提供产品和服务,该公司计划在2021年底之前投入运营。
此举显示吉利将由现有的P2.5混动方案转向与比亚迪DM-i、长城柠檬混动DHT相似技术路线的双电机混动方案，方案对标日系，产品将于2022年投放市场。
双电机混动方案油耗表现佳，能兼顾燃油车与纯电车型的优势，有利于吉利与沃尔沃面对中国市场和欧洲市场日益严苛的法律法规。
长城汽车股权激励计划的财务效果分析
长城汽车股权激励计划的财务效果分析
袁怡雯
【期刊名称】《现代商业》
【年(卷),期】2024()6
【摘要】在新能源汽车市场崛起的当下,我国汽车行业开始了战略改革的关键期,长城汽车作为传统车企更是面临着多维度的巨大挑战。
为了进一步健全激励机制,确保公司长期发展目标顺利实现,长城汽车于2019—2021年连续三期实施股权激励计划。
本文运用案例分析法、对比分析法等手段,结合内外部环境分析长城汽车实施股权激励前后财务绩效的变化。
作为我国实施股权激励较为成功的上市车企之一,长城汽车的激励方案对同行业的其他上市公司有着很高的参考价值。
【总页数】4页(P180-183)
【作者】袁怡雯
【作者单位】湖北工业大学
【正文语种】中文
【中图分类】F426.471;F272.92;F275
【相关文献】
1.我国上市公司实施股权激励的财务效果研究——恒康医疗股权激励的案例分析
2.限制性股权激励计划实施效果分析——以安科生物为例
3.民营企业股权激励计划实施效果分析——以乾元电气股权激励计划为例
4.上市公司股权激励计划财务绩效分析———以伊利股份为例
5.人工智能企业股权激励计划实施效果分析——以科大讯飞为例
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长城汽车：2020年1月产销快报
证券代码：601633 证券简称：长城汽车公告编号：2020-005
长城汽车股份有限公司
2020年1月产销快报
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本公告乃由长城汽车股份有限公司（「本公司」）自愿刊发。
务请注意，上述产销量数字未经审核，亦未经本公司审计师确认，或会予以调整并有待最终确认。
本公司刊发财务业绩后，股东及潜在投资者务必详阅。
特此公告。
长城汽车股份有限公司董事会 2020年2月12日。
汽车行业周报：高景气度有望延续，继续把握汽车板块的跨年行情
行业报告 | 行业研究周报汽车行业周报证券研究报告 2020年11月29日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者邓学分析师SAC 执业证书编号：S1110518010001 ****************娄周鑫 分析师SAC 执业证书编号：S1110519020001 *******************文康 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519040002****************陆嘉敏 分析师SAC 执业证书编号：S1110520080001 *****************资料来源：贝格数据相关报告1 《汽车-行业点评:赛程是否过半？跨年行情该如何把握？》 2020-11-252 《汽车-行业点评:10月乘用车批发同比+9%，兑现“金九银十”》 2020-11-103 《汽车-行业专题研究:重卡：10月销量继续保持高增长》 2020-11-03行业走势图 高景气度有望延续，继续把握汽车板块的跨年行情——汽车行业周报（2020.11.23-2020.11.29）投资要点本周重要新闻：（1）财政部提前下达新能源车补贴预算。
11月27日，国家财务部已于日前发布《财政部关于提前下达2021年节能减排补助资金预算（第一批）的通知》。
2021年共安排新能源汽车补贴375.8529亿元，其中新能源公交车运营补助156.89亿元。
（2）上汽联手浦东阿里成立智己汽车。
11月26日，上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合打造的高端智能纯电汽车项目“智己汽车”，落户浦东新区张江智能园区。
智己汽车的创始轮融资由上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团联合完成，使其成为国内首个创始轮即达百亿量级的汽车科创公司。
（3）特斯拉将投资4200万在上海新建一座工厂。
11月26日，特斯拉表示，计划在上海投资4200万元，建设一座集研发、生产于一体的超级充电桩工厂。
该项目计划于2021年第一季度投产，初期规划年产10000根超级充电桩（主要为V3超级充电桩）。
长城汽车股份有限公司发展战略研究
长城汽车股份有限公司发展战略研究卫进东【摘要】By EFE matrix method,IFE matrix analysis and other modern means,Great Wall Motor's strengths,weak-nesses,opportunities,threats are analyzed objectively and comprehensively. The result shows Great Wall is in a favor-able internal and external environment currently. We suggest it make "enhanced strategy" as the overall development strategy and the compass in the coming periods,and ulti-mately achieve corporate strategic goals.%通过EFE矩阵法、IFE矩阵法等现代分析手段对长城汽车的优势、劣势、机遇、威胁进行客观综合定量分析，可以看出，长城汽车股份有限公司目前拥有一个良好的内外部环境，建议企业将“强化战略”作为总的发展战略，并将其作为今后一段时间企业发展的“指南针”，最终实现企业的战略目标。
【期刊名称】《河北软件职业技术学院学报》【年(卷),期】2014(000)002【总页数】3页(P4-6)【关键词】长城汽车;发展战略;战略管理【作者】卫进东【作者单位】河北软件职业技术学院，河北保定 071000【正文语种】中文【中图分类】F272.1长城汽车股份有限公司（以下简称长城汽车）成立于1984年，是我国最大的SUV、皮卡制造企业，也是在内地A股和香港H股上市的大型民营汽车企业。
长城汽车主要包括哈弗SUV、长城轿车和风骏皮卡三大品类。
长城汽车失意新能源赛道
长城汽车：失意新能源赛道 新能源冲击之下，以哈弗H6为代表的传统车型日渐萎缩，而长城汽车能替代哈弗H6的新“拳头”产品却尚未成形。
本刊记者 王东岳/文4月11日，长城汽车（601633. SH）发布《2022年3月产销快报》，公司3月销售汽车产品10.09万辆，同比下滑8.86%；1-3月，公司累计销售汽车28.35万辆，同比下滑16.32%。
2022年伊始，长城汽车销售三连降。
1-3月，长城汽车旗下哈弗品牌累计销售汽车16.68万辆，较上年同期减少5.59万辆，同比下滑25.13%。
其中，2月和3月，蝉联SUV销量冠军多年的哈弗H6连续两个月错失销冠。
自2013年哈弗品牌独立，凭借在SUV领域的专注笃行，长城汽车充分享受了SUV市场需求爆发带来的成长红利，公司经营成果突飞猛进，一举晋身国产三强序列。
但2018年起，SUV渗透率增长降速，长城汽车的“大单品”经营策略遭遇“单一性”反噬，公司以哈弗H6为核心的SUV产品陷入增长瓶颈，业绩增速随之衰退。
与传统汽车的“徘徊”相对，近年来，新能源电动汽车发展如火如荼。
2021年，国内新能源汽车累计销售352.1万辆，同比增长160%；2022年1-3月，国内新能源汽车销售107万辆，同比增长146.6%，再创历史新高。
2020年，长城汽车成立30周年，董事长魏建军用“命悬一线”对公司的年均增长26.8%，归母净利润年均增长25.23%，一举奠定公司自主三强之一的市场地位。
2017年起，随着各家车企的竞相入局和SUV在汽车销售市场中渗透率的持续提升，SUV行业的竞争形势日趋严峻，长城汽车在SUV市场建立的竞争优势被逐步“追平”。
2018年，宝骏510终结了哈弗H6长达58个月的销冠“神话”，公司当年扣非后归属于母公司股东的净利润（下称“扣非后归母净利润”）降至38.89亿元，创公司上市后业绩最低值。
此后，哈弗H6遭受的竞品冲击愈发频繁。
2021年2月，长安CS75以1300辆的优势从哈弗H6手中夺过“销冠”头衔；同年4月和9月，本田CR-V和特斯拉Model Y也先后抢走哈弗H6的“冠军奖杯”。
长城M2
厂商指导价： 7.79万元
全款购车： 总价约 9.01万元
（公式计算，仅供参考）
贷款购车： 首付约 3.55万元，月供约 1675元(3年)
贷款买车
颜色： 排量：
珠光黑
瀚海蓝 橄榄绿 宇宙蓝 枫丹红 时尚橙 星光银 钛白
1.5L
发动机：
78kw L4
长/宽/高： 4011/1744/1735
●
3 ● ● 手动 ● 高度 ●
● 6 手动 MP3,CD
● -
多功能方向盘
●
行李箱盖车内开启 ●
遥控钥匙 行李箱盖开合方式
● 电动
油箱盖车内开启
●
前排杯架
●
衣物挂钩
●
遮阳板化妆镜
●
安全配置
ABS(刹车防抱死制动系 ●
统)
EBD/EBV(电子制动力分 ●
配)
发动机防盗系统
●
驾驶位安全气囊
●
副驾驶位安全气囊 ●
车内等速(80km/h)噪音 64dB(A) 车内等速(100km/h)噪音71.5dB(A)
车内等速(120km/h)噪音74dB(A) 18米绕桩速度
58.27km/h
底盘操控
转向助力 液压
行李箱最大拓展 2426L
容积
燃料类型
汽油 93号(北京92 号)
型号
GW4G15
最大功率-功率值 78kW
最大扭矩-扭矩值 138Nm
气缸排列型式 L型
进气型式
自然吸气
特有技术
VVT
每缸气门数
4个
环保标准
欧4
变速器型式
CVT无级变速