不同资产证券化产品分析报告
2024年资产证券化ABSREITS实务操作及案例分析
随着市场环境的变化和金融创新的推动，资产证券化ABS（Asset-Backed Securities）和房地产投资信托REITS（Real Estate Investment Trusts）成为了近年来的热门投资工具。
本文将结合2024年的实际操作情况和案例，从不同维度对资产证券化ABS和房地产投资信托REITS进行深入分析。
首先，从操作层面来看，2024年资产证券化ABS在实务操作方面取得了不俗的成绩。
ABS的基本结构包括特殊目的机构（SPV）、资产池、资产支持证券和担保。
根据监管要求，资产池必须具备良好的资质，包括高质量的债权和资产，以及合理的抵押品保障。
在2024年，一系列ABS 产品的发行得到了较为广泛的认可和参与，包括汽车贷款ABS、消费贷款ABS和商业地产贷款ABS等。
这些ABS产品的发行为机构提供了多元化的融资渠道，也为投资者提供了更多选择。
而REITS则是一种通过发行证券来募集资金，并投资于不动产的投资工具。
通过购买REITS，投资者可以间接持有房地产，享受到租金和资本增值的收益。
2024年，中国的REITS市场逐渐发展，各类房地产信托产品纷纷上市。
一些知名企业和金融机构纷纷推出REITS产品，以满足投资者对房地产市场的需求。
同时，政府的政策支持也为REITS市场带来了发展机遇，如放宽发行REITS的条件和限制。
其次，从案例分析来看，2024年的资产证券化ABS和房地产投资信托REITS都有一些典型的案例值得关注。
比如，2024年中国国有资产监督管理委员会通过资产证券化ABS方式成功处置了一批不良资产，为国有企业减轻了财务负担。
这一案例显示出ABS在国企不良资产处置中的潜力和优势。
另外，2024年也有一些REITS的典型案例，如上市公司万科通过房地产投资信托REITS成功实施了一次资产注入，通过将部分房地产资产注入到REITS中，实现了旗下资产的管理和优化。
这一案例显示出REITS在资产管理和优化方面的潜力和作用。
资产证券化的模式研究及案例分析
资产证券化的模式研究及案例分析资产证券化是一种金融业务、也是一种金融创新方式，是指以未来现金流为基础的“证券化”交易。
简而言之，它是把一种资产或者资产组合的权益通过特定的程序转换为可以市场化交易的证券。
资产证券化的模式包括直接证券化和间接证券化两种。
本文将对这两种模式进行研究，并通过案例分析，探讨其优劣之处。
直接证券化直接证券化是指把各种资产（如银行借贷、有价证券等）作为资产池出售，将其转化为可流通的证券，以供投资者购买。
被证券化出来的证券按照资产池的每个资产贡献份额的不同，分成各个等级，每个等级的证券数量和贡献份额也不同。
在资产池中，优质资产被分配给优先级证券持有者，风险较高的则分配给次级证券持有者。
直接证券化的优点是可以提高资产的流动性，融资成本也相对较低。
它适用于有大量同种权益证券可以证券化的资产，如债券、抵押贷款证券等。
缺点则在于它具有一定的结构复杂性，需要大量的财务分析和监管。
美国子贷证券化危机就是直接证券化的案例。
在此次危机中，一些不良贷款被打包卖给了投资者，导致了整个金融体系的崩溃。
这就提示我们，在直接证券化过程中需要对风险进行更加精细的把控。
间接证券化间接证券化是指通过机构投资者、特别目的实体等中间机构的介入，以资产池支持证券作为原始权益证券，或者以该证券的不同部分（如利息和本金）作为基础，发行还款优先级不同的资产支持证券。
这种证券化结构较为复杂，但是风险相对较低。
间接证券化的优点是可以减少金融机构的资产负债率，降低机构风险。
在国际资本市场上，它的适用范围也比直接证券化更为广泛。
缺点则在于相对复杂，需要对公司经营状况和市场区域进行详细的研究。
中国联通在2016年以间接证券化的形式进行资产管理计划，成功获得了50亿人民币的融资，成为了中国第一家通过间接证券化形式融资的企业。
这次成功案例展示了间接证券化的运用潜力和现实意义。
两种模式的比较直接证券化通常适用于具有明确现金流，可以直接分配现金流的可证券化资产，它的强点在于大规模融资，但是它的风险难以把控。
资产证券化产品的常见类型
资产证券化产品的常见类型资产证券化是一种让银行和金融机构将资产转化为证券的金融工具，通过这种方式可以将大量可贷款资产转化为交易型证券，增加金融市场的流动性和效率。
资产证券化产品也因此成为了金融市场上的一种非常常见的工具。
下面我们将会介绍一些常见的资产证券化产品。
第一种是抵押贷款证券化产品，这种产品的基础是抵押贷款，通过将贷款池中的不同贷款资产打包形成债券证券，再将这些证券发售给市场上的投资者。
这种资产证券化产品主要具有三个优点，一是提高流动性和颗粒化，二是规避信用风险和市场风险，三是满足不同投资人的需求和利率偏好。
抵押贷款证券化产品的风险主要来源于债务人或者贷款池中的某个或某些债务人违约或者信用风险。
第二种是汽车贷款证券化产品，这种产品是将银行或金融机构的汽车贷款资产打包成证券并出售给投资者。
通过这种方式，银行可以将风险分散到市场上的不同投资者，也可以增加汽车贷款的流动性和效率。
汽车贷款证券化产品的风险在于汽车贷款池中某些借款人无法按时还款的风险。
第三种是信用卡证券化产品，这种产品将银行和金融机构的信用卡资产打包形成证券并出售给投资者。
信用卡证券化产品主要具有三个好处，一是增加资产流动性，二是增加信用卡效率，三是满足不同投资人的需求和利率偏好。
信用卡证券化产品的风险主要来自于信用卡池中的借款人违约或者信用风险。
第四种是房地产证券化产品，这种产品是将房地产的租赁收入或者销售收入作为抵押物，将不同种类的房地产资产通过特殊目的实体打包成证券并出售给投资者。
房地产证券化产品的风险在于经济衰退或房地产市场崩溃会对房地产投资和租赁收入产生不利影响。
第五种是未来现金流证券化产品，这种产品基于未来现金流作为抵押物，将不同来源的未来现金流资产打包成证券并出售给投资者。
未来现金流证券化产品的风险在于未来现金流来源的可靠性和风险分布。
以上是常见的资产证券化产品，每种产品都有不同的定位和优势，但是也都有自身的风险。
投资者需要做好风险管理和资产配置，在不同产品之间进行选择和投资，才能真正实现投资收益和风险的平衡。
资产证券化交易结构及产品分类
资产证券化交易结构及产品分类一资产证券化的概念及分类1.1 何为资产证券化？狭义的资产证券化（assert securitization）是指企业或金融机构将其能产生现金收益的资产加以组合，出售给特殊目的的载体（SPV），然后有特殊目的再提创立以后总以该基础资产产生的现金流为支持的证券产品，将该证券出售给投资者的过程。
在实践中，一般是由银行、信用卡公司或者其他信用提供者提供的贷款协议或者应收帐款作为基础资产并担负抵押担保功能，发行的债券或证券。
其范围涵盖较多，目前普遍出现在信用卡贷款、学生贷款、汽车贷款、企业租赁贷款、旅游贷款、房屋抵押贷款等，其中房屋抵押贷款又简称为“MBS”。
主要的提供者是商业银行和券商。
其余的大多数都归类于ABS。
图 1 资产证券化的基本结构从本质上讲，资产证券化就是将基础资产产生的现金流包装成为易于出售的证券，将可预期的未来现金流立即变现。
所以可以预见的现金流是进行证券化的关键先决条件。
广义的资产证券化不仅包括了传统的资产证券化，而且还将基础资产扩展至特定的收入及企业的运营资产等权益资产，甚至还可以进一步与信用衍生品结合形成了合成型的证券化。
例如，将证券化与信用违约互换结合起来，可以达到转移银行的信用风险的目的，但实际上并没有转移资产本身。
银行和SPV 进行信用违约互换交易，购买针对一组信用资产（可以包括抵押贷款、消费贷款、企业贷款等等）组合的保险，而SPV 是保险的出售方，银行需要支付相应的保险费，SPV 发行证券化的产品，将资金购买国债、机构MBS 等信用质量高的债券作为抵押物，发行的债券总量可以低于资产组合的总量。
当该组合中的资产未出现违约的情形，则投资者可以获得SBV 投资抵押物的回报和保险费收入。
但如果出现违约的资产，则SPV 必须将必要的抵押物变现，补偿银行的损失，而最终的损失实际是证券投资者承担。
所以证券的收益完全与对应的信用资产组合的信用表现挂钩，但同时也受到互换方银行能否履约的影响，并不完全与银行的信用无关。
类REITs资产证券化产品专题研究报告
类REITs资产证券化产品专题研究报告概要本文首先从行业概况、行业政策、行业趋势等方面对目前国内的REITs和类REITs产品的发展情况作了基本介绍。
受限于国内法律法规及政策，我国大陆地区尚未出现正式上市交易的REITs产品，而自备案制以来类REITs产品发展较为迅猛，通过结构化设计在一定程度上实现了REITs的部分功能，且随着对类REITs 产品逐步探索，其发行主体、发行场所、底层标的物业业态逐渐趋于多元化。
其次，本文对类REITs产品的发行情况进行了简要介绍。
自2014年起，截至2017年4月末，已发行的类REITs产品共有19单，累计发行规模超过454亿元。
目前，可供资产证券化的不动产存量巨大，增量较为可观，我们看好类REITs产品的发展前景。
最后，根据目前已成功发行的类REITs产品，我们梳理了类REITs产品的评级关注要点和主要风险点。
我们认为虽然如办公楼、商场等标的物业的现金流较为稳定，符合资产证券化要求，且其自身拥有一定的保值能力，但在实际的评级过程中，我们仍需关注其标的物业的区域情况、物业运营方情况、底层租赁情况、交易结构相关设置以及增信方的信用变化情况等。
此外，基于交易结构的设置，我们亦需对租金波动风险、估值下滑风险、增信方信用风险等诸多方面加以关注。
一、 REITs产品简介房地产信托基金（Real Estate Investment Trusts，即REITs）是一种通过发行股份或受益凭证汇集资金，由专业托管机构托管，并委托专业投资机构进行房地产投资经营管理，将取得收益按持有份额比例分配于投资者的一种信托基金，根据投资形式不同，又可分为权益型、抵押型与混合型，其中权益型REITs 投资于房地产项目并拥有所有权，抵押型REITs主要投资房地产抵押贷款或房地产抵押支持证券，混合型REITs介于权益型和抵押型REITs之间。
作为成熟资本市场重要的标准化投资工具，REITs可以为政府盘活社会存量房产，扩大税基；对开发商而言可以增加融资渠道、有利于其从重资产模式向轻资产模式转型；也可以为个人投资者提供直接投资房地产的机会，优化自身投资组合。
资产证券化创新产品分析资产支持票据(ABN)
资产证券化创新产品分析资产支持票据（ABN）资产支持票据（Asset-Backed Note，ABN）是一种资产证券化创新产品，它以一些特定的资产作为抵押基础，经过特殊的结构安排，分割成多个不同等级的债券，并由不同等级的债券持有人享有不同的还款优先顺位和收益分配权利。
首先，ABN的特点之一是以资产为抵押。
资产包括银行贷款、信用卡债权、汽车贷款、房屋贷款等具有收益性和可流通性的资产。
通过将这些资产进行分割和打包，并将其转化为不同等级的债券，可以实现对这些资产的有效利用。
债券的各个等级根据其风险和收益特征进行划分，从而满足不同投资者的需求。
其次，ABN通过特殊的结构安排实现了不同债券等级的风险和收益分配。
通常情况下，ABN的债券分为优先级债券、次级债券和股权级债券等不同等级。
优先级债券享有最高的还款优先权和收益分配权，次级债券和股权级债券的风险相对较高，但可能有更高的收益。
这种分级设计可以满足不同投资者的风险偏好和收益要求。
此外，ABN还有其他一些特点。
首先，ABN常常采用信用增级手段，例如信用担保、超额担保等，以提高债券的信用评级和吸引更多资金投资。
其次，ABN常常具有灵活的流动性，投资者可以通过证券交易市场进行买卖，提升了投资者的资金流动性。
此外，ABN还可以通过资产池的再发行，转移和分散风险。
然而，ABN也存在一些风险和挑战。
首先，ABN的风险与作为抵押基础的资产质量有关。
如果资产池中的贷款违约率较高，可能导致债券违约风险增加。
其次，ABN的结构复杂，对投资者的专业知识要求较高。
投资者需要对债券的结构和风险有较深入的了解，才能做出准确的投资决策。
综上所述，资产支持票据（ABN）是一种资产证券化创新产品，通过以资产为抵押、结构安排和风险分配等特点，实现了对资产的有效利用，并能够满足不同投资者的需求。
然而，ABN也面临着一些风险和挑战，投资者需要进行充分的风险评估和投资决策。
资产证券化的理论与实践研究报告
资产证券化的理论与实践研究报告xx年xx月xx日•资产证券化概述•资产证券化的理论基础•资产证券化的实践分析•我国资产证券化的现状及挑战目•案例研究•研究结论与展望录01资产证券化概述资产证券化是指将资产通过结构性重组，转化为证券进行交易的过程。
核心是将资产池转化为可交易的证券化产品，以实现融资和风险管理的目标。
1 2 3资产证券化是一种低成本的融资方式，能够降低企业的融资成本。
通过资产证券化可以实现风险分散和转移，降低企业的风险水平。
资产证券化可以提高资产的流动性和可交易性。
资产证券化的发展历程80年代扩展到欧洲、亚洲等地区，市场规模不断扩大。
目前已成为全球重要的融资方式之一，尤其在房地产、银行、汽车等领域得到广泛应用。
20世纪70年代起源，美国市场最为成熟。
02资产证券化的理论基础将缺乏流动性的资产转化为可在市场上交易的证券，提高资产流动性。
资产证券化原理资产证券化可以降低风险，提高资产收益。
风险与收益通过资产证券化，企业可以优化资本结构，提高企业价值。
资本优化资产证券化可以丰富金融市场交易品种，提高市场效率。
金融市场资产证券化可以通过分散投资降低风险，提高投资收益。
风险管理资产证券化是一种金融创新，可以满足投资者多样化的投资需求。
金融创新会计计量资产证券化需要按照会计准则对相关资产进行会计计量，以保证会计信息的准确性。
会计确认资产证券化过程中，需要对相关资产进行会计确认和处理。
会计记录资产证券化需要进行会计记录，记录相关资产的交易和变动情况。
资产证券化的会计处理03资产证券化的实践分析资产证券化的参与主体通常为金融机构或大型企业，负责将资产池转化为证券并出售给投资者。
发起人发行人投资者服务机构资产证券的发行方，通常为投资银行或特殊目的机构，负责对资产池进行打包、评级和定价。
包括个人投资者和机构投资者，购买资产证券并承担风险。
为资产证券提供服务支持的机构，如评级机构、审计机构等。
发起人将一组具有相似风险和收益特征的资产集中起来，形成资产池。
中国房地产CMBS与REITs证券产品比较分析
中国房地产CMBS与REITs证券产品比较分析随着中国房地产市场的不断发展壮大，房地产相关的金融产品也日益多样化。
CMBS （Commercial Mortgage Backed Securities，商业抵押贷款支持证券）和REITs（Real Estate Investment Trusts，房地产投资信托）是两种备受关注的房地产证券产品。
它们分别代表了房地产资产证券化和房地产投资信托两种模式，具有不同的特点和优势。
本文将对这两种产品进行比较分析，以帮助投资者更好地了解它们的特点和适用范围。
一、CMBS和REITs的概念及特点1. CMBS：商业抵押贷款支持证券，是一种以商业抵押贷款为基础资产，通过证券化方式发行的金融产品。
CMBS通常由不同种类的商业房地产贷款组成，例如写字楼、购物中心、酒店等，通过资产支持证券（ABS）结构进行证券化发行。
CMBS的特点是通过将不动产贷款集中资金供给源头，有利于房地产投资者和开发商通过融资和分散化风险。
2. REITs：房地产投资信托，是一种由投资者集资，以购买和经营房地产物业为目的而设立的有限合伙企业或信托。
投资者通过购买REITs的股份，间接持有房地产物业，并分享其租金收益和资产升值收益。
REITs的特点在于其高度流动性、稳定的现金流和较高的分配比率，是一种适合长期、安全、收益稳定的房地产投资工具。
1. 风险与收益CMBS和REITs在风险和收益方面有着明显的差异。
CMBS的投资主要以债券形式存在，具有固定的利息和偿还期限，其收益主要来自于抵押贷款的利息和本金还款。
CMBS的投资风险相对较大，主要受到房地产市场波动和借款人信用风险的影响，但其收益也相对较高。
2. 流动性与透明度CMBS和REITs在流动性和透明度方面也存在差异。
CMBS作为固定收益证券，其流动性相对较差，一般需要在二级市场进行买卖，且其价格波动较大。
CMBS的抵押贷款资产和借款人信用情况相对较为复杂，其透明度也相对较低。
资产证券化实践报告心得(2篇)
第1篇一、前言资产证券化作为一种创新的金融工具，近年来在我国金融市场中得到了广泛的应用。
通过将流动性较差的资产转化为流动性较好的证券，资产证券化有助于优化企业资产负债结构，提高资金使用效率，降低融资成本。
本人在参与资产证券化项目的过程中，深刻体会到了资产证券化的优势和实践价值，现将心得体会总结如下。
二、资产证券化的优势1.提高资产流动性资产证券化将流动性较差的资产打包成证券，通过发行证券实现资产变现，提高了资产的流动性。
这对于企业而言，有助于优化资产负债结构，降低融资成本，提高资金使用效率。
2.分散风险资产证券化将风险分散到多个投资者，降低了企业集中承担风险的负担。
同时，投资者可以根据自己的风险偏好选择合适的证券产品，提高了金融市场的多样性。
3.拓宽融资渠道资产证券化为企业提供了新的融资渠道，降低了融资门槛。
通过发行证券，企业可以吸引更多投资者参与，拓宽融资渠道，提高融资效率。
4.优化税收政策资产证券化产品在税收方面具有一定的优惠政策，如资产证券化产品投资收益免征企业所得税等。
这有助于降低企业融资成本，提高资产证券化产品的吸引力。
三、资产证券化实践过程1.项目立项在参与资产证券化项目前，首先要对项目进行立项。
项目立项包括项目背景、市场需求、政策环境、团队组建等方面。
通过立项，确保项目具有可行性和市场前景。
2.资产池构建资产池是资产证券化的核心，其质量直接影响证券化产品的信用评级和投资者收益。
在构建资产池时，应充分考虑资产质量、期限结构、风险分散等因素。
3.结构设计资产证券化产品的结构设计包括信用增级、评级、发行等环节。
通过合理设计，确保证券化产品具备较高的信用评级，降低融资成本。
4.发行与交易在完成资产证券化产品的发行后，通过交易所等平台进行交易，实现证券化产品的流通。
同时，投资者可以通过交易市场了解证券化产品的市场表现。
5.项目后期管理项目后期管理包括信息披露、风险监控、资产池维护等方面。
通过加强后期管理，确保证券化产品的稳定运行。
金融市场中的资产证券化与投资分析
金融市场中的资产证券化与投资分析近年来，随着各种金融工具的不断发展，资产证券化已经成为了金融市场的一大流行趋势。
其实，资产证券化本质上是将不动产、股市等各种资产通过某些手段打包、转让给投资者，再将其分散化，以规避市场风险，提高资本效率的一种金融模式。
而作为一名投资者，如果要投资于这类资产证券化产品，我们需要如何进行分析呢？本文将就此为大家进行探讨。
一、资产证券化的形式资产证券化，其实是一个非常广泛的概念，其形式也是多种多样的。
比如说，ABS（资产支持证券）、MBS（抵押贷款证券化）即是其中的流行形式之一。
ABS就是将债权类资产，如车贷、消费贷、信用卡等，组合成一种可供担保的证券，以期从中获取收益。
而MBS，在美国是非常广泛的证券化形式，即将抵押贷款的权益转让给其他机构，变成一种可供交易的证券。
当然，资产证券化的形式不仅仅限于此，其实无论是在国内还是国外市场上，这种金融形式有着丰富多样的形式。
二、优点与风险无论是在国内还是国外，资产证券化作为一种提高资本利用率和分散化风险的东西，其优点是非常明显的。
首先，它可以有效地分散市场风险，避免进行重仓投资带来的单一风险。
其次，其灵活性和可拆分性非常高，可以针对不同的投资者需求进行划分，达到最优化的效果。
再者，资产证券化产品一般有稳定的回报，能快速获得现金流。
当然，资产证券化同样也有它的风险。
比如说，证券化产品的市场规模大、发行量多，会增加流通难度和风险，投资者要在细节处把关。
其次，因为制度上的建设计算方式不完善，会存在违约风险。
另外，一些风险高的资产，不可避免地也可能会被证券化，会使得投资者丧失了直接了解持有的资产的能力。
总之，投资者在资产证券化市场上，要有全面的认识和判断，灵活应对市场的变化。
三、如何进行投资分析在进行资产证券化投资分析时，有几个方向需要考虑。
首先，投资者需要确定证券化产品的市场规模和发行量，判断投资性质。
其次，对于投资者来说，理解证券化产品的增信机制也是非常关键的，如质押品、担保品、保险机制等。
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不同资产证券化产品对比分析目前我国资产证券化通常有三种模式，分别是信贷资产证券化（简称信贷 ABS）、券商专项资产证券化和资产支持票据（简称 ABN）。
其中资产支持票据不必设立特殊目的载体，不属于真正意义上的资产证券化，更接近于用特定资产受益权增信的中期票据。
三种模式在发起人、基础资产、特殊目的载体（SPV）、交易场所等方面都有显著差异，形成一定程度上的市场隔离。
一、三种资产证券化模式的对比分析三种模式在基础资产、交易结构、信用增级措施、现金流支付顺序和信息披露措施等方面具有显著差别。
（一）基础资产目前已发行的信贷资产支持证券的基础资产主要为个人住房抵押贷款、汽车抵押贷款、个人信用卡贷款、一般企业贷款、中小企业贷款和不良贷款。
这些基础资产的现金流差别极大。
不同于信贷类资产证券化，券商专项资产管理计划的基础资产可以分为债权和收益权。
债权如市政工程BT 项目政府回购款、设备租赁（金融租赁）款，现金流预测较为容易。
而收益权则完全依赖未来的经营现金流，现金流的不确定性和可预测性更差。
收益权包括水电气资产收费、路桥收费和公共基础设施等。
资产支持票据的基础资产和券商专项计划的基础资产差别不大，只是相对信贷资产，存续期限明显缩短。
（二）交易结构资产证券化的核心要素包括真实出售和破产隔离。
要实现真实出售，必须在SPV 法律地位、基础资产转让、会计处理等方面有切实有效的措施来保证，否则便无法实现破产隔离。
对比以上国内三种资产证券化模式的交易结构：（1 ）信贷资产证券化以特殊目的信托发行资产支持证券，实现了真实出售和破产隔离。
（2 ）券商专项资产证券化以专项资产管理计划为SPV，由于专项计划无信托法律地位，实际上无法实现破产隔离。
一旦原始权益人出现破产风险，专项资产有可能无法对抗善意第三方。
一般情况下，专项计划都有商业银行或者关联企业担保。
（3 ）资产支持票据并未要求设立SPV，仅通过资金监管账户实现现金流的隔离，因此不能实现真实出售和风险隔离。
图1 资产证券化交易结构图表3 资产证券化的核心要素比较（三）信用增级信用增级和信用评级是资产证券化产品能够公开发行的最重要的步骤。
目前，绝大多数信贷资产支持证券都采取了4 种内部信用增级措施，即优先级/次级的分档设计、超额利息收入、储备账户和触发机制安排。
少数产品采取了外部信用增级措施，如由发起机构（银行）提供流动性支持等。
券商专项资产管理计划由于存在破产隔离风险，除了内部信用增级，更多的是采用了第三方担保、差额支付安排、流动性贷款等外部信用增级措施。
资产支持票据和专项计划一样，依赖外部信用增级措施，如第三方信用支持、资产抵质押和外部现金储备。
（四）现金流支付现金流支付顺序是分档设计的本质要求。
从实际操作来看，信贷类资产支持证券的现金流支付顺序为：信托账户下一般分成收益账、本金账、税收账和储备账；违约事件发生前，利息现金流进入收益账，本金现金流计入本金账，支付顺序为优先级A-优先级B；违约事件发生后，贷款本息合并，支付顺序为优先级A 利息-优先级A 本金-优先级B 利息－优先级B 本金－次级本金。
券商专项资产管理计划和资产支持票据并没有设置多账户，两者的现金流支付略有区别：前者将支付给优先级的收益、本金支付完毕后，剩余金额全部分配给次级受益凭证持有人；后者则将余额留存给发起人。
（五）信息披露虽然国内三种证券化模式均会披露基础资产、交易结构、信用增级、现金流分配、投资风险揭示、投资者利益保护措施等内容，但是在信息披露方式、频率、透明度上有显著差别。
所有已发行的信贷ABS在银行间市场上市，通过中国货币网、中国债券信息网披露相关发行、评级及跟踪评级、定价、本息兑付等信息，信息披露最及时有效；企业ABS方面，证券公司专项计划受益凭证可以通过交易所大宗交易平台转让上市，通过券商网站和交易所发布相关公告，信息披露较少；截至目前，已发行的ABN均选择非公开定向发行，没有通过公开渠道进行信息披露。
二、信贷资产证券化信贷资产证券化是银行向借款人发放贷款，再将这部分离散的贷款转化为系列化的证券形式出售给投资者。
其基本过程包括资产池的组建、交易结构的安排、资产支持证券的发行、以及发行后管理等环节。
通过信贷资产证券化，将贷款打包组合，能有效分散单个贷款的特定风险。
而作为基础资产的贷款的不同导致不同信贷资产证券化产品的差异。
表5 信贷资产证券化基础资产的差异对比构建资产池时主要考虑以下几个方面：（ 1）资产范围：贷款发放已结束项目一般具有稳定的现金流回报，是资产池的主要来源。
并且单个贷款的规模不宜过大。
（ 2）期限结构： ABS 期限与基础资产现金流应当匹配，尽量根据所要发行的证券期限来相应挑选期限匹配的信贷资产。
（ 3）行业分布：考虑分散信贷集中度风险，贷款的行业分布应相对分散。
（ 4）资产质量：尽管优良资产和不良资产都可以作为证券化的基础资产，但在信贷资产证券化初期，还应选择优良资产。
（ 5）地域分布：可以通过扩大地域选择，分散风险。
（ 6）现金流：注意各贷款项目还本付息的现金流结构，进行合理匹配组合出符合信贷资产证券化产品要求的稳定的现金流。
（一）案例分析----2016 年第一期开元信贷资产证券化信托2016 年 3 月 18 日中信信托发行了 16开元第一期信贷资产证券化信托。
该信贷资产化信托设置本期优先A档、优先B档和次级档三种资产支持证券，面向全国银行间债券市场成员发行。
表6 2016开元第一期信贷资产证券化信托1、交易结构图2 2016年第一期开元信贷资产支持证券交易结构图2、基础资产池状况本期资产支持证券入池资产总额为634,790万元，涉及25户借款人向发起机构借用的26笔贷款，单笔贷款最高本金余额为80,000万元，单笔贷款平均本金余额为29,466万元；入池贷款加权平均剩余期限为2.10年，有效控制了贷款的回收期；贷款地域分布于全国13个省市，其中前10大省市本金余额占资产池的93.48%；借款人行业分布于18个行业，集中度较低；有担保的保证贷款本金余额309，110万元，占资产池的49.59%。
3、内部增信方式（无外部增信方式安排）本期资产支持证券通过设定优先级/次级的本息偿付次序来实现内部信用提升。
本期资产支持证券划分为三个层次，优先A档（包括优先A-1和优先A-2）、优先B档、次级档证券。
优先A档证券的本息偿付次序优于优先B档与次级档证券，优先B档证券的本息偿付次序次于优先A档但要优于次级档证券，次级档证券的受偿顺序次于优先A档和优先B档证券，若因资产池违约使本期证券遭受损失，则首先由次级档证券承担损失，当违约金额大于次级档证券本金余额时，优先B档证券投资者将承受损失，依此类推。
（二）案列二----东风日产汽车金融公司 2014年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券本期资产支持证券由中诚信托有限责任公司于 2014 年 6 月 6 日向全国银行间债券市场成员发行，规模为 799,999,927 元。
该证券分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券。
表7 东风日产汽车金融公司 2014年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券发行规模（元）发行利率法定到期日评级（中诚信国际、中债资信）优先级资产支持证券716,000,000 浮动利率2019 年 3 月 26 日AAA次级资产支持证券83,999,927 无票面利率2019 年 3 月 26 日无评级总计799,999,9271、交易结构图3 东风日产汽车金融公司 2014年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券交易结构图2、基础资产本期资产支持证券的资产池涉及发起机构向13,865名借款人发放的13,865笔贷款，全部信贷资产均为浮动计息、按月付息，且均为正常类贷款（根据银监会《非银行金融机构资产风险分类指导原则（试行）》中的五级贷款分类）。
表8 资产池基本情况基本情况数值单位资产池未偿本金金额799,999,926.63 元贷款笔数13,865 笔借款人户数13,865 户单笔贷款最高本金余额208,935.47 元单笔贷款平均本金余额57,699.24 元本期证券的基础资产选择的账龄较短，都在2年以内，其中一年以内的占到了本金余额的73.22%；抵押贷款的未偿本金余额，十万以内的占到了本金余额的91.30%，抵押贷款的初始抵押率在60%-70%以内的占到本金余额的76.99%；抵押贷款的区域分布也较为分散，分布于全国29个省市，其中前十大地区占到本金余额的71.22%；借款人的职业也较为分散，其中主要为个体经济贷款，占到了本金余额的52.87%。
3、内部增信方式本次交易中采用了分层结构设计、储备账目设置、偿付结构、触发机制安排等内部信用增级方式，没有采用外部信用增级方式。
（1）分层结构设计本期“资产支持证券”分为“优先级资产支持证券”和“次级资产支持证券”，“优先级资产支持证券”和“次级资产支持证券”分别代表“信托受益权”中的“优先受益权”和“次级受益权”。
在每次支付中，“次级资产支持证券”的本金和收益的支付劣后于“优先级资产支持证券”的本金和收益支付，从而形成对“优先级资产支持证券”的信用支持，达到信用增级的目的。
（2）储备账目设置本交易中，设置了信托（流动性）储备账目、信托（混同和抵销）储备账目、信托（服务转移和通知）储备账目等储备账目以增强对“资产支持证券”的本金和收益支付的保护。
（3）偿付结构安排“违约事件”发生前“收入分账目”现金流支付顺序中超出该支付顺序中的“收入分账目”的金额将优先用于偿还以往从“本金分账目”划入“收入分账目”的金额和弥补“资产池”中“抵押贷款”成为“违约抵押贷款”可能造成的本金损失。
实际上是将“次级资产支持证券”的收益作为对“优先级资产支持证券”本金偿还的一种保护。
（4）触发机制在“贷款服务机构”评级被任一“评级机构”下降至一定程度或“加速清偿事件”、“违约事件”等事件发生时，设置触发机制，加快“回收款”从“贷款服务机构”向“资金保管机构”的转付，加速对“优先级资产支持证券”本金和收益的支付，减少这些事件对“资产支持证券”或“优先级资产支持证券”的本金和收益的支付可能造成的影响。
三、券商专项资产证券化券商专项资产管理计划，具体指证券公司向境内机构投资者推广资产支持收益凭证，设立专项资产管理计划，用所募集的资金按照约定购买原始权益人能够产生可预期稳定现金流的特定资产（即基础资产），并将该资产的收益分配给收益凭证持有人。
2013年2月26日和3月15日，证监会分别发布了《证券公司资产证券化业务管理规定》的征求意见稿和正式稿，通过列举的方式列明基础资产的具体形态，可以是企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业物业等不动产财产，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。