第四章远期外汇交易(国贸)总结
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第四章 外汇市场
现代外汇市场特点
交易规模加速增长，但市场集中程度趋强
亿美元
20000 15000 10000 3000 5000 1500 1984 1987 1989 1992 1998 2000
瑞士 德国
澳大利亚 香港 法国 英国
新加坡 日本 美国
2、外汇市场的作用 1）实现购买力转移； 2）提供信贷流通资金； 3）减少外汇风险； 4）衡量一国的经济地位。
按银行买卖外汇的角度来划分：
买价、卖价、中间价 例：纽约市场1US$=1.5025/1.5035DM； 法兰克福市场1US$=1.5045/1.5055DM 请分辨两个市场外汇的买价和卖价？
汇率的表达方式： 直接标价法(direct quote)：
指每单位外币可兑换的本国货币金额， 也称欧式标价，是国际通行的惯例。 例：如以人民币为本国货币 100美元=831.74元人民币 100日元=8.0513元人民币 100港元=107.56元人民币
银行外汇交易获利的方式： （1）买卖外汇差价获利
卖价(offer rate) －买价(bit rate)=价差(spread)
（2）通过正确预测汇率变动而获利
2）个人和公司
包括国际贸易商、国际间各类投资者、 筹资融资者、和跨国公司。跨国公司是最重 要的外汇供求者。
3）外汇经纪人
不真正参与某种交易，不需要持有交易所 涉及的外汇存货，而是充当外汇交易媒介， 并根据成交金额收取一定的手续费 (commision)。
举例： 1980.4 1989.1 1994.6 1995.4 2006.9
1美元=257日元 1美元=130日元 1美元=99日元 1美元=80.15日元 1美元=118.38日元
世界三大外汇市场：
国际金融四外汇交易PPT课件
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远期外汇交易
外汇交易的双方先行签订合约，规定交易外汇的币种、 数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合约 规定，卖方付出外汇，买方付款的外汇交易。
远期外汇交易，实际上是从普通的商品远期交易而来的。 远期外汇交易是为了规避外汇汇率（即外汇的价格）波动风险 而产生的。其他商品远期交易的目的当然也是为了规避其价格 波动风险的。
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解：(1)如果日本进口商若不采取保值措施，6月12日按当日即期 汇率买入美元时，需支出的日元为：106×112.18=1.1218 亿日元
(2)如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同 时，与银行签订3个月的远期交易协议，约定在3个月后的6月12 日买入100万美元，从而“锁定”其日元支付成本。
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➢ 远期外汇交易的类型
根据交割日是否固定
① 定期远期交易指的是交易双方商定某一确定的日期作为
外汇买卖履行的交割日，这一交割日既不能提前，也不 能推迟。这是与远期外汇交易定义相一致的标准的远期 外汇交易。
① 双价制，即对每一种货币同时报出买入价和卖出价； ② 汇率的标价通常有5位有效数字，斜线左边是买入价，
即银行买入基准货币的汇价；斜线右边是卖出价，即银 行卖出基准货币的汇价;
③ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的1%（市场称
基本点，即万分之一） USD/JPY (1美元兑日元) 111.07/17 USD/HKD (1美元兑港元) 7.7947/57 GBP/USD (1英镑兑美元) 1.7800/10
第四章 外汇交易
第一节 外汇交易的类型
即期外汇交易
买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交 割的外汇交易方式。
第四章 外汇市场与外汇交易
举例
例1： 1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1美元＝100.00/100.10日元 求：瑞士法郎对日元的买入汇率与卖出汇 率
举例
例2 1澳大利亚元＝0.7350/0.7360美元 1新西兰元＝0.6030/0.6040美元 求1澳大利亚元对新西兰元的买入汇率与 卖出汇率。
举例
1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑＝1.5400/1.5410美元 求：1英镑对瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率
课堂练习
1.已知： USD/JPY USD/HKD 求HKD/JPY 2.已知： GBP/AUD HKD/AUD 求GBP/HKD 3.已知： USD/JPY GBP/USD 求GBP/JPY 119.59/119.89 7.7918/7.7958 2.6828/2.6838 0.2146/0.2152 118.62/118.92 1.5962/1.5992
一、直接交易与间接交易
直接交易是买卖双方利用电讯设备直接进行 的交易。 间接交易是买卖双方通过外汇经纪商磋合而 成交的外汇交易。
二、即期外汇交易的交割日
T+2 伦敦、纽约、苏黎世市场 T+1 东京、新加坡等远东市场、香港的 港元兑日元、新加坡元、马来西亚林吉特和 澳大利亚元 T+0 香港的美元兑港元 工作日和营业日是一个概念，指交割资金 双方国家银行营业的日子。 交割日确定的原理：同时交割
纽约：即期100美元 = 193 欧元 出 资 200 万美元买入 386 万欧元
A 收回 200 万美元投资 赚取 6 万欧元 法兰克福：即期 100 英镑 = 380 欧元 用 380 万欧元买进 100 万英镑 伦敦：即期 100 英镑 = 200 美元 用 100 万英镑买进 200 万美元
远期外汇交易
远期外汇交易
• 远期汇率=本金*即期汇率*（1+报价货币的存款 利率*存款天数/360）/本金*（1+单位货币存款 利率*存款天数/360）
• 汇水数=远期汇率-即期汇率 =本金*即期汇率*
（1+报价货币的存款利率*存款天数/360）/本金
*（1+单位货币存款利率*存款天数/360） -即期
汇率=即期汇率*（1+报价货币的存款利率*存款
• 例3-10 某银行某时的远期外汇报价如表 3.4所示
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远期外汇交易
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远期外汇交易
• 在上表中我们可以看到EUR/USD和 USD/JPY的1个月、3个月、6个月的 点数都是由小到大排列的，这表示 单位货币相对于报价货币升水，报 价货币相对于单位货币贴水；在上 表中我们还可以看到USD/HKD的1 个月、3个月、6个月的点数是由大 到小排列的，这表示单位货币相对 于报价货币贴水，报价货币相对于 单位货币升水
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远期外汇交易
• 三、 远期汇率的报价
• 远期外汇的报价方式有两种， 一种是直接报出远期外汇的具 体数字，我们称为直接报价法。 另一种是只报出远期外汇与即 期外汇的点数，即报出远期外 汇的升水、贴水、平价，我们 称为点数报价法。
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远期外汇交易
• (1) 直接报价法例3-9 纽约外汇市场，某日的 USD/SFR外汇牌价是：
• 案例：5月20日，A公司与B银行达 成一笔3个月的择期外汇交易，约 定8月份进行交割，则A公司可以 在8月1日至8月20日的任一个营业 日内向B银行提出交割。
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远期外汇交易
2、完全择期——客户可以选择双 方成交后的第三个营业日到合约
《国际金融与结算》第4章：外汇交易
4.1.2 外汇市场的构成
外汇银行 中央银行 外汇经纪商 外汇客户
4.1.3 外汇市场的现状
外汇市场通常没有固定的、具体的场所，除了个 别国家具有有形市场外，如法兰克福、巴黎等外汇 市场，一般指的外汇市场都是无形市场，通过外汇 银行或外汇经纪人利用电话、计算机网络等进行交 易。如伦敦、纽约、苏黎世、香港等地的外汇市场。 世界著名外汇市场主要有伦敦、纽约、东京等。 1. 伦敦外汇市场 2. 纽约外汇市场 3. 东京外汇市场
4.2 即期外汇交易
4.2.1 4.2.2 4.2.3 4.2.4 4.2.5 4.2.6 4.2.7 即期外汇交易的概念 即期外汇交易的种类 即期外汇交易的方式 即期汇率的表示 套汇与套利交易 实务中即期外汇交易的市场报价 即期外汇交易实务中的报价技巧
4.2.1 即期外汇交易的概念
4.2.7 即期外汇交易实务中的报价技巧
1. 外汇交易员报价时考虑的因素 (1) 交易员本身已持有的外汇部位 (2) 各种货币的极短期走势 (3) 市场的预期心理 (4) 各种货币的风险特性 (5) 收益率与市场竞争力 2. 外汇交易员的基本报价技巧 (1) 市场预期被报价币上涨 (2) 预期被报价币下跌 (3) 报价者不欲持有部位时 (4) 报价者有强烈的意愿成交时
表4.1 9月28日伦敦外汇市场上英镑对美元的行市 单位：美元
期 限 即期汇率 一月期 二月期 三月期
卖 出 价 l.6683 1.6681 1.6678 1.6676
买 入 价 1.6693 1.6691 1.6689 1.6687
4.3.3 互换交易
1. 货币互换 1) 货币互换交易的概念 2) 货币互换交易的操作 2. 利率互换 1) 利率互换的概念 2) 利率互换的操作
远期外汇交易PPT课件
6个月
590/580
求:(1)即期到6个月的择期汇率
(2)3个月到6个月的择期汇率
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第五节 择期远期外汇交易
四、择期远期外汇业务报价原则（银行）
1、银行买入基准货币，卖出标价货币时，如 果基准货币是升水，按择期第一天的远期汇率 计算；如果基准货币是贴水，按最后一天的远 期汇率计算。 2、银行卖出基准货币，买入标价货币时，如 果基准货币是升水，按择期内最后一天的远期 汇率计算；如果基准货币是贴水，按择期第一 天的远期汇率计算。
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个人观点供参考，欢迎讨论！
远期外汇买入汇率推导：3个月USD的买入价← 3个月CHF 的卖出价← 3个月CHF的本利和（存CHF，利率7.75% ） ← 在即期市场USD以1.6410的价格卖给市场转换成CHF ← 借入USD （3.25%）
公式：
远期外汇买入汇率 =即期买入汇率+即期买入汇率×（报价货币 借入利率 – 被报价货币贷出利率） ×天数/360
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第二节 远期汇率的报价与决定
举例：已知某银行一客户需要买入远期日元1亿日元，远期起
息日为2002年7月15日。市场基本信息如下：
即期汇率：USD/JPY
130.30/40
交割日
02年2月28日周四
即期起息日
02年3月4日周一
远期起息日
02年7月15日周一
3月期换汇点数
15/17
6月期换汇点数
45/48
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第二节 远期汇率的报价与决定
一、远期汇率的报价方法
二、远期汇率的计算（升、贴水）
三、远期汇率的确定 四、双向利率的选择
走，一起去 看看
五、非标准日期远期汇率的计算
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004.外汇远期与外汇掉期(一)
第四节外汇远期与外汇掉期知识点一外汇远期交易（熟悉）一、外汇远期的概念 外汇远期交易也称期汇交易，指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在未来某一约定的日期交割(非即期起息日)的外汇交易。
交割方式可以是实物交割，即有本金交割的外汇远期交易，也可以采用现金交割方式，即无本金交割的外汇远期交易。
二、外汇远期的应用（一）进出口商通过锁定外汇远期汇率以规避汇率风险 某年5月1日，某内地进口商与美国客户签订总价为1000万美元的汽车进口合同，付款期为3个月(实际天数为92天)，签约时美元兑人民币汇率为1美元6.4509元人民币。
由于近期美元兑人民币汇率波动剧烈，企业决定利用外汇远期进行风险管理，锁定汇率水平。
签订汽车进口合同当天，银行3个月远期美元兑人民币的报价为6.4621／6.5146，企业与银行签订外汇远期合同，约定3个月后按1美元兑6.5146元人民币的价格向银行买入1000万美元用以支付货款(见表)。
汇率（美元/人民币）合同金额折合人民币5月1日签订进口合同即期汇率：6.45091000万美元6450.9万元5月1日利用外汇远期3个月远期汇率：6.51461000万美元6514.6万元8月1日合同到期收汇即期汇率：6.55131000万美元6551.3万元 假设3个月后美元兑人民币即期汇率为l美元=6.5513元人民币，与不利用外汇远期进行套期保值相比，企业少支付货款36.7(=6551.3-6514.6)万元。
企业有效地规避了风险，避免了因美元汇率波动带来的换汇成本增加。
（二）短期投资者或外汇债务承担者通过外汇远期交易规避汇率风险1．在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国，则该国的资金就会流向他国以谋求高息，投资者可能因汇率变动导致无利可图而且还会遭到损失的风险。
2．投资者如果在国外有定期外汇债务，则可以利用外汇远期交易以防债务到期时多付出本国货币。
三、我国人民币外汇远期交易 我国的人民币远期外汇市场始于l997年4月中国银行推出的人民币远期结售汇。
第四章综合的远期外汇协议.
1、优点：消除即期日对冲的现金流 2、缺陷：还有两笔现金流需要管理
第二节 远期外汇综合协议SAFE
一、什么是SAFE 1、定义：ＳＡＦＥ是交易双方或者为规避 利差或外汇互换价差，或者在二者的波动 上进行投机的目的而约定的协议。 2、SAFE与远期－远期实务的区别：表外业 务与资本金限制。 3、FRA着眼于某种货币的利率绝对值水平； SAFE着眼于两种货币的利率差，利率差越 大，获利的幅度也可能越大。
第三节 SAFE的结算过程
SAFE包括一组综合外汇协议，最普遍的是汇 率协议（exchange rate agreement, 简称ERA）和远 期外汇协议（forward exchange agreemetn，简称 FXA）。 假定： AS在交割日交换的级初贷币的名义数额 AM指在到期日交换的初级贷币的名义数额 Fsc指在协议原先约定的交割日的直接汇率（协 议） FsR指在基准日决定的交割日的直接汇率（市场 决定）
第四章 综合的远期外汇协议
第一节 传统的外汇互换和远期-远 期外汇互换
一、传统的外汇互换 按照协议，两种不同的货币在即期日进行交易后， 以不同于即期汇率的换汇汇率（Swap point）在未来某日 再换回来。 图4.1 一年期外汇交换 美元 马克 以1.8000的即期汇率卖出美元 即期 -1 000 000 +1 800 000 6% 10% 以1.8679的远期汇率买入美元 1年后 +1 000 000 -1 867 900 以+679基点完成的一年期互换
通过以上协议，一年后，投资者获得4%的额 外回报，但远期协议1美元＝1.8679马克，则很容 易抵消4%的额外回报。 但若在这年中，马克的利率会更高，而美元 的利率会更低，则换汇汇率会提高，投资者会获 利。 1、优点：可以锁定远期汇率；可以投机获利。 2、缺陷：产生即期现金流动的管理。①预期的利 率波动会在几日或几个月后产生。②会导致美元 减少，马克增加，不利现金管理。