货币及最适货币区理论
第七章_货币政策
货币政策与财政政策在不同时期的搭配
Y
双紧 适度紧或中 性适度松
中性或适度 紧适度松
双松
T
二、货币学派的货币政策理论
1．货币政策的操作规则（谦P202） (1) 新古典综合派“相机抉择”的货币政策操作规 则不可取，力主中央银行按“单一规则”来操作 (2) “单一规则”的主要内容和基本内涵 （3）货币政策的地位和作用分析 得出“货币最重要”的著名论断： 货币政策比财政政策更有效、更重要，货币政 策理应成为政府的主导性经济政策。
7.3货币政策工具
一、货币政策工具及其种类
货币政策工具
一般性货币政策工具
选择性货币政策工具
再贴现 法定存款准备金率 公开市场业务
直接信用控制(信用分配、直接干预、 利率管制、特种存款) 间接信用控制（道义劝说、窗口指导） 消费信用控制
二、西方国家的货币政策工具选择及启示（郭P110） （一）各国具体的货币政策环境对其政策工具的 选择具有决定性的影响 （二）货币政策工具的选择，呈现出以间接化为 主的趋势 （三）货币政策工具能否有效发挥作用，与特定 时期的政策目标有很大关系 三、我国货币政策工具的选择
1、凯恩斯学派：利率
2、货币学派；货币供给量
3、托宾：股价 （六）西方国家货币政策中介目标发展历程（郭P69）
1、20世纪40年代、60年代西方各国货币政策中介目标
2、20世纪70——80年代西方各国货币政策中介目标 3、20来自纪90年代西方各国货币政策中介目标
20世纪70-80年代西方各国货币政策中介目标
3、推动货币市场的发展
目前,我国货币市场的工具很少,由于缺少短期的货币市场工具, 众多机构投资者只能去追逐长期债券,带来债券市场的长期利率风 险。央行票据的发行将改变货币市场基本没有短期工具的现状,为 机构投资者灵活调剂手中的头寸、减轻短期资金压力提供重要工 具。
外汇汇率与汇率制度
四、居中安排的汇率制度
2、爬行钉住
汇率持续小幅调整，调整时间和幅度由官方规定 央行有义务入市干预
四、居中安排的汇率制度
3、钉住平行幅度
汇率可围绕中心平 价更大幅度的波动
爬行幅度汇率制
四、居中安排的汇率制度
4、货币委员会
以独立的货币机构取代中央银行，根据持有 的外汇储备决定本国货币发行数量 彻底放弃自主的货币政策 比如香港的美元联系汇率制度
汇率制度的现实选择
管理浮动(27.3%) 爬行钉住(3.2%) 独立浮动(18.7%)
钉住幅度(3.2%)
传统钉住汇率制 (21.9%) 无单独法定货币(21.9%)
（Floating Exchange Rate System）
1、概念:是政府对汇率不加以固定，也不规
定上下波动的界限，听任外汇市场根据外汇
的供求情况，自行决定本国货币对外国货币
的汇率。
2、浮动汇率制的优缺点
优点：
1、汇率可以充分发挥调节国际收支的作用。
2、有利于各国自主决定其货币政策。
3、无需牺牲内部平衡来换取外部平衡的实现。
4、减少了对储备的需要和资源的浪费。
缺点：
1、给国际贸易和投资带来很大的不稳定性。
2、助长了投机活动。
汇率制度利弊比较
固定汇率制 1.消除汇率风险，有利于国际 贸易和国际投资 2.为汇率预测提供“名义锚”， 外汇投机带有稳定性特征 优 点 3.作为外部约束，可防止不当 竞争对世界经济的危害 4.有利于抑制国内通货膨胀， 使货币政策摆脱政治压力 浮动汇率制 1. 汇率自发性地持续微调，反映 国际交往真实情况 2.外部均衡可自动实现，不引起 国内经济波动 3.阻止通货膨胀跨国传播，保持 本国货币政策自主性 4.自动调节短期资金移动，防范 投机冲击
最适度通货区理论与建立东亚通货区的可能性分析
２ 最 适 度 通 货 区 的 单 一 指 标 法 、
最 适 度 通 货 区 理 论 ， 固定 汇 率 的 最 佳 实行 范 围 为 主 要 研 究 内容 以 早 期 的 最 适 度 通 货 区理 论 往 往 采 取 的 是 单 一 指 标 法 ， 利 用 单 一 指 标 作 为 判 断 建 立 最 即
会 随 之 消 失 ， 结 果 自然 是 成 员 国 之 间 贸 易 量 的 增 长 以及 国 民 收 人 的 增 加 。 其
② 降 低 或 取 消 了各 国 货 币 兑 换 的 交 易 成 本 。 无 国 际 货 币 合 作 的 情 况 下 ， 易 商 的 资 金 在 贸
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流 通 与 资 本 的 跨 国 流 动 都 须 支 付 交 易 费 用 ， 别 是 在 外 汇与 资 本 管 制 的 情 况 下 ， 种 交 易 费 特 这 用 是 相 当高 的 ， 这 种 交 易 费 用 高 到 足 以吞 噬 贸 易 与 对 外 投 资所 产 生 的 利 润 时 ， 就 会对 一 当 它 国 的 贸 易 与 能 产 生 收益 的 国 外 投 资造 成 伤 害 。 而 当各 国 通 过 国 际 货 币合 作 而 使 货 币 与 资 本 可 以 自 由 流 动 时 ， 种 交 易 费 用 就 会 大 大 减 少 ， 易 与 资 本 的 流动 就 会 因 此 而 受 到 刺 激 。 这 贸 ＠ 使 国家规模经济 和产 业规 模经 济更 加容 易实现 。 由货 币 一 体 化 而 实 现 的 市 场 内 部 化 ， 无 论 如 何 要 比 通 过 贸 易协 定 或 跨 国 公 司 直 接 投 资 而 实 现 的 市 场 内 部 化 更 为 有 效 ， 加 有 利 更
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东亚货币一体化可行性研究
各成员 国之 间实行 不可逆 的 固定汇 ｗｍｅｔ应 以政策 一体化作 为确定最 少适 应经济 全球化 所需 金融 与货 币 ｔ ） 率制度 ， 国让 渡货 币主权 ， 各 建立统 适度货币区的标准 。他们认为 ， 一个 合作才是导致危机 的关键。东亚各国
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的 中央银行 ，执行 共 同的货 币政 具有 不大 完善 的 内部 调节 机制 的货 逐 步认识 到必须在 亚洲 地 区建 立起
１９ 年泰 国发生金融动荡 ， ９７ 并迅
程度 。蒙代尔认为最适度 货币 区是 衡引起利率 的微小变 动 ， 也会在一体 速波及到马来西亚 、 菲律宾 、 印尼、 日 根据 内部 的生产要素流动 （ 包括地 区 化组 织 内部导致 相 当规 模 的资 本流 本和韩 国等地区。亚洲金融危机的爆 间要素流 动和行业间要素流动） 和外 动 ， 从而使汇率 的波动得 以避免 。 部生 产要 素的不流动来定义 的， 在适 宜的条 件下建立货币 区， 在货 币区内 发固然有经济结构上 的原 因 ， 但是各 、 ７ ，爱德华 ・ 尔 （ｄ ｒ 国原有 货 币金融体 制尤 其是汇 率制 １ ０年 ９ 托 Ｅ ｗａｄ Ｔ ｗｅ） 和托 马斯 ・ 莱特 （ｈ ｍａ 度 的缺陷 以及亚洲 地 区各 国之间缺 ｏ ｒ 威 Ｔｏ ｓ
来在美 元基础 上 的国 际金 融市 场和 年提 出， 最优化货 币区的标准是产 品 ５ ％在非洲和地 中海 。 美元升值 １０ ０ ％ 国际货 币制度带来 了一场变革 ， 随后 多样化程度 。凯南认为 ， 产品多样化 对欧元 区的影响就是 １ ％， ５ 但是现在 经验表 明 ，欧元在抵御金 融动荡 ， 维 程度高 的国家 ， 存在 不同产品国外需 亚洲国家之间的内部 贸易超过 ５ ％， Ｏ
货币及其分类
第一章货币及其分类第一节货币在人类社会中的作用一、市场经济的基本前提分工和不同占有制度是存在是市场经济（交换经济）的基础；货币是市场经济存在和发展的必要条件。
二、货币的作用1、货币作为交换媒介，大大降低了社会交易成本，节约了社会资源。
2、货币保证了社会需求的实现，促进了市场对资源的有效配置，居于现代分配制度的中心地位。
3、货币作为社会财富的代表，构成现代经济发展的第一推动力和持续推动力，是经济资源市场化配置的工具。
4、货币使购买力一般化，通过消费的环节，真正成为实现市场经济正常运作的一个必要环节。
第二节货币的职能——现象分析货币有五大职能：即价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币。
一、价值尺度1、定义：用以衡量和表现所有商品和劳务价值.。
2、特点：只需要观念或想象中的货币,不需要现实的货币。
.3、作用：为各种商品和劳务定价。
4、价格标准所谓价格标准，就是指国家对货币单位及其等分的规定，它是用来衡量货币本身的。
具体内容包括：（1）货币单位的名称（2）货币单位之间的比例关系，如一两等于十钱。
（3）一定货币单位包含一定的货币重量，如在金本位制下一个美元的含金量为1.50463克。
价值尺度和价格标准关系：联系：第一、价值尺度依靠价格标准来发挥作用第二、价格标准是为价值尺度服务的区别：第一、衡量对象不同第二、产生的依据不同二、流通手段1、涵义：流通手段是指在商品流通中充当交换的媒介。
流通手段是货币的基本职能之一。
执行流通手段职能的货币，不能是想象的或观念的货币，必须是现实的货币。
2、特点：①现实性②替代性③流通性3、作用具有两重性一是克服了物物交换的困难，促进商品流通与市场的扩大；二是将交换过程分离为买卖两个环节，出现买卖脱节、供求失衡的可能性。
4、货币流通规律流通中所需要的纸币发行量 = 全社会商品价格总额⁄货币流通速度公式：M＝PQ/V三、储藏手段1、涵义：储藏手段是指货币退出流通领域或被人们当作独立的价值形态和社会财富的一般代表保存起来的职能。
金融学硕士联考-货币与货币制度(二)
金融学硕士联考-货币与货币制度(二)(总分：168.00，做题时间：90分钟)一、(总题数：39，分数：168.00)1.格雷欣法则揭示了( )货币制度的缺陷。
（分数：2.00）A.金本位制B.银本位制C.双本位制√D.平行本位制解析：[解析] 此题考查劣币驱逐良币原理，即格雷欣法则。
格雷欣法则揭示的是双本位制的缺陷。
2.在下列经济行为中，属于货币执行流通手段职能的是( )。
（分数：2.00）A.顾客用10元钱可购买5公斤大米B.顾客用10元钱购买了5公斤苹果√C.顾客购买了5公斤大米，一周后付款10元D.顾客持有10元，择日购买大米解析：[解析] 此题考查货币流通手段职能。
3.提出“以经济高度开放程度作为确定最适度通货区的标准”的是( )。
（分数：2.00）A.彼得·凯南B.罗伯特·蒙代尔C.罗纳得·麦金农√D.詹姆斯·伊格拉姆解析：[解析] 考查最适度货币区理论的基础知识。
拓展补充：根据确定最适度货币区的标准不同，形成了多种理论观点：(1)蒙代尔主张以生产要素的高度流动性作为确定最适度货币区的标准。
(2)麦金农主张以经济高度开放程度作为确定最适度通货区的标准。
(3)凯南主张以低程度的产品多样性作为确定最适度通货区的标准。
(4)伊格拉姆主张以国际金融一体化程度作为确定最适度通货区的标准。
(5)托尔和威莱特主张以政策一体化程度作为确定最适度通货区的标准。
(6)哈伯勒和弗莱明主张以通货膨胀率相似性作为确定最适度通货区的标准。
4.试从金本位制的特点，说明货币制度从金币本位制到金块本位制及金汇兑本位制的演变，以及金本位制为不兑现的信用货币制度所取代的原因。
（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(金本位制是指以黄金作为本位货币的货币制度，它包括三种主要形式，即金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。
国际金融期末复习
国际⾦融期末复习第1章外汇与外汇汇率1、外汇的特征：2、汇率(Foreign Exchange Rate)：⼀国货币折算成另⼀国货币的⽐率，或⼀国货币以另⼀国货币表⽰的价格。
（外汇是可以在国际上⾃由兑换、⾃由买卖的资产，也是⼀种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的“特殊价格”）3、汇率标价⽅法Direct QuotationUS$100=RMB￥627.65Indirect QuotationRMB ￥100＝US$16.08US Dollar QuotationUS$100=€75.26US$1=J￥95.284、汇率种类：从银⾏外汇买卖的⾓度划分买⼊价卖出价中间价按照外汇成交后交割时间划分即期汇率远期汇率按外汇交易⽀付⼯具和付款时间划分电汇汇率(T／T Rate)、信汇汇率(M／T Rate)票汇汇率(D／D Rate)按汇率制定的⽅法划分基础汇率(Basic Rate)套算汇率(Cross Rate)按汇率决定不同⽅式不同划分官⽅汇率(Official Rate)市场汇率(Market Rate)按国际货币制度的演变划分固定汇率(Fixed Rate)浮动汇率(Floating Rate)5、汇率换算：（1）两种汇率的中⼼货币相同时，采⽤交叉相除法. 例如：即期汇率⾏市1 USD= 7.7972/7.8012HKD，1 USD = 109.5100／109.9100 JPY港币对⽇元的套算买⼊价为：1 HKD =109.5100/7.8012 JPY=14.0376 JPY港币对⽇元的套算卖出价为：1 HKD = 109.9100/7.7972 JPY=14. 0961 JPY（2）两种汇率的中⼼货币不同时，采⽤同边相乘法例如：即期汇率⾏市1 USD= 7.7972/7.8012HKD1 GBP= 1.7678／1.7724 USD英镑对港币的套算买⼊汇率为1GBP=7.7972×1.7678 HKD =13.7839 HKD英镑对港币的套算卖出汇率为1GBP=7.8012×1.7724 HKD =13.8268 HKD6、汇率理论:（⼀）购买⼒平价（purchasing power parity）:汇率的变化也是由两国货币购买⼒之⽐的变化⽽决定的，即汇率的涨落是货币购买⼒变化的结果。
第二章 货币制度
格雷欣法则的实例
假设：当金银法定比例1：15时，若银价跌 落，如市场上生金、生银的比例为1：16。 这时，把金币融化为金块，在市场上按市 价换成白银，再把白银铸成银币，再按法 定比例换成金币，就可得到1份银的利润。 这种情形发展的结果是金币越来越少，而 银币充斥市场，美国18世纪即如此，这实际 上是币制的倒退。
（二）纸币的产生过程
1、铸币的自然磨损带给人们的启示； 2、不足值的货币同样可流通的现实； 3、为了摆脱货币发行金属准备金的限制，发行没 有内在价值的价值符号——纸币
忽必 烈监 督用 金银 交换 纸币
（三）纸币制度产生的条件
1、集权的民族国家
2、广阔的民族市场
（四）不兑现的信用货币制度的特点
第二章
货币制度
为了更好地发挥货币的作用，需要对货币的
流通结构和组织形式进行规范。在资本主义 制度建立后，这种规范通过政府立法的形式 确定下来，此谓货币制度。
本章主要内容： 货币制度引论及其构成要素 货币制度的演变 货币制度稳定的条件
第一节 货币制度的构成要素
一、货币制度的定义 货币制度简称币制,是国 家以法律形式确定的本 国货币流通的结构和组 织形式。 属上层建筑和国家主权 范畴。
关于货币单位的名称和值：
英国的货币单位定名为“镑”，按照第1870 年铸币条例，其重量规定为123.27447格令 （合7.97克）。 美国的货币单位定名为“元”，根据1934年 法令，一美元含金量规定为13.714格令（合 0.888671克）。 我国近代以银作为货币币材，1914年的“国 币条例”中规定货币单位名称为“圆”， 每圆含纯银合23.977克。
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一、为什么说“金银天然不是货币，货币天然是金银”？
(1)“金银天然不是货币”意思是说金银天生并不是货币。
因为金银最初出现在市场上也只是一般的普遍商品，只是当商品交换发展到一定历史阶段，当一般等价物都集中到金银上，由金银固定地充当一般等价物时，才是货币。
因为金银并不是一来到世界就成为货币的。
(2)货币天然是金银，意思是说货币天生应该由金银来充当，或者说金银天生就具备了充当货币的优良特点。
这是由金银的自然属性决定的，金银具有体积小，价值大；容易分割，质量均匀；不会腐烂，久藏不坏等优点。
二、最适货币区理论：缘起和发展
二战尚未结束，欧洲的政治家们就开始讨论如何实现欧洲在政治上和经济上的联合发展．对一体化构想的探讨和实践，最终导致1958年《罗马条约》的签订和欧洲经济共同体成立。
欧洲经济共同体成立前后，西欧各国在一体化方面所作的尝试引发了一系列理论上和实践上的问题，其中最突出的便是如何得到一个最优的货币安排。
60年代初，著名经济学家蒙代尔、麦金农等人创立“最适货币区理论”(Theory of optimum Currency Areas)，从理论上为前述问题作出了回答。
所谓“货币区”(Currency Area)，是指实行共同货币或固定汇率制的区域。
蒙代尔认为，在单一货币的流通区域内，人们无需为货币兑换而浪费社会资源，也免除了汇率风险所导致的交易障碍，有利经济的融合与共同发展。
因此，一种货币的流通区域越大，它对微观经济效率的促进就越大，最极端的情况是全球只有一个货币区，各国通行同一种货币，世界贸易可以最大限度地得到发展。
但另一方面。
各地区经济发展往往是不平衡的，经常出现此冷彼热的现象。
如果考虑到运用货币政策和汇率政策调控经济的需要，货币区就不应该是越大越好，正相反，货币区要尽量细分，货币区数量越多越好。
这样，一旦某一地区出现产品滞销，便可采取扩大货币供应量．本币对外贬值等手段刺激内部需求、扩大出口，相应地避免经济衰退和失业率上升；反之，如出现经济过热，则可采取紧缩性货币政策和本币升值加
以应对。
正是在微观经济效率和宏观政策灵活性这对矛盾的对抗中，产生了最适货币区问题。
从最极端的情况看，货币区一方面不能少到全世界通行一种货币，另一方面又不能多到货币种类多于商品种类(否则连物物交换都不如)。
那么，货币区的范围如何决定呢?蒙代尔认为，关键在于要素流动性(Factor Mobility)。
最适货币区应满足：区域内要素可自由流动(主要是资本和劳动力自由流动)，区域内外则存在流动性障碍。
这样，区域内生产要素
可以得到最有效利用，且经济冷热不均可通过要素的自发流动加
以平息，对外则可利用货币政策、汇率政策调节贸易关系，在维护微观经济效率的同时也保持了宏观稳定。
麦金农(Mckinnon.R.1963)进一步发展了蒙代尔的理论。
他认为，不同产业间生产要素的流动性与地区经济的开放度也是最适货币区的重要决定因素。