第七章 金融市场与功能结构
第七章 无套利均衡定价 《金融经济学》PPT课件
卖出 B 股票
净现金流： +600 万元
0
＞－600 万元
与表7.1相似，在表7.2中，我们也简单地假定该 投资者一次性地整体买卖两个公司的资产。其实在 现实市场中，投资者通常仅需买卖两个公司的部分 资产即可促使套机机会消失。这就意味着，在表7.2 中，当投资者需要了结卖空交易的时候，由于已无 套利机会，两个公司资产的定价已经合理，所以其 净现金流量一定是零。
1.套利行为是一种无风险的投资盈利行为。
2.用一组证券来复制另外一种（或组）证 券，从而获得两组等价的资产，这是套利策 略创造无风险投资环境的基本做法。
这里所谓的复制，通常就是用一组资产 来复制另外一种（或组）资产未来各期的现 金流量序列。正是由于这两组资产未来各期 的现金流量序列完全相同，我们才称这两组 资产是相同的资产。
不难验证，若假定A公司资产以及B公司的债券 保持价格稳定，则只有当B企业的股票价值上涨到 100元/股的时候，套利的可能性才会最终消失。
所以，我们就说，若以A公司的资产价值以及B 公司的债券价值为基准，则B公司股票的无套利均衡 价格应为100元/股。
归纳上述逻辑，无套利均衡定价方法的 主要特点如下：
进而有：
因此，将B公司每年可以获得的净现金流 量1000万元以10%的利率折现求和，即是B公 司资产的总价值。亦即令B公司的资产价为 ， 则有：
VB
1000 1 10%
1000 (1 10%)2
进而有：
VB
1000 10%
10,
000
（万元）
又已知B公司的负债价值为4000万元，所 以B公司所有股票的总价值就是剩下的6000万 元。
为简便起见，假定B公司的债务期限无穷长，且 其债务的市场价值恰好等于面额。这就意味着B公司 每年的付息额为4000万元 8%=320万/年。
对外经济贸易大学金融专业考研(蒋先玲)《货币银行学》重要考点2
对外经济贸易大学金融专业考研（蒋先玲）《货币银行学》重要考点2第七章金融市场机制理论全是罗斯的内容..第八章商业银行1.商业银行的经营模式1）职能分工型：法定金融机构只能分别专营情况下，以短期工商信贷和支票存款业务为主。
不得兼营证券业务，对应分业经营模式（区分商业银行与投行）。
2）全能型：经营一切金融业务，提供全面金融服务（还涉及长期贷款和咨询，证券业）。
对应的混业经营有两种模式：全能银行模式（德），金融控股公司模式（美）。
2.商业银行的组织制度1）单一银行制：即单元银行制，法律禁止或限制商业银行设立分支机构，只有美国。
2）总分行制度：即分支行制，大城市设立总行，并在各地设立分支机构，大多数国家采用。
3）银行控股公司制：即集团银行制，由银行集团成立股权公司，再由股权公司控制或收购两家或以上银行（花旗）。
4）链锁银行制：两家以上商业银行受控于一人或集团，但不以股权公司形式出现。
5）代理银行制：即往来银行制，银行间互签代理协议，委托代办指定业务，互为代理行。
优势互补，国际间非常普遍。
3.商业银行主要业务1）负债业务：1.吸收存款：被动负债，活期存款，储蓄存款，定期存款。
2.存款业务创城：CDs，自动转账服务ATS账户，货币市场存款账户MMDAs3.借款业务：从央行，从国际金融市场，同业拆借，回购协议，金融债券。
2）资产业务：1.现金资产：库存现金，央行存款（准备金存款），同业存款，在途资金。
2.贷款：担保贷款，信用贷款，票据贴现（注意与贷款的区别）。
6C原则。
3.证券投资：谋取收益，分散风险，提高流动性（二级准备）。
3）所有者权益：实收资本或股本，资本公积，盈余公积，未分配利润。
4.表外业务1）概念：对银行资负表无直接影响，但与表内业务关系密切，一定条件下转化成表内业务。
广义表外业务=狭义表外业务（或有资产，或有负债）+中间业务。
2）种类：贸易融资业务，衍生工具业务，金融担保，承诺业务。
3）中间业务：按会计准则不列入资负表，不影响资负总额，但有收益，影响损益表。
金融市场与市场微观结构交易所与交易机制
金融市场与市场微观结构交易所与交易机制金融市场与市场微观结构：交易所与交易机制金融市场是指通过买卖金融资产实现投融资的过程和场所。
而市场微观结构则是市场中各种参与者和机构的组织形式和交易规则。
在金融市场中，交易所作为金融交易的核心机构，扮演着重要的角色。
本文将探讨金融市场与市场微观结构中的交易所与交易机制。
一、交易所的定义与功能交易所是金融市场中进行规范化交易的场所和机构。
它提供公平、公开、公正的交易环境，促进市场参与者之间的交易。
交易所主要分为股票交易所、商品期货交易所、债券交易所等多个种类，分别负责不同类型资产的交易交割。
交易所的主要功能包括：1. 交易撮合：交易所作为交易的中介，将买卖双方的委托按一定规则撮合，确保交易的顺利进行。
2. 价格发现：通过市场的供求关系，形成资产的市场价格，为参与者提供参考。
3. 信息公开：交易所要求参与者提供相关资讯，并指定披露形式和时机，确保市场信息的公开透明。
4. 交割结算：交易所负责处理交易的结算与交割，确保交易资金和证券的安全流转。
5. 监管和保护投资者权益：交易所对市场参与者进行监管，并制定相应规则，保护投资者的利益。
二、交易所的特点与优势交易所相较于场外交易具有明显的特点与优势：1. 规范化：交易所建立了一套规范化的交易制度和流程，提高了市场的透明度和交易的可预期性。
2. 高效性：交易所利用先进的电子化交易系统，实现交易的高效处理和成本的降低。
3. 公正公平：交易所提供公开的交易平台，确保交易的公正、公平和公开。
4. 风险控制：交易所拥有严格的风控措施和制度，使得市场的稳定性得到保障。
5. 资金安全：交易所作为金融市场的交易中心，采取多种措施保障交易资金和证券的安全。
三、交易机制与市场微观结构1. 撮合机制：交易所采用的撮合机制是保证交易顺利进行的基础。
常见的撮合机制包括集中撮合和连续撮合。
集中撮合是指交易所某个时间段内集中撮合所有委托，例如股票交易所的集中竞价。
金融学概论知识点复习(徐英富 焦艳芳主编)
《金融学概论》复习第一章货币与货币制度第一节货币的起源货币是商品发展的必然产物货币从实物货币、金属货币、纸币货币到电子货币的演变过程。
货币是固定地充当一般等价物地特殊商品、货币是自发核算社会劳动的工具、货币体现生产关系第二节货币的本质与职能1.货币的本质：固定充当一般等价物的特殊商品。
特殊性：第一，货币是衡量和使用价值的统一体；第二，货币具有双重使用价值。
2.货币的职能：价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段、世界货币共五种功能。
3.货币的作用价值尺度：是货币最早产生的、最基本的职能，货币的其他职能都是以这个职能为基础的。
流通手段：也是货币的基本职能，为商品世界充当交易媒介，使所有的商品通过它进行交换。
贮藏手段：具有自发调节货币流通的“蓄水池”功能。
即当流通中的货币量过多是，多余的货币会退出流通而成为贮藏货币。
支付手段：（1）货币执行支付手段职能是一切信用关系得以建立的基础；（2）克服了现款交易对商品生产的限制，促进了商品经济的发展；（3）可能使买卖关系进一步脱节，使商品流通增加了爆发危机的可能性。
世界货币：在国与国之间作为商品和劳务流通的媒介，执行货币的各种职能。
4.货币材料具有单一性、稳定性、标准性和交换的广域性第三节货币流通货币流通规律：一定时期内流通中所需要的货币量R与商品的价格总额Q成正比，与同一货币单位货币速度E成反比.即R=Q/E.在金属货币流通的情况下，由于金属货币具有贮藏手段的职能，能够自发地调节流通中的货币量，使之同实际需要量相适应，因而不可能出现通货膨胀或通货紧缩。
纸币流通规律：商品流通中所需要的金属货币量决定纸币流通量的规律，即纸币的发行限于它象征性代表的金（或银）的实际流通数量。
在纸币流通的条件下，当纸币发行量超过商品流通中所需要的金属货币量，就会引起纸币贬值，物价上涨，从而引起通货膨胀；反之，也会引起通货紧缩。
第四节货币制度1.货币制度：是指一个国家或地区以法律形式确定的货币流通结构与其组织形式，构成要素：货币材料、货币单位、货币种类以与发行保障制度共4个要素。
金融市场结构与金融市场效率(ppt 53页)
买方：9.80
卖方: 10.0
9.90
10.05
10.00 (10:45) 10.10
10.00 (10:46) 10.15
17
二、场外交易市场和场内交易市场
2、场外交易市场：在证券交易所外进行证券交易的 市场 （1）广义和狭义之分： （2）特点 无固定场所，通过通信网络进行； 证券交易可以通过交易商或经纪人，也可直接进行， 无交易席位的限制； 双方协商议定价格； 交易证券主要是非上市证券。
过电话委托、互联网委托等方式在全国或世界各地下达 交易指令，通过证券公司与交易所的联网，在交易所的 计算机自动进行撮合交易。撮合交易的原则为“价格优 先、时间优先” 。
交易所举例 纽约股票交易所、上海证券交易所和深
圳证券交易所，上海期货交易所、大连商品交易所等。
7
清算机构
有价证券被购买后，购买者在交易所或其他市场组织形 式中，按确定的价格从以前的所有者那里获得有价证券 的过程即为清算过程。清算所服务的会员包括证券经纪 商、投资银行以及其他一些金融机构。清算所会员每天 把各自的交易记录传送到清算所；由清算所负责审核所 有交易的一致性，并对所有的交易进行净额清算；然后 每个会员收到一份所有需要交割和过户的证券净额，和 需要付出和收进的金额清单。这样，每个会员单位每天 只要结算一次，而不需要同所有交易方分别进行结算， 就能完成交易的结算过程。
10
三、金融市场的功能
(一)微观层面的功能 1、实现分散风险和风险转移 2、价格发现 3、提供流动性 4、降低交易的搜寻成本和信息成本
(二)宏观层面的功能 1、实现储蓄-投资转化 2、资源配置 3、宏观调控
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第二节 金融市场结构
金融学概论复习资料
金融学概论复习资料第一章：货币与货币制度货币的本质：马克思从劳动价值理论入手，通过分析商品进而分析货币的本质，得出货币是固定充当一般等价物的特殊商品的基本结论。
1、货币是商品；2、货币是一般等价物；3、货币又是和其他普通商品相区别的特殊商品。
货币的职能：1、价值尺度：货币在表现和衡量商品价值时，执行着价值尺度职能；2、流通手段：货币在商品流通过程中充当交换的媒介时，执行流通手段职能；3、贮藏手段：如果货币退出流通领域被人们当做独立的价值形式和社会财富的一般代表贮藏起来，那它就执行着贮藏手段的职能；4、支付手段：当货币作为价值的独立运动形式进行单方面转移时，就执行着支付手段职能；5、世界货币：当货币超越国内流通领域，在国际市场上充当一般等价物时，便执行世界货币的职能。
信用货币含义：信用货币是以信用作为保证、通过一定信用程序发行、充当流通手段和支付手段的货币形态，是货币发展中的现代形态。
信用货币包括以下几种主要形态：1、现金货币；2、存款货币；3、电子货币。
货币制度主要包括以下几方面内容：1、规定货币材料；2、规定货币单位；3、规定流通中的货币种类；4、规定货币的铸造、发行与流通程序；5、金准备制度。
我国的货币制度：人民币制度：1、我国的法定货币是人民币；2、人民币是我国唯一的合法通货；3、人民币制度是一种不兑现的信用货币制度，稳定人民币价值的最基本保障是商品；4、人民币的发行实行高度集中统一和经济发行原则；5、人民币是一种管理货币，中央银行对货币流通实行有效的管理；6、人民币是独立自主的货币；7、建立必要的金银、外汇储备。
信用货币层次划分的依据：当前各国划分货币层次的标准和依据是货币的流动性。
根据货币流动性因强到弱的变化，货币的范围也由小到大，不同的货币被划分为不同的层次。
我国货币层次的划分：我国中央银行从1994年开始对货币层次进行划分，并按照货币层次对货币量进行统计。
目前我国货币划分为三个层次：1、M0=流通中的现金；2、M1=M0+银行的活期存款；3、M2=M1+企业单位的定期存款+城乡居民的储蓄存款+其他存款。
货币币金融学第五章金融市场功能与结构
第５章 金融市场的功能与结构
5.3.3 国债回购市场
国债回购市场具有多重功能： 对于金融机构——通过回购交易，它们得以最 大限度地保持资产的流动性、收益性和安全性 的统一，从而实现资产结构多元化和合理化； 对于各类非金融机构——它们可以进行短期投 资； 对于中央银行——回购市场则是进行公开市场 操作的场所和贯彻货币政策的渠道。
款者出售证券（也称为金融工具），直接向贷 款者借取资金，这些证券形成对借款者未来收 入或资产的要求权。
7
第５章 金融市场的功能与结构
假设今年你储蓄了1000元。但是，由于没 有金融市场，你可能既不借款也不贷款。如果 你没有用这些储蓄来赚取投资收益的机会，到 头来，你仍然只有1000元而得不到利息。然而， 如果木匠张三把你的1000元用于生产，他可以 把钱用来购买一件新式工具从而缩短建房工期， 由此每年赚取额外的200元。
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第５章 金融市场的功能与结构
5.3.3 国债回购市场
国债回购交易是一种以国债为抵押品拆借资金 的信用行为，买卖双方在成交同时，就约定于 未来某一时间以某一价格双方再行反向成交， 并由融资方商定利率支付利息。融资方以相应 的国债库存作足额抵押，获取一段时间内的资 金使用权；另一方——融券方则拆出资金，获 得相应期限的国债抵押权以及高于银行的利息 收入。
货币市场是短期资金融通的场所。主要交易对象 是商业票据、同业拆借、短期政府债券和银行承 兑汇票等。
货币市场工具具有期限短、流动性高、安全性好 的特点。
第５章 金融市场的功能与结构
5.3 货币市场
5.3.1 同业拆借市场 同业拆借市场是指金融机构之间为调剂短期资 金余缺而相互融通的市场。 交易对象为各金融机构的多余头寸，因资金不 足而借入称拆入，因资金盈余而贷出称拆出。
7 国际金融市场
（二）国际金融市场的形成条件
1、国际贸易的发展、世界市场的形成和国际借
贷关系的扩大（国际金融市场发展的根本原因）
2、稳定的政局 3、较强的国际经济实力 4、完善的金融立法和宽松的金融政策，没有外 汇管制或外汇管制很宽松
5、完善的金融市场结构（完备的金融体系）
6、现代化的国际通讯手段
7、拥有较高国际金融专业知识水平和较丰富实
（二）国际资本市场
1、信贷市场（银行中长期贷款市场）：是政府机 构和跨国银行向客户提供的中长期资金融通的市场 2、证券市场：债券、股票、股票存托
第二节
欧洲货币市场（核心）
一、欧洲（境外）货币市场的几个基本概念
（一）欧洲美元：存放在美国境外银行的美元存款 （二）欧洲货币：存放于货币发行国境外银行的该 国货币存款 （三）欧洲银行：经营欧洲货币的银行，即接受其 所在国货币以外的货币的定期存款并发放贷款的银行 （四）欧洲货币市场（离岸金融市场）：是指在一 国境外，进行该国货币存储与贷放的市场
金融市场上的借贷关系：
国内金融市场
本国投资者 本国借款者
传统国际 金融市场
外国投资者 外国借款者
离岸金融市场
Offshore banking centers
An offshore banking center is a country whose banking system is organized to permit external accounts (境外/对外账户)
国际金融创新是指以金融机构为主的有关主体，通 过将传统的商品与其他金融要素进行重新组合而创造出
金融衍生产品，并以新技术、新机制对其在居民与非居
民间进行交易，从而开拓出新的国际金融市场。
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第七章：金融市场与功能结构
一、单项选择题（下列题目中，只有1个答案正确，将所选答案的字
母填在括号内。每题1分）
1．外汇正日益成为金融投资中的重要品种，全球外汇市场交易规模
不断扩大，（）是世界最大的外汇交易中心。
A．伦敦外汇交易中心
B．纽约外汇交易中心
C．上海外汇交易中心
D．东京外汇交易中心
2．于1613年开市的（）被认为是以股票交易为中心的证券市场的
开端。
A．泛欧交易所B．纽约证券交易所C．阿姆斯特丹证券交易所D．伦
敦证券交易所
3．金融市场是统一市场体系的一个重要组成部分，属于（）。它与消
费品市场、生产资料市场、劳动力市场、技术市场、信息市场、房地
产市场、旅游服务市场等各类市场相互联系，相互依存，共同形成统
一市场的有机整体。
A．衍生品市场B．产品市场C．无形市场D．要素市场
4．货币市场上交易工具的期限都在一年以内，交易价格波动小、交
易工具变现能力强，是（）的市场。
A．风险高，收益稳定，流动性较强B．风险高，收益高，流动性较
弱C．风险低，收益稳定，流动性较强D．风险低，收益高，流动性
较强
5．我国于（）成立上海黄金交易所，黄金开始在有形交易市场上挂
牌交易。
A．1996年B．1999年C．2002年D．2003年
6．已成立的股份公司发行新股票增资的目的，主要是（）。
A．提高债务资本比重，改善资本结构B．提高自有资本比重，改善
资本结构C．提高债务资本比重，增强公司盈利能力D．提高自有资
本比重，增强公司成长能力
7．下列属于所有权凭证的金融工具是（）。
A．股票B．银行承兑票据C．短期国债D．公司债券
8．中央银行通过货币市场进行（），买卖有价证券以调节货币供应量。
A．实施再贴现政策B．公开市场业务操作C．实施准备金政策D．发
行国债
9．金融市场比较完善的国家都将监管的重点放在证券发行人的（）
上。
A．准入监管B．现场检查C．信息披露D．内控制度监管
10．银行与客户间的外汇交易构成了（）。
A．零售市场B．批发市场C．结汇市场D．售汇市场
11．（）负责为银行间外汇市场提供交易平台，并提供清算和信息服
务。
A．证券交易所B．中国人民银行C．证券登记结算中心D．中国外
汇交易中心
12．政府可以通过设立（）鼓励高新技术企业和中小企业的发展。
A．商业票据市场B．创业板市场C．离岸金融市场D．金融衍生品
市场
13．金融市场的交易价格就是（）。
A．资金B．利息C．利息率D．利润率
14．2003年，银行、证券、保险——中国金融业“分业经营，分业监
管”的框架最终完成,其标志是（）。
A．中国银监会的成立B．中国人民银行的成立C．中国证监会的成
立D．中国保监会的成立15．银行同业之间买卖外汇所形成的市场
称为（）。
A．自由市场B．批发市场C．零售市场D．官方市场
二、多项选择题（下列题目备选项中,有2个或2个以上正确答案,将
所选答案的字母填在括号内，错选、多选、少选均不得分。每题2分）
1．金融机构发行金融债券的目的包括（）。
A．改善负债结构，增强负债的稳定性B．提高盈利能力C．获得长
期资金来源D．扩大资产业务
2．按照金融交易的交割期限可以把金融市场划分为（）。
A．衍生品市场B．现货市场C．货币市场D．期货市场E．资本市
场
3．票据市场是指各种票据进行交易的市场，按交易的方式主要分为
（）和（）。
A．票据承兑市场B．贴现市场C．再贴现市场D．票据流通市场
4．国际金融市场按照不同的标准，可以有多种分类。按照投融资方
式不同，国际金融市场可以分为（）和（）。
A．国际资本市场B．国际信贷市场C．国际证券市场D．国际货币
市场
5．下列金融工具中，没有偿还期的是（）。
A．优先股B．CD单C．银行定期存款D．商业票据E．外汇掉期
6．下列属于金融衍生工具的有（）。
A．股指期货B．短期国库券C．货币互换D．LOFE．银行承兑汇票
7．银行间外汇市场开始陆续推出人民币汇率衍生产品，目前我国的
汇率衍生品包括（）。
A．外汇远期B．外汇期权C．外汇掉期D．外汇互换
8．黄金的投资价值主要体现于（）。
A．长期保值B．充当最后清偿资产C．高流动性D．分散风险
9．黄金市场上的需求者包括（）
A．为增加本国黄金储备的中央银行B．预测金价下跌的投机商C．预
测金价上涨的投机商D．需要为资产保值的企业
10．根据交易对象的不同，可以将保险市场划分为（）和（）。
A．原保险市场B．再保险市场C．财产保险市场D．人身保险市场
11．市场体系分为两大类：一是（），如消费品市场、生产资料市场、
旅游服务市场等；二是为（），如劳动力市场、土地市场、资金市场
等。
A．金融市场B．产品市场C．货币市场D．要素市场
12．短期资本流动可分为（）。
A．贸易性资本流动B．投机性资本流动C．盈利性资本流动D．增
长性资本流动E．保值性资本流动
13．国际资本流动的效应包括（）。
A．一体化效应B．创新效应C．放大效应D．分散效应E．冲击效
应
14．金融市场的功能包括（）。
A．资源配置B．资源转化C．价格发现D．风险分散和规避E．宏
观调控传导
15．按不同标的物，金融市场可分为（）。
A．资本市场B．证券市场C．衍生工具市场D．现货市场E．黄金
市场
16．下列属于资本市场的有（）。
A．大额可转让定期存单（CD）市场B．股票市场C．同业拆借市场
D．回购市场
17．金融市场的组织形式有（）。
A．有形市场B．无形市场C．现货市场D．期货市场
三、判断改错题（正确的划√，错误的划×，并改正。每题2分）
1．随着金融市场上的金融工具的不断演化与发展，金融风险将渐渐
得以完全消除。
2．由于杠杆化比率较高，衍生金融工具的交易风险小于原生型金融
工具的风险。
3．由于目前黄金仍是国际储备资产之一，在国际支付中占据一定的
地位，因此黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。
4．相比之下，现货市场的利率风险和汇率风险比期货市场的小。
5．在货币市场上，政府通过发行国债借入资金；在资本市场上，各
国政府主要通过发行国库券满足其对中长期资金的需求。
6．在参与金融市场运作过程中，中央银行不以盈利为目的，而是以
调控宏观经济运行以及实施政府政策为已任。
7．资本市场的交易有批发性，即单笔交易的量大，交易的密集程度
相对其它市场低（或者说交易的次数少）。这使得货币市场交易适宜
在无形的交易市场中进行。
8．衍生金融工具包括远期合约、期货合约、优先股、期权合约、互
换协议等。
9．伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为国际五大
黄金市场。
10．股份公司发行股票有两种情况：一是为股份公司的成立而发行股
票；二是已成立的股份公司为改善经营或满足某种特定需要而增发的
股票。
11．一般来讲，由于长期债券往往具有较高的利率，10年期债券的
流动性比5年期的强。
12．投资基金可以理解为一种金融组织，还可以理解为一种投资方式。
13．金融市场的风险分散和转移，所指的仅仅是个别风险
第七章：金融市场与功能结构（答案）
一、单项选择题
1．A2．C3．D4．C5．C6．B7．A8．B9．C10．A11．D12．B13．C14．A15．B
二、多项选择题
1．ACD2．BD3．AB4．BC5．A6．AC7．ACD8．ABCD9．ACD
10．CD11．BD12．ABE13．ACE14．ABCDE15．BCE16．B17．AB
三、判断改错题
1．X虽然金融市场并不能最终消除金融风险，但却为金融风险的分
散和规避提供了丰富的手段和平台。
2．X衍生金融工具的交易风险远远大于原生型金融工具的风险。
3．
4．X现货市场交易在协议达成后在2个交易日内进行交割。由于现
货市场的成交与交割之间几乎没有时间间隔，因而对交易双方来说，
利率和汇率风险很小。
5．X在货币市场上，政府通过发行国库券借入资金；在资本市场上，
各国政府主要通过发行国债满足其对中长期资金的需求。
6．
7．X上述是货币市场的特征。
8．X优先股不是衍生金融工具。
9．10．11．X金融工具的流动性与其偿还期限成反比，偿还期越短，
流动性越强。12．13