广西白糖期货市场套期保值
《外盘糖资料》PPTPPT
主要生产国家产量预计
F.O LICHT全球糖和甜料报告显示 1、印度2630万吨,糖含量比去年低，原因是降雨过多尽管政府限
制出口，在2011/12压榨季的种植面积很可能增加5%-10%左右。 2. 泰国已经达到了990万吨。考虑到充足的产能，如果气候适宜
2011/12压榨季产量会增加。 3.中国产量为105万吨。 4.巴西在机械融资方面资金支持力度不够使糖生产停滞不前。据
Production Consumption Exports
11
巴西糖出口
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世界糖库存消费比
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现货交易和定价概况
食糖出口国的价格体制主要有两种形式，即价格双轨制和价格单一制。 价格双轨制，即食糖销售到不同市场，食糖加工者和糖料种植者会得 到不同的价格，如欧盟、澳大利亚、泰国、波兰和南非等 。实行价 格单一制的国家国内市场糖价受世界市场糖价影响较大，缺乏稳定性。 采取价格单一制的国家有古巴、中国等。
泰国下一榨季出口量预计为970 万吨原糖值，增幅为48%；
澳大利亚出口285万吨元糖值， 比2010/11榨季增加10万吨，但 低于2009/10榨季750万吨。
其它 21%
古巴 3%
泰国 11%
澳大利亚 9%
巴西 40%
欧盟 16%
10
巴西糖出口
巴西糖生产企业（前市场领 45000 导者）COSAN 报告了过去 40000
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概述
在国际期货市场上，食糖是成熟的也是较活跃的交易品种，从世界 上第一份食糖期货合约诞生至今已有90年的历史。世界上很多国家 开展食糖期货、期权交易，最主要的食糖期货市场是纽约期货交易 所（NYBOT已被ICE收购）和伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)， 分别交易原糖和白砂糖，其形成的期货价格已被世界糖业界称作 “国际糖价”，成为国际贸易定价和结算的依据。
003.基差与套期保值效果
第三节基差与套期保值效果※知识点一导致不完全套期保值的原因（熟悉）一、期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致二、期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异三、期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异四、缺少对应的期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值※知识点二基差的定义（掌握） 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。
用公式可简单地表示为：基差=现货价格-期货价格※知识点三基差走强与基差走弱（熟悉）王老师的出题陷阱应对小诀窍一、基差走强（数字变大）（一）基差为正，且数值变大（二）基差为负，且绝对值变小（三）基差由负数变为正数二、基差走弱（数字变小）（一）基差为正，且数值变小（二）基差为负，且绝对值变大（三）基差由正数变为负数注意：基差的走强与走弱受现货价格与期货价格涨跌幅不一致影响。
※知识点四基差变动与卖出套期保值（掌握）一、案例15月初某糖厂与饮料厂签订销售合同，约定将在8月初销售100吨白糖，价格按交易时的市价计算。
目前，白糖现货价格为5500元/吨。
该糖厂担心未来糖价会下跌，于是卖出10手（每手10吨）9月份白糖期货合约，成交价格为5800元/吨。
至8月初交易时，现货价跌至5000元/吨，与此同时，期货价格跌至5200元/吨。
该糖厂按照现货价格出售100吨白糖，同时按照期货价格将9月份白糖期货合约对冲平仓。
现期基差开买5500卖5800-300平卖5000买5200-200盈亏-500600走强100在该案例中，该糖厂白糖的实际售价相当于是：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=5000+600=5600元。
要比5月初的5500元/吨的现货价格高100元/吨，这表明，进行卖出套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净盈利。
二、案例2 5月初某地钢材价格为4380元/吨。
某经销商目前持有5000吨钢材存货尚未出售。
白糖交割
郑州白糖交割细则[日期：2006-08-09 ] 来源：本站原创作者：佚名[字体：大中小]第一章总则第一条为保证郑州商品交易所（以下简称交易所）白砂糖（以下简称白糖）期货交割业务的正常进行，规范实物交割行为，根据《郑州商品交易所交易规则》，制定本细则。
第二条实物交割是指期货合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。
第三条投资者的实物交割应当委托会员办理，并以会员名义在交易所进行。
凡不能交付或接收增值税专用发票的投资者不允许交割。
第四条交易所白糖交割业务按本细则进行，交易所、会员、投资者、指定质检机构（以下简称质检机构）及指定白糖交割仓库（以下简称仓库）应当遵守本细则。
第二章交割流程第五条自进入交割月第一个交易日起，会员对不允许交割的投资者在交割月份的持仓予以平仓，未实现平仓的持仓被配对后，交易所对其处以合约价值（按交割结算价计算）10%的违约金，违约金支付给对方，终止交割；买卖双方均属上述情况的，交易所按本条规定比例金额对双方进行处罚，终止交割。
第六条标准仓单交割实行“三日交割法”。
第一日为配对日。
买方会员和持有标准仓单的卖方会员均可在交割月第一个交易日至最后交易日的交易时间内通过席位机提出交割申请。
卖方交割申请提出后，释放相应的交易保证金。
买卖双方会员在当日收市前均可通过席位机撤销已提出的交割申请；卖方撤销交割申请后，重新收取相应的交易保证金。
交易所依据卖方会员的交割申请数量，于当日收市后先对提申请的买方会员，按持该交割月多头合约时间最长优先的原则进行配对。
当卖方申请数量多于买方申请数量时，根据多余的卖方申请数量，仍按持仓先后顺序找出没有提出交割申请的买方会员与卖方会员进行配对；当卖方会员申请量少于买方会员申请量时，以卖方会员申请量为准与提出申请的买方会员进行配对。
交割关系一经确定，买卖双方不得擅自调整或变更。
第二日为通知日。
买卖双方在配对日的下一交易日到交易所结算部门签领《交割通知单》。
我国白糖期货市场价格发现功能实证研究
定 的置信 水平 上检 验 Ｆ 与 Ｐ 之 间 的引导关 系 。
二、 样本 数据 的选 取与整 理
本文对白糖价格的数据都取 自郑州商品交易所 网站数 据库 。其 中 Ｐ 选取 的是具 有 代表性 的南 宁 白糖批 发 市场 的 每周 五的 站 台报 价 ； 而对 于 ， 为克服 价格 的不连 续性 ， 文 本 选取的是郑州商品交易所 白糖期货市场近交割月价格的连 续 周 价作 为样 本 ； Ｙ Ｏ Ｎ Ｂ Ｔ的 原糖 期 货 价 格则 按 照 外 汇 市场 年 平均 汇率 １７９５ 算 而 得 。时 间跨 度 从 ２０ ：．４ 换 ０６年 １ ６ 月 日至 ２０ 年 ２月 ２ ０７ ３日， 总共 ６ ０组数 据 。 三 、 计检 验 统 （ ）相关性 检验 一 个理想的期货市场 ， 由于无风 险套利的存在 ， 与 Ｐ 应具 有极 强 的相关性 。在本 文 的相关 性检 验 中 ， 通过 两个 方 面 对我 国 白糖 期货 市场价 格发 现功 能进行 分析 和评 价 ： 是 一 我 国 白糖 期货 价 格 与 Ｃ Ｏ Ｂ Ｔ原 糖 期货 价 格互 动 关 系进 行 比 较 ， 验我 国期 货市场 受 国际 期 货 市场 的影 响 情 况 ； 是 以检 二 我 国 白糖 期货价 格 与国 内现货批 发价 格互 动关 系进 行 比较 ， 检验 国 内期货价 格 与现 货 价格 之 间的 相关 关 系 。相 关 性 分 析结果 如表 １所示 ：
关键词 ： 格发 现 ；相 关性检 验 ；协整检 验 ；Ｇ ａ ｅ 检验 价 ｒｎ ｒ ｇ
从上 世纪 ９ 年 代 初 以来 ， 国 期货 市 场 经历 了十 几 年 ０ 我 的发展 ， 已经成 为我 国市 场经 济 不 可 或 缺 的重 要 组成 部 分 。 我 国期货 市场 的发展 是 曲折 的 ， 其发 展的 初 期 ， 在 由于 投 机 过度， 期货市场的价格发现功能受到严重的扭曲， 套期保 值 的功能更无法实现； 经历过一段相当长时间的规范后 ， 过 其 度投 机 的行 为受 到 了较好 的抑制 ， 货市 场的价 格发 现 和套 期 期保 值功 能开始 得到 较好 的发挥 ， 货价格 对 国 内现 货 市场 期 价格 以及我 国宏观 经济 走势 都起 到 了较 大 的指 导作 用 。 我国 白糖 期货 品种 于 ２０ ０６年初 在郑 州 商 品交易 所成 功 上市 ， 迄今 为此 ， 已经成 功 完 成 ５个 和 约 的交 易 。作 为 中 国 期货市场的重要组成部分， 其应该具有的价格发现和套期保 值功能 能否得 到 充 分 发 挥 ， 但 关 系到 该 品种 能 否 健康 发 不 展， 同时也 势必影 响整 个 白糖 产业 的稳 定发 展和 中国 期货 市 场的健康成长。期货价格构成理论告诉我们 ， 期货价格 围绕 个理论价格上下波动， 这既是投机、 套利收益的实现手段 ， 也 是期货 价格 不断 均衡 于 现 货 价格 的基 本机 制 。 当期 货 价 格 高于现 货价格 时 ， 们称 之 为 溢 价 ； 我 当期 货 价格 低 于 现 货 价格 时 ， 则称之 为 期货 市 场 倒 挂 。一 个 良好 的 期货 品种 ， 其 期货 价格 与现货 价格应 该是 密切 相关 的 ， 期货 价格 与现 货 价 格是长期均衡的， 期货市场具有良好的价格发现和套期保值 功能 ， 货价格 对 现货价 格 的走 势应 具 有 预 测性 和 先 行 性 。 期 本文从 白糖 期货 价格 与现货 价格相 互作 用关 系 出发 ， 白糖 对 期货市场功能进行全面、 深入的定量分析， 对其运行效率进 行客 观的评 价 ， 为政府 及 其 有 关部 门 的政 策 提供 依 据 ， 中 为 国白糖产业的健康发展提供借鉴 ， 也为相关的投资者调整经 营策 略 、 避风 险提供 必要 的参考 。 规
我国食糖概况以及影响白糖价格变动的因素
我国食糖概况以及影响白糖价格变动的因素食糖概况1、世界中国1)、白糖的供给世界食糖产量1.21-1.40亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。
巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。
特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。
中国是世界上重要的产糖国之一，07/08榨季食糖产量达到了1483.63万吨。
2)、白糖的需求世界食糖消费量约1.24亿吨，消费量较大的的国家和地区包括印度、欧盟、中国、巴西等。
从近几年消费情况来看，印度食糖年消费量维持在1900万吨左右，欧盟消费量维持于1500万吨左右，中国消费量增长至1100万吨左右，巴西年消费量950万吨左右。
3)、白糖进出口食糖进出口对市场的影响很大。
食糖进口会增加国内供给数量，食糖出口会导致需求总量增加。
对食糖市场而言，要重点关注世界主要出口国和主要进口国有关情况。
世界食糖贸易量每年约为3700万吨，以原糖为主。
主要出口国为巴西、欧盟、泰国、澳大利亚、古巴等。
主要进口国为俄罗斯、美国、印尼、欧盟、日本等。
主要进口国的消费量和进口量相对比较稳定，而主要出口国的生产量和出口量变化较大，出口国出口量的变化对世界食糖市场的影响比进口国进口量的变化对世界食糖市场的影响大。
2、白糖现货情况我国是重要的食糖生产国和消费国，糖料种植在我国农业经济中占有重要地位，其产量和产值仅次于粮食、油料、棉花，居第四位。
2003年以前，我国食糖产量在600-800万吨之间，消费量基本维持在800万吨左右，食糖生产不能满足国内需求，大多数年份依靠食糖进口来弥补。
2003年来我国食糖产量在1000万吨左右，消费量超过1000万吨，产销基本平衡（如图一所示）。
我国食糖产销量仅次于巴西、印度，居世界第三位（如果把欧盟作为一个整体统计，我国食糖产量居世界第四位）。
我国农产品期货套期保值问题及对策建议
理分析［ 价格理论与 实践，０ １ （） ６ —６ 刀． ２ １ ，２ ：５６ ． ［ ３田敏婕． ２ 利率市场化 下货币政 策传 导机制 的作 用分析［ ］ 会计 之 Ｊ．
友 ， ０ ７， ３ ）： ３ ２ ． ２ ０ （ ５ ２ － ５ ３ ５ 对 国 际 收 支 及 外 汇 市 场 的 影 响 ． ［ ］汤毅林． 国利率政 策的局 限性分析［ ］ 商业经济与 管理 ，０ ８ ３ 我 Ｊ． ２０ ， 截止 ２１ ０ ０年末 ， 国外 汇储 备余额 为 ２ ９ ２亿美元 ， 我 ３９ 同 （ ）： ２ １ ． ２ １ — ６ 比增 长 １ ． ， ８ ７ 贸易顺差 为 １ ３ ８ １亿美元 ， 少 ６ ４ 。不 断 减 ．
２ ３ ４ 缺 乏 完 善 的 法 律 法 规 ．．
货 市 场 。这 样 农 民 就 可 以 以 合 理 的 价 格 出 售 产 品 ， 得 满 取
［ ］吴 秀波． ４ 合理控 制货 币供应量是 当前 防范通胀的棱 心 内容价格理
作 者简介 ： 褚有为（９ ７ ， 安徽合肥人 ， 大学经济学院 ２０ 级金 融学专业硕士研究生， １８ 一） 男， 安徽 ０９ 研究方向： 市场与计量模型。 资本
一
１ ２３ —
现代商贸工业
Ｎｏ．１ ２０１ ３， １
２ ３ ３ 农 产 品 期 货 的 投 资 主 体 结 构 不 合 理 ．．
猪生产大 国 ， 占据 世 界 ５ 以 上 的 猪 肉 份 额 ， 市 场 上 却 不 Ｏ 但
首先 ， 加强 期 货 宣 传 教 育 ， 助 农 民 学 会 利 用 期 货 市 帮
场 ， 会 通 过 分 析 期 货 价 格 的 变 化 ， 握 未 来 市 场 供 求 状 况 学 把 我 国农 产 品 期 货 市 场 的 参 与 者 以 自 然 人 居 多 ， 人 所 的 变 化 ， 导 生 产 ， 定 收 入 。 法 指 稳 占 比重 不 足 ２ 。 国 有 企 业 进 入 期 货 交 易 又 有 诸 多 限 制 ， Ｏ 其次， 发展农 民合作组 织 。成 立农 民 自己 的合作 组织 ， 因 此 难 以参 与 期 货 交 易 。但 是 根 据 国 外 成 熟 市 场 的 经 验 ， 生 产 才 能 够 形 成 规 模 ， 民 才 有 实 力 成 为 农 产 品 的 市 场 主 农 机构投资者 以及套保 资金对农 产 品期货 市 场起 着至 关重要 体 之 一 。期 货 市 场 是 农 产 品 市 场 体 系 中 的 高 级 市 场 形 态 ， 的 作 用 。市 场 主 流 资 金 是 受 大 户 控 制 的 投 机 资 金 ， 作 为 成 立 农 民合 作 组 织 是农 民 进 入 这 个 市 场 的 关 键 所 在 而 重 要 市 场 制 衡 力 量 的 套 保 资 金 的 发 展 相 对 严 重 不 足 。 因 最 后 ， 展 “ 单 农 业 ” 采 取 “ 司 十 农 户 ” 式 参 与 期 开 订 ， 公 形 此 ， 资金相对 过于集 中 ， 场极易受 到操控 。 大 市
期货历史故事1
<<期货历史故事>>经典案例再来重温一下逼仓的故事往事如烟。
当年期货市场上多空大战“上海胶合板9607事件”的惨烈，早被时间冲淡。
曾参与该事件全过程的现浙江永安期货副总陈斌回忆,“当时整个空气都像在燃烧。
”1996年5、6月间，南方和浙江、上海等地券商成为期货市场上多空双方主力机构，其时相当部分苏州、上海、浙江的期货公司也参与其中。
市场上经常充满着各方的谣言，利用着各自力量影响交易所。
而此时江浙资金一直充当资金主力,大战期间,几地的资金不停穿梭，进行协调贪婪1994－95年的胶合板期市成为期货市场最大的热点，9507合约更是达到了巅峰，期价由40元／张起步，一路上扬至62元/张的天价。
亢奋的价格使胶合板现货商及进口商兴奋不已。
大量的现货涌进交易所注册仓库，大量的印尼胶合板流入本已过剩的国内市场，使原本就已低迷的胶合板现货市场雪上加霜。
最终9507多头以巨额资金接下了20万手的现货。
这些实盘一直堆放在交割仓库，沉重的库存压力使原本火爆异常的市场冷静了许多。
沪板9607合约就是在这种相对冷静的环境中推出来的。
1995年12月10日，上海商品交易所推出胶合板9607、9609合约。
由于当时主力资金集中在苏板以及沪板9603、9605之上，9607合约自推出之日至1996年3月7日，一直受到冷遇，期价由推出时的45元／张的价格逐步回落，3月7日因谣传国产胶合板可从9607合约开始用于交割，9607合约顿告跌停至41.90元／张，此时成交量才初次突破5万手，持仓量亦仅12万余手。
3月8日，中国证监会发出通知，停止苏交所红小豆期货合约交易，撤离苏红的大量资金急于寻找投资方向，胶合板自然而然地成为首选对象。
由于当时苏板几个主要合约持仓量均接近当时的持仓限制量，新主力介入困难较大，于是沪板便成为苏红撤出资金争夺的焦点，尤其是9607合约因其时间适中，盘口较轻，成为这些游资介入的首选对象。
2023年8月期货基础知识黄金试题(含答案)
2023年8月期货基础知识黄金试题(含答案)学校:________ 班级:________ 姓名:________ 考号:________一、单选题(25题)1.当市场出现供给不足、需求旺盛的情形，导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下跌幅度小于较远期的下跌幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为（）。
A.买进套利B.卖出套利C.牛市套利D.熊市套利2.在其他条件不变的情况下，假设我国棉花主产区遭遇严重的虫灾，则棉花期货价格将（）A.保持不变B.上涨C.下跌D.变化不确定3.某股票当前价格为63.95港元，在下列该股票的看跌期权中：面值为10万美元的10年期的美国国债(每半年付息一次)，票面利率为8%，市场利率为6%，在10年期满之时，债券持有人最后一次收到的利息为（）美元。
A.•6000 •B.8000C.•4000D.•30004.在我国，批准设立期货公司的机构是()。
A.期货交易所B.期货结算部门C.中国人民银行D.国务院期货监督管理机构5.某交易者以1830元/吨买入1手玉m期货合约，并将最大损失额定为30元/吨，因此在上述交易成交后下达了止损指令，设定的价格为（）元/吨。
（不计手续费等费用）A.1800B.1860C.1810D.18506.1 月15 日，广西白糖现货价格为3 450 元/吨，3 月份白糖期货价格为3 370 元/吨，此时白糖的基差为（）元/吨。
A.80B.-80C.40D.-407.1975年10月，芝加哥期货交易所上市（）期货，是世界上第一个利率期货品种。
A.•欧洲美元•B.美国政府10年期国债•C.美国政府国民抵押协会(GNMA)抵押凭证D.•美国政府短期国债8.美式期权的期权费比欧式期权的期权费()。
A.低B.高C.费用相等D.不确定9.股指期货的交割方式是()。
2022年期货从业考试《期货投资分析》能力测试试卷 含答案
2022年期货从业考试《期货投资分析》能力测试试卷含答案考试须知：1、考试时间：120分钟，本卷满分为100分。
2、请首先按要求在试卷的指定位置填写您的姓名、准考证号等信息。
3、请仔细阅读各种题目的回答要求，在密封线内答题，否则不予评分。
姓名：______考号：______一、单选题（本大题共80小题，每题0.5分，共40分）1、如果美国30年期国债期货目前市价为98-300，若行情往下跌至96-100，客户就想卖出，但卖价不能低于96-080，则客户应以（）下单。
A、止损买单B、止损卖单C、止损限价买单D、止损限价卖单2、宋体3月初,我国某铝型材厂计划在三个月后购进1000吨铝锭,决定利用铝期货进行套期保值。
该厂（）7月份铝期货合约。
A、卖出200手B、买入100手C、买入200手D、卖出100手3、宋体生产法是从国民经济各部门在核算期内生产的总产品价值中，扣除生产过程中投入的中间产品价值，得到增加价值的方法。
核算公式为（）A、总产出+中间投入=增加值B、总产出-中间投入=增加值C、总产出×中间投入=增加值D、总产出/中间投入=增加值4、宋体关于程序化交易，以下说法正确的是（）A、程序化交易也称为自动化交易，是指通过计算程序辅助完成交易的一种交易方式B、与策略本身的开发和优劣相关C、只可以执行频度很高的交易D、主要强调策略开发和执行的方法5、在我国，批准设立期货公司的机构是（）A、期货交易所B、期货结算部门C、中国人民银行D、国务院期货监督管理机构6、（）交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未规定的情况下，才适用民法的一般规定。
A、合伙制B、合作制C、会员制D、公司制7、某投机者预测2月份铜期货价格会下降，于是以65000元/吨的价格卖出1手铜合约。
但此后价格上涨到65300元/吨，该投资者继续以此价格卖出1手铜合约，则当价格变为（）时，将2手铜合约平仓可以盈亏平衡（忽略手续费和其他费用不计）A、65100元/吨B、65150元/吨C、65200元/吨D、65350元/吨8、宋体黄金储备的增减变化取决于（）A、黄金的开采量B、财政收支的变化C、收购量与销售量的变化D、基础货币量9、宋体买方让卖方拥有点加权，可以促进卖方向其（）A、供货的积极性B、购货积极性C、扩大人力规模D、扩大采购规模10、大豆提油套利的做法是（）A、购买大豆期货合约的同时，卖出豆油和豆粕的期货合约B、购买大豆期货合约C、卖出大豆期货合约的同时，买入豆油和豆粕的期货合约D、卖出大豆期货合约11、宋体（）是指投资者在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券，而不是在频繁交易中获取超额利润。
套期保值经典案例十个
套期保值经典案例十个案例一（成功）棕榈油的套期保值棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。
国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。
因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。
2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。
由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。
于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。
到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。
通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。
但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。
如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。
因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。
案例二（失败）铝套期保值郑州第二电缆厂客户该客户是郑州市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。
为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我郑州营业部期货账户上持有期铝多头头寸。
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期货市场学论文
广西白糖期货套期保值
广西白糖期货套期保值
【摘要】近年来随着广西白糖期货市场以及公司发展机制的进一步完善,广西的不少企业开始认识到白糖期货市场的经济功能,广西白糖企业进一步利用期货淘气保值的功能尽量规避价格波动带来的风险。
白糖期货上市以来广西一些企业积极参与白糖期货的套期保值和套利交易,取得了很好的效果。
【关键字】白糖套期保值风险
正文:
一、套期保值理论
(一)套期保值概念
白糖期货套期保值是指以规避白糖现货价格风险为目的的期货交易行为,套期保值操作是生产经营者通过期货市场规避风险的主要方式。
它是在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约,以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
白糖期货市场的基本经济功能之一,就是为白糖现货企业提供价格风险管理的市场机制,而要达到这种目的的最常用手段就是套期保值交易。
套期保值的主要目的就是要把白糖生产经营者的价格风险转移给期货投机者。
套期保值操作的目的不是为了盈利,而是为了锁定价格和利润,转移市场风险,达到稳定经营的目的。
之所以能够实现这一目的,其基本原理在于期货价格与现货价格走势一致。
(二)套期保值原理
白糖套期保值之所以能够规避价格风险,其基本原理在于:
首先,在白糖期货交易过程中,白糖期货价格和现货价格尽管在变动幅度上可能不一致,但变动的趋势基本一致,因为白糖期货和现货价格受相同的经济因素和非经济因素(经济因素如食糖销售有淡季、旺季之分,非经济因素如灾害天气等)影响和制约,引起白糖现货价格涨跌的因素,同样也影响期货价格的涨跌。
套期保值就是利用期、现货两个市场这种价格关系,在期货市场和现货市场做相反的交易来达到消除不利因素带来的影响,达到保值的目的,使生产成本和利润稳定在一定的目标水平上。
其次,期货合约到期必须进行实货交割的规定性,使现货价格与期货价格具有趋合性,即当期货合约临近到期日时,两者价格的差异接近于零,否则就有套利的机会(到交割时,如果期货价格和现货价格不同,如期货价格高于现货价格,就会有套利者买入低价现货,卖出高价期货,在无风险的情况下实现盈利,这种套利使得期货价格和现货价格趋于一致),因而,在到期日前,期货和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中,反向操作,必然有相互冲销的效果。
当然,期货市场并不等同于现货市场,他还会受到一些其他因素的影响,因而期货价格波动频率和波动幅度不一定与现货价格完全一致,比如白糖期货市场上有特定的交割品质要求,还有交割地点的差异,而且两个市场的参与者结构和操作规模也不尽相同等等。
这就意味着,套期保值者在实际操作时,有可能获得
额外利润,也可能产生小额亏损。
二、广西白糖期货套期保值所需条件
套期保值功能的发挥要求期货市场容量足够大,而且交割月期货结算价与现货价基本趋合,即基差(基差=现货价一期货结算价)变动合理。
从广西白糖期货市场的运行情况来看,基本具备上述两个条件:
(一)市场容量足够大:广西是我国白糖的主产区,产销量占全国的60%,2013年广西白糖产量219.8万吨,销量79.3(万吨),产量与销售量都占全国的一半以上,足以容纳广西大部分白糖到期货市场做套期保值。
(二)基差变动平,从近年来广西白糖期货交易量走势可以看出,除白糖期货上市交易初期的非理性炒作外,其余大部分时间现货价与期货结算价间的基差约为200元,变动幅度总体上较为平稳,即期货与现货市场走势趋同。
三、套期保值操作方法
(一)套期保值交易程序
1、市场行情分析
认真分析判断市场趋势是正确决策的基础,企业应在参加各类专业分析机构召开的市场分析会的同时,定期或不定期召开市场行情分析会。
遇市场行情发生突变时,期货部门应广泛收集信息及各方意见并及时召开市场分析会研讨行情及相应的对策。
2、套期保值方案的制定
期货部门在广泛收集信息,全面分析国际、国内市场趋势基础上,根据企业经营目标制定企业年度或阶段性套期保值建议方案并提交企业期货业务领导小组讨论研究后,形成可操作的套期保值方案。
制定保值方案的基本原则是:以走势分析为基础,以产品成本为参照,以企业整体效益为目标,确保不发生风险。
3、套期保值方案的实施
在企业套期保值方案确定后,由期货部门制定套期保值操作方案并经领导批准后进行具体运作,其运作结果在每日报送企业期货领导小组成员的期货日报中反映,企业主管期货业务的领导对保值方案的实施情况进行监督检查。
为防止发生意见不一的多头指挥,期货保值运作实行单一指挥制度,即由企业
主管期货业务的领导或企业经理指挥期货部门操作,期货领导小组成员及其他各方面针对期货运作的意见则通过企业经理或主管副经理权衡后下达期货部门执行。
如市场行情发生变化需要对保值方案进行较大修正,则需由期货领导小组讨论确定。
4、套期保值头寸的交割
在进入交割月的前一月由现货部门将需要实物交割的产品数量通知期货部
门。
现货部门组织货源并发运至指定仓库,由指定单位进行验收、制作仓单,并根据期货部门的书面指令将仓单交由期货经纪公司进行实物交割,或由财务部按期货部门提出的资金计划筹集货款交指定的期货经纪公司办理实物交割。
交割完
毕后期货部门将仓单交由财务部门处理。
如因货源、资金、运输等原因不能
如期办理交割,则及时向企业主管领导汇报,由其进行协调处理。
确定不能进行交割,则必须提前通知期货部门作平仓处理。
5、资金管理与调拨
用于期货套期保值的资金由企业法人授权期货部门经理进行调拨。
期货部门
在保值方案中应制定资金需求计划。
在保值方案确定后,按方案所需资金和时间要求及时足额提供保证金,如遇行情突变需临时增加保证金时,则由期货部门提出书面报告经有关领导批准后由财务部增拨资金,平时保证金有富裕时应及时调回企业。
用于交割提货的资金由期货部门在接到现货部门提出的交割数量后在交割月的前一
个月向财务部提出申请;卖出保值头寸交割后,要求期货经纪公司必须将全部交割货款尽快汇到企业资金帐户上。
四、套期保值交易对广西白糖产业的影响
(一)白糖套期保值帮助规避风险
有利于广西白糖生产经营企业规避市场风险,稳健经营和健康发展。
现货市场上糖价剧烈波动,广大糖厂、糖商均要承担巨大的市场风险,如2005年的白糖价格,从2600元/吨上升到4300元/吨,价格波动高达65%。
制糖企业由于甘蔗集中收榨
和食糖全年销售,在榨季内,需要集中筹集大量资金用于收购糖料,同时生产出来的食糖相当一部分存放在仓库里形成库存,占用大量资金,其经营活动面临着巨大的市场风险。
糖商为回避糖价下跌的风险,不得不经常性地小批量购糖,小批量销糖,成本增加并直接导致糖价看涨时众商家蜂拥而上,糖价下跌时夺路而逃。
经验教训已经说明这一点,白糖期货市场可以为我区众多制糖和经营企业提供风险管理工具,通过期货市场开展套期保值业务,事先锁定生产成本和利润,回避糖价波动风险。
期货价格具有预期性和超前性的特点,生产者可以通过增加或减少市场供给量,使市场供求基本平衡,抑制市场价格在年度、季节间的剧烈波动。
但也应该认识到,白糖期货的上市,并不能把市场风险完全消除,而是通过市场把风险分散转移给众多的投资者,正是期货市场上众多的投资者的交易行为,使得套保者的套保行为得以顺利实施。
(二)促进广西白糖行业的专业化。
白糖的套期保值进一步促进企业的专业化发展,公司、政府以及农户联合在一起通过市场信息进行套期保值,促进“公司+农户、订单+期货”的模式发展,将有力促进“以白糖加工为中心,集加工、销售、种植为一体”的白糖产业集团形成,增强农民市场意识,引导农民利用市场增收,提高农村组织化程度,推动农业产业化,促进广西传统农业生产经营方式的根本改变,为实现党中央提出的建设社会主义新农村探出新的路子。
(三)有利于完善广西白糖市场体系和价格形成机制。
健全的市场价格体系,应该是包括批发价格、零售价格和期货价格在内的与市场化水平相适应的价格体系。
白糖期货上市以后,可以形成期货价格和现货价格紧密联系、相互影响的市场价格体系。
目前广西三家白糖批发市场的价格已经
形成区域性白糖价格,由于其安全性和规范性都无法与期货市场相比,它们不能反映未来的白糖价格变化,不能代替期货市场的功能。
更为重要的是,由于缺乏有效监管,潜在较大的信用和金融风险,上市白糖期货后,可以进一步完善白糖市场体系和价格形成机制,促进期货市场和批发市场共同发展。
【参考文献】。