财务杠杆和资本结构-NoSlideTitle
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财务杠杆和资本结构政策
06
结论
对企业的意义
提高企业盈利能力
通过合理利用财务杠杆和资本结构政策，企业可以优化债 务和权益融资的比例，降低融资成本，从而增加企业的利 润。
增强企业偿债能力
适当的财务杠杆和资本结构政策可以帮助企业保持稳健的 偿债能力，降低财务风险，避免资金链断裂。
提升企业竞争力
良好的财务状况和资本结构可以提升企业的信誉和形象， 增强投资者和债权人对企业的信心，从而有利于企业在市 场竞争中获得更多的优势。
杆策略。
资本结构
资本结构是指企业各种资本来源 的构成和比例关系。资本结构的 不同会影响企业的财务杠杆水平。
财务杠杆的衡量指标
负债比率
负债比率是指企业负债总额与资 产总额的比率，用于衡量企业的
债务负担和财务风险。
利息保障倍数
利息保障倍数是指企业息税前利润 与利息费用的比值，用于衡量企业 支付利息的能力和偿债能力。
案例二：某公司的财务杠杆运用
总结词
财务杠杆是一把双刃剑，运用得当可以 增加公司价值，运用不当则会带来巨大 的财务风险。
VS
详细描述
某公司在运用财务杠杆时，充分考虑了公 司的经营风险、市场环境、税收政策等因 素，通过合理安排债务和权益融资的比例 ，实现了最优的财务杠杆效应。同时，公 司还通过合理的风险管理措施，有效控制 了财务风险的发生。
宏观经济环境
经济环境的变化会影响企业的融资需 求和融资成本，进而影响企业的资本 结构。
资本结构决策的考量因素
财务风险
企业应权衡债务资本带来的税 收优惠和财务风险，合理安排
权益和债务的比例。
资金成本
企业应比较不同融资方式的成 本，选择成本较低的融资方式 。
经营风险
财务杠杆和资本结构
追加筹资的目标资本结构是否改变取决于企业筹资的规 划，这里假定 假定追加筹资的资本结构与企业原来的资本结构保 假定 保 持一致。 持一致
边际资金成本
▲ 确定不同筹资规模条件下不同筹资方式的个别资金 确定不同筹资规模条件下不同筹资方式的个别资金 成本的筹资总额分界点 筹资总额分界点是指在现有目标资本结构条件下，保 筹资总额分界点 持某一资金成本不变时可以筹集到的资金总限额，即特定 筹资方式下的资金成本变化的分界点 。计算公式如下：
定义公式： 复合杠杆系数=普通股每股收益变动率/ 产销量变动率 计算公式： 复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠 杆系数 DTL=EPS变动率/X变动率 假如DTL=3，X增长3%，则EPS增长 率=10%×3=30% DCL=DOL×DFL
边际资金成本
1. 计算的前提 企业追加筹资时，应考虑追加筹资的资金成本， 即边际资金成本。该成本是筹资决策的依据。 2. 边际资金成本的定义 是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追 加资本的成本。
边际资金成本
3.边际资金成本的计算公式 3.边际资金成本的计算公式 边际资金成本实质是追加筹资的加权平均资金成本，计 算公式如下：
此法依据企业的账面价值来确定权数。 优点：数据易于取得，计算结果稳定，适合分析过去的筹资成本。 缺点：市价与账面价值严重背离时，计算结果不符合实际，不利于 作出正确的决策。
加权平均资金成本
● 市场价值法
此法以股票、债券的现行市场价值确定权数。 优点：能真实反映当前实际资金成本水平，利于企业现实的筹资决 策。缺点：市价随时变动，数据不易取得，且过去的价格权数对今后的 指导意义不大。
M = px − bx = ( p − b )x = mx
（三）息税前利润概念及计算 息税前利润是指企业没有支付利息和交纳所得税之前的利 润。其计算公式为： 息税前利润＝销售收入总额－变动成本总额－固定 成本 ＝(销售单价－单位变动成本) ×产销量 －固定成本 ＝边际贡献总额—固定成本
财务杠杆和资本结构
03
例题：某股份有限公司拟筹建分公司，正面临筹 资方案的决策问题现有三种方案可供选择如下表：
04
用比较资金成本法，选择最佳资本结构的初始筹 资方案。
①确定最佳筹资方案。
筹资方案
长期借款 债券 优先股 普通股 合计
A方案
筹资额 50
150
个别资金成本 8％ 9.5％
300 500
15％
B方案
筹资额 40
【要求】根据上述资料，（1）计算该公司筹资前的综合资 金成本；（2）计算该公司甲、乙两种方案的综合资金成本； （3）根据计算结果，选择最佳筹资方案。
本节练习题
某公司目前拥有资金2000 万元，其中：长期借款800 万元，年利率10%，普通股 1200万元，上年支付的每 股股利2元，预计股利增长 率为5%，发行价格20元， 目前价格也为20元，该公司 计划筹集资金100万元，企 业所得税率为33%，有两种 筹资方案：
复习ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ问
01 个别资金成本的计 算公式？
02 综合资金成本的计 算公式？
第五节财务杠杆和资本结构
• 三、资本结构
• (一)资本结构的概念
• 资本结构是指企业资金总额中各
种资金来源的构成和比例关系。
• 资广 义 资 本金来流长所源期动 有负负 者的债债 权益构成狭 资义本如下图所示：
结
结构
构
注意：
某公司发行优先股100万元， 筹集费用率为2％，每年向优 先股股东支付10％的固定股 利。要求：计算优先股成本。
某公司普通股的现行市价每 股为30元，第一年支付的股 利崐为每股2元预计每年股利 增长率为
10％。要求：计算普通股成 本。
某公司长期投资账面价值100 万元，其中债券30万元，优先 股10万元普通股40万元， 留 用利润20万元，各种资本的成 本分别为5％、8％、12％、10 ％。要求：计算该公司的加权 平均成本。
第十六章-财务杠杆和资本结构政策课件
6.00
盈亏平衡点
4.00
负债
无债
举债有利
2.00
0.00 (2.00)
举债1,不000利
2,000
3,000
EBIT（美元，不考虑税）
第十六章-财务杠杆和资本结构政策
结论: 1.财务杠杆的影响取决于公司的EBIT.当EBIT较高时, 财务杠杆是有利的; 2.在预期情况下,财务杠杆提高了采用ROE和EPS进行 计量的股东报酬; 3.在拟议的资本结构情况下,因为EPS和ROE对EBIT的 变动变得敏感多了,故股东面临较高的风险 4.由于财务杠杆对股东预期报酬和股东风险两者的影 响,资本结构是个重要的考虑因素.
ROE
6.25% 12.50% 18.75%
当前外发股数 = 400,000股
第十六章-财务杠杆和资本结构政策
预期资本结构下的EPS和ROE
经济衰退
预期 经济扩张
EBIT
$500,000 $1,000,000 $1,500,000
利息
400,000 400,000 400,000
净利润
$100,000 $600,000 $1,100,000
债务的特点: 债务利息可以税前扣除; 无法履行债务义务时,会导致破产.
第十六章-财务杠杆和资本结构政策
EBIT I(8%) 应税利润
t(30%) 净利润
公司U
1000 0
1000 300 700
公司L
1000 80 920 276 644
第十六章-财务杠杆和资本结构政策
CF
流向股东 流向债权人 合计
DFL EBIT EBITI
第十六章-财务杠杆和资本结构政策
12
财务杠杆
财务杠杆和资本结构
重要的概念与技能•了解财务杠杆对现金流量与权益成本的影响•了解税与破产成本对资本结构政策的影响•了解破产程序的基本成份1本章大纲•资本结构问题•财务杠杆效应•资本结构与权益资金成本•公司税与资本结构•破产成本•最适资本结构•实际的资本结构•破产程序简介2重新建构资本•检视在其他条件不变下，如何变动资本结构以影响公司的价值。
•重新建构资本，是在公司总资产不变的情况下，变动财务杠杆金额。
变动财务杠杆金额•由发行负债增加杠杆程度，并以取得的资金买回流通在外之股票。
流通在外之股票•由发行新股降低杠杆程度，并以取得的资金赎回流通在外之负债。
3选择资本结构•什么是财务经理主要的目标？–股东财富极大化•我们希望选择使股东财富极大化的资本结构•藉着公司价值极大化或WACC极小化，我极小化我们能够让股东财富极大化。
4财务杠杆的影响力•财务杠杆如何影响公司的EPS 与ROE？当我们增加负债融资的金额同时也增加•当我们增加负债融资的金额，同时也增加了固定的利息费用。
•如果这一年营运状况良好，那么，支付完固定成本之后，会有更多的盈余回报股东。
•如果这一年营运状况很差，我们仍旧必须支付固定成本会让股东的收入降低支付固定成本，会让股东的收入降低。
•财务杠杆扩大了EPS 与ROE的变异程度。
5范例财务杠杆EPS 与ROE范例：财务杠杆、•暂时不考虑税负的影响当我们发行负债并买回股票时•当我们发行负债并买回股票时，EPS 与ROE 会有什么变化？Financial Leverage Example财务杠杆的例子6范例财务杠杆EPS 与ROE范例：财务杠杆、•ROE的变异性原先的625% 1875%–原先的：ROE的范围从6.25% 到18.75%–提议的：ROE的范围从2.50% 到27.50%•EPS的变异性$125 $375–原先的：EPS的范围从$1.25 到$3.75–提议的：EPS的范围从$0.50 到$5.50•当财务杠杆增加时，EPS 与ROE两者的变异性也会提高。
资本结构与财务杠杆
同、获利能力相同的企业应有相同的或 相近的最优资本结构。
第三节 信息不对称理论
➢ 信息不对称：投资者与股东、经理关于 影响企业价值的信息是不同的，即不对 称的。通常，经理掌握有更多、更全面 的信息；
➢ 不对称信息会影响企业的最优资本结构 ，这常常通过投资者对公司价值的心理 预期反映出来；
第三节 信息不对称理论
这说明，在存在所得税的情况下，公司的价 值随着负债的增加而增加，负债份额越多， 公司的价值越高——这是因为利息是在税前 支付的，负债导致纳税减少、出现税蔽，它 以现金的形式流入企业，增加了股东与债权 人的共同收入，从而增加了企业的价值。
三、在理想环境下的MM理论
u 命题2：负债公司的普通股权益资本成 本等于无负债公司的权益资本成本加上财 务风险增益，即：
1、经营杠杆度DOL (Degree of operating leverage) ： 它表示营业净收益EBIT对销售额
变化的敏感程度
DOL=
EBIT 变化的百分数 销售量变化的百分数
EBIT
＝
EBIT
Q
Q
或DOL=
S VC
S VC F
Q为原销售量，△Q为销售量的增量；EBIT 为营业净收益，△EBIT为营业净收益增；S 为销售额，VC为可变成本，F为固定成本；
二、财务危机成本和代理成本
企业如果经营不善，发生亏损或 者现金周转不灵不能按期还本付 息，就会发生财务危机。财务危 机是有成本的，这些成本会对公 司的价值产生影响。
（一）破产成本
u破产成本是由于企业发生破产而发生的 各种费用和损失，可以分为直接成本和 间接成本。
– 破产直接成本：一般是指破产的法律程序费 用和管理费用，容易估算；
第三节 信息不对称理论
➢ 信息不对称：投资者与股东、经理关于 影响企业价值的信息是不同的，即不对 称的。通常，经理掌握有更多、更全面 的信息；
➢ 不对称信息会影响企业的最优资本结构 ，这常常通过投资者对公司价值的心理 预期反映出来；
第三节 信息不对称理论
这说明，在存在所得税的情况下，公司的价 值随着负债的增加而增加，负债份额越多， 公司的价值越高——这是因为利息是在税前 支付的，负债导致纳税减少、出现税蔽，它 以现金的形式流入企业，增加了股东与债权 人的共同收入，从而增加了企业的价值。
三、在理想环境下的MM理论
u 命题2：负债公司的普通股权益资本成 本等于无负债公司的权益资本成本加上财 务风险增益，即：
1、经营杠杆度DOL (Degree of operating leverage) ： 它表示营业净收益EBIT对销售额
变化的敏感程度
DOL=
EBIT 变化的百分数 销售量变化的百分数
EBIT
＝
EBIT
Q
Q
或DOL=
S VC
S VC F
Q为原销售量，△Q为销售量的增量；EBIT 为营业净收益，△EBIT为营业净收益增；S 为销售额，VC为可变成本，F为固定成本；
二、财务危机成本和代理成本
企业如果经营不善，发生亏损或 者现金周转不灵不能按期还本付 息，就会发生财务危机。财务危 机是有成本的，这些成本会对公 司的价值产生影响。
（一）破产成本
u破产成本是由于企业发生破产而发生的 各种费用和损失，可以分为直接成本和 间接成本。
– 破产直接成本：一般是指破产的法律程序费 用和管理费用，容易估算；
财务杠杆和资本结构政策概述课件
通过合理利用财务杠杆，企业可以获得更多的债务资本， 从而降低综合资本成本，增加企业的财务利益。
扩大经营规模
财务杠杆可以为企业提供更多的资金支持，帮助企业扩大 经营规模，提高市场份额和竞争力。
提高股东收益
在一定条件下，合理利用财务杠杆可以增加企业的税后利 润，从而提高股东收益。
增加财务风险
财务杠杆也增加了企业的财务风险，如果企业无法按时偿 还债务，可能会面临破产的风险。因此，企业在利用财务 杠杆时需要权衡其利益和风险。
通过债务和股权融资的结合，支持其全球扩 张和技术创新。
特斯拉的财务杠杆
利用债务融资加速电动汽车技术的研发和市 场推广。
万科集团的资本结构调整
通过优先股和债券融资优化资本结构，降低 财务风险。
阿里巴巴的财务策略
利用商业信用和股权融资支持其电子商务平 台的快速发展。
05
财务杠杆和资本结构政策的未 来发展
资本结构政策的未来发展趋势
多元化融资
随着金融市场的不断开放，企业 将更加注重资本结构的多元化， 以提高融资效率和降低融资成本。
创新融资方式
随着金融创新的不断发展，企业 将更加注重创新融资方式，以满 足不同发展阶段对资金的需求。
优化资本结构
随着企业规模和业务范围的扩大， 企业将更加注重优化资本结构， 以提高企业的长期价值。
适中型资本结构
权益资本和债务资本比例 适中，财务风险和经营风 险相对平衡。
激进型资本结构
权益资本比例较低，债务 资本比例较高，财务风险 较大，但可能获得更多的 财务杠杆利益。
资本结构政策的影响因素
企业战略目标
企业的战略目标会影响其资本结构政 策的选择，例如扩张战略可能倾向于 激进型资本结构。
扩大经营规模
财务杠杆可以为企业提供更多的资金支持，帮助企业扩大 经营规模，提高市场份额和竞争力。
提高股东收益
在一定条件下，合理利用财务杠杆可以增加企业的税后利 润，从而提高股东收益。
增加财务风险
财务杠杆也增加了企业的财务风险，如果企业无法按时偿 还债务，可能会面临破产的风险。因此，企业在利用财务 杠杆时需要权衡其利益和风险。
通过债务和股权融资的结合，支持其全球扩 张和技术创新。
特斯拉的财务杠杆
利用债务融资加速电动汽车技术的研发和市 场推广。
万科集团的资本结构调整
通过优先股和债券融资优化资本结构，降低 财务风险。
阿里巴巴的财务策略
利用商业信用和股权融资支持其电子商务平 台的快速发展。
05
财务杠杆和资本结构政策的未 来发展
资本结构政策的未来发展趋势
多元化融资
随着金融市场的不断开放，企业 将更加注重资本结构的多元化， 以提高融资效率和降低融资成本。
创新融资方式
随着金融创新的不断发展，企业 将更加注重创新融资方式，以满 足不同发展阶段对资金的需求。
优化资本结构
随着企业规模和业务范围的扩大， 企业将更加注重优化资本结构， 以提高企业的长期价值。
适中型资本结构
权益资本和债务资本比例 适中，财务风险和经营风 险相对平衡。
激进型资本结构
权益资本比例较低，债务 资本比例较高，财务风险 较大，但可能获得更多的 财务杠杆利益。
资本结构政策的影响因素
企业战略目标
企业的战略目标会影响其资本结构政 策的选择，例如扩张战略可能倾向于 激进型资本结构。
财务杠杆与资本结构政策课件
财务杠杆与资本结构政策课件
目录 Contents
• 财务杠杆概述 • 资本结构政策 • 财务杠杆与资本结构的关系 • 财务杠杆与资本结构的案例分析 • 财务杠杆与资本结构的未来发展
01
财务杠杆概述
财务杠杆的定义
01
财务杠杆是指企业利用债务筹资 的方式，通过调整资本结构来改 变股东权益报酬率的决策工具。
风险控制
优化财务杠杆和资本结构时，企 业应考虑其风险承受能力和财务 稳定性。过高的财务杠杆会增加 企业的财务风险。
04
财务杠杆与资本结构的案例 分析
案例一：某企业的资本结构调整
总结词：成功调整
详细描述：某企业在发展过程中，根据市场环境和自身经营状况，适时调整资本 结构，优化债务和权益比例，降低融资成本，从而实现企业价值的最大化。
激进型资本结构
权益资本比例较低，债务资本比例 较高，经营风险和财务风险较高。
资本结构政策的影响因素
企业战略目标
宏观经济环境
企业的战略目标会影响其资本结构政 策，例如扩张战略可能需要更多的债 务融资。
经济周期、通货膨胀、利率等因素会 影响企业的融资成本和融资能力，进 而影响其资本结构政策。
行业特征
不同行业的经营风险、资金需求和收 益水平不同，会影响企业的资本结构 政策。
财务杠杆的作用
增加企业资金来源
通过债务筹资，企业可以 获得更多的资金用于扩大 经营规模或进行其他投资 。
调节资本结构
企业可以通过调整债务和 权益的比例来调节资本结 构，以实现最优的资本结 构。
风险控制
合理利用财务杠杆可以控 制企业的财务风险，避免 过度负债导致的破产风险 。
02
ห้องสมุดไป่ตู้
目录 Contents
• 财务杠杆概述 • 资本结构政策 • 财务杠杆与资本结构的关系 • 财务杠杆与资本结构的案例分析 • 财务杠杆与资本结构的未来发展
01
财务杠杆概述
财务杠杆的定义
01
财务杠杆是指企业利用债务筹资 的方式，通过调整资本结构来改 变股东权益报酬率的决策工具。
风险控制
优化财务杠杆和资本结构时，企 业应考虑其风险承受能力和财务 稳定性。过高的财务杠杆会增加 企业的财务风险。
04
财务杠杆与资本结构的案例 分析
案例一：某企业的资本结构调整
总结词：成功调整
详细描述：某企业在发展过程中，根据市场环境和自身经营状况，适时调整资本 结构，优化债务和权益比例，降低融资成本，从而实现企业价值的最大化。
激进型资本结构
权益资本比例较低，债务资本比例 较高，经营风险和财务风险较高。
资本结构政策的影响因素
企业战略目标
宏观经济环境
企业的战略目标会影响其资本结构政 策，例如扩张战略可能需要更多的债 务融资。
经济周期、通货膨胀、利率等因素会 影响企业的融资成本和融资能力，进 而影响其资本结构政策。
行业特征
不同行业的经营风险、资金需求和收 益水平不同，会影响企业的资本结构 政策。
财务杠杆的作用
增加企业资金来源
通过债务筹资，企业可以 获得更多的资金用于扩大 经营规模或进行其他投资 。
调节资本结构
企业可以通过调整债务和 权益的比例来调节资本结 构，以实现最优的资本结 构。
风险控制
合理利用财务杠杆可以控 制企业的财务风险，避免 过度负债导致的破产风险 。
02
ห้องสมุดไป่ตู้
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第二节资本结构理论
一、现代资本结构理论---MM理论 (一)无所得税的MM模型 假设条件 MM定理1 MM定理2
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M&M Proposition I
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税和MM第一定理
因为存在利息税盾，公司的价值随债务总额的增加而增加
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税和WACC
资本成本
WACC=（E/V）*权益成本+ （D/V）*债务成本*（1-TC）
谢谢大家！
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Chapter 10 财务杠杆和资本结构
Slides by zengqingfen
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本章主要内容Topics Covered
公司经营风险和财务风险 公司经营杠杆和财务杠杆 资本结构理论----MM理论 最优资本结构
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MM定理概要
1、无税的情况
第一定理：利用杠杆的公司价值等于不利用 杠杆的公司价值。（公式6.27）
第一定理的含义: (1)公司资本结构是不相关的; (2)不管公司债务和权益组合如何,公司
WACC都一样. 第二定理:权益成本由两部分组成(公式6.30)
2、现代资本结构理论中MM理论定量地阐述了负 债比率对公司价值的影响，具有重大理论意义。
3、何谓最佳资本结构？实践中确定最佳资本结构 的方法？
作业：把书上经营杠杆、财务杠杆、最佳资本结 构的公式例题理解巩固
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Copyright量意 识。20. 10.1020 .10.10Saturday , October 10, 2020
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MM定理概要
1、债务筹资非常有益，公司的最优资本结 构是100%负债。
2、公司的WACC随公司债务加大而降低。 有税的第二定理：公司6.32，含义同无税。
二、现代资本结构理论评说（自学）
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from the use of debt. 二、公司经营杠杆和财务杠杆 （一）经营杠杆 1、什么是经营杠杆？ Operating leverage 经营杠杆度Degree of operating leverage 2、生产同种产品的两种技术比较
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公司经营杠杆
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生产同种产品的两种技术比较
技术A固定成本低于技术B，而变动成本高于技 术B。
这可能是因为技术B的机械化程度较强，也可能 是因为A的设备可以租赁，而B的设备则必须购 买，
或者，技术A所要求的雇员较少，但分包商较多 ，而技术B则只用熟练雇员，但他们必须在困难 时期能留下来，技术B有较低的变动成本和较高 的固定成本，我们说技术B的经营杠杆(operating leverage)较高。
按章操作莫乱改，合理建议提出来。2 020年1 0月上 午3时12 分20.1 0.1003:12Octo ber 10, 2020
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2 020年1 0月10 日星期 六3时12 分1秒0 3:12:01 10 October 2020
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午3时12 分1秒 上午3时 12分03 :12:012 0.10.10
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第一节公司经营杠杆和财务杠杆
一、公司经营风险和财务风险 Business Risk- Risk from corporate’ business. Financial Risk - Risk to shareholders resulting
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MM定理概要
第二定理的含义: (1)权益成本随公司债务的加大而增加; (2)权益的风险取决于公司经营风险和财务
风险. 2、有税的情况： 有税第一定理：利用杠杆公司价值等于不
利用杠杆公司价值加上利息税盾的现值； 有税第一定理含义：
（二）有所得税的MM模型
利息税盾-公司举债需要付利息，利息是在 税前扣除，因此产生了税额的节省。这个 税额节省称为利息税盾。
利息税盾=公司利息支出*公司所得税率 Interest Tax Shield- Tax savings resulting
from deductibility of interest payments. 1、税和MM第一定理
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。0 3:12:01 03:12:0 103:12 10/10/2 020 3:12:01 AM
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 10.1003 :12:010 3:12Oc t-2010- Oct-20
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。03:12:0103 :12:010 3:12Saturday , October 10, 2020
下图显示了两种技术的成本。对于每一种技术， 总成本线的斜率代表其变动成本， A的总成本线 的斜率较陡，表明A的变动成本较高。
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第一节公司经营杠杆和财务杠杆
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第三节最佳资本结构
一、什么是最佳资本结构P152 二、比较WACC法 三、无差别点法
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本章概要与小结
1、影响公司贝塔系数的因素至少有两个：经营风 险和财务风险。经营风险由？度量。财务风险由 ？度量。总杠杆是？和？的共同作用。
权益成本
WACC
债务成本* （1-TC）
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D V
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税和MM第二定理
有税的情况下，负债公司 的普通股权益资本成本等 于无负债公司的权益资本 成本加上财务风险溢价， 而财务风险溢价由负债权 益比率、负债额和公司税 率决定。P148-6.32
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M&M Proposition II
当公司提高债务权益比率时,财务杠杆的加大提高了权 益的风险,从而提高了必要报酬率,即提高了权益成本。
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现代资本结构理论---MM理论
安全在于心细，事故出在麻痹。20.10. 1020.1 0.1003:12:0103 :12:01 October 10, 2020
整顿-提高工作效率。2020年10月10日 上午3 时12分2 0.10.10 20.10.1 0
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2 020年1 0月10 日星期 六上午3 时12分 1秒03:12:0120 .10.10
3、经营杠杆的其他公式及意义 二、财务杠杆 1、含义 Financial Leverage - Increase in the variability of
shareholder returns that comes from the use of debt. 2、公式 三、总杠杆 销售变化-------EBIT-------EPS 1、含义及公司
一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10. 1020.1 0.1003:1203:12 :0103:1 2:01Oc t-20
牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。202 0年10 月10日 星期六3 时12分 1秒Saturday , October 10, 2020
创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20. 10.1020 20年10 月10日 星期六 3时12 分1秒20 .10.10