2013年第三季度我国宏观经济与财政政策分析报告

2013年第三季度我国宏观经济与财政政策分析报告作者：闫坤，于树来源：《财经问题研究》 2013年第12期作者简介：闫坤（1964-），女，辽宁大连人，研究员,博士生导师，主要从事宏观经济、财政理论与政策等方面的研究。

E�mail:yan_kun2002@;yankun@（1.中国社会科学院直属机关党委，北京100732；2.中国社会科学院财经战略研究院,北京100836)摘要：2013年第三季度世界经济的表现令人联想到国际金融危机后的很长一段时期，经济复苏都不具有长期性，衰退和复苏频繁反复，其背后的原因在于对需求能力的轻信和对供给贡献的忽视而导致宏观经济失去平衡。

认识到这一点并着手纠正此前的偏差，世界经济就有可能沿着“提升供给贡献”之路进入到全面复苏并加速发展的“第二季”。

2013年第三季度，我国宏观经济稳中向好，经济结构得到进一步优化。

在提升供给贡献方面，上海自由贸易试验区的成立是实践的亮点，而新的研究成果反映出理论界的重视。

为了进一步提升经济发展的供给贡献，我国财政政策需要做出战略性调整。

关键词：财政政策；宏观经济；经济发展“第二季”中图分类号：F812.0文献标识码：A文章编号：1000�176X（2013）12�0075�082013年夏季达沃斯论坛在大连拉开序幕，李克强总理在开幕式上演讲的一句话“今天，中国经济发展的奇迹已进入提质增效的‘第二季’，后面的故事我们愿意也希望更精彩”深深触动了世界。

事实上，在经历全球金融危机洗礼的世界经济苏醒之后，全世界都热切期望经济发展“第二季”的到来，并且不惜一切代价为之创造条件，“非传统”、“超常规”的刺激政策较长时期地占据着世界主要国家宏观经济调控舞台的中央。

但“千呼万唤”之下，经济全面复苏并加速发展的“第二季”仍然迟迟没有呈现，往往是经济向好势头刚刚萌芽就又钻进土里，几个季度观察下来，这种特点具有普遍性和持续性。

2013年第三季度，类似的故事情节又在上演，世界经济的表现说明经济复苏不具有长期性，衰退和复苏频繁反复。

在这样的情形下，世界各国都必须反思：我们做错了什么？还有什么我们没有做？得出的答案是：对需求能力的轻信和对供给贡献的忽视导致宏观经济失去了平衡。

不过，值得庆幸的是，分析2013年第三季度宏观经济形势的时候，我们发现，无论是国际还是国内，无论是实践还是理论，均能看到供给贡献的痕迹。

一、供给贡献最终将世界经济发展引入“第二季”根据2013年第三季度世界各国经济的表现，国际货币基金组织(IMF)在最新的《世界经济展望》中对全球经济预期悲观。

目前世界主要国家的经济确实都存在着深层次的问题，最重要的就是对供给贡献的忽视。

长期以来，拉动经济增长的“三驾马车”：投资、消费、出口的地位在人们心中的地位已经根深蒂固，但是在长期政策刺激之下这“三驾马车”却依旧显得“无精打采”，说明一定有共性的因素在发挥作用。

全面审视后发现，“三驾马车”背后的标签是“需求拉动”。

在“需求拉动”失效的情况下，提升供给的贡献便成为必然之路，从三季度世界经济发展看，世界主要国家都经历着这样的转变。

1.美国经济的深层次问题映射出重视供给贡献的必要性2013年第三季度，美国发生了两件影响本国经济和世界经济的大事：一是美联储意外做出QE“不退出”的决定；二是美国上演的为期16天的政府关门闹剧。

这两件事均反映出美国经济并不像表面那样简单，必须看到埋藏更深层次的问题，即其货币政策和财政政策的调整和推行都举步维艰。

（1）货币政策的方向需纠正2013年9月19日美联储发布了出人意料的声明：维持QE。

2013年6月美联储释放出QE即将退出的信号，原因是美国就业市场数据和消费数据持续好转。

如今，美联储不得不“出尔反尔”的背后隐藏的是美国经济的复苏仍然脆弱，货币当局左右为难的现实。

美联储对于美国经济的终极使命是充分就业和维持物价稳定，其任何政策的出台和调整都不会偏离这两个方向，QE也是一样，政策不退出说明现实距离这两个目标还远。

实际上也是这样，从就业来看，一方面，自美联储启动QE以来失业率显著下降，说明QE对降低失业率有效；另一方面，失业率下降的程度低于市场预期，这两个方面成为QE不退出的重要理由。

而通胀率不升至2.5%以上的先决条件在美国实行QE以来总是能够满足的，一方面，政策没有明显刺激经济高速增长，对通胀的影响不会很大；另一方面，在接近于零的极低利率和基础货币快速增长的背景下，通胀却维持很低的水平，主要原因是实际购买力不足，即消费的降低使通胀率不可能很高。

美联储期待在物价稳定的前提下，通过QE引导市场预期、提振市场信心来支持经济，又是一个不退出的理由。

美联储的充分就业目标显然是强调需求，其理论基础是凯恩斯的国民收入均衡理论，即通过经济政策调整总需求使之达到充分就业状态，进而实现国民收入均衡增长。

然而，需要注意到，这一观点所隐含的假设是总供给不变，但现实是生产技术、资本设备、劳动力的数量和质量等供给方面的因素在长期中是变化的，那么经济政策调节的重点放在总需求方面就站不住脚了。

另外，稳定物价目标的要义是抑制通胀、避免通货紧缩、维持币值稳定。

正如上述分析，美联储的物价稳定目标只是为当前的扩张政策设定了一个限度，而其扩张性政策是通过低利率和高流动性刺激消费和投资，背后的着力点还是落在需求上，只是无论在传统政策还是非传统政策的刺激下，私人消费和私人投资复苏依旧乏力。

可见，美联储的宽松政策几乎用尽，却仍未将美国经济引领到快速道上来，说明其以调整需求为主的政策方向存在问题，纠正的办法就是扭转方向，着力提升供给贡献。

（2）财政政策的强度需调减2013年9月20—30日，共和党和民主党因预算分歧进行反复谈判未果。

由于2014财政年度的政府预算没有得到国会批准，从2013年10月1日新财政年度开始的时候，部分政府部门被迫停止运转，直至16日晚国会参众两院分别投票通过议案，给予联邦政府临时拨款，同时调高其公共债务上限，这场闹剧才宣告结束。

美国预算危机引发的政府关门闹剧，反映出在美国债台高筑和经济不振、高失业率同时存在的背景下，美国社会对宽松财政政策的两种态度：一种是维持宽松财政政策以确保在短期内帮助降低失业率，提振经济增长；一种是收紧财政政策以遏制大幅飙升的债务率，降低债务风险。

近期，两种态度的交锋集中在两处：一是扩大社会安全网覆盖面的“奥巴马医改”；二是需要再次提高的债务上限。

“奥巴马医改”的核心内容是为近5000万没有医疗保险的公民提供政府补贴的医保产品，于2013年10月1日正式实施，这是美国社会安全网自1965年以来最大规模的扩张，筹资规模超过1万亿美元，通过增税和削减政府开支来实现，所以困难重重，反对的声音不绝，在最后一刻国会不惜以不通过预算的手段进行扼杀。

当然，最后的结果是国会妥协，但损失巨大，不仅是经济损失，还有市场信心损失和信誉损失。

标准普尔把美国经济第四季度按年率计算的增长率从上月预测的3％调降至2％，惠誉将美国“AAA”主权信用评级列入负面观察名单，同时维持评级展望前景为“负面”。

在经济萧条期，美国的扩张性财政政策主要采用增加政府支出的手段，说明财政政策主要刺激的是需求，以期经济能在较短的时期内实现复苏，但侧重需求调节的财政政策已步履维艰。

虽然医改得到了实施，债务上限得到了提高，但这都是暂时的。

因为政府获得的只是临时拨款，能够支撑政府正常运行到2014年1月15日，到这个时点，美国政府支出又将陷入困境。

而债务上限则提高至2014年2月7日，到这个时点，美国政府又将面临债务违约的风险。

所以，一定要在这两个时点到来之前，将财政政策的强度调减，唯一可行的方案是实质性地削减政府支出，并将支持经济增长的扩张性财政政策手段调整为减税，通过减税刺激供给，以供给贡献逐渐取代需求拉动。

美国政府关门、债务违约风险和QE不退出也产生了相当大的国际影响，美国的贸易伙伴、债权国、新兴和发展中国家的利益以及全球资本市场均会受到损害。

不过更令人担忧的还在后面，因为QE总有退出的一天，预算和债务上限的期限还有几个月又将重新到来，要避免对本国和全球经济的危害，美国就需要尽快纠正其货币政策的方向，调减其财政政策的强度，逐渐增加供给的贡献。

2.供给贡献对于其他国家同样重要综观各国应对国际金融危机的财政和货币政策，基本上都像美国一样面向需求拉动，因为针对需求施策、效果明显。

危机过后，在经济尚未走出低谷的时候，政策大多没有退出，一直延续到现在，尤其是发达国家。

这些国家也同美国一样陷入了政策失效的困境，其原因也主要是单方面关注需求拉动，而忽视了供给贡献。

2013年第三季度欧元区的经济开始复苏，但复苏势头并不强劲，且处于波动之中。

与此同时，欧元区的失业率仍高达12.0%，重债国希腊的失业率甚至高达27.9%［1］，西班牙第三季度失业率较第二季度有所下降，但仍高达26.0%，使得当前的经济复苏看不到长期性。

此外，欧元区的债务仍然居高不下，2013年第二季度，欧元区17国政府债务相当于国内生产总值的93.4%，高于第一季度的92.3%，为连续四个季度上升。

希腊、意大利、葡萄牙和爱尔兰四个重债国的政府债务分别达到国内生产总值的169.1%、133.3%、131.3%、125.7%［2］。

可见，面对经济增长与降低债务的迫切要求，欧元区的宏观经济政策仍然处于宽松和紧缩两难的选择，削减开支必然抑制经济增长。

有的经济学家建议各成员国调整内部政策，扫除可能限制潜在经济增长的结构障碍，同时促进财政状况的长期可持续性。

但是经济学家没有给出具体路径的建议，笔者认为，其关键仍是收缩用在需求上的力量，增加对供给贡献的促进。

2013年8月日本核心消费价格指数已经连续三个月上升，9月日本制造业大企业信心指数已恢复到金融危机前的水平，但是贸易逆差已经持续15个月。

另外，日本总务省公布的数据显示，8月份日本完全失业人数为271万，环比增长21万，经季节调整后，8月份失业率为4.1%，比上月上升0.3个百分点，6个月来首次出现恶化［3］。

基于“日本经济正在缓慢复苏中”的判断，日本央行在10月4日宣布，维持日本自2013年4月起执行的超宽松货币政策不变，即通过扩大日本货币供应量和买入政府债券以实现在2015年4月前将通胀率提升至2.0%的目标。

如此说明日本经济也存在严重的结构性问题，如果从供给的角度切入来解决这一问题，或许是一个好的尝试。

新兴和发展中国家的宏观经济政策尽管不存在失效问题，但是大多面临着从发达国家涌入的热钱，不但有通胀的风险，还有庞大的债务和赤字。

这些国家国内经济正在高速发展，很难通过调节需求来治理流动性推升的通胀，必须从调整供给入手。

另外，这些国家经济容易受到发达国家的影响，从近期来看，为了做好迎接未来美联储QE退出的准备，必须在完善相关制度的同时，提升政府运用宏观经济政策的调控能力，这就需要改变单方面影响需求的做法，同时从需求和供给两方面做大做强，不留短板。