私募股权投资基金研究报告(PPT 130页)

• Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资
– 向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育 成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方 式。－《管理办法》
– 创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞 争潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国 全美创业投资协会
商业计划书中的5％－10％受到关注，Why？
要
不
正
要
确
过
认
度
识
包
自
装
己
要
不
正
要
视
漫
问
天
题
要
价
3.商业计划书的好坏评判
好的商业计划书就是一份好的执行计划
好的商业计划书
– 清晰、简捷 – 重点突出，核心价值清晰 – 完整的格式与内容 – 观点客观，数据翔实并有来源 – 自信、有说服力 – 一份好的商业计划书在达到融资目的后，也应是一份能顺利据
私募股权基金目前发展状况
发展中的几个特点
退出渠道： –海外IPO国内A股IPO
投资机构： –外资机构一枝独秀本土机构异军突起
组织形式： –公司制有限合伙制 目前的形势
资金来源多，创投机构多 抢项目，疯投，竞争多于合作 企业要价高，投资价格高 投资向Pre－IPO项目集中 从紧的货币政策使进入创投的资金受到影响，游资撤离
募资额(US$ M)
新募基金数
关键发现
募集完成73支基金，同 比下降11.0%
募集金额81.03亿美元， 同比增长18.9%
上半年募集完成折合1亿 美金及以上的基金共有 20支
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC募资情况
00
160
00
6,867 146
140
00
00
00
00
00
00 369
• 广义上的VC – 高科技 – 投资阶段：早期项目、天使基金
• 实际区别 – 如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟 期项目， VC更多投资于成长期项目。 – 但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显。 – PE＝VC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。
1.商业计划书的要点
执行摘要：核心要点，传递核心内容 公司介绍
– 公司基本情况、股权结构、股东背景、关联企业、历史沿革、公司大事记
管理团队及人力资源
– 组织构架、高级管理人员简介、内部管理控制、人员结构和分布
行业与市场
– 市场环境分析、市场机会、竞争者、未来趋势
产品/服务，商业模式
财产登记制度 制度缺位
明确
明确
私募股权基金收入的分配顺序
基金的全部收入
分配顺序
支付基金的固定 管理费
返还投资者的本金
支付投资者的优先收益 和对应的附带收益
剩余：投资者与管理人按约定 分配
目录
1 私募股权基金概述及目前发展状况
2 私募股权基金组织形式及法律结构
3
私募股权基金的投资
4 私募股权基金的投资后管理及退出
目录
1 私募股权基金概述及目前发展状况
2 私募股权基金组织形式及法律结构
3
私募股权基金的投资
4 私募股权基金的投资后管理及退出
5
案例分析
私募股权基金组织形式
目前私募股权基金组织形式有以下三种： 公司型私募股权基金 有限合伙制私募股权基金 信托型私募股权基金
私募股权基金法律结构-公司型
以实施的操作计划
差的商业计划书让人疑虑丛丛
差的商业计划书
– 语言表达晦涩难懂，用过于技术化的词语来形容产品或生产营 运过程
– 表述含糊不清或无确实根据 – 隐瞒事实，过分强调并过高估计自己的技术而忽略市场 – 赢利预测过高、过于夸大和吹牛 – 企业成长速度飞快而令人难以置信 – 商业计划书≠公司介绍 – 篇幅过于冗长
5
案例分析
私募股权基金的投资
一.投资的一般程序 二.商业计划书 三.尽职调查 四.财务核数 五.投资标准
六.投资估值 七.投资方案 八.投资风险控制
一.投资的一般程序
BP、项目接洽
初步分析发现价值
立项报告 尽职调查报告
慎审调查 商务谈判
投资率：平均每收到100份商业计划书，5－ 10分会收到重视进行调查，最后只 有1个项目可能投资。
10 330
0
11
2004
3,848
22 219 7
2005
3,199
4,969
4,393 88
84 3,567
2,341
2,289
774 27 12
12,0992 29
2006
2007
28 2008
10 2009
120
4,668
100
4,302
80 3,435
62 60
40
12 2010
20 11
私募股权基金法律结构-信托型
信托型私募股权基金法律结构
•型信：通托过信托公司发行的信托投资计划募集资金。 法律依据：
《中华人民共和国信托法》 《中华人民共和国证券投资基金法》 《信托投资公司资金信托管理暂行办法》
私募股权基金法律结构-信托型
信托型私募股权基金法律结构 •型信：托
私募股权基金法律结构-信托型
私募股权基金概述
Early Capital Venture Capital
Development Capital
Transmission Capital
规模 Angle
VC
VC/PE
PE
成熟阶段 EXIT
稳定发展阶段
IPO
快速发展阶段
初始阶段
成长阶段
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC募资情况
私募股权投资基金研究报告
财务资产部 二〇一一年九月
目录
1 私募股权基金概述及目前发展状况
2 私募股权基金组织形式及法律结构
3
私募股权基金的投资
4 私募股权基金的投资后管理及退出
5
案例分析
私募股权基金概述
• Private Equity，简称PE，私募股权投资
– 通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
– 演示文件（PPT）：内容结构上基本跟执行总结和完整版商业计划书一样，用于 向投资人见面时比较详细地沟通。
– 完整版的商业计划（WORD）。 – 3年的财务预测（EXCEL）：历史财务数据力求事实，预测力求合理、增长性，
包括假设条件、收入结构、费用结构等等；
商业计划书的意义：
– 帮助创业者整理思路，把企业推销给企业家自己。 – 是企业项目融资、战略规划等经营活动的纲领指南，指导企业未来的运作。 – 让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景，吸引投资人的兴趣。
三.尽职调查
挖掘价值，发现风险
• 尽职调查Due Diligence ，又称审慎调查，简称DD
– 对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、企业的市场、管 理、技术、财务，以及可能存在资金风险和法律风险做全面深 入的审核。
投资额(US$ M)
投资案例数
关键发现
投 资 案 例 605 起 ， 达 2010年全年74.0%，同 比增长56.3%
披露金额60.67亿美元， 已 然 超 过 2010 年 全 年 53.87亿美元的投资总量 ，同比增长282.3%
在募资所带来的联动效 应下，投资总量猛增亦 为市场必然趋势
随着社保基金不断布局， 政府引导基金全国开花结 果，广大高净值个人兴趣 正浓，保险资金蓄势待发 ， 人 民 币 基 金 LP 市 场 正 驶在扩容“快车道”
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC投资情况
7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000
900
817 6,067 800
– 是企业根据融资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关 资料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状 况及未来发展潜力的书面材料。
包括以下几个文件：
– 执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩，用 于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟通。
5,387
700
607 4,210
3,247440
324
216
226
253
1,777 1,172328
9921771,269
518 418
477 2,701
605 600
500 400 300 200 100
0
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011H1
工作量分布：20％在挑项目，判断价值；50 ％对项目进行尽职调查；10％在谈 判和设计投资方案；20％在投资后 管理。
核数报告
交易设计与投资报告
投资条款Term Sheet 投资建议书
投资决策
投资决议，正式的投资协议 定期管理报告
增值服务与管理
二.商业计划书
商业计划书 ，Business Plan，简称BP
12,000 10,000
8,000 6,000 4,000
4,067
180
11,169
158
160
7,310 116
5,485 3,973
5,856 94
58
140
8,103