投资学复习

一、单选（1*10=10分） 二、名词解释（5分*4=20分） 1、开放式基金 基金总额不固定，可发行新基金，投资者也可以赎回 封闭式基金 基金份额在发行前即确定，发行后基金总额不再变动，投资者只能在证券市场买卖基金，而不能赎回。 2、优先股 指在盈余分配上或剩余财产分配上的权利优先于普通股的股份 3、回购协议 是资金需求公司将自己所持有的证券卖给另一个公司，同时签订一份在未来某一日期以特定的更高的价格买回这些证券的协议 4、外国债券 外国借款人（政府、私人公司或国际金融机构）在某个国家的债券市场上发行的以这一国家货币为面值货币的债券 。 欧洲债券 借款人在本国以外市场发行的，以第三国的货币为面值的国际债券。 5、止损指令 指证券买方或卖方所面对的市价上升（下降）到触发价格以上（以下）时，该指令即转化为市价指令。 6、无差异曲线 即同等效用水平曲线，表示在一定的风险和收益水平下，投资者对不同资产组合的满足程度是无区别的。 7、可转换债券 是一种可以把债券转换为股票的公司债券，其实质是附着买入期权的债券。 8、系统性风险 是指由于某种全局性的因素而对所有资产收益都产生影响的风险。 9、可分散风险又称非系统风险或称公司特有风险，它是指某些因素给个别证券带来经济损失的可能性。 10、场外交易市场OTC 是指在交易所以外进行交易，且不受交易所有关规则的限制 11、资本配置的含义 根据风险与收益相匹配的原则，将全部资产投资于风险资产和无风险资产中，并决定这两类资产在一个完全资产组合中的比例（权重），这一过程即称为资本配置。 12、套利 即对同一个金融产品进行使净资产为零且能赚取正值收益的投资方式或行为。 套利的两种类型，一种是空间套利，一种是时间套利 13、基本分析/技术分析 基本分析所要揭示的是经济运行基本面的变化对证券投资价值的影响，它一般从宏观基本面、中观基本面和微观基本面三个角度进行研究和揭示。 技术分析是通过分析证券市场的市场行为，对市场未来的价格变化趋势进行预测的研究活动。 14、技术分析的假设前提 假设1，市场行为包括一切信息。 假设2，价格沿趋势波动，并保持趋势。 假设3，历史会重复。 15、内部收益率IRR，是对一项投资的整个现金流进行分析的工具。给定一现金流，并给出其现值表达式，然后寻求r以使该现值为0，这一收益率称为内部收益率。 到期收益率，是使债券所有现金流的现值与债券价格相等的利率。这一利率通常被视为债券自购买日持有至到期日为止所获得的平均收益率的测度。 16、什么叫做久期/免疫 债券的久期(duration)，即以加权平均的形式计算债券的平均到期时间。 免疫，根据利率的期限结构理论，利率会发生变动，从而给债券的收益带来利率风险。构建免除利率风险的债券投资组合的过程，称为免疫。 17、远期/期货/期权 远期是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产。 期货是一种证券，它使投资者必须在未来一具体的日期以规定的价格买入或卖出一定量的资产。 期权是一种法律合约，它给予其持有者在一定时期内以一预定的价格买入或卖出一定数量的相关资产的权利。期权又可分为买入期权和卖出期权。 18、看涨期权/看跌期权 看涨期权，它给予其持有者在将来一定时期内以一预定的价格买入一定数量的相关资产的权利。 看跌期权，它给予其持有者在将来一定时期内以一预定的价格卖出一定数量的相关资产的权利。 19、证券指数 是一种用来衡量一揽子特定证券的市场行情变化的指标，是报告期证券价格与基期证券价格相比较的相对变化。 20、套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约补偿现货市场价格变动带来的实际价格风险。 三、简答（10分*3=30分） 1、简述证券市场的宏观结构和微观结构 证券市场的宏观结构，即证券市场内的市场体系及其分层（segmentation）。这里的市场体系和分层所对应的是不同类型的交易场所、不同风险偏好的投资者和多样化产品之间的不同组合。也就是说，广义上的证券市场宏观结构，包括了交易所结构、投资者结构和产品结构；而狭义的证券市场宏观结构，则多指交易所结构。 证券市场的微观结构，是指市场的实际运行机制，即证券交易价格形成于发现的过程与运作机制。主要包括四个方面：1、价格形成和价格发现。 2、证券市场的结构和设计。3、信息及披露。4、证券微观结构与其他金融领域所共同产生的信息问题。 2、什么是系统性风险，如何衡量系统性风险？判断的标准是什么？有什么注意事项？ 衡量系统风险 （1），可以用某证券的收益率与市场收益率之间的β系数代表该证券的系统性风险。 （2），某证券的β系数βi是指该证券的收益率和市场收益率的协方差σim，再除以市场收益率的方差σ2m，即βi=σim/σ2m （3），对一个证券组合的β系数βp，它等于该组合中各证券的β系数的加权平均，权数为各种证券的市值占该组合总市值的比重Xi，即： βp＝ 判断标准 （1），如果某证券或证券组合的β＝1，其系统性风险与市场风险一致；β>1，大于市场风险；β<1，小于市场风险；β＝0，无系统性风险。 （2），等于、大于还是小于市场风险，本身无好坏之分，要依据投资策略而看。因为一方面存在高风险高收益，另一方面不同投资者（或机构）对风险的偏好（目标）不一样。若投资策略是追求风险价值，则<1或＝1是无效组合。 3、做市商制度和竞价交易制度的联系和区别 做市商制度下，做市商通过充分发挥交易中介的作用，可以大大提高市场的流动性和稳定性，并有利于大宗交易的顺利完成。但其弊端也明显的：交易成本较高，做市商市场的买卖差价高于竞价交易市场，这是对做市商提供做市服务的补偿；是信息透明度低，相对于其它市场参与者，做市商具有独特的信息优势，不利于市场效率的提高和投资者利益的保护。 与做市商制度相比，竞价交易制度交易成本较低，市场透明度较高，但其最大的弊端是不利于大宗交易的顺利完成，且市场流动性和稳定性较做市商市场差。 4、证券市场的基本功能 （1）优化了融资结构并拓展了融资渠道 1，证券市场的发展使融资结构中直接融资的比重加大并快速发展。 2，直接融资的优势是：不增加货币供给量，利于货币政策的稳定；使投资决策社会化，从而全面分散了投资风险；其融资期限较长，利于企业经营决策的长期化和稳定性。 3，间接融资的缺点是：银行具有货币创造功能，影响货币政策；使风险集中于银行等金融机构；相对较短的融资期限影响企业的长期投资及其稳定性。 4，没有证券市场时只能通过银行贷款或凭借自有资金。 （2）提升了资产的流动性 流动性指的是在不影响证券价格的情况下，证券能够被买卖的容易程度。证券市场的流动性要高于其他市场，如1000万元的国库券可以在几秒钟内完成交易，而等额的不动产交易可能要花费几个月的时间。 （3）促进了资源合理配置 使资金流向效益好的企业或地区。 （4）为产权交易提供了定价机制 股票市场的价格为产权的价格提供了最有效的参考指标。

niiiX15、什么是无差异曲线，并简述风险厌恶性投资者无差异曲线的特点。 (1)，斜率为正。即为了保证效用相同，如果投资者承担的风险增加，则其所要求的收益率也会增加。 ( 2)，对于不同的投资者其无差异曲线斜率越陡峭，表示其越厌恶风险：即在一定风险水平上，为了让其承担等量的额外风险，必须给予其更高的额外补偿；反之无差异曲线越平坦表示其风险厌恶的程度越小。 (3)，下凸 。这意味着随着风险的增加要使投资者再多承担一定的风险，其期望收益率的补偿越来越高。 (4)，不同的无差异曲线代表着不同的效用水平。越靠左上方无差异曲线代表的效用水平越高。 (5)，在同一无差异曲线图（即对同一个投资者来说）中，任两条无差异曲线都不会相交。 6、简述经典CAPM 经典CAPM在资本市场中的应用主要体现在资产估值和资产配置两个方面。 由经典CAPM所导出的证券市场线SML，该线上的各点即是资产的市场均衡价格。然而，证券实际的预期收益和风险的组合可能位于SML之上或之下，由此可作为我们进行资产估值和投资决策的指导。 关于资产配置，我们可以从消极的组合管理和积极的组合管理两个角度来看。对消极的组合管理而言，投资者可根据CAPM，按照自己的风险偏好，选择无风险资产和风险资产的组合进行资产配置；只要投资偏好不变，资产组合就可不变。对积极的组合管理而言，可利用CAPM预测市场走势、计算资产β值。当预测市场价格将上升时，由于预期的资本利得收益将增加，根据风险与收益相匹配的原则，可增加高β值资产持有量 ；反之增加低β值证券的持有量。 7、什么是有效市场理论，它的几个分类及各自的特征 效率市场理论（EMT）认为，如果市场是有效的，证券价格即反映了所有相关信息，或者说，证券的真实价值即是其现行的市场价格。 市场有效的程度分为三类，即强有效市场、半强有效市场和弱有效市场。 市场信息完全公开、信息完全传递、信息被投资者完全解读，且无任何信息及依据此信息采取行动的时滞，也即有效市场的4个条件同时具备，这样的市场即是强有效市场。 市场信息不完全公开，但只要是公开的信息就能够完全传递、被投资者完全解读，且不存在信息时滞。也就是说，有效市场的后三个条件都具备，但信息公开的有效性不具备，即存在着内幕信息。 市场信息不完全公开和信息不完全解读，前者比如只公开历史信息，但对现在和未来的信息没有公开，即存在强烈的内幕信息；后者如机构投资者对信息的解读能力和水平大于个人投资者，或者掌握内幕信息者的信息能力大于只掌握公开信息者的信息能力。也就是说，