资本市场对公司治理的作用
公司治理与市场机制
公司治理与市场机制在现代经济体系中，公司治理和市场机制是两个相互依存、相互作用的重要组成部分。
公司治理是指通过建立一套规范和机制，保障公司内部各方利益的平衡，从而提高公司运营效率和价值创造能力的过程。
市场机制则是指市场经济中通过供求关系、竞争机制等形成的一种自发的资源配置方式。
一、公司治理的重要性良好的公司治理对于公司的长期稳定发展至关重要。
首先，公司治理能够确保公司管理层的责任和义务得到履行。
通过建立明确的权责分工和监督机制，公司治理能够有效约束管理层的行为，防止权力滥用和利益冲突。
其次，公司治理能够提高公司的透明度和信任度。
通过及时披露信息、建立有效的内部控制和风险管理机制，公司治理能够增加投资者对公司的信任，吸引更多的资金流入市场。
最后，公司治理能够促进公司的创新和价值创造。
通过鼓励员工的创新能力和激励机制，公司治理能够激发公司内部的活力和创造力，提高公司的核心竞争力。
二、市场机制的作用和限制市场机制是一种自发的资源配置方式，通过供求关系和竞争机制来实现资源的有效配置。
市场机制的作用主要体现在以下几个方面。
首先，市场机制能够提供有效的价格发现机制。
通过供求关系的调节，市场能够形成一种相对均衡的价格，反映商品和服务的真实价值。
其次，市场机制能够提供有效的资源配置机制。
通过竞争机制，市场能够将资源分配给效率最高的使用者，从而提高整体资源利用效率。
最后，市场机制能够激发经济主体的创新和创造力。
市场竞争的压力能够促使企业不断改进产品和服务，提高竞争力。
然而，市场机制也存在一些限制和缺陷。
首先，市场机制容易导致资源的不均衡分配。
在市场经济中，资源的分配主要由市场供求关系决定，这可能导致一些社会公共利益无法得到充分保障。
其次，市场机制容易导致市场失灵。
市场失灵是指市场机制无法有效解决某些经济问题，例如外部性、公共物品等。
最后，市场机制容易导致不公平现象。
在市场经济中，弱势群体往往无法享受到市场机制带来的福利，导致社会不公平问题的出现。
公司治理与我国资本市场制度创新
１信息披露与市场评价 机制 ． 投资者 各 国都制定了较 为完备 的法律来规 范和监督股份公司 的
为保证资本市场的稳定 有序和高效 ．保护股东特别ｊ 中小 时撤换 高层管理人员 ． 邑 这就是所谓 的 用手投票“机制 ． 股东通过 行 为 其 中最为重要的是持续信息披 露制度 。强制公司持续披露 有两个 条件 ： 一是持股要达到一定的数量 ； 二是要有监督企业经营 信息是监督和约束管理层 的有效方法。良好 的信息披露制度可 以 管理的能力和时间 ， 因此． 股权结构对股东监督具有至关重要的影 增大资本市场的有效性 ， 从而提高公司治理 的效率 。 例如 ” 安然 响。 当股权高度集 中时 ， 大股东就会直接派人或亲 自 担任公司董事 事件 ”爆发 ．美国迅速出台 了 （ ０ ２ （ ０ 年公众公司会计改革； 投资 长 ， ２ 铂 对经理人 员进行监督． 这种股权结构下的大股东参与公司治理 者保护法》 其核心 内容就是加强董事经理人员对公司经营） 况持 的积极 性最高。 ． 犬 但是 在公司拥有控股股东而其他股东均 为小股东 续披露的真实性。 的情况下． 小股东无力对抗控股股东 ， 小股东对经理 的监督便成 为 市场评价机制 的实现依 赣于 良好的 、持 续的信息披露 主要 问题。 当股权高度分散时． 中小股东参与公司治理的成本和收益不
价 的波动也会使利益相关者关注到公司的表现 ． 为采取进一 步的行 资产 以下 ． 外部投资者会认为收购该公 司是有利可图的 ． 有可能通 动提供 了相对公平 的标准。资本市场上的价格机制是通过 正反 两 过大量 买进该公司的股票达到控股的 目的． 然后以控股股东的身份 方面对公司治理结构 中的管理层发挥作用的。一是 为避免 经营者 撤换管理班 子 ． 改组该公司 ． 公司控制权 因此而改变 。 股价越低 ． 外 经营的短视性 ． 许多公司都采取了股票期权的方式来实现公司的可 部接管的可能性就越大。 对管理层来说 ． 外部接管意味着他们将失 失去高工资以及与职位有关的种种特权 ．一个活跃的收购 ” 持续发展 ． 其实质是借助股票价格对管理 人员提供长期 的激励。 在 去工作 ． ２０ ００年 《 财富》杂志评出 的全球前 ５ ０家大工业企业中 ． ９ ０ ： ％ 与兼并市场实际上是悬在管理者头上的一把利剑。 在外部接管的 ８ ” 管理层不得不认真工作 ． 努力提高公司效 益 ． 推动股票 以上的公司已向其高管人员采取了经理股票期权报酬制度， 它可以 潜在威 胁下 ，
资本市场对经济发展的作用
资本市场对经济发展的作用资本市场的发展与经济发展关系非常复杂，在同一地区不同的时间或者是同一时间的不同地区的表现都不一样，因而这也是当前金融经济学家们研究的一个热点而又存在一些争议的问题之一。
从世界范围看，资本市场的产生和发展是与社会化大生产紧密相连的。
从马克思有关虚拟经济的论述，到后来产生的各种经济学理论，都对资本市场在现代经济中的作用进行过不同角度的阐述。
在现代经济生活中，资本市场不仅提供了企业筹集资本的场所，并且还有助于完善公司治理结构，也是实现社会资源配置的重要平台。
资本市场代表着市场化的资源配置方式资本市场将人类经济活动中的很多要素转化为证券，公司的股份成为股票，信用成为债券，人的潜能成为期权，在电子平台上便捷迅速地交换，而市场参与者在买卖证券、寻求自身利益的同时，客观上推动了社会资源配置的优化。
从长期来看，更多的金融资源走向资本市场是一个基本趋势。
资本市场也对社会诚信水平和法律制度等方面提出了更高的要求。
而且资本市场是一个最为人性的市场，人性中的自私、贪婪、狂热等弱点，往往在资本市场上表露无疑，市场因而常常表现出较强的非理性和脆弱性，有时会偏离实体经济的发展，并出现危机。
2008年爆发的国际金融危机，波及几乎所有国家和社会各个层面。
尽管此次危机证明现代金融体系的快速发展在带来社会巨大进步的同时，也具备了巨大的破坏性，并对金融监管的优化和金融风险的管理提出了更高的要求，但总的来看，金融在现代经济中的核心地位没有改变，资本市场在经济发展中的重要作用没有改变。
面对国际金融危机的严重冲击和全流通环境下出现的新情况新问题，借鉴国际成熟资本市场发展的经验和教训。
此次金融危机也表明，全球金融一体化的趋势正在加剧，各国金融市场相互影响的程度超出了原来的想象，这要求我们加快我国资本市场的发展步伐。
对经济社会发展的推动作用在现代经济体系中，一国的经济发展速度和运行效率，在很大程度上取决于包括资源、人才、资本、专利等各种经济要素配置的效率。
公司治理模式
外部控制主导型模式过于强调股东的利益,从而导致 公司对其他利益相关者的投资不足,进而降低公司潜 在的财富创造.另外,金融市场使缺乏忍耐性和短视的, 股东们更注重自己的短期收益,故当公司要在研究和 发展的市场拓展战略等方面持续投资而延期向他们支 付红利时,股东们就会倾向于卖出公司的股票.
董事会中独立董事比例较大
美英等国的公司多采用单层制董事会,不设 监事会,董事会兼有决策和监督双重职能.董 事会的监督职能主要由独立的非执行董事 承担.
经理报酬中的股票期权 的比例较大
股票期权相对于效益工资而言是一种长期的激 励机制.经营者来自股票期权收益的多少完全 取决于股票的升值,升值多少与经营者长期的 经营业绩直接相关,因此管理者会更努力.
案例分析——索尼
引入美国型 委员会制度
1970年,索尼公司在美国纽约证券交易所成功上市,同年 索尼公司在日本率先仿照美国公司,设置了2名独立董事,看起 来索尼公司似乎已与美国公司治理机制无异.但是,从董事会规 模和董事会成员选聘方式来看,其却仍保留着日本公司的董事 会规模过大和倡议下,为了提高企业价值,提 高经营效率,更迅速地进行经营决策,索尼公司继续不断仿照美 国公司的内部治理机制模式,进行了一系列在日本可称之为拓 荒者的改革.
案例分析——索尼
股东大会
会计监察人
1997年在日本率先引入了执行经理制度,1998年引入 了提名和薪酬委员会制度,2003年增加了监察委员会, 至此索尼公司成为日本首家设置美国型公司治理的公 司.此外,索尼公司还进一步缩小了董事会规模,增加了 独立董事所占的比例. 2006年董事会成员由改组前1996年的38人削减到14 人,其中的独立董事由2人增加至11人.
外部控制主导型模式特点
资本市场对上市银行公司治理机制的影响研究
有 。 种 相 互 之 间 持有 债 券 的情 况 ， 致 债 券 债 权 市 场 的 这 导 约 束 机 制 难 以发 挥 。ｔ ０ ９ ８月 ２ 日， 监 会 下 发 了 ￣ ０年 ２ ５ 银
《 于 完 善 商 业 银 行 资 本 补 充 机 制 的 通 知 》 的 征 求 意 见 关
一
、
研 究 背 景
胁 ， 而努 力 工 作 ， 造 更 大 的 公 司 价 值 。［ 从 创 １ １ 现 在 对 商 业 银 行 公 司 治 理 的研 究 更 多 的是 参 考 一般 公 司 治理 的做 法 ， 内部 治 理 出发 ， 从 围绕 “ 股份 化 、 权分 股
我 罔 国有 商业 银 行 按 照 国务 院 确 定 的 “ 务 重 组 一 财 股 份制 改造 一 引进 战 略 投 资 者 一公 开发 行 上 市 ” 路 ， 思 改 和 资产 置 换 综 合 化 解 历 史遗 留 问题 ，同时 外 资 银 行 抢 滩
制 和债 权 市 场 的公 司治 理 机 制 ， 目前 上市 银 行 在 资 本 市 场 发 行 的债 券 多 为 次 级 债 ．发 行 次 级 债 更 多 的是 出 于 补 充银 行 附属 资本 的 目的 ，商 业 银 行 主 观 上并 没有 引 入 一 种 治 理 机制 的想 法 。［ 据 民族 证 券 统 计 ， 至 ２ ０ 根 截 ０ ９年 ８ 月 ， 家 银 行 已 发行 的 次 级 债 约 有 ５ ％为银 行 间 交 叉持 各 ０
收 稿 日 期 ：０ ９ １ ０ ２ ０ —１ － ３
减 ， 样银 行 后 续 融 资会 更 加 偏 好 股 权 融 资 。 以本 文侧 这 所 重 于从 资 本 市场 的股 权 市 场 角 度 分 析 商 业 银 行 公 司 治理
(完整版)资本市场的功能
资本市场是现代金融市场的重要组成部分,其本来意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。
但市场经济发展到今天,资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵,而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。
在高度发达的市场经济条件下,资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。
(一)融资功能本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。
因此，资金融通是资本市场的本源职能。
(二)配置功能是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。
资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制,而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。
(三)产权功能资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。
产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。
上述三个方面共同构成资本市场完整的功能体系。
如果缺少一环节，资本市场就是不完整的，甚至是扭曲的。
资本市场的功能不是人为赋予的，而是资本市场本身的属性之一。
从理论上认清资本市场的功能，对于我们正确对待资本市场发展中的问题、有效利用资本市场具有重要的理论与实践意义。
十多年来，我国资本市场发展迅速，取得了举世瞩目的成就。
从上市公司的数量、融资金额和投资者数量等方面，我国资本市场已经具备了相当的规模，在产品以及法规制度方面，市场的基本要素和基本框架已经形成，技术系统建设方面成果显著。
经过不断的探索和努力，我国资本市场功能和作用日益显现，规范化程度不断提高。
资本市场，作为一个新兴市场，在融资、优化资源配置等方面为我国经济的发展发挥着越来越重要的作用。
对我国资本市场的功能思考，全面审视我国资本市场结构，综合分析、对比发达国家资本市场的成熟制度，为我国发展、完善资本市场提供理论指导依据，有利于资本市场更好的为社会主义现代化建设服务。
中国企业内部资本市场的功能、陷阱及其法律规制
中国企业内部资本市场的功能、陷阱及其法律规制[摘要] 中国现阶段内部资本市场具有优化融资渠道、催化产业整合以及改进公司治理的功能,但由于信息不对称及代理问题而存在利益侵占、过度投资、风险扩散以及低效率补贴等诸多潜在陷阱。
完善的法律规制体系将有助于减少机会主义的内部资本市场运作所带来的负面效应。
[关键词] 内部资本市场;功能; 陷阱 ;法律规制;利益侵占一、引言国外理论研究表明,由于企业与外部资本市场存在的信息不对称及激励不兼容问题,企业的融资需求难以通过外部资本市场得到完全满足,内部资本市场的核心作用在于通过企业的内部资金调配满足成员企业的融资需求,达到优化资本配置的目的。
虽然中国理论界关于内部资本市场的研究才刚刚起步,但是实践中企业内部资本市场的运作却非常普遍。
大量企业通过设立财务公司以及关联交易等渠道进行内部资本的配置。
在中国资本市场上,异常活跃的兼并重组行为以及大量“系族公司”的涌现进一步扩大了内部资本市场的边界,形成中国比较典型的集团内部资本市场。
一方面许多企业集团受益于内部资本市场的灵活运作,产业发展的资金瓶颈问题得到一定程度的缓解,但另一方面我们也注意到,诸如三九系、德隆系、格林柯尔系、托普系等企业集团由于严重的资金危机而陷入困境,内部资本市场的不良运作是其中一个重要诱因。
因此,在中国目前的经济转轨时期有必要对企业内部资本市场的功能及其潜在陷阱进行理论上的探讨,并在此基础上进一步分析其相关的法律规制问题。
二、中国企业内部资本市场的功能定位国外研究表明,内部资本市场的核心功能在于提高资本的配置效率,这主要源自于:内部资本市场中的信息比外部资本市场更完全;内部资本的配置者拥有剩余控制权;内部资本市场可以提高资本供给的可靠性;内部资本市场具有治理及控制功能。
Deloof(1998)及Islam and Mozumdar(2002)研究表明在外部资本市场落后的国家,内部资本市场优化资本配置的功能表现得尤为突出。
企业社会资本在完善公司治理中的作用
【 关键词 】 资本市场
一
上市公 司 公司治理
社会资本
会资本包括企业内部社会资本和企业 外部 社会 资本。前者的 主要 功能是通 过推动 企业 内部 各成 员间合 作机 制的构 建来 加强相互 之问的沟通与协调 ，以有效解决集 体行动问题 ， 降
、
企业社会资本 的内涵
１社会资本的 内涵。 ． 按照我 国学者周红云博士的归纳 ， 社
以下 几点 ： 企业 社会资本 应具 有资本 的本质 属性 。按照 马
克思 主义政治经济 学 的观点 。资本是能 够带 来剩余 价值 的
广 义上 的公 司治理 不再局限于所有 者对经营 者的制衡 ， 而且 涵 盖了更为 广泛的企 业利益 相关者 所组 成的利 益公共 体内 部 各成员 问的利益协 调 ， 括企业 所有 者 、 营者 ． 包 经 债权人 、
的现 实需 要。从狭义上讲 ， 司治 理是企业所有者 为缓解与 公
经营者的利益冲突 （ 即委托 代理 问题 ） 而设计 的一系列制 度 或机制 ， 目的是 防止 经营者行 偏 离所有 者的要 求 ， 其 提高 治理效益 ， 确保所有者利益最 大化 目标的实现 。治理结构 和 治理机制是公 司治理 的两个基本组 成部 分 ， 它们共 同决 定了 治理效率的高低 。科 克伦和沃特克 发展 了公 司治理理 论 ， 提
价值 ， 值性 是资本 的本质特 征 ， 此企业社 会资 本除 了本 增 因 身应具有价 值外还必须具 有获利的能力 ， 能够 给企 业带来 收
益 。② 企 业社 会资 本具 有社 会性 和非 物 质性 属性 ， 它存 在 于企业 内部结构 和企业社会关 系网络 中， 能够给企业带 来收 益 。企业内部结 构和企业社会关 系网络是企业社会资本的载
公司治理的价值与问题分析
公司治理的价值与问题分析公司治理是现代企业最重要的组成部分之一，它是企业各种利益相关者之间权力与责任的协调与平衡的过程。
在企业高速发展的背景下，良好的公司治理一直被视为企业高效稳定发展的重要保障。
本文将从公司治理的概念、意义与价值、发展历程、问题与挑战、改进与措施等几个方面进行分析。
一、公司治理的概念公司治理是一种管理模式，它是指企业所有权利益与经营管理之间的协调与平衡，以企业社会责任、风险管理、经营决策等为主要内容，采取透明、公正、负责任和合理的决策机制，保证企业长期稳定发展和各方利益的最大化。
二、公司治理的意义与价值企业是社会经济发展的重要组成部分，企业良好的运营管理可以提供就业、税收、创新、经济发展等多方面的贡献。
而企业的发展离不开良好的公司治理，有效的公司治理可以从多个方面提高企业的价值：（一）优化企业管理结构，提高效率。
公司治理能够提高企业决策过程的透明度，减少管理层次固化，加强对公司高层决策的监督与管控。
这样能够优化企业管理结构，加强企业经营效率，最大化地实现企业利益。
（二）提高企业社会责任意识。
企业除了要实现自身利益外，还要承担社会责任。
良好的公司治理可以保证企业在实现自身利润的同时，也能够充分地关注环境、社会与其他利益相关方的合理要求。
（三）提高企业竞争力。
良好的公司治理可以提高企业资本市场的信任度，引入更多的经济资源，增强企业的竞争力。
公正合理的公司治理体系是企业发展的重要支撑，也是企业核心竞争力的体现。
三、公司治理的发展历程公司治理观念的产生与发展是一个漫长的过程。
1970年代，美国企业家贝尔斯托克率先提出了“钦定权”产权理论，强调企业所有权与经营管理之间的分离。
1980年代起，随着大量并购重组和公司财务丑闻的频繁发生，各国政府与企业开始重视公司治理方面的问题。
1992年，美国证券交易委员会在完成对美国上市公司的调查后发布了一系列的公司治理指导原则。
并从此开始建立了一系列鼓励良好公司治理的机制和标准。
金融市场、货币市场与资本市场
金融市场、货币市场与资本市场1. 金融市场的定义和作用金融市场是指买卖金融资产的场所或途径，是资金供求的集中体现。
金融市场的存在和发展，为资金的配置提供了便利，促进了经济的发展。
金融市场的主要作用包括：•资金融通：金融市场提供了一个连接资金供求双方的桥梁，使得资金可以从投资者流向借款者，实现资金的融通和配置。
•风险管理：金融市场提供了一系列的金融工具，如期货、期权等，可以帮助投资者对冲风险，降低投资风险。
•发现价格：金融市场通过买卖交易的方式，形成了公开透明的价格，为投资者提供了参考基准，促进了市场资源的有效配置和优化。
•促进经济发展：金融市场为企业提供了融资渠道，支持实体经济的发展，推动经济的增长。
2. 货币市场的特点和功能货币市场是指短期金融资产交易的市场，是金融市场中的一个重要组成部分。
货币市场的特点和功能如下：•短期性：货币市场上交易的金融资产一般期限较短，通常在一年以内。
这种短期性有利于投资者快速获取资金，提高资金的流动性。
•高流动性：货币市场上的金融资产通常具有较高的流动性，可以随时进行买卖交易。
这有利于投资者根据自己的需要进行资金的投资和取现。
•低风险：货币市场上的金融资产一般具有较低的风险，因为其期限较短、流动性较高，市场风险相对较低。
货币市场的功能主要包括：•资金调剂：货币市场为金融机构提供了融资渠道，帮助它们解决资金不足的问题，满足其短期资金需求。
•利率发现：货币市场通过买卖交易的方式，形成了公开透明的利率水平，为其他金融市场提供了参考基准，影响整个金融市场的利率水平。
•风险管理：货币市场为投资者提供了一系列的低风险金融工具，如储蓄存款、商业票据等，可以帮助他们对冲风险、维护资金的安全。
3. 资本市场的特点和功能资本市场是指长期融资交易的市场，是金融市场中的另一个重要部分。
资本市场的特点和功能如下：•长期性：资本市场上交易的金融资产通常期限较长，可以是数年甚至几十年。
这有利于企业获取长期资金投资，支持其发展壮大。
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资本市场对公司治理的作用
资本市场是指资本投资者通过股票、债券等证券买卖的场所，是
企业筹资、投资、分配企业收益以及实现股东利益的重要渠道和平台。
在这个市场上，公司治理是一项非常重要的事情，因为它直接决定了
公司的经营状况、投资效益和股东权益的保护。
首先，资本市场对公司治理的作用是促进企业透明化。
资本市场
上的投资者需要许多信息，例如财务报表、公司的经营现状、管理层
的能力等等。
为了满足投资者的需求，公司就必须把这些信息进行公
开披露。
这样一来，公司治理就会更加透明化，从而吸引更多投资者
进入市场，提高公司的知名度和信誉度。
其次，资本市场对公司治理的作用是提高公司的治理水平。
在资
本市场上，公司的经营状况、股权结构、董事会的结构和运作、风险
管理等等，都必须得到监管机构和投资者的严格监管，这就对公司治
理提出了更高的要求。
在这种监管下，公司必须建立完善的治理结构，制定符合市场规律的管理制度，提高企业的管理水平和经济效益。
第三，资本市场对公司治理的作用是保护股东利益。
股东是最终
的决策者和受益者，公司治理的最终目标就是为保护股东利益。
在资
本市场上，投资者的权益需要得到充分的保护，如妥善处理信息披露
和股东代表权益等问题，保护股东权益就成为了资本市场监管的核心
要义。
最后，资本市场对公司治理的作用是促进企业的发展。
通过资本
市场融资，企业可以获得更多的资金来扩大生产规模、提升产品质量、增加创新投入。
这就需要公司建立更加规范、透明、高效的治理机制，为投资者提供高回报和稳定风险的投资机会。
总之，资本市场对于公司治理的作用是多方面的，既能提高企业
的透明度和治理水平，也能保护股东利益和促进企业的发展。
因此，
企业应该重视资本市场对公司治理的要求，积极管理自身治理结构，
改进经营模式，提高效益和价值，让投资者和股东共同分享企业的成
功和成果。