家电行业前景如何市场分析

家电行业前景如何市场分析

1、2015年家电行业整体实现主营收入7290.82亿元，同比下滑3.90%，其中四季度实现主营1813.04亿元，同比下滑10.17%;总的

来说，2015年行业营收走势低迷，主要原因仍在于空调行业前期渠

道库存偏高，龙头厂商严格控制出货端增速以推动渠道库存去化，

致使短期营收走势承压;基于终端需求与厂商出货增速差持续存在，

预计行业去库存将于三季度左右步入尾声，板块营收全年有望呈现

逐季度改善趋势;2016年一季度家电行业整体实现主营收入1828.57

亿元，同比增长0.83%，增速环比已明显回升。

2015年小家电行业营收同比增长12.23%，增速居各子行业首位，厨电行业营收同比增长6.75%，依旧维持稳健表现;而白电、黑电及

家电上游主营则分别增长-10.16%、3.72%及-1.89%;其中15年四季

度在渠道去库存及上年同期基数较高等因素影响下，白电行业主营

增速同比大幅下滑-19.32%;

2、预收账款层面，2015年年末家电行业整体预收账款为244.50亿元，同比增长11.17%;2016年一季度家电行业整体预收账款为291.55亿元，同比大幅增长24.67%;其中厨电及小家电行业目前预

收账款较去年同期同比分别增长53.28%及45.22%，表明行业需求及

相关上市公司在产业链中话语权均有一定增加。

3、存货方面，15年年末家电行业整体存货为719.18亿元，同

比下滑6.51%，主要原因为在去库存背景下白电行业自身库存明显

下滑，15年末白电行业存货同比下滑9.11%，此外黑电行业在彩电

均价及面板价格下滑等因素影响下总存货同比下滑6.47%;16年一季

度家电行业存货为651.50亿元，同比下滑6.87%，其中黑电行业库

存跌幅加剧至10.68%，白电行业延续跌势但跌幅有所收窄;综合来看，受空调去库存影响，行业整体存货同比有所下滑。

4、2015年家电行业整体毛利率为23.65%，同比下滑1.19个百

分点，其中四季度毛利率为22.04%，同比下滑3.87个百分点;在铜、铝等主要原材料价格持续低位及产品结构升级趋势延续背景下15年

行业整体毛利率仍有一定下滑，我们判断主要原因在于空调去库存

致使行业总营收走势疲软致使毛利率水平相对较高的白电子行业收

入占比下降对整体毛利率也有一定拖累;16年一季度行业整体毛利

率为25.41%，同比提升0.84个百分点，随着空调渠道去库存逐步

步入尾声，预计行业毛利率将稳步改善。

期间费用率方面，2015年家电行业整体期间费用率为17.40%，

同比下滑0.39个百分点，其中四季度为19.42%，同比下滑0.23个

百分点;而2016年一季度则同比上升0.41个百分点至17.47%，总

体看来行业期间费用率与毛利率基本维持同向变动格局;具体到各子

行业来看，2015年四季度黑电及小家电行业期间费用率分别提升

2.61、1.24个百分点，涨幅较为明显，而白电、厨电及家电上游行

业均有不同幅度改善;2016年一季度各子行业期间费用率均有不同

程度回升，其中厨电行业同比提升2.28个百分点，涨幅相对较为明显。

1、2015年家电行业实现归属上市公司股东净利润413.75亿元，同比下滑4.53%，其中四季度实现73.99亿元，同比下滑

30.01%;2016年一季度行业实现归属上市公司股东净利润126.70亿元，同比增长16.83%;虽然2015年行业归属净利润受空调渠道去库

存拖累增速持续下滑，但2016年一季度以显现出较好的反弹趋势，

后续随着地产滞后效应显现带动需求及基数下行，预计业绩增速中

枢将稳步回升。

具体到子行业来看，2015年厨电、小家电、家电上游子行业业

绩均实现较好增长，白电行业在美的系优异表现带动下全年业绩基

本持平，而黑电行业受节能补贴退回影响，全年业绩同比大幅下滑78.19%，致使家电行业整体业绩同比下滑明显;分季度来看，2015

年四季度厨电、小家电及家电上游子行业归属净利润分别增长

40.44%、38.62%及39.06%，表现较为优异，而白电行业在格力电器

业绩大幅回落影响下，单季度归属净利润同比下滑20.48%;2016年

一季度白电改善趋势极为明显，业绩同比提升20.70%，而厨电、小

家电及家电上游行业则同比分别增长22.98%、21.20%及30.95%。

盈利能力层面来看，15年家电行业整体归属净利率为5.67%，同比小幅下滑0.04个百分点，其中四季度归属净利率为4.08%，同比

下滑1.16个百分点;16年一季度归属净利率为6.93%，同比增长

0.95个百分点;分行业来看，15年四季度厨电、小家电及家电上游

子行业归属净利率同比分别改善3.01、1.64及0.77个百分点，白

电行业虽然归属净利润大幅下滑，但盈利能力仅小幅下滑0.09个百

分点;16年一季度白电行业归属净利率同比提升1.82个百分点，改

善幅度最为明显，厨电、小家电及家电上游子行业盈利能力均有不

同程度提升，而黑电行业是当期唯一归属净利率同比下滑的子行业。

经营性现金流净额方面，15年家电行业累计实现经营性现金流

净额为1021.50亿元，同比增长50.48%，各子行业均出现不同程度

提升，其中白电、黑电及厨电行业分别增长53.11%、50.48%及

66.48%;显示行业目前现金流状况良好;16年一季度受格力经营性现

金流净额同比大跌影响，行业整体现金流增速有所下滑。

2、2015年家电上游行业累计实现主营210.93亿元，同比下滑

1.89%，其中四季度实现50.82亿元，同比增长8.47%;同时16年一

季度实现主营55.62亿元，同比上涨8.89%。

2015年在下游空调行业整体进入库存去化阶段且冰箱需求平稳

背景下，家电上游企业收入端短期承压;据产业在线数据，15年下

游空调行业实现产量1.04亿台，同比下滑11.60%;冰箱行业实现产

量7317万台，同比下滑3.04%;但随着空调渠道库存稳步去化，预

期行业产量将逐步企稳回升，家电上游行业主营增速或逐步改善。

3、目前，智能家电设计生产体系已经初步成型，一条完整的产

业链正在加速运转，各方力量不断涌入，技术支持方推出的智能化

解决方案正逐步丰满、完善，一双隐形的翅膀正在把家电智能化带

到全新的高度。智能家电发展空间巨大，粗略统计，目前已经接入

网络服务的家电终端设备已有数千万台，而放在家电产业每年数亿

台产量基数下来看，则只是冰山一角。在“万物互联”的思路下，