资产证券化的本质和效应
资产证券化
风险隔离
发起机构（原始权益人） 发起机构（原始权益人）的债务不与资产支持证券的资产及 其收益混同，从而使资产支持证券远离发起机构的破产风险。 其收益混同，从而使资产支持证券远离发起机构的破产风险。 在原始权益人破产时， 在原始权益人破产时，已证券化的资产不参加其破产清算 破产隔离； －破产隔离； 通过债权和所有权的转移， 通过债权和所有权的转移，使资产支持证券持有人对支持于 真实出售； 证券的资产有最终追索权 －真实出售； 实现的， 破产隔离是通过设立具有法律保障的特 目的载体实现的 破产隔离是通过设立具有法律保障的特定目的载体实现的， 这是区别于其他融资方式的重要特征。 这是区别于其他融资方式的重要特征。 目的载体的法律形式通常有特定目的信托（SPT） 的法律形式通常有特定目的信托 特定目的载体的法律形式通常有特定目的信托（SPT）, 特 定目的公司（SPC） 定目的公司（SPC）
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第三部分 证券化法律框架和市场架构
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发行主体的选择 特定目的公司(SPC)：在中国出台专门的SPC立法之前， 特定目的公司(SPC)：在中国出台专门的SPC立法之前， (SPC) SPC立法之前 难以按照现行《公司法》的规定， 难以按照现行《公司法》的规定，设立能够满足资产证 券化要求的SPC 难以依照《公司法》 SPC， 券化要求的SPC，难以依照《公司法》关于公司债的规 发行资产支持债券。 定，发行资产支持债券。 特定目的信托(SPT) (SPT)： 信托” 特定目的信托(SPT)：“信托”在中国现行法律下不是 法律主体，而只是委托人、受托人、 法律主体，而只是委托人、受托人、受益人所构建的法 律关系，以特定目的信托作为发行主体也存在法律障碍。 律关系，以特定目的信托作为发行主体也存在法律障碍。 受托机构：以受托机构作为发行主体， 受托机构：以受托机构作为发行主体，符合信托制度的 基本原理。在建行资产证券化试点方案中， 基本原理。在建行资产证券化试点方案中，由受托机构 作为发行主体， 作为发行主体，通过信托发行以特定目的信托项下信托 财产为偿付基础的信托受益凭证。 财产为偿付基础的信托受益凭证。
资产证券化作用与意义
资产证券化作用与意义随着金融市场的发展，资本市场对融资需求不断增加。
资产证券化作为一种重要形式的融资工具，发挥着重要的作用。
本文将从资产证券化的概念、作用以及意义等方面进行论述。
一、资产证券化的概念及特点资产证券化是指将特定的资产打包和组合，再通过发行证券的方式转让给不特定的投资者，从而实现融资的一种金融工具。
其特点主要包括两个方面：1. 资产多样性：资产证券化所涉及的资产种类多样，可以包括房地产、债务、商业贷款、车贷等各类资产。
2. 分散风险：通过将资产进行分散打包，降低了单一资产风险，同时提高了投资者的收益。
二、资产证券化的作用1. 融资渠道拓宽：资产证券化提供了一种新的融资渠道，通过将资产进行转让，企业可以获得更多的资金用于投资和业务发展。
同时，投资者也可以通过购买这些证券产品获取收益。
2. 风险管理：资产证券化可以将资产的风险进行分散，降低单一资产的风险，提高整体风险抵抗能力。
3. 促进市场流动性：通过将资产进行证券化，提高了市场的流动性。
投资者可以通过证券交易市场进行买卖，实现更高效的资源配置。
4. 促进经济增长：资产证券化活动对于经济的发展有着积极的推动作用。
通过提高融资效率和流动性，促进了企业的发展，进而推动了整体经济的增长。
三、资产证券化的意义1. 优化资源配置：通过资产证券化，可以实现资源的优化配置，提高了融资效率。
这有助于推动经济结构的转型升级，提升经济的效益和竞争力。
2. 降低融资成本：相比传统的融资方式，资产证券化可以降低融资成本。
通过证券化可以吸引更多投资者参与，提高融资的效率，降低了企业的融资成本。
3. 有效分散风险：资产证券化能够将资产的风险进行有效分散，降低了单一资产的风险，提高了整体资产组合的稳定性。
4. 推动金融创新：资产证券化可以推动金融市场的创新。
通过不断优化证券产品设计和交易模式，推动金融市场的发展和完善。
总结起来，资产证券化通过提供新的融资渠道、降低风险、促进市场流动性、促进经济增长等作用，对于金融市场和经济发展都具有重要的意义。
制度经济学视野中资产证券化的本质
维普资讯
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上海 经济 研 究 ・
２ ０ 年第 ８ ０２ 期
下 图是 资 产 证券 化 的交易 结 构 图 ， 中 的数 字 的经 济 含 义分 别 ； 图 （） （） （ ） 管 费 ； ４ 管理 服务 ； ５ 担保 费 ； ６ 担 保服 务 ； ７ 评 级 费 ；８ 评级 服务 ； ９ 承担 费 ； １ ） 金 ３托 （） （） （） （） （） （） （Ｏ 资
周转 服务 ； １ ） （ １ 承销 费 ；１ ） 行 服 务 ； １ ） （２发 （ ３ 发行 收 入 ； １ ） （４ 向投资 者付本 息 。 观地 看 ， 直 资产 证 券 化 由一 组金 融 交易 契 约组成 ， Ｐ 是这 一组 契 约 的结 点 。在 Ｓ Ｖ 和各 家 专业 金融 服 务公 司 的每 一 个 ＳＶ Ｐ
国难 以迅 速发 展 的原 因 。
一
、
资产证 券化 的本质
（ ）资产 证 券 化 的交 易结构 一
资 产 证 券 化 的 基 本 交 易 方 由 原 始 权 益 人 ， 设 信 托 机 构 （ ｐ ｃ ｌ ｕｐ ｓ— ｅ ｔｕ ， 下 简 称 特 Ｓ ｅｉ — ｒ ｏ ｅｖ ｎｒ ｅ 以 ａｐ Ｓ Ｖ） Ｐ 和投 资 者组 成 。 原始权 益 人将 特定 资 产 以“ 实 销售 ” 真 的方 式过 户给 Ｓ Ｖ， Ｐ 获得 了该 资产 Ｐ ＳＶ 的 所 有 权 ， 行 以该 资 产 的 预期 收入 流 为 支 撑 的资 产 支 撑 证 券 （ ｓｔｂ ｃ ｅ —ｅ ｕ ｉ ， 发 Ａｓｅ— ａｋ ｄ ｓｃ ｒｔ 以下 简 称 ｙ ＡＢ ） 并 凭 借 其 所有 权 保证 该 资产 未来 的现 金 收入 用 于 补偿 投 资 者 。在资 金从 投 资 者 到 Ｓ Ｖ， Ｓ， Ｐ 再 由 Ｓ Ｖ 到原 始 权 益人 的循 环过 程 中 ， 引 人 注 目的是 以 Ｓ Ｖ 为 中心 的网状分 工 结构 。 资产 证 券 Ｐ 最 Ｐ 在 化 的 交 易 结构 中 ， Ｐ 充 当 了金 融 服 务 分 工 的组 织 者 和协 调 者 。它 一 方 面 分 别 与 资 产 管 理 公 司 ＳＶ （ ｓ ｔｍａ ａ ｅ ｎ －ｏ ａ ｙ 以下 简 称 ＡＭＣ） 金 融 担 保公 司 、 Ａｓｅ— ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｍｐ ｎ ， ｃ 、 信用 评级 公 司、 转 银行 、 券公 周 证 司等 专业 金 融服 务 商签 订合 同 ， 另一 方 面与 资 金 的需求 方 及供 给方 签订合 同 ， 一 系列合 同确保 金 以 融 服务 与 资 金 流 的顺 利 交换 。
资产证券化(ABS)作为一种金融工具
资产证券化（ABS）作为一种金融工具我认为资产证券化（ABS）作为一个金融工具是中性的，因为，是否会给社会带来不稳定的系统风险，是金融机构时在使用时是否按照职业准则进行操作决定的，而非工具本身决定的。
好，我们正式讨论前，先来看下什么是资产证券化？一、什么是资产证券化1. 定义资产证券化（ABS）是将一组流动性差但预计能产生稳定现金流的资产进行分割和重组，转换为流动性和信用等级较高的金融产品的过程。
“蚂蚁花呗”、“京东白条”都是资产证券化的产品。
2. ABS、ABN、MBS的区别ABN/MBS的本质都是资产证券化，是在ABS的基础上的演变。
ABN(Asset Backed Medium-term Notes)，即非定向发行的资产支持票据，只是是非公开定向向投资募集资金，期限相对较短。
MBS(Mortgage Backed Securities)叫房屋抵押贷款支持证券，只是基础资产是住房或者商业地产的抵押贷款。
美国资产证券化市场7成以上是MBS产品。
2006年美国爆发的次贷危机爆发与MBS有着必然联系，主要就是华尔街的金融天才们把信用等级不好的房贷资产，通过增信和评级等手段包装成为信用良好的证券化产品卖给各个金融机构，之后通过再资产证券化的手段，不断的增加杠杆，最后爆发了2006年的全球经济危机。
二、资产证券化是一个好的金融工具吗什么是资产证券化我们了解完了。
我们接下来通过2个生活中的案例，蚂蚁花呗和现金贷来一起讨论下资产证券化作为金融工具，到底是好还是坏？案例1：蚂蚁花呗相信“蚂蚁花呗”几乎无人不知，“马爸爸”成为了我们全国人民的债主；“蚂蚁花呗”解决了无数剁手党的提前消费的痛点，那么我们一起思考下“马爸爸”为什么愿意替我们的消费买单呢？“马爸爸”哪里来的这么多钱呢？如果你对资产证券化（ABS）了解的话，也许你会觉得“马爸爸”很高明，即因为提前为我们的消费买单获得了我们的广泛认可，又赚取了高额的收益，可谓是名利双收啊。
资产证券化的定义和作用
资产证券化的定义和作用
资产证券化是一种金融工具，指将各种贷款、票据、抵押品等各种资产打包成证券，由投资者进行购买，从而把原先比较零散的资产转化为可以交易的证券，以达到高效利用资产、降低融资成本和风险等目的。
资产证券化的基本原理是将现有的资产（如房屋、汽车、信用卡应收账款等）进行评估和分类，然后将这些不同种类和等级的资产，打包成一个或多个证券产品组合。
不同种类和等级的资产经过评级，从而形成不同等级的证券，即以资产为基础，在证券化平台上发行不同等级的证券组合，并向投资者出售。
其作用主要有三个方面：
1. 优化融资渠道
资产证券化能够将各种类型的资产进行打包，通过证券化市场融资，放大资产利用效率，从而优化融资渠道。
相对于传统贷款和借款模式，资产证券化方式可以通过分散风险和降低融资成本等手段，使得一些原本难以进行融资的中小企业也可以更便捷地获得融资支持。
2. 分散风险
通过资产证券化，各种贷款、票据、抵押品等资产被打包形成证券，实现了风险的分散。
当发生盈亏事件时，风险不会只集中
在特定个体，而是分摊到所有投资者中，从而降低了单一投资者承担的风险。
3. 扩大投资渠道
资产证券化可以通过多种方式进行发行和投资，不仅可以满足风险偏好和资金规模等不同的投资者需求，也为广大投资者提供了更多的投资渠道，丰富了资本市场的产品和服务。
总之，资产证券化是一种有效的融资工具，其主要作用是通过市场化的手段，实现资产的高效利用和风险的分散，推动了金融市场的创新和市场化进程。
随着中国资本市场的逐步完善和投资者需求的不断增加，相信资产证券化将会在未来的金融市场中发挥更加重要的作用。
资产证券化的效应及适应性分析
资产证券化的效应及适应性分析作者：官培财来源：《商场现代化》2010年第15期[摘要] 资产证券化是近30年来世界金融领域最重大和发展最快速的金融创新和金融工具。
资产支持证券在国外使用相当普遍,是当前颇为流行的主要融资工具之一。
如今,这种创新业务——资产证券化终于在我国走向了前台,成为我国金融市场中的重要制度安排。
本文以资产证券化的概念、动因、效应为切入点,综合阐述了国内外的研究现状与主要创新,为今后的进一步深入研究提供借鉴意义。
[ 关键词 ] 资产证券化定义动因效应一、关于资产证券化概念的文献综述起源于金融机构贷款的资产证券化,是20世纪60年代末美国金融机构在高利率政策、经营环境恶化的历史条件下寻求自救的结果。
企业资产证券化融资出现的时间虽然较短,但发展十分迅速,加之交易结构复杂,涉及交易主体较多,目前对企业资产证券化融资的研究还处于探索阶段,尚未形成一个相对成熟的理论体系或观点。
1.关于资产证券化定义的研究自从1977年美国投资银行家维斯S•瑞尼尔(Lewis S•R anier)首次使用“资产证券化”这个词后,多年来,许多学者和权威机构一直都在力求对资产证券化下一个全面、准确的定义。
被称为“证券化之父”的美国耶鲁大学法博齐教授(Frank J.Fabzzi)认为“证券化可以被广泛地定义为一个过程,通过这个过程将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的带息证券”。
1991年,美国学者格顿纳(Gardener)对资产证券化给出了一个非常广泛的定义:“资产证券化是使储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或全部地匹配的一个过程,或者提供的一种工具。
在这里,开放的市场信誉取代了由银行或者其他金融机构提供的封闭的市场信誉。
”在他的定义当中,证券化包括两方面的含义:一是指融资证券化,即指资金需求者通过在金融市场上发行股票、债券等有价证券直接从资金提供者那里获得资金的一种融资方式,是一种增量资产的证券化,这种证券化又被称作是“一级证券化”;二是指资产证券化,即指的是将缺乏流动性、但具有未来现金流的资产集中起来,并转换成为可以在金融市场上流通的证券,这种证券化是在已有的信用关系基础上发展起来的,是一种存量资产的证券化,被称为“二级证券化”。
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资产证券化的本质和效应
一、资产证券化是对银行债权进行结构变换的金融技术。
本文首先从“一对变换”(空间变换和时间变换)的角度来揭示资产证券化的本质。
另外,又加上了“两个对照”(资金来源对照和隐含关系对照)来进一步充实关于资产证券化本质的揭示。
然后,分析了结构变换的程序流和实现结构变化的几种方法。
在这部分最后,本文分析了专门机构的地位与作用,指出专门机构是证券化交易结构中的中心环节(地位),是现金流变换和证券发行的载体(作用之一),是银行配置与证券配置有机结合的通道(作用之二),是从一次资产到二次资产的桥梁(作用之三)。
二、分析了资产证券化的动因,回答了为什么会产生资产证券化。
在这部分中,强调了随着监督技术的进步,最优制度安排的均衡发生了变化,从而导致了以资产证券化技术为支持的金融体系的制度性演进,这是资产证券化的深层制度性动因。
三、进一步分析了资产证券化在金融体系演进中的地位与作用。
其地位在于:由于资产证券化的进展,金融体系的演进由市场主导阶段进入证券化阶段,金融体系的这种演进是以资产证券化为标志的,资产证券化在此处于引领金融发展潮流的地位。
其作用表现在:在证券化阶段,银行的风险能够通过资本市场实现再分配,银行债权的基本特性发生了变化,经济系统的总体绩效得到了来自于金融体系内部结构变化因素和制度演进因素的贡献,银行中介被注入了提高效率的分拆计价机制和改善治理结构的投资者评价机制。
四、从弥补银行缺陷和银行机构的微观经济均衡这两个方面分析了资产证券化的微观影响,从而将对于资产证券化的研究进一步从微观的角度具体化和深入化。
五、与资产证券化对于银行经营的微观性影响相对称的另一方面就是资产证券化对于货币市场的影响。
本文在这一部分中选择了四个方面,一是对货币供给的影响,二是对货币市场均衡的影响,三是对利率期限结构的影响,四是对货币政策传导路径和机制的影响。
这样的选择是为了达到具有理论性和针对性。
六、金融发达国家的成功经验和对于我国的借鉴。