长寿风险证券化研究
对长寿风险及其债券化的探讨
１ 引 言
随着医学技术 的进步 ， 公共卫生水平 的提高 以及
Ｆｏｉ Ｋ ａ ｅ（０７ｔ 死亡力 随机模 型 的基础上 ｌ ａ Ｗ． ｒｍ ｒ ０ ）在 ｒｎ ２ ￣ ｌ
结合时 间序列模 型对死亡率进行分 析 ，并讨论 了相关
衍生产品的定价 。
本 文将对 长 寿风 险及 其债券 化 两个 问题 进行 研
究， 首先运用 Ｌ ｅ Ｃ ｒ ｒ ｅ — ａ ｅ 模型【 对 我 国人 口死亡 率和 ｔ ７ Ｊ ，
关键词 ： 长寿风险 ；ｅ— ａｔ 模型 ； ＬｅＣｒ ｒ ｅ 长寿债券
Ｄｉｃ ｓ ｉ ｎ Ｏ ｎ ｅ ｉｙ Ｒｉｋ ｎｄ Ｔｈｅｒ Ｌｉ ｅ ｎ ｓ ｕ ｓｏ Ｈ Ｌｏ ｇ ｖ ｔ ｓ ｓ ａ ｉ ｎｋ ｄ Ｂｏ ｄｓ
Ｃ ｉ ｈｎ ｇｏ ＷａｇＸａｊｎ ａ Ｚ ｅｇａ ， ｎ ｉ ｕ ｏ Ａ ｓ ａｔ ｉ ｔ ｈｓｐｐ ｒａｐｉｓＬ ｅ Ｃ ｒ ｒｍ ｄ ｌｔ ｐｏ ｃ ｔ ｈｎｓ ｏ ｕ ｔｎ ｍ ｒ ｌｙ ｒｔ ｎ ｉ ｂｔ ｃ：Ｆｒ ，ｔｉ ａ ｅ ｐ ｌ ｒ ｓ ｅ ｅ － ａ ｅ ｏ ｅ ｏ ｒｊ ｔ ｈ Ｃ ｉｅｅ ｐｐ ｌ ｉ ｏｔ ｉ ａ ｓａ ｄ ｌｅ ｔ ｅ ｅ ａｏ ａｔ ｅ ｆ
ｅ ｐ ｃａ ｃ ．Ｔ ｅ ， ｔｄ ｓ ｕ ｓ ｓｔ ｅ ｒｌｔｖ ｅ ｕ ｒｍ ｅ ｔ ｆｌｎ ｅ ｉ — ｉｋ ｌｎ ｅ ｏ ｄ ａ ｅ ｎ ｔ ｅ ｉｔｏ ｕ ｔ ｎ ｏ ｘ ｅ ｔｎ ｙ ｈ ｎ ｉ ｉｃ ｓｅ ｈ ｅａｉｅ ｒ ｑ ｉｅ ｎ ｓｏ ｏ ｇ ｖｔ ｒｓ — ｉ ｋ ｄ ｂ ｎ ｓｂ ｓ ｄ ｏ ｈ ｎ ｒ ｄ ｃｉ ｆｔ ｙ ｏ ｗｏ
长寿风险管理对养老保险公司经营安全的影响评估
长寿风险管理对养老保险公司经营安全的影响评估
长寿风险是养老保险公司经营中不可避免的风险之一，而长寿风险管理对于养老保险公司的经营安全具有重要的影响。
本文将从长寿风险的概念、养老保险公司的长寿风险管理、长寿风险管理对养老保险公司经营安全的影响等方面进行评估。
首先，长寿风险是指被保险人超过预期寿命而导致保险公司支付的保险金超过预期的风险。
随着我国人口老龄化加剧，长寿风险也越来越成为养老保险公司面临的重要风险之一。
为了有效管理长寿风险，养老保险公司需要采取一系列措施，包括合理定价、科学精算、优化产品设计、加强风险监控等。
其次，养老保险公司的长寿风险管理是指对长寿风险进行有效管理，以确保公司经营安全。
在长寿风险管理中，养老保险公司需要对被保险人的健康状况、生活方式、医疗水平等进行评估，并根据评估结果制定相应的保险产品和定价策略。
同时，养老保险公司还需要加强风险监控，及时发现和应对可能出现的长寿风险。
最后，长寿风险管理对养老保险公司经营安全具有重要的影响。
首先，有效的长寿风险管理可以帮助养老保险公司减少损失，提高盈利能力。
其次，长寿风险管理可以提高养老保险公司的声誉和竞争力，吸引更多客户。
此外，长寿风险管理还可以促进养老保险市场的健康发展，为社会提供更好的养老保障。
综上所述，长寿风险管理对于养老保险公司经营安全具有重要的影响。
在未来，随着我国人口老龄化程度的不断加深，长寿风险将会越来越成为养老保险公司面临的重要挑战。
因此，养老保险公司需要加强长寿风险管理，提高企业的抗风险能力和竞争力。
长寿风险对保险公司经营影响分析
长寿风险对保险公司经营影响分析1 长寿风险研究意义由于经济发展，人们的生活水平不断提高、医疗技术进步等使得人们的预期寿命不断提高。
从本世纪初我国就已经进入老龄化社会，国家统计局公布的数据显示：2014年末全国总人口136782万人，65岁及以上人口13755万人，占总人口的10.05%，并且老年人口比例呈逐年上升趋势。
与此同时，初发于基本国情，中国社会保障体系尚不完善，并不能切实有效的为不断增加的老龄人口提供充分的养老保障；另外，由于实施了长达20多年的计划生育政策，中国家庭中的人数减少，结构呈现"4老2大1小”的特殊模式。
再加上年轻人作为家庭中的主要经济来源，由于激烈的社会竞争，依靠子女养老也存在难度。
这都造成了老年人养老难的局面，为解决这种困境，人们越来越多的采取商业养老保险的形式为自己寻求保障。
商业保险中人寿保险的费率及准备金率都是根据相应的生命表，通过精算技术得到的。
我国目前寿险所使用的生命表都是在对历史数据的静态总结分析上得到的，其对于被保险人未来寿命的预测并不够精确。
而被保险人的未来寿命恰恰是影响保险金给付、准备金提取的关键因素，如果对未来死亡率的预测不够准确，很有可能会影响到保险公司的偿付能力及其稳定经营，又会对投保人及被保险人带来重大的风险。
因此对于长寿风险的研究有利于提升对被保险人未来寿命预测的准确性。
无论是对于保险公司还是被保险人都有重要的意义。
2 长寿风险对商业保险的影响运用Lee-Carter模型和ARIMA（0，1，1）方法，并结合生命表计算各参数后，预测可得未来死亡率。
然后再完善生命表，并进行以下计算。
以下案例在四种不同状态下分别计算并进行比较。
案例：某人40岁投保，于60岁开始每年领取5000元，缴费期为20年的终身年金保险。
状态1：中国人寿保险业经验生命表（2000-2003），预定利率2.5%；状态2：2016年生命表，预定利率2.5%；状态3：2020年生命表，预定利率2.5%；状态4：2023年生命表，预定利率2.5%。
Lee—Carter框架下基于Wang变换的生存债券定价研究
务， 因此精 算师 通常借 助 于一份 预期 生命 表来 预测未 来死亡率 的发展趋 势 。这 样一 个新 的风 险又 出现 了 ：
由于年金 领 取人存 活 的 时间 比预期 生命 表 预计 的时 间 长 ，因此 死亡 率估 计 的风险 非 常 巨大 ，这就 是所 谓 的长寿风险 。
收 稿 日期 ：０ ９—０ ２０ ３—２ Ｏ
一
、
引 言
面对全 球人 口长 寿风 险 的压力 ， 世界各 国纷纷 寻 求新 的筹资模式 以解决养 老金不足 的问题 。利用传统 的再保 险合 同承保 长寿风 险的代价通 常比较昂贵 ，而 且 由于存在大量信用 风险 ，故许多人 ｗ （ ０ ） 议 ｋ ｕｒ ｓ ０ １ ｏ ２ 建
ｄ ｓ ｎ ａｋ ｎ ｆ ｕ ｖ ｖ ｌ ｏ ｄ ｗ ｏ ｅｕ ｄ ｒｙｎ ｕ ｌ ｒ ｌ ｙｉ ｄ ｘ Ｔ ｅｃ ａ ｓｃ ｌ ｅ － ｒｅ ｄ ｌ ｏ ｒａｉ ｒ ｃ ｓｉ ｇｉ ｕ ｅ ｅ ｉ ｉｄ ｏ ｒｉａ ｎ ｈ ｓ ｎ ｅｌ ｉｇ ｉ ａｐ ｂ ｉ ｍｏｔ ｉ ｅ ． ｈ ｌ ｓ ｉａ ｅ Ｃａｔｒｍｏ ｅ ｒ ｇ ｓ ｂ ｓ ｃ ａｔ ｎ Ｌ ｆ ｍｏｔ ｌ ｙｆ ｅ ａ ｔ ｓ ｄ ｔ ｏ ｎ ｓ ｔ ｒ ｅａｃ ｕ ｏ ｕ ｖｖ ｒ ｏ ｄ ｖａｔ ｅＷ ａ ｇＴ ａ ｓｏｍ． ｏｐ ｉ ｏ ｐ ｎ ｓ ｒ ｉｏ ｎ ｉ ｎ ｒ ｎ ｆ ｒ ｃ ｂ ｈ Ｋｅ ｒ ｓ ｏ ｇ ｖ ｔ ｒ ｋ ｓ ｒ ｉ ｌ ｏ ｄ Ｌ ｅ Ｃ ｒ ｒ ｄ ｌ Ｗａ ｇＴ ａ ｓｏ ｍ ｙ ｗｏ ｄ ：ｌｎ ｅ ｉ ｉ ； ｕ ｖｖ ｎ ； ｅ — ａ ｅ ｙ ｓ ａｂ ｔ Ｍｏ ｅ； ｎ ｒ ｎ ｆｒ
作者简介 ： 刚（ ９ ３ ） ， 杨 １ ７ 一 ， 湖南安 乡人 ， 男 博士 ， 湖南商学 院信息学 院讲师 。
长寿危险
长寿危险：定义：所谓长寿风险有个体、特质长寿风险和集体的、聚合长寿风险之分。
前一种长寿风险是指每个退休者个体不能确定自己的确切寿命，所以无法对自己的老年保障作出精确的安排，从而造成养老金等老年的经济安排与退休后实际需要的养老支出不能完全对等，可能是储蓄不足导致老年期间的经济安全失去保障，也可能是储蓄过剩使得老年的经济福利水平不能做出最大化的安排，在对保险而言，这是投保人的风险。
而集体的、聚合长寿风险则是指由于公共卫生、医疗技术的改进和个人健康意识的提高，人类总体生存状况有所改善，死亡率降低，带来预期寿命的增加。
之所以认为预期寿命的增加是一种风险，是因为虽然知道了预期寿命变化的方向，但是无法准确预测出死亡率下降的速度，而这种风险是对保险人而言的，因为预期寿命预测不准确会使其产品的定价不准确。
应对长寿风险的保险种类：社会养老保险：对于企业工作的员工，他们可以通过购买社会养老保险来对冲长寿风险，而社会养老保险是指企业和被保险人按不同缴费比例共同缴纳，到其退休时，按照规定可以领取基本养老金及丧葬补助费。
商业养老保险：年金：人们可以通过购买生存年金的方法在保险市场上将风险分散给同一代人。
虽然个体的寿命是无法确定的，但是在一定程度上可以预测出某一人群大致的寿命分布，从而化解了个体老年期间收不抵支的风险。
而年金又分企业年金和年金保险，企业年金是指在政府强制实施的公共养老金或国家养老金之外，企业在国家政策的指导下，根据自身经济实力和经济状况建立的，为本企业职工提供一定程度退休收入保障的补充性养老金制度，而这种年金是社会养老保险的补充，也让人们加强了对长寿风险的冲充。
而年金保险则是指在被保险人生存期间，保险人按照合同约定的金额、方式，在约定的期限内，有规则的、定期的向被保险人给付保险金的保险，人们可以根据自己的需要和能力来购买年金保险来加强对长寿风险的对冲，同时种类很多，人们可以有多样选择，可以选择缴费年龄，缴费年限，领取方式等，任人们选择。
我国养老金制度长寿风险对冲路径分析
Ｇ Ｕ Ａ Ｎ Ｂｏ
（ ｏｌｇ ｆ ｕ ｌ ｍｉ ｉ ｒｔ ｎ ｅ ｐｅ ｓＵｎｖ ｒｉ ｆ ｈｎ ，Ｂ ｉｎ ０ ８ ２ Ｃ ｉａ Ｃ ｌ ｅｏ ｂｉ Ａｄ ｎ ｓ ａｉ ，Ｐ ｏ ｌ’ ｉｅｓｔ ｏ ｉａ ｅ ｉｇ １ ０ ７ ， ｈｎ ） ｅ Ｐ ｃ ｔ ｏ ｙ Ｃ ｊ
ｔ ａ ｔ ｌｍ ａ ｋ ｔｉ ｉ ｕ ｔ ｂ ｒ ｅ ｔ ｄ ｈｅ ｃ ｐｉａ ｒ ｅ ｎ Ｃｈ ｎａ ｍ ｓ ｅ ｐｅ ｆ ｃ ｅ ． Ｋｅ ｒ ：ｏ ｅ ｉｙ ｒｓ ｙ ｗｏ ｄｓ ｌ ｎｇ ｖ ｔ ｉｋ；ｃ ｎ ｌ ｅ ｉ ｇ；ｓ ｃ ｉｉａ ｉ ｎ ｈａ ｎｅ ｓｏｆｈ ｄｇ ｎ ｅ ｕｒｔｚ ｔｏ
摘 要 ： 聚合 性长 寿风 险是养老 金 计划面 临 的主要 威胁 之一 ， 究对冲长 寿风 险 的路径对 研 于我 国各种养 老金 制度 的发展 具有 及其 重要 的现 实意义 。结合 我 国实 际和对 国际上通用 的分 散 长寿 风 险的方 法进 行分 析 ， 过 资本 市场对冲 长 寿风 险 即长寿 风 险证 券 化 是 我 国 可采用 的 通 唯一路径 。为 了推进 我 国长寿 风 险证券 化 ， 应该 采 取 以下措 施 ： 由政 府 出面构 建 死 亡 率指标 ；
终稿 变额年金长寿风险研究.
防灾科技学院毕业论文题目变额年金长寿风险研究学生姓名文强学号105051121系别经济管理系错误！未指定书签。
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专业金融学班级1050511开题时间2013 年12 月 20 日答辩时间 2014 年 6 月 5 日指导教师孙妍职称讲师变额年金长寿风险研究作者文强指导老师孙妍摘要经过国外发展历史表明, 变额年金在整个社会面临人口老龄化、政府养老不堪重负以及未来通货膨胀的不确定性等诸多问题时, 借助税收优惠政策, 可以获得极大的发展。
变额年金产品在税收优惠政策出台前是在银行渠道理财专柜销售，在税收优惠政策出台后团险渠道具有相当大的竞争力。
保险公司开发变额年金时要注意控制风险，在产品形态和销售地域上也要遵循循序渐进的原则。
保险公司应该通过变额年金的创新，使变额年金能够更加的适应市场的需求，吸引更多的投保人。
关键词：变额年金;长寿风险;老龄化;养老保险Abstract After the overseas development history shows, variable annuity facing population aging, the government pension burden and future inflation uncertainty problems in the whole society, with the help of the preferential tax policy, can obtain great development. Variable annuity products in the preferential tax policies in financial sales channel banks, are quite competitive in the preferential tax policies of group distribution. The insurance company to develop variable annuity should pay attention to risk control, in the form of products and sales regions should follow the principle of gradual. The insurance company should be through innovation variable annuity, the variable annuity can more adapt to the needs of the market, attract more policyholders.Keywords: variable annuity; longevity risk; aging; old-age insurance目录一、引言 (1)二、长寿风险的定义及其局限性 (1)（一）长寿风险及其影响 (1)（二）长寿风险管理方法及其局限性 (2)三、在长寿风险环境下变额年金的创新 (3)(一)变额年金的定义及其在中国大陆地区的发展 (3)（二）创新型的变额年金产品—附保证变额年金 (4)（三）推广变额年金应采取的措施 (4)四、创新型变额年金产品的案例 (6)五、结论 (9)六、致谢 (11)［参考文献］ (12)一、引言随着医疗技术的进步、公共卫生设施的改善以及人们生活方式的转变，我国人们的寿命大量增长。
保险研究论文选题(DOC)
《保险研究》2015年关注的研究方向（按照“新国十条”框架提出）当前，保险学术理论研究亟需解放思想、拓宽视野，跳出保险看保险，在理论研究、政策研究、实务和技术研究等方面获得突破。
国务院《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》（国发〔2014〕29号）（以下简称“新国十条”）发布是一个极为重要的历史机遇。
为了给社会各个方面在进行保险学术研究、政策研究、实务技术相关联的研究活动提供一些力所能及的帮助和支持，编辑部根据国务院“新国十条”的基本精神对保险学术理论、政策、实务技术方面需要研究探索的问题作了一次梳理，作为编辑部学习“新国十条”的初步认识。
现将这些问题予以发布。
学术理论性选题一、总体要求（一）指导思想1、现代保险服务业在国家防灾减损体系中的作用研究2、现代保险服务业的功能定位及实现途径研究3、现代保险服务业社会责任研究4、现代保险服务业发展的国际比较5、现代保险服务业文化问题研究6、保险新业务领域探索及其风险控制研究7、中国保险史相关问题研究8、保险业发展的国际比较研究9、现代保险业服务国家治理体系研究（二）基本原则10、保险市场对外开放与国际保险市场开发研究11、保险区域协调发展问题研究（三）发展目标12、保险业发展战略目标研究13、中国保险业的国际竞争力研究14、保险业与经济协同发展问题研究二、构筑民生保障网，完善多层次社会保障体系（四）商业保险成为社会保障体系的重要支柱15、多层次、多支柱养老保险制度的构建与实施路径研究16、运用商业保险手段提升社会保障体系的可持续性研究17、商业保险参与大病医疗保险制度建设研究18、商业保险参与农村社会保障制度研究19、年金保险市场相关问题研究20、商业保险与社会保险的协调性研究21、长寿风险量化与管理研究（五）养老保险产品服务创新22、养老服务产业化研究23、住房反向抵押养老保险研究24、养老机构综合责任保险研究25、现代保险服务业与养老服务业融合发展研究26、养老保险融资策略研究（六）多样化健康保险服务27、长期护理保险研究28、商业保险参与健康服务业研究三、发挥保险风险管理功能，完善社会治理体系（七）保险机制应用于公共服务方式创新29、现代保险服务业在国家社会风险管理中的作用研究30、保险数据平台与公共服务平台数据共享研究（八）责任保险化解矛盾纠纷功能31、侵权损害赔偿与责任保险的互动研究32、责任保险相关问题研究33、强制责任保险问题研究34、职业责任保险相关问题研究35、责任保险法律体系建设研究36、雇主责任保险与工伤保险协调发展研究四、完善保险经济补偿机制，提高灾害救助参与度（九）保险与灾害事故防范救助体系37、保险业参与灾害救助体系研究38、商业机动车辆保险制度研究39、机动车交通事故责任强制保险制度的有效性研究40、防灾减损模式方法研究（十）巨灾保险制度41、我国巨灾风险管理技术研究42、巨灾风险的定价机制和损失评估研究43、巨灾保险基金研究44、巨灾再保险研究45、台风、地震、滑坡、泥石流、洪水、森林火灾等灾害有效保障模式研究46、巨灾保险相关立法研究47、核保险责任准备金研究48、巨灾风险数据库研究49、巨灾保险的财政支持政策五、大力发展“三农”保险，创新支农惠农方式（十一）农业保险50、农业保险发展可持续性研究51、农业指数保险问题研究52、农业保险经营模式研究53、农业大灾风险准备金研究54、农业保险法律制度相关问题研究55、农业再保险研究56、农业保险监管研究57、农业保险消费者保护研究（十二）“三农”保险拓展58、三农”保险模式、创新、途径研究六、拓展保险服务功能，促进经济提质增效升级（十三）保险资金长期投资59、保险资金长期投资及其风险管理研究60、保险资金运用效率研究61、保险参与新型城镇化建设相关问题研究62、保险资金另类投资相关问题研究63、保险资金投资创业投资基金相关问题研究64、保险资金境外投资研究（十四）保险市场与货币市场、资本市场协调发展65、保险资金投资股票和债券市场研究（包括方法、模型、理论等）66、专业保险资产管理机构相关问题研究67、专业保险资产管理机构设立私募基金研究68、保险基金管理公司运行研究69、保险投资资产证券化相关研究（十五）保险服务经济结构调整70、科技保险相关问题研究71、个人消费贷款保证保险产品相关问题研究72、保险在文化产业、物流、演艺、会展等服务产业中的相关问题研究73、保险在法律、咨询、评估、会计、审计等服务业中的相关问题研究（十六）保险业支持企业“走出去”74、信用保险及保证保险问题研究75、出口信用保险问题研究76、境外投资保险服务研究77、短期出口信用保险市场研究78、航运保险相关问题研究七、推进保险业改革开放，全面提升行业发展水平（十七）保险行业改革79、保险公司治理问题研究80、专业保险公司的发展问题研究81、自保公司发展问题研究82、互助合作保险组织发展相关问题研究83、外资保险公司发展相关问题研究84、中小保险公司发展问题研究85、保险市场准入问题研究86、保险市场退出机制及风险处置研究87、保险公司并购重组研究88、保险公司资产负债管理研究89、大资管时代保险资产管理公司定位与发展模式研究90、保险产品定价问题研究91、保险会计理论和实践问题研究92、保险准备金相关问题93、保险市场竞争问题研究94、保险业反垄断问题研究95、保险金融集团研究（十八）保险业对外开放96、保险公司进入海外市场研究97、保险服务出口相关问题研究（十九）保险产品服务创新98、新型科学技术对保险业发展模式的影响99、新型网络技术和大数据趋势下的保险发展研究100、新型个性保险产品知识产权保护研究（二十）再保险市场101、再保险相关问题研究102、区域再保险中心研究（二十一）保险中介市场103、保险中介发展创新问题研究104、保险销售制度创新问题研究105、保险中介集团化研究八、加强和改进保险监管，防范化解风险（二十二）保险监管现代化106、保险监管制度研究107、偿付能力监管制度与模式研究108、保险市场化与政府监管研究109、保险监管边界研究110、互联网金融与保险监管研究111、保险监管的有效性研究112、改善保险行业外部环境研究113、第二代偿付能力监管制度相关问题研究114、保险相关立法问题研究115、保险金融集团的监管研究（二十三）保险消费者权益保护116、保险消费者权益保护及相关法律问题研究117、保险法修订问题研究118、保险司法解释问题研究119、保险法适用问题研究120、电子商务保险的法律规制研究（二十四）系统性区域性金融风险防范121、保险业系统性风险相关问题研究122、保险系统性风险的监管问题研究九、加强基础建设，优化保险业发展环境（二十五）保险业信用体系建设123、我国保险发展的环境（政治、经济、社会、文化、生态等）研究124、保险信用体系相关问题研究（二十六）保险业基础设施建设125、保险各类基础平台建设研究（二十七）全社会保险意识126、中国公众风险意识与保险意识研究127、保险消费行为研究十、完善现代保险服务业发展的支持政策（二十八）保险监管协调机制128、金融监管协调机制中的保险监管（二十九）政府购买保险服务方式129、政府购买保险服务相关问题研究（三十）现代保险服务业发展的税收政策130、税收递延型养老保险相关问题研究政策性选题一、总体要求1、宏观经济政策对我国现代保险服务业发展的影响2、保险服务业对宏观经济的实际影响3、中国保险企业发展海外业务的支持政策研究4、现代保险服务业的发展与政府责任5、保险市场监管约束性与市场主体能动性的协同有序发展6、保险业发展的市场环境与政策环境研究二、构筑民生保障网，完善多层次社会保障体系7、商业养老健康保障政策研究8、企业年金政策支持研究9、企业年金政策力度与市场效应研究10、住房反向抵押养老保险制度设计11、独生子女家庭特殊保障政策研究12、养老机构综合责任保险政策研究13、保险机构投资养老服务产业扶持政策研究14、保险机构参与健康服务业政策研究三、发挥保险风险管理功能，完善社会治理体系15、保险相关社会管理功能制度设计及其政策导向探讨16、与公众利益密切关系的相关责任保险（包括环境污染、食品安全、医疗责任、医疗意外、实习安全、校园安全、旅游等领域）政策研究17、职业责任保险政策设计18、保险人参与民事损害赔偿案件调解制度设计19、强制保险支持政策研究20、责任保险供给与需求刺激政策研究；四、完善保险经济补偿机制，提高灾害救助参与度21、保险纳入灾害事故管理（包括企业财产保险、工程保险、机动车辆保险、家庭财产保险、意外伤害保险等）相关政策支持研究22、防灾减损相关政策支持研究23、巨灾保险制度与政策研究24、核事故、台风、地震、滑坡、泥石流、洪水、森林火灾、重大干旱等灾害保障政策研究25、成立核自保公司的政策研究五、大力发展“三农”保险，创新支农惠农方式26、大灾风险准备金制度设计27、农业保险相关政策支持及其效果研究六、拓展保险服务功能，促进经济提质增效升级28、另类投资相关政策研究29、保险资金投资股票和债券市场政策研究30、专业保险资产管理机构政策支持研究31、专业保险资产管理机构设立私募基金政策探索32、保险基金管理公司相关政策支持探索33、保险投资资产证券化相关政策研究34、科技保险相关政策研究35、小微企业信用保险、贷款保证保险相关政策支持研究36、个人消费贷款保证保险相关政策支持研究37、信用保险、保证保险、出口信用保险相关政策探索38、境外投资保险服务相关政策探索39、短期出口信用保险市场扶持政策探索40、航运保险相关政策探索七、推进保险业改革开放，全面提升行业发展水平41、深化保险业改革发展相关政策研究42、保险费率市场化改革研究43、发展信用保险专业机构研究44、保险产品创新监管研究八、加强基础建设，优化保险业发展环境45、建设保险各类基础平台（包括资产托管中心、保险资产交易平台、再保险交易所、防灾防损中心等）政策研究九、加强基础建设，优化保险业发展环境十、完善现代保险服务业发展的支持政策46、政府购买保险服务相关政策研究47、完善保险业相关税收政策研究48、养老地产业发展的政策研究49、农业保险财政补贴政策研究实务和技术性选题一、总体要求1、自贸区保险创新发展的技术路径和方法探究2、企业战略发展的风险性研究二、构筑民生保障网，完善多层次社会保障体系3、商业健康保险产品设计4、保险公司与医疗机构合作模式5、保险公司与社保机构合作模式研究6、基本养老保险个人账户和企业年金账户年金化发放方式研究7、住房反向抵押养老保险产品创新8、独生子女家庭特殊保障产品创新9、养老保险机构综合责任保险产品设计10、综合养老、医疗保险产品设计11、住房反向抵押养老保险产品定价12、保险业参与养老产业发展的定位及其发展策略13、商业性长期护理保险产品设计14、与基本医疗保险相衔接的商业保险产品设计15、商业保险参与健康服务业产品设计三、发挥保险风险管理功能，完善社会治理体系16、现代保险业服务社会管理方式探索17、保险业参与保安服务产业链整合产品设计18、治安保险、社区综合保险等产品设计19、食品安全责任保险具体方案探索20、环境污染责任保险具体方案探索21、医疗责任保险、医疗意外保险、公共安全等领域责任保险产品设计22、产品责任保险和公众责任保险产品设计23、雇主责任保险产品的设计24、实习安全责任保险产品设计四、完善保险经济补偿机制，提高灾害救助参与度25、救助保险产品设计研究26、保险纳入灾害事故管理产品（包括企业财产保险、工程保险、机动车辆保险、家庭财产保险、意外伤害保险等）设计27、保险在防灾减损中的路径方法、技术研究28、对核事故、台风、地震、滑坡、泥石流、洪水、森林火灾、重大干旱等灾害的有效保障模式实践探索29、巨灾风险数据库建立实践探索五、大力发展“三农”保险，创新支农惠农方式30、农业保险产品创新及技术创新31、农产品目标价格保险探索32、保险经营机构与灾害预报部门、农业主管部门的合作机制探索33、农业天气指数保险产品设计34、“三农”保险模式、创新、途径研究35、各类农村普惠保险产品创新设计（包括：农村小额信贷保险、农房保险、农机保险、农业基础设施保险、森林保险，以及农民养老健康保险、农村小额人身保险等）六、拓展保险服务功能，促进经济提质增效升级36、保险参与国家重大基础设施等重大工程的模式方法与探讨37、保险资金投资项目的具体实践探索38、保险资金投资创业投资基金相关模式、实践39、保险另类投资产品设计40、保险资金投资股票和债券市场运行模式探讨41、专业保险资产管理机构运行模式42、专业保险资产管理机构设立私募基金43、保险基金管理公司运行模式44、资产证券化产品设计45、工程保险实践探索46、科技保险实践探索47、知识产权保险实践探索48、特殊保险（核电、航天、卫星等）实践探索49、小微企业信用保险、贷款保证保险产品开发及其实践探索50、个人消费贷款保证保险产品设计51、保险在文化产业、物流、演艺、会展等服务产业中的实践探索52、保险在法律、咨询、会计、评估、审计等产业中的实践探索53、信用保险、保证保险、出口信用保险实践探索54、境外投资保险服务实践探索55、短期出口信用保险市场运行模式56、航运保险运行模式实践探索七、推进保险业改革开放，全面提升行业发展水平57、保险费率市场化的实践探索58、保险市场退出实践探索59、保险业并购重组实践探索60、保险公司经营管理问题实践探索61、保险公司内部风险问题实践探索62、保险企业文化建设问题实践探索63、保险公司进入海外市场的实践探索64、保险服务出口实践与探索65、保险公司境外上市实践探索66、外资保险公司将先进经验和技术植入中国市场实践与探索67、定制化保险产品开发探索68、再保险产品设计及技术创新69、再保险对国家重点项目支持实践探索八、加强和改进保险监管，防范化解风险70、保险监管制度建设的实践与探索71、保险监管信息化研究72、保险消费纠纷多元化解决机制探索73、保险社团组织发展探索74、健全保险保障基金管理制度和运行机制九、加强基础建设，优化保险业发展环境75、保险信用体系建设探索76、行业经验数据（包括：行业经验生命表、疾病发生率表等）77、基础交易平台运行模式（包括资产托管中心、保险资产交易平台、再保险交易所、防灾防损中心等）探索78、保险消费者教育模式探讨十、完善现代保险服务业发展的支持政策79、保险监管协调机制的建立和运行。
长寿风险对基本养老保险影响的测度
长寿风险对基本养老保险影响的测度姜增明;单戈【摘要】本文借鉴投资组合管理或偿二代资本需求VaR的思想,首先通过联立有限数据双随机Lee-Carter模型预测不同退休人群基本养老金领取水平,并将长寿风险对中国基本养老保险的影响界定为:由长寿风险引起的基本养老保险总的支出上限与总的支出均值之差,在全口径下测算出2015—2050年长寿风险对中国基本养老保险的影响.测算结果显示:未来36年长寿风险对中国基本养老保险的影响越来越显著,由长寿风险引起的支出增加,从2015年的148.22亿上升到2050年的7.47万亿元.考虑到这部分支出主要由公共财政进行补贴,因此,长寿风险对中国基本养老保险的冲击在未来将会给公共财政造成不小的支付压力.【期刊名称】《经济与管理研究》【年(卷),期】2016(037)011【总页数】9页(P30-38)【关键词】有限数据;双随机Lee-Carter模型;长寿风险;基本养老保险【作者】姜增明;单戈【作者单位】中国人民大学统计学院,北京,100872;中国人民大学统计学院【正文语种】中文【中图分类】F842长寿风险是指生存寿命超过预期寿命所带来的风险，它主要源于预期死亡率水平的非系统性波动以及偏离预期死亡率水平的系统性风险。
对基本养老保险来说，可通过大数法则消除预期死亡率水平的非系统性波动，但无法解决预期寿命普遍延长的系统性长寿风险。
长寿风险问题的研究，主要集中在商业年金以及企业年金长寿风险的量化和风险管理上。
在长寿风险量化方面，奥利维耶里和皮塔科(Olivieri & Pitacco，2003)通过构建风险调查与偿付能力评估模型，测算了长寿风险对寿险年金组合和企业年金系统的影响[1]。
史蒂文斯(Stevens，2011)创建了一个(部分)内部模型，并采用破产概率的方法分析了长寿风险对不同年金组合资本需求的影响[2]。
普拉(Plat，2011)则通过把基于久期和凸性概念的近似方法引入随机死亡率模型中，对长寿和死亡率风险的一年期在险价值(one-year value-at-risk)进行测算，并实证分析了采用一年期在险价值度量保险公司偿付能力资本需求的合理性[3]。
基于VaR方法的长寿风险自然对冲模型
（．南京财经大学 应用数学学院， １ 江苏 南京 ２０ ４ ；．中国人 民大学 统计学院， １ ０ ６２ 北京 １０ ７ ） ０ ８ ２
摘 要 ： 着 死 亡率 的下 降 与 预期 寿 命 的 提 高 ， 险公 司 面 对 着不 容 忽 视 的 长 寿风 险 。基 于 Ｖ Ｒ 方法 探 讨 随 保 ａ
法 ［。Ｄ ｗ ３ ｏ ｄ等 研 究 了生 存 互 换 的 设计 与定 价 ［ ３ 。
在 实务 中， 一些 新 的与死 亡 率 相关 的 金融 产 品 已经 被保 险公 司或资本 市场 推出 ， 长寿 （ 如 或生存 ） 债券 、
保 险公 司应对 长寿风 险具有重 要 的实践 意义 。本文
了长寿风险管理 中的 自然对 冲策略 ， 然后在对 中国男性人 口死亡率 预测的基础上 ， 出了保险公 司 自然对 冲 给
长 寿 风 险所 需 的 最 优 产 品结 构 ， 进 一 步 考查 了利 率 、 单 年龄 、 费方 式 等 因 素 对最 优 产 品 结 构 的影 响 。 并 签 缴
关键词 ： 寿风 险； 长 自然对冲 ； 死亡率模型
实现长 寿风险资本化 或证券 化 已成 为长寿风 险的研
究 热点 。如 Ｍｉ ｖｋ和 Ｐ ｏ ｓ ｗ研究 年金产 品 的 ｌｓ ｅ ｒｍｉ ｏ ｌ
Ｊｆ ｅ 等在 Ｃ Ｄ两 因素随机死亡率模型基础上， ｅｒ ｆｙ Ｂ 采用使损 失 相 对 变化 率 的 Ｃ 值最 小 来 决 定最 Ｖ
优 产品销售 结构［ 。 ８ ］
中 图分 类 号 ： ２２ ３ Ｆ ２． 文 献 标 志码 ： Ａ 文章 编 号 ：Ｏ ７ ３ １ （０ １Ｏ 一Ｏ４ 一Ｏ １。 — １ ６２ １ ２ Ｏ ８ ４ Ｊ
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长寿风险证券化研究
作者：李雨来
来源：《商情》2017年第41期
[摘要]随着公共卫生水平的提高、医疗技术的改善及人们健康意识的增强，老年人的死亡率降低。
这种趋势严重影响到公共、寿险公司和个人三个层次的养老保险计划，使长寿风险成为全球关注的问题。
与此同时，长寿风险的创新型管理工具也取得突破性进展。
本文首先介绍目前国际市场上三种长寿风险证券化概况，然后对我国引入长寿风险证券化进行展望，最后为我国发展长寿风险证券化提出建议。
[关键词]长寿风险；管理工具；证券化
一、引言
随着公共卫生水平的提高、医疗技术的改善及人们健康意识的增强，老年人口寿命期望的显著增加。
根据联合国世界人口部门给出的预测，从1950年到2050年，日本女性的出生人口的平均寿命期望值的增长率将是2.7月/年，男性出生人口的平均寿命期望值的增长率为32月/年。
在我国，65岁及以上人口占总人口比例在1953年和1982年分别仅为4.41%和4.91%，却在2008年达到8.3%。
而且据预测到2030年这个比例将翻倍至22%。
老年人的死亡率降低趋势严重影响到公共、寿险公司和个人三个层次的养老保险计划。
仅2007年英国和美国的养老金计划机构处于长寿风险暴露的金额达到4000亿美元。
而在包括中国在内的发展中国家，养老金系统并不完善，死亡率降低趋势导致的长寿风险也严重影响为退休消费储备的个人储蓄。
因此，长寿风险在全球范围内成为共同关注的问题，它的解决刻不容缓。
二、长寿风险证券化
年金保险公司管理长寿风险的两种传统办法是使用提存经济资本或再保险，但这两种办法均有一些难以克服的弊端：一是提存经济资本机会成本过高，占用过多会损害年金保险公司的盈利能力：二是通过再保险合约转移至其他再保险公司时，费率和供给量受长寿风险的影响很大。
另外由于长寿风险依然停留在寿险业内部，对寿险行业整体的风险抵御能力没有提高。
近年来，众多保险业界和学术界人士越来越意识到有效管理长寿风险的重要性。
20世纪90年代以来，产险证券化不断成功发展，这对于国际保险业使用创新的方法管理长寿风险有着良好的启示。
保险风险证券化的交易结构是作为风险卖者的发起人将欲证券化的全部或部分风险业务及相应的保费收入剥离出来，出售给特设再保人（SPV）。
由SPV在对风险业务进行重组的基础上发行风险证券，以证券收入作为未来风险赔付的准备资金。
从运作过程来看，通过运用保险风险证券化技术，保险公司可以将超出自身承保能力的风险业务出售给
资本市场的机构或个人投资者。
这在客观上扩大了商业保险覆盖的范围，是金融发展到一定阶段后市场替代政府服务于社会的又一体现。
三、长寿风险证券化工具
长寿风险证券化能为其提供新型的资本市场长寿风险解决方案，主要包括长寿债券、长寿互换和q远期合约三种形式。
（一）长寿债券
长寿债券是息票支付或本金返还与目标人群生产率相关联的债券，按照给付的方式不同可分为连续型债券和触发型债券。
在触发型长寿债券交易中，年金保险公司向SPV支付保险费，债券有效期内，若生存率超过事先约定的阈值，年金保险公司可获得债券的利息甚至本金来补偿其在年金保险市场上的过多支付损失。
（二）长寿互换
长寿互换是使得寿险公司和交易对手根据目标人群生存率的预期水平和实际水平定期交换固定和浮动现金流的金融衍生工具。
长寿互换的运行机制如下：首先，年金保险公司基于目标人群的预期生存概率，在有效期内定期向互换对手支付固定金额：其次，投资银行按照目标人群的预期生存概率，在有效期内定期向互换对手支付固定金额：最后，每年由现金净流出的一方向净流人的一方支付净现金流。
这样，年金保险公司在互换和年金支付上的损益能够互相对冲，实现长寿风险的有效转移。
（三）q远期合约
q远期合约是基于J.P摩根编制的LifeMetrics市场死亡率指数在合约到期时双方交易进行一次现金流交换的远期协议。
在q远期交易过程中，年金保险公司是实际浮动死亡率支付方，J.P摩根是预期固定死亡率的支付方，预期固定死亡率根据死亡率时间序列模型计算得出。
在长寿风险发生时，年金保险公司从合约对手方获得净现金流人，以对冲年金业务遭受的过多支付损失。
迄今为止，市场上出现的长寿债券仅有2004年欧洲投资银行发行的EIB长寿债券和2010年的瑞士再保险发行的Kortis长寿债券。
与长寿债券十分缓慢的市场发展形成鲜明对比的是长寿互换的市场发展非常顺利迅速，2007年以来，在英国、德国、荷兰和澳大利亚等国长寿风险转移市场中，累积签署了共20笔长寿互换合约，总金额约为366亿英镑，为这些国家的许多年金保险公司、私营企业养老金和地方政府养老基金等提供了长寿风险的对冲保障。
而截至目前，公开市场已知成功发行的q远期合约一共有两例。
四、展望我国的长寿风险证券化
人口老龄化和死亡率下降带来的长寿风险严重影响着我国寿险业的发展，引入长寿风险证券化，将有助于寿险公司保持财务稳定性，并使寿险公司经营更加安全。
通过引入评级机构，寿险公司信用等级得以提升，有助于提高寿险公司的经营能力，这说明在我国发展寿险证券化是必要的。
在我国发展寿险证券化不仅是必要的，而且是可行的。
经历了30多年的快速发展，我国保险业已初具规模。
我国资本市场不仅规模显著增长，而且市场监管、定价发行技术和投资者的投资理念也日趋成熟：在资产证券化上，我国已经在信贷资产和券商专项资产等方面积累了丰富的实践经验：在监管法律上，以偿付能力为重点的保险监管和已有的资产证券化监管规定奠定了监管法律的基础。
我国已经为寿险证券化的引入创造了一定的现实条件。
五、总结
相对于传统的管理方法，长寿风险证券化是进行长寿风险管理的一个新工具，有助于整个社会养老保障系统的优化。
尽管过去30多年里，我国保险市场和资本市场的快速发展为寿险证券化的引入创造了一定的现实条件，但目前我国在保险精算技术、资本市场和监管法律上存在的障碍，对于寿险证券化的引入构成了一定的挑战。
因此，我国应该充分借鉴西方发达国家寿险公司开展寿险证券化的先进经验，结合现实国情，逐一突破各种制约因素，合理利用长寿风险证券化工具，为保险业的持续、健康和稳定发展创造有利条件。