期货套期保值的基本原理和方法

(一)套期保值的概念：

套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

(二)套期保值的基本特征：

套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

（三）套期保值的逻辑原理：

套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近

到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。

焦炭期货套期保值方案

一、焦炭期货套期保值定义焦炭期货套期保值是指焦炭企业把期货市场当作转移焦炭价格变化风险的场所，套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。具体做法是卖出与现货市场交易数量相当、但交易方向相反的焦炭商品期货合约，以期在未来某一时间通过买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货头寸带来的盈利或亏损,以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使焦化企业提前锁定利润，经济收益稳定在一定的水平。二、套期保值风险分析及基本原则焦炭企业主要风险敞口在下游，面临销售和库存的风险，处理好这一环节成为关键。企业参与套期保值应该遵循四条基本原则：种类相同或相关原则；数量相等或相当原则；月份相同或相近原则；交易方向相反原则。三、套期保值操作举例生产经营企业面临的价格波动的风险最终可以分数为两种：一是采购商担心即将采购的原材料价格上涨，二是供应商担心待售库存商品的价格下跌。因此套期保值可以分为两种最基本的操作，买入套期保值和卖出套期保值。（一）买入套期保值规避采购环节的风险（1）定义：经营者为了回避将来购进商品时因价格上涨给自己造成损失，而预先在期货市场上买入同等数量的期货合约进行保值，希望将来能用期货市场的盈利来弥补现货市场价格上涨带来的损失。（2）基本操作方法：先在期货市场上买入期货合约，如果现货市场价格真的上涨，用对冲后的期货赢利弥补现货的亏损，或者进行实物交割，以较低的价格买到商品，从而完成了买期保值的交易；如果价格不涨反跌，企业可以用现货少付出的成本来弥补期货市场的损失。（3）使用对象：准备在将来某一时间购进商品时，预计后期价格可能高于目前水平。（4）案例分析 2010年9月1日，焦炭现货价格为1000元/吨，期货价格为1100元/

期货从业《期货基础知识》复习题集(第1794篇)

2019年国家期货从业《期货基础知识》职业资格考前练习一、单选题 1.当期权处于深度实值或深度虚值状态时，其时间价值将趋于( )。 A、0 B、1 C、2 D、3 >>>点击展开答案与解析【知识点】：第6章>第2节>影响期权价格的基本因素【答案】：A 【解析】：当期权处于深度实值或深度虚值状态时，其时间价值将趋于0，特别是处于深度实值状态的欧式看跌期权，时间价值还可能小于0。故本题答案为A。 2.( )是目前包括中国在内的世界上绝大多数国家采用的汇率标价方法。 A、直接标价法 B、间接标价法 C、日元标价法 D、欧元标价法 >>>点击展开答案与解析【知识点】：第7章>第1节>汇率的标价【答案】：A 【解析】：直接标价法是目前包括中国在内的世界上绝大多数国家采用的汇率标价方法。 3.某基金经理持有1亿元面值的A债券，现希望用表中的中金所5年期国债期货合约完全对冲其利率风险，请用面值法计算需要卖出( )手国债期货合约。券种

全价转换因子久期 A债券 101.222 1.10 A、78 B、88 C、98

D、108 >>>点击展开答案与解析【知识点】：第8章>第2节>国债期货套期保值【答案】：C 【解析】：对冲手数=101222000／(104．183×10000)=97．158≈98(手)。 4.如果一种货币的远期升水和贴水二者相等，则称为( )。 A、远期等价 B、远期平价 C、远期升水 D、远期贴水 >>>点击展开答案与解析【知识点】：第7章>第1节>远期汇率与升贴水【答案】：B 【解析】：如果升水和贴水二者相等，则称为远期平价。故本题答案为B。 5.在期货交易中，被形象地称为“杠杆交易”的是( )。 A、涨跌停板交易 B、当日无负债结算交易 C、保证金交易 D、大户报告交易 >>>点击展开答案与解析【知识点】：第1章>第2节>期货交易的基本特征【答案】：C 【解析】：交易者在买卖期货合约时按照合约价值的一定比率缴纳保证金(一般为5％～15％)作为履约保证，即可以进行数倍于保证金的交易。这种以小博大的保证金交易，也称为“杠杆交易”。 6.下列不属于经济数据的是( )。 A、GDP B、CPI C、PMI D、CPA >>>点击展开答案与解析

股指期货的套期保值策略研究

股指期货的套期保值策略研究摘要：引文：股指期货：由于布雷顿森林体系的崩溃，导致了当时的市场对一种规避风险的新的金融产品的需求非常迫切，金融衍生工具就在这时应运而生了。中国也在2010 年首次推出了第一只股指期货——沪深300 指数合约，标志着中国期货市场的发展将步入正轨，这对中国金融市场经济的发展和创新有着重要的影响。股指期货是以股票的价格的指数为交易标的物的标准化的期货合约，它是在二十世纪八十年代金融创新过程中孕育出来的，它是目前最成功、最重要的金融衍生工具之一，成为当今世界金融市场上最受投资者喜爱的金融产品之一。股指期货具有如下几个特点有： 1.股指期货是以现金进行交割的，不进行实物交割。 2.股指期货的报价单位是指数。因此合约的价格是以股指点数乘以人为规定的每点的价格。沪深300 指数每点的价格为300 元人民币。 3.股指期货提供了做空机制。股指期货是双向交易，可以先卖后买。因此当投资者对整个股票大盘看跌的时候，可以卖空沪深300指数期货，从而实现投机盈利或对持有的股票组合进行风险管理。 4.交易成本较低。股指期货的功能主要包括:套期保值和管理风险功能、价格发现功能和替代股票买卖实现资产配置的功能和提供投资和套利交易机会功能。股指期货主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理。股票的风险可以分为两类，一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除，通常用贝塔系数（β值）来表示。例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如贝塔值等于1.2 说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，如贝塔值等于0.8,则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数计算出比例，可以降低甚至消除组合的系统性风险。股指期货的套期保值策略股指期货的出现为资产管理者提供了管理系统风险的工具,这是股指期货最重要的作用之一。如何更好的利用股指期货来进行套期保值一直是股指期货市场乃至整个期货市场研究的重点,针对各种投资组合如何给出合理的套期保值方法也是套期保值中比较重要的问题。套期保值是以转移现货价格风险为目的的期货交易行为。简单地说，套期保值意味着构建一个可以对冲风险的头寸。其实套期保值也称为套头交易或者对冲，是指在期货市场上建立与现货市场交易方向相反的，但品种和数量相当的标准化合约，以将来某个日期买入或卖出相同数量的期货合约用来弥补现货市场价格价格波动带来的风险损失。现代套期保值理论认为套期保值交易是一个资产组合。

期货基础知识：完全套期保值试题

重庆省2017 年期货基础知识：完全套期保值试题一、单项选择题（共25 题，每题2分，每题的备选项中，只有 1 个事最符合题意） 1、期货公司应当在__提示客户可以通过中国期货业协会网站查询其从业人员资格公示信息。 A. 本公司网站 B. 中国证监会指定报刊或媒体 C. 营业场所 D. 期货经纪合同 2、期货交易所向会员收取的保证金中的结算准备金是指． A:未被合约占用的保证金 B:已被合约占用的保证金 C:未被合约占用的保证金和已被合约占用的保证金 D:风险准备金 3、止损指令价格的选择可以利用确定。 A:有效市场理论 B:资产组合方法 C:技术分析方法 D:基本分析方法 4、如果平仓价差大于建仓时价差，则价差是_______ 的。 A. 不变 B?扩大 C?缩小 D.趋于零 5、下列关于期货公司作用的说法，正确的有__。 A. 有助于形成权威、有效的期货价格 B. 有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性 C. 可以较为有效地控制客户的交易风险 D. 有助于实现期货交易风险在各环节的分散承担 6、对基差作用酌理解不正确的有__。 A. 基差的存在为人们的套期保值提供了可能 B. 基差是套期保值者成功与否的关键 C?基差的存在是期货价格的基础 D.基差的存在是人们进行套期保值的原因所在 7、在具体交易时，股指期货合约的价值是用来计算。 A:期货指数的点乘以100 B:期货指数的点数乘以100% C:期货指数的点数乘以乘数 D:期货指数的点数除以乘数

8、取得期货交易所会员资格，应当经__批准。 A. 期货交易所 B. 中国证监会 C. 中国期货业协会 D. 国家工商总局 9、期货公司负责对期货公司经营管理行为的合法合规性、风险管理进行监督、检查。 A:经理 B:监事会 C:独立董事 D:首席风险官 10、在国际市场上，商品期货合约的标的物包括__等。 A. 能源产品 B. 工业品 C. 畜产品 D. 农产品 11、会员制期货交易所会员大会应当对表决事项制作会议纪要，由出席会议的签名. A:表决同意的会员 B:全体会员 C:理事 D:所有人 12、期货公司变更股权或者注册资本，单个股东或者有关联关系的股东拟持有期货公司股权的，中国证监会根据审慎监管原则进行审查，做出批准或者不批准的决定. A: 30％以上 B: 50％以上 C: 70％以上 D: 100％ 13、下列关于全面结算会员期货公司的表述，正确的有__。 A. 建立并实施风险隔离机制和保密制度 B. 控制金融期货结算业务风险 C. 平等对待本公司客户、非结算会员及其客户 D. 谨慎、勤勉地办理金融期货结算业务 14、对于申请人或者拟任人隐瞒有关情况或者提供虚假材料申请任职资格的，中国证监会及其派出机构不予受理或者不予行政许可，并（）。 A. 依法予以警告 B. 要求期货公司解聘该人员 C?予以警告，并处以3万元以下罚款 D.情节严重的，暂停或者撤销任职资格 15、期货经纪公司更换聘请的具有相应资格的会计师事务所，必须在更换后____ 内向中国证监会派出机构报告并说明原因。 A: 3 天本文来源. 考试大网

商品期货套期保值案例

商品期货套期保值（hedge）案例假定现在为3月份，某农场主6月份有3万斤谷物收获并要出售，同时假定某粮食公司计划 6月份收购3万斤同种谷物，他们都希望3个月后能以今天的价格成交，即双方都不愿冒价格变动风险。已知谷物现价为0.275元/斤。期货市场上的谷物期货合约每份标准数量为5000斤，最接近于6月份的是8月份到期的合约品种，现在的期货价格为0.32元/斤。农场主希望消除未来 3个月可能出现的价格下跌的风险，所以他进行空头套期保值，于是他出售6月份期货合约；粮食公司希望消除3个月后价格上涨的风险，因此作多头套期保值，它在市场上按现行的期货价格购买了6月份期货。 3个月后，谷物成熟.假设谷物的市场价格下跌了,那时现货价格为0.2元/斤，而8月份期货价格下跌到了0.245元/斤.此时农场主如以现货价格出售3万斤，

由于价格下跌损失 30000*(0.275-0.20)=2250 元.但是由于期货价格下跌到0.245元，所以他只要买入6份8月份到期的期货就可以对冲掉空头头寸，获得 6*5000*(0.32-0.245)=2250 元，恰好弥补了现货市场的损失额，结果农场主出售3万斤谷物实际得到了30000*0.2+2250=8250元，即通过套期保值，他成功地确保了谷物价格为 0.275元/ 斤. 相反对粮食公司来说,它在6月份以0.2元价格买到了 3万斤谷物，比它预期准备付出的 0.275元/斤要少2250元，即它在现货市场上获得了2250元收益，但它在期市中只得以0.245 元价格对冲手中的6月份期货多头合约，损失了2250元，因此它实际上也用了 8250买到了谷物，也成功确保了每斤0.275元的价格.

期货从业期货基础知识拔高试题含答案考点及解析

2018-2019年期货从业期货基础知识拔高试题【21】(含答案考点及解析) 1 [多选题]下列短期利率期货，采用指数式报价方式的是（）。个月欧洲美元期货年欧洲美元期货个月银行间欧元拆借利率期货年银行间欧元拆借利率期货【答案】A,C 【解析】短期利率期货的报价比较典型的是3个月欧洲美元期货和3个月银行间欧元拆借利率期货的报价。两者均采用指数式报价，用100减去不带百分号的年利率报价。AC项均采用指数式报价，BD项均属于中长期利率期货。故本题答案为AC。 2 [多选题]美国中长期国债期货报价由三部分组成。其中第三部分由哪些数字组成?（） A.“0” B.“2” C.“5” D.“7” 【答案】A,B,C,D 【解析】美国中长期国债期货采用价格报价法，在其报价中，比如118’222(或118-222)，报价由3部分组成，即“①118'②22③2”。其中，“①”部分可以称为国债期货报价的整数部分，“②”‘③”两个部分称为国债期货报价的小数部分。“③”部分用“0”“2”“5”“7”4个数字“标示”。选项ABCD为组成第三部分的四个数字。故本题答案为ABCD。 3 [单选题]以本币表示外币的价格的标价方法是( )。 A.直接标价法 B.间接标价法 C.美元标价法 D.英镑标价法【答案】A 【解析】直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。 4 [单选题]直接标价法是指以（）。 A.外币表示本币

B.本币表示外币 C.外币除以本币 D.本币除以外币【答案】B 【解析】直接标价法是指以本币表示外币，即以一定单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币的方法。故本题答案为B。 5 [单选题]一种货币的远期汇率高于即期汇率，称为（）。 A.远期汇率 B.即期汇率 C.远期升水 D.远期贴水【答案】C 【解析】一种货币的远期汇率高于即期汇率称为升水，又称远期升水。故本题答案为C。 6 [单选题]下列选项中，关于期权说法正确的是（）。 A.期权买方可以选择行权．也可以放弃行权 B.期权买方行权时，期权卖方可以选择履约，也可以放弃履约 C.与期货交易相似，期权买卖双方必须缴纳保证金 D.任何情况下，买进或卖出期权都可以达到为标的资产保险的目的【答案】A 【解析】期权买方购买的是选择权，如果行权，卖方必须履约。期权的买方不用缴纳保证金，需要支付权利金。D明显错误。故本题答案为A。 7 [判断题AB]在交易所上市的期权称为场内期权，也称交易所期权。（） A.对 B.错【答案】A 【解析】在交易所上市的期权称为场内期权，也称交易所期权。故本题答案为A。 8 [单选题]金融期货最早产生于（??）年。

股指期货套期保值方案

股指期货套期保值方案股指期货套期保值原理股指期货套期保值和商品期货套期保值一样，其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势，通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。由于股指期货的套利操作，股指期货的价格和股票现货（股票指数）之间的走势是基本一致的，如果两者步调不一致到足够程度，就会引发套利盘入市。这种情况下，如果保值者持有一篮子股票现货，他认为目前股票市场可能会出现下跌，于是他可以在股指期货市场建立空头，在股票市场出现下跌的时候，股指期货可以获利，以此可以弥补股票出现的损失。这就是所谓的卖出保值。另一个基本的套期保值策略是所谓的买入保值。一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得目前的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到未来资金到位后，股票市场确实上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的盈利可以弥补现货成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。利用股值期货进行套期保值的步骤如下：第一、算持有股票的市值总和。第二、到期月份的期货价格为依据算出进行套期保值所需的和约个数。第三、在到期日同时实行平仓，并进行结算，实现套期保值。在利用股指期货对股票进行套期保值的过程中，两者的交易对象是不一致的，但它们之间存在某种联系。这就需要引入β系数，即股票和指数之间相关系数的概念。通过计算某种股票与指数之间的β系数，就能够揭示两者之间的趋势相关程度。卖出套期保值我们以某投资者持有某一投资组合为例来说明卖出套保的实际操作。这位投资者在2月26日时持有这一投资组合收益率达到10%，鉴于后市不明朗，下跌的可能性很大，决定利用沪深300股指期货进行套期保值。假定其持有的组合现值为200万元，经过测算，该组合与沪深300指数的β系数为1.33。2月26日现货指数为2707点，3月份到期的期指为2894 点。那么该投资者卖出期货和约数量：2000000÷（2894×300）×1。33＝3。06，即3张合约。3月5日，现指跌到2475点，而期指跌到2550点，两者都跌了约10%，但该股票价格却跌了10%×1.33=13.3%，这时候该投资者对买进的3张股指期货合约平仓，期指盈利（2894-2550）×300×3=309600元；股票亏损2000000×13.3%=266000元，两者相抵后还

套期保值的重要性和必要性

企业参与期货套期保值重要性和必要性随着经济全球化的进一步加速，国内商品价格的波动与全球的联系也越来越紧密。特别2006年以来,由于原材料商品价格出现的巨幅波动使相关企业的生产经营出现巨大风险。而与此同时，国内期货市场也出现了历史性的突破与发展，企业参与期货套期保值的需求越来越迫切。事实上，越来越多的企业已经开始积极参与到期货市场中来进行套期保值的操作。套期保值分传统型套保和策略性套保两种方案，传统型套保具有很大的局限性，并且企业真正的套保方案也不是完全利用这种方式，策略性套保相对灵活实用，本文将从以下几方面来阐述企业应该如何参与期货套期保值业务。一、首先必须清楚套期保值对企业的作用企业必须清楚套期保值对企业生产经营的作用，惟有如此才能合理地给套保一个准确的定位；而只有确定套保在企业生产经营中的定位，套保才能真正成为企业整个生产经营中的一个正常环节，套期保值在企业中才能真正具有可操作性。简单来讲，套期保值对于企业的作用就相当于买保险，那么企业买的是什么保险呢？相当于为企业的原材料、产成品买了保险。企业规模越大越需要这种保险，原材料或产成品的价格波动越大越需要这种保险。期货市场就是为企业转移和回避价格风险而成立的，企业参与期货市场就是来转移和抛售风险的，这就是套保在企业生产经营中的定位。对于企业来讲，期货市场就是一个风险管理工具(它只是一个工具，而不要把它当成现货批发市场)。很多企业一提套保，就认为需要交现货或接现货。其实，套保的操作绝大多数都是以对冲的方式了结的，即在期货市场做一笔与原来交易方向相反的交易来了结我们的期货合约，我们仅仅是把期货当成一个为现货服务的工具，而不是现货批发市场，企业必须明确这一点。

期货从业资格考试知识点《期货基础知识》期权

20XX年期货从业资格考试知识点《期货基础知识》：期权（一）内涵价值定义、计算和取值 1.内涵价值（IntrinsicValue）是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。内涵价值由期权合约的执行价格与标的资产价格的关系决定。（1）看涨期权的内涵价值＝标的资产价格－执行价格（2）看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的资产价格（3）如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。所以，期权的内涵价值总是大于等于0。 2.实值期权、虚值期权和平值期权。（1）实值期权（In－the－money Options），也称期权处于实值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约所获得的行权收益大于0，且行权收益等于内在价值。实值看涨期权的执行价格低于其标的资产价格，看跌期权的执行价格高于其标的资产价格。当看涨期权的执行价格远远低于其标的资产价格，看跌期权的执行价格远远高于其标的资产价格时，该期权被称为深度实值期权。（2）虚值期权（Out－of－the－money Options），也称期权处于虚值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约将产生亏损的期权。虚值期权的内涵价值等于0。对于虚值期权，看涨期权的执行价格高于其标的资产价格，看跌期权的执行价格低于其标的资产价格。当看涨期权的执行价格远远高于其标的资产价格，看跌期权的执行价格远远低于其标的资产价格时，被称为深度虚值期权。（3）平值期权（At－the－money Options），也称期权处于平值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约会导致盈亏相抵的期权，与虚值期权相同，平值期权的内涵价值也等于0。对于平值期权，期权的执行价格等于其标的资产价格。实值、平值与虚值期权的关系：看涨期权看跌期权实值期权执行价格＜标的资产价格执行价格＞标的资产价格虚值期权执行价格＞标的资产价格执行价格＜标的资产价格平值期权执行价格＝标的资产价格执行价格＝标的资产价格如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的资产相同的看跌期权一定处于虚值状态，反之亦然。（二）期权的时间价值 1.时间价值及计算

期货对冲策略

期货对冲策略基本原理——一般情况基本原理——原因探析基差风险基差保值最佳对冲比例引言 ?期货之所以具有重要作用，关键是其两大功能： –远期价格发现功能， –规避价格风险的功能 ?本讲介绍如何通过对冲以规避价格风险 ?首先介绍期货对冲的基本原理 ?其次学习不考虑调整的对冲策略 ?最后学习通过调整以实现对冲目的的策略基本原理 ?为何能对冲价格风险？ ?期货市场与现货市场价格的相关性 –期货价格与现货价格变动方向相同 –期货价格与现货价格趋同性 ?如果在一个市场持有多头寸（long），而另一个市场为空头寸/短头寸（short） ?则一个市场受损，另一个市场获益 ?则价格波动对持有者的收益影响大为减少！基本原理 ?如何对冲？短头寸对冲（short hedge） ?当对冲者已经拥有某种资产并期望在将来卖出该资产，最担心的是 ?资产价格下跌 ?在期货市场上抛售该资产，当资产价格下跌时，期货市场对冲平仓，则有收益 ?因此：价格下跌，现货市场出现损失，但期货市场出现盈余短头寸对冲举例 ?6月1日，一个谷物转运商人以每蒲式耳2美元购进10万蒲式耳的玉米，为了减少价格下跌造成的损失，该商人以每蒲式耳2.1美元的价格卖出同等数量的期货合约。 ?一个月后玉米的现货价格降至每蒲式耳1.8美元，该商人就要承受0.2美元的损失，但是期货市场的价格也下跌至1.9美元，即有0.2美元的利润但是？ ?如果1个月后，玉米现货价格涨至2.2美元，期货价格涨至2.3美元？思考 ?套期保值在降低风险的同时，也限制了额外利润的获得 ?常见的进行卖出保值的客户有三种：

–将要出售农产品的农场主； –有原料存货而担心现货市场原料价格下降的加工商、制造商； –已有货源尚未找到买主而担心价格下降的中间商。基本原理 ?如何对冲？长头寸对冲（long hedge） ?当对冲者已知将来需要买入一定资产，最担心的是 ?资产价格上扬 ?为了锁定成本，可以长头寸保值 ?在期货市场上买入该资产 ?因此：价格上升，从现货市场购入将导致成本增加，但期货市场将出现盈余长头寸对冲举例 ?一个出口商与国外的买主签订了一份6个月后交运10万蒲式耳、价格为每蒲式耳1.5美元的玉米现货合同。 ?完成合同三种方式 –第一，购进现货玉米，并贮存6个月后出口。 –用此方法该商人必须自己支付仓贮保管费用，并需立即支付全额15万美元的货款。这样既增加了成本，又增加了资金周转的困难。 –第二，暂时不采取任何行动，直至6个月后才从现货市场上购进出口。 –承担玉米价格上涨的风险。 –第三，6个月后，在现货市场购进玉米出口。并立即在期货市场上购进同等数量的期货合约，以求保值。 ?在期货市场购进玉米期货合约20份(每份合约5000蒲式耳)，价格为每蒲式耳1.6美元。情况如何呢？ ?6个月后，玉米现货价格上涨了0.1美元，期货价格也上涨了0.1美元 ?结果，现货市场亏损每蒲式耳0.1美元(1.5美元一1.6美元)，期货市场盈利每蒲式耳0.1美元(1.7美元—1.6美元) ?现货市场中的损失已被期货市场的盈利完全抵消，从而达到了保值的目的 ?如果6个月后，玉米现货价格跌至1.30美元，期货价格跌至1.40美元 ?现货市场盈利每蒲式耳0.2美元(1.5美元— 1.3美元)，期货市场亏损每蒲式耳0.2美元(1.4美元—1.6美元) ?该商本来可以意外得到的2万美元的利润就被期货市场的损失所抵消结论 ?上述三种方案中，选择第三种方案最佳，因为它不仅可以回避价格上涨的风险，而且也节省了仓贮保管费用。 ?常见的三种买入保值的客户： –已签订未来交付货物合同，但尚未购入该种商品的交易商； –担心未来购入原材料时价格上涨的厂商； –进口价格适宜，但无外汇的进口商。

(整理)大豆期货套期保值策略研究

大豆期货套期保值策略研究前言随着我国经济发展和人民群众生活水平的不断提高，对大豆的消费需求呈现快速增长态势。过去十多年，我国大豆消费需求快速增长，从1990年的不到1000万吨，增长到2003的3500万吨左右，其中榨油用大豆增长更为快速，从1993那边占大豆总消费量的约一半，增长到目前的74%。但我国大豆生产量基本保持稳定，年产量维持在1300~1600万吨之间（其中黑龙江占三分之一）。2003年全国产量达到1651万吨，达到历史最高水平。巨大的供求缺口主要依靠进口来解决。自1996年我国从大豆净出口国转为大豆净进口国后，大豆进口数量快速增长，2001年进口大豆接近1400万吨，2003年进口大豆首次突破了2000万吨。近几年来，随着对植物油脂产品需求的快速增长和国际油脂产业生产力布局的调整，我国以大豆压榨为核心的油脂产业迅速发展，已经成为全球最重要的大豆压榨中心。在压榨能力快速增长过程中，油脂企业大型化的进程明显加快，特别是新建油厂在规模、装备和技术上，多数已经达到世界先进水平。但是，我国油脂企业在实现规模扩张的同时，对进口大豆价格波动导致的经营风险，没有较好地利用套期保值工具，特别是过去一年来，国际大豆市场价格波动较大，导致许多大豆压榨企业的正常经营受到很大影响。 2004年，国际、国内大豆现货和期货市场风云变幻，国内榨油企业经历了严峻考验，相关产业的可持续发展也受到了空前的挑战。4月份以后的大豆及其相关产品价格的暴跌，直接导致榨油行业数十亿元人民币的损失，许多企业因此元气大伤，经营陷入困境。面对痛苦的现实，我们不能不对我国相关行业的现状进行深刻反思：当国内企业面对国内和国际两种资源、需要同时驾驭期货和现货两个市场的时候，成败的关键将不是盈利的多少，而是控制风险和价格管理是否成功，正如有关专家所说，第一是保本，第二是保本，第三才是盈利。作为现货企业，管理生产、流通和销售，参与市场竞争，是企业管理者们可以直接控制的。但是，原料和产成品价格的变化，作为单个企业是无法决定的。很多企业希望准确预测原料和成品价格的变化，并调整产销以帮助企业增加盈利。但是，要完全做到准确预测市场价格的变化，在市场经济条件下几乎是不可能的。而通过利用期货市场做到管理原料和产成品的价格，则可以保证企业在价格变动频繁的情况下不受到大的冲击。期货市场是价格发现和套期保值的市场平台，只要运用得当，套期保值、套利、期货现货互相转换等期货交易手段和现货经营紧密结合，都可以成为企业管理经营风险和控制原料、成品价格的有效方式。贸易、压榨与饲料等涉及大豆企业参与期货套期保值的数理统计根据一、大豆与豆油、豆粕的比较关系对中国现货市场豆油、大豆和豆粕的月价格数据进行统计，样本数量为67，数据来源与国家粮油信息中心，统计软件为Eviewsl.l。

期货市场基础知识章节真题第四章套期保值第四节

期货市场基础知识章节真题：第四章套期保值第四节第四节套期保值操作的扩展及注意事项套期保值操作的扩展 4-17(2009年6月多选题)以下可以进行期转现的情况有（）。 A．在期货市场上持有反向持仓的买卖双方，拟用标准仓单进行期转现 B．在期货市场上持有反向持仓的买卖双方，拟用标准仓单以外的货物进行期转现 C．未参与期货交易的生产商与期货多头持仓进行期转现 D．买卖双方为现货市场的贸易伙伴在期市建仓希望远期交货价格稳定【答案】ABD 【解析】期转现的情况有：①在期货市场有反向持仓双方，拟用标准仓单或标准仓单的货物进行期转现；②买卖双方为现货市场的贸易伙伴，有远期交货意向，并希望远期交货价格稳定。 4-18(2009年6月多选题)以下属于期转现交易流程的内容有（）。 A．交易所通过配对方式确定期转现交易双方 B．交易双方商定平仓价和现货交收价格 C．买卖双方签订有关协定后到交易所交割部申请期转现 D．交易所核准【答案】BCD 【解析】期转现交易的基本流程是：①寻找交易对手；②交易双方商定价格；③向交易所提出申请；④交易所核准；⑤办理手续；⑥纳税。 4-19(2009年6月判断题)在期转现交易中，交易双方可以用仓单期转现，也可以用仓单以外的货物进行期转现。（）【答案】√ 【解析】在期货市场有反向持仓双方，可以用标准仓单或标准仓单以外的货物进行期转现。 4-20(2009年6月单选题)基差交易是指按一定的基差来确定（），以进行现货商品买卖的交易形式。 A．现货与期货价格之差 B．现货价格与期货价格 C．现货价格 D．期货价格【答案】C 【解析】基差交易是指进口商用期货市场价格来固定现货交易价格，从而将转售价格波动风险转移出去的一种套期保值策略。冲刺：

2016年上半年青海省期货基础知识套期保值考试试题

2016年上半年青海省期货基础知识：套期保值考试试题一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意） 1、中国证监会派出机构按照（）监管原则，对辖区内营业部的设立、变更、终止及日常经营活动进行监督管理。 A．属地 B．属人 C．证监会的规定 D．习惯 2、止损指令价格的选择可以利用确定。 A：有效市场理论 B：资产组合方法 C：技术分析方法 D：基本分析方法 3、期货公司为客户开立账户的规则是__。 A．将客户与公司账户统一开立 B．为每一个客户单独开立专门账户 C．为所有客户统一开立账户 D．以上三种方式任选其一 4、根据《期货从业人员管理办法》，负责组织从业资格考试的是__。 A．中国期货业协会 B．中国证券业协会 C．中国证监会 D．中国期监会 5、创新研究以为核心 A：技术分析 B：基本面分析 C：供求关系 D：金融工程思想 6、国务院期货监督管理机构的工作人员进行内幕交易的，（）。 A．直接追究刑事责任 B．从重处罚 C．从轻处罚 D．视具体情况而定 7、期货公司申请金融期货全面结算业务资格，注册资本不低于人民币（）元。A．3000万 B．5000万 C．8000万 D．1亿 8、早期的期货交易实质上属于远期交易，市场中的交易者通常是__。 A．规模较小的生产者

B．销地经销商 C．加工商 D．贸易商 9、某期货交易所副总经理欲到该所会员单位的期货公司兼任高级顾问，其向期货交易所总经理报告并申请批准，该总经理__。 A．不准许该副总经理兼职 B．可以批准该副总经理兼职 C．无权批准该副总经理兼职 D．可以助其以调用的形式进行兼职 10、证券公司应当根据（）的规定，指定有关负责人和有关部门负责介绍业务的经营管理。 A．内部控制制度 B．风险隔离制度 C．合规、审慎经营原则 D．独立经营原则 11、下列关于商品基金和对冲基金的说法，正确的有__。 A．商品基金的投资领域比对冲基金小得多 B．商品基金运作比对冲基金规范，透明度更高 C．商品基金和对冲基金通常被称为另类投资工具或其他投资工具 D．商品基金的业绩表现与股票市场的相关度比对冲基金高 12、期货公司应当深化客户服务，向投资者充分揭示股指期货风险，全面客观介绍__，测试投资者的股指期货基础知识。 A．股指期货法规 B．股指期货业务规则 C．股指期货的产品特征 D．期货交易技术分析方法 13、期货公司会员应当以__为依据来制定本公司实施方案、建立相关工作制度。A．中国证监会的有关规定 B．《股指期货投资者适当性制度实施办法(试行)》 C．交易所制定的投资者适当性制度操作指引 D．中国银监会的规定 14、的风险监控是整个期货市场风险防范与管理的核心。 A：设计合理的期货合约 B：建立保证金制度 C：完善期货交易法律法规 D：期货交易所 15、期货交易所中层管理人员的任免应报（）备案。 A．中国期货业协会 B．本交易所会员大会 C．本交易所理事会 D．中国证监会 16、对于申请人或者拟任人以欺骗、贿赂等不正当手段取得任职资格的，应当予以撤销，对负有责任的公司和人员（）。 A．处以3万元以下罚款

期货从业《基础知识》复习知识点

期货从业《基础知识》复习知识点2017期货从业《基础知识》复习知识点牛市价差期权牛市价差期权最普遍的价差期权类型。该策略由两种不同执行价格的期权头寸组成，购买一个确定执行价格的看涨期权和出售一个相同标的、到期日相同的较高执行价格的看涨期权得到。 ①其特点是在标的物价格上涨时能够获利。当投资者预期标的物价格上升时，可考虑采用牛市价差策略。对于看涨期权，执行价格越低，权利金应该越高，所以出售的执行价格较高的期权的权利金应该小于购买的执行价格较低的期权的权利金。因此，用看涨期权构造牛市价差期权策略时，需要一定的初始投资。 ②三种不同类型：期初两个看涨期权均为虚值期权; 期初一个看涨期权为实值期权，另一个为虚值期权; 期初两个看涨期权均为实值期权。 ③此外，通过购买较低执行价格的看跌期权和出售较高执行价格的看跌期权也可以建立牛市价差期权。对于看跌期权，执行价格越高，权利金也越高，所以与利用看涨期权建立的牛市价差期权不同，利用看跌期权建立的牛市价差期权投资者开始会得到一个正的现金流(忽略保证金要求和交易成本)，即构建策略初期交易者盈利，标的物价格下跌会使交易者亏损，所以该策略也被称为牛市价差期权策略。用看跌期权建立的牛市价差期权策略的最终收益低于用看涨期权建立的牛市价差期权策略的.最终收益。

量价分析 (一)交易量、持仓量与价格 1.交易行为与持仓量的变化 (1)只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量增加。 (2)当买卖双方有一方做平仓交易时(即换手)，持仓量不变。 (3)当买卖双方均为原交易者，均做平仓交易时，持仓量减少。一旦交割发生，当买卖双方以交割形式完成期货交易时，持仓量下降。交易行为与持仓量变化表买方卖方持仓量的变化 1多头开仓空头开仓增加(双开仓) 2多头开仓多头平仓不变(多头换手) 3空头平仓空头开仓不变(空头换手) 4空头平仓多头平仓减少(双平仓) 通过分析持仓量的变化，可以确定资金是流入市场还是流出市场。模拟误差 1.准确的套利交易意味着卖出或买进股指期货合约的同时，买进或卖出与其相对应的股票组合。如果实际交易的现货股票组合与指数的股票组合不一致，势必导致两者未来的走势或回报不一致，从而导致一定的误差。这种误差，通常称为“模拟误差”。 2.产生的原因： (1)组成指数的成分股太多，短时期内同时买进或卖出这么多股票的难度较大，并且准确模拟将使交易成本大大增加。通常，交易者会通过构造一个取样较小的股票投资组合来代替指数，这会产生模拟误差;

期货从业《期货基础知识》复习题集(第5615篇)

2019年国家期货从业《期货基础知识》职业资格考前练习一、单选题 1.企业通过套期保值，可以降低( )对企业经营活动的影响，实现稳健经营。 A、操作风险 B、法律风险 C、政治风险 D、价格风险 >>>点击展开答案与解析 2.上海证券交易所个股期权合约的最后交易日为到期月份的第( )个星期三。 A、1 B、2 C、3 D、4 >>>点击展开答案与解析 3.平值期权和虚值期权的时间价值( )零。 A、大于 B、大于等于 C、等于 D、小于 >>>点击展开答案与解析 4.下列不属于外汇期货套期保值的是( )。 A、静止套期保值 B、卖出套期保值 C、买入套期保值 D、交叉套期保值 >>>点击展开答案与解析 5.下列关于我国期货交易所会员强行平仓的执行程序，说法正确的是( )。 A、首先由有关客户自己执行，若规定时间内客户未执行完毕，则由有关会员强制执行

B、由有关会员自己执行，若规定时间内会员未执行完毕，交易所将处以罚款 C、首先由交易所执行，若规定时间内交易所未执行完毕，则由有关会员强制执行 D、首先由有关会员自己执行，若规定时间内会员未执行完毕，则由交易所强制执行>>>点击展开答案与解析 6.某交易者以2140元／吨买入2手强筋小麦期货合约，并计划将损失额限制在40元／吨以内，于是下达了止损指令，设定的价格应为( )元／吨。(不计手续费等费用) A、2100 B、2120 C、2140 D、2180 >>>点击展开答案与解析 7.欧式期权的买方只能在( )行权。 A、期权到期日3天 B、期权到期日5天 C、期权到期日10天 D、期权到期日 >>>点击展开答案与解析 8.一笔1M／2M的美元兑人民币掉期交易成交时，银行(报价方)报价如下：美元兑人民币即期汇率为6．2340／6．2343，(1M)近端掉期点为40．01／45．23(bp)，(2M)远端掉期点为55．15／60．15(bp)作为发起方的某机构，如果交易方向是先买入、后卖出，则近端掉期全价为( )。 A、6．238823 B、6．239815 C、6．238001 D、6．240015 >>>点击展开答案与解析 9.以下不是期货交易所会员的义务的是( )。 A、经常交易 B、遵纪守法 C、缴纳规定的费用 D、接受监督 >>>点击展开答案与解析

股指期货套期保值策略的操作方案与实例详解

股指期货套期保值策略的操作方案与实例详解概括地说，套期保值是一种规避风险的行为，是指为暂时替代未来现金头寸或抵消当前现金头寸所带来的风险而采取的头寸状态。在各种可用于套期保值的金融衍生工具中，期货合约是最常见的保值品种。对于股指期货而言，利用与现货部位方向相反的期货部位的对冲交易，投资者可达到规避股票市场系统性风险的目的。如果没有股指期货，投资者无法利用股指期货建立空头头寸，对冲风险，因而通常会在市场下调时遭受巨大的损失。尤其是对于机构投资者，如证券投资基金，如果缺乏做空机制，即使基金管理者事先预见到市场的下跌，也无法及时地规避市场风险，而只能通过减少股票持仓量来减少损失。同时，由于基金仓位大，在大盘下挫时不能及时完全退出，特别对于开放式基金，一旦市场下跌的趋势短期内没有改变，基金管理者就会面临越来越大的兑现压力，为保证支付赎回，就必须将部分资产变现，从而致使基金所持有股票的股价进一步下跌，影响到基金的资产净值，甚至会使基金被迫面临大面积赎回和清算的困境。而在我国推出了股指期货之后，机构投资者将可以利用股指期货进行套期保值，以规避系统性风险，避免上述情况的发生。本文试图对利用股指期货进行套期保值的全操作过程进行详细介绍，并以实例来对其可操作性加以分析。具体操作步骤可参照文末流程图：第一步，对市场走势进行分析和判断。该步骤是确定股票投资组合是否需要套期保值规避风险和采取何种交易方向来进行套保的前提。与股指期货的投机交易相似，对股票市场走势的预判是基于宏观经济研究、行业研究等方面的综合性分析，股票市场走势预判越准确，套期保值成功率越高，所需付出的机会成本也会越低。第二步，进行系统性风险测量并确定是否进行套保。套期保值的目的是为了通过现货市场和期货市场之间的反向操作来规避系统性风险。若某个股票或组合的系统性风险很小，对这种股票或组合进行套期保值操作，往得不到好的套保效果。通过测量现货组合和期货指数的变动关系或系统性风险程度，投资者可以区分所拥有的头寸组合是否适合进行套期保值交易。若组合的系统性风险比例很小，则采用套期保值策略无效，投资者应该选择采取传统的卖出方式或其他更好的方法来规避风险。第三步，选择套保方向。

期货从业资格考试期货基础知识真题和答案

1.关于期货套利交易和期货投机交易的描述，正确的有( )。 A.期货套利交易可利用相关期货合约价差的有利变动而获利 B.期货投机交易是利用某一期货合约价格的有利变动而获利 C.套利交易和投机交易均有利于市场流动性的提高 D.套利交易的风险一般高于投机交易的风险【答案】ABC 【解析】D项，期货套利交易赚取的是价差变动的收益，因为相关市场或相关合约价格变化方向大体一致，所以价差的变化幅度小，承担的风险也较小。而普通期货投机赚取的是单一的期货合约价格有利变动的收益，单一价格变化幅度较大，因而承担的风险也较大。期货从业资格考试期货基础知识真题和答案 2.以下属于基差走强的情形是( )。 A.基差从负值变为正值 B.基差从正值变为负值 C.基差为负值，且绝对值越来越大 D.基差为正值，且数值越来越大【答案】AD 【解析】基差变大，称为“走强”。基差走强常见的情形有：现货价格涨幅超过期货价格涨幅，以及现货价格跌幅小于期货价格跌幅。包括三种情况：由负变正;正值增大;负值的绝对值减小。期货从业报名网站 3.期货投机交易的作用包括( )。 A.承担期货价格风险 B.促进价格发现 C.提高期货市场波动性 D.促进期货价格趋稳【答案】ABD 【解析】期货投机交易是期货市场不可缺少的重要组成部分，发挥着其特有的作用，主要体现在以下几个方面：①承担价格风险;②促进价格发现;③减缓价格波动;④提高市场流动性。期货从业报名入口官网 4.导致不完全套期保值的原因主要有( )等。 A.利用初级产品的期货品种对产成品套期保值时，两者价格变化存在差异性 B.期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量不完全一致 C.期货合约标的物与现货商品等级存在差异，导致两个市场价格变动程度存在差异 D.期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致【答案】ABCD 【解析】导致不完全套期保值的原因主要有：①期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致;②期货合约标的物可能与套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异;③期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异;④因缺少对应的期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的产成品进行套期保值，只能利用其使用的初级产品的期货品种进行套期保值时，由于初级产品和产成品之间在价格变化上存在一定的差异性，从而导致不完全套期保值。期货从业人员考试网上报名 5.股指期货近期与远期月份合约间的理论价差与( )等有关。 A.现货指数价格波动率 B.现货红利率 C.利率 D.现货市场股票指数【答案】BCD 【解析】根据股指期货定价理论，可以推算出不同月份的股指期货之间存在理论价差。现实中，两者的合理价差可能包含更多因素，但基本原理类似。设：F(T1)为近月股指期货价格;F(T2)为远月股指期

股指期货套期保值策略分析

股指期货套期保值策略分析为使现货头寸风险被期货头寸尽可能完全抵消，就需要尽可能精确地测量二者涨跌关系。一个证券组合与指数的涨跌关系通常是依据资本资产定价模型予以确认。一般来说，没有一种方法或模型能够绝对精确地计算套期保值比率，各国学者只是发展了一些大体的估计方法。下面我们对三类估计方法进行分析探讨。（1）收益最大化套期保值策略收益最大化套期保值策略是在假设投资者以收益最大化为为目标进行投资的前提下设计研发的，其本质是通过对现货市场走势进行预测，有选择地规避系统风险。在目的的限制下，它有四个关于效用函数的假设：一，假设投资者具有实际决策能力；二，任一方案的次序可以传递；三，当方案的风险程度完全相等时，投资者无法进行区别；四，对任一收益无法得到确定的项目，投资者总能确定一个与之等价但收益确定的项目。效用函数表示的是投资者的投资偏好，它取决于两个方面因素，一方面为投资者意愿进行投资的资金额，另一方面则是投资者的个人爱好和选择，前者为客观因素，后者为主观因素，效用函数的目的就是为了量化这些主观因素，使之更适应于科学研究。若我们设效用函数为U(W)，则U(W+1)>U(W)，即U(W)>0可代表风险喜好型投资者，也就是说在期望收益相同的条件下，投资者愿意选择有风险的组合进行投资；U(W)<0可代表风险厌恶型投资者，也就是说在期望收益相同的情况下，投资者更愿意选择无风险的组合进行投资；U(W)=0代表风险中立者，这种类型的投资者对与投资组合抱持无所谓的态度。假设一个投资者在t时刻愿意使用资金额为W t 的财产进行投资，为了规避系统和非系统风险，对其所持现货资产进行套期保值，并有套期保值比率为h t ，那在套期保值结束时，其财产应为： 1(1t t s t W W R h R +=++)f 其中R s 表示t时间到t+1时间，该投资者持有的单位现货收益，R f 表示t时间到t+1时间，该投资者持有的单位期货收益。若投资者期望投资效用最大，则可用表达式对其投资目的表示为：由此可求得最优套期保值比率为：