国际金融实务课件4即期远期掉期外汇交易
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即期、远期与掉期外汇交易113页PPT
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27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
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28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
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29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
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30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
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即期、远期与掉期外汇交易
6
、
露
凝
无
游
氛
，
天
高
风
景
澈
。
7、翩翩新 来燕，双双入我庐 ，先巢故尚在，相 将还旧居。
8
、
吁
嗟
身Leabharlann 后名，于
我
若
浮
烟
。
9、 陶渊 明（ 约 365年 —427年 ），字 元亮， （又 一说名 潜，字 渊明 ）号五 柳先生 ，私 谥“靖 节”， 东晋 末期南 朝宋初 期诗 人、文 学家、 辞赋 家、散
文 家 。汉 族 ，东 晋 浔阳 柴桑 人 （今 江西 九江 ） 。曾 做过 几 年小 官， 后辞 官 回家 ，从 此 隐居 ，田 园生 活 是陶 渊明 诗 的主 要题 材， 相 关作 品有 《饮 酒 》 、 《 归 园 田 居 》 、 《 桃花 源 记 》 、 《 五 柳先 生 传 》 、 《 归 去来 兮 辞 》 等 。
1
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倚
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膝
之
易
安
。
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26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
《国际金融实务》课件
– 计算利差； – 计算高利率货币的远期贴水率（年率）； – 比较利差与高利率货币的远期贴水率。
• 澳洲市场上澳元 ６ 个月的利率为 ４．２５ ％ — ４．７５％ ； 美国市场上美元 ６ • 个月的利率为 ２．７５％ — ３．２５％ ； ＡＵＤ ／ ＵＳＤ 的即期汇率为 ０．９５６ ７ ／ ７７ ， ６ 个月的远期差价为 ２２ ／ １４ 。 现有甲 、 乙两个投资者 ： 甲投资者 准备用手中闲置的 １００ 万美元来进行澳元 抵补套利 ， 而乙投资者准备从银行借入 １ ００ 万美元来进行澳元的抵补套利 。
• 在两个已知汇率中，美元均为标价货币，计 算交叉汇率采用交叉相除。 – 被除数为交叉汇率中基准货币的汇率，除 数为交叉汇率中标价货币的汇率。 – 【例2-3】已知：GBP/USD＝1.5487/90 AUD/USD＝1.0335/38 计算GBP/AUD的交叉汇率。
第四节 即期外汇交易的运用
一、一般客户满足货币兑换需要
三、择期交易的远期汇率计算
• 报价行的一般原则是：
– 当远期汇率升水时，报价方买入择期外汇选用 接近择期开始的远期汇率买价（相对更便宜）； 报价方卖出择期外汇则选用接近择期结束的远 期汇率卖价（相对更昂贵）。 – 当远期汇率贴水时，报价方买入择期外汇选用 接近择期结束的远期汇率买价（相对更便宜）； 报价方卖出择期外汇则选用接近择期开始的远 期汇率卖价（相对更昂贵）。
第四节 远期外汇交易的运用
（二）金融性交易的保值
1.外汇投资的保值——以抵补套利为例 (1)抵补套利(Covered Interest Arbitrage，CIA）
指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时， 利用一些外汇交易手段对投资资金进行保值,以降低 套利活动中的汇率风险。
• 澳洲市场上澳元 ６ 个月的利率为 ４．２５ ％ — ４．７５％ ； 美国市场上美元 ６ • 个月的利率为 ２．７５％ — ３．２５％ ； ＡＵＤ ／ ＵＳＤ 的即期汇率为 ０．９５６ ７ ／ ７７ ， ６ 个月的远期差价为 ２２ ／ １４ 。 现有甲 、 乙两个投资者 ： 甲投资者 准备用手中闲置的 １００ 万美元来进行澳元 抵补套利 ， 而乙投资者准备从银行借入 １ ００ 万美元来进行澳元的抵补套利 。
• 在两个已知汇率中，美元均为标价货币，计 算交叉汇率采用交叉相除。 – 被除数为交叉汇率中基准货币的汇率，除 数为交叉汇率中标价货币的汇率。 – 【例2-3】已知：GBP/USD＝1.5487/90 AUD/USD＝1.0335/38 计算GBP/AUD的交叉汇率。
第四节 即期外汇交易的运用
一、一般客户满足货币兑换需要
三、择期交易的远期汇率计算
• 报价行的一般原则是：
– 当远期汇率升水时，报价方买入择期外汇选用 接近择期开始的远期汇率买价（相对更便宜）； 报价方卖出择期外汇则选用接近择期结束的远 期汇率卖价（相对更昂贵）。 – 当远期汇率贴水时，报价方买入择期外汇选用 接近择期结束的远期汇率买价（相对更便宜）； 报价方卖出择期外汇则选用接近择期开始的远 期汇率卖价（相对更昂贵）。
第四节 远期外汇交易的运用
（二）金融性交易的保值
1.外汇投资的保值——以抵补套利为例 (1)抵补套利(Covered Interest Arbitrage，CIA）
指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时， 利用一些外汇交易手段对投资资金进行保值,以降低 套利活动中的汇率风险。
《外汇掉期交易》课件
《外汇掉期交易》ppt课件
目录
外汇掉期交易概述外汇掉期交易的种类外汇掉期交易的用途外汇掉期交易的流程外汇掉期交易的风险外汇掉期交易的案例分析
CONTENTS
外汇掉期交易概述
外汇掉期交易
指在约定的时间范围内，交换两种不同货币的利息支付和本金的一种合约。
定义解释
外汇掉期交易是一种金融衍生品，其本质是双方互相交换货币的利息支付和本金。这种交易通常在两个非居民之间进行，以规避汇率风险或获取更高的投资回报。
银行
投资者
中央银行
01
02
03
04
通过掉期交易规避汇率风险，优化资金结构。
提供掉期交易服务，赚取中间业务收入。
利用掉期交易进行套利、对冲或投资。
通过参与掉期交易进行货币政策操作，调节市场流动性。
外汇掉期交易的种类
总结词
双方约定在未来的某一时间点交换现金流，其中一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
详细描述
固定利率掉期是一种常见的外汇掉期交易，其中一方同意在未来的某一时间点支付固定利率的利息，而另一方则支付基于市场利率的浮动利息。这种掉期交易通常用于管理汇率风险和利率风险。
双方约定在未来的某一时间点交换现金流，其中一方支付浮动利率，另一方支付固定利率。
总结词
与固定利率掉期相反，浮动利率掉期中一方同意支付基于市场利率变动的浮动利息，而另一方则支付固定利率的利息。这种掉期交易同样用于管理汇率风险和利率风险。
监控市场风险
按照协议约定，按时履行本金交付、利息支付等义务。
履行合同义务
结算与清算
归档与报告
01
02
04
03
整理交易文件，编制报告，向相关部门提交备案。
持续关注外汇市场的动态，及时调整风险管理策略。
目录
外汇掉期交易概述外汇掉期交易的种类外汇掉期交易的用途外汇掉期交易的流程外汇掉期交易的风险外汇掉期交易的案例分析
CONTENTS
外汇掉期交易概述
外汇掉期交易
指在约定的时间范围内，交换两种不同货币的利息支付和本金的一种合约。
定义解释
外汇掉期交易是一种金融衍生品，其本质是双方互相交换货币的利息支付和本金。这种交易通常在两个非居民之间进行，以规避汇率风险或获取更高的投资回报。
银行
投资者
中央银行
01
02
03
04
通过掉期交易规避汇率风险，优化资金结构。
提供掉期交易服务，赚取中间业务收入。
利用掉期交易进行套利、对冲或投资。
通过参与掉期交易进行货币政策操作，调节市场流动性。
外汇掉期交易的种类
总结词
双方约定在未来的某一时间点交换现金流，其中一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
详细描述
固定利率掉期是一种常见的外汇掉期交易，其中一方同意在未来的某一时间点支付固定利率的利息，而另一方则支付基于市场利率的浮动利息。这种掉期交易通常用于管理汇率风险和利率风险。
双方约定在未来的某一时间点交换现金流，其中一方支付浮动利率，另一方支付固定利率。
总结词
与固定利率掉期相反，浮动利率掉期中一方同意支付基于市场利率变动的浮动利息，而另一方则支付固定利率的利息。这种掉期交易同样用于管理汇率风险和利率风险。
监控市场风险
按照协议约定，按时履行本金交付、利息支付等义务。
履行合同义务
结算与清算
归档与报告
01
02
04
03
整理交易文件，编制报告，向相关部门提交备案。
持续关注外汇市场的动态，及时调整风险管理策略。
北京大学国际金融教学课件第4章外汇掉期交易
行对USD/CHF的掉期交易报价，确定你愿与哪一 家银行交易。
A B C D E
银行 银行 银行 银行 银行
1 月期 2 月期 51/48 109/103 53/50 110/104 54/51 112/101 49/46 105/98 56/52 108/102
3 月期 6 月期 170/161 369/352 171/162 371/354 172/159 372/355 168/159 367/348 167/160 368/351
请你设计方案：
2005年9月2日，某公司原计划9月28日要给一德国客户付 100万欧元的材料款，而在此前的一天（即27号），有一深圳 客户的150万欧元货款进账，正好能排开。但现在德方要求公 司必须在9月23日把欧元汇到其账上。现在公司账上只有300万 美元。当时市场即期汇率为EUR1=USD1.2470；9月23日交割的 汇率为EUR1=USD1.2475；9月27日交割的汇率为 EUR1=USD1.2477。请你帮公司设计一套较为有利的解决问题的 方案。
2.投机性掉期交易 掉期交易中的远期汇率在掉期交易进行时已经确定，考虑 到未来的市场利率与汇率都可能发生变化，人们可以根据对利 率变化的预期，做出对未来某个时刻市场汇率的预期，并根据 这种预期进行投机性的远期对远期掉期。
例如，某日掉期外汇市场上，英镑兑美元的即期汇率为 1.5600/10,6月远期英镑汇率为1.5630/45,12月远期英镑汇率为 1.5660/80。某客户具有与众不同的利率预期，他认为半年后 掉期外汇市场的即期汇率为1.5635/50,6月远期英镑汇率为 1.5800/20。如何进行掉期交易可以获利？ 操作：该客户可以在即期做6月远期（按1.5630的汇率卖 出英镑买入美元）对12月远期（按1.5680的汇率买入英镑卖出 美元）的投机性掉期交易；如果半年后预期实现，再做即期 （按1.5650的汇率买入英镑卖出美元）对6月远期（按1.5800 的汇率卖出英镑买入美元）的掉期交易。 损益：虽然第一步因英镑升水亏损了50点，但是第二步因 英镑升水而盈利150点，最终盈利为100点。
A B C D E
银行 银行 银行 银行 银行
1 月期 2 月期 51/48 109/103 53/50 110/104 54/51 112/101 49/46 105/98 56/52 108/102
3 月期 6 月期 170/161 369/352 171/162 371/354 172/159 372/355 168/159 367/348 167/160 368/351
请你设计方案：
2005年9月2日，某公司原计划9月28日要给一德国客户付 100万欧元的材料款，而在此前的一天（即27号），有一深圳 客户的150万欧元货款进账，正好能排开。但现在德方要求公 司必须在9月23日把欧元汇到其账上。现在公司账上只有300万 美元。当时市场即期汇率为EUR1=USD1.2470；9月23日交割的 汇率为EUR1=USD1.2475；9月27日交割的汇率为 EUR1=USD1.2477。请你帮公司设计一套较为有利的解决问题的 方案。
2.投机性掉期交易 掉期交易中的远期汇率在掉期交易进行时已经确定，考虑 到未来的市场利率与汇率都可能发生变化，人们可以根据对利 率变化的预期，做出对未来某个时刻市场汇率的预期，并根据 这种预期进行投机性的远期对远期掉期。
例如，某日掉期外汇市场上，英镑兑美元的即期汇率为 1.5600/10,6月远期英镑汇率为1.5630/45,12月远期英镑汇率为 1.5660/80。某客户具有与众不同的利率预期，他认为半年后 掉期外汇市场的即期汇率为1.5635/50,6月远期英镑汇率为 1.5800/20。如何进行掉期交易可以获利？ 操作：该客户可以在即期做6月远期（按1.5630的汇率卖 出英镑买入美元）对12月远期（按1.5680的汇率买入英镑卖出 美元）的投机性掉期交易；如果半年后预期实现，再做即期 （按1.5650的汇率买入英镑卖出美元）对6月远期（按1.5800 的汇率卖出英镑买入美元）的掉期交易。 损益：虽然第一步因英镑升水亏损了50点，但是第二步因 英镑升水而盈利150点，最终盈利为100点。
国际金融实务课件4即期远期掉期外汇交易
即期交易的交割日期（Spot Date）:
•
交割日又称结算日，也称为有效起息日（Value Date）， 是进行资金交割的日期。银行同业间外汇“批发”即期交 易的交割日包括三种类型： （1）标准交割日（Value Spot or VAL SP） （2）隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM） （3）当日交割（Value Today or VAL TOD）
例：某日纽约的银行报出的英镑买卖价为： 即期汇率 GBP/USD=1.6783/93 3个月远期贴水 80/70 求三个月远期汇率。
2、远期外汇价格的计算
• 远期外汇价格的决定因素有三个：即期汇率价格、买入 货币与卖出货币间的利率差和远期期限的长短。（利率平 价理论） • 例：目前的市场条件是：①即期汇率USD/DEM=1.6000,②6 个月美元利率为3.5%，③6个月马克利率为8.5%。假设一 家德国出口公司在6个月之后将收入货款 1 000 000美元，可怎样规避风险。
即期外汇交易的结算方式有信汇、票汇和电汇 三种。大部分交易采取电汇方式。 • 1977年9月国际金融电讯协会（Society for World-wide Inter-bank Financial Telecommunication，SWIFT）正式启用，专门处理国际 间银行转账和结算，使转账交换极其迅速和安全。
一、远期外汇交易的概念和分类
• 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指外汇买 卖双方成交后并不立即办理交割，而是预 先签订合约，先行约定各种有关条件，如 外币的种类、金额、汇率、交割时间和地 点，在未来的约定日期办理交割的外汇交 易。
远期外汇交易的分类：
二、远期汇率的报价和计算
国际金融实务课程第四章
第四章外汇掉期交易1、外汇掉期交易的含义与分类。
2、即期对远期掉期汇率计算的原则。
3、假定EUR/USD的即期汇率为1.3250，3个月的远期汇水是59/58，若你在58点上成交，那么，掉期交易的远期汇率是多少？4、如果EUR/USD的一个月（30天）的远期汇水时候120/100，2个月（60天）的远期汇水是160/140，假定没有其他影响汇率的因素，那么，请计算45天的远期汇水。
5、已知欧洲货币市场上3个月的欧洲美元利率为6.25%，欧洲日元利率为3.25%，USD/JPY的即期汇率为110.56/66，3个月的远期汇水为160/155，现拆入日元兑换成美元，拆放3个月。
试计算掉期率（%）、掉期总成本和掉期收益。
6、根据利率差的观念，试计算下列各货币的掉期率（远期汇水）：（1）即期汇率EUR/USD=1.3182/92EUR3个月利率为7.375%~7.785%P.A.(P.A.为每年支付一次利息)USD3个月利率为5.75%~6.80%P.A.（2）即期汇率USD/CHF=1.1542/52USD1个月利率为7.125~7.625%P.A.CHF1个月利率为5.125%~5.50%P.A.7、2005年7月末外汇市场行情为：即期汇率GBP/USD=1.7391/01 USD/JPY=111.45/551个月远期10/15 17/113个月远期23/28 20/136个月远期46/55 52/43（1）根据GBP/USD的汇率报价，试计算客户买入即期/卖出3个月远期英镑、卖出即期/买入3个月远期英镑掉期交易的最有利价格。
（2）根据USD/JPY的汇率报价，若客户做1个月/3个月的美元掉期，试分别计算客户买入1个月/卖出3个月远期美元、卖出1个月/买入3个月远期美元的收益状况。
8、某日，外汇市场上EUR/USD的远期报价如下：1个月远期68/722个月远期136/1413个月远期215/221某外汇交易员预期3个月内美元利率将上升，故打算进行套利操作。
国际金融实务_(四)即期、远期和掉期外汇交易
套汇汇率的计算规则是： 根据要求的结果，选择计算代数换算方式： 同×，反÷ 即：相乘同边，消除反边。（下文xymn都为完整标 价） 已知：A/B =x/y ;A/C =m/n，求B/C B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）=(m÷y)/(n÷x) 已知： A/B =x/y ;C/A =m/n，求B/C C/B=（ C/A ）×（ A/B ）=(m×x)/(n×y) B/C= [1÷(n×y)] /[1÷(m×x)]
例子： 已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 求B/C=? 解B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）= （7.7920÷1.0124）/（7.7930÷1.0114） ＝7.6966/7.7052 同边相乘；反边相除 思考:已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 C/D=6.2030/50 求:B/D=?
（二）、远期外汇交易的标价
（一）直接标出远期汇率 直接标价法是指银行按照期限的不同直接报出 某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。 （二）差额报价法 差额报价法是指银行只报出货币远期汇率和即 期汇率的差价，这个差价称为远期汇水，通常表 现为升水、贴水和平价。 （三）用年率表示升水率和贴水率。 升水率或贴水率一般都用年率来表示，也就是 升水年率，或贴水年率。
• • • • • • • • •
远期汇率＝即期汇率+-升（贴）水 计算公式：（同+、反-）也叫（顺+、逆-） 例子1：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价 30/50 小数都是左小右大，同+、顺+ 则三个月远期汇率为A/B=7.7840/70 练习：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价(掉期率)50/30 则三个月远期汇率为A/B=
例子： 已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 求B/C=? 解B/C=（ A/C ）÷（ A/B ）= （7.7920÷1.0124）/（7.7930÷1.0114） ＝7.6966/7.7052 同边相乘；反边相除 思考:已知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 C/D=6.2030/50 求:B/D=?
（二）、远期外汇交易的标价
（一）直接标出远期汇率 直接标价法是指银行按照期限的不同直接报出 某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。 （二）差额报价法 差额报价法是指银行只报出货币远期汇率和即 期汇率的差价，这个差价称为远期汇水，通常表 现为升水、贴水和平价。 （三）用年率表示升水率和贴水率。 升水率或贴水率一般都用年率来表示，也就是 升水年率，或贴水年率。
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远期汇率＝即期汇率+-升（贴）水 计算公式：（同+、反-）也叫（顺+、逆-） 例子1：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价 30/50 小数都是左小右大，同+、顺+ 则三个月远期汇率为A/B=7.7840/70 练习：即期汇率A/B=7.7810/20 3个月远期差价(掉期率)50/30 则三个月远期汇率为A/B=
清华版国际金融第四章外汇交易PPT参考课件
2021/3/10
外汇 交易
❖ 二、直接套汇
❖直接套汇(Direct Arbitrage)又称两点套汇、 两地套汇或两角套汇。它是套汇者利用两个外汇 市场之间在同一时间的汇率差异，同时在两个外 汇市场买卖同一种货币，以赚取汇差利润的外汇 交易。其交易准则是：在汇率较低的市场买进， 同时在汇率较高的市场卖出，亦称“贱买贵卖”。
2021/3/10
外汇 交易
❖ （二）即期汇率与进口报价
❖ 1.将进口商品的两种报价按人民币汇价折算成 人民币进行比较
❖ 2.将进口商品的两种报价按国际外汇市场的即 期汇率统一折算进行比较
28
国际金融
第二节 远期外汇交易
2021/3/10
外汇 交易
❖ （三）远期汇率与出口报价
❖ 1．在出口报价时，应参考汇率表中远期升贴水 （点）数。
❖ 2.在出口报价中，汇率表中的贴水年率，也可作 为延期收款的报价标准。
29
国际金融
第二节 远期外汇交易
2021/3/10
外汇 交易
❖ （四）远期汇率与进口报价
❖ 在进口业务中，某一商品从合同签订到外汇付出 约需3个月，国外出口商硬（升水货币）、软 （贴水货币）两种货币报价，其以软币报价的加 价幅度，不能超过该货币与相应货币的远期汇率， 否则我方可接受硬币报价。只有这样，才能达到 货价与汇价均不吃亏的目的。
外汇 交易
A: GBP1=USD1.5060-----1.5080
-
30
20
1.5030 1.5060
B:
GBP1=USD1.5060-----1.5080
+
30
40
1.5090 1.5120
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•
步骤： （1）计算第一个工作日交割的远期汇率，即2个月交割的远期汇率。 1.6510+0.0142=1.6652 1.6520+0.0147=1.6667 （2）计算最后一个工作日交割的远期汇率，即3个月交割的远期汇 率。 1.6510+0.0172=1.6682 1.6520+0.0176=1.6696 （3）根据客户的要求选择报价。 如果客户要求买入美元卖出马克，选择最高的报价：1.6696；如 果客户要求卖出美元买入马克，选择最低的报价：1.6652。于是2个 月至3个月美元兑马克择期交易的双向报价为：1.6652/96。
USD/JPY 116.40/50 USD/CAD 1.5425/35 USD/CHF 1.3450/60
一笔完整的交易往往包括四个步骤：询价（Asking）、 报价（Quotation）、成交（Done）及证实 （Confirmation），其中报价是关键。通常外汇交易员在 报价时应考虑到以下几个因素： 第一，报价行的外汇头寸。 第二，市场的预期心理。 第三，询价者的交易意图。 第四，各种货币的风险特征和极短期走势。 第五，收益率与市场竞争力。
3、远期交叉汇率的计算
• 远期交叉汇率（Forward Cross Rate）即所谓的套算汇 率，是指两种货币的远期汇率以第三种货币为中介而推算 出来的汇率。远期交叉汇率的计算方法与即期交叉汇率相 似，将基本汇率根据不同的报价方式交叉相除或同向相乘 即可得到交叉汇率。 • 例：即期汇率 USD/DEM=1.6500/10 GBP/USD=1.6770/80 掉期率 DEM Spot/3 Month 135/139 GBP Spot/3 Month 192/184 计算GBP/DEM的3个月期远期交叉汇率。
三、远期外汇交易的操作
• 进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外 汇风险 • 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易 • 投机者利用远期外汇市场进行外汇投机
三、即期外汇市场上的套期保值与投机操作
• （一）即期外汇市场上的套期保值 外汇市场上的对冲（Hedge）投资操作，是指以某种货 币为中介货币，同时买卖另两种货币，由于买卖的损益互 相对冲，从而达到回避风险的投资操作行为。
• 例：假设1998/10/16外汇市场行情如下：
即期汇率为USD/DEM=1.6510/20, USD/CHF=1.3459/69。做以USD为 中介货币，买入DEM，卖出CHF的对冲投资操作。假设到1998/10/30平仓，即 期汇率为USD/DEM=1.6580/90，USD/CHF=1.3548/58。如不考虑利率变化的影 响，损益情况如何？ （1）操作过程： 在1998/10/16以1.6510卖出USD，买入DEM 以1.3469卖出CHF，买入USD 在1998/10/30以1.6590卖出DEM，买入USD 以1.3548卖出USD，买入CHF （2）损益情况： 在DEM上，每1USD获取利润=1.6510-1.6590=-0.0080DEM 在CHF上，每1USD获取利润=1.3548-1.3469=0.0079CHF
一、远期外汇交易的概念和分类
• 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指外汇买 卖双方成交后并不立即办理交割，而是预 先签订合约，先行约定各种有关条件，如 外币的种类、金额、汇率、交割时间和地 点，在未来的约定日期办理交割的外汇交 易。
远期外汇交易的分类：
• （二）即期外汇市场上的投机操作 例：某日即期市场上每马克为0.40美元，投机者预期马 克将升值，假设3个月后马克的即期价格果然升为0.50美 元，可以进行投机操作，以0.40美元的即期价格购买马克 并存到银行赚取利息，3个月后以0.50美元的即期价格卖 出马克。如果预期准确的话，每马克将赚取0.10美元的利 润。
• (1)计算USD/DEM3个月远期汇率： 1.6500+0.0135=1.6635 1.6510+0.0139=1.6649 即DEM3个月期的远期汇率为1.6635/49 （2）计算GBP/USD3个月远期汇率： 1.6770-0.0192=1.6578 1.6780-0.0184=1.6596 即GBP3个月期的远期汇率为1.6578/96 （3）计算GBP/DEM3个月期的远期交叉汇率：（同边相乘） 1.6578*1.6635=2.7578 1.6596*1.6649=2.7631 GBP/DEM的3个月远期汇率为2.7578/2.7631
即期外汇交易的结算方式有信汇、票汇和电汇 三种。大部分交易采取电汇方式。 • 1977年9月国际金融电讯协会（Society for World-wide Inter-bank Financial Telecommunication，SWIFT）正式启用，专门处理国际 间银行转账和结算，使转账交换极其迅速和安全。
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案例二：2005年，某集团因为去年出口退税政策的调整和今年的 汇率机制改革，损失了近4%的利润，以去年的6 000万美元的纯利润 计算，亏了240万美元，这对于成长型企业是非常巨大的。该集团的 负责人有点委屈：一边承受着政策变动带来的几百万的损失，另一方 面，还要承受着人民币浮动汇率带来的损失。 分析：高速增长下的出口贸易面临的低利润空间会让一些企业自 动破产、倒闭，同时出现短时期的结构性失业。人民币的升值，使得 资源向那些已经开始注重品牌建设、差异化建设的企业集中，迫使企 业开始开发具备高科技含量的产品。面对此情况，企业应当把它看作 整个产业之间的资源分配的契机。除此之外，企业还应加速自己的国 际销售渠道建设，这是短期风险过渡到长期利好的重要措施。
择期交易的定价： •
择期交易的定价过程通常是首先计算出约定期限内第 一个工作日交割的远期汇率和最后一个工作日交割的远期 汇率，然后根据客户的交易方向从中选取对银行最为有利 的报价。 例：假设 即期汇率 掉期率 USD/DEM=1.6510/20 Spot/2 Month 142/147 Spot/3 Month 172/176 请报价银行报出2个月至3个月的任选交割日的远 期汇率。
二、远期汇率的报价和计算
• 远期汇率报价方式 • 远期外汇价格的计算 • 远期交叉汇率的计算
1、远期汇率报价方式
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1）直接报价方式 如某日美元兑日元的3个月远期汇率为 USD/JPY=116.40/116.54，美元兑瑞士法郎的3个月远期 汇率为USD/CHF=1.3459/1.3470 • 2）掉期率报价方式 掉期率（Swap Rate）指某一时点远期汇率与即期汇率 的汇率差。
第四章 即期、远期和掉期外汇交易
• • • • 即期外汇交易 远期外汇交易 外汇掉期交易 案例分析
第一节 即期外汇交易
• • • • 即期外汇交易的概念 即期外汇交易的报价 即期外汇市场上的套期保值与投机操作 即期外汇交易程序
一、即期外汇交易的概念
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即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）， 又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交， 并在两个营业日（Working Day）内办理交割的 外汇交易。
例：某日纽约的银行报出的英镑买卖价为： 即期汇率 GBP/USD=1.6783/93 3个月远期贴水 80/70 求三个月远期汇率。
2、远期外汇价格的计算
• 远期外汇价格的决定因素有三个：即期汇率价格、买入 货币与卖出货币间的利率差和远期期限的长短。（利率平 价理论） • 例：目前的市场条件是：①即期汇率USD/DEM=1.6000,②6 个月美元利率为3.5%，③6个月马克利率为8.5%。假设一 家德国出口公司在6个月之后将收入货款 1 000 000美元，可怎样规避风险。
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2）根据交割日的确定方法，远期外汇交易可区分为 固定交割日交易和选择交割日交易 （1）固定交割日的远期外汇交易 交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖履行的交 割日，这类交易的外汇交割日既不能提前，也不能推迟。 （2）选择交割日的远期外汇交易 这种交易通常称为择期交易（Optional Date Forward），外汇买卖双方在签订远期合同时，事先确定 交易的货币、金额、汇率和期限，但交割可在这一期限内 选择一日进行的一种远期外汇交易方式。
四、即期外汇交易程序
• A: GBP 5 Mio B: 1.6773/78 A: My Risk
• A（银行）询价：英镑兑美 元，金额500万 • B（银行）报价：价格 GBP1=USD1.6773/78 A不满意B的报价，在此价 格下不作交易，即此价格不 再有效，A可以在数秒之内 再次向B询价
• A: NOW PLS B: 1.6775 Choice A: Sell PLS My USD To ANY B: OK Done at 1.6775 We Buy GBP 5 Mio AGUSD Val May-20 GBP To MY London TKS for Deal, BIBI
不同外汇市场的交割习惯有所不同。如伦敦、纽约、苏黎世等欧 美外汇市场的惯例是成交后第二个营业日办理交割；东京外汇市场是 在成交后第一个营业日办理交割；香港外汇市场对港币与美元的兑换 当日交割，对日元、新加坡元、马来西亚林吉特和澳大利亚元次日交 割，对其他币种在成交后第二个营业日办理交割。
即期交易的结算方式：
• A: 再次向B询价 B: 以1.6775的价格任A选择 要买或卖 A: 选择卖出英镑，金额500 万英镑，我的美元请汇入 A（银行）的纽约账户 B: 此交易已成交 在1.6775我买入英镑500 万美元，交割日5月20 日，我的英镑请汇入伦敦 的英镑账户谢谢惠顾再见
第二节 远期外汇交易
• • • • 远期外汇交易的概念和分类 远期汇率的报价和计算 远期外汇交易的操作 远期外汇交易程序
外汇避险案例：
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案例一：某长江大桥项目承包单位过去主要选用的是日元贷款，在 1998年，日元还在138的高位徘徊时，企业的日子很好过，利润相当丰 厚，但是，从2002年到2004年之间，随着日元升值，该企业利润不断 出现下滑，现在的盈利情况只能勉强保本。 分析：上述企业没有在日元出现升值势头时，及时将日元调换成 美元，是造成利润下滑的主要原因。这显示出该企业的汇率风险防范 意识较差，不能有效使用避险工具。针对于此，该企业应将贷款币种 多样化，尽量分散某一币种汇率的上升带来的风险，或者选用合适的 避险工具。如该企业可以向银行申请远期结售汇业务，预期日元要升 值，该企业就可以按当前的汇率向银行买入日元远期合约，等到还款 日，即使日元升值，企业仍可以按较低的汇率将美元换成日元，这样 企业就可以有效地回避风险，减少因汇率变动带来的不必要的损失。