货币危机简要论述
欧元危机概述
欧元大幅贬值 欧债危机蚕食中国对欧出口
自2007年后，欧盟已成我国第一大贸易伙伴 ，到2010年占我国贸易总量的20％，达到 3112亿美元。欧元收入企业蒙受汇兑损失： 那些去年拿到订单而最近有欧元收入贸易企 业不得不承受巨大的汇率损失。欧元的下跌 ，导致人民币对欧元升值，给我国纺织、制 鞋、服装、玩具等劳动密集型产业造成巨大 压力。 价格竞争力消失，出口或现两位数负增长： 人民币对欧元的升值会让欧洲的进口商觉得 中国的商品正在变贵。
4 人民币贬值预期加剧 导致热钱出逃
5 欧洲若采取债务货币化 我国形势严峻
对我国外汇储备的影响
截至2011年，我国外汇储备余额已达到3.1975万亿美元 ，与2010年 相 比 ， 同比大幅增长30.3%。据市场估算，其中60%~70%为美国资产，日 元和欧元资产大概在30%左右，而在这之中，欧元资产占比可能在10%～ 20%之间。假如按照15%估算，则欧元资产规模大概在4800亿美元左右。 如果欧元资产大幅贬值，中国对欧增加投资将会迎头遇到欧债危机的冷水 将使以美元计价的外汇储备出现缩水。
虚拟经济 由于欧元持续走软导致亚非拉地区的原材料成本持 续上涨，此举更进一步导致全球股市的走低。
欧元危机进一步证明了，国家信用不是无限额的，这对于全球经济体系是一个重 要的警醒，对未来建立国际经济新秩序提供了重要的教育意义。
欧元危机对中国的影响
欧元危机对中国的影响
欧盟是中国的第一大贸易伙 伴，第一大出口市场，第一 大技术引进来源地和第三大 外资来源地，欧元危机如果 持续发酵，对中国经济的负 面影响也越来越大。
2002年1月1日，经过3年的过渡，欧洲单一货币———欧 元正式进入流通。同年7月原有货币停止流通[3] 。欧元纸 币和货币正式进入市面成为流通货币。同年2月28日，成 员国本国货币全面退出流通领域，欧元与成员国货币并存 期结束。
金融危机的类型
金融危机的类型债务危机债务危机：也可称为支付能力危机，即一国债务不合理，无法按期偿还，最终引发的危机。
（一般发生在发展中国家。
）特征：（1）出口不断萎缩，外汇主要来源于举借外债。
（2）国际债务条件对债务国不利。
（3）大多数债务国缺乏外债管理经验，外债投资效益不高，创汇能力低。
货币危机1、产生原因：在实行固定汇率制或带有固定汇率制色彩的钉住汇率安排的国家，由于国内经济变化没有相应的汇率调整配合，导致其货币内外价值脱节，通常反映为本币汇率高估。
由此引发投机冲击，加大了外汇市场上本币的抛压，其结果要么是本币大幅度贬值，要么是该国金融当局为捍卫本币币值，动用大量国际储备干预市场，或大幅度提高国内利率。
（从国际债务危机、欧洲货币危机到亚洲金融危机，危机主体的一个共同特点在于其钉住汇率制度。
）2、总结：一国货币危机的发生与其宏观基本面、市场预期、制度建设和金融体系发展状况有很大关系，一旦某些因素导致市场信心不足，资本大规模的逃离使得钉住汇率难以维持，最终会引发货币危机。
流动性危机流动性危机是由流动性不足引起的。
1、国内流动性危机：金融机构资产负债不匹配，即“借短放长”，则会导致流动性不足以偿还短期债务。
存款者担心存款损失要求银行立即兑现，从而引发大规模的“挤兑”风波，导致危机爆发。
2、国际流动性危机：如果一国金融体系中潜在的短期外汇履约义务超过短期内可能得到的外汇资产规模，国际流动性就不足。
一国的外汇储备越多，国际流动性越充足，发生流动性危机的可能性就越小。
当国内金融机构出现流动性不足的问题时，央行可以发挥最后贷款人的作用，避免“挤兑”可能造成的大范围银行危机。
但是在国际流动性不足的情况下，央行除了自有的外汇储备外，没有别的渠道来阻止这种恐慌性的外汇“挤兑”。
综合性金融危机综合性金融危机通常是几种危机的结合，现实中的金融危机都是综合性金融危机。
1、分类：外部综合性金融危机、内部综合性金融危机。
发生内部综合性金融危机国家的共同特点是金融体系脆弱，危机由银行传导至整个经济。
第十章 货币危机和主权债务危机
宏 观 经 济 基 本 面 因 素 的 恶 化
外部不平衡
经常项目赤字
本币实际汇率升值（高估）
金融体系的不健康运行（存在大量不良资产） 财政巨额赤字（政府对银行的隐含担保所致）
内部不平衡
高企的通货膨胀 较低的外汇储备
金融脆弱性 （亚洲金融 危机后）
银行的脆弱性 金融市场的脆弱性 汇率的脆弱性
资产负债的 期限不匹配 银 行 的 脆 弱 性 信 息 不 对 称 商行难以 有效筛选 借款人
（三）由于投机冲击一般会导致同业拆借利率上 升，若央行通过提高利率增加投机成本，在汇市上保 卫该国货币，这将引起该国股市急剧下跌。这样，投 机者在投机攻击前，先在股市或股指期货市场上抛空 （或投机攻击后在股市、股指期货市场上买入），这 样即使汇率因央行干预而不变，投机者仍可在股市或 股指期货市场上盈利。 这种方法的具体途径可表示如下：
流动性风险 （商行）逆向选择（贷前）
（借款人）道德风险（贷后）
政府对商行隐含 担保（兼管宽容）
（商行）道德风险
金融市场的脆弱性：
金融 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ场 的信 息不 完全
人们对 金融资 产未来 价格的 判断具 有“盲 目性”
人们对 金融资 产进行 投资时 具有 “羊群 效应”
金融资产的价 格大起大落， 特别是当人们 的信心丧失时， 会导致金融资 产价格的急剧 下降
图10—1
B货币汇率高估,市场上存 在B货币贬值的强烈预期
货币危机的发生机制（一）
抛空（卖出）B货币的远期
现在 1A＝25B
未来（一个月后） 1A＝26B
羊 群 效 应 B 货 币 贬 值 现货市场将A换成B： 1A 30B
交割远期货币合约：
泰国货币危机教训及其启示
泰国货币危机：教训及其启示李量/伍达枝【作者简介】作者单位：世界银行东亚及太平洋区金融局、哥伦比亚大学国际关系学院；哥伦比亚大学经济系。
均为博士侯选人泰国危机：代价及其实质1997年7月2日，泰国政府宣布提高其货币铢（baht）对美元汇率，将其维持了13年的铢对美元比价由7月1日的24.4提高为34.3，汇率制度由固定汇率转向有管理的浮动汇率。
虽然政府也借口通过以便宜的铢刺激出口，摆脱日趋严重的出口及外债危机，但这在更大程度上是泰国政府面对市场预期本币贬值压力下不得已的做法。
正如历史上任何别的货币危机一样，泰铢的被动贬值，迅速引起了市场投机者更为强烈的反应。
几乎所有市场参与人在政府宣布贬值后对泰铢更加丧失信心，并预期泰铢还将继续贬值，于是更大幅度抛售泰铢，外资流出，从而引致由通货危机引发的全面性经济危机，使各种固有的经济矛盾和问题加剧。
泰国危机并没有结束。
IMF主席Camdessus认为，只要泰国坚持其治理本国经济的努力，加之IMF的拯救，泰国经济能实现复苏。
泰国官员自我估计至少要2年才能转变。
今年的经济增长预计由上年的8.4％下降为2.5％左右，下一年仍将在3％左右的低水平徘徊。
普遍认为，不管采取什么措施，泰国经济不会出现1985年—1995年那样的黄金时期。
危机造成的损失是多方面的。
最明显的是本已岌岌可危的国家外汇储备进一步下降。
泰国政府一直致力不让其外汇储备低于250亿美元，相当于其3个半月进口价值，据称这是国际标准。
中央银行宣布泰铢贬值本是为了保障外汇储备不下降，但面对危机又不得不干预泰铢进一步贬值，官方宣布的外汇储备在8月头两星期下降8.2％，由7月底的304亿美元下降为279亿美元，是1994年6月以来最低的。
如果考虑1998年8月到期的234亿美元外汇欠款，外汇储备只有45亿美元左右。
本币进一步弱化并必将长期不振。
泰铢市场名义汇率在大幅度上升之后，进一步贬值，虽然政府在危机后采取了最大努力，但9月4日继续贬至37.65。
金融危机的特征及分类
一、金融危机的特征、分类及测定1.金融危机（financial crisis)是指金融体系出现严重困难乃至崩溃，表现为绝大部分金融指标的急剧恶化、各种金融资产价格暴跌、金融机构陷入困境并大量破产，同时对实物经济的运行产生极其不利的影响。
2.金融危机的分类①货币危机货币危机(currency crisis),一般是指固定汇率制度下，市场参与者对一国的货币失去信心，通过外汇市场进行大量抛售等操作促使该国汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的危机。
②银行业危机银行业危机（banking crisis），是指由于某种原因，公众对银行的信心出现危机，造成银行挤提，并迅速蔓延到其他银行，造成大批银行倒闭的现象。
③债务危机债务危机（debt crisis),是指一国不能偿付其内债和外债而引发的危机。
但通常所指的债务危机主要是指外债危机，包括主权债务和私人债务。
债务危机不仅影响债务国，使其物价上涨、经济停滞、社会动荡，也影响债权国，并成为其银行危机的诱因。
④泡沫危机泡沫危机（bubble crisis），是指因股票、债券或房地产等资产价格脱离了正常的价格水平和经济运行规律而过度上升，造成大量经济泡沫后破裂而导致的危机。
3.金融危机的测定①币值稳定程度②汇率稳定程度③股指稳定程度④外债严重程度这一指标主要通过以下分指标体现：偿债率（当年偿还外债本息与当年外汇收入之比）、负债率（外债余额与当年GDP的比值）、债务率（外债余额与当年外汇收入之比）、短债率（短期外债占全部债务的比重）、债储率（外债余额与外汇储备的比值）。
国际公认的危机警戒线是：偿债率为20%，负债率为25%，债务率为100%，短债率为20%，债储率为100%。
⑤资产不良程度金融不良资产也就是人们常说的坏帐、呆帐，是不能偿还的贷款。
不少不良资产与金融机构的腐败程度有直接关系。
结合金融机构的法定准备金率、备付金率、资本金率，银行的不良资产一般应不超过其总资产的20%。
20世纪90年代的五大金融危机
２０世纪９０年代的五大金融危机1. 1992～1993年的欧洲货币危机90年代初，两德合并。
为了发展东部地区经济，德国于1992年6月16日将其贴现率提高至8.75％。
结果马克汇率开始上升，从而引发欧洲汇率机制长达1年的动荡。
金融风波接连爆发，英镑和意大利里拉被迫退出欧洲汇率机制。
欧洲货币危机出现在欧洲经济货币一体化进程中。
从表面上看，是由于德国单独提高贴现率所引起，但是其深层次原因是欧盟各成员国货币政策的不协调，从而从根本上违背了联合浮动汇率制的要求，而宏观经济政策的不协调又与欧盟内部各成员国经济发展的差异紧密相连。
2. 1994～1995年的墨西哥金融危机1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索对美元汇率的波动幅度将被扩大到15％，由于经济中的长期积累矛盾，此举触发市场信心危机，结果人们纷纷抛售比索，1995年初，比索贬值30％。
随后股市也应声下跌。
比索大幅贬值又引起输入的通货膨胀，这样，为了稳定货币，墨西哥大幅提高利率，结果国内需求减少，企业大量倒闭，失业剧增。
在国际援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危机在1995年以后开始缓解。
墨西哥金融危机的主要原因有三: 第一,债务规模庞大，结构失调;第二,经常项目持续逆差，结果储备资产不足，清偿能力下降;第三,僵硬的汇率机制不能适应经济发展的需要。
3. 1997～1998年的亚洲金融危机亚洲金融危机是泰国货币急剧贬值在亚洲地区形成的多米诺骨牌效应。
这次金融危机所波及的范围之广、持续时间之长、影响之大都为历史罕见，不仅造成了东南亚国家的汇市、股市动荡，大批金融机构倒闭，失业增加，经济衰退，而且还蔓延到世界其他地区，对全球经济都造成了严重的影响。
亚洲金融危机涉及到许多不同的国家，各国爆发危机的原因也有所区别。
然而亚洲金融危机的发生决不是偶然的，不同国家存在着许多共同的诱发金融危机产生的因素，如宏观经济失衡，金融体系脆弱，资本市场开放与监控，货币可兑换与金融市场发育不协调等问题。
国际金融危机
国际银行危机，是指由于国际银行也出现信用危机，从而导致地区性或全球性银行也出现经营困难甚至发生 银行破产领域所有的或大部分的金融指标的急剧恶化，以至于影响相关国家或地区乃 至全世界经济的稳定与发展。
主要表现有： 1.股市暴跌，是国际金融危机发生的主要标志之一。 2.资本外逃，是国际金融危机发生的又一主要标志之一。 3.正常银行信用关系遭到破坏，并伴随银行挤兑、银根奇缺和金融机构大量破产倒闭等现象的出现。 4.官方储备大量减少，货币大幅度贬值和通胀。 5.出现偿债困难。
成因分析
（1）经济过热导致生产过剩； （2）贸易收支巨额逆差； （3）外资的过度流入； （4）缺乏弹性的汇率制度和不当的汇率水平； （5）过早的金融开放。
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产生原理
很多人感觉到国际经济形势发生了巨大变化，都在问世界范围内的金融危机到底是怎么一回事？很多经济学 家通过各种理论、模型，以专业的角度向大家长篇大论地讲解，可是很多人听过之后还是弄不明白金融危机到底 是如何发生的。
通过《两兄弟种粮》的故事通俗地讲解一下金融危机产生的原理。
很久以前，地球上有一块不为人知的荒岛，后来探险家们前往世界各地探险，无意中惊奇地发现这块荒岛地 域辽阔，地质肥沃，环境也还不错，这一消息传开后，人们不远万里竞相前往这块被誉为宝地的荒岛圈地、抢地。 有一家哥弟俩人也结伴前往，好不容易圈占了一处肥沃的土地，与此同时，其他一起赶来到邻居、同行人也抢到 了划归自己名下的一块地，就这样，这块荒岛很快就被人们瓜分完毕了。
银行危机
国际货币危机，即一国货币汇率短时间内出现异常剧烈的波动，并导致相关国家或地区乃至全球性的货币支 付危机发生的一种经济现象。
国际债务危机，是指在国际债券债务关系中，债务国因经济困难或其他原因，不能按照债务契约规定按时偿 还债权国的债务本金和利息。从而导致国际金融业（主要是银行业）陷入金融危机，并严重地影响国际金融和国 际货币体系稳定的一种经济现象。
世界历次金融危机爆发原因及其应对措施简述
世界历次金融危机爆发原因及其应对措施简述
1.1929年经济大萧条：
原因：泡沫经济、失衡贸易、股市暴涨、破产风险。
应对措施：采取财政和货币政策刺激经济，银行业监管加强，实行国家政策干预。
2.1987年黑色星期一股市崩盘：
原因：股指期货交易疯狂、投资者恐慌。
应对措施：央行采取紧急货币政策、宣布购买股票、增加监管措施、引入机构投资者和机构投资基金。
3.1997年亚洲金融风暴：
原因：亚洲金融体系结构性问题、过度债务、投机泡沫崩溃、固定汇率体制崩溃。
应对措施：国际货币基金组织提供援助、进行财政和金融部门、实施紧缩政策、金融机构。
原因：互联网公司市值大幅下降、投资者恐慌、金融欺诈和不道德行为暴露。
应对措施：央行降息刺激经济、加强金融监管和审计、提高会计准则和透明度。
5.2024年全球金融危机：
原因：次贷危机、房地产泡沫、金融杠杆过度、信贷违约。
应对措施：政府提供财政和货币刺激、救助银行、增加监管措施、实施财政、加强国际合作。
6.2024年新冠疫情引发的经济危机：
原因：疫情导致全球产业链中断、需求下降、商业活动减少。
应对措施：各国央行降息、提供资金支持、减税和支出增加、强化医疗卫生系统、重振旅游业。
总的来说，金融危机爆发的原因多种多样，通常是由多个因素叠加产生的。
政府和国际组织采取的应对措施也相应多样化，包括货币和财政政策刺激经济、加强金融监管、提供救助和支持、进行结构性、加强国际合作等。
然而，历史上的金融危机也暴露了政府和金融机构在预防和管理危机方面的不足之处，对危机应对还需进一步加强和完善。
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没有人富有得可以不要别人的帮助， 也没有 人穷得 不能在 某方面 给他人 帮助。1 6:36:40 16:36:4 016:36 Wednes day, March 23, 2022
二、货币危机理论
（2）恐慌论 代表人物：Diamond and Dybvig(1983)
基本思想：货币危机是短期的流动性危机，而不是长期的清 偿力危机，由于短期负债与长期资产（贷款）之间期限上的 不匹配，随机因素与羊群行为引起投资者心理恐慌，导致本 国货币贬值，货币当局被迫放弃固定汇率制度。
第十章 货币危机
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一辈子专心做一件事情。。22.3.2322. 3.2316: 3616:36 :4016:3 6:40M ar-22
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若不能从根本着手，奢谈企业管理是 没有用 的。管 理没有 秘诀， 只看肯 不肯努 力下功 夫，凡 事求其 合理化 ，企业 经营管 理的理 念应是 追根究 底，止 于至善 。。202 2年3月 23日星 期三4 时36分4 0秒We dnesda y, March 23, 2022
二、货币危机理论
第一代货币危机理论是针对经济恶化型货币危机提出的， 它较好地解释了因经济基本面恶化而导致的货币危机现象， 如20世纪70—80年代墨西哥、阿根廷、智利等国发生的货币 危机。
二、货币危机理论
2.第二代货币危机理论
代表人物：M . Obstfeld
基本思想：当市场预期本国货币贬值，本国货币当局为了 维持固定汇率，将提高利率，这种努力在增加维持固定汇率 的成本的同时，也会增强市场的贬值预期，引发国际投机者 对本国货币的冲击,迫使货币当局放弃固定汇率，货币危机则 “自我实现”。
造成本币贬值压力 （4）本币实际贬值后投机者在现货市场购回本币 （5）以本币交割远期空头合约或者
购买远期多头合约对冲
三、期货期权市场的投机策略
（1）预期本币贬值 （2）投机者购买空头本币期货合约或看跌期权 （3）在现货市场抛售本币 （4）待本币实际贬值，期货价格下跌或期权溢价 后投机者进行对冲（期货到期前购买多头本币期 货合约或执行看跌期权）
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我只有在工作得很久而还不停歇的时 候，才 觉得自 己的精 神轻快 ，也觉 得自己 找到了 活着的 理由。 。22.3.2 32022 年3月23 日星期 三4时3 6分40 秒22.3.2 3
谢谢各位！
第二节 投机性冲击的策略
一、即期外汇市场的投机策略
（1）预期本币贬值 （2）筹集本币（银行贷款、资产出售、离岸市场融资、 借入并出售股票） （3）抛售本币 （4）本币实际贬值后购回本币 （5）归还本币
二、远期外汇市场的投机策略
（1）预期本币贬值 （2）投机者购买远期外币合约 （3）银行在现货（即期外汇）市场出售本币以平头寸
货币危机
第一节 货币危机理论
一、货币危机概述
1.货币危机的定义
货币危机是指国际投机者通过外汇市场的投机操作而 引起外汇市场的持续剧烈动荡最终导致固定汇率崩溃的 现象。
2.货币危机与金融危机的关系
金融危机是指一国金融领域内出现的异常剧烈动荡和 混乱，并对经济运行造成破坏性影响的一种综合性经 济现象，它是货币危机、信用危机、债务危机、银行 危机以及股市危机的总称。 金融危机一般具有以下特征：
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属于自己的，不要放弃；别人得到的 ，切莫 妒忌。 。2022 年3月下 午4时3 6分22. 3.2316: 36March 23, 2022
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青霄有路终须到，金榜无名誓不休。 。2022 年3月23 日星期 三4时3 6分40 秒16:36: 4023 March 2022
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质量赢得顾客，信誉创造效益。。下 午4时36 分40秒 下午4 时36分1 6:36:40 22.3.23
二、货币危机理论
1.第一代货币危机理论
代表人物：P .Krugman(1979) R . P . Flood and P . M . Garber(1986)
基本思想：政府的过度扩张性财政政策（财政赤字）和货 币政策（信贷膨胀）导致经济的基本面恶化，引发国际投 机者对本国货币的冲击最终迫使本国货币当局放弃固定汇 率，实行浮动汇率制度。
二、货币危机理论
第二代货币危机理论是针对自我实现型货币危机提出的， 它较好地解释了不存在经济基本面恶化情况下发生的货币危 机现象，如，20世纪90年代的欧洲货币危机。
二、货币危机理论
3.第三代货币危机理论
（1）道德风险论 代表人物：R.I . Mckinnon and P .Krugman
基本思想： 在政府的隐性担保以及金融中介与国外债权人之 间的信息不对称情况下，导致金融中介存在严重的 道德风险问题，从而引发货币危机。
一、货币危机概述
（1）股市暴跌 （2）资本外逃 （3）储备减少及货币贬值 （4）银行等金融机构破产 （5）偿债困难
3.货币危机的类型
（1）经济恶化型 （2）自我实现型 （3）国际传播型
一、货币危机概述
4.货币危机的影响
（1）导致经济秩序混乱和经济衰退 （2）导致投资环境恶化和投资萎缩 （3）导致金融体系遭到破坏 （4）导致国际收支失衡 （5）诱发社会动荡和政治危机
第十章 货币危机
第三节 货币危机案例
THE END
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人生只有必然，没有偶然。。22.3.232 2.3.23 Wednes day, March 23, 2022
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Байду номын сангаас
不知不觉中人就发霉了，所以千万不 要不知 不觉。 。16:36: 4016:3 6:4016: 363/23/ 2022 4:36:40 PM