20110418煤化工

煤化工------电石涨价 近期电石货源紧张，出现开工抢货的局面，直接导致电石价格上涨，本轮价格上涨的主要原因为： 1、下游PVC开工率提升，产能扩张；电石配套产能受到政策、资源等限制未能跟上PVC扩张的速度，供需矛盾导致价格上涨。 2、 内蒙古地区白灰窑整顿，原料供给减少导致电石生产受限，货源紧缺。 国家政策从紧加快电石落后产能淘汰 国家法改委3月23日出台的《国家发展改革委关于规范煤化工产业有序发展的通知》表明了国家对当前煤化工投资从紧的态度，在加强煤化工宏观调控和引导的政策上，该通知指出在国家相关规划出台前，暂停审批单纯扩大产能的电石项目，禁止建设不符合准入条件的电石项目，并加快电石落后产能的淘汰。 工信部主管司局将对2011年电石行业再次进行摸底调研工作，调研结果将作为电石行业执行差别电价、差别信贷等政策措施的主要依据；并须在2011年4月底之前拟定“2011年电石行业淘汰落后产能企业名单”送交工信部。 地方政府开展淘汰落后产能工作 根据中国氯碱工业协会统计，2009年我国电石产能2400万吨，产量1503万吨，是全球最大的电石生产国和消费国。我国电石主产区分布在发电能力集中、石灰石和兰炭、焦炭等资源丰富的华北、西北和西南三个地区，合计产量占国内总产量的90%以上。其中，内蒙古地区是国内电石主要生产基地，电石产量占全国产量的30%以上。 西部地区是国内重要的电石生产基地，目前该地区落后电石产能淘汰工作正在进行中。 甘肃省从4月1日起，不再审批单纯扩大产能的电石项目，并对全省电石项目进行节能评估和审查。据悉，甘肃省现有电石企业16家，符合准入条件的只有10家，甘肃省正在出台措施，支持电石下游加工企业通过联合、重组，组建一批年产能在50万吨以上的大型企业集团，促使电石行业整体转型升级。 根据内蒙古地区的煤化工规划，未来该地区将实现电石自我配套，小的硅铁和外供电石淘汰，对于污染也有要求。山西由于环境污染，产业转移至内蒙，乌海政府也要恢复电价，关停外供电石厂。 n 预计未来几个月电石价格将维持高位，利好一体化氯碱企业。 在供需偏紧的局面下，电石将成为PVC生产的瓶颈，没有电石资源的氯碱生产开工率将受到影响。预计未来几个月原料供应不足及产业政策限制将导致开工不足，加之电力价格存在上涨预期，电石价格将维持在高位。 国家对资源品以及高耗能行业的整合有利于落后电石产能的淘汰，未来电石有可能成为PVC企业生产的瓶颈。中西部地区拥有煤-电-化一体化产业链的氯碱企业不受原料限制，有望保持较高的开工率成为产业转移的最终的受益者，投资标的：英力特、内蒙君正。 如果电石价格保持持续上涨，下游PVC产品有望在成本推动和需求向好的双重作用下提价，根据计算，PVC产品价格每上涨100元（含税），英力特业绩增厚0.057元（摊薄后），内蒙君正增厚0.043元，在价格向上过程中受益明显，给予“推荐”的投资评级。

A股生产电石主要上市公司 金路集团(000510)、英力特(000635)、 中泰化学(002092)、天原集团(002386)、新疆天业(600075)（电石32 万吨）、 明天科技(600091)、南化股份(600301)、内蒙君正(601216)、

PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn滨化股份(601678)等。 重点关注英力特(000635) 电石价格上涨：以市场价格3700元/吨计算，电石成本占PVC售价的60%。电石价格处于低位，利润微薄，涨价需求强烈；原材料白灰供应紧张，运输成本增加等均支撑电石价格上涨。近期电石企业上调电石价格约100元/吨。公司实现100%电石自给，拥有50万吨产能，35万吨用于PVC生产，5万吨用于石灰氮生产，预计对外销售10万吨以上。 PVC保持满负荷运转：日本地区拥有200万吨PVC产能，停产近40%，而且大多数港口处于关停状态，亚洲地区对PVC的需求增加，近期公司有部分出口订单；在油价上涨的趋势下， PVC价格预计会小幅走高，电石法PVC受益；原材料电石价格上涨，对PVC价格形成支撑，我们预计全年均价在7800-8000元/吨（去年均价7534元/吨）。据测算，PVC每上涨100元，增厚EPS0.06元。 定向增发打开成长空间，平台价值凸显。公司已公告对大股东国电英力特集团和战略投资者增发1.24亿股，其中国电英力特以其对公司的118,700万元委托贷款及38,896万元现金认购股份，完成后实现51%绝对控股。我们分析认为大股东此举战略意图明显，未来极有可能依托上市平台整合其在宁夏地区的煤炭资源和煤化工产业。并且增发摊薄后公司的PVC价格弹性依然行业第二，PVC价格上涨通道中仍是较好的标的。

煤化工------煤制乙二醇 进口依存度一直保持在70%以上，在我国，乙二醇最主要的用途为涤纶、聚酯，其中聚酯需求占乙二醇需求总量的80%以上。

重点关注。华鲁恒升(600426) 公司核心竞争力在于能以廉价烟煤替代无烟煤的清洁煤气化技术所带来的成本优势。11 年公司将投产新煤气化平台和气体分离装置，未来2 年公司的煤气化能力将由120 万吨提升至220 万吨，投产新的醋酸、己二酸和乙二醇项目，横向和纵向2 个方向扩展产业链，由传统的煤化工向高端煤化工转型。未来公司将逐步实现由相关多元化和多联产向新兴产业驱动和产业链延伸转变，构建聚氨酯配套产品群、醋酸及衍生物产品群、有机胺产品群和肥料四大业务板块。 公司的煤质乙二醇项目主要采用的是上海戊正工程技术有限公司的技术，目前1万吨的中试已经成功完成，预计11年6月份放大到5万吨投产，未来再放大到30万吨。 预计公司2011到2012每股收益0.8元,1.2元。

PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn 丹化科技(600844)：公司2008 年增资控股通辽金煤化工有限公司，从事煤制乙二醇业务，目前通辽金煤1 期具备15 万吨乙二醇、10 万吨草酸生产能力。通辽金煤采用的是全球首创、拥有完全自主产权的“羰化、加氢两步间接合成乙二醇”技术。 2009 年1 期生产流程打通，经过不断调试，目前生产线基本能够长周期稳定运行。1 期新的改造方案预计5-6 月份进行较长时间的调整，目标达产。1 期项目配套的1.2 亿吨褐煤资源正在落实中。通辽金煤2 期年产40 万吨乙二醇项目目前等待环评阶段，将在1 期项目达产后启动增发。 通辽金煤化工有限公司与河南煤业化工集团有限责任公司设立河南永金化工有限公司建设煤制乙二醇项目，将在河南5 地建设100 万吨/年煤制乙二醇产能，最终用三到五年时间实现300 万吨/年煤制乙二醇的目标。河南项目已有4 个进入基本建设阶段，部分设备安装，预计2011 年将有1 条生产线建成投产。 目前国内市场乙二醇价格10000 元/吨左右，公司煤制乙二醇以褐煤为原料，按目前通辽地区煤炭价格水平估算，达产后公司每吨乙二醇成本4000元左右，若公司采用自有的褐煤资源，每吨生产成本还能降低1000 元以上。一旦公司突破煤制乙二醇生产流程及催化剂等技术瓶颈，公司盈利能力将大幅度提升。 假设公司上半年实现煤制乙二醇技术瓶颈突破，实现通辽金煤1 期达产，预计公司2011、2012、2013 年每股收益分别为0.04、1.02、2.10 元。

http://www.qrx.cn/d.aspx?id=198513“煤制乙二醇的工业技术”项目通过验收 3月29日，由中科院组织、福建物质结构研究所牵头实施的国家科技支撑计划项目“煤制乙二醇的工业技术”课题验收会在北京召开。

应项目组织单位和负责人姚元根研究员的邀请，科技部高新技术发展及产业化司材料处项目主管祝伟丽出席会议，何鸣元院士、包信和院士、段雪院士等专家参加验收会。中科院高技术局材料化工处处长曹红梅主持验收会，项目课题负责人及来自福建物构所、北京化工大学、通辽金煤化工有限公司等项目参研单位主要研究骨干和科研管理人员共40多人参加验收会。 会上，三位课题负责人分别就煤制乙二醇用系列催化剂的规模化制备技术和新型催化剂研发、20万吨级煤制乙二醇关键工艺技术攻关、20万吨级煤制乙二醇系统集成技术与工业

PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn示范三个方面汇报了工作进展。项目组创新性地解决了规模化制备的催化剂质量稳定性的提高、工业CO催化脱氢净化的反应速率和传热的有效控制、CO同时氧化酯化的反应效率的提高等关键科学问题，形成了煤制乙二醇用系列催化剂的规模化制备技术，为20万吨级煤制乙二醇工业示范提供催化剂技术支撑；研发了新型高效催化剂，为煤制乙二醇用催化剂技术的优化和升级换代提供新的技术储备；对万吨级煤制乙二醇中试技术进行技术放大和系统技术集成，形成了与催化剂性能相匹配的20万吨级煤制乙二醇成套技术，建成高效稳定运行的20万吨级煤制乙二醇工业示范，生产出符合国标(GB4649-93)优级品指标的乙二醇产品。 专家组认为，项目组在近两年时间内，由万吨级中试至20万吨级工业示范，进展明显，成效显著，一致同意通过项目课题的验收。 祝伟丽在会上指出，国家科技支撑计划项目是面向国民经济和社会发展需求，重点解决产业发展中的重大科技问题。“煤制乙二醇的工业技术”项目研发出以廉价褐煤为原料的20万吨级煤制乙二醇成套技术并建成工业示范，做出了突出贡献，取得了重要创新成果，同时希望进一步完善和突破工业生产的关键技术和工艺，促进资源环境的可持续发展。

煤化工------甲醇 股票 原料 产能（万吨） 远兴能源 天然气 135 广汇 煤气化 120 泸天化 天然气 40 云维股份 焦炉煤气 30 华鲁恒升 煤气化 32 赤天化 煤气化 30 山西焦化 焦炉煤气 20 宝泰隆 焦炉煤气 10 继续关注远兴能源，M15甲醇汽油国标还未公布，利好还未兑现，公司煤炭近几年投产，业绩弹性大，3月11到15有7家机构去调研，包括公募券商和私募。

本周重点三只煤化工的个股：远兴能源（000683）英力特(000635) 华鲁恒升(600426) 丹化科技(600844)。

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