外汇衍生品.. 共38页

二、远期汇率与升贴水
• 在未来一定日期进行交割的汇率称为远 期汇率。
• 远期汇率高于即期汇率，称为远期升水； • 远期汇率低于即期汇率，称为远期贴水；
• 例：英镑的即期汇率为1英镑兑1.5201美 元，30天远期汇率为1英镑兑1.5148美元。 这表明，30天远期英镑贴水53点，点值 为0.0053美元。
• 直接标价法下，外国货币数额固定不变，本国货币的 数额则随着外国货币或本国货币币值的变化而改变。
• 外国货币升值，本国货币贬值，外汇汇率上升; • 外国货币贬值，本国货币升值，外汇汇率下降。
(二)间接标价法
• 间接标价法是以外币表示本币的价格，即以一定单位 (1、l00或1000个单位)的本国货币作为标准，折算为一 定数额外国货币的标价方法。
• 由于折算的标准不同，汇率的标价方法可分为直接标 价法、间接标价法和美元标价法。
（一）直接标价法
• 直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单 位（1、l00或1000个单位)的外国货币作为标准，折算 为一定数额本国货币的标价方法。
• 包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接 标价方法。如某日外汇牌价为100美元/人民币629.73。
• 目前国际金融市场上通行的标价法就是“美元标价法”, 即以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值 的标价方法，美元与非美元货币的汇率作为基础，其 他货币两两间的汇率则通过套算而得。
• 目前，除欧元、英镑、澳元、新西兰元等几种货币外, 其他货币都以美元为基准货币进行标价。
• 欧元、英镑、澳元、新西兰元的标价则采用以本身为 基准货币，以美元为标价货币的方法。例如： EUR/USD=1.2971，表示1欧元兑1.2971美元。
损失。 • 【例7-6】——表7-5
表7-5 外汇期货多头套期保值
时间
即期市场
期货市场
当日即期汇率为
6月1日 USD/JPY=146.70(表示1美 元兑146.70日元)，2.5亿日 元价值1704160美元
当日欧元即期汇率为
EUR/USD=1.2120（表示1 6月1日 欧元兑1.2120美元），出
售50万欧元，得到60.6万 美元
买入4手6月到期的欧元期货合约对冲 平仓，成交价格为EUR/USD=1.2101 （表示1欧元兑1.2101美元），与3月 1日的卖出价格比，期货合约下跌 1349个点，即1.3450-1.2101=0.1349， 每个点的合约价值为12.5美元，4手 合约共获利：12.5×4×1349=6.745
第七章 外汇衍生品
• 第一节 外汇远期 • 第二节 外汇期货 • 第三节 外汇掉期与货币互换 • 第四节 外汇期权
第一节 外汇远期
• 主要掌握： • 外汇的概念； • 汇率及其标价方法； • 外汇风险的分类；
一、汇率的标价
• 汇率就是指以一国货币表示的另一国货币的价格，即 两种不同货币的比价，表明一个国家货币折算成另一 个国家货币的比率。
会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。 • 【例7-5】——表7-4
表7-4 外汇期货空头套期保值
百度文库
时间
即期市场
期货市场
3月1日
当日欧元即期汇率为 EUR/USD=1.3432(表示1欧 元兑1.3432美元)，出售50 万欧元，付出67.16万美元
卖出4手6月到期的欧元期货合约，成 交价格为EUR/USD=1.3450(表示1欧 元兑1.3450美元)
• 远期汇率计算公式
远期 货 货 1 2 汇 ＝ 币 币率 即 货 货 期 1 2 币 币 1 1 汇 R R 1 2 d d 3 3 率 6 6 0 0
• 一般而言，利率较高的货币远期汇率贴水， 利率较低的货币远期汇率升水。
（二）外汇期货买入套期保值
• 外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多头套期保值, 是指在现汇市场处于空头地位的人，为防止汇率上升 带来的风险，在期货市场上买进外汇期货合约。
• 适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括： • (1)外汇短期负债者担心未来货币升值。 • (2)国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成
三、外汇远期交易
• 双方以约定的币种，金额，汇率，在未来某一 约定的日期交割的外汇交易。通常应用于几个 方面。
• （一）进出口商规避汇率风险 • （二）短期投资者或外汇债务承担者规避汇率
风险 无本金交割的外汇远期（NDF） 例7－4 p195
第二节 外汇期货
• 主要掌握： • 外汇期货套期保值； • 投机和套利的种类及其运用方法。
一、外汇期货套期保值
• 外汇期货套期保值是指在期货市场和现汇市场上做币 种相同、数量相等、方向相反的交易，即在现汇市场 上买进或卖出外汇的同时，又在期货市场上卖出或买 进金额大致相当的期货合约，通过在即期外汇市场和 外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制而使其价值大致保 持不变,实现保值。
• 外汇期货套期保值具体可分为卖出套期保值和买入套 期保值两类。
• 英国、美国和欧元区均采用间接标价法。如某日纽约 外汇市场的汇率标价为1美元/英镑0.6433。
• 间接标价法下，本国货币数额固定不变，外国货币的 数额则随着本国货币或外国货币币值的变化而改变。
• 本国货币升值，外国货币贬值，外汇汇率上升; • 本国货币升值，外国货币贬值，外汇汇率下跌。
(三)美元标价法
损失6.56万美元
获利6.745万美元
• 可见： • （1）期货市场获利弥补了即期市场的损失； • （2）若欧元汇价在这期间上涨，该投资者在
即期市场的获利也将被期货市场的损失所抵消。
• （3）由此可见，无论汇价在此期间如何变动， 外汇期货市场的套期保值的操作实质上是为现 货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少其受汇 价上下波动的影响。
（一）外汇期货卖出套期保值
• 外汇期货卖出套期保值，又称外汇期货空头套期保值， 是指在现汇市场上处于多头地位的人，为防止汇率下 跌的风险，在外汇期货市场上卖出期货合约。适合做 外汇期货卖出套期保值的情形主要包括：
• (1)持有外汇资产者，担心未来货币贬值； • (2)出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将