金融市场讲义1-12(1)
(完整版)金融市场学难点知识点.
金融市场学难点知识点1、分析金融监管的必要性。
金融业属于资本密集型行业，容易造成自然垄断。
这种高垄断很有可能导致金融产品和金融服务的消费者付出额外的代价，因此，政府从金融产品的定价和金融业的利润水平方面对金融业实施监管应该是有理由的。
另外，由于金融产品或者证券产品的信息特性，使得金融产品或者证券产品的交易双方之间极有可能出现严重的信息不对称，从而影响金融市场的效率。
因此，上市公司或者金融产品发行者的信息披露制度就成为证券监管和金融监管中不可或缺的组成部分，成为证券监管制度的核心，世界上任何一一个国家的证券法规都赋予上市公司某种持续性信息披露的义务，即上市后的股份有限公司负有公开、公平、及时地向全体股东披露一切有关其公司重要信息的持续性责任。
最后，虽然个别金融产品或者证券产品的消费效用为购买该金融产品或者证券产品的个别消费者所享用，是一种私人产品。
但是，由全部金融产品或者证券产品的集合所构成的综合效用，却具有强烈的外部性，会影响到每一个金融产品或证券产品消费者(即投资者)的利益，因此，可以把金融产品或者证券产品的综合效用看成是一种公共产品。
因此，对这种带有公共产品特性的金融产品实施必要的政府监管是完全符合经济学原理的。
2、股票的发行方式一般可分为公募和私募两类公募是指向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。
其优点是：可以扩大股票的发行量，筹资潜力大；无需提供特殊优厚的条件，使发行人具有较大的经营管理独立性；股票可在二级市场上流通，从而提高发行人的知名度和股票的流动性。
其缺点有：工作量大，难度也大，通常需要承销商的协助；发行人必须向证券管理机关办理注册手续；必须在招股说明书中如实公布有关情况以供投资者作出正确决策。
私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者，如内部职工、大的金融机构或与发行人有密切业务往来的公司.私募具有节省发行费、通常不必向证券管理机关办理注册手续、有确定的投资者而不必担心发行失败等优点，但存在须向投资者提供高于市场平均条件的特殊优厚条件、发行者的经营管理易受干预、股票难以转让等缺点。
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-金融远期、期货和互换【圣才出品】
第七章金融远期、期货和互换7.1复习笔记一、金融远期和期货概述1．金融远期合约概述（1）金融远期合约的定义和特点①定义：金融远期合约（forward contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。
在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（long position），而在未来卖出标的物的一方称为空方（short position）。
合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格（delivery price）。
②特点：第一，远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。
第二，远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。
第三，远期合约与期货合约相比，灵活性较大。
这是远期合约的主要优点。
第四，远期合约也有明显的缺点：首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。
其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。
最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时。
对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。
（2）金融远期合约的种类①远期利率协议远期利率协议（forward rate agreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
a．重要术语和交易流程目前世界上大多数远期利率协议都是根据FRABBA签订的。
该标准化文件使每一笔FRA交易仅需一个电传确认即可成交，大大提高了交易速度和质量。
假定今天是2007年10月5日星期五，双方同意成交一份1×4、名义金额100万美元、合同利率4.75%的远期利率协议。
其中“1×4”是指起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月。
《金融市场基础知识一》(三部)
《金融市场基础知识一》（三部）您的姓名： [填空题] *_________________________________您的部门： [单选题] *○三部一组○三部二组○三部三组○三部四组1.股票本身没有任何价值,但股票是一种代表（）的有价证券。
[单选题] *A. 资金权B. 债权C. 财产权(正确答案)D. 转让权答案解析：股票本身没有任何价值,但股票是一种代表财产权的有价证券。
2.货币期货又称（）。
[单选题] *A. 股票期货B. 外汇期货(正确答案)C. 债券期货D. 利率期货答案解析：货币期货又称外汇期货。
3.中期票据发行业务中,（）。
[单选题] *A. 投资者可以向发行人逆向询价B. 投资者可以向主承销商逆向询价(正确答案)C. 主承销商可以向投资者逆向询价D. 发行人可以向主承销商逆向询价答案解析：中期票据投资者可就特定投资需求向主承销商进行逆向询价，主承销商可与企业协商发行符合特定需求的中期票据。
4.在我国证券市场进行证券投资的投资者可以到（）开立证券账户。
[单选题] *A. 中国人民银行B. 中国结算公司沪深分公司(正确答案)C. 中国证监会D. 中国证券业协会答案解析：自然人及一般机构投资者开立证券账户，可以通过中国结算公司上海分公司和深圳分公司委托的分布在全国各地的开户代理机构办理。
5.证券业协会会员大会的执行机构是（）。
[单选题] *A. 董事会B. 理事会(正确答案)C. 监察委员会D. 专业委员会答案解析：证券业协会会员大会的执行机构理事会。
6.债券价格变动风险随着期限的增加而（）。
[单选题] *A. 不变B. 增大(正确答案)C. 下降D. 无法确定答案解析：债券价格变动风险随着期限的增加而增大。
7.与契约型基金相比，公司型基金的基金份额持有人对基金运作的影响力（）。
[单选题] *A. 较小B. 较大(正确答案)C. 相同D. 不确定答案解析：公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。
金融经济学讲义
金融经济学讲义参考教材：1.Chi-fu Huang and Robert H. Litzenberger, 1988, Foundations for FinancialEconomics, Elservier Science Publishing Co., Inc.2.王江，2006，《金融经济学》，中国人民大学出版社3.张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社。
4.宋逢明，2006，《金融经济学导论》，高等教育出版社。
5.史树中，《金融经济学十讲》，6． Cochrane, J.H.,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton University Press.数学预备知识：多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计考试：1.平常成绩占30%；2.期末考试占70%。
第一章引言1．金融经济学的研究内容：经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府）如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。
资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。
因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置。
金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题，主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；（2）个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格；（3）这些价格如何影响资源的实际配置。
金融市场基础知识真题(1)_真题-无答案
金融市场基础知识真题(1)(总分100,考试时间90分钟)一、选择题以下备选项中只有一项符合题目要求。
1. 证券登记结算制度实行证券______。
A. 代持制B. 实名制C. 代理制D. 经纪制2. 所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的______。
A. 20%B. 10%C. 40%D. 30%3. 投资者在证券交易所买卖证券，是通过委托______来进行的。
A. 上海证券交易所或深圳证券交易所B. 中国证券业协会C. 中国金融结算公司上海分公司或深圳分公司D. 证券经纪商4. 我国国有资产管理部门或其授权部门持有______，履行国有资产的保值增值和通过国家控股、参股来支配更多社会资源的职责。
A. 国有股B. 法人股C. 限售股D. 流通股5. 在我国证券交易所的证券交易中，不受10%涨跌幅限制的是______。
A. 已上市A股B. 已上市B股C. 首日上市的证券D. 已上市基金6. 取得证券执业证书的人员，连续______年不在证券经营机构从业的，由证券业协会注销其执业证书。
A. 2B. 4C. 3D. 57. 金融债券是指______依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
A. 银行及非银行金融机构B. 大型国企C. 上市公司D. 地方政府8. 证券市场监管原则中，______要求证券市场具有充分的透明度，要实现市场信息的公开化。
A. 公开原则B. 诚信原则C. 公正原则D. 公平原则9. 一行三会构成了中国金融业______的格局。
A. 同业监管B. 混业监管C. 多重监管D. 分业监管10. 金融机构通常采用客户调查问卷、产品风险评估、充分披露等方法，根据客户分级和______匹配原则，避免误导投资者和错误销售。
A. 产品分级B. 产品规模C. 客户风险D. 产品收益11. 下列不属于我国证券交易所场内市场的是______。
A. 中小板B. 创业板C. 主板D. 新三板12. 融券保证金比例是指客户融券卖出时支付的保证金与融券交易金额的比例，计算公式为______。
米什金《货币金融学-英文第12版》PPT-第一章 为什么研究货币、银行和金融市场
FinanceChapter1 IntroductionWhy Study Money, Banking, and Financial Markets An Overview of the Financial SystemWhat Is Money?Lecture 1Why Study Money, Banking, and Financial Markets?•Course Overview•Why Study Financial Markets?•Why Study Financial Institutions and Banking?•Why Study Money and Monetary Policy?Learning Objectives：How to construct a preliminary financial knowledge system Types of financial marketsTypes of financial institutionsHow the central bank implement monetary policyWhat is monetary theoryPart 1Why Study Financial Markets?1.1 Financial MarketsFinancial Markets (P2)：Markets in which funds are transferred from people who have an excess of available funds to people who have a shortage.金融市场：资金从那些可用资金过剩的人转移到资金短缺的人的市场。
Why study financial markets?•Channel funds from savers to borrowers, thereby promoting economic efficiency•Affect personal wealth and behavior of business firms1.2 The Bond Market and Interest RatesBond (P3) is a debt security that promises to make periodic payments for a specified period of time.债券：是一种债务性证券，承诺在一个特定时间段内定期支付。
《国际金融学》讲义(姜波克)
开放经济内外均衡的金融视角－－《国际金融学》前言一、国际金融的研究对象国际金融学从货币金融角度研究开放经济条件下一国经济的内外均衡问题，国际间的货币金融关系和金融活动。
它研究的主要领域有：1、开放经济的基本概念、衡量指标和运行背景。
2、开放经济的运行规律。
3、开放经济内外均衡的政策选择。
4、开放经济内外均衡的国际协调。
这四部分内容以“内外均衡”为主线紧密联系在一起。
国际金融是从货币金融角度研究开放经济下内外均衡目标同时实现问题的一门独立学科。
国际金融的形成以宏观经济的一定开放程度为前提。
随着商品及资本、劳动力等要素的国际流动的发展，一国经济与世界经济相互依存性增加，外部均衡问题就会出现。
而在一国面临的主要任务是刺激经济增长时，防范本币贬值的措施可能抵消扩张性货币政策的作用。
开放条件下，宏观经济需要从全球视角进行考察，内外均衡的同时实现成为经济学面临的崭新任务，而这其中的货币金融问题研究的专门化导致了国际金融学作为独立学科的产生。
国际金融学不同于宏观经济学，因为它研究的重点是开放经济中的货币金融问题。
国际金融学也不同于货币银行学，尽管在市场经济条件下两者的研究对象有交叉的地方，但它们的区别却是十分明显的：货币银行学关注的焦点是货币供求及国内价格问题，而国际金融学关注的焦点则是内外均衡的相互关系和外汇供求及相对价格——汇率问题；在产出、就业等其他宏观经济目标既定的条件下，货币银行学研究的是货币市场均衡问题，而国际金融学研究的是外汇市场与国际收支均衡问题。
国际金融学也不是专门以某一企业跨国经营中的货币金融问题为研究对象的一门学科，因为它的出发点是整个宏观经济的内外均衡，它的研究视角在于宏观问题。
国际金融成为一门独立学科是一个逐步发展的过程。
国际金融曾长期依附于国际贸易学。
在早期，研究者一般在国际贸易教材中，作为一个重要组成部分去讨论一些国际金融方面的问题，这主要是由于当时各国间的联系以商品贸易为主，国际间的货币流动是以商品流动的对应物出现并在量上相等，因而外部均衡问题体现为贸易收支问题。
金融市场学复习知识点
1.金融市场的主体从动机看有投资者(投机者),筹资者,套期保值者,套利者,调控和监管者;六类参与者政府部门,工商企业,居民个人,存款性金融机构(商业银行,储蓄机构,信用合作社),非存款性金融机构(保险公司,养老基金,投资银行,投资基金),中央银行类型:按标的物:货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场;按中介特征:直接金融市场和间接金融市场;按金融资产的发行和流通特征划分:初级市场、二级市场、第三市场和第四市场;按成交与定价的方式:公开市场与议价市场;按有无固定场所:有形市场与无形市场;按地域:国内金融市场与国际金融市场功能:聚敛功能、配置功能(资源、财富、风险的再分配)、调节功能、反映功能(晴雨表、气象台)趋势:资产证券化、金融全球化、金融自由化、金融工程化2.货币市场指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场.包括国库券,商业票据,银行承兑汇票,可转让定期存单,回购协议,联邦资金等.主要功能是保持金融资产流动性,以便随时转换成现实的货币.资金借贷一般3-6个月,债券一般6-9个月.一般没有正式的组织,所有交易几乎都通过电信方式进行.市场交易量大是其区别于其它市场重要特征之一.3.同业拆借市场是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场.参与者:商业银行,非银行金融机构,外国银行的代理机构和分支机构,市场中介人拆息率:按日计息.拆借期限:1—2天,隔夜,1—2周,一般不超1个月4.回购协议是在出售证券的同时,和证券的购买商签定协议,约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券,从而获取即时可用资金的一种交易行为.本质上回购协议是一种抵押贷款,抵押品为证券.公式: I=PP*RR*T/360,RP=PP+I,其中,PP表示本金,RR表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率,T表示回购协议的期限,I表示应付利息,RP表示回购价格.交易双方当事人会面临信用风险,减少方法:设置保证金、根据证券抵押品的市值随时调整回购利率的决定:回购证券的质地、回购期限的长短、交割的条件、货币市场其它子市场的利率水平5.商业票据是大公司为了筹措资金,以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证.市场要素:发行者、面额及期限、销售渠道、信用评估、发行价格和发行成本、发行商业票据的非利息成本、投资者6.银行承兑票据市场交易:初级市场(出票、承兑)、二级市场(背书、贴现、转贴现、再贴现)价值分析:从借款人角度看(借款人利用银行承兑汇票进行借款的成本低于传统银行贷款的利息成本及非利息成本之和、借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利);从银行角度看(增加经营效益、增加其信用能力、银行出售银行承兑汇票不要求缴纳准备金);从投资者角度看(收益性、安全性和流动性)7.短期政府债券是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证.一般指的是国库券市场. 发行:以贴现方式发行,发行目的(满足政府部门短期资金周转的需要、为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具);拍卖方式发行(竞争性方式投标、非竞争性方式投标)市场特征:违约风险小,流动性强,面额小,收入免税收益率计算案例:2007年5月3日中国建设银行07央行票据25的报价为97.43元,07央行票据25是央行发行的1年期贴现票据.债券起息日为2007年3月21日,到期日为2008年3月21日,求2007年5月3日的该票据的各项收益率.(1<3<2)银行贴现收益率:[(100-97.43)/100]*360/323=2.86真实年收益率:[1+(100-97.43)/97.43]365/323-1=2.99债券等价收益率:[(100-97.43)/97.43]*365/323=2.98.共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来,由专门的经理人进行市场运作,赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式.发行:发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券公司承销、通过银行及保险公司等金融机构进行分销交易:初次认购按面额进行,一般不收或很少的手续费.其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的,一般是每个基金单位1元.衡量表现好坏标准是投资收益率.特征:投资于货币市场中高质量的证券组合、提供一种有限制的存款账户、所受到的法规限制相对较少9.资本市场定义从经济学原理角度:取得和和转让资金的市场,包括所有涉及借贷的机构;从期限层面:长期(成熟期在1年以上)金融工具的交易市场;从资本市场功能角度:通过风险定价功能遭知道新资本的积累和配置的市场;从市场工具:股票市场、债券市场、基金市场10.股票种类(依据剩余索取权和剩余控制权):普通股(选举权、表决权、优先认股权,有权获得公司以股息或红利形式分给股东的纯利润,有权在公司停止营业或破产时分享公司的剩余财产)、优先股(没有选举权、表决权、优先认股权,收益是一定的(参与优先股例外)没有剩余财产的要求权)股票一级市场:1.咨询与管理:发行方式的选择(公募/私募),选定作为承销商的投资银行,准备招股说明书,发行定价;2.认购与销售:包销,代销,备用包销.股票二级市场:证券交易所和场外交易市场.11.证券交易所组织形式:公司制、会员制交易制度的类型:做市商交易制度(买卖价格由做市商给出)、竞价交易制度(买卖双方直接交易或委托经纪人送到交易中心撮和成交)、间断性竞价制度(最大成交量原则)、连续竞价制度(价格优先,时间优先) 委托种类:市价委托,限价委托,停止损失委托,停止损失限价委托信用交易1.信用买进交易,又保证金购买,即对行情看涨的投资人交付一定比例的初始保证金,买进指定证券,其余款项由经纪人垫付.(最低初始保证金不小于50%.)经纪人风险回避:客户要把所购证券作为抵押品托管在经纪人处.如果证券价格下跌,损失超过维持保证金,经纪人要求追加保证金,否则强行卖出证券,补足损失.客户收益及风险:收益:减少自有资金不足的限制,扩大投资效果.行情判断正确,收益可大增/风险:对行情判断错误,损失将相当严重.案例:假设A股票每股市价为10元,某投资者对该股票看涨,于是进行保证金购买.该股票不支付现金红利.假设初始保证金比例为50%,维持保证金比例130%.保证金贷款的年利率为6%,其自有资金为1万元.这样,他就可以借入2万元共购买3000股股票. 假设一年后股价升到14元,若没有进行保证金购买,则投资收益率为40%.而保证金购买的投资收益率为:[14 *3000－20000*(1+6%)-10000]/10000＝108%假设一年后股价跌到9.5元,则投资者额担保比率变为:(9.5*3000)/[20000*(1+6%)]=134.43%股价下跌到多少(X)投资者会收到追缴保证金通知呢？(3000X)/[20000*(1+6%*n/365)]=130%2.信用卖出交易,又卖空交易,即对市场行情看跌的投资者本身没有证券,就向经纪人交纳一定比率的初始保证金(现金或证券)借入证券,在市场上卖出,并在未来买回该证券还给经纪人.案例:假设你有9000元现金,并对B股看跌.该股票不支付红利,目前市场价格为每股18元.初始保证金比例为50%,维持保证金比例为130%.这样你就可以向经纪人借入1000股卖掉.假设该股票跌到12元,你就可以按此价格买回股票还给经纪人,每股赚6元,共赚6000元.投资收益率为(18*1000-12* 1000)/9000=66.67%.假设该股票不跌反升,那么就有可能收到追缴保证金通知.到底股价升到多少(X)才会收到追缴保证金通知? (9000+18000)/1000Y=130% Y=20.77元12.简单算术股价指数计算:相对法、综合法加权股价指数:拉斯拜尔指数(以基期成交股数为权数);派许指数(以报告期成交股数为权数)功能:投资指南的功能、衍生工具的标的、宏观经济景气度的指示器分类:全样本指数(纽约证券)、部分样本指数(道琼斯)、固定样本指数(标准普尔500)、流通股指数,全股本指数、全市场指数和分类指数影响股票指数走势的宏微观因素:政治因素:特点是全面的、整体的、敏感的经济因素:宏观经济因素:GDP,CPI,利率,汇率,失业率,石油价格,黄金价格固定资产投资规模,国际收支,产业政策,财政政策,货币政策;中观经济因素:行业因素(行业的经济结构、行业的经济周期、行业的生命周期—行业指数、板块效应);微观经济因素:企业,行业中的竞争优势,技术水平,管理水平,市场开拓能力和市场占有率,资本与规模效益,项目储备与新产品开发,区域优势技术性因素:K线、成交量心理性因素:行为金融学,羊群效应,选美效应,空中楼阁空中楼阁(股票投资理论): 1股票价格并不是由内在价值决定,而是由投资者心理决定;2人受知识和经验所限,对长期预期的准确性缺乏信心,和人生短暂造成短期行为,使一般投资大众用一连串短期预期代替长期预期; 3占少数的专业人士面对占绝大多数的一般投资大众的行为模式只好采取顺应策略,导致股票价格取决于市场平均预期;4心理预期会受乐观和悲观情绪影响而骤变,而引起股票价格剧烈波动;5投资者想在股市中取胜必须先发制人,而斗智的对象不是预期股票能带来多少长期收益而是预期短期间之后,股价会因投资者心理预期变化而有何变化;6只要投资者认为未来价格会涨,他就不必追究内在价值而一味追高购买,当投资者认为未来价格会跌,也不顾市场价格远低于内在价值而杀跌抛出13.外汇特征:外币性,自由兑换性,普遍接受性,可偿性直接标价法下汇率=本币/外币,汇率上升,表示外币升值,本币贬值.种类:基本汇率,套算汇率;固定汇率,浮动汇率;单一汇率,复汇率;名义汇率,实际汇率,有效汇率;官方汇率,市场汇率;即期汇率,远期汇率;买入汇率,卖出汇率1.套算汇率的计算:①标价法相同.例:某日,上海外汇市场行情如下:100 USD= 745.89 CNY,100 SGD= 452.38 CNY,则100 USD=？SGD解:100/745.89 USD= 1 CNY= 100/ 452.38SGD,100 USD=(745.89/452.38)*100 SGD②标价法不同.例:某日,纽约汇市行情如下:1 USD= 6.8492 CNY,1 GBP= 1.4389 USD,则1 GBP=？CNY解:1 GBP=1.4389*6.8492 CNY=9.8553CNY实际汇率计算例:我国政府为鼓励出口,规定国内企业每出口价值1美元商品,则给予1分人民币的奖励.某企业A出口10万美元,现行市场汇率为USD 1= CNY 8,则对于该企业而言实际汇率为:10万美元=10*8+10* 0.01=80.1万人民币,实际汇率为USD 1 = CNY 8.01汇水:当远期汇率F＞即期汇率S时,称为远期汇率升水;当F＜S时,称为远期汇率贴水;当F=S时,称为平价14.人民币币值影响因素1.经常项目主要反映一国实体经济的对外状况.贸易收支:货物进出口/服务收支:运输,旅游,银行和保险业务收支,军事支出,政府往来,其他服务/收益:职工报酬和投资收益/经常转移(非对等交易):人道主义援助2.资本和金融项目主要纪录表现为资金形态的资本流出和流入情况,包括跨境直接投资、证券投资、接待活动和其他形式的跨境资本流动.15.国际收支的影响因素:利率:高利率促使资金流入,资本项目顺差/经济增长:劳动生产率提高,单位成本下降,出口竞争力上升,经常项目(贸易收支)顺差/贸易管制和资本管制:限制进口,鼓励出口,贸易收支顺差;限制本币和外币兑换,限制跨境投资和金融交易,资本项目顺差价格水平:价格水平上升,抑制出口,鼓励进口,贸易收支逆差;货币超发,价格水平大幅度上升/汇率预期:预期上升,提前购买,需求上升,汇率上升/中央银行的直接干预:我国银行在外汇市场上持续购买外汇,外汇储备急剧增加,缓和人民币升值/综上,促使我国国际收支顺差的因素明显强于逆差因素,进而导致促进人民币持续升值.16.贴现债券,又称零息债券,是一种以低于面值的贴现方式发行,不支付利息,到期按债券面值偿还的债券.内在价值公式V=A/(1+y)T,其中,V代表内在价值,A代表面值,y是该债券的预期收益率,T是债券到期时间.直接债券,又定息债券或固定利息债券,按照票面金额计算利息,票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票,也可不附息票,是最普遍的债券形式内在价值公式V=c/(1+y)+c/(1+y)2+c/(1+y)3 ... +c/(1+y)T+A/(1+y)T其中,c是债券每期支付的利息.统一公债是一种没有到期日的定息债券.优先股实际上也是一种统一公债,内在价值公式V=c/y17.判断债券价格被低估还是或高估方法一:比较两类到期收益率的差异(y)承诺的到期收益率:即隐含在当前市场上债券价格中的到期收益率,用k表示:如果y>k,则该债券的价格被高估;如果y<k,则该债券的价格被低估;当y=k时,债券的价格等于债券价值,市场也处于均衡状态.方法二:比较债券的内在价值与债券价格的差异NPV=V-P,即当净现值大于零时,该债券被低估,买入.当净现值小于零时,该债券被高估,卖出.18.债券定价的5个原理定理一:债券的价格与债券的收益率成反比例关系:当债券价格上升时,债券的收益率下降;当债券价格下降时,债券的收益率上升.定理二:当市场预期收益率变动时,债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比关系.到期时间越长,价格波动幅度越大;到期时间越短,价格波动幅度越小.定理三:随着债券到期时间的临近,债券价格的波动幅度减少,并且是以递增的速度减少;反之,到期时间越长,债券价格波动幅度增加,并且是以递减的速度增加.定理四:对于期限既定的债券,由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度.换言之,对于同等幅度的收益率变动,收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失.定理五:对于给定的收益率变动幅度,债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系.换言之,息票率越高,债券价格的波动幅度越小.不适用于一年期的债券和以统一公债为代表的无限期债券.例:某5年期的债券B,面值为1000美元,息票率为9%,比债券A的息票率高2个百分点.如果债券B与债券A的收益率都是7%,那么债券A的市场价格等于面值,而债券B的市场价格为1082美元,高于面值.如果两种债券的收益率都上升到8%,他们的价格无疑都将下降,债券A和债券B的价格分别下降到960.07美元和1039.93美元.债券A的价格下贱幅度为3.993%,债券B的价格下降幅度为3.889%.很明显,债券B的价格波动幅度小于债券A.债券A:1000=70/(1+0.07)...+70/(1+0.07)5+1000/ (1+0.07)5 960.07=70/(1+0.08)...+70/(1+0.08)5+ 1000/(1+0.08)5债券B:1082=90/(1+0.07)...+90/(1+0.07)5+1000 /(1+0.07)5 1039.93=90/(1+0.08)...+90/(1+0.08)5 +1000/(1+0.08)5债券价值属性:属性与债券收益率的关系1.到期时间/期限当预期收益率 (市场利率) 调整时,期限越长,债券的价格波动幅度越大;但是,当期限延长时,单位期限的债券价格的波动幅度递减.2.息票率当预期收益率 (市场利率) 调整时,息票率越低,债券的价格波动幅度越大.3.可赎回条款当债券被赎回时,投资收益率降低.所以,作为补偿,易被赎回的债券的名义收益率比较高,不易被赎回的债券的名义收益率比较低.4.税收待遇享受税收优惠待遇的债券的收益率比较低,无税收优惠待遇的债券的收益率比较高.5.流动性流动性高的债券的收益率比较低,流动性低的债券的收益率比较高.6.违约风险违约风险高的债券的收益率比较高,违约风险低的债券的收益率比较低.7.可转换性可转换债券的收益率比较低,不可转换债券的收益率比较高.8.可延期性可延期债券的收益率比较低,不可延期的债券收益率比较高.例:30年期的可赎回债券,面值为1000美元,发行价为1150美元,息票率8% (以半年计息),赎回保护期为10年,赎回价格1100美元.则赎回收益率(YTC):1150=40/(1+YTC/2)+...+40/(1+YTC/2)20+1000/(1+YTC/2)20,YTC=6.64%到期收益率(YTM):1150=40/(1+YTM/2)+...+40/ (1+YTM/2)60+1000/(1+YTM/2)60,YTM=6.82%马考勒久期:决定因素:各期现金流、到期收益率及其到期时间例:某债券当前的市场价格为950.25美元,收益率为10%,息票率为8%,面值1000美元,三年后到期,每年付一次利息,到期一次性偿还本金.未来现金流支付时间(t) 未来现金流(c,美元) 现值系数1/(1+y)t未来现金流的现值(ct/(1+y)t,美元) 现值乘以支付时间1 80 0.9091 72.73 72.732 80 0.8264 66.12 132.233 1080 0.7513 811.40 2434.21加总950.25 2639.17D=72.73*1+66.12*2+811.40*3/950.25=2639.17/950.25=2.78(年)与债券价格的关系:债券价格的变动比例等于马考勒久期乘上到期收益率微小变动量的相反数定理:定理一:只有贴现债券的马考勒久期等于它的到期时间定理二:直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间.(只有仅剩最后一期就要期满的直接债券的马考勒久期等于它们的到期时间,并等于1.)定理三:统一公债的马考勒久期为D = 1+1/y ,其中y是计算现值采用的贴现率.定理四:在到期时间相同的条件下,息票率越高,久期越短.(息票率越高,早期支付的现金流的权重越大,加权平均的到期时间自然就越短.)定理五:在息票率不变的条件下,到期时间越长,久期一般也越长.(对于平价和溢价的债券而言,到期时间越长,久期也越长.处于严重折价状态的债券,到期时间越长,久期可能反而越短)定理六:在其他条件不变的情况下,债券的到期收益率越低,久期越长.(利率上升,久期缩短)21.久期免疫:如果资产组合久期选择得当,这一资产组合久期恰好与投资者持有期相等时,价格风险与再投资风险将完全抵消,投资组合累积价值不受利率波动影响免疫资产构造:1计算实现承诺的现金流出久期2投资一组具有相同久期的债券资产组合.缺陷:久期是对债券价格变化的一阶近似,因此,一般来说,久期会低估利率变动带来的预期收益或损失.改进方法:由于凸度是二阶估计,考虑凸度可以提高利用久期得到的结果,尤其是在利率变化很大时,凸度可以修正通过久期得到关于债券价格变化的估计22.股息贴现模型1.零增长模型:假定投资者预期某公司每期支付的股息恒为1.15美元／股,并且贴现率定为13.4%,该公司股票内在价值为?如果该公司股票当前市场价格为10.58美元,该公司股票被高估或低估?V=D0/y=1.15/(1+1.134)+1.15/(1+1.134)2+...=1.15/0.134=8.58(美元)<10.58,所以股票被高估了.2.不变增长模型:某公司股票初期股息为1.8美元／每股.经预测该公司股票未来股息增长率将恒为5%水平,假定贴现率为11%.该公司股票内在价值为?如果该公司股票当前市场价格等于40美元,股票被高估或低估?V=D0(1+g)/y-g=1.8(1+5%)/(11%-5%)=31.5(美元)<40,所以股票被高估了三阶段增长模型:假定某股票初期支付的股息1美元/股;在今后两年的股息增长率为6%;股息增长率从第3年开始递减;从第6年开始每年保持3%的增长速度.另外,贴现率为8%.所以,A=2,B=6%,ga=6%,gn=3%, y=8%,D=1.代入公式得:g3=0.06-(0.06-0.03)*(3-2)/(6-2)=5.25%g4=0.06-(0.06-0.03)*(4-2)/(6-2)=4.5%g5=0.06-(0.06-0.03)*(5-2)/(6-2)=3.75%年份股息增长率股息(美元/每股)第1阶段 1 6% 1.0626% 1.124第2阶段35.25%1.183 44.5%1.236 5 3.75%1.282第3阶段 63% 1.320V=1*Σ(1+0.06/1+0.08)t+Σ[Dt-1(1+gt)/(1+0.08)t]+ D5(1+0.03)/(1+0.08)5*(0.08-0.03)=22.64(美元)如果该公司股票当前的市场价格等于20美元,则根据净现值的判断原则,可以证明该股票的价格被低估了H模型:假定某公司A股票在07年12月市场价格为59美元,经预测07年后4年将保持11%股息增长速度,第5年起股息增长率递减.但第16年起股票股息增长率将维持5%正常水平.07年股息为4.26美元/股.A=4,B=16,ga=11%,gn=5%,D0=4.26美元,H=10V=D0*[(1+gn)+H(ga-gn)]/(y-gn)=4.26*[(1+0.05)+10(0.11-0.05)]/(0.1425-0.05)=75.99(美元)该股票的内在价值等于75.99美元,大于市场价格,换言之,该公司股票净现值大于零,所以股票价格被低估.IRR=D0[(1+gn)+H(ga-gn)]/P+gn=4.26*[1.05+10*(0.11-0.05)]/59+0.05=16.91%内部收益率高于贴现率,所以该公司股票价格被低估23.市盈率模型优点:可以直接应用于不同收益水平的股票价格之间的比较;对于那些在某段时间内没有支付股息的股票,只要股票每股收益大于零就可以使用市盈率模型而股息贴现模型却不能使用;所涉及变量预测比股息贴现模型简单.只要股票每股收益大于零,就可使用市盈率模型缺点:市盈率模型的理论基础较为薄弱,而股息贴现模型的逻辑性较为严密;在进行股票之间的比较时,市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对大小,却不能决定股票绝对的市盈率水平.派息比率贴现率股息增长率(+)b(-)y(+)g无风险资市场组合贝塔股东权益派息产收益率收益率系数收益率比率(-)f r(-)m r(-)β(+)ROE(-)b杠杆其他资产杠杆比率因素净利率比率(-)L(-)δ(+)ROA(+)L销售资产净利周转率率(+)(+)PM ATO不变增长模型:某股息不变增长的股票的市场价格为40美元,初期支付的股息D0等于1.8美元/每股;贴现率为10.7%;根据预测,该股票的股息将保持每年5%的固定增长率g,并保持固定额拍戏比率66.67%.计算正常市盈率=b/(y-g)=66.67%/(10.7%-5%)=11.7实际市盈率=P/(D0/b)=40.0/(1.8/66.67%)=14.8实际市盈率高于正常市盈率,所以,该股票价格被高估零增长模型:某股票零增长的股票的市场价格为65美元/股,每股股息恒为8美元/股,贴现率为10%.假定派息比率为1,计算实际市盈率=P/D=8.1正常市盈率=b/y-g=1/0.10-0=10实际市盈率低于正常市盈率所以该股票价格被低估24.利率水平的决定1.马克思的利率决定理论:利率变化范围介于零与平均利润率之间.在两者之间,利率大小取决于:一是利润率,一是总利润在借款人与贷款人之间进行分配的比例特点:1.随着技术发展和资本有机构成提高,平均利润率有下降趋势,导致受其影响的平均利率有同方向变化趋势 2.平均利润率虽有下降的趋势,但是一个缓慢的过程,就一个阶段来考察,每一个国家平均利润率是相对稳定的量,因而平均利率也具有相对稳定性.3由于利息率高低取决于两类资本家对利润分割结果,因而使利率的决定具有很大的偶然性,无法找到一个具体的决定规律古典利率理论:利率是由储蓄和投资所决定的,利率决定于储蓄和投资相均衡的那一点.关系:利率与储蓄:储蓄是利率的增函数;利率与投资:投资是利率的减函数利率决定:市场均衡利率由投资和储蓄两条曲线交点决定均衡过程分析:假设I不变,S由于某一因素右移,会使储蓄供给大于投资需求,导致I下降,减少储蓄,增加投资,I会一直降到二者相交的新均衡点,达到新的均衡状态.凯恩斯”流动性偏好”利率理论:利率属于货币经济范畴,而不属于实物经济范畴,主张利率是由货币量的供求关系决定的.货币需求:人们对货币的需求,取决于人们持有货币的三个动机:交易动机、预防动机和投机动机.其中,交易动机和预防动机主要取决于收入水平,而投机动机主要取决于利率/货币供给:某一时期,一个国家的货币总量,由货币当局控制,是外生变量,无利率弹性.均衡利率:货币供给与货币需求相交的一点所对应的利率即为均衡利率4.可贷资金利率理论:试图将实际因素和货币因素两个因素综合起来考虑,来考虑其对利率的影响与决定.1既然利息产生于资金的贷放过程,那么就应该从可用于贷放的供求来考虑利率的决定2可贷资金的需求由投资和货币的净窖藏两部分组成3可贷资金的供给包括储蓄,中央银行增发的货币以及商业银行所创造的信用4市场均衡利率取决于可贷资金供。
投资学讲义目录
投资学(现代投资理论)前言我们先考虑如下三个问题1Finance是什么？2Finance金融体系内容是什么？3投资学(现代投资理论)是什么？Finance，在中文中有这么几个意思：理财（对个人、家庭、企业、公司）、财务（企业或公司）、金融（投融资机构：基金公司，银行等）、财政（国家）等意思所以把Finance仅仅翻译成金融是不恰当的。
有三本著名的金融财务杂志(1)JFE(Journal of Financial Economics)(2)JF(Journal of Finance这是美国金融学会的)(3)RFS(Reviews of Financial Studies)有三个国际性的证书考试：(1) CFA(Chartered Financial Analyst特许金融分析师：是证券投资与管理界的一种职业资格称号，由美国“特许金融分析师学院”(ICFA)发起成立，每年在全球范围内举行资格考试。
CFA 协会主办的CFA 课程和考试被认为全球投资专业里最为严格的考试，在投资知识、专业标准及道德操守方面制定了全球准则。
CFA特许状持有人可以向其客户、雇主和同事表明他已经修读了一套严谨的专业课程，知识涵盖了广泛的投资领域，并且承诺遵守最高的职业道德准则。
因此，CFA特许状被投资业看成一个“黄金标准”，投资者也希望找到那些持有CFA特许状的专业人士，因为这一资格被认为是投资业界中具有专业技能和职业操守的承诺。
)要上万美元的考试费。
特许金融分析师 (CFA)报考条件：大四学生及以上。
取得资格所需时间(平均)：3-4 年。
取得资格所需费用（不含培训）：RMB18,000。
国际认可程度：高，全球投资领域通行证。
国内认可程度：高，是高端金融领域“王牌”认证，目前12000 名考生，800-1000 名持证人，2007 年考生增长57%。
薪酬水平：对投资行业薪酬状况的调查表明，雇主愿意提供高额奖金给拥有CFA特许资格认证的投资专业人士。
金融市场学习题(含答案)
金融市场学习题（含答案）一、单选题（共100题，每题1分，共100分）1.全球金融市场的发展趋势表现为（）。
Ⅰ.国际金融市场的一体化趋势Ⅱ.国际金融市场的证券化趋势Ⅲ.金融创新的趋势Ⅳ.全球货币统一的趋势A、Ⅱ、ⅣB、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣC、Ⅰ、Ⅱ、ⅣD、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ正确答案：D2.优先股股东权利是受限制的，最主要的是（）限制。
A、转让权B、查阅权C、分配权D、表决权正确答案：D3.为防止期货价格出现过大的非理性变动，交易所通常对每个交易时段允许的最大波动范围作出规定，一旦达到涨（跌）幅限制，则高于（低于）该价格的买入（卖出）委托（）。
A、无效B、延迟成交C、择日成交D、部分无效正确答案：A4.目前，投资者在我国证券市场上进行证券交易时采用（）。
A、匿名制B、代号制C、实名制D、代码制正确答案：C5.根据中国证监会颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》，基金的分类标准中，仅投资于货币市场工具的为（）。
A、股票基金B、货币市场基金C、基金中基金D、债券基金正确答案：B6.证券市场监管的重点内容有（）。
Ⅰ.对证券发行及上市的监管Ⅱ.对交易市场的监管Ⅲ.对上市公司的监管Ⅳ.对证券经营机构的监管A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB、Ⅰ、Ⅲ、ⅣC、Ⅱ、ⅣD、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ正确答案：A7.下列选项中，属于系统风险的是（）。
Ⅰ.市场风险Ⅱ.利率风险Ⅲ.信用风险Ⅳ.流动性风险A、Ⅰ、Ⅲ、ⅣB、Ⅰ、ⅡC、Ⅱ、Ⅲ、ⅣD、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ正确答案：B8.投资者参与科创板股票交易的方式，不包括（）。
A、竞价交易B、盘后固定价格交易C、大宗交易D、场外交易正确答案：D9.通常将那些经营业绩较好，具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票称为（）。
A、红筹股B、绩优股C、蓝筹股D、金牛股正确答案：C10.金融债券可在全国银行间债券市场（），可以采取（）发行的方式。
A、公开发行或定向发行；一次足额或限期内分期B、公开发行；一次足额或限期内分期C、定向发行；一次足额或限期内分期D、公开发行；一次足额正确答案：A11.场外交易市场挂牌公司的普遍特点有（）。
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金融市场讲义
1、参考书：Anthony M. Santomero& Dacid F. Babbel《金融市场、工具与结构》东北财经
大学出版社（着眼于提供一个对金融市场的职能、定价和制度性结构的透析，略去宏观经济
学工具的同时，给出了不同金融工具的定价方法，以及市场中运做的工具与机构间的差别）
2、Peter S.Mishkin《货币与资本市场》机械工业出版社（货币与资本市场课程，热中于对
机构和金融工具的描述）
3、Frederic S Mishkin《货币金融学》中国人民大学出版社（货币和银行业课程，从货币在
社会的作用入手，到金融市场的宏观经济学意义。对金融工具并不注重，也不对金融市场与
机构的结构进行任何细节的分析。）
第一部分 金融体系的结构与作用
第一章 概论
基本概念：
金融工具：标明交易双方权利、义务关系的书面凭证。包括股票、债券和存单等。
金融机构：根据借贷双方的要求创造和交易金融工具的机构。指从社会聚集资金,然后投资于
各种股票,债券货币市场工具,银行存款等金融资产或发放贷款的机构.
金融市场:指经济生活中用来进行资本和信贷资金交易的场所,即金融工具进行交易的场所和
机构.
一、金融体系的作用
金融体系对现代经济的作用：
1、为交易提供了支付手段
交换的两方面：实物的过程与金融的过程，伴随交换的发展，金融的形式日益复杂。有实际
资产和金融资产的划分。对金融资产的划分。对金融资产的购买称之为金融投资----因为放弃
了当前消费（产出）而获得的对经济其他部分的未来消费（产出）的书面所有权。
2、储蓄－投资的转化
金融体系为储蓄－投资的转化提供了一个桥梁的作用
金融体系在整个经济中储蓄－投资到转化的过程
金融体系与个人、企业的活动密切相关
金融体系为整个经济的盈余提供渠道并通过企业投资 使资金增值。
二、储蓄、投资与金融市场
储蓄在经济学上是一种延迟的消费
是为了未来的不确定性而进行的储蓄
储蓄取决与消费者的投资决策
投资是指获得新生的生产设备、建筑和库存，即实际资产的购买
投资决策取决于预期收益
储蓄、投资与金融市场的联系：储蓄和投资在本质上与金融无关。但是；钱如何存放？钱如
何获得？是发行股票或贷款则与金融密切
金融体系为资金的盈余方和资金的需求方提供一种机制，让它们能更好的利用金融机构来
完成储蓄－投资的转化。同时使无论是资金的供给方还是资金的需求方都能通过市场找到最
好都途径进行投资或融资。
投资和储蓄对经济的影响
经济增长的一个潜在来源就是投资的增加，储蓄是投资的一个潜在资金来源。
投资和储蓄在短期内和长期内对经济的稳定和经济的周期波动有一定的影响。
三、金融中介、金融机构与金融工具
(一）金融中介
储蓄转化为投资有两种方法：
直接融资和间接融资
金融市场
储蓄者（供给方） 储蓄者（需求方）
家庭 家庭
企业 企业
政府 政府
外国人 外国人
金融中介
直接融资：由盈余单位即最终贷款人购入赤字部门即最终借款人所发行的原始证券的方式，
进行的融资活动。
直接融资是金融工具的发行者和购买者之间的直接交换
直接证券：在直接融资中，最终贷款人所购入的金融工具
间接融资：是在最终借款人与最终贷款人之间通过银行和其他金融机构的介绍进行的融资活
动。
间接证券：在间接融资中，最终贷款人购买的由金融机构发行的金融工具。
直接融资的的局限性：
1、搜寻成本
2、交易费用
3、资产组合
4、流动性
总结：
金融体系在经济中的作用
为市场交换提供支付手段
金融体系通过直接融资和间接融资把储蓄转化为投资，经济中的盈余资金进入到经济当中
资金需求方手中，需求方可通过对实际资产的投资使整个经济得到发展和增长。
（二）、金融机构：广义而言，金融机构包括上至中央银行下至证券交易所的一系列金融组
织。
从总体来看金融机构在其中介过程中创造的间接证券不外乎货币和非货币两种性质的金融
工具。从这个角度我们把金融机构分为货币性金融机构和非货币性金融机构。
货币性金融中介发行的金融资产是作为交换媒介和支付手段的货币。货币性金融机构的代
表是商业银行，其主要作用是为公众提供与管理和支付系统有关的服务。商业银行创造和发
行的间接证券主要为活期存款帐户和定期存款帐户。其投资主要是短期金融工具，多为国库
券和政府债券。
非货币性金融机构（非银行金融中介）创造的间接证券属于非货币性金融资产，不能作为最
后的支付手段。其共同特点是吸收长期存款和专项基金存款，从事长期贷款和证券投资，对
于沟通个人储蓄和长期投资发挥着重要作用。
非货币性金融机构主要包括以下四种类型：
存款性金融机构：其作用通过发行存单来聚集资金。
契约性金融机构：这类金融机构发行等间接证券以契约等形式规定客户定期支付一定资金数
额，以便在一定条件下获得该金融机构等付款。例：保险公司
投资性金融机构:通过发行股票（或股份基金）的形式将投资者，主要是投资者的资金聚集
起来，为他们提供多样化的资金管理。例信托公司
金融公司：主要是向家庭和工商企业提供资金及从事租赁业务的非银行金融机构。资金主要
从长期和短期市场上筹措，和向银行贷款，资金的运用主要是向客户提供消费和商业信贷。
介于银行中介和非银行中介机构之间存在着一种金融结构，即专业银行。这类机构即吸收
存款，也发放贷款，但不接受活期存款和储蓄存款，只接受大额定期存款。在资金来源上主
要靠政府拨款，发放的贷款主要针对具有专项用途的业务。
（三）、金融工具：
（1）债券：代表着发行主体的借债行为债券是借款方向贷款方出具的对长期债务承担还本付
息义务的书面凭证。
（2）股票：是有限责任公司为筹集资金而出售所有权股份的证明书。
债券和股票在权利上是不同的。债券是借债的行为,股票是所有权的交换。
（3)抵押契据：是指专为购买土地、房屋而借款后所付的债务。
（4）票据:主要指商业票据和银行承兑票据。
（5）可转让存单：是商业银行发行的一种重要金融工具，兼有定期存款的受益与活期存款的
流动性。
在作出投资决策和融资决策时必须考虑到不同金融工具的期限性、流动性、安全性和盈利性
四、金融市场的组织与结构
金融市场的功能：为资金的转移、金融风险的降低和金融工具价格的决定提供便利。
金融市场功能的发挥依赖于市场交易的深度、广度和弹性
交易深度：指不同的高于或低于现行市场价格的买卖指令.
交易广度：指市场中各交易者大量存在。
市场弹性：指交易指令受资产价格变动影响的程度。
1、金融市场的分类
一般来讲最常用的是初级市场和次级市场也就是一级市场和二级市场的划分
初级市场（一级市场）：是一个新发行证券的市场，这类市场使预先存在的资产交易成为可
能
次级市场（二级市场）是一个现有金融资产的交易场所。
初级市场我们可以理解为“新货市场”，次级市场我们可以理解为“旧货市场”。
2、金融市场的组织形式
金融市场主要有两种组织方式：一种是证券交易所的竞价交易方式，一种是不通过交易所的
柜台交易方式。