亚洲金融危机概述(PPT 38页)
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97亚洲金融危机32页PPT
危机的时间节点:2019年7月1日
危机爆发的时间和空间过程
• 第一阶段：2019年6月至12月
•
2019年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发一场遍及东南
1.总体印象
1993年，在瑞士达沃斯世界经济论坛上，新加坡年仅38岁的新闻部 长杨荣文语惊四座：“亚洲将成为世界真正的领袖。”注意，这里并 不是说亚洲经济，而是说亚洲。这种讲话无疑是一种挑战。如果时间 倒退三十年，年轻气盛的部长说这话一定会引来一片嘘声和口哨，— —太狂妄了，真不知道天高地厚。然而，三十年来亚洲经济的腾飞确 实创造了一个划时代的经济奇迹，这一年，世界银行不惜巨资，邀请 一批批专家学者踏上这片神奇的土地，研究亚洲经济持续发展的动力 和机制，最后，专家学者们发表了那篇世界著名的《东亚奇迹》的报 告
1970年代，新加坡、南韩、香港、台湾迅速抓住国际产业结构大调 整之机，重点发展旅游、港口、机场、贸易、汽车、电子、金融等行 业，很快成为世界上经济发展最快的区域，并被称为亚洲四小龙。
• 1980年代，马来西亚、泰国、印尼、菲律宾也奋起直追，经济强劲增长， 继而成为“亚洲四小虎”。
• 亚洲开创了经济增长“龙”腾“虎”跃的可喜局面 • 龙腾虎跃之后，紧接着，金三角开始起来了。越南、老挝、缅甸经济也开始
金融机构瘫痪，本币贬值，是不足为怪的。
（3）汇率政策 、长期人为高估本币 、盯住美元与美元在90年代的波动 、调整缓慢，贻误时机
1、在国际金融市场波动幅度增大的条件下，墨西 哥和东南亚国家仍对汇率变化实行限制，对国际 金融市场波动反应之后。如泰国，长期实行泰铢 与美元联系汇率制，14年来，一直保持在25铢左 右兑换1美元的水平上，当美元贬值时，它对西方 主要货币的汇率也随之贬值，增强了出口竞争力。 2、美元占韩元、新加坡元、马来西亚林吉特、印 度尼西亚卢比和泰铢名义汇率定价中的权数分别 为：0.96、0.75、0.78、0.95、0.91。之所以选择 盯住美元的汇率制度，是与贸易计价方式相关联 的，麦金农（2000年）曾经提出：“绝大多数东 亚国家的商品贸易是以美元计价的。” 3、本币升值并非这些国家的主观愿望，但是当美 元升值时，它对地方主要货币随之升值，增强了 出口竞争力。当美元升值时，泰铢随之升值，出 口竞争力下降。2019年以后，美元对日元持续升 值，泰铢随之升值，出口竞争力下降，国际收支 恶化。
危机爆发的时间和空间过程
• 第一阶段：2019年6月至12月
•
2019年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发一场遍及东南
1.总体印象
1993年，在瑞士达沃斯世界经济论坛上，新加坡年仅38岁的新闻部 长杨荣文语惊四座：“亚洲将成为世界真正的领袖。”注意，这里并 不是说亚洲经济，而是说亚洲。这种讲话无疑是一种挑战。如果时间 倒退三十年，年轻气盛的部长说这话一定会引来一片嘘声和口哨，— —太狂妄了，真不知道天高地厚。然而，三十年来亚洲经济的腾飞确 实创造了一个划时代的经济奇迹，这一年，世界银行不惜巨资，邀请 一批批专家学者踏上这片神奇的土地，研究亚洲经济持续发展的动力 和机制，最后，专家学者们发表了那篇世界著名的《东亚奇迹》的报 告
1970年代，新加坡、南韩、香港、台湾迅速抓住国际产业结构大调 整之机，重点发展旅游、港口、机场、贸易、汽车、电子、金融等行 业，很快成为世界上经济发展最快的区域，并被称为亚洲四小龙。
• 1980年代，马来西亚、泰国、印尼、菲律宾也奋起直追，经济强劲增长， 继而成为“亚洲四小虎”。
• 亚洲开创了经济增长“龙”腾“虎”跃的可喜局面 • 龙腾虎跃之后，紧接着，金三角开始起来了。越南、老挝、缅甸经济也开始
金融机构瘫痪，本币贬值，是不足为怪的。
（3）汇率政策 、长期人为高估本币 、盯住美元与美元在90年代的波动 、调整缓慢，贻误时机
1、在国际金融市场波动幅度增大的条件下，墨西 哥和东南亚国家仍对汇率变化实行限制，对国际 金融市场波动反应之后。如泰国，长期实行泰铢 与美元联系汇率制，14年来，一直保持在25铢左 右兑换1美元的水平上，当美元贬值时，它对西方 主要货币的汇率也随之贬值，增强了出口竞争力。 2、美元占韩元、新加坡元、马来西亚林吉特、印 度尼西亚卢比和泰铢名义汇率定价中的权数分别 为：0.96、0.75、0.78、0.95、0.91。之所以选择 盯住美元的汇率制度，是与贸易计价方式相关联 的，麦金农（2000年）曾经提出：“绝大多数东 亚国家的商品贸易是以美元计价的。” 3、本币升值并非这些国家的主观愿望，但是当美 元升值时，它对地方主要货币随之升值，增强了 出口竞争力。当美元升值时，泰铢随之升值，出 口竞争力下降。2019年以后，美元对日元持续升 值，泰铢随之升值，出口竞争力下降，国际收支 恶化。
金融危机
右边 的流 程图 说明 了亚 洲金 融危 机的 动态
1997 亚洲金融风暴 之 危机原因
新马泰日韩等国都 为外向型经济的国 家。他们对世界市 场的依附很大。亚 洲经济的动摇难免 会出现牵一发而动
全身的状况。
金融大鳄 一只假寐的老狼 个人价值观趋向 资本主义国家的默许
新中国成立预示社会主义阵营的 建立。美国有了危机感。通过强 大的经济后盾在亚太地区建立起 一个资本主义的统一战线：韩国 ，日本，台湾直至东南亚都成为 美国的经济附庸。这给亚洲一些 国家飞速发展带来了经济支持。
受影响的经济体政府将试图捍卫其货币，无论是通过提高利 率或使用其外汇储备撑起货币。 当他们提高利率，最终将带 来银行业由于增加国外借贷成本。 最终会有“逆转资金流 动”-从外国资金流入到流出。 有了这样的资金流出，将导 致信贷紧缩，加上高利率，它最终将影响房地产和银行业。
国际收支危机和银行危机之间的关系更是明显，时下，由于金融业 的全球化。 下表显示了银行之间的危机和国际收支的频率。
泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发一场遍及东南亚的金 融风暴。
马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印 尼虽是受“传染”最晚的国家，但受到的冲击最为严重。
8月20日 IMF投入172亿美金对泰国进行资金援助。
10月下旬
国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制。台湾弃守 新台币汇率，一天贬值3.46%，加大了对港币和香港股市的压力。与此 同时，泰国、印尼、马来西亚和菲律宾对美元的货币贬值大约在20%到 30%之间。
1996年，由于经常项目逆差迅速扩大、泰国经济形势恶化、使泰铢面临巨 大的贬值压力。为了维持钉住制度，泰国中央银行通过增加对外汇市场的干预 力度来保持泰铢稳定，这为国际投机资本提供了可乘之机，从1997年年初开始 ，它们对泰铢发起了连续攻击。
1997亚洲金融危机
4
亚洲金融危机带来的影响
对亚洲的政治秩序影响
东南亚金融危机使亚洲国家的社会秩序陷入混乱
由于银行倒闭，金融业崩溃，导致经济瘫痪，经济衰退，激化了国 内的矛盾，东南亚金融危机期间，印度尼西亚、马来西亚等国社会 动荡，人心涣散，秩序混乱
国家政权不再稳定
泰国、印度尼西亚政府被推翻了 俄罗斯一年内换了六届总理
2.市场体制发育不成熟。一是政府在资源配置上干预过度，特别是干预金融系统的贷 款投向和项目；另一个是金融体制特别是监管体制不完善。
3.“出口替代”型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原 因。但这种模式也存在着三方面的不足：一是当经济发展到一定的阶段，生产成本会 提高，出口会受到抑制，引起这些国家国际收支的不平衡；二是当这一出口导向战略 成为众多国家的发展战略时，会形成它们之间的相互挤压；三是产品的阶梯性进步是 继续实行出口替代的必备条件，仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的。亚洲这些 国家在实现了高速增长之后，没有解决上述问题
4.积极利用外商直接投资，引导外商投资方向 5.谨慎开放短期资本市场和实行资本项目自由化 6.加强金融监管，及时化解金融风险
Thank you
对世界经济的影响
俄罗斯国际收支恶化，卢布贬值，并停止
01
偿还部分债务
02 美国长期资本管理公司破产
03
全球投资者恐慌，减持新兴市场国
家证券
5
亚洲金融危机带来的启示
1.追求经济高速增长要量力而行，要从自己的国情国力出发 2.严格监控信贷资金投向，防止大规模流入房地产业和股市 产生严重的泡沫经济
3.切实调整经济结构，促进产业结构升级，提高出口产品竞 争力，实现出口多元化
1997亚洲金融危机
墨西哥、亚洲、阿根廷金融危机(国际财务管理)页PPT文档
亚洲货币危机成因
固定汇率制削弱本地出口商品的竞争力， 引起难以维系的长期金融项目收支失衡。
选择固定汇率，则需要政府来控制资本的跨国流动， 而银行和其他金融机构的信贷政策受政治政策的影响，政府 的过度干预使其失去了独立性，这就有可能导致资源分配不 均。
亚洲货币危机
印度尼西亚 韩国 泰国
衡量金融市 场是否薄弱 的比率
墨西哥经济过分的依赖外资。外资的大量 流入也会引起较高的国内通货膨胀和比索 的高估，从而损害了墨西哥的贸易平衡。
墨西哥比索危机的教训
应给汇率以适当的灵活性，外资不应被用以过久 地支持本国货币的汇率。 在资本流动比较开放自由的情况下，货币政策本 身往往不够有效。因为高利率会吸引大量短期性 资本的流入，助长通货膨胀。 用外资来资助消费是无法持久的。
墨西哥比索危机的成因
1 高利率吸引了大量外资的涌入
2 实际利率逐步持续上升，损害了其出口 商品的竞争力，造成国际收支经常项目 的赤字增长
3 国内储蓄率急剧下降，国内投资和生产 率停止增长
墨西哥比索危机的成因
墨西哥政府推行控制通货膨胀措施之一的稳 定汇率政策时间过长，因而吸引了外资证券的涌 入。然而大部分外资被用来消费，投资和外贸出 口并未显著增长，使得整个经济过分依赖外资。
亚洲货币危机成因
11 本国薄弱的金融体系 2 全球资本的自由流通
3 市场观点改变的影响 4 相互矛盾的经济政策
亚洲货币危机成因
20世纪90年代早中期，私人资本的大量 流入导致亚洲国家的信贷急剧膨胀。
印尼、韩国、马来西亚、菲律宾和泰国5个国家仅 2019年就有930亿的私人资本的流入，但在2019年，这五 个国家的纯外流量只有120亿。
一个国家如果允许资本自由流通，就应该鼓励外资直接投资和长期 的债券投资
亚洲金融危机与国际货币体系改革(ppt 36页)(共34张PPT)
（一）二战黄金－美元本位制的建立及内容 “国际货币基金协定”的有关规定确立了美元与黄金挂钩，各国货币与美元 挂钩，并建立固定比价关系的、以美元为中心的国际货币体系。
美元与黄金挂钩 黄金官价：35美元＝1盎司黄金
其他货币与美元挂钩 美元的金平价：0.888671克黄金 各国货币规定自己的金平价，波动幅度 ±1%。
实际是以美元为中心的金汇兑本位制
各国主要储备货币是黄金、美元、特别提款权
（二）布雷顿森林体系的特点
国际货币体系内容的变化 统国、与一 际严战的 协整前国 定的比际 的，较机约而，构束且二的是战组以后织I的M与国F为监际中督货心币来体推系行是的统。一的 维执统一作其资由。1第二国 二扩（二二对I预国 C在与完投第第（掀该成M9、持行一、为他本于四、际、大二是、外算内战战全入三四六起货员F97行 必货 《 的 布 成 货 市 美 节 欧 复牙 S） 通 欧 汇 赤 不后 前 取 低 节 节 ） 了 币 国年D动须币稳国雷员币场元洲本 买建过洲价字流 确比代技欧市运居7R迟以月比定际顿国与和等亚经位 加立各经急不通 定较成术欧亚洲场行民(s缓欧泰价和机森货美税同洲济制 体双国济剧超金 的，员含洲洲货上的必p，元e国所增构林币元收黄金货（ 系重政货下过币 国二国量经金币抛必须c提计首i采长的体当挂部金融币及的府币降， 际战原的济融联售要接1Ga8l供价D先取公组系局钩门，危联其中协联，而 货后先行货危盟美条受d世Pr资爆a的约织的之均美机盟特心商盟黄以 币的货业币机存元件欧纪的w金发措》与建间以国与－点汇建－金纸体国币，联与在，是元美之3in的%金施，监立的欧通国欧率立欧储币 系际忽盟国的抢人，元g前能融r。对督与结元过际元制起元备代 中货视际问购们逐的）ig力危h预崩算进其货，国大之 ，币核货题黄对渐金t有s机算溃工行纸币以际量， 美体心币金美取平)的限，赤具货币体保货外法 国系竞体的元代价D份，迅字币发系证币流令 低是争系狂有原：、额贻速超标行改共和，规 估统能改潮信成0必.和误蔓过定而革同金国定 黄一力革，心员须作时延，不体融际纸 金的的，国以G1盎用机D到银动成组收币 、发为纸欧“价P司印行用员织支的 严展了币元3格黄%尼的黄国，逆金 整保和支”金的，、支金汇其差平 的证硬付由国高菲付对率会严价 ，美币3家估律结外之员重。 而元。8处美美宾算直稳国，且信以元元、均接定公是誉0价提马以支认以，. 值高来欧付其美IM，至西元，人国F对4为亚进以为需2美中、.行攫制要元心新。取定维战来加其的持后推坡急关国对行、需于际外的香的国平投。港初际衡资、级货；、台产币进湾品制口，及 度商韩其的品国他安、。原排以料。低产价品获，取满它足国其的生黄产金与极对为外有扩利张。的需要
美元与黄金挂钩 黄金官价：35美元＝1盎司黄金
其他货币与美元挂钩 美元的金平价：0.888671克黄金 各国货币规定自己的金平价，波动幅度 ±1%。
实际是以美元为中心的金汇兑本位制
各国主要储备货币是黄金、美元、特别提款权
（二）布雷顿森林体系的特点
国际货币体系内容的变化 统国、与一 际严战的 协整前国 定的比际 的，较机约而，构束且二的是战组以后织I的M与国F为监际中督货心币来体推系行是的统。一的 维执统一作其资由。1第二国 二扩（二二对I预国 C在与完投第第（掀该成M9、持行一、为他本于四、际、大二是、外算内战战全入三四六起货员F97行 必货 《 的 布 成 货 市 美 节 欧 复牙 S） 通 欧 汇 赤 不后 前 取 低 节 节 ） 了 币 国年D动须币稳国雷员币场元洲本 买建过洲价字流 确比代技欧市运居7R迟以月比定际顿国与和等亚经位 加立各经急不通 定较成术欧亚洲场行民(s缓欧泰价和机森货美税同洲济制 体双国济剧超金 的，员含洲洲货上的必p，元e国所增构林币元收黄金货（ 系重政货下过币 国二国量经金币抛必须c提计首i采长的体当挂部金融币及的府币降， 际战原的济融联售要接1Ga8l供价D先取公组系局钩门，危联其中协联，而 货后先行货危盟美条受d世Pr资爆a的约织的之均美机盟特心商盟黄以 币的货业币机存元件欧纪的w金发措》与建间以国与－点汇建－金纸体国币，联与在，是元美之3in的%金施，监立的欧通国欧率立欧储币 系际忽盟国的抢人，元g前能融r。对督与结元过际元制起元备代 中货视际问购们逐的）ig力危h预崩算进其货，国大之 ，币核货题黄对渐金t有s机算溃工行纸币以际量， 美体心币金美取平)的限，赤具货币体保货外法 国系竞体的元代价D份，迅字币发系证币流令 低是争系狂有原：、额贻速超标行改共和，规 估统能改潮信成0必.和误蔓过定而革同金国定 黄一力革，心员须作时延，不体融际纸 金的的，国以G1盎用机D到银动成组收币 、发为纸欧“价P司印行用员织支的 严展了币元3格黄%尼的黄国，逆金 整保和支”金的，、支金汇其差平 的证硬付由国高菲付对率会严价 ，美币3家估律结外之员重。 而元。8处美美宾算直稳国，且信以元元、均接定公是誉0价提马以支认以，. 值高来欧付其美IM，至西元，人国F对4为亚进以为需2美中、.行攫制要元心新。取定维战来加其的持后推坡急关国对行、需于际外的香的国平投。港初际衡资、级货；、台产币进湾品制口，及 度商韩其的品国他安、。原排以料。低产价品获，取满它足国其的生黄产金与极对为外有扩利张。的需要
金融危机案例分析课件(PPT 39张)
(一)1929—1933年大萧条爆发的原因
经济学家金德尔伯格(2000)认为大萧 条爆发的原因是由于20世纪20年代美国 耐用消费品尤其是住房的生产过剩和民 众总需求下降所致,耐用消费品尤其是住 房的过度供给和总需求的不足引起了房 产价格下跌,房价价格的下跌迅速传染到 股票市场,从而引起了资本市场价格的大 规模下降,这也成为了大萧条爆发的主要 原因。
(一)1929—1933年大萧条爆发的原因
Peter Temin(1993)认为,美联储为了维持金
本位制度,以至于产生了根本性的政策失误 。 1931年下半年以后,德国和英国都放弃了金本 位,本币开始贬值 。 在这种国际环境下,投资 者对美元贬值充满了预期,他们在美国政府对 美元进行贬值前突然抛售美元,为了维持美元 币值的稳定,美国的利率在1931年最后一个季 度里急剧上升,信贷变得更加难以获得,加剧 了通缩的程度(郑联盛,2009)。
分析表明：每次金融危爆发前真实房地产价格必然呈下降趋 势,但此次美国金融危机中,房地产价格指数的变化与先前的金 融危机相比略显滞后。
(二)金融危机爆发前真实股票价格指数比较
由图2可见,从T一4期开始,各 个国家的真实股票价格指数都 呈平稳上升趋势,但在金融危 机前1年,各个国家的真实股票 价格指数的增长趋势停止并呈 现陡然下降的趋势"相比较而 言,美国1929~1933年金融危 机、日本金融危机、印尼金融 危机和美国次贷危机前1年真 实股票价格指数下降趋势更加 严重。
(三)亚洲金融危机爆发的原因 刘遵义(2007)认为,亚洲国家外汇储备的不足是
1997年金融危机爆发的主要原因。他将一段时间内( 例如6个月)进口所需的外汇 、 到期的外债数量和外 商的证券投资三项之和与外汇储备的比例称为LL比 例,如果LL比例较高,则发生金融危机的可能性就非 常大。如在1996年和1997年的时候,泰国短期外债还 没有加上进口的需求就已经超过外汇储备;而在1997 年,韩国的LL比例超过500%,也就是说韩国能够撤离 的外资是外汇资储备的5倍以上。
1997亚洲金融危机ppt课件
• 1998年初，印尼金融风暴再起，面对有史以来最严重的经济衰退，国 际货币基金组织为印尼制定的对策未能取得预期效果。
• 1998年2月11日，印尼政府宣布将实行印尼盾与美元保持固定汇率的 联系汇率制，以稳定印尼盾。遭到国际货币基金组织及美国、西欧的 一致反对。国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助，印尼陷入政 治经济大危机。
11
对中国的影响 对亚洲其他国家的影响 对世界的影响 教训和启示
12
对中国的影响
13
•房地产开发投资为例
14
•对香港经济的影响
股市：1997年10月20日，香港股市开始连续多日的下跌，恒生 指数由上周收盘的13601点一泻到23日的10426点，短短4天里 下降3175点。
15
3
发展过程
• 第一阶段
• 1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动பைடு நூலகம்率制，引发一 场遍及东南亚的金融风暴。
• 1997年8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元 也受到冲击。
• 1997年10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联 系汇率制。台湾当局突然弃守新台币汇率，加大了对港币和香港股市 的压力。
7
1.东亚模式中出口替代战略的缺陷 在东亚发展模式中，其产业定位与发展战略方面上是以劳 动密集型产业为最优发展产业，其推行出口导向型经济发展 战略，甚至有些国家还大量引进外部发达国家的资本。出口 替代战略曾经使得亚洲大多数国家实现了经济的繁荣与成功， 但是这一战略模式有着一定的缺陷。出口替代战略是指着重 发展出口导向工业，从而使工业品代替初级产品成为出口的 主要项目。然而，这一战略会使国家经济对于外部具有很严 重的依赖性。
8
• 1998年2月11日，印尼政府宣布将实行印尼盾与美元保持固定汇率的 联系汇率制，以稳定印尼盾。遭到国际货币基金组织及美国、西欧的 一致反对。国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助，印尼陷入政 治经济大危机。
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对中国的影响 对亚洲其他国家的影响 对世界的影响 教训和启示
12
对中国的影响
13
•房地产开发投资为例
14
•对香港经济的影响
股市：1997年10月20日，香港股市开始连续多日的下跌，恒生 指数由上周收盘的13601点一泻到23日的10426点，短短4天里 下降3175点。
15
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发展过程
• 第一阶段
• 1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动பைடு நூலகம்率制，引发一 场遍及东南亚的金融风暴。
• 1997年8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元 也受到冲击。
• 1997年10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联 系汇率制。台湾当局突然弃守新台币汇率，加大了对港币和香港股市 的压力。
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1.东亚模式中出口替代战略的缺陷 在东亚发展模式中，其产业定位与发展战略方面上是以劳 动密集型产业为最优发展产业，其推行出口导向型经济发展 战略，甚至有些国家还大量引进外部发达国家的资本。出口 替代战略曾经使得亚洲大多数国家实现了经济的繁荣与成功， 但是这一战略模式有着一定的缺陷。出口替代战略是指着重 发展出口导向工业，从而使工业品代替初级产品成为出口的 主要项目。然而，这一战略会使国家经济对于外部具有很严 重的依赖性。
8
第6课1997年亚洲金融危机
❖向东南亚渗透。之后，菲律宾、马来西亚、印尼等国 货币相继贬值。7月11日，菲律宾政府被迫放弃比索对 美元的汇率，比索开始大幅度贬值，7月24日，马来 西亚的马币也跌到历史最低点，8月13日，印尼盾贬 值至历史最低点，之后，整个东南亚地区全数卷入， 汇市、股市大幅下滑。10月18-28日，香港股市下跌 33.4%，1517亿美元化为乌有。而香港股市的灾难引 发亚洲其他股市以及欧、美、拉美股市大幅下挫，道 琼斯工业指数下跌554.26点。
右图为日本四大证券公司之一的山一证券公司。1997年11月24日是这家公司的 一百周年日，但又被迫倒闭，已经没有办法庆祝自己的周年。
第三阶段：以印尼为中心的东南亚 阶段，金融危机扩展到经济、社 会和政治的全面危机。
1998年1月6日，印尼盾对美元汇率 跌至7310：1并且继续下跌，股市也 下跌至443.509点。
四、金融危机的内部政治原因
1、政府对经济过度干预，但政府对经济的发 展又缺乏敏感性。
没有及时调整金融管理体制。 把大量资产投入房地产业，忽视工业部分的技术改造
和基础设施的完善。 美化经济成就，缺乏风险意识。 盲目追求经济高速增长，忽视其中的风险。
2、官商勾结，腐败盛行。
寻租活动与房地产行业的畸形发
3、美国等西方大国利用金融危机为自己谋取 战略和经济利益。
金融大鳄几乎全部来自美国，而美国对它们基本采取 了放任政策。石原慎太郎认为，索罗斯不过是为美国 的世界战略效命的“走狗”，美国世界战略的中心点 就是在“金融方面统治世界”。
美国利用IMF等世界金融组织为自己谋取利益。在IMF 决定援助受害国时，往往附加许多条件，这使许多国 家极为不满，例如韩国当时就对IMF 的附加条件非常 不满。
泰国对金融市场监管不力，许多私人金融机构纷纷成 立，但它们的建立却不符合现代金融业的要求，自有 资金占资产比率过低。这些机构一旦有风吹草动，就 会陷入不能自拔的地步，从而拖累整个金融系统。
《亚洲金融危机》PPT课件
4
处在危机漩涡中心的国家
泰国、印度尼西亚和韩国 这些国家国内的金融系统都是由银行主导，国内企业的融资主要通过银行信
贷。 实行固定或盯住汇率制度，与美元挂钩。所以当1995年4月，日元开始对美
元贬值后，降低了上述三国企业的出口竞争力。
5
处在危机漩涡中心的国家
进入90年代，随着日本长期实行低利率政策，亚 洲逐渐兴起了利差交易，由于日元的贬值，利差 交易的的利润更丰厚了。息差表
8
亚洲其他国家的情况
马来西亚和香港的货币虽然也受到了国际投机者 的攻击，但对经济的破坏却没有上述三个国家如 此严重。
马来西亚的金融系统也是由银行主导；大量的短 期外国资本涌入，使资产泡沫不断膨胀；银行信 贷激进增长，大量的涌入到了股市和房地产，私 人部门的负债率在东南亚地区增长最快。
但是，马来西亚不断恶化的经常账户赤字，其原 因是伴随高投资率的强劲进口，并且在1996年， 政府通过减少大型基础设施项目的实施改善了经 常账户的不平衡。此外，马来西亚不是靠短期外 债来平衡经常账户赤字的，而是主要靠外国直接 投资这种长期资本流入和长期外债来平衡的。
0.5
息差 SCR)
（KCR-
—— 9.2
7.6
7.1 10.5 8.6 10.7 20.3 6.0 3.4
1.8
息差 JCR)
（KCR-
—— 10.5 9.6
9.1 11.8 10.5 12.0 20.9 6.7 4.7
5.1
7
印度尼西亚：部分息差
（年率%）
199 0
199 1
1992
199 3
出口 （10
亿美元）
22.9 28.3 32.2 36.6 44.7 55.7 54.7 56.7 52.9 56.8 67.9
处在危机漩涡中心的国家
泰国、印度尼西亚和韩国 这些国家国内的金融系统都是由银行主导，国内企业的融资主要通过银行信
贷。 实行固定或盯住汇率制度，与美元挂钩。所以当1995年4月，日元开始对美
元贬值后，降低了上述三国企业的出口竞争力。
5
处在危机漩涡中心的国家
进入90年代，随着日本长期实行低利率政策，亚 洲逐渐兴起了利差交易，由于日元的贬值，利差 交易的的利润更丰厚了。息差表
8
亚洲其他国家的情况
马来西亚和香港的货币虽然也受到了国际投机者 的攻击，但对经济的破坏却没有上述三个国家如 此严重。
马来西亚的金融系统也是由银行主导；大量的短 期外国资本涌入，使资产泡沫不断膨胀；银行信 贷激进增长，大量的涌入到了股市和房地产，私 人部门的负债率在东南亚地区增长最快。
但是，马来西亚不断恶化的经常账户赤字，其原 因是伴随高投资率的强劲进口，并且在1996年， 政府通过减少大型基础设施项目的实施改善了经 常账户的不平衡。此外，马来西亚不是靠短期外 债来平衡经常账户赤字的，而是主要靠外国直接 投资这种长期资本流入和长期外债来平衡的。
0.5
息差 SCR)
（KCR-
—— 9.2
7.6
7.1 10.5 8.6 10.7 20.3 6.0 3.4
1.8
息差 JCR)
（KCR-
—— 10.5 9.6
9.1 11.8 10.5 12.0 20.9 6.7 4.7
5.1
7
印度尼西亚：部分息差
（年率%）
199 0
199 1
1992
199 3
出口 （10
亿美元）
22.9 28.3 32.2 36.6 44.7 55.7 54.7 56.7 52.9 56.8 67.9
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我国利用外商直接投资，所生产的产品有 相当部分内销，有效地代替了进口，节省 了大量外汇，从而保证了经常项目顺差、 高额外汇储备和国民经济高速增长。我们 必须坚决而积极地推进利用外商直接投资 工作。
• 5 谨慎开放短期资本市场和实行资本项目自 由化。
此次金融危机证明，在本币币值高估、利 率偏高的情况下，过早开放资本项目，必 然导致国际短期投机性资本套汇套利的冲 击。从长远来看，开放资本项目，实行资 本项目下的人民币自由兑换，是对外开放 发展的必然结果，中国不会因为有风险便 永远拒绝开放资本项目。
此次金融危机与产业结构不合理、出口产 品结构低级、单一有较大关系。我国同样 存在着产业结构失调、低附加值的出口产 品比重偏大、竞争力不高等问题。今后， 在发展劳动密集型的出口加工业时，应注 重提高设计和开发能力，提高产品附加值， 同时注重出口产品结构升级，实现出口产 品多样化
• 4 积极利用外商直接投资，引导外商投资方 向。
• 6 加强金融监管，及时化解金融风险。
中央银行缺乏有效的金融监管，使金融风 险蔓延和加剧，我们应引以为戒，加快金 融体制改革，建立现代金融体系；加强中 央银行的监管力度，依法治理金融风险， 规范金融秩序；把国有商业银行办成真正 的商业银行；建立中央银行金融风险预警 机制和商业银行金融风险防范机制，及时 发现并化解金融风险。
• 2 严格监控信贷资金投向，防止大规模流入 房地产业和股市产生严重的泡沫经济。
经济运行中存在着房地产、股市泡沫回潮 的危险性。因而必须严格限制向容易形成 呆账坏账的行业提供贷款，一旦出现房地 产和股市过热，仍需及时疏导。
• 3 切实调整经济结构，促进产业结构升级， 提高出口产品竞争力，实现出口多元化。
1美元=25泰铢
3. 用4美元购入100泰铢，并偿还之前所借
每借100泰铢，最后赚取了1美元
操作原理
索罗斯获利之道
1美元=20泰铢
1. 1美元购入看跌期权，约定半年后以1美元 =20泰铢成交400泰铢 半年后，1美元=25泰铢
2. 在现汇市场以16美元购入400泰铢 3. 执行期权，以1美元=20泰铢的价格卖出400泰铢，
泰铢失守，实行浮动汇率制
操作原理
泰铢：浮动汇率制
索 罗 斯
继续穷追猛打 进一步做空
泰 铢
泰铢一路暴跌
泰 国 政 府
无能为力，任 由市场决定
索罗斯低价买入泰铢以偿还前借泰铢，并 执行事先买入的看跌期权以获利。
操作原理
索罗斯获利之道
1美元=20泰铢
1. 事先借入100泰铢，并约定到期以泰铢还款。 2. 抛售泰铢，获得 5美元
亿美元外汇储备，900多亿美元外债。
危机产生的原因
一、过分依赖外资流入推动经济发展
二、汇率高估
三、中央银行的缺陷
• 1.宏观调控能力 • 2.监督机制
四、经济与产业结构不合理
操作原理
泰铢：固定汇率制
索 罗 斯
股市吃进，期市做多，汇 市买进泰铢，并从银行借 入大量泰铢。 1.股市：抛售股票 2. 期货市场：做空泰铢 3. 汇率市场：抛售泰铢
亚洲金融危机
小组成员：陈辉辉 陈一凡 李曦城 林国祥 刘子豪 吕威 叶宏凌
背景
• 金融经济全球化 • 金融经济自由化
背景
• 从20世纪60年代到金融危机爆发前，亚洲 地区经历了长时间经济增长。
• 劳动力成本低，主要产业为劳动密集型进 出口产业。
• 金融危机爆发前与美元保持固定汇率。 • 本国经济系统薄弱，底子小。 • 泰国1997年GDP 1819。48亿美元，有320
金融危机时期亚洲各国GDP及汇率
东亚国家和地区GDP增长率比较
单位（百分比）
年份/ 国家 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
中国
10.5 9.6 8.8 7.8 7.1 8.0 7.3
日本
1.9 3.4 1.8 -1.1 0.1 2.8 0.4
香港
3.9 4.5 5.0 -5.0 3.4 10.2 0.6
印尼风暴再起→IMF救助无效→印尼货币政策变动→
第二阶 段
新元、马币、泰铢、菲律宾比索下跌→IMF出手救助 →日元大幅贬值→亚洲经济危机深化
第三阶 段
港币再次被炒→金融管理局干预 →国际炒家在俄罗斯再次失利→危机结束
泰铢汇率波泰动铢汇率波动
泰铢汇率波动的影响
1.泰铢大量发行会造成公民的恐慌性消费 从而刺激经济增长，形成货币幻觉，催生房地产、股票、 黄金和大宗商品等资产泡沫。这不仅美化了国民生产总 值和银行业的利润报表，也使银行出现信用过度扩张， 对应的是企业的过度投资。一旦泰铢的印刷速度放缓， 企业便因销售不出产品而倒闭。 2.泰铢的不断贬值，外资的不断涌入导致泰国政府不得不 举借大量外债来稳定泰铢的汇率，从而导致了一系列的 恶性循环。 （待修改）
泰铢大幅度贬值
泰
泰
国
铢
政
府
1.反向操作，全力吸纳泰 铢 2.禁止本地银行拆借泰铢 给离岸投机者 3.大幅提高利息率
暂时稳定汇率，守住固定汇率制
操作原理
索ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ罗 斯
泰 铢
出售美国国债以筹集资金， 同时利用杠杆，继续卖空 泰铢
泰铢再度贬值
泰 国 政 府
调动了所有的外汇储备加 上国际贷款，依然不足以 进行足够的反向操作
泰国 马来 西亚
9.2 9.8 5.9 10.0 -1.4 7.3 -10.5 -7.4 4.4 6.1 4.6 8.3 1.9 0.4
印度尼 菲律 西亚 宾
8.2 4.8 8.0 5.8 4.5 5.2 -13.1 -0.6 0.8 3.4 4.8 4.4 3.3 3.2
亚洲金融危机启示
1 追求经济高速增长要量力而行，要从自己 的国情国力出发。 超出国力的经济增长，必然产生对进口和 外贸的过分依赖，形成大规模的贸易逆差， 加之实施脱离本国条件的资本项目开放政 策，自然会酿成金融危机
获得20美元
该交易赚取了3美元（20－1－16）
金融风暴对亚洲各国的影响
1）东南亚金融危机使亚洲人民资产大为缩水。
2）东南亚金融危机使亚洲国家的社会秩序陷入混乱。
3）东南亚金融危机使国家政权不再稳定。
影响阶段
泰铢波动→马来西亚、新加坡、印尼受攻击
第一阶 段
→香港货币股市受压→新台币贬值→韩国→日本 泰国经济危机→东南亚经济危机→亚洲经济危机
• 5 谨慎开放短期资本市场和实行资本项目自 由化。
此次金融危机证明，在本币币值高估、利 率偏高的情况下，过早开放资本项目，必 然导致国际短期投机性资本套汇套利的冲 击。从长远来看，开放资本项目，实行资 本项目下的人民币自由兑换，是对外开放 发展的必然结果，中国不会因为有风险便 永远拒绝开放资本项目。
此次金融危机与产业结构不合理、出口产 品结构低级、单一有较大关系。我国同样 存在着产业结构失调、低附加值的出口产 品比重偏大、竞争力不高等问题。今后， 在发展劳动密集型的出口加工业时，应注 重提高设计和开发能力，提高产品附加值， 同时注重出口产品结构升级，实现出口产 品多样化
• 4 积极利用外商直接投资，引导外商投资方 向。
• 6 加强金融监管，及时化解金融风险。
中央银行缺乏有效的金融监管，使金融风 险蔓延和加剧，我们应引以为戒，加快金 融体制改革，建立现代金融体系；加强中 央银行的监管力度，依法治理金融风险， 规范金融秩序；把国有商业银行办成真正 的商业银行；建立中央银行金融风险预警 机制和商业银行金融风险防范机制，及时 发现并化解金融风险。
• 2 严格监控信贷资金投向，防止大规模流入 房地产业和股市产生严重的泡沫经济。
经济运行中存在着房地产、股市泡沫回潮 的危险性。因而必须严格限制向容易形成 呆账坏账的行业提供贷款，一旦出现房地 产和股市过热，仍需及时疏导。
• 3 切实调整经济结构，促进产业结构升级， 提高出口产品竞争力，实现出口多元化。
1美元=25泰铢
3. 用4美元购入100泰铢，并偿还之前所借
每借100泰铢，最后赚取了1美元
操作原理
索罗斯获利之道
1美元=20泰铢
1. 1美元购入看跌期权，约定半年后以1美元 =20泰铢成交400泰铢 半年后，1美元=25泰铢
2. 在现汇市场以16美元购入400泰铢 3. 执行期权，以1美元=20泰铢的价格卖出400泰铢，
泰铢失守，实行浮动汇率制
操作原理
泰铢：浮动汇率制
索 罗 斯
继续穷追猛打 进一步做空
泰 铢
泰铢一路暴跌
泰 国 政 府
无能为力，任 由市场决定
索罗斯低价买入泰铢以偿还前借泰铢，并 执行事先买入的看跌期权以获利。
操作原理
索罗斯获利之道
1美元=20泰铢
1. 事先借入100泰铢，并约定到期以泰铢还款。 2. 抛售泰铢，获得 5美元
亿美元外汇储备，900多亿美元外债。
危机产生的原因
一、过分依赖外资流入推动经济发展
二、汇率高估
三、中央银行的缺陷
• 1.宏观调控能力 • 2.监督机制
四、经济与产业结构不合理
操作原理
泰铢：固定汇率制
索 罗 斯
股市吃进，期市做多，汇 市买进泰铢，并从银行借 入大量泰铢。 1.股市：抛售股票 2. 期货市场：做空泰铢 3. 汇率市场：抛售泰铢
亚洲金融危机
小组成员：陈辉辉 陈一凡 李曦城 林国祥 刘子豪 吕威 叶宏凌
背景
• 金融经济全球化 • 金融经济自由化
背景
• 从20世纪60年代到金融危机爆发前，亚洲 地区经历了长时间经济增长。
• 劳动力成本低，主要产业为劳动密集型进 出口产业。
• 金融危机爆发前与美元保持固定汇率。 • 本国经济系统薄弱，底子小。 • 泰国1997年GDP 1819。48亿美元，有320
金融危机时期亚洲各国GDP及汇率
东亚国家和地区GDP增长率比较
单位（百分比）
年份/ 国家 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
中国
10.5 9.6 8.8 7.8 7.1 8.0 7.3
日本
1.9 3.4 1.8 -1.1 0.1 2.8 0.4
香港
3.9 4.5 5.0 -5.0 3.4 10.2 0.6
印尼风暴再起→IMF救助无效→印尼货币政策变动→
第二阶 段
新元、马币、泰铢、菲律宾比索下跌→IMF出手救助 →日元大幅贬值→亚洲经济危机深化
第三阶 段
港币再次被炒→金融管理局干预 →国际炒家在俄罗斯再次失利→危机结束
泰铢汇率波泰动铢汇率波动
泰铢汇率波动的影响
1.泰铢大量发行会造成公民的恐慌性消费 从而刺激经济增长，形成货币幻觉，催生房地产、股票、 黄金和大宗商品等资产泡沫。这不仅美化了国民生产总 值和银行业的利润报表，也使银行出现信用过度扩张， 对应的是企业的过度投资。一旦泰铢的印刷速度放缓， 企业便因销售不出产品而倒闭。 2.泰铢的不断贬值，外资的不断涌入导致泰国政府不得不 举借大量外债来稳定泰铢的汇率，从而导致了一系列的 恶性循环。 （待修改）
泰铢大幅度贬值
泰
泰
国
铢
政
府
1.反向操作，全力吸纳泰 铢 2.禁止本地银行拆借泰铢 给离岸投机者 3.大幅提高利息率
暂时稳定汇率，守住固定汇率制
操作原理
索ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ罗 斯
泰 铢
出售美国国债以筹集资金， 同时利用杠杆，继续卖空 泰铢
泰铢再度贬值
泰 国 政 府
调动了所有的外汇储备加 上国际贷款，依然不足以 进行足够的反向操作
泰国 马来 西亚
9.2 9.8 5.9 10.0 -1.4 7.3 -10.5 -7.4 4.4 6.1 4.6 8.3 1.9 0.4
印度尼 菲律 西亚 宾
8.2 4.8 8.0 5.8 4.5 5.2 -13.1 -0.6 0.8 3.4 4.8 4.4 3.3 3.2
亚洲金融危机启示
1 追求经济高速增长要量力而行，要从自己 的国情国力出发。 超出国力的经济增长，必然产生对进口和 外贸的过分依赖，形成大规模的贸易逆差， 加之实施脱离本国条件的资本项目开放政 策，自然会酿成金融危机
获得20美元
该交易赚取了3美元（20－1－16）
金融风暴对亚洲各国的影响
1）东南亚金融危机使亚洲人民资产大为缩水。
2）东南亚金融危机使亚洲国家的社会秩序陷入混乱。
3）东南亚金融危机使国家政权不再稳定。
影响阶段
泰铢波动→马来西亚、新加坡、印尼受攻击
第一阶 段
→香港货币股市受压→新台币贬值→韩国→日本 泰国经济危机→东南亚经济危机→亚洲经济危机