杠杆作用与资本结构

第七章杠杆作用与资本结构

复习思考题

1．简述经营杠杆系数的作用。

2．简述财务杠杆系数的作用。

3．简述联合杠杆系数的作用。

4．试述联合杠杆与企业风险之间的关系。

5．资本结构理论主要有哪些？其主要内容是什么？

6．运用权衡理论，分析资本结构与企业价值之间的关系。

7．资本结构的含义及影响因素是什么？

8．资本结构决策的方法有哪些？其决策思路是什么？

计算题

1．某公司A、B两方案资本结构的资料如下：

A B

普通股股数（@10元）400万股200万股

债券金额（利率8%）2000万元

资本总额4000万元4000万元

息税前利润600万元600万元

公司所得税率为40%，若第二年公司息税前利润增长20%。

要求：（1）计算两个方案的财务杠杆系数；

（2）比较两个资本结构方案的财务杠杆作用。

2．某企业资本总额为250万元，负债比率为45%，债务利息率为14%，销售额为320万元，固定成本为48万元，变动成本率为60%，试计算该公司经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

3．某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元，年利息率12%。普通股资本500万元，已发行股数10万股，每股面值50元。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有二：

方案Ⅰ：全部发行普通股，增发6万股，每股面值50元；

方案Ⅱ：全部筹借长期债务，债务利息率12%。

公司变动成本率60%，固定成本180万元，所得税率为33%。

要求：

（1）计算每股收益无差别点和此时的每股收益；

（2）该公司预测明年的息税前利润为140万元，其应采用何种资本结构？

4．某企业每年销售额为700万元，变动成本率为60％，年固定成本总额为180万元，所得税税率为40％，资本总额为500万元，其中普通股股本为300万元（发行普通股30万股，每股面值10元），债务资本为200万元，年利息率为10％。

要求：

（1）该企业联合杠杆系数为多少？要使每股收益增长70％，企业的销售额应为多少？

（2）企业决定追加筹资200万元，有两个方案：甲方案，发行普通股20万股，每股面值10元；乙方案，发行200万元长期债券，年利率为20％。试计算每股收益无差别点；如果增资后企业的息税前利润可达130万元，企业应选择哪种筹资方式？

5．已知某企业在某年年初长期资本1600万元中：长期债券800万元，年利率10％；普通股800万元（80万股，每股面值1元，发行价10元，目前价格也为10元）。预期股利为1元／股，预计以后每年增加股利5％。该企业所得税税率为40％，假设发行各种证券均无筹资费。

该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下3个方案可供选择。方案Ⅰ：增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12％才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元／股。

方案Ⅱ：发行债券200万元，年利率10％，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。

方案Ⅲ：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元／股。

要求：从资本成本的角度，通过计算说明哪种筹资方式最优。